Газпром показал отчёт по МСФО за 2023 и породил шквал мемов

igotosochi кратко о сегодняшнем Газпроме:

• Чистый убыток 629 млрд (чистая прибыль 1,226 трлн в 2022)

• Выручка 8,5 трлн (11,674 трлн в 2022)

• Выручка от продажи газа в 2023 снизилась до 3,125 трлн рублей (падение в два раза)

• EBITDA 618,369 млрд (2,798 трлн в 2022)

• Чистый долг / EBITDA 3, дивиденды ждали при показатели не выше 2,5

• Комментарии излишни

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1014316

#GAZP держите?
🫡 — держим!
💔 — до свидания...

😍 аналитика🔄новости🔄бонды

История с Газпромом подошла к концу!

Матюшин Даниил пишет:
Дам небольшую оценку ситуации с Газпромом, а именно директивой Правительства РФ, которая не предполагает выплату дивидендов по обыкновенным акциям газовой компании. К сожалению, новость вышла после закрытия основной сессии и застала врасплох многих инвесторов/трейдеров, поэтому мало кто смог своевременно среагировать на данное заявление. У меня не было ценных бумаг Газпрома, поэтому далее выражу просто взгляд на ситуацию со стороны.

Ключевые тезисы

👉Решение не выплачивать дивиденды рациональное. После выхода отчета Газпрома я писал отдельный пост, где говорил, что дивиденды теоретически возможны, но не целесообразны в текущем положении компании. В итоге мы увидели ровно то, что должны были — рациональное решение, но не от менеджмента, а от Правительства.

👉На мой взгляд, помимо директивы о невыплате дивидендов, необходимо отменить для компании ежемесячный НДПИ. Тогда решение будет более сбалансированным, так как свой вклад в поддержании компании на плаву делает и государство, помимо миноритариев.

👉Напрашивается смена менеджмента, который также причастен к текущему состоянию компании. Возможно, директива — это своеобразный посыл, что определенные перестановки могут быть не только на уровне Правительства, но и на уровне менеджеров государственных компаний.

👉Дальнейшая судьба котировок — долгий боковик. Из реалистичных позитивных факторов, помимо перечисленных смены менеджмента и отказа от ежемесячного НДПИ, может стать выход полугодового отчета или подписание сделки по Силе Сибири-2. Других факторов для переоценки пока не видно на горизонте.

👉Спекулятивная ликвидность из Газпрома растечется в другие компании, такие как Лукойл, Роснефть, Татнефть и Газпром нефть. Часть пойдет во второй эшелон.

👉Интересна ситуация с Газпромнефтью. У компании прошло заседание Совета Директоров и принято решение по дивидендам. По итогам 9 месяцев 2023 года компания уже выплатила 61% чистой прибыли. Интрига в том, какая будет доплата. На мой взгляд, она составит 14%, чтобы дотянуть до совокупного payout 75%, однако, может быть и выше, что понравится дивидендным инвесторам, так как перспектива таких выплат будет присутствовать и в следующем году!

Какие мысли? #GAZP держите?
❤️— держим, верим!
💔— да ну его...

😍 аналитика🔄новости🔄бонды

Газпром преследует крах капитализации: акции падают уже на 18%

Акции Газпрома продолжают падать на фоне отрицательных отрицательных событий. Некогда авангардная компания российского рынка уходит в подполье тылов.

Те, кто давно пришёл на рынок, привыкли к фразе «Газпром растёт последним». С начала 2024 года российский индекс вырос на 13,5% до своего пика в 18-20 числах мая 2024 года. Многие компании показали рост в десятки процентов и дело оставалось за малым — Газпром. Этот отщепенец обязан был почему-то вырасти тоже и многие ждали этого. Цена акций Газпрома болталась в районе 155 рублей за одну акцию. И вот-вот должна была вырасти до 200 рублей, как обещали некоторые брокеры.

Было некоторое затишье, но внезапный какой-то стук доносился из подвала. Стучали там очень настойчиво. Отодвинув половицу инвесторы узрели следующее

Когда акции после сообщения об отказе от дивидендов появилось и акции упали, снизу снова постучали. Получился такой многоэтажный подвал, куда можно спускаться бесконечно.
• Взорвали трубы Северного потока
• Вентили перекрыли
• Директива об отказе в выплате дивидендов
• Совет ЕС утвердил закон о возможности останавливать поставки газа, включая СПГ из России и Белоруссии с 2026 года
• Заявление австрийской OMV о возможном прекращении поставок газа Газпромом (АТОН предрекает потерю Газпромом 2-4% выручки)
• Затраты Газпрома на газификацию России

В общем, тучи сгущаются, откуда брать дивиденды, когда мажоритарий может выводить средства через доп.налоги? Да и вообще откуда деньги у убыточной компании?

Это только половина интересного. Капитализация Газпрома на сегодняшний день 3,2 трлн рублей. Если так дальше пойдёт, то 1 акция Газпрома сравняется с 1 долларом, а потом уже пойдёт дальше к своему номиналу в 5 рублей. Но не всё так просто.

Например, Газпром владеет Газпромнефтью на 95,68%. Капитализация последней 3,6 трлн рублей. Получается, Газпром, с капитализацией в 3,2 трлн рублей, владеет пакетом акций Газпромнефти на 3,44 трлн рублей.

⛽️ Список дочерних компаний Газпрома

Если мы накинем к ним сверху ещё 2 публичные дочки: Мосэнерго и Новатэк, то это даст ещё примерно 0,07 трлн и 0,35 трлн или 0,42 трлн рублей. В итоге, в сумме с Газпромнефтью, это даёт 3,86 трлн рублей капитализации исключительно за счёт своих дочек.

Мы с вами даже не будем считать сколько добра, сколько труб Газпром закопал в землю. А ведь каждую можно распилить и продать как Б/У.

Но несмотря на всё это нужно задаться вопросом. Даже несколькими. Так Сила Сибири и контракты поставки газа в Китай, настолько ли они будут выгодны? Да и вообще хочу напомнить. У нас есть прекрасные примеры, когда у Сургутнефтегаза кубышка в несколько раз превосходит капитализацию компании. Когда её распечатают — хороший вопрос, который поднимается постоянно уже на протяжении многих лет.

В нынешнее время мы с вами отчётливо видим отказ Запада от российского газа, в том числе и СПГ. Требуется переориентация на Азию, но уже по другим ценам и это ещё не учитывая вложения, куда должны входить траты и на газификацию России. Даже аналитики SberCIB снизили целевую цену акций Газпрома с 180 рублей до 95 рублей. Т.е. держать акции Газпрома конечно можно, но зачем? По крайней мере на сегодняшний день.

Какие мысли по #GAZP? Держите еще? Пишите в комментарии
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1020892

❤️— держим, верим!
💔— не держим...

😍 аналитика🔄новости🔄бонды

Как Газпром расправил плечи

Газпром за неделю вырос на 14%. Какие-то из инвесторов среагировали на новость и встали в очередь на покупку. В результате убыточный Газпром оттолкнулся от дна.

Вначале цены росли из-за падения цен на нефть, потом из-за слабеющего рубля и вот наконец-то мы достигли момента, когда цены растут из-за укрепления рубля. С 1 июля 2024 года произошла индексация цен на газ для всех категорий потребителей на 11,2%.

Причём это даже не новость, а старость, ибо об этом уже было решено в сентябре 2023 года. Всё бы ничего, однако доля в выручке Газпрома по газу всего 36%, а вот по нефти 48%. В итоге прогнозируют увеличение выручки Газпрома на около 130 млрд рублей.

И это при убытке за 2023 год в 629 млрд рублей. Но потом пошли сыпаться будто бы хорошие новости, намекающие, что нужно акции брать:
• к 2030 году крупнейшим экспортёром в Китай станет Газпром
• За 1 полугодие 2024 году экспорт трубопроводного газа в Евросоюз и Молдавию увеличился на 27%, а СПГ на 6,3% (в ЕС)
• США сократили отгрузку СПГ в Европу
• В ЕС начали рассматривать возможность заключения контракта с Газпромом после 2024 года

И до сих пор продолжают выходить новости о росте акций Газпрома из-за «перекупленности»

С одной стороны логика покупателей понятна. Газпром стоит дешевле, чем суммарная стоимость его дочек. Одна Газпромнефть, примерно 95% акций которых владеет Газпром, стоит дороже самого Газпрома. И покрывает своей Чистой прибылью Чистый убыток Газпрома

Ещё в прошлом году вышла новость, где государство собиралось отбирать у Газпрома 90% выручки за счёт НДПИ в 2024-2026 годах. И вот 29 сентября 2023 года выходит новость об увеличении ставки НДПИ в период с 1 августа 2024 года до 31 декабря 2026 года. По сути, всё повышение тарифа уйдёт не акционерам, а государству, прямиком в федеральный бюджет.

Получается фейковый рост какой-то. В итоге будем жить так день за днём и дно за дном. Но это, как понимаете, не точно.

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1034722

#GAZP тарили?
🔥— конечно, уже заработал!
🐳— нет, спасибо

Газпром не может выбраться из ямы убытков

Компания Газпром, вопреки желанию миноритариев продолжает успешно генерировать убытки для акционеров. Даже снижение поставок СПГ из США не помогает.

Напомню, что Газпром впервые за долгие годы получил по итогам 2023 года убыток в 629 млрд рублей.

Нужно отдать должное профессионализму менеджмента Газпрома. Они поставили себе план вогнать Газпром в долги и начать наконец-то получать убытки и успешно достигают этих задач — пишет Виктор Петров

Что там по долгам у Газпрома и какие планы у компании, читаем в полной версии:
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1044081

#GAZP держите?
❤️— держим, верим!
💔— неееет!

Какие будут дивиденды Газпрома за 2024 год

Третий день вокруг Газпрома летают новости в виде печенья с предсказаниями. Прохвост Блумберг украл данные и досрочно выкинул их в инфополе. Что ожидать инвесторам?

В общем, ситуация получается интересная. 23 сентября 2024 года в Блумберге появляется сообщение о возможном снижении или даже отмене налогов, которые прижимают Газпром к земле и мешает акционерам вздохнуть дивидендами. Новость эта была крайне неприятная. Для шортистов. Ибо котировки акций Газпрома рванули вверх со 122 рублей до нынешних 139 рублей за акцию.

Вчера Новак добавил ясности, когда сообщил, что отмена НДПИ для Газпрома пока не принята. А привязано решение будет к закону о бюджете на следующую трёхлетку. Также от Газпрома Путин попросил план по обеспечению устойчивого развития компании, с учётом внутренней газификации страны.

В 2019 году стоимость доведения газификации в стране до 82% оценивалась в 1 трлн рублей. А как знаете, на бумаге одно, а потом начальная цена делает, почему-то, иксы. Не потому ли, что каждый хочет откусить себе кусок этого пирога.

По программе газификации на 2021-2025 годов, объём инвестиций должен быть около 526 млрд рублей, которые будут тратиться на газификацию 72 регионов с 538 тыс домовладений и квартир. А это более 24 тыс км новых газопроводов.

Отсюда можно предположить, что налог могут снять, но деньги пойдут на капекс Газпрома. А там нужно нормальное количество.

Вагонами за поездом новостей поехали слухи про дивиденды. Так как у всех калькуляторы разные, то и их сумма весьма различна.

Дополнительная нашлёпка в виде дополнительного налога для Газпрома равна 600 млрд в год. Хорошо что рублей. Всего акций Газпрома 23,673 млрд. т.е. эти 600 млрд рублей, если распилить на все, будет, грубо говоря, по 25,35 рублей на акцию. Это какой-то жирный жир с дивдоходностью почти 20%.

Однако на аналитики в интернете сообщают цифры несколько другие.
• Во-первых сэкономленные на налогах деньги, могут быть направлены на дивиденды не в полном количестве.
• Во-вторых эти деньги вообще могут быть не направлены на дивиденды.
• А в третьих то, что дивидендов ещё может быть даже и больше. Последнее связывают с тем, что Газпром достиг дна и уже начали поступать хорошие новости, а потом, в итоге, окажется, что трубы в Европу заработали, газ дорогой, сверху льётся золотой дождь и все довольны.

По итогу про дивиденды говорят и в 20 рублей, и в 7,5 рублей, и 15-16 рублей на акцию. Нельзя сказать, что все эти варианты являются примером успешного успеха. Скорее разочарованного разочарования.

Ещё неизвестно: снизят ли налог; если снизят, то насколько; сколько и куда пойдут эти деньги? Так что не смотря на все эти Силы Сибири, нужно хорошенечко подумать, нужно ли прощать Газпрому прошлые обиды и доверить свои деньги дырявому карману, откуда средства выпадают на землю в виде труб и там хоронятся.

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1064685/

#GAZP держим?
👍— держим!
🐳— нееет!

Сценарий восстановления экспорта газа Газпрома в Европу

С января 2025 г. Газпром прекратил транзит газа в ЕС через Украину. Теперь газ в этот регион поступает только по «Турецкому потоку». Однако на фоне обсуждения мирных переговоров вновь заговорили о восстановлении объемов экспорта газа из РФ в Европу. Рассмотрим этот сценарий подробнее.

👉Экспорт Газпрома в Европу до 2022 года
Газ поставлялся по нескольким маршрутам: «Северный поток», «Ямал-Европа», «Турецкий поток» (одна из двух ниток), транзит через Украину. В 2021 г. был построен «Северный поток-2», но поставки газа в ЕС по нему так и не начались. Также экспорт шел в Турцию по второй ветке «Турецкого потока» и по «Голубому потоку». Всего экспорт газа в Европу, включая Турцию, в 2021 г. составил ~ 175 млрд куб. м.

👉Ситуация после взрыва на «Северных потоках»
Мощности 1-го и 2-го «Северных потоков» составляют по 55 млрд куб. м в год. Но в 2022 г. произошел взрыв, поэтому быстро возобновить поставки по ним нельзя. Мощность газопровода «Ямал-Европа» равна 32,9 млрд куб. м в год. В 2021 г. он был загружен на полную мощность.

👉«Турецкий» и «Голубой» потоки
«Турецкий поток» состоит из двух ниток, каждая мощностью по 15,75 млрд куб. м. (всего 31,5 млрд куб. м). По одной ветке газ экспортируется в Европу, по другой — в Турцию. В начале февраля 2025 г. поставки газа в ЕС по одной из линий «Турецкого потока» превысили проектную мощность и составили 20,5 млрд куб. м в год.

Мощность «Голубого потока» в Турцию составляет 16 млрд куб. м в год. Вместе вторая ветка «Турецкого потока» и «Голубой поток» дают 32 млрд куб. м в год. Фактические поставки газа в Турцию по этим газопроводам в 2021 г. составили около 20 млрд куб. м, в 2024 г. — 21 млрд куб. м.

👉Транзит через Украину
До 2025 г. Газпром экспортировал газ в Европу транзитом через ГТС (газотранспортную систему) Украины. В 2020 г. объем транзита составил 55 млрд куб. м, в 2021 г. снизился до 41,7 млрд куб. м. Изначально контракт по украинскому транзиту в 2020 г. был рассчитан на 65 млрд куб. м.

👉Вывод
С учетом полной загрузки трубопроводов «Ямал-Европа», «Турецкий поток» и «Голубой поток» и транзита через Украину на уровне 65 млрд куб. м совокупный экспорт газа в Европу, включая Турцию, может составлять 150 млрд куб. м. Это около 86% от объема экспорта газа в 2021 г. в ЕС и Турцию. При этом проектная мощность ГТС Украины существенно больше (~140 млрд куб. м), что теоретически говорит о возможности большего объема транспортировок (при готовности сторон).

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1118978

#GAZP

Газпром. Дивидендная лотерея 2024-2025

👉 Капитализация: 3,1 трлн ₽ / 132,5₽ за акцию
• Выручка 2024: 10715 млрд ₽ (+25,4% г/г)
• EBITDA 2024: 3 108 млрд ₽ (+76,1% г/г)
• Чистая прибыль 2024: 1218 млрд ₽ (против убытка в 629 млрд годом ранее)
• скор. ЧП 2024: 1360 млрд ₽ (+295,7% г/г)
• fwd P/E 2024:2,3
• P/B: 0,18
• fwd дивиденд 2024:0-23%

Тут тезисно, а полный обзор от Таурена читайте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1151113

👉 Газпром: отчёт сильный, но с дивами всё не так просто

👉 В 2024 году бизнес снова стал операционно прибыльным. А с 1 января 2025-го резко улучшится финрезультат: закончится действие повышенного НДПИ. Это прибавит ~600 млрд руб к прибыли. Формально — ради инвестпрограммы, но рост Capex пока не очевиден.

👉 Чистая прибыль (скорректированная, «дивидендная») — 1,43 трлн руб. Но FCF минус 91,5 млрд — любые дивиденды будут в долг.

👉 При выплате 50% от ЧП — доходность ~23%, но вероятность реальных выплат 50/50. Особенно после сюрпризов от ВТБ.

👉 Минэкономразвития прогнозирует рост тарифов: +10,6% в 2026, +9% в 2027 — замещают экспорт внутренним спросом.

👉 Чистый долг — 5,9 трлн руб. Если высокие ставки продлятся до 2026, процентные расходы съедят позитив.

👉 2025 год — более реалистичный для дивов, если вернётся FCF и не разгонят инвестиции.

👉 Мнение автора: Газпром прошёл дно цикла. Отчёт сильный, экспорт почти компенсирован тарифами. При разумной политике — дивиденды возможны в 2025. Акции торгуются с дисконтом. Справедливая цена — ~175 руб.

Верим в дивиденды от #GAZP?
👍— верим!
🐳— ничего не будет...

Кому снижение ставки принесет больше всего выгоды?

🟡Ростелеком #RTKM

У компании около 582 млрд р долга в рублях, существенная доля которого привязана к ставке ЦБ. % расходы съели 90% операционной прибыли за 1кв2025, сильное снижение ставки здесь может привести к кратному росту чистой прибыли.

🟡МТС #MTSS

Здесь снижение ставки тоже может привести к кратному росту прибыли. Ключевая проблема компании — большой долг и высокие % расходы. В целом, здесь прибыль больше важна как некая гарантия того, что будет и дальше соблюдаться щедрая дивидендная политика.

🟡Магнит #MGNT

Очень много придется перезанимать Магниту в этом году по рыночным ставкам (261 млрд р), так что есть вероятность, что % расходы вырастут и в 1п2025 и во 2п2025, а вот в 2026м году уже акционеров может ждать приятный сюрприз. В целом, весь негатив в цену акций уже заложен. Все кредиты и займы в рублях на сумму 412 млрд р.

🟡Сегежа #SGZH

В акциях этой компании делать нечего, но доходности облигаций пока не до конца учитывают то, что долг уменьшен после допки и набирать новый со снижением ставки будет проще.

🟡ТМК #TRMK

Рублевых обязательств почти 326 млрд р. Правда сейчас приличное падение спроса на продукцию прибавилось, так что снижение стоимости обслуживание долга существенно на ситуацию не повлияет, но имеем ввиду.

🟡Норникель #GMKN

У компании на конец 2024 года было рублевых долгов с плавающей ставкой на 639 млрд (средняя ставка в течение 2024 года ≈ 19,3%). Стоимость обслуживания долга в 1п2025 была выше, чем в среднем в 2024м году, но если ставку снизят до 15% до конца года, то компания начнет экономить около 7 млрд р за квартал. Конечно, на эту компанию давит не столько долг, сколько обвал цен на палладий и никель + крепкий рубль сильно подпортит отчет за 1п2025.

🟡Русал #RUAL

У компании 195 млрд долга в рублях с плавающей ставкой. При ставке 15% расходы могут снизиться где-то на 2,5 млрд р в квартал, влияние на чистую прибыль более существенное, чем у Норникеля. Хотя, здесь также крепкий рубль и боковик в цене алюминия — более существенные факторы. Отчет за 1п2025 будет слабым, от него уже можно будет прикидывать, чего ждать дальше и закладывать эффект снижения ставки.

🟡Газпром #GAZP и Газпромнефть #SIBN

Точно оценить нельзя, но если очень примерно, то у Газпрома около 2 трлн долга под плавающую ставку в рублях. Здесь снижение ставки будет существенно влиять на прибыль, но тоже решающую роль не играет.

🟡Мечел, Самолет, МВидео, Эталон, ЛСР, Делимобиль и еще не один десяток компаний будут потенциальными бенефициарами снижения ставки, однако далеко не у всех сейчас долг является ключевой проблемой, так что присмотреться пока можно буквально к единицам.

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1181057