[SK증권 반도체 한동희]

젠슨 황, 5월 27일 대만 방문 — TSMC 첨단 공정 캐파 선점 논의

▶️ 방문 일정

- 젠슨 황, 5월 27일 대만 도착 예정
- 28일 '조원 만찬' 개최 — TSMC·폭스콘·Delta전자·미디어텍 등 대만 공급망 주요 기업 초청
- 6월 1일 COMPUTEX 2026 기조연설 (6월 2~5일) — AI 다음 단계 발전, 컴퓨팅·피지컬 AI·에이전트 AI 시스템, AI 인프라 전반 발표 예정

▶️ 핵심 관전 포인트 — TSMC 첨단 공정 캐파 선점

- 기관 투자자들, Nvidia가 2028년 이후 차세대 AI GPU(Feynman 세대) 양산을 위해 TSMC 첨단 공정 캐파를 적극적으로 선점할지 주목
- 지난해 11월 방문 시 TSMC Fab 18 인근 P10·P11 예비 부지에 출자 의향 타진한 바 있음
- 남과학단지 특정구역 개발 블록 A → Fab 22 P7 팹 조성 계획, 2Q 착공 예정
- Fab 22, 2나노 및 더 첨단 공정 타깃 + 2개 팹 확장 공간 보유
- 남과학단지 3기 AP8 첨단 패키징 팹과 연계해 AI 칩 세대교체의 핵심 생산 거점으로 부상

▶️ 공급망 구조 변화 — '캐파 예약·장기 바인딩' 모델로 전환

- AI GPU 수요 폭발로 첨단 공정·첨단 패키징이 '공급망 협력' 모델에서 '캐파 예약·장기 바인딩' 모델로 전환
- 2나노 이하 공정, CoWoS·SoIC 등 첨단 패키징 구축 리드타임 장기화
- 글로벌 AI 칩 업체들, 향후 3~5년 캐파 조기 선점 경쟁 심화

▶️ 대만 공급망 수혜 구도

- TSMC: 첨단 공정 + CoWoS·SoIC 첨단 패키징 핵심 캐파 보유
- 폭스콘·광다·웨이잉: AI 서버 완제품·랙 시스템
- Delta전자: 고출력 전원·냉각·800V DC 아키텍처 수혜
- 미디어텍: Nvidia와 엣지 디바이스 신제품 공동 발표 예정

▶️ URL: https://buly.kr/AwhNwJX

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

삼성전자 총파업 D-2 — 2차 사후조정 이틀째, 최종 조정안 도출 여부 주목

▶️ 현황

- 19일 오전 10시, 정부세종청사 중앙노동위원회에서 2차 사후조정 2일차 회의 비공개 진행 예정
- 오후 7시까지 예정, 논의 장기화 시 20일까지 연장 가능성 존재
- 중노위, 전날 노사 양측 입장 수렴 완료 — 박정범 조정과장 "접점을 찾아가고 있다"

▶️ 관건

- 중노위가 양측에 공식 최종 조정안을 제시할 수 있는지 여부
- 노사 합의 도출 시 21일 총파업 철회 가능
- 합의 결렬 시 정부 긴급조정권 발동 수순

▶️ 정부·노동계 입장

- 정부: 파업의 국가 경제 악영향 우려, 긴급조정권 발동 가능성 지속 언급
- 노동계: 긴급조정권 발동 방침에 강력 반발

▶️ URL: https://buly.kr/C0BvoeS

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

중노위원장 "삼성전자 노사 모두 양보 중 — 합의 가능성 일부 있어"

▶️ 중노위원장 발언 (5월 19일 오후)

- 박수근 중앙노동위원회 위원장, "노사 둘 다 양보하고 있는 상황"
- 합의 가능성에 대해 "일부 있다"고 언급 — 극적 타결 기대감 상승
- 다만 "한두 가지 쟁점이 아직 좁혀지지 않고 있다"
- 이날 저녁 중 조정안 도출 가능성에 대해서는 말 아껴

▶️ URL: https://buly.kr/5q9PaO7

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

[속보] 삼성전자 노사, 사후조정 오후 7시 넘겨 계속 교섭 중

▶️ URL: https://buly.kr/3u54rGw

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

[속보]중노위원장 "삼성전자 노사 조정안, 오후 10시에 낸다"

▶️ URL: https://buly.kr/GP4sVVS

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

삼성전자 사후조정 밤 10시 넘겨 막판 협상 진행 중

▶️ 현황 (5월 19일 오후 10시 기준)

- 예정 종료시간(오후 10시) 경과 후에도 협상 진행 중
- 박수근 중노위원장, “10시면 합의 여부 결정될 것”이라고 예고했으나 아직 결론 미도출
- 박 위원장, “사측이 의사결정이 느리다”고 언급

▶️ 향후 시나리오

- 합의 성공 → 21일 총파업 철회
- 합의 실패 → 중노위 공식 조정안 제시 후 노사 각각 검토 시간 부여 → 20일 회의 연장 가능성
- 최종 결렬 → 21일 총파업 돌입 → 정부 긴급조정권 발동 수순

▶️ URL: https://buly.kr/4bk6pig

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

2026.05.20 주요 뉴스

삼성전자 노사 최종 담판 오전 10시 속개, 파업 하루 전 성과급 배분 비율이 최대 쟁점
중노위가 조정안을 제시한 가운데 나머지 쟁점은 의견 합치에 근접했으나 성과급 재원의 공통 배분 대 차등 배분 비율에서 끝내 이견이 남았으며, 사측이 조정안을 거부할 경우 긴급조정권 발동이 즉각 검토될 전망임
https://buly.kr/CWwD6ml

삼성전자·SK하이닉스 2배 레버리지 ETF 16종목 5월 27일 출시, 최대 5조원 유입 전망
사전교육 수강자가 7만 4000명을 넘었으며, 출시 초기 일간 리밸런싱 수요로 장 마감 직전 변동성이 극대화될 가능성이 있어 금감원이 빚투 경계를 당부함
https://buly.kr/6tdxY3p

인텔 립부 탄 CEO "18A 수율 매달 7~8% 개선, 하반기 복수 고객 계약 확정 전망"
애플 예비 계약·테슬라 테라팹 참여에 이어 외부 고객 18A 양산 수주를 하반기에 공식화할 방침이며, 14A에서는 TSMC와도 경쟁 가능하다는 자신감을 내비침
https://buly.kr/BTRf3Gh

TSMC, 패널 레벨 패키징 310×310mm 포맷 개발 진행, 2028년 CoPoS 양산 목표
SCHMID CEO가 TSMC·인텔·삼성을 포함한 주요 고객들이 3~4개 패널 규격을 생태계 표준으로 수렴시키고 있다고 밝혔으며, 패널 레벨 패키징 시장이 2030년까지 3~4배 확대될 전망임
https://buly.kr/EdvIsa3

엔비디아, 수요 전환기 속 1분기 실적 발표 주목, 매출 79% 성장 전망
블랙웰·루빈 1조 달러 매출 가이던스를 유지하는 가운데 추론 중심 전환으로 구글 TPU·AMD·인텔이 도전장을 내밀고 있으며, 메모리·패키징 비용 상승과 중국 H200 판매 미실현이 하반기 마진 압박 요인으로 부각됨
https://buly.kr/EI5muxi

젠슨 황 방중 직후 중국이 AMD 리사 수 CEO와 회동, 대체 AI 칩 협력 탐색
엔비디아 H200 판매가 중국 정부 승인 지연으로 막힌 상황에서 베이징이 AMD와의 접촉을 공개화해 미국 AI 칩 생태계 내 경쟁을 의도적으로 자극하는 전략으로 분석됨
https://buly.kr/6ByvnQN

구글·블랙스톤, TPU 기반 AI 클라우드 합작사 설립, 50억 달러 투자로 CoreWeave 대항
블랙스톤이 지분 과반을 보유하며 레버리지 포함 250억 달러 규모 컴퓨팅 투자를 뒷받침하고, 2027년 500MW 용량을 가동 목표로 삼아 엔비디아 GPU 의존 구조에 도전하는 첫 대형 TPU 외부 판매 시도임
https://buly.kr/5UJthXj

메타, 5월 20일 전 세계 8000명 해고, AI 중심 조직으로 전면 재편
전체 직원의 10%를 감원하는 동시에 7000명을 AI 관련 신규 부문으로 재배치하며, 초지능 AI 개발을 위한 메타초지능연구소 설립에 이은 구조적 전환의 일환으로 하반기 추가 감원도 예정됨
https://buly.kr/8enXMDp

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[박제민의 QnA.I - 5월 3주차]

지난 주 빅테크 주요 주가 변동은?
Google은 왜 갑자기 Blackstone과 JV를?
Rubin보다 힘준 Vera?
중국의 구글, 바이두 실적 발표에서 보이는 방향성은?
젠슨황 중국 방문에도 바뀐 것은 없다?
국민 복지가 되어가는AI?

원문 링크: https://buly.kr/FsKbkXx

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 해외주식 박제민]

5/19 Intel JPM TMT 주요 내용 정리

▶️ 신규 라인 수율
18A 매월 7% 수율 개선 지속
18AP(18A 활용 파운드리 라인)에 대한 외부 고객 문의 많아지는 중
단일 벤더, 단일 파운드리에 의존하기보다는 공급 회복력과 견고성을 원하는 몇몇 고객들과 협의
14A는 IP 블록 단계 부터 구축 중. 2028년 리스크 생산, 2029년 양산 목표

▶️ EMIB-T
몇몇 고객들이 긍정적으로 문의 중
일부 기판 소재가 매우 부족
대만 4곳, 일본 2곳이 모두 기판 약정에 대해 선급금을 요구
고객에게 EMIB-T 사용을 위한 선급금 지불을 요구했고 고객은 응했음
이는 몇백만 달러 수준이 아니라, 향후 몇 년간 수십억 달러 규모

▶️ Agent 수요
Agentic AI로 CPU 수요 증가
고객들이 CPU, GPU 비율이 1:1에 가깝다고 소통 중, 일부는 4:1이라고도 말하는 중

▶️ Physical AI
산업, 자동차, 엣지 등을 포함한 임베디드 시장이 Physical AI로 개화
Intel은 해당 시장에서 높은 점유율
x86 CPU + FPGA/Altera + 엣지 플랫폼 활용하여 향후 큰 기회 기대

▶️ 4월 21일 작성 인텔 보고서: https://buly.kr/2qaMeCo

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

삼성전자 노사, 총파업 D-1 사흘째 사후조정 돌입 — 단 하나의 쟁점 남아

▶️ 현황 (5월 20일 오전)

- 오전 9시 박수근 중노위원장·최승호 노조 위원장·여명구 사측 피플팀장 회의실 입장
- 전날 13시간 마라톤 협상에도 합의 불발, 오전 0시 30분 정회 후 오전 10시 속개
- 박 위원장, "현재 단 한 가지 쟁점에서 이견" — 해당 쟁점 합의 시 극적 타결 가능성

▶️ 노사 쟁점 (성과급 배분 구조)

- 노조안: DS부문 영업이익 15% 성과급 재원 → 70% 공통 배분(적자 사업부 포함) + 30% 사업부별 차등
- 사측안: 영업이익 200조 원 초과 시 9~10% 추가 지급 + 부문 전체 60% / 사업부별 40% 배분
- 핵심 갈등: 적자 중인 파운드리·시스템LSI 사업부에 대한 공통 재원 배분 → 노조는 격차 최소화, 사측은 성과주의 원칙 훼손 반대

▶️ 향후 시나리오

- 합의 성공 → 21일 총파업 철회
- 합의 불발 → 중노위 최종 조정안 제시 (조정안은 노사 양측 동의 시에만 법적 효력 발생)
- 최종 결렬 → 21일 총파업 돌입 → 정부 긴급조정권 발동

▶️ URL: https://buly.kr/7QOEhqc

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

삼성전자 노조, 사후조정 최종 결렬 — 21일 예정대로 총파업 돌입

▶️ 결렬 경위

- 5월 19일 오후 10시경, 노조는 중노위 조정안에 ‘동의’ → 사측 거부
- 사측 대표교섭위원, 조정 불성립 선언 직전 거부 철회 후 시간 요청 → 3일차 연장
- 5월 20일 오전 11시, 사측 “의사결정이 되지 않았다”는 입장만 반복 → 중노위 사후조정 종료 선언

▶️ 노조 입장

- 최승호 위원장, “경영진의 의사결정 지연으로 조정 절차 종료된 데 깊은 유감”
- “노조는 중노위 조정안에 동의했으나 사측이 끝내 결단 내리지 못했다”
- 예정대로 21일 총파업 돌입 선언
- “파업 기간 중에도 타결을 위한 노력 멈추지 않겠다”

▶️ 향후 일정

- 21일(내일)부터 6월 7일까지 18일간 총파업 돌입
- 정부 긴급조정권 발동 여부 주목

▶️ URL: https://buly.kr/7bIzhqj

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

# 삼성전기
- 기타 판매 및 공급계약 공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ Silicon Capacitor 공급계약

▶️ 계약내용:
- 계약상대: 글로벌 대형기업
- 계약금액: 1조 5,570억원 (USD 1,035.4mn)
- 계약기간: 2027년 1월 1일 ~ 2028년 12월 31일

▶️ URL:https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260520800239

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

삼성전자 사후조정 최종 결렬에도 — 오늘 저녁 벼랑 끝 추가 협상 가능성

▶️ 현황

- 3차 사후조정 최종 결렬 확정, 노조 21일 총파업 돌입 선언
- 그러나 재계·노조 모두 이날 저녁 추가 협상 가능성 열어둔 상태

▶️ 추가 협상 가능성 근거

- 재계 관계자, "정부가 만나라고 압박할 가능성 커 노사 추가 대화 가능성 클 것"
- "늦어도 오늘 저녁 협상 테이블에 다시 앉을 수 있다"는 관측
- 최승호 노조 위원장, "파업 기간 중에도 언제나 대화할 의사 있다"
- 노조 내부에서도 파업 관련 뚜렷한 지침 미하달 — 추가 협상 기대 가능

▶️ 파업 현실화 시 파급 효과

- 업계 추산 직간접 손실 최대 100조 원 우려

▶️ 향후 시나리오

- 오늘 저녁 추가 협상 타결 → 총파업 철회
- 추가 협상 결렬 → 21일 총파업 돌입 → 정부 긴급조정권 발동

▶️ URL: https://buly.kr/1n5zOaH

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

[속보] 삼성전자 노사 오후 4시 교섭 재개... 노동부 장관이 직접 조정

▶️ URL: https://buly.kr/883Gi38

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

[속보] 삼성전자 노조 "총파업 유보…잠정합의안 찬반 투표"

▶️ URL: https://buly.kr/9BXohVk

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

삼성전자 노사 성과급 협상 극적 타결 — 총파업 철회, 반도체 셧다운 위기 모면

▶️ 타결 개요

- 5월 20일 오후 10시 35분, 경기고용노동청에서 최종 합의안 도출
- 지난해 12월 교섭 시작 후 5개월 만에 타결
- 21일부터 18일간 예고됐던 총파업 철회 전망
- 노조, 합의안에 대한 조합원 찬반 투표 예정

▶️ URL: https://buly.kr/8Iy1nU5

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

메모리 3사 12MF P/E 업데이트 (05/20)
삼성전자 6.08X
SK하이닉스 5.41X
마이크론 7.37X
* Bloomberg consensus 기준

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

NVIDIA FY1Q27 실적발표 (Non-GAAP) (After: +0.78%)

▶️ FY1Q27 실적

매출액 $81.62B (+20% QoQ, +85% YoY): 컨센서스 +3%
GPM 75.0% (0%p QoQ, +14%p YoY): 컨센서스 -0.1%p
EPS $1.87 (+18% QoQ, +140% YoY): 컨센서스 +5%

▶️ FY2Q27 가이던스 * 중단값 기준
(중국 데이터센터 컴퓨트 0 가정)

매출액 $91.00B (+11% QoQ, +95% YoY): 컨센서스 +5%
GPM 75.0% (+0.0%p QoQ, +2%p YoY): 컨센서스 +0.1%p

▶️ 주요 코멘트

- 분기 최고 매출 $81.6B(+85% YoY, +20% QoQ): 데이터센터 $75.2B(+92% YoY) — Blackwell 300 시리즈 램프 + InfiniBand·Spectrum-X·NVLink 수요 견인. 중국향 Hopper 매출 $0(전년 동기 $4.6B) 역기저에도 압도적 성장

- 데이터센터 하이퍼스케일러:비하이퍼스케일러 = 50:50 도달: AI 클라우드·산업·엔터프라이즈·소버린 고객 비중이 절반까지 확대. 고객 다변화 구조적 진행

- 네트워킹 매출 $14.8B(+199% YoY, +35% QoQ) — 데이터센터 내 최고 성장률: 컴퓨트 $60.4B(+77% YoY)와 함께 양축 동반 성장. 엣지 컴퓨팅 $6.4B(+29% YoY) — Blackwell 워크스테이션 강세, 메모리 가격 영향으로 소비자 PC 부진

- 새 사업부 보고 체계 전환: 데이터센터(하이퍼스케일·ACIE) + 엣지 컴퓨팅 2개 플랫폼 구조로 개편. ACIE = AI 클라우드·산업·엔터프라이즈 통합 — 다각화된 AI 수요 반영

- 영업현금흐름 $50.3B(전년 $27.4B, 전분기 $36.2B) — 분기 최고 주주환원 $20.0B: 배당 $0.01→$0.25/주 대폭 인상 + 자사주 매입 프로그램 $800억 추가 승인

- 2Q FY27 가이던스: 매출 $91.0B ±2%(중국 데이터센터 컴퓨트 0 가정). Non-GAAP GPM 75.0% ±50bps. Non-GAAP Opex ~$8.3B

▶️ URL: https://buly.kr/E7B2Glv

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

NVIDIA FY1Q27 컨퍼런스콜

▶️ 주요 코멘트

- Blackwell 300 — 역사상 가장 빠른 제품 램프, MLPerf 전 부문 석권:
GB372 수요 특히 강력. Blackwell Ultra 모든 모델·배포 시나리오에서 최고 처리량 달성. 6개월 전 대비 GPT-300 처리량 2.7배 증가·토큰당 비용 60% 절감. Grace는 최고속 훈련 + 최저 추론 비용 인프라로 정착

- 데이터센터 하이퍼스케일:ACIE = 50:50 달성 — 고객 다변화 구조화:
ACIE(AI 클라우드·산업·엔터프라이즈) $37.0B(QoQ +31%). Sovereign AI YoY +80%. AI 인프라 약 40개국·$50조 GDP 규모 배포

- 네트워킹 매출 $14.8B(+199% YoY, +35% QoQ) — 전체 이더넷 경쟁사 합산 초과:
Spectrum-X AI 전용 이더넷 플랫폼 YoY 4배+ 성장. 차세대 XDR 기술의 LLM 구축 전면 채택으로 업계 선두 공고화. InfiniBand·NVLink·BlueField 전방위 수요 지속

- Vera CPU — $200B억 신규 TAM 개척, CY26 독립형 매출 가시성 $20B+:
커스텀 ARM 코어 기반. x86 대비 코어당 성능 1.5배·전력 대비 성능 2배·랙당 밀도 4배. 에이전틱 AI 오케스트레이션 특화 설계. 모든 주요 하이퍼스케일러·OEM 파트너십 확보 완료

- Vera Rubin — FQ3 초도 출하, FQ4 본격 램프:
5개 가속 랙에 7개 전용 칩 통합. Blackwell 대비 추론 처리량 35배·AI 팩토리 수익성 10배. Google A5x 베어메탈 인스턴스 최대 96만 Rubin GPU 지원 — 조기 도입 사례 확인. Blackwell+Rubin $1조 매출 가시성(CY25~CY27) 유지

- Anthropic 신규 파트너십 체결 — 프론티어 AI 점유율 추가 확대: AWS·Azure·CoreWeave 등 통해 Anthropic 대규모 컴퓨팅 확보 지원. OpenAI·Meta·xAI·Gemini·Perplexity 등 기존 파트너 포함 프론티어 AI 모델 점유율 성장 가속

- 중국 데이터센터 컴퓨트 매출 $0 — 2Q FY27 가이던스도 0 가정 유지:
전년 동기 $4.6B 역기저 극복. H200 수출 라이선스 불확실성 지속 — 추가 다운사이드 제한적, 완화 시 업사이드

- 배당 $0.01→$0.25/주 대폭 인상 + 자사주 매입 $800억 추가 승인: FCF의 약 50% 주주환원 계획 확인. FQ2 FY27 가이던스 매출 $91.0B ±2%, Non-GAAP GPM 75.0%

▶️ 주요 Q&A

Q: 하이퍼스케일러 CapEx가 YoY 90~100% 성장 전망인데, NVIDIA가 이를 상회할 수 있는가?
A: 하이퍼스케일러 CapEx $1조는 성장 지속 — 컴퓨팅 = 수익·이익이기 때문. 상회 성장이 가능한 이유는 두 번째 축인 ACIE가 별도로 빠르게 성장하기 때문. AI 네이티브 클라우드·기업·소버린·산업 현장의 수만 개 기업은 완성된 시스템을 원하며 NVIDIA 통합 플랫폼이 독보적 경쟁력 보유. 물리적 AI까지 더하면 중장기 성장은 하이퍼스케일 CapEx를 구조적으로 초과

Q: Vera Rubin이 추론 시장 점유율에 미치는 영향은?
A: 추론 점유율 이미 빠르게 확대 중 — Anthropic 신규 파트너십으로 이전 0%에서 급증. Vera Rubin은 모든 프론티어 모델 기업이 Day-One 채택 예정 — Blackwell 초기보다 강한 시작. ACIE·물리적 AI 영역 추론은 NVIDIA가 사실상 유일한 공급자

Q: 새 보고 체계(하이퍼스케일 vs ACIE) 전환 배경 및 사업 구조 분류 기준은?
A: AI 수요·배포 방식·거버넌스가 다양화됨에 따라 사업 구조 단순화. 하이퍼스케일 = 5~6개 메가 클라우드. ACIE = AI 네이티브 클라우드·기업·소버린·산업의 수십만 개 기업. 엣지 컴퓨팅 = PC·게임·로보틱스·자율주행·AI-RAN. 각 세그먼트마다 소프트웨어 스택·운영 방식·고투마켓이 상이

Q: AI 네오클라우드는 하이퍼스케일과 ACIE 중 어디에 속하는가? ACIE가 더 빠르게 성장할 것인가?
A: 네오클라우드는 ACIE에 포함 — 자체 칩을 설계하지 않으며 완성된 AI 팩토리 솔루션 필요. NVIDIA 아키텍처가 가장 렌터블한 컴퓨팅 플랫폼 — 성능·통합성·TCO·파이낸싱 모두 최적. 근중기적으로 두 세그먼트 모두 빠른 성장 예상하나, ACIE가 장기적으로 더 큰 규모 형성 전망

Q: 에이전틱 AI에서 CPU 수요 증가는 GPU를 대체하는가? $200억 CPU 매출은 독립형인가?
A: $20B억은 독립형 Vera CPU 매출 가시성. GPU 대체가 아닌 인크리멘털 수요 — 에이전트의 오케스트레이션·도구 사용·I/O는 CPU, 추론(thinking)은 GPU가 담당. 미래 수십억 개의 에이전트가 각각 도구를 사용 → Vera는 이 환경에 최적화된 에이전틱 CPU로 설계. 공급 제약이 Vera 전체 수명 동안 지속될 것으로 전망

Q: 맞춤형 저지연 칩(LP 등)의 시장 규모와 NVIDIA 전략은?
A: LP는 초고속 토큰 생성 특화 니치 제품 — 처리량·컨텍스트 용량은 낮음. 고가 프리미엄 토큰 서비스에 한정. 시장 규모는 현재 20% 미만. Grace Blackwell·Vera Rubin이 훈련~추론 전체 라이프사이클 커버. LP는 NVIDIA 플랫폼을 대체하는 것이 아닌 보완재로 활용 가능

Q: Vera Rubin 램프 속도 — Blackwell GB300 대비 빠를 것인가?
A: FQ3 초도 출하 → FQ4 램프 가속 → FQ1 FY28 대규모 생산. PO·고객 준비 완료. 복잡한 시스템 조립이 타이밍 변수. Blackwell이 역사상 최속 램프였으나 Vera Rubin은 더 강한 수요 기반으로 출발 — FY28 FQ1은 분명히 크게 성장할 것

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

IT하드웨어 (수동소자)
- 삼성전기 ‘실리콘캐패시터’ 수주공시 해석

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
- 실리콘캐패시터의 필요성
- 향후 수동소자 싸이클 주목 :
저항기, 인덕터, 캐패시터
- "실리콘캐패시터-MLCC-임베딩기술-FCBGA-유리기판" 시너지

▶️ 실리콘캐패시터란? (Si-Cap)
- MLCC 대비 박형/고성능 캐패시터
① 고주파 전류 변동에 즉각 대응
② 두께가 얇으며
③ 전압/온도 변화에 유리

▶️ 실리콘캐패시터 산업/기술 현황
- 경쟁사 / 제조방식/ 생산구조 / 적용처 / 마운팅위치 등

▶️ SK증권 리서치센터 의견
① 향후 고객사 확대 유력
② MLCC와 카니발라이제이션 우려 X
③ 임베디드 형태로 적용
④ 고수익성
⑤ "실리콘캐패시터-MLCC-유리기판-임베딩기술" 시너지
⑥ 글로벌 1등 부품주 멀티플 부여 합당

▶️ URL :
https://buly.kr/1n5zdVO

[SK증권 반도체 한동희]

2026.05.21 주요 뉴스

삼성전자 노사, 파업 직전 잠정 합의 성공... DS부문 특별성과급 10.5% 자사주 전액 지급·상한 폐지
성과급 재원 부문 40%·사업부 60% 배분을 확정하고 임금 6.2% 인상에 합의했으며, 10년간 적용 조건으로 2026~2028년 DS 영업이익 200조원·2029~2035년 100조원 달성을 기준으로 삼음
https://buly.kr/4mesJVJ

SK하이닉스 물류 하청 피앤에스로지스, 원청 상대 단체교섭 소송 예고
노란봉투법으로 원청 사용자성 인정 가능성이 높아진 가운데 수억 원 vs 수백만 원의 성과급 격차 시정을 요구했으며, HD현대·한화오션 하청 노조도 동일 요구로 산업계 전반 후폭풍이 확산되는 양상임
https://buly.kr/BTRfaXp

엔비디아, 12분기 연속 매출 신기록, 1분기 816억 달러로 컨센서스 28억 달러 상회
EPS 2.39달러가 예상치 1.87달러를 크게 웃돌았으며, 블랙웰·루빈 1조 달러 가이던스를 유지한 가운데 중국 H200 판매 미실현과 메모리·패키징 비용 상승이 하반기 마진 변수로 부상함
https://buly.kr/2JqGa5N

아마존 Trainium, 소프트웨어 개선으로 추론 시장 침투 본격화, 엔비디아 의존 탈피 '헤지' 전략
오픈AI 2GW·앤트로픽 5GW 트레이니엄 용량 계약으로 수요 기반을 확보했으며, H100 대비 비용 35% 절감 사례가 나오는 한편 AWS 내부 '타이투스' 프로젝트는 여전히 엔비디아 GB200 인프라를 병행 확장 중임
https://buly.kr/Eoq4E1T

스페이스X, 사상 최대 규모 IPO 나스닥 상장 신청, 티커 SPCX
스페이스X와 테슬라의 2027년 합병 가능성 언급과 함께 로봇·AI·우주 생태계를 아우르는 플랫폼 기업으로 포지셔닝하며, 세레브라스에 이어 AI 투자 열기가 우주·인프라 영역으로 확산하는 흐름임
https://buly.kr/2JqGa61

오픈AI, 이르면 9월 IPO 신청 준비... 기업가치 최대 1조 달러 목표
골드만삭스·모건스탠리와 상장 추진서를 작성 중이며, 머스크의 소송 패소로 법적 불확실성이 해소된 직후 타이밍을 잡았고 스페이스X IPO 파일링과 하루 차이로 시장 주목도 확보를 노림
https://buly.kr/58UOH94

ASML CEO "High-NA EUV 탑재 최초 메모리·로직 칩 수개월 내 출하"
인텔이 이미 14A 개발용으로 첫 시스템을 가동했고 SK하이닉스가 차세대 D램 양산에 활용 예정이며, 삼성은 비용 절감을 위해 도입을 2027년으로 연기해 3사의 High-NA 채택 전략이 뚜렷하게 갈리고 있음
https://buly.kr/FWV69Ia

AMD, EPYC 8005 소라노 출시... 인텔 제온 6716P-B 대비 정수 성능 91% 우위
Zen 5c를 제거하고 풀 Zen 5 코어 최대 84개를 탑재해 에지·통신·스토리지 단일 소켓 시장을 공략하며, 전작 대비 정수 성능 40% 향상과 와트당 성능 9.5% 개선을 달성함
https://buly.kr/AF2Mipw

YMTC, IPO Tutoring 절차 개시... 기업가치 1610억 위안 기준 상장 추진
CXMT의 공모 서류 업데이트에 이어 중국 1위 낸드 업체도 공개 자본시장 진입을 가속화했으며, 싱양 3기 팹이 올해 가동 예정으로 글로벌 낸드 시장 점유율을 11%까지 끌어올린 상태임
https://buly.kr/CrAnVY

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam