Индикатор Баффета устарел
Автор: Александр

Баффет придумал замечательный индикатор, который говорит о перегреве рынка — отношение капитализации к ВВП.
На него сейчас часто ссылаются как причину, что рынки перегреты и будут падать. Возможно. Возможно, перегреты, возможно, будут падать.
Но к упомянутому индикатору это не имеет никакого отношения. Потому что индикатор Баффета, на мой взгляд, устарел.

Почему? Попробую объяснить.

1. Во всем мире сейчас идет смена технологической платформы (промышленная революция), завершается длинный цикл Кондратьева. Новый инструментарий (вроде машинного обучения), новые продукты (вроде дронов), новые способы получения энергии. Нам повезло видеть эти перемены своими глазами. Но сама перестройка платформы занимает 10-30 лет. Когда она завершится, лидеры гонки будут определены и останутся такими при разумном качестве управления на следующие 50-100 лет.

2. Некоторые лидеры уже ясны. Скажем, построить поисковик уровня Яндекса или Google с нуля без его данных о запросах, кликах, просмотрах нереально, а данные о поведении пользователей уже получить или невозможно, или невероятно дорого, потому что пользователи не будут пользоваться новым поиском, который хуже качеством. А кроме данных есть еще рычаг трафика, есть рычаг инженерных наработок и т.д. Догнать уже нельзя. И если Яндекс/Google не сотворят глупостей и будут держать нос по ветру, они будут на коне и через сто лет.
Но гораздо чаще лидеры только намечаются. NFLX или DIS? CRSP, EDIT или NTLA? Все дороги еще открыты. При этом многие новые направления могут вырасти до масштабов Гугла. То есть в сотни и тысячи раз.
Некоторые рынки выдохлись, скорость роста так себе, но компании имеют мощный инженерный и управленческий потенциал и наработки (APPL, скажем). То есть для них тоже будущее открыто.
И это примеры на поверхности. Такие перемены происходят во множестве отраслей.

3. Итак:
– новые технологии приходят на смену старым
– старые компании уже имеют денежные потоки и долю рынка, но от старых технологий
– перестройка на новые технологии сложна, дорога и не всегда возможна; некоторые и не хотят меняться, думая, что все будет так веками
– у новых компаний есть идеи, светлые головы и амбиции, но нет пока денег и доли рынка

Что делают покупатели акций? Кто-то ставит на синицу, кто-то на журавля. Как следствие, в капитализации рынка в целом будущая доля рынка посчитана во многом дважды. Так было всегда, но это касалось, в основном, передела локальных рынков, ситуаций, когда второй или третий игрок мог стать первым. Поэтому дублирование было незначительным.
В текущей же ситуации дублирование существенно больше, потому что масштаб смены технологической платформы колоссальный. И по многим компаниям сделана ставка, что они будут игроками №1. С незначительным дисконтом на отсутствие денежных потоков и/или продукта. )

Что будет дальше? В тех отраслях, где лидер будет определяться, акции остальных компаний будут сильно падать, а акции лидера немного расти. И общая капитализация к GDP вернется к привычным значениям. Но этот процесс займет еще лет 5-10-20. И все это время можно не смотреть на индикатор Баффета. А потом мы вернемся к нему, обязательно вернемся.

​#CHMF
Северсталь, обзор отчета за 2020 г
Автор: Георгий Аведиков

Вышел ожидаемо ударный отчет компании по итогам 4 квартала. Но итоги всего 2020 года хуже 2019 года по известными причинам, давайте их разберем и оценим перспективы.

👉🏻Выручка снизилась на (15,8% г/г) до $6 870 млн.
👉🏻EBITDA снизилась на (13,7% г/г) до $2 422 млн. Рентабельность EBITDA при этом выросла на 0,9%г/г до 35,3%.
👉🏻Чистая прибыль снизилась на (42,5% г/г) до $1 016 млн.
👉🏻Свободный денежный поток снизился на (23,7% г/г) до $838 млн.

Основная причина снижения финансовых показателей — более низкие цены на стальную продукцию и уменьшение объема продаж за период, первое полугодие было непростым для всей отрасли.

Несмотря на такой итоговый отчет, акции компании обновили свои исторические максимумы. Все дело в том, что вторая половина 2020 года была весьма позитивной, цена на сталь и на руду взлетели почти в 2 раза из-за начавшегося оживления экономик после локдаунов. Сейчас мы наблюдаем небольшую коррекцию, но менеджмент ожидает, что и в 1 квартале текущего года конъюнктура рынка останется мажорной и дает такой комментарий:

«В 4 кв. 2020 ограниченное предложение на мировом рынке стали и оживление спроса во всем мире, кроме Китая, привело к значительному росту цен на стальную продукцию. Цены на сырье росли благодаря усилению позиций
металлургов и росту производства по сравнению с предыдущим кварталом. Несмотря на отсутствие определенности относительно продолжительности сохранения высоких цен на стальную продукцию и сырье, «Северсталь» предполагает, что высокий уровень цен, наблюдаемый в ноябре и декабре 2020 года, благоприятно повлияет на результаты 1 кв. 2021.»

«Спрос на стальную продукцию на внутреннем рынке незначительно сократился в 2020 на 3% по сравнению с предыдущим годом, а для продукции «Северстали» снижение составило 2%. В строительной отрасли рост составил 1.5%. Мы ожидаем восстановление на 3-4% в 2021 году в связи с оживлением строительной деятельности и восстановлением спроса в нефтегазовой отрасли. „

Также в конце 2020 года были запущены доменная печь №3 и первый блок коксовой батареи №11, эти проекты обеспечат эффект в несколько миллионов долларов с текущего года. И тут вспоминается программа модернизации до 2023 года, в рамках которой компания модернизирует основные средства, что увеличит операционные показатели, а также маржинальность бизнеса. Стоит отметить, что мы сейчас как раз проходим пик этой программы, самые большие капексы, в следующих года объем кап. затрат пойдет на спад, что положительно отразится на размере свободного денежного потока, из которого нам платятся дивиденды.

По итогам 2020 года направили на дивиденды 116,4 рубля на акцию или около 97,5 млрд. руб, что превышает размер свободного денежного потока (61,5 млрд. руб), но долговая нагрузка остается пока в пределах нормы. В этом году компании удалось и рыбку съесть и… пик капексов пройти не перешагнув единицу по мультипликатору ND/EBITDA.

Мультипликаторы:
👉🏻P/E = 14,5 (среднее за 5 лет — 7,9)
👉🏻EV/EBITDA = 7 (среднее за 5 лет — 5,6)
👉🏻ND/EBITDA = 0,85

По мультипликаторам компания оценена выше своих средних значений. Но стоит учитывать, что в 2021 году вырастут финансовые доходы и мультипликаторы снизятся, это рынок сейчас и закладывает. Я продолжаю удерживать позицию, фиксировать буду не ранее 1500 руб, но основную позицию буду держать до момента окончания инвест. программы (2023 год), там дивиденды нас смогут приятно удивить, на мой взгляд.

Как начисляется налог на биржевую торговлю?
Автор: Инвестор Сергей

На мои посты о налогах всегда получаю массу комментариев, из которых становится понятно, что, к сожалению, немногие понимают, как уплачиваются налоги и удивляются суммам, которые списываются со счетов 😲.

Работа с оптимизацией налогов — это важная часть стратегии.

Но прежде чем вдаваться в детали, нужно понять, как вообще начисляются налоги?

❗️ Налог начисляется только на финансовый результат по итогам года.

То есть вы должны что-то купить, а затем что-то продать, получив прибыль.

👉 Нет продажи — нет налога

Если вы купили ценные бумаги и держите, то, как бы высоко они не выросли в стоимости, налог вам не начислят.

Например, в прошлом году я получил 104% прироста капитала в публичном портфеле акций, но налог мне начислен не был, так как я ничего не продавал.

👉 Нет прибыли — нет налога

Если вы продали активы ниже цены покупки, с убытком, то налог начислять не на что. Вы не получили прибыль или, как говорят налоговики, положительный финансовый результат.

👉 Результаты торговли на брокерском счету сальдируются

Допустим, вы активно торговали весь год. Пришло время рассчитывать налог, так как заканчивается налоговый период, то есть календарный год. Брокер суммирует прибыли и убытки от всех сделок на брокерском счету.
-Если в итоге есть прибыль — налог начисляется на нее.
-Если убыток — налог не начисляется.

👉 Налог могут начислить при выводе средств, но сделают перерасчет по итогам года

​🔥Итоги дня: IMOEX +1.5% Wall street beats обсуждает Ozon😳

📈Ozon.ru +7.1% Продолжается триумфальное шествие, +83% с момента IPO. Подписчики подсказывают, что даже на Wall street beats говорят про Ozon(Русский Амазон)😳

📈М.Видео +9.6% Телеграм каналы разгоняют на ожиданиях новой стратегии, оборот вырос в 7 раз. Инвесторы верят в жирные дивиденды.

📈 Тинькофф Банк +3.7% Без новостей. Инвесторы ждут включения в индекс MSCI Russia.

📈Русал +3.4% Инвесторов порадовал операционный отчёт, особенно если посмотреть на алюминий в рублях.

📈Татнефть ап +3% Brent по 60 долл., инвесторы ждут хороших дивидендов в нефтегазе.

📈Газпром +2% Инвесторы не ждут новых санкций и надеются на отмену старых.

📉ФосАгро -1.1% Укрепление рубля и общий оптимизм. Инвесторы покидают защитную бумагу.

📉МТС -0.9% Уже очень давно не хочет расти. Сложно сказать что происходит, но приличная див. дох. не помогает🤷‍♂️ Нежели для роста нужен разгон телеграм каналов🤔

📈Самолёт +6.4% без новостей, самая высокая цена с момента IPO

📈ТГК-2 +6.2% Ещё один разгон без новостей. оборот вырос в 5 раз.

📉Варьеганнефтегаз ап -3.9% продолжается фиксация после разгона.

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Власти допустили использование маткапитала для инвестиций в ценные бумаги

СПГ возвращается в Европу. Перспектива поставок из США сдерживает рост цен на газ

Назван срок завершения строительства «Северного потока – 2» в водах Дании

«А-Проперти» Альберта Авдоляна купила «Сибантрацит». Сумма сделки могла составить $1 млрд

«Ростелеком» подключается к банкам. Оператор займется киберзащитой финансовой сферы

«Сафмар» отправляется в «Регион». Сергей Судариков покупает у семьи Гуцериевых крупный пенсионный актив

Банки заняли удобную депозицию. Проценты по вкладам дают им возможность сэкономить на клиентах

https://smart-lab.ru/blog/news/675683.php

#gazp #rtkm #sfin

​Об использовании опционов в трендовых системах
Автор: Sergey Pavlov

Для начала посмотрим на картинку
Здесь собраны цены разных стрэнглов в минувшую пятницу на текущую неделю в РИ и сделаны простейшие подсчеты
с точностью до спрэдов в стаканах. Какие выводы примерно можно сделать? Если в первом приближении, то нет разницы что продать на этот короткий срок. В среднем и ширина так называемой шапки прибыли и средняя выплата примерно одинаковы. Привет, улыбка:)

То есть, продав стрэддл или самый широкий стрэнгл на эту неделю, финрез будет примерно один и тот же. Речь идет о неких пассивных опционных позициях без ДХ.

Какие у нас есть проблемы в трендовой торговле? Просадки двух типов:
1. Накопленная за период из серии убыточных сделок. Как правило, это некий затянувшийся боковик на невысокой волатильности.
2. Разовая за счет одной убыточной сделки. Как правило, это утренний гэп.

У опционов есть два симпатичных свойства:
1. Тэта, которая капает продавцу в карман.
2. Дешевые в абсолюте дальние опционы, которые позволяют поломать функцию выплат.
Ну и кажется, что первое свойство может быть использовано для хэджирования риска первого типа просадки, а второе — для второго.

Как это может выглядеть на практике? Мы торгуем трендовые системы и параллельно на счету имеем позиции из проданных ближних и купленных дальних опционов.

К какому (пока неокончательному) выводу я пришел в результате расчетов и реальных торгов?
Скрестить ужа с ежом возможно, но в этом мало смысла. То есть желаемого эффекта не получается, а деньги вся эта затея съедает,
т.е. в среднем это попросту снижает профитность трендовых систем, если они, конечно, профитны.
Речь идет не об опционах вообще, а о конкретных опционах в конкретных условиях, когда они ощутимо менее ликвидны, чем БА, и когда в непростые времена ликвидность в них пропадает совсем. В теории-то понятно, что опционы могут и должны быть полезны. Но вот в реальных спекуляциях всё не так просто.

В чем проблема в проданных опционах? Нужно либо постоянное роллирование, которое не только съест все плюшки, но сделает стратегию проданного стрэддла убыточной саму по себе. Т.е. прям в затяжном боковике, конечно, от этой возни будет плюс и компенсация просадки, но вдолгую — ни о чем. Если не роллироваться, то всё равно нужно равнять дельту на экспирацию. Если до клиринга, то разом опять теряем на спрэде. Если после клиринга, то получаем риск фиксации убытка после клиринга.

В чем проблема в купленных опционах? Чаще всего нам придется покупать путы, которые и так переоценены. Если трендовая стратегия профитна, то рынок будет подрастать на наших покупках и путы будут дешеветь и по дельте и по волатильности. Фактически мы будем лонговать коллами в деньгах. Выглядеть это будет банально. В линейной позиции мы заработали, рынок подрос, а в позиции купленного лонга мы либо получим меньше, либо вообще ноль или даже минус из-за указанного эффекта.

Ну и так далее. С какой стороны ни подходи, а ужа с ежом скрестить не выходит в реальных условиях. То отсюда, то оттуда какая-нибудь фиговина вылазит. А идея, конечно, симпатичная.

Возникает вопрос. А зачем же опционы? Из очевидных ответов. Для разовых редких сделок. По типу одна-две ставки в год ну или ради инсайда какого. Ну и для работы лимитными ордерами, конечно. У меня есть гипотеза, что стабильная профитная торговля реальными опционами это в 95% случаев котирование в стакане с последующим ДХ.

Мы же, желая хэджироваться опционами, не имеем возможности стоять в стакане по волатильности. Мы взяли позу в БА и у нас тут же образовался риск движения против нас. Мы не можем котироваться. Нам надо сразу брать хэдж. Ну и, конечно, это будет в долгосроке адски дорогой хэдж.

Тему не закрываю для себя. Теме этой у меня уже шестой год пошел. Но прям оптимизма относительно применения опционов в трендовой торговле почти-почти не осталось.

Маткапитал - лёд тронулся?
Автор: Finindie

У нас в семье есть маткапитал в размере 483'882₽, который лежит без дела с 2017 года и индексируется на размер меньше инфляции (например, индексация на 3,7% в начале 2021 года при официальной инфляции 4,9%).

У нас нет никаких идей, что с ним делать. Я даже не считаю его в наш Net Worth. По сути, во всех расчётах он приравнен к нулю.

«Вы можете купить однушку, вложив маткапитал, и сдавать её!», — скажете вы. Мы только избавились от квартиры под сдачу, и в кои то веки я чувствую себя свободным человеком. Чтобы реализовать меньше 0,5 млн ₽, я вынужден буду вытащить сейчас 4-6 млн ₽ из других неплохих активов и отнести на перегретый рынок недвижимости, купив себе кучу хлопот. Нет, спасибо. Я уже не говорю о том, что на квартире будет обременение, и её не так-то просто будет продать в случае чего.
Про остальное даже писать не буду — там ещё менее пригодные варианты.

И вот, я слышу то, чего я так ждал: Власти допустили использование маткапитала для инвестиций в ценные бумаги — РБК.
Пока что боязливо, только на уровне разговоров и только в контексте бумаг с минимальным риском. Эти обсуждения вполне увязываются с озвученными ранее планами на создание ИИС третьего типа (я писал о них ранее) — «пенсионных» ИИС.

Если на эти ИИС-III можно будет переводить маткапитал, инвестировать (да хоть только в российские акции и БПИФ, да пусть даже только в облигации фед. займа!), а через 10 лет настроить себе рентные снятия с этого ИИС с лимитом 6,67% в год — я с удовольствием добавлю к своему Net Worth эти 483'882₽. Если ещё и с донных НПФ можно будет вернуть накопительную часть под своё управление… Но это уже самые сокровенные мечты.

Но боюсь, как бы и эта инициатива не ушла в забытье вслед за разговорами про ИИС-III (полгода прошло). Драгоценное время утекает. У вас есть знакомые в Минфине? Передайте им моё послание:
Вот он я — человек, для которого вы разрабатываете инструменты для создания накопительной пенсии. Пока вы обсуждаете «варианты», время утекает! Без преувеличения — уже годы прошли (я помню ГПП, ага), а воз и ныне там. Для долгосрочных накоплений — это упущенное драгоценное время. Давайте до 2030 пообсуждаем, нет ну а что?! Зато потом как начнём, и за пару лет как накопим!

P.S.: Спасибо хотя бы за ИИС'ы. Не трогайте то, что работает: единственная реально работающая штука для накопительной пенсии в стране.

Когда облигации опаснее акций? 9 основных рисков долговых бумаг
Автор: Инвестор Сергей

Считается, что облигации — очень надежный актив. Обычно долговые бумаги сравнивают с акциями. Дескать, акции — рискованные, облигации — нет. Но так ли это на самом деле?

Когда используют сравнение с акциями, то как правило речь о волатильности, то есть колебаниях цен на ценные бумаги. Действительно, акции могут сильно просесть в цене, в то время как стоимость облигаций редко сильно отличается от номинала.

Но облигации обладают другими существенными рисками. Давайте их рассмотрим 👇.

1️⃣ Рыночный риск облигаций

Это и есть тот самый риск, когда цена на облигации может просесть. Бывает, как правило, во время серьезных кризисов. В России такое было в 2008 и 2014 годах.

Но рыночный риск исчезает по мере приближения даты погашения облигации, так как эмитент, выпустивший долговую бумагу, возвращает ее стоимость (номинал).

2️⃣ Кредитный риск

Это вероятность того, что эмитент облигации не исполнит обязательства — не выплатит купоны или даже не погасит номинал. Это называется дефолт. Вот тут кроется самый большой риск облигаций. Акции компании могут сильно просесть, а по облигациям эмитент может объявить дефолт и отказаться возврата денег.

Чем крупнее компания или платежеспособней страна, тем ниже риск дефолта.

3️⃣ Риск процентных ставок

Когда ставки в экономике растут, цена старых облигаций падает: они становятся менее интересными по сравнению с новыми бумагами, у которых ставка купона выше. Чем «длиннее» облигация, тем сильнее ее цена зависит от изменения процентных ставок.

4️⃣ Риск реинвестиций

Это процентный риск наоборот. Когда процентные ставки падают, ранее выпущенные облигации становятся интереснее и дорожают. Это мешает вкладывать полученный доход так же выгодно, как раньше. То, что мы переживаем сейчас.

5️⃣ Риск оферты

Если эмитент решит досрочно погасить облигации по оферте, инвестору придется искать, куда вложитьcя. Если эмитент обязан выкупить облигации по оферте, может быть так, что после оферты ставка купона по облигациям снизится.

6️⃣ Инфляционный риск

Бывает так, что доходность облигации ниже инфляции. Например, инфляция 8% в год, а облигация дает 5% годовых. Купив ее, вы получите отрицательную реальную доходность, то есть будете терять деньги, а не зарабатывать.

7️⃣ Валютный риск

Курс валюты не предсказать — и непонятно, сколько вы заработаете в пересчете на другую валюту. Например, если купить облигацию, выпущенную в долларах и держать до погашения, можно заранее рассчитать доходность в долларах, а в рублях — нет.

8️⃣ Риск ликвидности

Если облигация непопулярна, ее будет сложно купить или продать по разумной цене.

9️⃣ Налоговый риск

Налог с дохода от облигаций может вырасти, и это снизит доходность портфеля. В 2021 году такой риск постучался в двери инвесторов, которые держали государственные облигации. Теперь с купонов ОФЗ и муниципальных облигаций нужно платить налог в 13%, как и с дивидендов.

​#MAGN
​​ММК - разбор финансовой отчетности по МСФО за 2020 год
Автор: Владимир Литвинов

Первой компанией, отчитавшейся по результатам 2020 года, выступила ММК. Я недавно делал сравнительный разбор производственных результатов, который можете прочитать в статье. Выводом было то, что металлурги вторую половину года завершили на позитивной ноте. В этой статье давайте посмотрим на консолидированные результаты за весь год и решим, стоит ли покупать ММК в свой портфель.

Выручка компании в 2020 году составила $6,4 млрд, сократившись на 15,5%. Если в 4 квартале наблюдался рост цен на стальную продукцию и увеличение объемов продаж, то в целом, в 2020 году ухудшение рыночной конъюнктуры в связи с пандемией имело негативный эффект. Сильный рост цен на металлопродукцию в конце года поддержит результаты и в первом квартале.

Руководству компании удалось сдержать рост себестоимости реализации в отчетном периоде за счет сокращения расходов на закупку сырья. По итогам года она сократилась на 17%. Операционные расходы остались на уровне прошлого года. Это позволило сократить отставание по чистой прибыли. Однако, значительное снижение выручки утянуло чистую прибыль на $0,6 млрд. Дополнительное давление создали курсовые переоценки в $0,1 млрд.

Стабильные денежные потоки позволили рекомендовать руководству дивиденды в размере 0,945 рублей на одну акцию, что соответствует промежуточной доходности в 1,77%. Понятная дивидендная политика позволяет рассчитывать в будущие периоды на двузначную доходность, а ежеквартальные выплаты поддержат интерес со стороны инвесторов.

Компания ММК одна из немногих на нашем рынке имеет отрицательный чистый долг. NetDebt/EBITDA составляет -0,06x. Второе полугодие 2020 года стало ударным для результатов. Внешняя конъюнктура улучшается, а цены на продукцию остаются на локальных максимумах. В ежегодном исследовании рынков ММК, заявило, что цены в ближайшее время могут скорректировать, но это не помешает первый квартал завершить на позитивной ноте.

Учитывая результаты по году и перспективы, я принял решение о добавлении компании в свой портфель. Ранее, я заявлял, что все 3 металлурга попадут ко мне в портфель, сформировав единую позицию. Сейчас главное найти точки входа. Для меня приемлемыми остаются уровни в 47 рублей, где я и буду искать точки входа.

​🔥Итоги дня: IMOEX -0.5% Who let the QIWI out? who who who!

📈КИВИ (QIWI) +4.6% Председатель совета директоров Киви банка Мария Шевченко возглавит организацию в Комитете Госдумы по финансовому рынку. Кроме того, телеграм каналы активно пиарили QIWI. Не исключено, что эти факторы вызвали шортсквиз.

📈М.Видео -1.1% Группа «М.Видео-Эльдорадо» опубликовала новую дивидендную политику и операционные результаты за IV квартал и весь 2020 год. Телеграм каналам удалось разогнать котировки, но под конец дня всё встало на свои места. Прогнозы по дивидендам есть на форуме https://smart-lab.ru/forum/MVID

📈Магнит +2.6% Растём на отчёте и положительном новостном фоне. Активными пользователями платежного сервиса "Магнита" за полтора месяца стали около 100 тыс. клиентов ритейлера. А вчера собственные предприятия ритейлера Магнит установили рекорд, выпустив в 2020 году почти 310 тыс. тн продукции (+30% г/г), реализуемой сетью под собственными торговыми марками.

📉Сбербанк -2.6% Падаем без новостей. Обычно падение Сбербанка говорит о продажах нерезидентами, неужели напугали обещания санкций от Борреля?

📈Мать и Дитя (MD) +2.8% Компания опубликовала операционными результатами за 2020 год.

📈Русал +2.7% Продолжается рост на хорошей опер. отчётности.

📈 Тинькофф Банк +1.9% Индексный провайдер MSCI поздно вечером объявит результаты февральской квартальной ребалансировки, инвесторы ожидают увидеть там TCS.

📉Сургутнефтегаз ап -1.5% Укрепление рубля негативно сказывается на котировках Сургута.

📈Волгоградэнергосбыт +17.2% 📈Камчатскэнерго ап+15% Очередная порция разгона в глубоком эшелоне.

📉Русолово -6.1% Спекулянты продолжают фиксировать прибыль после разгона.

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Газпром» наращивает цену экспорта. Компания повысила прогноз на 2021 год

«Газпром» подтвердил сроки окончания монтажа «Северного потока-2» в Дании

Стоимость платины превысила $1,2 тыс. впервые с февраля 2015 года

Потребители перестали витать в облаках. Сервисы хранения данных растеряли частные деньги

«Казаньоргсинтез» ставит на клей. Компания планирует построить завод по выпуску ЭВА

«Ростеху» разрешили серийное производство двигателей для МС-21

Граждане закупились в финансовых супермаркетах. Доходы и посещаемость маркетплейсов растут

СП Сбербанка заморозило проект создания беспилотных автомобилей

«Яндекс.Маркет» арендовал на Новорязанском шоссе 200 000 кв. м складов

Власти изучат допуск к IPO в России компаний без активов

https://smart-lab.ru/blog/news/675960.php

#gazp #sber #yndx #kzos #oak

Точка бифуркации
Автор: all silver

На рынках царит состояние гипер пампа. Маску уже не достаточно пампить теслу, ему уже надо пампить теслу в битках, доводя пузырь до гротеска. Деньги, все и доллар в авангарде, становятся мусором. Все, от блогеров-миллиардеров и банков-экосистем до мировых ЦБ загоняют в рынки и всякий шлак. Загоняют кнутом и пряником, убивая ставки в минус и при этом уже бесконечно эмитируя деньги без особой надобности. Деньги, как инструмент сохранения и сбережения средств, больше не имеют смысла. Рассуждаю над этим уже не первый год, но чем дальше, тем, как мне кажется все мы ближе к точке бифуркации. Когда мировым монетарным системам придётся принимать решение по развязке этого эксперимента. И выхода, как мне кажется два: или банкротство долларовой системы, которая пришла в своё время на смену золотого стандарта, или это целенаправленный загон всех в активы, от фондовых рынков до крипты с последующим обнулением. Если всё по первому варианту, то конец, как может наступить в любой момент, так и может тянутся ещё неопределённое время. Если второй вариант, то мы ещё по середине пути и пампить будут до тех пор, пока тесла в битках не будет стоить столько, сколько мы себе и представить не можем. Как не могли представить каких-то 10 лет назад того, что происходит сейчас на наших глазах. Если ни первое, ни второе, то ФРС и остальным нужно срочно ужесточать денежно-кредитную политику, иначе они потеряют контроль над ситуацией. Если уже не потеряли.

​#MGNT
Магнит. Отчет за 2020
Автор: Георгий Аведиков

Магнит — второй по величине отечественный ритейлер.

Компания представила свои операционные и финансовые результаты за 2020г. Отчёт в целом весьма неплохой.
👉🏻Выручка увеличились на 13,5% г/г до 1,55 трлн руб.
👉🏻EBITDA (скор) выросла на 21% г/г до 178,2 млрд руб.
👉🏻Чистая прибыль выросла на 245% г/г до 33 млрд руб.
👉🏻Чистый долг сократился на 30,7% г/г до 121,4 млрд руб.
👉🏻ND/EBITDA = 1,1 на конец 2020г (по МСБУ). — находится на пятилетнем минимуме.

Надо понимать, что бурный рост финансовых показателей отчасти вызван относительно плохими результатами предыдущих периодов. Также фактором, столь положительной динамики, является снижение издержек и кардинальный пересмотр политики продаж, а это уже хорошая работа менеджмента. Оптимизация деятельности позволила высвободить 30,5 млрд руб. из оборотного капитала (часть денег пошла на погашение общего долга), и увеличить чистую маржу до 2,1%. В разы выросла рентабельность активов, капитала, и продаж.

За счет замедления программы развития, капитальные затраты «Магнита» в прошлом году сократились на 45,2% – до 32,1 млрд руб. В 2021г прогнозируется их увеличение до 60-65 млрд. руб. Планируется открыть порядка 2000 новых магазинов, и развивать новые форматы включая онлайн сегмент. Возвращение к экспансивной политики.

Как и ожидалось, пандемия положительно повлияла на темп прироста сопоставимых продаж (за 20г LFL увеличился на 7,4%), произошёл рост среднего чека и сокращение трафика – такая динамика была характера для всей отрасли ритейла. Рост среднего чека вызван преимущественно увеличением товаров в корзине, покупкой более дорогих товаров и внутренней инфляцией. Рост потребления более дорогих товаров был вызван улучшением ассортимента и притоком состоятельных покупателей из других сетей. Вслед за операционными показателями выросли и финансовые результаты.

Среди основных рисков ритейла это рыночные риски (прежде всего уменьшение доходов населения), валютные риски (ослабление рубля).

У Магнита нет конкретной дивидендной политики. По результатам 9 месяцев 2020г. на дивиденды компания направит около 25 млрд. руб., что составляет 245,31руб. на акцию. По текущим котировкам промежуточная ДД 4,9% до вычета налога. В связи с отсутствием див. политики, сложно предсказать размер финальных выплат за 2020г. Важно помнить, что последние несколько лет компания платила дивиденды в долг.

Я пока осторожно отношусь к ритейлу, из всех компаний на рынке РФ нравится только Х5, но немного дешевле, на 15-20% от текущих. Онлайн продажи здесь являются ключевым драйвером роста, у Х5 достаточно уверенный рост в этом направлении, Лента после объединения с Утконосом тоже станет значимым игроком, а у Магнита самая слабая позиция в онлайн сегменте.

​Издание Moscow Daily News написали статью про наш Смартлаб!
https://www.mn.ru/articles/lajknut-investora

#TATN
Татнефть - аутсайдер нефтяного ралли
Автор: Владимир Литвинов

Август и сентябрь прошлого года стали настоящим испытание для инвесторов в нефтяные компании. Курс акций падал день ото дня и к 30 октября падение достигло своего апогея. Этот день стал отправной точкой для возрождения нефтяников. Но, к сожалению, не для всех. Лукойл с этих значений вырос на 42%, Роснефть на 40%, Газпромнефть слабее — 21% А вот Татнефть оказалась в отстающих. Если судить по графику привилегированных акций, рост составил всего 20% и цена не ушла далеко от мартовских кризисных значений. Причем, в отличие от той же Газпромнефти имеет более хорошую дивидендную доходность.

Дивидендная доходность Татнефти преф:
👉🏻2017 — 8,5%
👉🏻2018 — 15,2%
👉🏻2019 — 12,6%
👉🏻2020 — 2,1% промежуточная

Для формирования инвестиционной идеи давайте упадем на финансовые показатели за 9 месяцев. На момент написания статьи еще не вышло МСФО по году, но пока обойдемся и без него. Выручка компании за отчетный период сократилась на 24,5% до 522 млрд рублей. За счет пресловутых курсовых разниц чистая прибыль сократилась в 2,2 раза по сравнению с 2019 годом до 78 млрд рублей.

Снизив добычу, компания сохранила темпы переработки сырья и производства нефтепродуктов, которые выросли на 12,7% до 11 383,7 тысяч тонн. Благодаря этому, компании удается держать рентабельность под контролем, а долговую нагрузку на максимально низких значениях, NetDebt/EBITDA всего 0,06x.

Итак, 2020-й год стал для нефтяников, мягко говоря, не самым лучшим. Снизились объемы добычи, продажи нефтепродуктов, а курсовые разницы съели всю прибыль. Почти весь 2020-й год держались низкие цены на нефть, что еще больше давило на показатели компании. Также для Татнефти стало камнем преткновения увеличение налогов, но это разбирали в отдельной статье.

К концу года мы уже увидели улучшение конъюнктуры. Нефть выше мартовских значений, объемы продаж растут, как и деловая активность между государствами. Обратная переоценка курсовых разниц, и как следствие, возврат к высокому уровню дивидендных выплат, станут драйверами роста фин показателей. А позже, котировок. Но весь нюанс в том, что все эти факторы уже заложены в цене почти всех нефтяных компаний. Всех, кроме Татнефти в первую очередь и Газпромнефти во вторую.

Я считаю, что на ближайший квартал, эти два аутсайдера будут сокращать отставание от своих братьев по сектору. И если Газпромнефть у меня в портфеле есть, то вот Татнефть выпадает из поля зрения. От наращивания инвестиционной доли я отказался. А вот спекулятивную среднесрочную сделку я все же осуществил.

​🔥Итоги дня: IMOEX -0.8% Слухи про Яндекс Банк!?

📈Яндекс +3.2% Телеграм каналы запустили слух, что Яндекс купит банк и создаст конкурента TCS😳 Якобы во время due diligence, Яндекс выведал все секреты TCS. Интересно. почему Яндекс не мог узнать все секреты из книги «Революция» 🤔

📉КИВИ (QIWI) -2.6% Пошёл слух, что Яндекс купит КИВИ, хотя по котировкам этого не скажешь (падаем на 2.6%). Некоторые инвесторы верят, что недавний всплеск объёмов, как раз вызван этим событием🤔

📈М.Видео +4.2% После презентации новой стратегии и див. политики, брок. дома рекомендуют покупать М.Видео.

📈PETROPAVLOVSK +2.3% Norges Bank приобрёл акции POGR.

📈Россети +1.9% Совет директоров «Россетей» на заседании 8 февраля поручил менеджменту компании к 15 марта представить предложения по возможным подходам к консолидации сетевых активов.

📈Казаньоргсинтез ап +4.2% Разгон на новостях о новом заводе по выпуску ЭВА. Разумеется префы нечего от этого не выиграют 🤷‍♂️

📈 Тинькофф Банк +2% Глобальные депозитарные расписки на акции TCS Group включены в индекс MSCI Russia в рамках его квартального пересмотра.

📉Группа ПИК -3.4% Инвесторы фиксируют прибыль.

📉Аэрофлот -2.6% Меня не удивляет падение, меня удивляет цена 68,5 руб/ао 🤔 Результаты компании далеки от восстановления.

📉Соллерс -0.6% Победитель в рубрике «Неудачный памп дня». Телеграм каналы пытались разогнать, но что-то пошло не так 🤷‍♂️ В моменте акция росла на 8%.

📉Варьеганнефтегаз -4% Фиксация после разгона.

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Костин заявил о риске ухода частных инвесторов с фондового рынка в биткоин

Премия не спасает квартальный план. Минфин продает слишком мало гособлигаций

Олег Тиньков поделится с менеджментом. Банк пересмотрел программу опционов

«Транснефть» отжимают от трубы. Компания может утратить продуктопровод в Белоруссии

НПФ Сбербанка запаял накопления. Фонд первым на рынке вложился в биржевой ПИФ

«Победа» за горами: лоукостер перестанет летать на Дальний Восток

USM и «Мегафон» создадут крупный телеком-холдинг в Узбекистане

У брокеров зависли клиенты. Идентификация через госсистему дала сбой

https://smart-lab.ru/blog/news/676229.php

#sber #vtbr #trnfp #aflt #tcs

Василий Олейник вангует новый обвал в этом году) Цитируем его свежий пост:

Привет друзья. То, что сейчас все в мире рынки перегреты, или находятся в стадии пузыря, многие, итак знают. Про коррекцию трубят уже из каждого утюга, да и все индикаторы тоже давно про неё кричат. Вопрос лишь в одном – когда и с каких высот она случится?

В этом видео постарался ответить на несколько актуальных вопросов.

👉Почему ещё один обвал в 2021 году неизбежен?
👉Почему я на него уже заранее делаю ставку?
👉Что нам говорит главный фундаментал, и с каким лагом он отрабатывается?
👉Почему открытие границ и снятие карантина приведёт к обвалу рынков акций?
👉С чего всё начнётся?
👉Когда всё начнётся?
👉Как понять, что коррекция может перерасти в панику?
👉Мои ставки и сколько готов потерять?

Подробнее тут https://smart-lab.ru/blog/676140.php
Видео на ютубе: https://www.youtube.com/watch?v=QLPRofQQcr0&feature=emb_logo

​История о том, как я не заработал почти 300 млн. рублей!
Автор: Bishop

Весной 2014 года уволился с работы, всё просто надоело, решил пожить на проценты с банковских депозитов и на купонные выплаты по муниципальным облигациям. Суммарный капитал на тот момент составлял примерно восемь миллионов полновесных российских рублей и вполне позволял расслабиться уже не очень молодому организму.

Всегда с большим интересом относился к теме золота. С удовольствием смотрел (и смотрю) передачу «Золотая лихорадка» на канале Дискавери и другие похожие документалки. Правда из «физического» золота на тот момент было только обручальное кольцо. :)

В начале лета обратил внимание на акции «Полюс золота», которые к тому моменту обвалились практически до минимума 2008 года. Что-то внутри меня не давало покоя, начал следить за новостным фоном по драгметаллам. Всё указывало на новый виток кризиса и на повышение интереса к «защитным активам».

Ближе к середине лета решил «застраховать» большую часть средств в золоте или его эквивалентах. Даже был выбор между инвестиционными монетами, ОМС счетами и акциями «Полюса». Уже и дату красивую выбрал — 16 июля, день своего рождения, так сказать для придания символизма этому событию. :)

Несколькими днями позже… 15 числа котировки «Полюса» показали минимум, к которому больше НИКОГДА не возвращались!

Вот оно ДНО, его прямо можно было пощупать руками. Всё готово, действуем по плану!

Что я сделал на следующий день? Правильно… Н-И-Ч-Е-Г-О!!!… и цена акций устремилась в небеса… классика жанра. :)

Ошарашенный таким исходом событий, не стал «запрыгивать в уходящий поезд» и начал разрабатывать другие инвестиционные идеи, которые в конечном счёте до сих пор позволяют игнорировать постоянное трудоустройство.

Справедливости ради стоит сказать, новостной фон по «Полюсу» на тот момент был не самый хороший, кислые прогнозы и какие-то постоянные проблемы. В целом по золоту был сплошной негатив. Сейчас понимаю, что давление на «презренный металл» было чётко спланированным. Однако, несмотря на весь новостной шум, внутри меня каждая молекула прямо кричала: вот она — ИДЕЯ НА МИЛЛИОН баксов!

Оглядываясь назад, можно посчитать упущенную прибыль. По самым скромным прикидкам одних только дивидендов на 25 миллионов рублей и 275 миллионов НЕ ОБЛАГАЕМОГО НАЛОГОМ дохода на изменении курсовой стоимости, при условии, что позиции были бы символично закрыты 16 июля 2020 года. И это без учёта реинвестирования дивидендов!

Сожалею ли я об упущенной выгоде? Нет! Про это недавно написал пост. Вопрос только в том, чтобы я делал в период жуткого «боковика» в акциях на протяжении с 2016 по 2017 годы. Зная себя, могу с уверенностью сказать, держал бы дальше, потому что на тот момент дивиденды уже полностью бы перевели позицию в разряд «бесплатной» относительно начальной суммы.

А ещё… я ни одной копейки не заработал на Тесле, хотя акции были доступны к покупке задолго до взлёта котировок и у меня просто маниакальный интерес к этой компании. Мне всегда безумно нравилось новаторство Илона Маска, всем знакомым «проедал мозг» про классные электромобили… но это уже другая занимательная история. :)

Резюмируя вышесказанное, хочу посоветовать — всегда доверяйте своему «внутреннему компьютеру». Он очень хорошо считает и умело сопоставляет факты, даже если вы его об этом не просите. В нужный момент он начнёт «бить во все колокола», вот тогда нужно взять волю в кулак, вырваться из «зоны комфорта» и произвести действие, которое с большой вероятностью изменит вашу жизнь к лучшему!

​Сегодня утром меня разбудил звонок одного моего знакомого, который работает в банке, и управляет деньгами одного миллиардера. Одним словом, человек давно в рынке, постоянно анализирует информацию и видит, что происходит. Он начал меня убеждать, что я просто обязан донести до широкой аудитории предостережение, что они рискуют потерять всё на грядущем обвале фондового рынка.

Собственно, решил написать пост на эту тему. Я и сам считаю, что люди сильно обожгутся, а если приток физиков на рынок не остановится, то это впоследствии еще обернется социальным взрывом.

Читайте полностью тут https://smart-lab.ru/blog/676295.php
#мартынов

​Coca-Cola VS Pepsi
Автор: Георгий Аведиков

Данные компании знакомы всем нам с детства, но мало кто знает, какие еще продукты на самом деле скрываются под этими брендами. Попробуем в этом разобраться, а в конце выберем, кто из них сейчас интереснее для инвестирования.

Обе компании имеют широкую географическую диверсификацию и обширную продуктовую линейку. Долгое время они соревнуются за первенство на рынке, но пока Coca-Cola занимает лидирующее положение.

Coca-Cola производит более 500 различных брендов, самые известные из них в РФ: Coca-Cola разных видов, Fanta, Sprite, Добрый, Моя семья, Schweppes, Blazer, Bonaqua и прочие. Компания долгое время занимает 1е место по производству газированных напитков, соков, освежающих напитков, чая и кофе. Здесь стоит еще отметить, что в 2018 году Coca-Cola купила компанию Costa Coffee за $4 млрд, что усилило ее позиции в кофейной индустрии. Более 50% выручки формируется от реализации газированных напитков, еще около 25% от реализации чая, кофе, соков и молочных напитков.

Pepsi тоже производит большое количество продукции, самые известные бренды в РФ: Pepsi, Cheetos, Chester’s, Mountain Dew, 7up, Lay’s, Mirinda, Sandora, Tropicana, «Агуша», «Веселый Молочник», «Домик в деревне», «Любимый», «Фруктовый сад», «Чудо», «Я» и прочие.

В отличие от Coca-Cola, в 1923 году из-за роста цен на сахар в результате Первой мировой войны компания Pepsi обанкротилась. Этот фактор лишил секретности формулу напитка. Для оформления банкротства Калебу Брэдему, создателю напитка и руководителю компании, пришлось не только представить в федеральный суд рецепт сиропа, но и подтвердить истинность этой информации под присягой. Формулу Coca-Cola, а точнее несколько секретных ингредиентов, знают по-прежнему 2 человека, которые никогда не летают в одном самолете.

Как мы видим, несмотря на широкий ассортимент товаров на полках в магазинах, основная часть этих товаров принадлежит компаниями, которые можно пересчитать по пальцам. К слову, аналогичная ситуация и в сфере товаров по уходу за телом и бытовой химией.

Финансовая позиция:
Капитализация Coca-Cola — $214 млрд., Pepsi — $190 млрд., по размерам компании примерно сопоставимы.
Среднегодовая выручка Pepsi за последние 5 лет почти в 2 раза превышает выручку Coca-Cola, но Pepsi имеет более низкую рентабельность продаж, что делает данные компании сопоставимыми по размеру чистой прибыли.

Мультипликаторы Coca-Cola по данным за последние 12 месяцев:
👉🏻P/E = 27,6 (Pepsi — 26,9)
👉🏻EV/EBITDA = 19,4 (Pepsi — 12,9)
👉🏻ND/EBITDA = 2,5 (Pepsi — 2)

Здесь тоже нет явного лидера, мультипликаторы немного плавают кв/кв, компании оценены примерно одинаково. Pepsi более активно производит обратный выкуп акций с рынка, что увеличивает прибыль на акцию. Див. доходность по данным компаниям тоже сравнимая, по итогам 2020 года к текущим ценам акционеры Pepsi могут рассчитывать на 3% годовых, акционеры Coca-Cola на 3,3% годовых, чуть повыше, но данная разница, как я уже говорил, нивелируется за счет обратного выкупа.

Резюмируя все вышесказанное, четкого лидера найти сложно, но если посмотреть на график акций данных компаний, то на горизонте последних 5 лет Pepsi показала лучшую динамику, правда, без учета выплаты дивидендов, но тем не менее, 39,5% против 15,2%.

На графике изменения цены видно, что примерно раз в год компании уравниваются по этому показателю, после чего Pepsi вырывается вперед. В момент, когда доходности в очередной раз сравняются, можно сделать ставку на Pepsi, а когда доходности сильно разойдутся, как сейчас, интереснее делать ставку на Coca-Cola, на мой взгляд. Но у Coca-Cola доля рынка выше, может быть для вас данный фактор окажется более весомым. Лично я потихоньку подбираю акции именно Coca-Cola.