SK증권 아침에 슥_2026.08.11

미국 - 유가 급등에 일제히 하락 마감      
ㆍ 호르무즈 해협 협상 의구심으로 유가가 약 5% 급등, 기술주 매물이 출회하면서 3대 지수 하락       

유럽 - 호르무즈 불확실성에 주요 지수 혼조 마감      
ㆍ 중동 정세와 유가를 둘러싼 불확실성에 상승폭 제한, 실적 기대와 원자재·에너지주 강세가 지수를 지지       

중국 - 순환매 장세에 혼조 마감      
ㆍ 상하이종합지수는 약 0.7% 상승, 반면 기술지수는 하락, AI·성장주에서 방어주와 테마주로 순환매가 확산       

국내 -업종별 순환매 확산에 코스피는 강보합 코스닥 급등     
ㆍ 반도체 대형주에서 바이오·2차전지·방산·자동차 등으로 매수세가 확산되며 코스닥이 약7% 급등.
 
보고서 원문 : https://buly.kr/BTS9JfM
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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891

▶️ 제이앤티씨(A204270) Not Rated

드디어 가시권에 접어들다

- Signal: 글로벌 고객사와의 마지막 기술 점검 돌입 카운트다운
- Key: 30TB 기준 SSD와 HDD의 가격 차이는 약 25배, HDD 경쟁력 커져
- Step: 다시 볼 수 없는 매력적인 주가 구간 지나는 중
 
▶️보고서 원문: https://buly.kr/B7cdi5M
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SK증권 아침에 슥_2026.08.12

미국 - 호르무즈 불확실성과 기술주 약세에 3대 지수 하락
· 유가 상승과 대형 기술주 약세가 지수를 압박한 반면 에너지주는 강세

유럽 - 실적 호조와 에너지 공급 우려가 맞서며 보합
· 유가 상승에 에너지·기술주가 강세를 보였지만 보험주는 약세

중국 - 대형지수 약세 속 성장주 중심 차별화
· 상하이·선전은 하락한 반면 차이넥스트는 상승하며 신약·로봇·컴퓨팅 관련주 강세

국내 - 반도체 수출 호조에 코스피·코스닥 이틀째 상승
· 대형 반도체와 소부장이 반등을 주도했지만 중동 불확실성에 상승 폭은 제한
 
보고서 원문 : https://buly.kr/DPWUSyN
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[SK증권 해외주식 박제민]

박제민의 QnA.I: 인력 이탈로 불거지는 Gemini 이슈

▶️ Google Update: 인력 이탈로 불거지는 Gemini 이슈
두 달 만에 Gemini 테크리드 3인 중 2인 공석
Flash만 덩그러니.. Gemini 3.5 Pro는 언제?
Gemini 3.5 Pro는 언제부터 밀린걸까?
지속된 모델 지연은 컴퓨트 배분권이 문제?
Consumer Agent는 완전히 다른 환경일 가능성이 높다

▶️ SpaceX, 이제 로켓이 아니라 컴퓨트를 판다
실적 발표에서 보여준 공격적 용량 확보 움직임
$100B ARR과 '1년 미만 회수'
실질 유효기간은 이미 짧은 상황
높은 단가가 유지될 수 있을까?
AWS 3년 vs SpaceX 1년
왜 엔비디아만인가?

원문 링크: https://buly.kr/Gkut6pF

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[SK증권 화장품/의류 형권훈]
([email protected]/3773-9997)

▶️ Weekly Amazon Beauty Check

- K뷰티 유니버스의 아마존 BSR 총점은 이번 주 1,708pt 기록해 전 주 대비 ▼120pt 둔화

- 주간 평균 점수 Top3 K뷰티 브랜드
#1 medicube 635pt(-138pt)
#2 ANUA 295pt(+13pt)
#3 BIODANCE 148pt(+39pt)

- 주간 평균 점수 상승 Top3 K뷰티 브랜드
#1 BIODANCE 148pt(+39pt)
#2 Mediheal 33pt(+33pt)
#3 ANUA 295pt(+13pt)

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/4Fv5Swr
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[SK증권 증권 장영임]
([email protected]/02-3773-8424)

▶️대신증권(A003540) 매수/40,000원
2Q26 Review: 평가이익이 견인한 어닝 서프라이즈

- 2분기 지배주주순이익은 컨센서스 97.3% 상회
2Q26 지배주주순이익은 2,586억원(YoY +249.7%, QoQ +72.6%)으로 컨센서스를 97.3% 상회하였다. 국내외 부동산 관련 충당금을 427억원 인식하였음에도 불구하고, 운용손익 개선에 힘입어 어닝 서프라이즈를 시현하였다.

- 보유 중인 유가증권 평가이익이 실적 견인
별도 운용손익은 전분기 대비 83.5% 증가한 2,402억원을 기록하였다. 보유 중인 유가증권의 주가가 전분기 대비 84.8% 상승함에 따라, 약 1,600억원의 평가이익을 인식한 것이 주요하였다. 다만, 해당 유가증권의 현재 주가가 6월 말 대비 26.5% 하락한 상황으로, 3분기에 평가손실을 일부 인식할 가능성이 높다는 점은 부담 요인이다.

- IB부문이 예상보다 선전. 브로커리지와 자산관리는 예상 부합
- 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 40,000원으로 하향

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▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/GEAcAQw
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[SK증권 화장품/의류 형권훈]
([email protected]/3773-9997)

▶️ 코스맥스(A192820) 매수/290,000원

본격적인 실적 성장 구간에 진입
 
- 2분기 영업이익 시장 컨센서스 대비 +6% 상회 - 3분기 연결 매출 성장률 가이던스 +30% 수준으로 기존 시장 추정치를 크게 상회 - 별도법인 기초 매출 고성장하는 가운데, 색조 매출 기저 부담은 하반기에 크게 완화될 전망 - 이에 따라 별도법인의 Organic OPM도 하반기에 YoY 개선될 것 - '26, '27년 이익 추정치 상향을 반영해 목표주가를 250,000 -> 290,000원으로 상향

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/1RGxm2Q
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[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순]
([email protected]/3773-8812)

▶️KT(A030200) 매수/72,000원
양호한 실적, 시선은 사업체질 전환으로

2Q26: 영업이익 예상치 상회
KT 2Q26 실적은 영업수익 6.7조원(-1.5% 이하 YoY), 영업이익 6,483억원(-36.1%, OPM: 9.7%)이다. 위약금 면제기간 가입자 이탈로 인해 무선 서비스 매출이 감소(-1.8%)하였고 전년동기 일회성 부동산 매출 제거에 따라 영업수익 및 영업이익이 감소하였으나, 그룹사의 견조한 이익기여와 효율적 비용집행 효과로 영업이익 컨센서스를 7.3% 상회한 양호한 실적이다. 26년 연간 영업이익은 2조 546억원으로 기존 추정치 대비 3.5% 상향 조정한다.

사업체질 전환은 할인율 축소 요인
KT는 2031년까지 AI DC 1GW공급과 해저케이블 케이블 90Tbps 이상의 용량 확보하는 비전을 제시했다. 이를 통해 AI DC와 해저케이블 합산 매출은 26년 0.9조원에서 31년 4.8조원을 목표로 한다. 또한 AI 전환과 토큰 팩토리 등 신규사업을 통해 AX 매출은 26년 5천억원에서 28년 1조원까지 증가할 전망이다. B2B 사업으로의 체질전환은 KT의 멀티플 할인을 축소시켜 주는 요인이 될 것이다.

우호적인 주주환원과 밸류에이션 매력
KT는 26년 2,500억원 자사주 매입을 포함해 28년까지 7,500억원 규모의 자사주 매입입소각을 진행할 예정이다. 26년 연간 배당금은 2,400원(4.6%)으로 예상되어 자사주 매입을 포함한 연간 주주환원은 6.5%이다. B2B 체질개선과 우호적인 주주환원 에도 불구하고 현 주가는 26년 예상 PER 8.9배, PBR 0.7배(ROE: 8.2%)로 밸류에이션 매력도 높다. 투자의견 매수와 목표주가 72,000원을 유지한다.

▶️ 보고서 원문 :https://buly.kr/7bJUSPS
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[SK증권 증권 장영임]
([email protected]/02-3773-8424)

▶️미래에셋증권(A006800) 매수/42,000원
2Q26 Review: 역대급 실적. 하반기 변동성 관리가 필요
 
-2분기 지배주주순이익은 컨센서스 25.9% 상회
2Q26 지배주주순이익은 1조 8,959억원(YoY +370.1%, QoQ +90.3%)으로 컨센서스 25.9% 상회하였다. 전분기에 이어 스페이스X 평가이익이 호실적을 견인하였다. 2분기 연결 세전이익은 2조 5,287억원이며, 이 중 스페이스X 평가이익은 1조 6,242억원으로 이를 제외한 연결 세전이익은 9,044억원 수준이다. 1분기 스페이스X 평가이익 제외한 연결 세전이익 4,159억원 대비 117.5% 성장하였다.
 
-투자목적자산 평가이익이 실적 견인
-본업 자체도 전분기 대비 개선된 모습
- 교육세와 성과 중심으로 비용 증가
 
- 하반기 관건은 스페이스X 주가와 변동성 완화 여부
2분기에 2조원에 달하는 호실적에도 불구하고, 2026F 연결 지배주주순이익은 3조 5,298억원으로 2.1%만 상향하였다. 최근 스페이스X의 주가가 $130대로 6월 말 주가 $170 대비 20% 정도 하락하였다는 점을 고려하여, 3분기 추정치를 하향 조정한 영향이다. 당사는 스페이스X의 주가가 $1 변동할 때마다 관련 평가이익이 290억원 정도 변화할 것으로 추정한다(환 영향은 고려하지 않은 수치). 아직 3분기의 절반만 온 시점이기 때문에, 3분기 예상 평가손실을 50% 정도만 추정하여 반영하였으며(향후 3분기 프리뷰에서 스페이스X 주가를 정확히 반영할 계획), 향후 스페이스X 주가의 향방이 3분기 실적 분위기를 결정할 것으로 판단한다.
 
- 투자의견 ‘매수’ 유지하나, 목표주가는 42,000원으로 하향 

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▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/CM1wwTS
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SK증권 아침에 슥_2026.08.13

미국- 물가 안도와 AI 인프라 호조에 기술주 중심 상승
· 7월 CPI가 예상에 부합하며 금리 인상 우려가 완화됐고 AI 인프라·반도체주가 강세

유럽- 기업 실적 소화와 중동 불확실성에 소폭 하락
· 명품·헬스케어주가 약세를 보인 반면 지정학적 위험에 방산주는 강세

중국- 반도체·컴퓨팅 강세에 성장주 중심 상승
· 부동산·컴퓨팅 하드웨어·반도체가 상승을 주도한 반면 은행·에너지주는 약세

국내- 외국인·기관 반도체 집중 매수에 코스피 급등
· 대형 반도체가 5~6%대 급등하며 매수 사이드카가 발동했고 대형주 중심 강세가 두드러짐 
 
보고서 원문 : https://buly.kr/2Jql23n
SK증권 리서치 텔레그램 채널 :
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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️저스템 (417840/KQ) / Not Rated

★압도적 실적 성장 지속될 것

[2Q26 영업이익 93억원, 사상 최대 실적 경신]
- 저스템 2Q26 실적은 매출액 293억원(+159.3% YoY, 이하 YoY 생략)과 영업이익 93억원(+345.9%, OPM 31.6%)을 기록하며 사상 최대 분기 영업이익과 영업이익률을 동시에 달성
- 매출액은 글로벌 IDM 3사향 1세대 N₂ Purge 제품 중심으로 공급이 전 고객사에 걸쳐 성장
- 영업이익은 ①매출 성장에 따른 영업 레버리지 효과와 ②원달러 환율 상승에 따른 환효과가 동시에 반영되며 큰 폭으로 개선

[IDM 3사향 수주 본격화, 영업 레버리지 구간 진입]
- 향후 성장은 신규 FAB 중심의 1세대(N₂ Purge) 공급 확대 이후 기존 라인 내 2세대(JFS) 적용 확산이 더해지며 가속화될 전망
- 마이크론·SK하이닉스·삼성전자 등 글로벌 IDM 3사 전반에서 신규 FAB 및 기존 라인 중심의 공급 확대가 동시에 진행되고 있으며, 특히 미국 Idaho·용인 Y1·Taylor FAB 등 신규 투자 구간까지 더해지며 중장기 성장성이 빠르게 가속화될 전망
- 동사 제품은 1세대(N₂ Purge) 설치 이후 2세대(JFS)가 추가 적용되는 구조로, 1H26 기준 누적 공급된 1세대 약 2.7만 시스템 중 현재 2세대 적용률은 약 8% 수준에 불과. 기존 설치 라인 내 2세대 적용 확대 시 추가 매출 잠재력은 약 2,500억 수준으로 추정

[27년 영업이익 461억원 전망, 현재 주가는 P/E 약 7배 수준]
- 26년 실적은 매출액 1,121억원(+132.2%)과 영업이익 337억원(+626.9%, OPM 30.1%)으로 전망
- 1H26 신규 수주액은 718억원으로 25년 연간 신규 수주액 544억원을 반기 만에 넘어섰고, 상반기 매출 인식 후에도 400억원 이상의 수주잔고를 확보 중. 하반기에는 IDM 3사향 수주 규모가 더욱 확대되며 상저하고의 실적 흐름이 나타날 전망
- 내년부터는 ①마이크론향 STB(Side Track Buffer) 공급 확대 ②SK하이닉스 용인 Y1 신규 FAB 가동 ③삼성전자 내 신규 공급 본격화가 더해지며 27년 매출액 1,473억원(+31.3%)과 영업이익 461억원(+36.9%, OPM 31.3%)을 기록할 것으로 예상


▶️보고서 원문: https://buly.kr/DwGllqX

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[SK증권 엔터] Analyst 박준형
([email protected]/3773-8589)

▶️JYP Ent.(A035900) 매수/66,000원
가지마 가지마
 
- 2Q26 매출액 1,831억원(-15.1% YoY, -1.5% QoQ, 이하 YoY, QoQ), 영업이익 310억원(-41.4%, -1.5%, OPM 16.9%)로 시장 컨센서스(384억원)를 크게 하회
- 스트레이키즈는 8월 7일 미니 10집 ‘THIS & THAT’으로 컴백. 초동 판매량 집계가 완료되지 않은 시점임에도 이미 280만장 이상의 판매량을 기록하며 전작 대비 높은 음반 판매량이 기대됨
- 또한 현재 서구권 투어 일정이 구체화되지 않은 상황에서도 2027년 상반기까지 활동이 이어질 예정인 만큼, 단기적인 실적 모멘텀은 유효
- 다만, 스트레이키즈의 군입대와 트와이스 재계약 불확실성은 중장기 실적에 부담 요인으로 판단
- 특히 트와이스의 향후 재계약 여부뿐만 아니라 활동 및 컴백 주기의 가시성이 낮아 향후 실적 추정에 보수적인 접근이 필요
- 실적 추정치를 하향 조정하며 목표주가를 기존 75,000원에서 66,000원으로 하향
 

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/9tDLDUy
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[SK증권 화장품/의류 형권훈]
([email protected]/3773-9997)

▶️ 한국콜마(A161890) 매수/170,000원

ODM 대장주다운 실적
 
- 2분기 영업이익 시장 컨센서스 +16% 상회하는 호실적 기록
- 한국법인 매출 +31% 고성장. 썬과 스킨케어 중심으로 수주 업황 초강세
- 3분기 수주 물량 2분기보다 높아, 강한 실적 성장 모멘텀이 하반기에도 이어질 것
- 내년 글로벌 MNC향 SKU 확대는 중장기적인 성장 내러티브
- '26, '27년 이익 추정치 상향, Target PER 기존 17배에서 18배로 확대 적용
- 목표주가 140,000 -> 170,000원 상향, 투자의견 '매수' 

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/7bJUSuK
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[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

안녕하세요, SK증권 한동희입니다.
 
Compute는 소모품이 아닌,
금융 가능한 자산으로 변모하고 있습니다.
6년 지난 A100 기반 자원도 29년까지 장기 계약,
구형 GPU 가격 역시 의미있는 수준을 유지 중입니다.

Compute가 재계약을 통한 반복 수익 창출을 한다면,
금융 가능한 인프라 자산으로 보는 것이 합리적입니다.

AI CapEx는 단순 반복 비용이 아닌,
향후 여러차례 Monetization 가능한 Compute stock을 축적하는 과정이라 판단합니다.
 
Hyperscaler의 FCF에도 같은 논리로 접근합니다.
Amazon이 언급한 서버, NW 투자 BEP 3년 미만,
A100처럼 9년차까지 적용 가능하다면,
시장에서 우려하는 Payback period와 실제 Economic life 사이 상당한 고수익성 초과 구간이 가능합니다.
 
메모리는 그 ‘진짜’ 수익 구간에 중대한 영향을 미칩니다.
메모리가 돈을 벌지 못하면, 수요 충족은 요원하고,
가격만 높아져 고객의 미래 수익 곡선은 하향됩니다.
메모리 이익 창출 제고는 받아들여야 할 변화입니다.
 
가격 상승률 둔화에 따른 Peak-out 논리를 경계합니다.
이제 ‘가격’ 뿐 아니라 ‘지속성, 가시성’으로도 업황 강세를 흡수하는 시대입니다.

글로벌 최상위 이익 창출력과 사이클의 구조적 변화,
적극적 주주환원에 기반한 재평가 주장을 유지합니다.
메모리 평가 역시 P/E로 전환될 것입니다.


긴 사이클

▶️ URL: https://buly.kr/CM1wwua

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