Качественная еврооблигация, это залог успешного инвестирования в долговой рынок. Однако, рынок слишком быстро реагирует на отчётности, и вряд ли вы успеете купить сразу интересную для вас долговую бумагу с привлекательной доходностью.
При выборе еврооблигации, мы опираемся на множество важных показателей кредитное качество, страна, чистый долг/ebitda, денежный поток, денежные средства на балансе, доходность, дюрация, и многое другое, чего попросту не перечислить.
Однако, иногда мы обращаем свой взор на отрасли, которые находятся под давлением мировой макросостовляющей. Для примера, мы разберём для вас наш топ-выбор февраля нефтегазовую компанию Southwestern Energy Co. А конкретнее выпуск SWN 7.500 01-APR-2026 '21 и SWN 6.200 23-JAN-2025 '24.
Во первых, долговая нагрузка с 2015 по 2017 год была достаточно высокой и связано это было с основным фактором влияющим на этот показатель, а именно стоимость нефти. Так как компания ведёт свою деятельность на территории США, то себестоимость у неё тоже долларовая. И ни о какой либо девальвации им не приходится мечтать. Как итог, при низкой стоимости себестоимость оставалась практически неизменной, а вместо прибыли сплошные убытки. Несомненно это сказывалось на котировках компании и стоимости её долга, так как опасение у инвесторов вызывало возможное банкротство.
Но возможно ли было банкротство, учитывая что при долге в 4,391 млрд $, компания обладала 0,916 млрд $ на счетах, и нераспределённым убытком в -2,679 млрд $ по итогам 2017 года. Конечно возможно, если бы стоимость нефти оставалась в районе 50-55$ за баррель. А так как нефтегазовая отрасль, это отрасль в которой наиболее часто происходит обесценение активов, за счёт выборотки месторождений, то подобный сценарий развития был возможен. При этом, компания всё равно обладала средствами, для полной уплаты купонных выплат. Правда, в таком случае, приходилось бы перевыпускать долг, так как средств на погашение не имелось бы.
Но сейчас 2018 год, и стоимость черного золота неоднократно достигала значения в 80$ за баррель. Поэтому компания стала получать прибыль, а также погашать частично свои долговые обязательства, тем самым снижая долговую нагрузку. Ниже, мы вам предоставим график корреляции цен на «черное золото», в котором очень ясно видно, что стоимость нефти, либо вселяет уверенность инвесторов в корпоративный долг, либо утрачивает.
Практически все сырьевые компании, очень тесно коррелируют с ценами на свои сырьевые продукты или продукты их переработки. Многие компании у которых себестоимость в национальной валюте, а реализация в иностранной, как правило зарабатывают «больше» с точки зрения прибыли в национальной валюты. Однако, если им необходимы капитальные затраты в которых основная доля иностранной валюты, то по факту, долларовый денежный поток изменяется незначительно.
#еврооблигаци #идея #swn #аналитика
При выборе еврооблигации, мы опираемся на множество важных показателей кредитное качество, страна, чистый долг/ebitda, денежный поток, денежные средства на балансе, доходность, дюрация, и многое другое, чего попросту не перечислить.
Однако, иногда мы обращаем свой взор на отрасли, которые находятся под давлением мировой макросостовляющей. Для примера, мы разберём для вас наш топ-выбор февраля нефтегазовую компанию Southwestern Energy Co. А конкретнее выпуск SWN 7.500 01-APR-2026 '21 и SWN 6.200 23-JAN-2025 '24.
Во первых, долговая нагрузка с 2015 по 2017 год была достаточно высокой и связано это было с основным фактором влияющим на этот показатель, а именно стоимость нефти. Так как компания ведёт свою деятельность на территории США, то себестоимость у неё тоже долларовая. И ни о какой либо девальвации им не приходится мечтать. Как итог, при низкой стоимости себестоимость оставалась практически неизменной, а вместо прибыли сплошные убытки. Несомненно это сказывалось на котировках компании и стоимости её долга, так как опасение у инвесторов вызывало возможное банкротство.
Но возможно ли было банкротство, учитывая что при долге в 4,391 млрд $, компания обладала 0,916 млрд $ на счетах, и нераспределённым убытком в -2,679 млрд $ по итогам 2017 года. Конечно возможно, если бы стоимость нефти оставалась в районе 50-55$ за баррель. А так как нефтегазовая отрасль, это отрасль в которой наиболее часто происходит обесценение активов, за счёт выборотки месторождений, то подобный сценарий развития был возможен. При этом, компания всё равно обладала средствами, для полной уплаты купонных выплат. Правда, в таком случае, приходилось бы перевыпускать долг, так как средств на погашение не имелось бы.
Но сейчас 2018 год, и стоимость черного золота неоднократно достигала значения в 80$ за баррель. Поэтому компания стала получать прибыль, а также погашать частично свои долговые обязательства, тем самым снижая долговую нагрузку. Ниже, мы вам предоставим график корреляции цен на «черное золото», в котором очень ясно видно, что стоимость нефти, либо вселяет уверенность инвесторов в корпоративный долг, либо утрачивает.
Практически все сырьевые компании, очень тесно коррелируют с ценами на свои сырьевые продукты или продукты их переработки. Многие компании у которых себестоимость в национальной валюте, а реализация в иностранной, как правило зарабатывают «больше» с точки зрения прибыли в национальной валюты. Однако, если им необходимы капитальные затраты в которых основная доля иностранной валюты, то по факту, долларовый денежный поток изменяется незначительно.
#еврооблигаци #идея #swn #аналитика