[SK증권 해외주식 박제민]

Intel: 서버향 CPU ASP +48%

주말 사이에 지난 주 금요일 실적발표였던 인텔 10-Q가 업데이트 됐습니다. 공식적으로 밝힌 서버향 CPU ASP의 YoY 상승률은 48% 입니다. CPU도 메모리와 마찬가지로 쇼티지에 따른 가격 상승이 드러나는 구간입니다. 1Q26의 가격 상승률은 27%였습니다.

자료: https://buly.kr/74Z6KCz

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[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

엔비디아, OpenAI에 $2,500억 지급 보증 논의
— 소프트뱅크 오하이오 10GW 데이터센터 프로젝트 연계

▶️ 핵심 내용
엔비디아, OpenAI에 약 $2,500억(약 340조 원) 규모 지급 보증(백스톱) 제공 논의 중

OpenAI가 소프트뱅크 개발 오하이오주 남부 10GW 데이터센터 프로젝트 임대 지원 목적

칩 비용 포함 시 총 프로젝트 비용 $5,000억(약 680조 원) 이상 — 역대 최대 규모 데이터센터 프로젝트
미국 정부 통제 전력 활용 예정

▶️ 반도체 투자 시사점
10GW 데이터센터 → GPU 수십만 장 이상 탑재 → HBM·DRAM·NAND 수요 폭발적 견인
엔비디아가 금융 보증까지 제공하며 AI 인프라 생태계 주도권 강화
SK하이닉스·삼성전자의 엔비디아향 HBM 공급 물량 추가 확대 가능성

▶️ URL: https://buly.kr/FAfyUoq

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# ISC (시총: 2조 9,888억)
- 2Q26 실적공시 (잠정)

[SK증권 반도체 소부장 이동주]

▶️ 실적 공시:
- 매출액 729억원 (+41% YoY)
(컨센 매출 698억원, 컨센 대비 +4.5%)

- 영업이익 213억원 (+55% YoY)
(컨센 OP 217억원, 컨센 대비 -1.7%)

- OPM: 29.2%
(컨센 OPM: 31.1%, 컨센 대비 -1.9%p)

▶️ URL: https://buly.kr/1n6NxBS

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# RF머트리얼즈 (시총: 2,037억원)
- 2Q26 실적공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액: 251억원 (+51% YoY)
(컨센 매출: 248억원)

- 영업이익: 53억원 (+182% YoY)
(컨센 OP: 41억원)

- OPM: 21%
(컨센 OPM: 17%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260727900115

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# RFHIC (시총: 1조 1,737억원)
- 2Q26 실적공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액: 515억원 (+15% YoY)
(컨센 매출: 600억원)

- 영업이익: 112억원 (+35% YoY)
(컨센 OP: 122억원)

- OPM: 22%
(컨센 OPM: 20%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260727900138

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# 한솔테크닉스 (시총: 3,003억원)
- 2Q26 실적공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액: 3,351억원 (+14% YoY)

- 영업이익: 142억원 (+11% YoY)

- OPM: 4.2%

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260727800208

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# SKC (시총: 4조 175억원)
- 2Q26 실적공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
배터리 / IT하드웨어

▶️ 실적 공시:
- 매출액 6,454억원 (+38% YoY)
(컨센 매출 5,527억원)

- 영업이익 -144억원 (적자지속 YoY)
(컨센 OP -195억원)

- OPM: 적자
(컨센 OPM: 적자)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260727800223

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# LG이노텍 (시총: 14조 1,529억원)
- 2Q26 실적공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액: 5조 5,272억원 (+41% YoY)
(컨센 매출: 4조 9,777억원)

- 영업이익: 2,458억원 (+2057% YoY)
(컨센 OP: 1,846억원)

- OPM: 4.4%
(컨센 OPM: 3.7%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260727800269

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# 두산 (시총: 19조 3,840억원)
- 2Q26 실적공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액: 5조 5,861억원 (+5% YoY)
(컨센 매출: 5조 5,174억원)

- 영업이익: 4,884억원 (+38% YoY)
(컨센 OP: 4,572억원)

- OPM: 8.7%
(컨센 OPM: 8.3%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260727800362

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# 두산 26년 2분기 컨퍼런스 콜
- 분기 실적 리뷰 및 주요 Q&A

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

# 2분기 리뷰 (연결)
*2분기 매출액 5조 5,861억원 / 영업이익 4,884억원
*(주)두산 및 주 계열사의 모든 실적 개선
*당기순이익은 영업이익 및 영업외손익 영향으로 큰 폭 증가
*순차입금은 증가했으나, 부채비율 당기순이익 증가로 비슷한 수준 유지

# 2분기 리뷰 (두산 자체사업)
*전자 BG 호실적 지속 영향으로 QoQ, YoY 증가
*하반기 전자BG 고수익 제품 공급확대로
*연간 자체 사업 3.2조원 계획 (YoY +42.5%)

# 전자 BG 실적 및 하반기 전망
* 2분기 매출액 6,760억원 / OPM 29.8%
*전자 BG 분기 최대 실적 달성
*네트워크, 반도체, 광모듈 전방 산업 수요 강세 지속
*네트워크: 데이터센터, AI 가속기, 800G 공급량 증가
*반도체용: 서버, DRAM, 그래픽 DRAM 등 고성능 견조한 수요 지속
*광모듈: AI 데이터센터 확대 영향으로 공급량 지속 증가
*2분기 전자 BG OPM: 29.8%
*하반기도 상반기와 같은 주력 제품 견조 수요 지속 예상
*연간 전자 BG: 2.8조원 (YoY +49.3%) 전망

#주요 Q&A
Q. 2분기 네트워크, 반도체, 광모듈 매출 구분?
*네트워크용 CCL: 3,692억원
*반도체 패키지: 1,013억원
*광모듈: 493억원

Q. 현재 SK실트론 인수 상황?
*추측성 기사 난무하지만,
*딜 팀에서 계속 협상 진행 중에 있음
*확정되면 소통할 것

Q. 현재 캐파증설 진행 현황과 28년 목표 캐파?
*진행되고 있는 증평, 창수는 진행 중
*26년 4분기부터 창수 양산으로 들어오고,
*내년 하반기부터 증평 증설 들어오게 됨
*이후 추가적인 증설도 내부적으로 검토 중에 있음
*아직 외부 공개하기에는 구체화시킬 필요 있음
*다음 분기정도에 업데이트 드릴 예정

Q. 로우엔드/하이엔드 비중?
*2분기 기준으로
*하이엔드 78 : 로우엔드 22
*하이엔드 내려가고 로우엔드 올라간 이유는
*옵티컬 모듈 CCL을 로우엔드로 분류했기 때문임
*2분기 옵티컬 모듈 증가로 비중 늘어난 것
*옵티컬 모듈이 로우엔드는 아니지만
*일반 제품의 분류 기준인 것이고, 하이엔드화된 제품임
*다시 정립해서 비중 보정할 것

Q. 순부채 증가이유?
*두산에너빌리티 연결단의 증가 영향
*(주)두산은 순부채 감소했고
*오히려 현재 (-) 인 상황

Q. 증설 붙지 않는 3분기 분위기는?
*1, 2분기의 전자BG 동일하게 유지될 전망
*하반기 좋은 것은 4분기 창수 물량 증가 영향임

Q. 3분기 전자 BG 수익성 소폭하락 이유?
*1분기와 2분기 유사한 수익성 보였음
*사업 상황이나 코스트 구조의 변화는 없었음
*큰 의미를 두지 않아도 될 수준

Q. 광모듈 주요 고객사 구분?
*구체적인 업체명 밝히기 어려움
*중화권 업체 중심으로 크게 성장하고 있음

Q. 광모듈 시장점유율과 경쟁사?
*광모듈 소재 레벨에서
*대만계 E사가 경쟁사
*정확한 M/S 자체를 파악하기 어려움
*급격히 성장하는 시장이기 때문임
*경쟁사 대비 높은 수준의 M/S 가지고 있긴 함
*구체적인 수치는 시장 분석이 필요함

Q. 800G > 1.6T 가면서 동사 경쟁력 유지?
*광모듈 자체에서의 고객 POR 이라는
*레퍼런스 자재로 등록되어 있어
*기술적인 부분에서 유리한 위치로
*사업 해나갈 수 있을 것으로 판단

Q. 지난 분기 대비 CCL 판가인상? (블렌디드)
*수치로 말씀드리기 어려움
*하이엔드보다
*원자재 가격 변화에 예민한 제품 중심으로
*판가 인상은 이미 완료되었음

Q. 신규 고객사 확보 및 캐파 운영 계획?
*추가 고객 확보하는 것과
*얼라인해서 계획 세워뒀음
*양산 준비된 즉시 운영될 것으로 예상하고 있음

Q. 원자재 가격의 압박과 판가인상?
*원자재 시장에서 상당한 가격 인상 트렌드 지속
*인상된 부분을 가격에 반영해서
*이번 분기 실적처럼 수익성 훼손 없도록 관리하는 중
*앞으로도 계속 유지될 예정

Q. 광모듈 판가나 마진?
*광모듈 CCL은 하이엔드 제품에 해당
*수익성도 전자BG 내부 제품군 중 고수익 영역

Q. CCL 공급 타이트에 따른 원재료 수급 다변화?
*글로벌 CCL사는 동박, 유리섬유에서 원자재 조달 이슈되는 것 맞음
*다만, 동사는 CCL 업계 내에서
*선도업체의 위치를 활용해서
*높은 순위로 원자재 할당 받고 있음
*기술적인 이슈 없는 원자재는
*서플라이어 다변화해서 최소화하는 중임
*원자재 수급이슈는 현재 거의 없다고 보면 됨
*하반기도 원재료 문제 없도록 노력할 것

Q. 하반기 가이던스는 판가인상분 반영?
*4분기 매출 증분은
*창수 증설에 대한 물량 베이스를 반영한 것
*(가격에 대한 언급은 없었습니다.)

Q. 북미 고객사 미드플레인 물량에 대한 동사 대응?
(컴퓨트 트레이 외 미드플레인 물량 대응)
*북미 고객사 관련해서
*하반기 들어가면서 새로운 모델부터는
*현재 대비 어플리케이션 다변화 등 기술적 변화가 존재
*기존 컴퓨트 트레이도 안정적으로 공급하고 있지만
*중기적 성장을 위해서 신규 어플리케이션에 대한 퀄은 진행하고 있음
*여기에 양산 공급 여부는 캐파 증설과 맞추어 안정적인 공급 가능할 때 진행

Q. CCL (병목부품)에서의 선수금/지원금을 통한 추가 증설?
*업계 내에서 상위 고객이 선수금 제공하는 흐름 있긴 함
*다만, 당사 입장에서 선수금 활용하는 것이
*유리할지 불리할지 판단이 필요함
*현재 상황에서는 외부에 공개할 수 있는 내용이 없는 상태

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.

[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

1. 메모리 3사 12MF P/E 업데이트 (07/27)
삼성전자 4.4X
SK하이닉스 4.6X
* SK증권 추정치 기준

마이크론 6.4X
* Bloomberg consensus 기준

2. SK하이닉스 본주 & ADR 간 괴리율: 30.6%

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[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

Amkor Technology FY2Q26 실적발표
(After: -2.41%)

▶️ FY2Q26 실적 (Non-GAAP)

매출액 $1.90B (+13% QoQ, +26% YoY): 컨센서스 +5%
GPM 16.8% (+3%p QoQ, +5%p YoY): 컨센서스 +1.7%p
희석 EPS $0.70 (+112% QoQ, +218% YoY): 컨센서스 +46%

▶️ FY3Q26 가이던스
* 중단값 기준

매출액 $2.00B (+5% QoQ, +1% YoY): 컨센서스 -5%
GPM 19.0% (+2.2%p QoQ, +5%p YoY): 컨센서스 +2.5%p
희석 EPS $0.77 (+10% QoQ, +51% YoY): 컨센서스 +20%

▶️ 주요 코멘트

FY2Q26 2분기 기준 사상 최대 매출·견조한 수익성 — Computing·Automotive & Industrial 전방시장 사상 최대 매출:
AI·HPC 핵심 고객 프로그램 진전이 견인 (Kevin Engel CEO)

2026년 상반기 전략적 파트너십 확대 — 반도체 생태계 전반 협력 강화:
AI·HPC 주요 고객 프로그램 진전, 어드밴스드 패키징·테스트 캐파 확장 지속. 경쟁 포지션 강화·이익 창출력 제고·지속가능한 주주가치 창출 기대

재무 — 총현금·단기투자 $2.5B, 총부채 $2.5B:
6/23 분기 배당 주당 $0.08352 지급

2026 연간 Capex 가이던스:
약 $2.5~3.0B

▶️ URL: https://buly.kr/2JqfCBO

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

Amkor Technology FY2Q26 컨퍼런스콜

▶️ 주요 코멘트

FY2Q26 2분기 사상 최대 매출 $1.9B(QoQ +13%, YoY +26%) — 가이던스 상단 초과:
Computing·Automotive & Industrial 사상 최대.
전 전방시장 YoY 성장, 메인스트림도 5개 분기 연속 YoY 성장(상반기 +21%).
가동률 50%대 → 70%대 개선, 일부 플랫폼 풀캐파.
EPS $0.70(YoY 대폭 증가)

수익성 — GPM 16.8%(QoQ +250bp 이상), 영업이익 $200M(OPM 10.5%), EBITDA $400M(마진 21%):
상반기 영업이익 2배·EPS 3배 확대 — 매출 스케일·가동률 개선의 레버리지 입증(부동산 매각 $21M 이익, 실효세율 14% 포함)

전략적 파트너십 확대 — TSMC 10년 어드밴스드 패키징 계약 + NVIDIA 다년 파트너십:
TSMC와 애리조나 캐파 확대(전공정~패키징·테스트 통합), NVIDIA는 차세대 AI 인프라용 패키징·테스트 로드맵 정렬. 아시아 기반 계약도 다수 — 과거 사이클 대비 장기 가시성·협력 수준 격상

기술 리더십 — 2.5D·HDFO·CPO(co-packaged optics) 고객 engagement 확대:
신규 데이터센터 CPU 프로그램 Q2 램프 개시, 하반기 지속 확대. 턴키 솔루션으로 사이클타임 단축·램프 가속

글로벌 캐파 확장 — 애리조나 Phase 1 fully committed:
한국 송도 신규 A&T 빌딩 연말 완공, 광주 증설(2028+ 데이터센터·패키징 대응). 베트남 SiP·NAND 증설(한국→베트남 SiP 이전으로 한국은 고부가 컴퓨팅에 캐파 확보)

FY3Q26 가이던스 — 매출 $1.95~2.05B, GPM 18.5~19.5%, EPS $0.72~0.82:
Computing QoQ ~30%(AI 데이터센터·HDFO CPU 램프), Auto&Industrial mid-single, Consumer mid-teens 성장 전망. 단 Communications는 high-single 감소(비계절적) — SiP 베트남 이전·메모리 공급 제약·빌드패턴 변화

FY26 Capex $2.5~3.0B — 시설 확장 65~70%(애리조나 Phase 1 포함), HDFO·테스트 등 30~35%:
잔여는 R&D·품질. 5월 0% 전환사채 $1.15B 발행 — 현금·단기투자 $2.5B, 총부채 $2.5B(D/E 1.8x)

▶️ 주요 Q&A

Q: 스마트폰 3Q 비계절적 약세 배경은? SiP 이전은 일회성 타이밍인가?
A: ①메모리 제약·가격, ②통상 빌드패턴(둘이 계절적 리프트의 ~50%), ③SiP 베트남 이전(나머지 ~50%). Android는 소재·수요로 약세, iOS도 연간 유닛 감소. SiP 이전은 일부 애플리케이션에서 4Q~내년 상반기까지 지속(단일 분기 아님) — 한국 공간은 고부가 어드밴스드로 전환

Q: 컴퓨팅 파이프라인·2027 확대 전망은?
A: 2.5D 11개 고객, HDFO 5개 고객·10개 engagement — 올해 각 4개 제품 런칭 계획. 최근 언급한 CPU 프로그램이 최대 규모. 브리지 기술은 2028년 타임라인

Q: 3Q GPM +220bp(중간값) 브릿지 — 가동률 vs 믹스?
A: Q1→Q2 확대는 물량·가동률 2/3, 믹스 1/3. Q2→Q3는 주로 제품 믹스(컴퓨팅 급램프 + 컴즈 감소). 가동률은 어드밴스드 중심 매우 높음(이전 중 자산은 stalled로 제외)

Q: NVIDIA 계약의 R&D 영향·선불금 $1.5B 수취 시점은?
A: R&D는 통상 고부가 패키징 대비 step-function 변화 없음(자본의 3~5% 유지). 선불금은 2027년 수취 후 미국 내 서비스 제공하며 반환 구조 — 계약 기간 5~10년

Q: 4Q GPM 계절적 스텝업 기대 가능한가? 2028 목표와의 관계는?
A: 믹스·가동률에 연동 — 유지 시 3Q 대비 큰 변화 없음. 올해 GPM ~17.5%·EPS ±$2.50 도달 가능하나, 2027~2028은 애리조나 미국 제조 부담(감가상각)이 GPM·OPM 희석 요인 — 장기 가이던스에 이미 반영

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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