[SK증권 반도체 한동희]

메모리 3사 12MF P/E 업데이트 (07/10)
삼성전자 5.0X
SK하이닉스 5.6X
* SK증권 추정치 기준

마이크론 6.8X
* Bloomberg consensus 기준

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[SK증권 반도체 한동희]

7/10 금일 장마감 기준
글로벌 시가총액 상위 30개 기업
26, 27년 컨센서스 기준 영업이익, 영업이익률, P/E

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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Nanya Technology FY2Q26 실적발표

▶️ FY2Q26 실적

매출액 NT$82.55B (+68% QoQ, +684% YoY): 컨센서스 +12%
GPM 79.5% (+12%p QoQ, YoY 흑전): 컨센서스 +3.1%p
조정 EPS NT$14.66 (+74% QoQ, YoY 흑전): 컨센서스 +13%

▶️ 주요 코멘트

- 매출 증가 요인:
ASP 급등, 출하량은 flat: QoQ ASP 60%대 이상 상승(출하량 QoQ flat), YoY ASP 500%대 이상 상승(출하량 YoY high-20%대 증가). 환율 영향은 미미

- 현금창출력 강화 - 영업활동현금흐름 NT$550억, FCF NT$509.7억:
CAPEX는 NT$40억에 불과. 사모배정 NT$787억 유입으로 기말 현금 NT$2,167.6억(QoQ +NT$1,304.8억), 순현금 NT$1,984억 확보

- 13.5년 연속 이익 구조 - 누적순이익 NT$2,820억(2013~1H26):
DRAM 업황 사이클성이 AI 수요로 완화되고 있음을 강조

- 2026년 CAPEX·비트출하 가이던스 - CAPEX 최대 NT$520억(YoY 최대 50%대 증가), WFE 비중 약 30%:
1H26 CAPEX는 NT$69억에 불과(하반기 집중 집행). 2026년 비트출하 목표 YoY high-teens%대 증가. Q2 비트출하는 QoQ flat, 재고는 낮은 수준

- DRAM 시장 전망(3Q26) - AI발 구조적 공급부족 지속:
AI·범용 서버 수요가 HBM·RDIMM을 견인하며 스마트폰/PC/차량/가전용 메모리 공급을 제약. 공급 타이트 상황 수개월간 지속 전망. 멀티이어 LTA로 수급 정렬 중이며 그린필드 증설은 2028년 이후 반영. 구조적 변화가 메모리 부족을 심화시키고 agentic AI·edge AI·physical AI 등 혁신을 촉진

- 실적 전망 — 3Q26 추가 개선, 향후 수개 분기 지속 가능:
AI 인프라·서버향 매출이 전체의 20% 이상 차지

- 신규 팹 및 기술 로드맵 — 총 CAPEX 계획 US$160억(4.5만 WSPM, 건설비 포함):
1단계 3만 WSPM 램프는 2028년까지 목표. 1C/1D/1E/EUV 개발 일정 순조. DDR5·LPDDR5/5X 등 광범위한 제품 포트폴리오 유지, 커스텀 AI/WoW 제품 및 AI 인프라 솔루션 지원

▶️ URL: https://buly.kr/2fg4nuE

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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IT하드웨어 뉴스
[26년 07월 13일/월]

“IT인플레이션”

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 삼성전자 수리용 자재비 올해 두 번째 인상
(26.07.13. 연합뉴스)
-메모리 반도체를 비롯한 부품·자재 가격 상승 여파가 완제품을 넘어 AS·수리 시장까지 확산되며 삼성전자가 삼성전자서비스에 납품하는 수리용 자재비를 인상
-이번 인상은 지난 1월 이후 6개월 만의 올해 두 번째 인상으로, 스마트폰 등 MX사업부 제품 자재비는 평균 5%, 생활가전 DA사업부 제품 자재비는 평균 9% 상승
https://buly.kr/APxQtuU

▶️ 삼성전자·애플·중국 스마트폰 업체 가격 인상 확산
(26.07.12. 아이뉴스24)
-메모리 가격 급등으로 삼성전자, 애플, 중국 스마트폰 업체들이 제품 가격을 잇따라 인상하고 있으며, 갤럭시 Z 폴드8 고용량 모델과 울트라 모델도 가격 인상이 불가피
-삼성전자는 갤럭시 S26 시리즈 가격을 전작 대비 인상했고, 갤럭시 Z 폴드7·플립7 512GB 모델은 각각 9만4600원 인상했으며, 애플은 맥북·아이패드 가격을 모델별로 100~300달러 인상
https://buly.kr/7FTnEqX

▶️ AWS GPU 예약 가격 20% 인상
(26.07.12. ad-hoc-news)
-Amazon Web Services는 GPU 예약 가격을 약 20% 인상했으며, AI 워크로드용 GPU 컴퓨팅 수요가 타이트한 상황에서 클라우드 GPU 비용 부담 확대
https://buly.kr/DwGaVyx

▶️ Retroid 휴대용 게임기 RAM 상향과 가격 인상
(26.07.10. 디지털투데이)
-Retroid는 휴대용 안드로이드 게임기 Pocket 5와 Flip 2의 기본 RAM 사양을 8GB에서 12GB로 상향하고, 신규 구매자 대상 가격을 인상
-기존 가격은 7월 14일까지 유지되며 이후 Pocket 5는 209달러, Flip 2는 219달러부터 시작해 각각 10달러 인상
https://buly.kr/9XNdzOA

▶️ 혼다 인도 승용차 가격 8월 인상 예정
(26.07.10. RushLane)
-혼다 인디아는 2026년 8월 1일부터 승용차 가격을 조정할 예정이며, 현재 가격은 인상 가격표 적용 전인 7월 말까지 유지
-원재료, 물류, 제조, 유통 비용 상승이 차량 가격에 영향을 주고 있으며, 현재 인도 내 혼다 판매 차종은 Amaze, City, Elevate 3개 모델
https://buly.kr/DPWJZRe

[SK증권 반도체 한동희]

2026.07.13 주요 뉴스

SK하이닉스, 2027년 사상 최악의 메모리 공급부족 전망
SK하이닉스 곽노정 CEO가 고객 수요 증가와 생산능력 한계로 2027년 메모리 업계가 공급 측면에서 역사상 가장 어려운 해가 될 것이라고 전망했으며, 2030년 이후에도 수요가 공급능력을 초과할 것이라고 언급
https://buly.kr/6ijWAuw

삼성 파운드리, 테슬라 AI5 칩 테이프아웃 완료로 2나노 양산 준비 진입
삼성 파운드리가 테슬라 AI5 칩의 테이프아웃을 완료해 설계 확정 후 제조 단계 진입이 가능해졌으며, 해당 칩은 삼성 테일러 팹의 최신 2나노 공정에서 생산될 예정
https://buly.kr/A47uob0

삼성전자, 용인 반도체 첫 팹 가동 시점 2029년으로 조기화 추진
삼성전자가 용인 국가산단 내 6개 반도체 생산공장 중 첫 번째 팹의 가동 목표를 기존 2030~2031년보다 1~2년 앞당긴 2029년으로 설정하고, AI 반도체 수요 대응과 국내 소부장 생태계 조성 속도를 조기 추진
https://buly.kr/2qaqb0k

트럼프 행정부, 애플에 인텔 파운드리 사용 압박
트럼프 행정부가 반도체 관세 면제 협상 과정에서 애플에 자체 설계 칩 일부를 인텔 공장에서 생산하라고 요구했으며, 엔비디아·스페이스X에도 인텔 협력을 압박해 인텔 파운드리 회생을 지원
https://buly.kr/4FuuZS3

HBM4 가격, 내년 두 배 이상 상승 전망으로 메모리 업체 협상력 강화
HBM4 가격이 올해 하반기 Gb당 2달러에서 내년 4~5달러 이상으로 상승할 가능성이 제기됐으며, 엔비디아 차세대 플랫폼 수요와 생산 병목, 장기공급계약 확대로 삼성전자·SK하이닉스·마이크론의 가격 협상력이 강화될 것으로 전망
https://buly.kr/4FuuRYf

난야테크, 레거시 DRAM 공급 축소·가격 상승으로 2분기 수익성 급등
주요 메모리 업체들의 레거시 DRAM 생산 축소로 공급이 타이트해지면서 난야테크의 2분기 DRAM 평균판매가격이 전분기 대비 60% 이상 상승했고, 매출 68.2% 증가와 매출총이익률 79.5% 달성으로 글로벌 메모리 선두업체 수준의 수익성을 기록
https://buly.kr/7x8p1xB

AI 데이터센터 확대, SiC·GaN 전력반도체 수요 성장 견인
AI 데이터센터가 GW급으로 대형화되면서 전력 손실을 줄이는 SiC·GaN 기반 전력반도체 수요가 늘고 있으며, DB하이텍·LX세미콘·예스티 등 국내 업체들도 전력반도체 시장 대응을 확대
https://buly.kr/AwhhikQ

텐센트, 메타 인수 무산된 중국 AI 스타트업 마누스 인수 추진
중국 정부가 기술 유출과 국가 안보 우려를 이유로 메타의 마누스 인수를 무효화한 뒤, 텐센트가 기존 투자자들과 함께 동일한 20억달러 기업가치로 마누스 지분을 인수
https://buly.kr/DEbYbCQ

PrismML, 알리바바 Qwen 3.6 압축으로 아이폰 온디바이스 AI 구현 가능성 부각
PrismML이 알리바바 오픈소스 Qwen 3.6 모델을 54GB에서 4GB 미만으로 압축해 아이폰 17 프로에서 구동한 것으로 알려졌으며, 애플이 온디바이스 AI 확대를 위해 해당 기술 활용 가능성을 논의
https://buly.kr/5JPSKTD

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[SK증권 반도체 소부장 이동주]

테스 (투자의견 매수 유지, 목표주가 23만원으로 상향)
원익IPS (투자의견 매수 유지, 목표주가 19만원으로 상향)

▶️ 수주 잔고의 급증
- 1Q26말 기준 테스와 원익IPS의 수주 잔고는 각각 1,455억원, 4004억원으로 급증
- PO부터 매출 인식의 리드 타임 차이가 있으나 2-3분기에 걸쳐 대다수 소화
- P4, M15X의 투자 기간 단축으로 분기 수주 잔고 추세적 우상향 전망

▶️ 2030년까지 캐파 2배 확대, 더욱 속도감을 더해 갈 투자
- 삼성전자와 SK하이닉스 캐파 목표 고려시, 4-5년 내 각각 600K/m, 500k/m 이상의 증설 기대
- 각각 용인 팹의 구축 속도도 상당히 빠른 편. 1기 팹 구축 소요 기간 4-5년에서 2년으로 단축

▶️ 수주 잔고로 확인되는 호황 진입 시그널. 전공정 장비 투자 매력도 여전히 높음

▶️ 보고서
테스 url: https://buly.kr/8pic5i8
원익IPS url: https://buly.kr/3YFsfEM

[SK증권 반도체 한동희]

▶️ TSMC 26년 6월 매출액:
- NT$ 442.7B (+6.2% MoM, +67.9% YoY)

URL: https://buly.kr/DlLpf1T

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[SK증권 반도체 한동희]

메모리 3사 12MF P/E 업데이트 (07/13)
삼성전자 4.5X
SK하이닉스 4.7X
* SK증권 추정치 기준

마이크론 6.8X
* Bloomberg consensus 기준

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[SK증권 반도체 한동희]

7/13 금일 장마감 기준
글로벌 시가총액 상위 30개 기업
26, 27년 컨센서스 기준 영업이익, 영업이익률, P/E

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[SK증권 반도체 한동희]

메타, 루이지애나 DC 투자 500억 달러 이상으로 상향

메타는 루이지애나주 ‘하이페리온(Hyperion)’ 데이터센터 슈퍼클러스터가 5GW 규모로, 총사업비는 500억 달러를 웃돌 것이라 밝힘

이는 지난해 10월 메타와 블루아울캐피털이 해당 시설의 건설 및 운영을 위한 합작법인을 설립하면서 공개한 270억 달러보다 크게 늘어난 금액

메타를 비롯한 하이퍼스케일러들은 AI 붐의 수혜를 유치하려는 미국 각 주 정부가 제공하는 세금 환급과 유리한 전력 공급 계약을 적극 활용 중

https://www.cnbc.com/amp/2026/07/13/meta-louisiana-data-center-investment-reaches-50-billion-amid-ai-push.html

IT하드웨어 뉴스
[26년 07월 14일/화]

“IT인플레이션”

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 메모리 쇼티지 심화에 2분기 스마트폰 출하 13년래 최저
(26.07.13. Counterpoint)
-2Q26 글로벌 스마트폰 출하량은 DRAM·NAND 공급 부족 심화와 반복적인 가격 인상 영향으로 전년 2분기 대비 11% 감소하며 2013년 이후 가장 낮은 2분기 출하량을 기록
-메모리 업체들이 AI 데이터센터 수요를 우선하면서 스마트폰 BOM 부담이 상승했고, Counterpoint는 2026년 연간 글로벌 스마트폰 출하량이 약 14% 감소할 것으로 전망
https://buly.kr/CWwX1oX

▶️ 중국 노트북 가격 급등에 5,000위안 이하 제품 축소
(26.07.13. STCN)
-중국 노트북 시장은 메모리·SSD 가격 급등으로 5,000위안 이하 제품이 줄고, 비필수 구매자는 교체를 미루는 등 수요 둔화가 나타나는 상황
-완제품 시작가는 800~1,000위안 올랐고, 게이밍 노트북은 2,000~5,000위안 인상됐으며, 중국 노트북 온라인 판매량은 전년 상반기 대비 40% 이상 감소
https://buly.kr/AasCEmn

▶️ POCO 인도 스마트폰 가격 최대 2,000루피 추가 인상
(26.07.13. 91Mobiles)
-POCO는 인도 시장에서 POCO X8 Pro Max, X8 Pro, M8 5G 가격을 재차 인상했으며, 해당 모델들은 모두 두 번째 가격 인상에 해당
-이번 인상폭은 최대 2,000루피(약 3만원)이며, 일부 모델은 출시가 대비 3,000~4,000루피 높아졌고 X8 Pro Max 최상위 모델은 50,000루피를 상회
https://buly.kr/AlmxDhp

[SK증권 반도체 한동희]

2026.07.14 주요 뉴스

SK하이닉스, 호남팹 합작 투자 가능성으로 대규모 재무부담 완화 기대
첨단산업 특별법 개정을 통해 비수도권 첨단 공동출자법인에 한해 지주사 손자회사의 증손회사 지분 100% 보유 규제를 50%로 완화하는 방안을 추진하며, SK하이닉스의 호남 반도체 팹 건설 시 외부 투자금을 유치해 수십조원 규모 투자 부담이 완화될 가능성 부각
https://buly.kr/DaR4lii

인텔, 아일랜드 제조거점에 57억달러 투자로 AI·고성능컴퓨팅 생산 확대
인텔이 AI와 고성능컴퓨팅 수요 대응을 위해 아일랜드 레익슬립 캠퍼스에 50억유로 규모 투자를 시작했으며, 기존 클린룸과 첨단 장비를 활용해 Xeon 6 및 차세대 Xeon 프로세서 생산능력을 확대
https://buly.kr/31VbvOo

메타, 루이지애나 Hyperion 데이터센터 5GW 규모로 확대
메타가 루이지애나 리치랜드 패리시의 Hyperion 데이터센터 컴퓨팅 용량을 기존 2GW 이상에서 5GW로 확대하고, 총 투자 규모도 500억달러 이상으로 상향하며 AI 인프라 확장을 가속화
https://buly.kr/G3FgeZ8

TSMC, AI 수요 확산에 2027년 성숙공정 가격 인상 추진
TSMC가 2027년 1월부터 성숙공정 웨이퍼 파운드리 가격을 한 자릿수 비율로 인상할 계획이며, AI 수요가 PMIC·전력반도체 등 성숙공정 제품으로 확산되면서 UMC·PSMC·VIS 등 성숙공정 파운드리 전반의 가격 협상력도 강화
https://buly.kr/B7cSztx

TSMC, 대만 자이 과학단지에 첨단 패키징 공장 2곳 추가 건설
TSMC가 AI 반도체 수요 증가에 대응해 대만 남부 자이 과학단지에 첨단 패키징 공장 2곳을 추가로 건설하며, 해당 단지를 CoWoS 등 첨단 패키징 핵심 거점으로 확대
https://buly.kr/7FTnT0X

DDR4, AI 메모리 전환에 따른 공급 감소로 DDR5보다 가격 상승세 확대
삼성전자·SK하이닉스·마이크론 등 주요 메모리 업체들이 생산능력을 HBM과 서버용 DDR5 등 고부가가치 제품으로 전환하면서 DDR4 공급이 빠르게 줄었고, 기존 서버·기업용 PC·산업용 장비 수요가 지속되며 구형 DDR4 가격 강세
https://buly.kr/1RGn5SH

SLC NAND, MLC 공급 부족·니치 수요 확대에 하반기 가격 120~170% 상승 전망
성숙 NAND 생산능력이 고부가 3D NAND로 이동하면서 MLC 공급 부족이 심화됐고, 산업용·전장·네트워크 고객의 SLC 전환과 AI 엣지·데이터센터·자동차 수요 확대가 맞물리며 2026년 하반기 SLC NAND 계약가격이 상반기 대비 120~170% 상승할 것으로 전망
https://buly.kr/C0CFwQ7

퓨리오사AI, LLM 추론용 NPU 레니게이드 내년 4만~5만장 증산 추진
퓨리오사AI가 에이전틱 AI 확산에 따른 추론 연산 수요 증가에 대응해 2세대 LLM 추론 특화 칩 레니게이드 생산량을 올해 2만장에서 내년 4만~5만장으로 확대하고, 브로드컴과 협력한 2나노 기반 3세대 스토크 개발로 엔비디아 중심 AI 반도체 시장에 도전
https://buly.kr/DwGajMj

스미토모, AI 데이터센터 수요 대응 위해 InP 기판 투자 180억엔으로 확대
스미토모가 AI 데이터센터용 800G·1.6T 광트랜시버 수요 증가에 대응해 InP 기판 생산라인 투자 규모를 180억엔으로 확대하고, 2028회계연도까지 생산능력을 2024회계연도 대비 3.1배로 확대
https://buly.kr/HSZkV8I

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[SK증권 반도체 한동희]

안녕하세요, 한동희입니다. 긴 휴가에서 복귀했습니다.
 
대두되고 있는 우려들에 대한 의견을 작성했습니다.
메모리 가격 상승률 둔화,설비투자 확대,
AI 설비투자 흐름 관점에서의 접근입니다.
저점 매수를 권고합니다.
 
세상이 끝났는가
 
가격 상승률 둔화->급락은 과거의 문법
과거: 공급의 수요 캐치업, 재고 누적에서 비롯
현재: LTA에서 비롯
공급 부족 27년에도 지속, 수요 강세 여전.
재고 누적은 논할 가치조차 없음
-> 과거 문법 적용 불가
->가격 상승률 둔화와 방향 변화는 전혀 다른 문제
 
LTA로 인한 공급자별 가격 궤적은 상이할 수 있음
LTA 비중, 계약 조건 등 가격, 물량에 대한 전략 상이
-> 산업 가격의 하락을 의미하지 않음
 
설비투자 없이 판매 가능 물량, AI 시스템 구축 제한
과거: 설비투자->공급과잉. 수요 낙관에 따른 캐파 확대
현재: LTA 통한 수요 예측력 증가, 공간 제약, 웨이퍼 효율 감소, 공급 부족
오히려 Q 사이클 없이 EPS 성장률 지속 불가
판매 물량과 고객의 AI 시스템 구축 제한될 수 있음
영구적 공급 부족에 의존한다면, 과거와 다를게 없음
 
AI 투자 수요 여전
메모리 평가 변경 변곡점: 모멘텀->이익 지속성, 가시성
금리 상승은 AI 투자 효율성 극대화 요구를 높임
AI 효율화를 위해 메모리는 필수

GPU 임대 가격 견조. AI 수요 강세 의미
 
향후 AI 투자 효율성과 자본 규율 강조 가능
다만 표현의 변화와 계획 하향은 구분해야 함
LTA 체결 통해 물량, 가격 가시성 확보 시작된 단계에서, AI 투자 계획 하향 위험은 제한적
 
AI 투자 규모 상향이 포인트였다면,
이제는 투자 구체화, 지속 명분 강화 논리가 더 중요
메모리 역시 모멘텀만으로 평가받던 산업에서,
높은 이익 지속성과 가시성을 인정받는 변곡점
하반기 주주환원 가시화는 그 신뢰의 명분

저점 매수 전략 권고


URL: https://buly.kr/HSZkWtZ
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