[SK증권 반도체 한동희]

▶️ TSMC 26년 4월 매출액:
- NT$ 410.7B (-1.1% MoM, +17.5% YoY)

URL: https://buly.kr/9iI1X8o

[SK증권 반도체 한동희]

2026.05.11 주요 뉴스

애플·인텔, 칩 위탁생산 예비 계약 체결... 트럼프 행정부 주도로 성사
상무장관이 팀 쿡과 수차례 회동하며 인텔 파운드리를 설득했으며, 테슬라·엔비디아에 이어 애플까지 인텔 파운드리 고객으로 합류해 립부 탄 CEO의 턴어라운드 전략이 가시적 성과를 거두고 있음
https://buly.kr/58UKeGW

HDD 공급 부족이 eSSD 수요 폭발 촉발, 낸드 가격 16개월 연속 상승
씨게이트·웨스턴디지털 1분기 매출 44~45% 급증·이익률 50% 근접, 샌디스크 3분기 매출이 전분기 대비 97%·데이터센터 부문 233% 폭증했으며 낸드 MLC 고정가가 전월 대비 36% 상승함
https://buly.kr/E7AyfPe

DDR5 구조적 품귀 지속 전망, 장기 공급 계약이 업계 표준으로 정착
AI 추론 전환으로 DDR5 수요가 폭증하는 반면 삼성·SK·마이크론의 생산 능력이 한계에 달해 요청 대비 20~33% 물량만 배정되는 상황이며, 차량용 반도체는 AI 우선 생산으로 공급 우선순위에서 밀리는 구조임
https://buly.kr/D3gQmwb

마이크론·샌디스크 주가 이번 주 35%·28% 급등, P/E 8~9배로 저평가 상태
AI 서버 수요 급증과 고객사의 SK하이닉스 증설 비용 직접 지원 소식이 촉매로 작용했으며, 필라델피아 반도체 지수 평균 P/E 25.9배 대비 현저히 낮은 밸류에이션이 랠리 지속 근거로 제시됨
https://buly.kr/GkuLO5r

마이크론, 대만 퉁뤄 신공장 가동 맞춰 대규모 현지 채용 추진
3월 가동 개시한 먀오리 퉁뤄 공장의 생산 능력 강화를 위해 제조·공정·설비·품질·EHS 전 직군 채용에 나서며, 대만을 글로벌 AI 메모리 공급망의 핵심 거점으로 육성하는 전략을 구체화함
https://buly.kr/5fEbagi

엔비디아, 올해만 400억 달러 AI 기업 투자... 오픈AI에 300억 달러 포함
연간 잉여 현금흐름 970억 달러를 기반으로 AI 모델·인프라·광학 기업에 전방위 투자하며 AI 생태계 5단 케이크 전략을 실행 중이나, 일각에서는 고객사 대상 순환 투자에 대한 우려도 제기됨
https://buly.kr/D3gQmw1

ByteDance, 2026년 CAPEX 최소 25% 증액해 300억 달러 이상 집행
메모리 가격 급등과 AI 투자 의지 강화가 복합적으로 작용했으며, 지정학 리스크 완화를 위해 중국산 AI 칩 예산 비중을 확대하는 중국 빅테크 공통 기조를 반영함
https://buly.kr/E7Ayfpk

콴타·미탁, 4월 AI 서버 수요에 역대 최고 실적... 1~4월 누적도 사상 최대
콴타 4월 매출이 전년 대비 120.7% 급증했으며 2분기 GB200·GB300 출하가 6,000대 이상으로 확대될 전망이고, 미탁은 CSP 안정 수요와 차량용 전자장치가 동반 성장하며 누적 매출 최고치를 경신함
https://buly.kr/BeMMwQp

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[SK증권 반도체 소부장 이동주]

원익IPS (투자의견 매수, 목표주가 18만원)
추정치 상향의 서막

▶️ 1Q26 Review

- 매출액 1,649억원(YoY +33%), 영업이익 107억원(YoY 흑전) // 컨센서스 매출 부합·영업이익 소폭 상회
- 매출은 전분기 선제적 장비 입고 영향으로 QoQ 감소 / 반도체 매출 비중(89%) 및 부품 기여 확대로 수익성은 예상치 상회

▶️ DRAM·NAND·Foundry 투자 가세, 실적·수주 업사이클 시작

- DRAM: 삼성전자 P4 PH3 상반기·PH4 하반기 셋업, 26년 투자 규모 기존 대비 +10K 추가 추정. P5 PO 2Q27 개시·27년 150K 전망
- DRAM: SK하이닉스 M15X·Y1 투자 가속화, 올해 대비 내년 최대 2배 증가 예상
- NAND: 삼성전자 시안 2공장 V9 전환 투자(30~45K) 2H26 장비 입고 시작 추정. - 국내 팹 V10 전환 검토 중, 27년 P5 신규 투자 재개 가능성 높음
- Foundry: 테일러 팹 PH1 매출 인식 3Q26 예상, 오스틴 보완 투자·테일러 PH2 증설이 27년 신규 모멘텀

▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 18만원으로 상향

- 2027년 EPS 5,831원에 Target P/E 30x 적용
- 27년 영업이익 추정치 +32% 상향, 비중 확대 추천

▶️ URL: https://buly.kr/5q9MZtE

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[SK증권 반도체 소부장 이동주]

테스 (투자의견 매수, 목표주가 15만원)
전공정 장비, 여전히 Top-pick

▶️ DRAM 증설과 신규 장비 모멘텀

- 삼성전자 P4 투자 일정 당겨짐 // PH3 상반기, PH4 하반기까지 공정 장비 셋업 완료 예상
- 26년 삼성전자 DRAM 투자 규모 기존 예상 대비 +10K 추가, P5 PO는 2Q27부터 개시·27년 150K 전망
- SK하이닉스 M15X·Y1 투자 가속화, 올해 대비 내년 DRAM 투자 규모 2배 증가 예상
- BSD 장비 NAND→DRAM 확장 가시화 // HBM 타겟 추정, 고가 증착 장비로 수익성 개선 기대

▶️ NAND 투자 수혜는 항상 테스였다

- ACL 공정 주력 PECVD로 NAND 투자 단위당 수주액 DRAM 대비 1.5배 높음
- 삼성전자 시안 2공장 V9 전환 투자(30~45K) 2H26 공정 장비 입고 시작 추정
- 국내 팹 V10 전환 투자 검토 중, 27년 P5 클린룸 여유 공간 활용 신규 투자 재개 가능성 높음

▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 15만원으로 상향

- 2027년 EPS 6,590원에 Target P/E 22x 적용
- 전공정 장비 내 최선호 관점 유지

▶️ URL: https://buly.kr/EdvFceX

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# 롯데에너지머티리얼즈 (시총: 3조 7,284억원)
- 1Q26 실적공시 (잠정)

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액 1,598 억원 (+1.2% YoY)
(컨센 매출 1,740 억원)

- 영업이익 -50 억원 (적자축소 YoY)
(컨센 OP -225 억원)

- OPM: 적자
(컨센 OPM: 적자)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511800111

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# 더블유씨피 (시총: 5,479 억원)
- 1Q26 실적공시 (잠정)

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액 429 억원 (+163% YoY)
(컨센 매출 416 억원)

- 영업이익 -205 억원 (적자축소 YoY)
(컨센 OP -206 억원)

- OPM: 적자
(컨센 OPM: 적자)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511900116

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# 대덕전자 (시총 6조 2,166억원)
- 신규 시설투자 공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 시설 증설 투자

- 투자대상: 반도체용 제품 생산공장 증설

- 투자금액: 2,130억원

- 투자목적:
반도체 시장 수요 증가에 대응하기 위한 생산공장 증설

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511800731

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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[SK증권 반도체 한동희]

2026.05.12 주요 뉴스

SK하이닉스, 인텔 EMIB 2.5D 패키징 도입 테스트 착수
TSMC CoWoS 공급 부족이 심화되는 가운데 SK하이닉스가 인텔로부터 EMIB 내장 기판을 공급받아 HBM 집적 테스트를 진행 중이며, 중장기적으로 AI 가속기용 2.5D 패키징 공급망 다변화의 신호탄이 될 전망임
https://buly.kr/4mep2xl

AMD, 2nm 주문을 삼성 파운드리에 배정... TSMC 독점 공급망 이탈 가속화
리사 수의 3월 평택 방문 이전에 이미 테이프아웃을 개시했으며, 삼성이 불량 다이 비용을 흡수하는 조건으로 고객 리스크를 낮추는 전략으로 수주에 성공한 것으로 파악됨
https://buly.kr/2UkyHsW

삼성전자 파업 위기에 애플·HP 공급 문의, 미상공회의소 공식 우려 표명
애플은 LPDDR·낸드 공급 차질을 우려했으며 HP는 CXMT 대안 검토에 나섰고, 소부장 협력사 1754개도 파업 여파로 18일간 납품 중단 시 직격탄을 맞을 것을 우려하는 상황임
https://buly.kr/5UJqyDk

5월 초순 반도체 수출 역대 최대, 전체 수출의 46.3% 차지
반도체 수출이 전년 대비 149.8% 증가한 85억 달러로 5월 기준 최고치를 기록했으며, 반도체 제조장비 수입도 129.7% 급증해 국내 메모리 업체들의 설비 투자 사이클이 지속되고 있음을 확인함
https://buly.kr/GkuLkSF

트럼프 방중 수행단에 머스크·팀 쿡 합류, 엔비디아 황 CEO는 제외
테슬라 자율주행 허가·애플 공급망 협력·보잉 737 맥스 500대 수주 등이 핵심 의제로, 미중 무역 휴전 연장과 AI 안전 대화 가능성이 반도체 수출 환경에 직접 영향을 미칠 전망임
https://buly.kr/AwhLNV5

UAE AI 투자사 MGX, SK하이닉스 이천 본사 방문... 30조원 규모 경협 후속 투자 논의 무바달라·아부다비 투자청 관계자도 동행하며 HBM 공급망·AI 인프라 투자 가능성을 탐색할 예정으로, SK하이닉스 1분기 영업이익률 72%의 압도적 실적이 투자 관심을 높이는 배경임
https://buly.kr/CM1PE2z

엔비디아 베라 루빈, 6월 시제품 생산·7월 북미 CSP 출하 일정 확정 MS·구글·아마존·메타·오라클을 대상으로 출하가 시작되며, 폭스콘·콴타·위스트론 등 대만 ODM 파트너들의 하반기 실적 반영이 본격화될 전망임
https://buly.kr/9tCnUd5

구글·아마존, AI 인프라 자금 조달 위해 엔화·스위스 프랑 해외 채권 발행
빅테크 올해 AI 인프라 지출이 7000억 달러로 전년 4100억 달러에서 급증하면서 글로벌 자본시장으로 조달처를 다변화하는 중이며, 알파벳은 최근 2주 만에 유로화·캐나다달러·엔화까지 세 번의 채권 발행에 나섬
https://buly.kr/GZzaldN

TSMC, CPO·실리콘 포토닉스 공급망 구축 가속... 징차이·차이위 통해 광통신 생태계 선점
AI 데이터센터의 광 전환 흐름에 맞춰 TSMC가 자회사 두 곳을 전위대로 실리콘 포토닉스·CPO 공급망을 정비하고 있으며, 목요일 기술 포럼에서 관련 로드맵을 구체화할 예정임
https://buly.kr/5JP5zR6

NXP·TI, 6~7월 올해 두 번째 반도체 가격 인상 준비
TI는 7월 1일부 다품목 인상을 공지했으며 일부 품목은 15~85% 상승 범위이고, NXP도 6월 1일부 인상을 예고해 자동차·산업용 아날로그 IC 가격 상승 사이클이 메모리·CPU에 이어 전방위로 확산 중임
https://buly.kr/EzklwIl

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

롯데에너지머티리얼즈
- 회로박 시작, 전지박 가동률이 관건

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
- 회로박, 2분기부터 성장 시작
- 전지박, 가동률 반등에도 공급단가 회복 지연
- 기판소재(동박) 국산화의 대표적 기업

▶️ 1분기 리뷰: 일회성 효과로 적자폭 대폭 축소
- 일회성 수익
- 가동률 상승
- 여전히 저조한 배터리 전지박 ASP

▶️ 2분기 & 하반기 전망: 회로박 시작 & 부진한 배터리 전방
- HVLP 제품 라입업 확장
- 26년 페이즈1, 27년 페이즈2에 이어 페이즈3 투자 검토 시작
- 회로박 ASP vs 전지박 ASP

▶️ 목표주가 90,000원, 매수 의견 유지
① 가격의 핵심변수는 수급. 하반기 가동률 주목
② ESS/소형배터리 회복도 반등에 기여
③ 회로박 개발/영업동향 긍정적

▶️ URL:
https://buly.kr/CB6eFu6

IT하드웨어 (기판)
- 대덕전자, 기판 증설 관련 코멘트

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 신규 시설투자 공시 (2026/05/11)
- 투자금액 2,130억원
- 투자기간 2026년 5월~2027년 12월

▶️ 주요 투자 내용
- 투자 대상: 메모리 및 CSP 사업부
- FCBGA는 이번 공시에 미포함. 기존 공장 활용한 별도 투자 가능하며, 투자 결정 시 별도 발표 예정
- 이번 공시는 부지 매입 및 공장 증축·부대시설 투자분만 포함
- 재원은 보유 자금 및 일부 차입으로 조달
- LTA 지원 투자방식 X
- 장비 매입 규모는 미확정. 한두 달 내 별도 발표 계획
- 순차적 장비 반입 방식으로 진행. 라인 전체 일괄 투자 아님

▶️ 애널리스트 의견
- 지난 1Q26 IR 실적발표에서 메모리 및 MSAP 라인 공장 증설을 1순위 투자로 공언한 바 있음
- 이번 공시는 그 공식화
- FCBGA 낙수효과로 MSAP 기판 및 일부 메모리기판도 준쇼티지 진입
- 장비 투자 규모 미확정으로 CAPA 증가 폭은 추후 확인 필요. 고객 수요에 따른 점진적 증설 가능
- 증설 효과는 이르면 27년 하반기부터 실적 반영 전망
- 전방 수요 호조 지속된다면, 기판 가격 상향흐름 지속될 것
- 5년 전 싸이클 당시 패키징기판 산업 내 제품별 ASP는 약 2년 동안 50~150% 상승 (동일제품 기준)
- 향후 FCBGA 투자 공시는 추가 성장동력으로 작용 기대
- 하반기, 기판 투자싸이클 본격화 전망

▶️URL:
https://buly.kr/4FuY7Cn

[SK증권 반도체 한동희]
5월 7일 발간 자료 ‘P/E의 시대’ 발췌
글로벌 AI 관련주 시가총액
(SEC, SKH TP 각각 50만원, 300만원 반영),
26년, 27년 영업이익, 영업이익률 비교

# 티엘비 (시총: 9,498 억원)
- 1Q26 실적공시

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액 758 억원 (+43% YoY)
(컨센 매출 755 억원)

- 영업이익 107 억원 (+472% YoY)
(컨센 OP 95 억원)

- OPM: 14.1%
(컨센 OPM: 12.6%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260512000147

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

2026.05.13 주요 뉴스

SK하이닉스 곽노정 CEO, MS CEO 서밋 참석, 빌 게이츠·나델라와 AI 메모리 동맹 논의
MS 마이아 200에 HBM3E가 탑재되고 아이오와·애리조나 데이터센터에 이미 설치된 가운데, 차세대 HBM 장기 공급 안정성과 기술 공조 강화를 위한 전략적 회동으로 분석됨
https://buly.kr/B7c6ivI

젠슨 황 방중 수행단 제외, 대중 AI 칩 수출 통제 유지 의도적 신호
트럼프 행정부가 AI 컴퓨팅 우위를 중국에 양보하지 않겠다는 메시지로 풀이되며, H200 중국 수출 라이선스를 보유했음에도 실제 거래가 전무한 상황에서 블랙웰 수출 제한 입법까지 추진 중
https://buly.kr/BTRcgXe

마이크론, 1-gamma 기반 256GB DDR5 RDIMM 샘플링 개시, 현행 대비 속도 40% 향상
9,200 MT/s 속도에 단일 모듈 기준 소비전력이 128GB 2개 대비 40% 절감되며, 3DS·TSV 첨단 패키징을 적용해 에이전틱 AI 시대의 서버 메모리 표준을 재정의하는 제품
https://buly.kr/DaQiSL9

인텔·엔비디아, 서펀트 레이크 통합 칩·다이아몬드 래피즈 NVLink 통합·파인만 I/O 다이 협력 구체화
인텔 CEO가 엔비디아와 '흥미로운 신제품'을 개발 중임을 재확인했으며, 18A·14A 파운드리 활용 검토와 첨단 패키징 협력으로 탈TSMC 다변화 전략의 핵심 축으로 자리매김하는 중
https://buly.kr/BpH8eCP

오픈AI, 40억 달러 규모 기업 AI 배포 합작법인 설립, 컨설팅사 인수로 엔터프라이즈 공략 가속
TPG 등 사모펀드와 합작법인 '오픈AI배포회사'를 설립하고 컨설팅사 토모로를 인수해 150명을 확보했으며, IPO 전 기업 시장 선점을 위한 앤트로픽과의 경쟁이 본격화
https://buly.kr/1RGQm3c

미디어텍, 구글 TPU 8t에 TSMC CoWoS·TPU v8e에 인텔 EMIB 이중 패키징 전략 채택
TSMC CoWoS 공급 부족에 대응해 인텔 EMIB를 병행하는 전략으로, TSMC 전직 첨단 패키징 임원 더글러스 유를 고문으로 영입해 2028년 AI ASIC 점유율 26% 달성을 목표로 함
https://buly.kr/uW9pb5

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[박제민의 QnA.I - 5월 2주차]

지난 주 빅테크 주요 주가 변동은?
신규 상장하는 Cerebras를 왜 주목해야할까?
Agentic Shopping 중국에서 먼저 시동 시작?
출장 사업에 박차를 가하는 OpenAI, 업무 Agent에서는 역전 가능?
계속되는 빅테크 채권 발행, 엿보이는 AI 사업에 대한 확신
SW 기업 실적 발표에서 보이는 인건비 감소 효과는?

원문 링크: https://buly.kr/9BXlwDC

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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LG이노텍
- FCBGA쇼티지, SiP쇼티지: 27년 추정치 상향

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
1) 27년 추정치 상향 조정 (*타겟 멀티플 유지)
2) 기판 Peer들 1년간 가파른 추정치 상향
> LG이노텍 패키징기판도 키맞추기 조정
3) 성장동력: 기판 쇼티지 + 북미 증산

▶️ 2027년, 기판 실적&영업가치 상향 조정
- 27년 OP 상향:
기존 1.35조원 > 1.5조원 > 추가 상향 여지

▶️ 전사적 실적 개선
- 기판 쇼티지 확산 : SiP, CSP, FCBGA
- 북미 고객사 증산 : 카메라, 3D센서, SiP, AiP
- 전장 수주잔고 : 전장부품
- 소재경쟁력 : 포토마스크, 테이프섭셋

▶️ 목표주가 100만원으로 상향
- IT중대형주 중 가장 매력적 멀티플
① 기판 호황 재진입
② 견조한 북미 고객사
③ 영업가치 재평가 필요
(vs '기판 Peer')
(vs 'IT 중대형 Peer')

▶️ URL:
https://buly.kr/Aarpmrx