[SK증권 반도체 한동희]

젠슨 황 Nvidia CEO, 트럼프 대통령 중국 방문 동행 확인

▶️ 핵심 내용

- 젠슨 황 Nvidia CEO, 트럼프 대통령의 중국 국빈 방문(5월 13~15일) 동행 기업인단에 최종 합류
- 복수의 소식통이 로이터에 확인 — 초기 백악관 발표 명단에는 포함되지 않았으나 추가 합류

▶️ 배경 및 주목 이유

- 당초 명단에서 제외되며 "AI 반도체 수출 협상이 진전되지 않는다"는 신호로 해석됐으나 막판 합류로 기대감 반전
- Nvidia H200 칩의 중국 수출은 미국 정부 승인에도 불구하고 중국 정부의 자국 기업 구매 허가 미비로 현재까지 단 한 건도 수출 미완료
- Apple Tim Cook·Tesla Elon Musk 등 12명 이상의 미국 CEO들과 함께 동행

▶️ 향후 관전 포인트

- 젠슨 황의 방중 동행이 H200 對중국 수출 재개의 물꼬를 트는 계기가 될지 여부
- 트럼프 행정부의 대중 AI 반도체 수출 정책 방향성 확인 가능 여부
- 백악관은 논평 요청에 응하지 않음

▶️ URL: https://buly.kr/6tdvEpD

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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Cisco FY3Q26 실적발표
(After +10.7%)

▶️ FY3Q26 실적 (Non-GAAP)

매출액 $15.84B (+2% QoQ, +12% YoY): 컨센서스 +2%
GPM 63.6% (-2%p QoQ, -5%p YoY): 컨센서스 -2.3%p
EPS $1.06 (+2% QoQ, +10.4% YoY): 컨센서스 +6%

▶️ FY4Q26 가이던스
* 가이던스 중단값 대비

매출액 $16.80B (+6% QoQ, +14.3% YoY): 컨센서스 +6%*
EPS $1.17 (+10% QoQ, +18.2% YoY): 컨센서스 +9%*

▶️ FY2026 가이던스

매출액 62.9B (vs FY2Q26 61.5B 전망)
EPS $4.28 (vs FY2Q26 $4.15 전망)

▶️ 주요 코멘트

- 분기 최고 매출 달성, AI 인프라 수요 강세 확인: AI 연결·보안 수요 광범위하게 나타남. Cisco가 AI 시대 핵심 인프라 포지셔닝 강화
- 매출·이익 모두 두 자릿수 성장, 가이던스 상단 초과: 비GAAP 영업이익 역대 최고. 실행력과 재무 규율 바탕으로 성장 기회 포착 중

▶️ URL: https://buly.kr/FhPoYW4

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삼성전기
- 5년 전보다 더 강한 기판 빅싸이클

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
- 목표주가 150만원으로 상향
- 기판 빅싸이클 초입 : P x Q 성장 시작
- 쇼티지 발생 시, 가격 인상 본격화
- AI고객 대규모 투자지원 + CPU고객 기판확보 조급

▶️ 과거보다 더 강한 기판 쇼티지
- 5년전 CPU 주도 vs 현재 AI 빅테크
- 레퍼런스 HL 기판 면적:
26년 +50%, 27년 +50%
- 현재 공급단가 인상 초입:
ASP 상승률 아직 미미함
지난 싸이클에는 50~150% 상승

▶️ 일곱 가지 AI 성장동력
- 글로벌 부품 최고 멀티플 합당
① H-L FCBGA
② MLCC
③ 맞춤형 수동소자 임베디드 기판
④ 실리콘캐패시터
⑤ 유리기판
⑥ 북미고객사 카메라
⑦ 자율주행/로봇 이미지센서모듈

▶️ 목표주가 150만원으로 상향
① 빅테크 투자 초기국면 지원 구체화
② 북미 CPU 업체의 기판 확보 조급함
③ "실리콘 캐패시터를 유리기판에 임베딩(탑재) 가능한 글로벌 유일의 부품사"
- IT하드웨어 섹터 최선호주 유지

▶️ URL :
https://buly.kr/1wNHiv

[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Cisco FY3Q26 컨퍼런스콜

▶️ 주요 코멘트

- 분기 최고 매출 $15.8B(+12% YoY), EPS·매출 모두 가이던스 상단 초과:
제품 매출 +17% YoY. Non-GAAP 영업이익 역대 최고, OPM 34.2%. 총 제품 주문 +35% YoY — 광범위하고 강한 수요 확인

- AI 인프라 주문 — FY26 전망 $90억으로 상향(FY25의 4.5배):
Q3 하이퍼스케일러 AI 주문 $19억(전년 $6억). YTD $53억으로 기존 목표 $50억 조기 초과. 하이퍼스케일러 5곳 모두 트리플 디짓 성장

- Silicon One 디자인 윈 5건 추가 확보:
P200 Scale-Across 최초 2건(상이한 하이퍼스케일러), G200 Scale-Out 1건, 옵틱스 2건. Q3 초에 세 번째 P200 디자인 윈 추가 확보. 전체 AI 인프라 매출의 약 절반이 Silicon One 기반 시스템

- Acacia 분기 최고 실적, FY26 YoY +200% 성장 궤도:
Q3 주문 $10억+ 돌파. 400G 75만개+ / 800G 4만개+ 누적 출하 — 경쟁사 대비 압도적 격차 유지. 코히어런트 플러거블 옵틱스 시장 리더십 공고화

- 캠퍼스 네트워킹 주문 역대 최고, Wi-Fi 7 채택 가속:
캠퍼스 주문 +25% YoY, 무선 주문 역대 최고(+40% YoY). Wi-Fi 7이 무선 믹스의 50% 차지. AI로 향후 3년 내 트래픽 3배 예상 → 멀티이어 캠퍼스 교체 사이클 초기 단계

- 네오클라우드·소버린·엔터프라이즈 AI 수요 YTD $9억:
각 분기 YoY 세 자릿수 성장 지속. 파이프라인 약 $30억으로 확대. 하이퍼스케일러 외 수요 다변화 가시화

- 메모리 가격 대응 — 가격 인상 + 20개+ 원가 절감 프로그램 병행:
비AI 주문 성장 가속의 4~5%p가 가격 인상 효과. DDR4→DDR5 전환 및 신규 Nanya 3년 공급 계약 체결. 재고·선구매 약정 90일 내 $67억 증가(+48%). Decommit 없음

- 구조조정 발표 — 실리콘·옵틱스·보안·AI 집중 투자 재편:
비용 절감이 아닌 성장 분야 자원 재배치 목적. Q4 FY26 $4.5억, FY27 잔여분 인식. 강점 기반 선제적 포지셔닝

▶️ 주요 Q&A

Q: 두 자릿수 성장의 지속 가능성 — FY27 전망은?
A: FY27 공식 가이던스는 90일 후 제시. AI 하이퍼스케일러 사업은 FY27 최소 $60억 매출 인식 합리적. 나머지 포트폴리오는 장기 모델(4~6%) 성장 가정. AI와 비AI 분리해서 보는 것이 적절

Q: 비AI 주문 +19% 성장 — 선매수(Pull-forward) 우려는?
A: 일부 pull-forward 존재하나 매우 소폭으로 판단. 근거 3가지: ① 비웹스케일 가속분 9%p 중 4~5%p는 가격 인상 효과(동일 유닛, 단가 상승), ② Q4 파이프라인을 Q3로 조기 클로징한 증거 없음, ③ Q4 파이프라인 Q3 내내 건강하게 성장

Q: 공급망 현황 — 경쟁사 대비 우위 요인은?
A: Silicon One 자체 설계로 웨이퍼·기판·조립·테스트 직접 관리 — 공급망 가시성 압도적 우위. CY26 실리콘 공급 확보 완료, CY27 협상 진행 중. Decommit 없음. 메모리는 20개+ 감축 프로그램 + DDR5 전환 + Nanya 계약으로 대응

Q: AI 주문 Q4 $37억 급증 전망 근거는?
A: 비선형 사업 구조 — Q3 $19억은 주로 Silicon One 시스템 + Acacia 옵틱스. P200 Scale-Across 디자인 윈은 아직 반영 안 됨 → Q4부터 초도 주문, FY27부터 본격 매출화. 하이퍼스케일러들이 검증 후 빠르게 대규모 발주하는 패턴 반복

Q: Splunk 전환 드래그 — FY27 개선 전망?
A: Q3 온프레미스→클라우드 구독 전환 비중 2~3%p 추가 증가. 드래그 지속 중이나 1H 대비 영향 축소. FY26 Splunk 신규 고객 1,000개 로고 목표 달성 궤도. FY27은 믹스 변화 추이에 따라 다름 — 안정화 시 전년 비교 기저 소멸로 드래그 완화

Q: Anthropic Mythos(AI 사이버보안 모델)의 사업 영향은?
A: Q3 Mythos 직접 유발 주문은 미미. 중기적으로는 ① 자체 코드 취약점 패치 가속 → 고객 가치 향상, ② 고객들의 인프라 현대화 수요 자극(패치 불가 레거시 장비 교체). 직접적 보안 매출 기회보다 인프라 교체 수요 촉발 효과가 더 클 것으로 판단

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[SK증권 반도체 한동희]

2026.05.14 주요 뉴스

삼성 파운드리, 4nm 수율 80% 돌파 후 AI 칩 수주 확대, 2분기 흑자 전환 전망
그록 LP3·IBM·바이두·리벨리온 등 4nm SF4X 고객이 확대되고 HBM4 베이스다이 생산까지 더해지며 1분기 1조원 적자에서 2분기 소폭 흑자 전환이 예상되고, 2nm SF2P 기반 엑시노스 2700과 AMD·메타·브로드컴 ASIC 수주 가능성이 중장기 모멘텀으로 부각됨
https://buly.kr/6148dp1

SK하이닉스 2배 레버리지 ETF 세계 최대 규모로 성장, 토큰화 추진
홍콩 CSOP 운용 상품이 테슬라 2배 TSLL을 제치고 운용자산 11조원을 돌파했으며, 국내 토큰증권 입법 공백으로 바이낸스 등 해외 탈중앙화 거래소에 먼저 상장될 전망임
https://buly.kr/4QpJoVW

트럼프, 젠슨 황 에어포스원 동승 직접 확인... 방중 목적 中 시장 개방 요구
전날 언론에서 황 CEO 제외 보도가 나왔으나 트럼프가 직접 트루스소셜로 부인했으며, 머스크·팀 쿡·핑크 등과 함께 13~15일 베이징을 방문해 시진핑과 최소 6차례 대면할 예정임
https://buly.kr/8piGKs2

TSMC, 이사회서 313억 달러 설비 예산·애리조나에 200억 달러 추가 출자 의결
동시에 4명의 임원을 승진시켜 상반기 누적 승진자 12명을 기록했으며, 미국 투자 확대와 Y.L. 왕 등 차세대 경영진 승계 가속화가 맞물리며 리더십 전환이 빨라지는 양상
https://buly.kr/90d1JhM

구글북, 인텔·퀄컴·미디어텍 칩 탑재 올 가을 출시... 에이서·에이수스·델·HP·레노버 참여
애플 맥북 네오를 겨냥한 프리미엄 안드로이드 노트북으로 온디바이스 제미나이 AI가 핵심이며, 삼성은 초도 라인업에서 제외됐으나 CES 2027 합류 가능성이 열려 있음
https://buly.kr/4QpJoUx

세레브라스, 공모가 185달러 예상으로 희망 범위 상단 초과, 기업가치 490억 달러 전망
청약 경쟁률 20배 이상을 기록했으며 ARM·소프트뱅크의 막판 인수 시도를 거절한 후 나스닥 상장을 강행하고, 오픈AI가 3340만 주 워런트를 보유해 상장 즉시 수혜 구조
https://buly.kr/4mepm7d

SMIC, 60억 달러 규모 SMIC 노스 지분 100% 인수 승인. 중국 AI 파운드리 독점 강화
상하이 STAR 마켓 역대 최대 M&A로 28nm 특화 베이징 팹을 완전 자회사로 편입했으며, 바이트댄스 AI CAPEX 25% 증액과 캠브리콘·화웨이 어센드 수요 급증으로 N+2 7nm급 공정 수율 50~60% 개선 여부가 핵심 관전 포인트
https://buly.kr/1y0i53u

폭스콘, 엔비디아향 CPO 교환기 출하를 2026~2027년 5만 대 이상으로 상향
베트남 공장 생산분이 전시용 기기까지 납품할 정도로 수요가 압도적이며, ASP 대비 두 자릿수 이익률로 기존 서버 조립 마진의 2배 수준인 폭스콘의 제2 성장 곡선으로 자리매김함
https://buly.kr/Cslgtea

에이수스, AI 서버 매출 성장 목표 100% 이상으로 상향, 2분기 서버 매출 전년 대비 200% 폭증 전망
베라 루빈 퍼스트 티어 공급업체 지위를 확인했으며, PC 출하량이 부품 가격 상승으로 10~15% 감소하는 가운데 고부가가치 제품 비중을 60%까지 끌어올려 매출 성장을 방어하는 전략임
https://buly.kr/GZzbUnN

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[SK증권 반도체 한동희]

메모리 3사 12MF P/E 업데이트
삼성전자 6.27X
SK하이닉스 6.33X
마이크론 8.53X
* Bloomberg consensus 기준

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[SK증권 반도체 한동희]

미국, 알리바바·텐센트 등 중국 10개사에 Nvidia H200 칩 판매 승인

▶️ 핵심 요약

- 미 상무부, 알리바바·텐센트·바이트댄스·JD닷컴 등 중국 기업 약 10곳에 Nvidia H200 칩 구매 승인
- 레노버·폭스콘, H200 공인 유통사로 승인
승인 기업당 최대 75,000개 구매 허용

▶️ 젠슨 황, 트럼프 방중에 합류

- 당초 백악관 방중 대표단 명단에 없었으나 트럼프의 직접 초청으로 합류
- 트럼프가 베이징 가는 길에 알래스카에서 젠슨 황을 태워 동행
- 젠슨 황, 중국 CCTV와의 인터뷰에서 트럼프-시진핑 회담이 미중 관계 개선으로 이어지길 희망한다고 발언

▶️ 기존 납품 불발 배경

- 중국 정부의 지침으로 중국 기업들이 구매를 보류
- 베이징, 자국 AI 반도체 산업 육성 차원에서 Nvidia 칩 수입 견제 — 화웨이 등 자국산 칩 의존도 강화
- 국무원, 최근 공급망 보안 규정 발표 → 정부 전반의 외국 기술 의존도 점검·제거 움직임 가속화
- 중국, H200 칩이 미국 영토를 경유하는 구조(미국 측 25% 수수료 수취 조건)에 대해 보안 우려 표명

▶️ 미국 측 조건

- 중국 구매자는 군사 목적 미사용 및 충분한 보안 절차 구축 입증 의무
- Nvidia는 미국 내 충분한 재고 보유 인증 필요
- H200 칩, 미국 영토 경유 후 중국 발송 구조 — 미국법상 수출 수수료 직접 부과 불가에 따른 우회 방식

▶️ URL: https://buly.kr/E7AztAu

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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Applied Materials FY2Q26 실적발표 (After: +5.7%)

▶️ FY2Q26 실적 (Non-GAAP)

매출액 $7.91B (+13% QoQ, +11% YoY): 컨센서스 +3%
GPM 50.0% (+1%p QoQ, +1%p YoY): 컨센서스 +0.7%p
희석 EPS $2.86 (+20% QoQ, +20% YoY): 컨센서스 +7%

▶️ FY3Q26 가이던스
*가이던스 중단값 대비

매출액 $8.95B (+13% QoQ, +10% YoY): 컨센서스 +10%*
희석 EPS $3.36 (+17% QoQ, +17% YoY): 컨센서스 +17%*

▶️ 주요 코멘트

- 반기 최고 실적 달성, CY26 반도체 장비 사업 성장률 30%+ 상향: AI 컴퓨팅 인프라 전 세계 동시 확장 + 선단 로직·DRAM·어드밴스드 패키징 리더십이 다년간 매출·이익 성장의 구조적 기반
- 공급망·생산 역량 선제 강화 — 수요 대응 최우선: 빌드 플랜·재고·물류 용량 모두 상향. 운영 생산성 및 영업이익률 개선 동시 추진. AI 성장 수혜가 본격화 단계 진입
- TSMC·SK하이닉스·Micron과 EPIC Center 기반 전략적 협업 확대: TSMC와 차세대 AI 칩 소재·장비·공정 공동 혁신. SK 하이닉스·Micron과 차세대 DRAM·HBM·NAND 개발 협력 — 에너지 효율 고성능 AI 시스템 구현 목표
- 3D GAA 트랜지스터용 원자 수준 정밀 공정 장비 신규 출시: Precision Selective Nitride PECVD(기생 정전용량 감소·성능 개선)·Trillium ALD(복잡 메탈 게이트 스택 최적화) 선단 로직 핵심 공정 기술 강화
- 어드밴스드 패키징 포트폴리오 확대 — ASMPT NEXX 사업부 인수 합의: 대면적 패널 레벨 패키징 증착 장비 선도업체 편입. AI 가속기 대형 패키지 구현을 위한 패키징 솔루션 강화
- 분기 배당 15% 인상 → $0.53/주: 9년 연속 배당 인상. 4년 전 대비 배당 2배 이상 증가

▶️ URL: https://buly.kr/C0BuJly

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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Applied Materials FY2Q26 컨퍼런스콜

▶️ 주요 코멘트

- 분기 최고 매출·EPS, 25년+ 만에 최고 GPM 달성:
매출 $7.91B(+11% YoY, +13% QoQ), Non-GAAP EPS $2.86(+20% YoY). Non-GAAP GPM 50.0%(+80bps YoY) — 처음으로 50% 돌파

- CY26 반도체 장비 사업 성장률 30%+ 상향:
클린룸 부족 완화되며 고객 장비 납기 요청 증가. 주요 고객 8분기 롤링 수요 예측 제공 — 역대 최장·최명확 가시성 확보. 2027년도 강한 성장 전망 재확인

- 선단 로직·DRAM·어드밴스드 패키징이 CY26 WFE YoY 성장의 80%+ 기여 전망:
3개 영역 모두 AMAT 압도적 1위 — AI 인프라 투자의 직접 수혜 구조. CY27에도 동일한 믹스 유지 전망

- Semiconductor Systems 매출 $5.97B(+10% YoY, +16% QoQ), 역대 최고:
GAA 전환 가속으로 ALD·Epi·재료 처리 모두 역대 최고. DRAM 매출 $1.7B(+18% YoY). 시스템 GPM 54.8% 달성

- 어드밴스드 패키징 CY26 매출 +50% 이상 성장 목표. NEXX 인수로 포트폴리오 확장:
HBM 스태킹·3D 칩렛·패널 레벨 패키징 전 영역 커버. AI 가속기용 대형 패키지 구현 위한 전기도금(electroplating) 기술 추가 확보

- AGS(서비스) 매출 $1.67B(+17% YoY), 역대 최고. 장기 성장률 Mid-teens로 상향:
연결 챔버 35,000개+ AIx 소프트웨어 기반 AI 예측 진단 확대. CY26는 가동률 급상승·신규 팹 램프 효과로 Mid-teens 상회 전망

- EPIC Center — TSMC 공동 개발 파트너 합류, 8개 파트너 확정:
삼성·SK하이닉스·마이크론 등 기존 파트너에 TSMC 추가. ASU·RPI·스탠포드 대학, Advantest도 합류. CY26 가을 가동 — 다세대 공동 혁신으로 선행 설계 확보 강화

- GAA 포트폴리오 강화 — Trillium ALD·Precision PECVD 신제품 출시:
Trillium ALD: 복잡 메탈 게이트 스택 내 원자 수준 두께 제어. Precision PECVD: STI 구조 보존으로 기생 정전용량 감소·소비전력 개선

▶️ 주요 Q&A

Q: 8분기 수주 가시성 확대가 가격·선급금 구조에 미치는 영향은?
A: 8분기 예측의 주요 목적은 공급망 계획 수립 — 직접 공급업체 2,000개+ 대상. 일부 고객에 보증금 요구 중이나 전반적 변화는 없음. 가격 인상은 신제품 가치 향상(GAA·HBM 핵심 솔루션)에 의한 자연스러운 포트폴리오 믹스 개선으로 구현 — 장기 마진 확장 자신감 유지

Q: 시스템 매출 30%+ 성장 시 AGS 성장률 연동 효과는?
A: 시스템 성장 → 설치 기반 확대 → AGS 스페어 파츠·서비스 기회 증가. 기존 Low double digits → Mid-teens 장기 성장률 상향. CY26는 산업 전반 가동률 상승·신규 팹 램프 효과로 Mid-teens 초과 전망

Q: CY26 30%+ 성장의 하반기 선형성 — 분기별 패턴은?
A: Q3 가이던스 이후 Q4·FY27 Q1은 선형으로 성장 가정이 적절. 시스템 성장이 공급망 제약이 주요 페이스 조절 요인. 공급망 역량 대폭 확대 — 현재 가동 공간 대비 출력 2배 이상 확장 여력 보유

Q: 2027년 WFE 성장 가능성 — 클린룸 가용성 개선 시 더 강해지는가?
A: 2027년도 강한 성장 연도로 판단. 에이전틱 AI 추가 시 CPU·DRAM·NAND 수요 구조적 상향. 현재 10개+ 신규 팹 프로젝트 추가돼 100개+ 추적 중 — 2028년도 secular growth 단계로 판단

Q: DRAM 노드 전환(1-delta → 4F² → 3D DRAM) — AMAT 포지셔닝은?
A: 6F²에서 Wiring·Conductor Etch·E-beam 강세 지속. 4F²·3D DRAM 전환 시 소재 증착 집약도 더 높아져 AMAT 포지션 추가 강화. Periphery CMOS 로직 고성능화도 Epi 등 AMAT 핵심 제품 수요 직접 견인

Q: NEXX 인수 — Besi와의 JV와 포트폴리오 상충은?
A: NEXX는 대면적 패널 레벨 패키징 전기도금(electroplating) 전문 — Besi 하이브리드 본딩 JV와 보완적 관계. AMAT은 업계 유일 패키징 풀플로우 EPIC 센터 보유. AI 가속기 대형 패키지 아키텍처 전환 대비 포트폴리오 전방위 강화 전략

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[SK증권 반도체 한동희]

2026.05.15 주요 뉴스

SK하이닉스, 8월 용인 1기 팹 2단계 착공, 2기 팹 계획도 확정
1기 팹 전체 6개 클린룸 중 나머지 3개에 대한 건물 착공을 8월로 확정했으며, 첫 클린룸 오픈 시점을 2027년 2월로 앞당기고 31조원을 투자해 AI 메모리 수요 급증에 선제 대응
https://buly.kr/1RGRUuc

삼성전자, 400단 낸드·첨단 패키징·기판 신사업 재가동 확인, 2026년 400단 목표
DS부문이 협력사와 기술·캐펙스 정보를 공유하는 단계에 진입했으며, 2030년 1000단 낸드 목표와 함께 HBM4E 샘플 하반기 출하 등 전방위 AI 반도체 포트폴리오 구축에 착수
https://buly.kr/DEbDDII

삼성 엑시노스 2700, D램 가격 급등으로 FOWLP 패키징 제거 검토
삼성이 갤럭시 S27 원가 절감을 위해 엑시노스 2400에 도입한 팬아웃 패키징을 2nm 차기 칩에서 제외하는 방안을 검토 중이며, SBS 아키텍처로 발열 문제를 보완하는 대안을 모색 중
https://buly.kr/883ElvQ

삼성전자, 일본 내 SSD 가격 최대 300% 급등, 닌텐도 스위치 2 가격 인상
일본에서 8TB 삼성 9100 Pro가 미국 대비 43% 비싼 3470달러까지 치솟았으며, 닌텐도는 메모리 부족으로 스위치 2 판매 목표를 1985만 대에서 1650만 대로 하향하고 미국 가격을 50달러 인상
https://buly.kr/CWwB72P

TSMC, 2030년 글로벌 반도체 시장 1.5조 달러 전망, AI·HPC 비중 55% 차지
기존 1조 달러 예측을 대폭 상향했으며, AI 가속기 웨이퍼 수요가 2022~2026년 11배 급증하고 2nm~A16 캐파 CAGR 70%·CoWoS CAGR 80% 이상 목표를 밝힘
https://buly.kr/FWV3yAb

TSMC 기술 심포지엄, CoWoS·SoIC 고속 양산 전환 완료, 18개 신규 팹 건설 중
N2 수율 학습 곡선이 N3보다 앞서고 A16 2026년 4분기 양산이 유지되며, CoWoS 개발 기간 30% 단축·SoIC 2세대 75% 단축으로 AI 패키징 리드타임을 대폭 줄임
https://buly.kr/3YFXGhL

Foxconn, 2026년 CAPEX 30% 이상 증가, CPO 스위치 3분기 양산 돌입
1분기 AI 서버 매출 비중이 전체 서버의 50% 초과를 기록했으며, CPO 스위치 연간 출하를 1만 대로 전망하고 ASIC 서버 프로젝트가 2026년 2배 성장할 예정
https://buly.kr/90d1Ui9

Cerebras, 나스닥 상장 첫날 89% 급등, 완전 희석 기준 기업가치 1070억 달러
공모가 185달러 대비 350달러로 개장했으며 청약 경쟁률 20배 이상을 기록했고, ARM·소프트뱅크의 막판 인수 시도를 거절한 후 상장에 성공해 올해 최대 IPO로 기록
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xAI, 첫 코딩 에이전트 '그록 빌드' 출시, 앤트로픽 클로드 추격 목표
스페이스X IPO 전 xAI 경쟁력 강화를 위해 커서 인수에 이어 코딩 에이전트를 선보였으며, 사내에서 클로드 성능 따라잡기를 근단기 목표로 설정하고 개발 인력을 공격적으로 보강 중
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구글, 안드로이드에 제미나이 에이전트 통합, 앱 없이 예약·주문 대행 가능
올 여름부터 갤럭시·픽셀 플래그십에 우선 적용되며, 앱이 AI 뒤에서 호출되는 기능 단위로 재편되는 모바일 패권 전환이 본격화되고 오픈AI의 챗GPT 플랫폼과 차세대 OS 주도권 경쟁이 심화됨
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MS, 한국 AI 확산 성장률 세계 1위, 1분기 사용률 37.1%로 6.4%p 급증
전 세계 26개국이 AI 사용률 30%를 돌파한 가운데 한국이 가장 가파른 성장세를 기록했으며, UAE는 70.1%로 세계 최초로 70%를 돌파해 AI 확산의 지역별 격차가 심화되는 추세
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SK아이이테크놀로지
- 올해는 버티는 해

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
배터리, IT하드웨어

▶️ 결론
- 1분기 OP -732억원으로 적자 기록
- 2분기도 -704억원 적자 전망
- 북미 수요 부진 심화
- 26년 출하량 전망치 30~40% 하향 (실적발표 컨콜)

▶️ 1분기 리뷰: 출하량·단가 동반 하락, 수요가 문제다

▶️ 2분기 및 2026년 전망: 어려운 시기

▶️ 목표주가 33,500원
- 단기간 내 가동률 회복, 녹록지 않음
- 고객사 다변화 여부 중요. 캡티브고객사 부진

▶️ URL :
https://buly.kr/DEbDE4n

[SK증권 반도체 한동희]

미 상무부, 중국 10개사 Nvidia H200 구매 승인 — 레노버 유통사 확인

▶️ 승인 기업 및 구조

- 알리바바·텐센트·바이트댄스(TikTok 모회사)·JD닷컴·레노버·폭스콘 등 10개사 구매 승인
- 레노버, H200 중국 공인 유통사 지위 공식 확인
- 승인 기업당 최대 75,000개 직접 또는 유통사 경유 구매 가능

▶️ 배경

- 2025년 12월 미국 정부, Nvidia의 지정 중국 고객사 대상 H200 판매 허용
- H200은 Nvidia 최강 AI 칩 B200 바로 아래 등급 — H20 대비 성능 현저히 우수
- H20의 중국 시장 진입보다 6개월 늦게 승인

▶️ URL: https://buly.kr/44zoFb6

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[SK증권 반도체 한동희]

청와대, 삼성전자 총파업 우려 표명 — 긴급조정권 발동 여부는 미결정

▶️ 청와대 공식 입장

- 이규연 홍보소통수석, “삼성전자가 국민 경제에서 차지하는 비중이 크기 때문에 절대로 파업 상황이 오지 않기를 바란다”

- 긴급조정권 발동 여부에 대해 “아직 결정할 수 있는 단계가 아니다”

- “상당한 우려와 걱정의 눈으로 보고 있다”고 강조

▶️ 삼성전자의 국민경제 내 위상

- 국민 10명 중 1명이 삼성전자 주식을 직·간접 보유

- 협력업체 약 1,700개사에 달하는 광범위한 산업 생태계

▶️ 정부 부처 간 온도차

- 김정관 산업통상부 장관, 전날 SNS에서 “21일 총파업 돌입 시 긴급조정권 발동 불가피” 언급

- 청와대, 해당 발언이 조율된 것임을 확인하면서도 “각 부처가 각자의 역할을 한 것”이라고 해명

- 재정경제부·산업통상부·고용노동부 각자의 역할 분담 하에 대응 중

▶️ 긴급조정권 개요

- 발동 주체: 고용노동부 장관
- 발동 요건: 쟁의행위가 국민경제를 현저히 해할 우려가 있을 때
- 발동 효과: 노조의 모든 쟁의행위 30일간 강제 중단​​​​​​​​​​​​​​​​

▶️ URL: https://buly.kr/4meqFMw

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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Kioxia FY4Q25 실적발표

▶️ FY4Q25 실적 (Non-GAAP)

매출액 ¥1002.9B (+84% QoQ): 컨센서스 +9%
영업이익 ¥599.1B (+314% QoQ): 컨센서스 +15%
순이익 ¥407.7B (+364% QoQ): 컨센서스 +14%
EPS ¥751.8 (+586% QoQ): 컨센서스 +12%
* 4Q24: 상장 전, YoY 미제공

▶️ FY4Q25 부문별 매출

SSD&Storage ¥600.3B (+100% QoQ)
Smart Devices ¥337.3B (+81% QoQ)
Other ¥65.2B (+14% QoQ)

▶️ FY1Q26 가이던스 (중단값 대비)

매출액 ¥1750.0B (+74% QoQ, +411% YoY): 컨센서스 +31%
영업이익 ¥1300.0B (+117% QoQ, +2,776% YoY): 컨센서스 +49%
순이익 ¥869.0B (+113% QoQ, +4,649% YoY): 컨센서스 +42%
EPS ¥1591.3 (+112% QoQ, +4,594% YoY): 컨센서스 +39%

▶️ 주요 코멘트

- 플래시 메모리 수요 전방위 회복:
스마트폰·PC 고객 재고조정 정상화. AI 서버 데이터센터·엔터프라이즈 수요 증가. 시장 전반 성장 지속
- 매크로 환경 — AI Capex 강세, 엔화 강세 전환:
선진국 AI 관련 설비 투자 강세 지속. 신흥국은 부동산·소비 부진으로 전반적 약세. 중동·우크라이나 지정학 리스크로 불확실성 상존. 전기 대비 엔화 강세 전환 — 달러 기준 실적에 환율 역풍

▶️ URL: https://buly.kr/ChqwOy7

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Kioxia, 미국 증시 ADR(주식예탁증서) 상장 준비 공식 발표

▶️ 핵심 내용

- Kioxia, 보통주를 기초로 한 ADS(American Depositary Shares)의 미국 증권거래소 상장 준비 착수 공식 발표
- 목적: 글로벌 투자자 기반 확대 및 기업가치 제고

▶️ 현황 및 유의사항

- 상장 일정·상장 시장·상장 방식 등 세부 사항은 미결정
- 관련 당국 승인을 전제 조건으로 추진
- 준비 과정 중 상황에 따라 상장 추진을 중단할 가능성도 존재
- 향후 관련 사항 확정 시 추가 공시 예정

▶️ URL: https://buly.kr/CslhNtm

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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Kioxia FY4Q25 IR BOOK

▶️ 주요 코멘트

- 낸드 시장 아웃룩:
AI 추론 서버 수요가 CY26 NAND 성장 견인. 기존 서버 수요 견조 유지. NL-HDD 대체는 속도 조정 중이나 TAM 확장 지속. 스마트폰 수요 CY25 대비 플랫, PC 출하 감소. CY26 비트 성장률 high-teens% 전망. CY27은 수요 > 공급 예상

- ASP·Bit Growth:
Q4 ASP QoQ 2배 이상 급등(USD 기준), like-for-like와 blended ASP 방향성 일치. Bit Growth QoQ 약 10% 감소 — Q3 계획 설비보수 및 재고 판매 영향

- 스마트 디바이스:
Q4 매출 ¥337.3Bn, QoQ +81.1% / YoY +323.9% 사상 최고. 판매가 급등이 주 드라이버. 물량은 예상 수준인 10%대 감소

- SSD·스토리지:
Q4 매출 ¥600.3Bn, QoQ +99.8% / YoY +179.0% 사상 최고. PC는 가격 상승 주도. DC·엔터프라이즈는 AI 서버 수요 강세로 d/e SSD 사상 최대 출하, ASP 확대 동반

- 현금흐름·Capex:
Q4 영업CF ¥294.4Bn(QoQ 2배, 사상 최고), FCF ¥241.1Bn(QoQ 3배, 사상 최고). Q4 Capex ¥67.7Bn — 8세대 BiCS FLASH 증산 및 10세대 선행 투자. FY2025 전체 Capex ¥283.7Bn(당초 계획 부합)

- 재고:
Q4 재고일수 103일(Q3 87일 → 증가). DRAM 전략 재고 적립 효과 반영. NAND 수급 자체는 타이트 기조 유지

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[SK증권 반도체 소부장 이동주]

# 솔브레인 (시총: 3.3조)
1Q26 실적 발표

▶️ 실적 공시 :
- 매출액 2,638억원 (+25.9% YoY): 컨센 대비 +4.4%
- 영업이익 447억원 (+23.8% YoY): 컨센 대비 -2.0%
- 영업이익률 16.9%: 컨센 대비 -1.1%p

▶️ 컨센서스 :
- 매출액 2,526억원
- 영업이익 456억원
- 영업이익률 18.1%

▶️ URL : https://buly.kr/74Yh1U5

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# 이수페타시스 (시총: 9조 3,964 억원)
- 1Q26 실적공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액 3,403 억원 (+35% YoY)
(컨센 매출 3,322 억원)

- 영업이익 672 억원 (+41% YoY)
(컨센 OP 670 억원)

- OPM: 19.7%
(컨센 OPM: 20.2%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260515002006

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