[SK증권 반도체 한동희]
안녕하세요, SK증권 한동희입니다.
목표주가를 상향 조정합니다.
삼성전자 50만원, SK하이닉스 300만원입니다.
지난 11월부터 수요의 구조적 변화에 따른 LTA시대,
이에 기반한 시클리컬 탈피가 견인하는 P/E Valuation,
재평가를 주장하고 있습니다. 논리는 여전히 같습니다.
전례없는 이익은 ‘일시적’ 수급 미스매치가 아닌,
AI 시대 메모리 위상 변화에 따른 구조적 현상입니다.
산업 규모의 전체적 확장과 더불어,
밸류체인 내 부 (Wealth)의 재편 국면에서 메모리는 가장 거대한 축 중 하나로 거듭나고 있습니다.
AI 시대의 New normal을 인정한다면,
재평가의 여정은 이제 시작일 뿐입니다.
<P/E의 시대>
TP 상향: 삼성전자 50만원, SK하이닉스 300만원
26E Target P/E: 삼성전자 13X, SK하이닉스 10X
26E OP: 삼성전자 338조원, SK하이닉스 262조원
27E OP: 삼성전자 494조원, SK하이닉스 376조원
주가 고점은 P/E: 시장은 ‘이익’을 보기 시작
메모리 랠리 핵심: AI 체인 내 현저한 메모리 저평가
‘이익’ 창출력의 구조적 제고 신뢰 형성에 기반
공급 제약보다 수요의 구조적 변화가 핵심 동인
AI 성능 향상, 비용 효율화를 결정짓는 직접 변수화
: 더 긴 주기, 낮은 진폭 (대순환주기)의 수요
LTA는 메모리 Dual market화를 의미
: 고객/시장/조건별 차등의 당위성 형성
-> 메모리 이익 안정성 제고
사례: 4Q24~1Q25 DRAM 가격 하락 국면
-> SK하이닉스 DRAM 이익 견조
수요 성격, 메모리 위상 변화->가치평가 변화 필요
AI는 메모리에 Earnings frame 제공
이익 안정성 제고는 P/E Valuation의 핵심 기반
-> AI 업계 내 다양한 업체들과 밸류 비교 용이성 제고
Book frame 접근: 비교 대상은 마이크론에 한정
패러다임 변화 국면에서 메모리 가치 상승 설명 필요
재평가 초입. 최상위 이익 창출력. 낮은 P/E는 기회
주가 랠리에도 불구 삼성전자, SK하이닉스 12MF P/E 6.0X, 5.2X 수준. 저평가 매력 부각 시작 단계 불과
: 최상위 이익/수익성, 안정성 제고, 한국 메모리 매수 주체 확대 등
12MF EPS 상승과 재평가의 여정 동반
: 2Q26 가격 강세, 27년향 HBM 전제품 가격 인상, 27년 공급 부족 지속, LTA 통한 주주환원 강화
-> 과거와 달리 낮은 P/E는 기회
메모리 재평가 주장, 비중확대 의견 유지
URL: https://buly.kr/FWV14AY
SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
안녕하세요, SK증권 한동희입니다.
목표주가를 상향 조정합니다.
삼성전자 50만원, SK하이닉스 300만원입니다.
지난 11월부터 수요의 구조적 변화에 따른 LTA시대,
이에 기반한 시클리컬 탈피가 견인하는 P/E Valuation,
재평가를 주장하고 있습니다. 논리는 여전히 같습니다.
전례없는 이익은 ‘일시적’ 수급 미스매치가 아닌,
AI 시대 메모리 위상 변화에 따른 구조적 현상입니다.
산업 규모의 전체적 확장과 더불어,
밸류체인 내 부 (Wealth)의 재편 국면에서 메모리는 가장 거대한 축 중 하나로 거듭나고 있습니다.
AI 시대의 New normal을 인정한다면,
재평가의 여정은 이제 시작일 뿐입니다.
<P/E의 시대>
TP 상향: 삼성전자 50만원, SK하이닉스 300만원
26E Target P/E: 삼성전자 13X, SK하이닉스 10X
26E OP: 삼성전자 338조원, SK하이닉스 262조원
27E OP: 삼성전자 494조원, SK하이닉스 376조원
주가 고점은 P/E: 시장은 ‘이익’을 보기 시작
메모리 랠리 핵심: AI 체인 내 현저한 메모리 저평가
‘이익’ 창출력의 구조적 제고 신뢰 형성에 기반
공급 제약보다 수요의 구조적 변화가 핵심 동인
AI 성능 향상, 비용 효율화를 결정짓는 직접 변수화
: 더 긴 주기, 낮은 진폭 (대순환주기)의 수요
LTA는 메모리 Dual market화를 의미
: 고객/시장/조건별 차등의 당위성 형성
-> 메모리 이익 안정성 제고
사례: 4Q24~1Q25 DRAM 가격 하락 국면
-> SK하이닉스 DRAM 이익 견조
수요 성격, 메모리 위상 변화->가치평가 변화 필요
AI는 메모리에 Earnings frame 제공
이익 안정성 제고는 P/E Valuation의 핵심 기반
-> AI 업계 내 다양한 업체들과 밸류 비교 용이성 제고
Book frame 접근: 비교 대상은 마이크론에 한정
패러다임 변화 국면에서 메모리 가치 상승 설명 필요
재평가 초입. 최상위 이익 창출력. 낮은 P/E는 기회
주가 랠리에도 불구 삼성전자, SK하이닉스 12MF P/E 6.0X, 5.2X 수준. 저평가 매력 부각 시작 단계 불과
: 최상위 이익/수익성, 안정성 제고, 한국 메모리 매수 주체 확대 등
12MF EPS 상승과 재평가의 여정 동반
: 2Q26 가격 강세, 27년향 HBM 전제품 가격 인상, 27년 공급 부족 지속, LTA 통한 주주환원 강화
-> 과거와 달리 낮은 P/E는 기회
메모리 재평가 주장, 비중확대 의견 유지
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[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 박제민 (SK증권)
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Arm Fourth Quarter FYE 2026 Investor Presentation.pdf
2.7 MB
[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]
ARM FY4Q26 컨퍼런스콜
▶️ 주요 코멘트
- 데이터센터 로열티 YoY 2배 성장 지속:
주요 하이퍼스케일러 ARM 기반 서버 칩 가속 램프 + DPU·SmartNIC 수요(ARM 시장점유율 약 100%) 견인. FYE27에도 2배 성장 유지 전망
- ARM AGI CPU 수요 발표 대비 2배 초과:
FYE27~28 고객 수요 $20억+ 확인 — 6주 전 Arm Everywhere 발표 $10억 대비 2배. 기존 고객 발주 확대 + 신규 고객 다수 유입. 공급망 확보 진행 중이며 FYE27 4Q 첫 매출 인식 예정
- 에이전틱 AI = 데이터센터 CPU TAM $1,000억+:
에이전틱 워크로드 확산으로 2030년 데이터센터 CPU 용량이 현재 대비 4배 이상 필요. 코어 수 증가(AGI CPU 136코어 → 향후 256~512코어)가 ASP·Tam 동반 상승 구조
- 하이퍼스케일러 ARM 기반 CPU 비중 약 50% 달성:
Google TPU 8세대 호스트 CPU를 x86에서 Axion으로 전환(성능 80% 개선). NVIDIA Vera, AWS Graviton, Microsoft Cobalt 모두 ARM 기반 에이전틱 AI 인프라 채택
- IP 사업 장기 목표 상향: FY2031 AGI CPU 매출 $150억 + IP 매출 $100억 = 합산 $250억, EPS $9+ 목표. 두 성장 벡터(AGI CPU 신규 + IP 로열티 지속 2배 성장)가 독립적으로 병행
▶️ 주요 Q&A
Q: $20억 수요가 6주 만에 2배가 된 배경 — 기존 고객 확대인가 신규인가?
A: 양쪽 모두. 기존 고객 발주 규모 상향 + 당일 미발표 신규 고객 다수 참여. ARM 기반 소프트웨어 이미 완비된 고객이 많아 전환 마찰 낮음. Supermicro·Lenovo 등 완성 랙 즉시 주문 가능. 공급망(웨이퍼·메모리·패키징)은 현재 확보 진행 중 — 확보 완료 시 가이던스 상향 예정
Q: CPU:GPU 비율이 1:1을 넘어설 수 있는가?
A: 칩 수 기준 비율보다 코어 수 기준이 더 의미 있음. GPU는 레티클 한계로 칩 수 증가 제한적이나, CPU는 코어 수가 136→256→512로 확장 가능. 에이전틱 워크로드는 단일 코어가 독립 배치 실행 — 코어 많을수록 동시 처리량 증가. NVIDIA의 Vera 전용 256코어 256칩 독립 랙이 CPU 수요 급증을 보여주는 구체적 사례
Q: AMD가 서버 CPU TAM을 $1,200억으로 제시했는데 ARM의 입장은?
A: $1,200억도 보수적일 수 있음. 핵심은 코어 수 급증에 따른 ASP 상승이 TAM을 구조적으로 확대. ARM 기반 하이퍼스케일러 점유율이 50% 수준에서 더 높아질 것으로 전망. 2030년 기준 CPU 타입별 최대 점유율은 ARM이 될 것으로 확신
Q: AGI CPU 자체 실리콘이 기존 라이선스 고객과 충돌 우려는?
A: 사전에 50개+ 파트너 전원의 지지 확보. 설명한 근거는 ARM 플랫폼 소프트웨어 생태계 강화 → 모든 플레이어 수혜. 고객 요청에 응답한 것이 출시 동기 — "공급이 부족해 수요를 못 채우는 상황이 지지의 증거"
Q: AGI CPU 사업의 운영비용 및 이익 기여 시점은?
A: CSS 개발 비용이 IP 사업과 공유 — 순수 추가 비용은 수십 명 수준으로 매우 제한적. FYE28부터 영업이익 흑자 전환 예상. 장기적으로 AGI CPU 사업 OPM 35%, IP 사업 OPM 65% 목표
Q: FYE27 로열티·라이선싱 성장률 분기별 형태는?
A: 로열티 연간 약 20% 성장. 분기별로 플러스마이너스 있으나 모두 20% 내외. 라이선싱은 2H 편중(상반기 40% vs 하반기 60%). OpEx는 분기마다 소폭 증가하나 연말에는 매출 성장률 하회 — 점진적 마진 개선 방향
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
ARM FY4Q26 컨퍼런스콜
▶️ 주요 코멘트
- 데이터센터 로열티 YoY 2배 성장 지속:
주요 하이퍼스케일러 ARM 기반 서버 칩 가속 램프 + DPU·SmartNIC 수요(ARM 시장점유율 약 100%) 견인. FYE27에도 2배 성장 유지 전망
- ARM AGI CPU 수요 발표 대비 2배 초과:
FYE27~28 고객 수요 $20억+ 확인 — 6주 전 Arm Everywhere 발표 $10억 대비 2배. 기존 고객 발주 확대 + 신규 고객 다수 유입. 공급망 확보 진행 중이며 FYE27 4Q 첫 매출 인식 예정
- 에이전틱 AI = 데이터센터 CPU TAM $1,000억+:
에이전틱 워크로드 확산으로 2030년 데이터센터 CPU 용량이 현재 대비 4배 이상 필요. 코어 수 증가(AGI CPU 136코어 → 향후 256~512코어)가 ASP·Tam 동반 상승 구조
- 하이퍼스케일러 ARM 기반 CPU 비중 약 50% 달성:
Google TPU 8세대 호스트 CPU를 x86에서 Axion으로 전환(성능 80% 개선). NVIDIA Vera, AWS Graviton, Microsoft Cobalt 모두 ARM 기반 에이전틱 AI 인프라 채택
- IP 사업 장기 목표 상향: FY2031 AGI CPU 매출 $150억 + IP 매출 $100억 = 합산 $250억, EPS $9+ 목표. 두 성장 벡터(AGI CPU 신규 + IP 로열티 지속 2배 성장)가 독립적으로 병행
▶️ 주요 Q&A
Q: $20억 수요가 6주 만에 2배가 된 배경 — 기존 고객 확대인가 신규인가?
A: 양쪽 모두. 기존 고객 발주 규모 상향 + 당일 미발표 신규 고객 다수 참여. ARM 기반 소프트웨어 이미 완비된 고객이 많아 전환 마찰 낮음. Supermicro·Lenovo 등 완성 랙 즉시 주문 가능. 공급망(웨이퍼·메모리·패키징)은 현재 확보 진행 중 — 확보 완료 시 가이던스 상향 예정
Q: CPU:GPU 비율이 1:1을 넘어설 수 있는가?
A: 칩 수 기준 비율보다 코어 수 기준이 더 의미 있음. GPU는 레티클 한계로 칩 수 증가 제한적이나, CPU는 코어 수가 136→256→512로 확장 가능. 에이전틱 워크로드는 단일 코어가 독립 배치 실행 — 코어 많을수록 동시 처리량 증가. NVIDIA의 Vera 전용 256코어 256칩 독립 랙이 CPU 수요 급증을 보여주는 구체적 사례
Q: AMD가 서버 CPU TAM을 $1,200억으로 제시했는데 ARM의 입장은?
A: $1,200억도 보수적일 수 있음. 핵심은 코어 수 급증에 따른 ASP 상승이 TAM을 구조적으로 확대. ARM 기반 하이퍼스케일러 점유율이 50% 수준에서 더 높아질 것으로 전망. 2030년 기준 CPU 타입별 최대 점유율은 ARM이 될 것으로 확신
Q: AGI CPU 자체 실리콘이 기존 라이선스 고객과 충돌 우려는?
A: 사전에 50개+ 파트너 전원의 지지 확보. 설명한 근거는 ARM 플랫폼 소프트웨어 생태계 강화 → 모든 플레이어 수혜. 고객 요청에 응답한 것이 출시 동기 — "공급이 부족해 수요를 못 채우는 상황이 지지의 증거"
Q: AGI CPU 사업의 운영비용 및 이익 기여 시점은?
A: CSS 개발 비용이 IP 사업과 공유 — 순수 추가 비용은 수십 명 수준으로 매우 제한적. FYE28부터 영업이익 흑자 전환 예상. 장기적으로 AGI CPU 사업 OPM 35%, IP 사업 OPM 65% 목표
Q: FYE27 로열티·라이선싱 성장률 분기별 형태는?
A: 로열티 연간 약 20% 성장. 분기별로 플러스마이너스 있으나 모두 20% 내외. 라이선싱은 2H 편중(상반기 40% vs 하반기 60%). OpEx는 분기마다 소폭 증가하나 연말에는 매출 성장률 하회 — 점진적 마진 개선 방향
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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CoreWeave-1Q26-Earnings-Presentation.pdf
3.6 MB
[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]
CoreWeave FY1Q26 실적발표
(After +2.0%)
▶️ FY1Q26 실적
매출액 $2.1B (+32% QoQ, +112% YoY): 컨센서스 +3%
EPS $-1.40 (적지 QoQ, 적지 YoY): 컨센서스 N/A*
*근 분기 연속 적자 지속 - N/A
▶️ 주요 코멘트
- 사상 최강 수주 분기 달성: 매출 백로그 약 $1,000억 도달. 에이전틱·추론 AI 전환 가속에 따른 AI 인프라 수요 구조적 성장 반영
- Active Power 1GW 돌파, 2030년 8GW+ 목표: 자본 구조를 성장 기회에 맞게 확충. AI 모델과 실리콘 사이에서 인프라·소프트웨어·전문성 통합 제공하는 포지셔닝이 핵심 차별점
- 학습 → 추론 전환 국면에서 CoreWeave의 가치 부각: AI 네이티브 및 엔터프라이즈 고객 모두 대규모 AI 구축·운영에 최적화된 인프라로 CoreWeave 선택. 이 전환 시기에 차별화 요소가 더욱 중요해지는 구조
- 가이던스는 컨퍼런스콜에서 제공 예정
▶️ URL: https://buly.kr/GkuKGYQ
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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CoreWeave FY1Q26 실적발표
(After +2.0%)
▶️ FY1Q26 실적
매출액 $2.1B (+32% QoQ, +112% YoY): 컨센서스 +3%
EPS $-1.40 (적지 QoQ, 적지 YoY): 컨센서스 N/A*
*근 분기 연속 적자 지속 - N/A
▶️ 주요 코멘트
- 사상 최강 수주 분기 달성: 매출 백로그 약 $1,000억 도달. 에이전틱·추론 AI 전환 가속에 따른 AI 인프라 수요 구조적 성장 반영
- Active Power 1GW 돌파, 2030년 8GW+ 목표: 자본 구조를 성장 기회에 맞게 확충. AI 모델과 실리콘 사이에서 인프라·소프트웨어·전문성 통합 제공하는 포지셔닝이 핵심 차별점
- 학습 → 추론 전환 국면에서 CoreWeave의 가치 부각: AI 네이티브 및 엔터프라이즈 고객 모두 대규모 AI 구축·운영에 최적화된 인프라로 CoreWeave 선택. 이 전환 시기에 차별화 요소가 더욱 중요해지는 구조
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[SK증권 반도체 한동희]
2026.05.08 주요 뉴스
삼성전자, P5 팹2 착공 7월로 6개월 앞당겨... 세계 최대 단일 반도체 공장 2029년 가동 목표
월 20~30만 장 규모의 멀티팹으로 HBM·차세대 D램·낸드·파운드리를 통합 운영하며, P5 팹1·2 합산 캐파가 현재 삼성 D램 전체 생산량과 맞먹는 월 60만 장에 달할 전망
https://buly.kr/5UJpWCZ
삼성전자 파업 정부 중재 가동, 중노위·고용부 사후조정 추진
5월 21일 총파업을 앞두고 중앙노동위원회가 사후조정에 나섰으며, 노조 위원장이 사측의 사과를 조건으로 대화 가능성을 열어둔 가운데 고용부 장관과의 회동 여부가 막판 변수로 부상
https://buly.kr/74YeLY4
트럼프 방중 일정에 엔비디아·애플·퀄컴 CEO 동반 추진... 대중 반도체 수출 완화 논의 가능성
미중 무역 휴전 연장이 핵심 의제인 가운데 H200 대중 수출 조건 협의, AI 안전 대화 가능성 등 반도체 공급망에 직접 영향을 미칠 수 있는 사안들이 논의될 전망
https://buly.kr/6ByrRTN
엔비디아 B300 서버, 중국 내 가격 100만 달러 육박... 미국 가격의 2배
밀수 단속 강화로 그레이마켓 공급이 막히면서 가격이 연초 대비 75% 급등했으며, H200의 미중 간 판매 조건 이견으로 공급이 묶인 상황에서 화웨이 등 중국산 칩 업체들이 반사이익을 누리는 중
https://buly.kr/9XNG4ym
인텔 EMIB 첨단 패키징, 구글·아마존 AI ASIC 주요 채택 후보로 부상
TSMC CoWoS 캐파 한계를 배경으로 인텔이 파운드리 전략의 중심축을 첨단 패키징으로 전환했으며, CFO는 2026년 하반기부터 EMIB 패키징 매출이 10억 달러를 초과할 것으로 전망
https://buly.kr/AlmYwAa
인텔 18A-P vs TSMC A16, 6월 VLSI 심포지엄에서 선단 공정 대격돌
인텔 18A-P는 동일 성능에서 전력 18% 이상 절감을 달성했으며, TSMC A16은 SPR(슈퍼파워레일) 적용으로 N2P 대비 성능 8~10% 향상·전력 15~20% 절감을 목표로 2026년 4분기 양산 예정
https://buly.kr/1cB9wGs
TSMC 미국 총투자 최대 2500억 달러까지 확대 가능성 시사
현재 1650억 달러에서 추가 확대 준비가 됐다고 밝혔으며, 애리조나 4개 팹과 첫 번째 첨단 패키징 시설이 이미 고객 예약 완료 상태이고 2030년까지 2nm 이하 대만·미국 생산 비율이 7:3에 달할 전망
https://buly.kr/9XNG4Jp
머스크, 테라팹 최소 550억 달러 투자 확정... 추가 증설 포함 시 총 1190억 달러
텍사스 그라임스 카운티에 부지를 확정했으며 6월 세금 감면 협의 예정으로, 100~200GW 지상 컴퓨팅과 우주 1TW 반도체 공급을 목표로 한 전례 없는 수직계열화 구상
https://buly.kr/BIWptA4
엔비디아·IREN, 5GW AI 인프라 배포 전략적 파트너십 체결
텍사스 스위트워터 2GW 캠퍼스를 엔비디아 DSX AI 팩토리 아키텍처의 플래그십 거점으로 운영하며, 엔비디아는 21억 달러 규모의 주식 매입 옵션을 조건으로 협력에 참여
https://buly.kr/6MtcQK0
메타, 인스타그램에 AI 쇼핑 기능 연내 출시, AI 에이전트 '해치' 개발 중
릴스·피드 내 상품 즉시 조회·구매 연동 기능을 4분기 전 출시 목표로 개발하며, 틱톡샵에 대응하는 커머스 전략의 일환으로 해치 에이전트를 통한 자동 구매 대행 기능까지 추진 중
https://buly.kr/3jAFi5c
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2026.05.08 주요 뉴스
삼성전자, P5 팹2 착공 7월로 6개월 앞당겨... 세계 최대 단일 반도체 공장 2029년 가동 목표
월 20~30만 장 규모의 멀티팹으로 HBM·차세대 D램·낸드·파운드리를 통합 운영하며, P5 팹1·2 합산 캐파가 현재 삼성 D램 전체 생산량과 맞먹는 월 60만 장에 달할 전망
https://buly.kr/5UJpWCZ
삼성전자 파업 정부 중재 가동, 중노위·고용부 사후조정 추진
5월 21일 총파업을 앞두고 중앙노동위원회가 사후조정에 나섰으며, 노조 위원장이 사측의 사과를 조건으로 대화 가능성을 열어둔 가운데 고용부 장관과의 회동 여부가 막판 변수로 부상
https://buly.kr/74YeLY4
트럼프 방중 일정에 엔비디아·애플·퀄컴 CEO 동반 추진... 대중 반도체 수출 완화 논의 가능성
미중 무역 휴전 연장이 핵심 의제인 가운데 H200 대중 수출 조건 협의, AI 안전 대화 가능성 등 반도체 공급망에 직접 영향을 미칠 수 있는 사안들이 논의될 전망
https://buly.kr/6ByrRTN
엔비디아 B300 서버, 중국 내 가격 100만 달러 육박... 미국 가격의 2배
밀수 단속 강화로 그레이마켓 공급이 막히면서 가격이 연초 대비 75% 급등했으며, H200의 미중 간 판매 조건 이견으로 공급이 묶인 상황에서 화웨이 등 중국산 칩 업체들이 반사이익을 누리는 중
https://buly.kr/9XNG4ym
인텔 EMIB 첨단 패키징, 구글·아마존 AI ASIC 주요 채택 후보로 부상
TSMC CoWoS 캐파 한계를 배경으로 인텔이 파운드리 전략의 중심축을 첨단 패키징으로 전환했으며, CFO는 2026년 하반기부터 EMIB 패키징 매출이 10억 달러를 초과할 것으로 전망
https://buly.kr/AlmYwAa
인텔 18A-P vs TSMC A16, 6월 VLSI 심포지엄에서 선단 공정 대격돌
인텔 18A-P는 동일 성능에서 전력 18% 이상 절감을 달성했으며, TSMC A16은 SPR(슈퍼파워레일) 적용으로 N2P 대비 성능 8~10% 향상·전력 15~20% 절감을 목표로 2026년 4분기 양산 예정
https://buly.kr/1cB9wGs
TSMC 미국 총투자 최대 2500억 달러까지 확대 가능성 시사
현재 1650억 달러에서 추가 확대 준비가 됐다고 밝혔으며, 애리조나 4개 팹과 첫 번째 첨단 패키징 시설이 이미 고객 예약 완료 상태이고 2030년까지 2nm 이하 대만·미국 생산 비율이 7:3에 달할 전망
https://buly.kr/9XNG4Jp
머스크, 테라팹 최소 550억 달러 투자 확정... 추가 증설 포함 시 총 1190억 달러
텍사스 그라임스 카운티에 부지를 확정했으며 6월 세금 감면 협의 예정으로, 100~200GW 지상 컴퓨팅과 우주 1TW 반도체 공급을 목표로 한 전례 없는 수직계열화 구상
https://buly.kr/BIWptA4
엔비디아·IREN, 5GW AI 인프라 배포 전략적 파트너십 체결
텍사스 스위트워터 2GW 캠퍼스를 엔비디아 DSX AI 팩토리 아키텍처의 플래그십 거점으로 운영하며, 엔비디아는 21억 달러 규모의 주식 매입 옵션을 조건으로 협력에 참여
https://buly.kr/6MtcQK0
메타, 인스타그램에 AI 쇼핑 기능 연내 출시, AI 에이전트 '해치' 개발 중
릴스·피드 내 상품 즉시 조회·구매 연동 기능을 4분기 전 출시 목표로 개발하며, 틱톡샵에 대응하는 커머스 전략의 일환으로 해치 에이전트를 통한 자동 구매 대행 기능까지 추진 중
https://buly.kr/3jAFi5c
SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]
CoreWeave FY1Q26 컨퍼런스콜
▶️ 주요 코멘트
- 사상 최강 수주 달성, 백로그 $1,000억 도달: Q1 신규 수주 $400억+ 서명. 백로그 $99.4B(QoQ +50%, YoY +4배). 향후 24개월 내 인식 예정 36%, 4년 내 75% 근접 — 매출 가시성 역대 최고
- 매출 $2.1B(+112% YoY, +32% QoQ), 활성 전력 1GW 돌파: 클라우드 역사상 소수 기업만 달성한 1GW 이정표 도달. 2030년 8GW+ 목표 향해 계약 전력 3.5GW 확보
- 추론형 AI 전환이 수익화의 핵심 드라이버: 현재 설치 캐파의 50%+ 추론 워크로드 사용 추정. A100·H100·H200 모두 완판, 가격 QoQ 전 세대에 걸쳐 상승 — 추론 수요가 레거시 GPU까지 흡수
- 고객 다변화 가속: Anthropic 신규 고객 추가, Meta 추가 $21B 계약 서명. 세계 4대 AI 모델 개발사 + 중국 제외 AI 상위 10개사 중 9개사 고객사 확보. 금융(Jane Street·Hudson River Trading), 피지컬 AI 등 비AI랩 백로그 $100억+ 돌파
- AI 클라우드 플랫폼 확장 — GPU 넘어 통합 스택으로 전환: 예약 인스턴스 고객의 90%+ 가 2개 이상 제품 사용, 75%+ 가 3개 이상 사용. CPU·스토리지·네트워킹·소프트웨어 각각 연말 ARR $1억+ 목표
- 마진 구조 — Q1이 저점, 하반기 확장 가시화: Adj. EBITDA $1.2B(마진 56%), Adj. OPM 1%(저점). Q2→Q3 교차 시점에 매출·마진 동반 반등 예상. FY26 연간 OPM Low double digit 복귀 재확인
- 투자등급 첫 HPC 인프라 채권 발행 — 자본비용 구조적 하락: DDT 4.0 $85억(A- 등급, 금리 6% 미만). YTD 부채·주식 $200억+ 조달 완료. 가중평균 부채 비용 YTD 80bps 추가 하락. 2029년까지 만기 도래 부채 없음
- FY26 가이던스 재확인 + 연말 ARR 목표 하단 상향: 연간 매출 $12~13B, Adj. OI $9~11억 유지. 연말 ARR 가이던스 하단 $1B 상향 → $18~19B. FY27 ARR $30B+ 목표의 75%+ 이미 계약 완료
▶️ 주요 Q&A
Q: CapEx 상향이 기존 계약 수익성에 영향을 주는가? Nvidia 관계 변화 내용은?
A: 계약 체결 시 PO 기반으로 전 구성 요소 비용 확정 후 가격 반영 — 부품 가격 상승은 사실상 고객에게 패스스루 구조. OPM 목표(mid-20s) 유지. Nvidia 관련: ① CoreWeave 소프트웨어가 Nvidia 레퍼런스 아키텍처로 공식 채택, ② Nvidia 5GW 인프라 협력은 자체 확보 능력에 추가적인 가속 수단
Q: Q1 실적 상회에도 FY26 연간 가이던스를 유지하는 이유는?
A: 2026년 캐파 사실상 완판 상태. 초과 수요는 2027년 ARR 목표($30B+) 75% 이상 조기 계약 완료로 흡수 중. 연말 ARR 하단만 $1B 상향 — 현 시점 2026년 추가 조정 여지는 캐파 제약으로 제한적
Q: GPM이 5분기 연속 하락(78%→68%)하는 구조적 이유와 회복 시점은?
A: 타이밍 이슈, 경제적 열화 아님. 쉘 수령 후 리스·전력·감가상각 발생 → 1~2개월 피팅 후 수익 인식 시작. 활성 전력 3배 증가 기간 중 신규 설치 비율이 높아 일시적 GPM 희석. 탈출 속도(escape velocity) 달성 후 Q2→Q3 교차 시점에 GPM·OPM 동반 반등
Q: 추론형 AI가 H100·A100 수요와 가격에 미치는 영향은?
A: AI 인프라 특성상 학습, 추론 간 유연 전환 가능. 현재 추론 비중 50%+ 추정. 추론 수요가 레거시 GPU(H100·A100) 지속 흡수 → 완판·가격 상승. 다음 세대 GPU로 학습하고 구형 GPU에서 추론하는 계층적 구조가 전 세대 GPU 수명 연장
Q: 계약 전력 3.5GW 대비 활성 전력 1GW — 잔여 2.5GW 배분 전략은?
A: "배분(allocate)"이 적합한 표현. 수요가 공급을 초과하므로 고객사·산업 생태계 다양성을 고려한 전략적 배분. 제약 요인은 전력뿐 아니라 인력·메모리·스토리지 등 복합. 계약 전력 3.5GW의 대부분이 2027년 말까지 온라인 전환 예정
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
CoreWeave FY1Q26 컨퍼런스콜
▶️ 주요 코멘트
- 사상 최강 수주 달성, 백로그 $1,000억 도달: Q1 신규 수주 $400억+ 서명. 백로그 $99.4B(QoQ +50%, YoY +4배). 향후 24개월 내 인식 예정 36%, 4년 내 75% 근접 — 매출 가시성 역대 최고
- 매출 $2.1B(+112% YoY, +32% QoQ), 활성 전력 1GW 돌파: 클라우드 역사상 소수 기업만 달성한 1GW 이정표 도달. 2030년 8GW+ 목표 향해 계약 전력 3.5GW 확보
- 추론형 AI 전환이 수익화의 핵심 드라이버: 현재 설치 캐파의 50%+ 추론 워크로드 사용 추정. A100·H100·H200 모두 완판, 가격 QoQ 전 세대에 걸쳐 상승 — 추론 수요가 레거시 GPU까지 흡수
- 고객 다변화 가속: Anthropic 신규 고객 추가, Meta 추가 $21B 계약 서명. 세계 4대 AI 모델 개발사 + 중국 제외 AI 상위 10개사 중 9개사 고객사 확보. 금융(Jane Street·Hudson River Trading), 피지컬 AI 등 비AI랩 백로그 $100억+ 돌파
- AI 클라우드 플랫폼 확장 — GPU 넘어 통합 스택으로 전환: 예약 인스턴스 고객의 90%+ 가 2개 이상 제품 사용, 75%+ 가 3개 이상 사용. CPU·스토리지·네트워킹·소프트웨어 각각 연말 ARR $1억+ 목표
- 마진 구조 — Q1이 저점, 하반기 확장 가시화: Adj. EBITDA $1.2B(마진 56%), Adj. OPM 1%(저점). Q2→Q3 교차 시점에 매출·마진 동반 반등 예상. FY26 연간 OPM Low double digit 복귀 재확인
- 투자등급 첫 HPC 인프라 채권 발행 — 자본비용 구조적 하락: DDT 4.0 $85억(A- 등급, 금리 6% 미만). YTD 부채·주식 $200억+ 조달 완료. 가중평균 부채 비용 YTD 80bps 추가 하락. 2029년까지 만기 도래 부채 없음
- FY26 가이던스 재확인 + 연말 ARR 목표 하단 상향: 연간 매출 $12~13B, Adj. OI $9~11억 유지. 연말 ARR 가이던스 하단 $1B 상향 → $18~19B. FY27 ARR $30B+ 목표의 75%+ 이미 계약 완료
▶️ 주요 Q&A
Q: CapEx 상향이 기존 계약 수익성에 영향을 주는가? Nvidia 관계 변화 내용은?
A: 계약 체결 시 PO 기반으로 전 구성 요소 비용 확정 후 가격 반영 — 부품 가격 상승은 사실상 고객에게 패스스루 구조. OPM 목표(mid-20s) 유지. Nvidia 관련: ① CoreWeave 소프트웨어가 Nvidia 레퍼런스 아키텍처로 공식 채택, ② Nvidia 5GW 인프라 협력은 자체 확보 능력에 추가적인 가속 수단
Q: Q1 실적 상회에도 FY26 연간 가이던스를 유지하는 이유는?
A: 2026년 캐파 사실상 완판 상태. 초과 수요는 2027년 ARR 목표($30B+) 75% 이상 조기 계약 완료로 흡수 중. 연말 ARR 하단만 $1B 상향 — 현 시점 2026년 추가 조정 여지는 캐파 제약으로 제한적
Q: GPM이 5분기 연속 하락(78%→68%)하는 구조적 이유와 회복 시점은?
A: 타이밍 이슈, 경제적 열화 아님. 쉘 수령 후 리스·전력·감가상각 발생 → 1~2개월 피팅 후 수익 인식 시작. 활성 전력 3배 증가 기간 중 신규 설치 비율이 높아 일시적 GPM 희석. 탈출 속도(escape velocity) 달성 후 Q2→Q3 교차 시점에 GPM·OPM 동반 반등
Q: 추론형 AI가 H100·A100 수요와 가격에 미치는 영향은?
A: AI 인프라 특성상 학습, 추론 간 유연 전환 가능. 현재 추론 비중 50%+ 추정. 추론 수요가 레거시 GPU(H100·A100) 지속 흡수 → 완판·가격 상승. 다음 세대 GPU로 학습하고 구형 GPU에서 추론하는 계층적 구조가 전 세대 GPU 수명 연장
Q: 계약 전력 3.5GW 대비 활성 전력 1GW — 잔여 2.5GW 배분 전략은?
A: "배분(allocate)"이 적합한 표현. 수요가 공급을 초과하므로 고객사·산업 생태계 다양성을 고려한 전략적 배분. 제약 요인은 전력뿐 아니라 인력·메모리·스토리지 등 복합. 계약 전력 3.5GW의 대부분이 2027년 말까지 온라인 전환 예정
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
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[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 박제민 (SK증권)
❤5
기가비스
- FCBGA의 하반기 화두는 ‘증설투자’
[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리
▶️ 결론
- 최소 글로벌 FCBGA 8개사 증설 임박
(국내사 1개 포함)
- 하반기 FCBGA 최대화두는 '캐파 증설'
- FCBGA 쇼티지 다음은 검사/수리장비 병목 가능성
▶️ 기업개요
기판 회로의 쇼트 결함, 검사/수리장비
▶️ 샘플/수주에서 확인되는 26~27년 성장
- 패키지/FCBGA 쇼티지 > 증설 > 수율↓ > 검사/수리 수혜
- 26F, 매출 662억원, OP 138억원
- 27F, 매출 1,359억원, OP 530억원
▶️ 글로벌 FCBGA 회로 검사/수리장비 선도 기업
- 기판 기술변화 다각도 수혜 :
파인패터닝, 대면적, 고다층, Defect Ratio
- 7월부터 신공장 가동 시작
▶️ CPU/FCBGA 쇼티지 다음은 '장비병목' 예상
① 북미 반도체 어드밴스드패키지 전환 & CPU 증산
② FCBGA 탑티어 내 최대 공급사
③ 수율↓ > 검사/수리공정↑
▶️ URL:
https://buly.kr/DEbAgcU
- FCBGA의 하반기 화두는 ‘증설투자’
[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리
▶️ 결론
- 최소 글로벌 FCBGA 8개사 증설 임박
(국내사 1개 포함)
- 하반기 FCBGA 최대화두는 '캐파 증설'
- FCBGA 쇼티지 다음은 검사/수리장비 병목 가능성
▶️ 기업개요
기판 회로의 쇼트 결함, 검사/수리장비
▶️ 샘플/수주에서 확인되는 26~27년 성장
- 패키지/FCBGA 쇼티지 > 증설 > 수율↓ > 검사/수리 수혜
- 26F, 매출 662억원, OP 138억원
- 27F, 매출 1,359억원, OP 530억원
▶️ 글로벌 FCBGA 회로 검사/수리장비 선도 기업
- 기판 기술변화 다각도 수혜 :
파인패터닝, 대면적, 고다층, Defect Ratio
- 7월부터 신공장 가동 시작
▶️ CPU/FCBGA 쇼티지 다음은 '장비병목' 예상
① 북미 반도체 어드밴스드패키지 전환 & CPU 증산
② FCBGA 탑티어 내 최대 공급사
③ 수율↓ > 검사/수리공정↑
▶️ URL:
https://buly.kr/DEbAgcU
❤5
[SK증권 반도체 한동희]
빅테크, SK하이닉스에 생산라인 투자·EUV 장비 자금 지원 등 전례 없는 공급 확보 제안 쇄도
▶️ 제안 배경
- AI 붐에 따른 메모리 반도체 수요 급증으로 글로벌 공급 부족이 극심한 수준에 달함
- 빅테크 고객사들이 물량 확보를 위해 메모리 업계 역사상 유례없는 형태의 투자 제안을 SK하이닉스에 적극 제시
- Alphabet·Meta·Microsoft 등 미국 주요 빅테크들은 AI 인프라 투자 확대 계획을 잇따라 발표 (MS 올해 Capex $1,900억 계획)
▶️ 제안 유형
- 전용 메모리 생산라인 직접 투자
- ASML EUV 장비(대당 수억 달러) 구매 자금 지원
- SK하이닉스가 용인 클러스터에 건설 중인 신규 DRAM 팹 1단계 투자 참여
▶️ SK하이닉스의 신중한 입장
- 현금이 풍부한 상황에서 고객 자금을 받을 경우 특정 고객에 종속되고 낮은 공급가 수용 압박 우려
- "제안 유형과 무관하게 현재 가용 캐파는 사실상 제로 — 특정 고객 전용 물량 배정 불가"
- 공식 입장: "기존 LTA와 다른 다양한 접근법과 구조적 대안을 종합 검토 중"
특정 고객 우대 시 독점 규제 리스크 및 AI 경쟁에서 '잘못된 말에 베팅'할 위험도 경계
▶️ LTA 구조 논의 현황
- 가격 밴드 메커니즘: 연간 가격 상·하한선 설정으로 분기별·계절별 가격 협상 사실상 폐지 추진
- 선급금(Prepayment) 조건: 계약 금액의 30~40% 선납 구조 논의 중
- 삼성전자, 최근 일부 고객사와 체결한 LTA는 기존과 달리 "구속력(Binding) 있는 계약"임을 공식 확인
▶️ 시장 시사점
- 메모리 업계의 고질적인 호황·불황 사이클에서 탈피, 이번 상승 사이클은 구조적으로 장기화될 것이라는 공급사들의 확신 반영
- SK하이닉스·삼성전자, AI 수요의 구조적 성장으로 공급 부족이 지속될 것으로 공식 발언
- SK하이닉스 주가 올해 154% 상승, 시총 기준 아시아 3위(TSMC·삼성전자에 이어) 등극
▶️ URL : https://buly.kr/CB6cnyN
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빅테크, SK하이닉스에 생산라인 투자·EUV 장비 자금 지원 등 전례 없는 공급 확보 제안 쇄도
▶️ 제안 배경
- AI 붐에 따른 메모리 반도체 수요 급증으로 글로벌 공급 부족이 극심한 수준에 달함
- 빅테크 고객사들이 물량 확보를 위해 메모리 업계 역사상 유례없는 형태의 투자 제안을 SK하이닉스에 적극 제시
- Alphabet·Meta·Microsoft 등 미국 주요 빅테크들은 AI 인프라 투자 확대 계획을 잇따라 발표 (MS 올해 Capex $1,900억 계획)
▶️ 제안 유형
- 전용 메모리 생산라인 직접 투자
- ASML EUV 장비(대당 수억 달러) 구매 자금 지원
- SK하이닉스가 용인 클러스터에 건설 중인 신규 DRAM 팹 1단계 투자 참여
▶️ SK하이닉스의 신중한 입장
- 현금이 풍부한 상황에서 고객 자금을 받을 경우 특정 고객에 종속되고 낮은 공급가 수용 압박 우려
- "제안 유형과 무관하게 현재 가용 캐파는 사실상 제로 — 특정 고객 전용 물량 배정 불가"
- 공식 입장: "기존 LTA와 다른 다양한 접근법과 구조적 대안을 종합 검토 중"
특정 고객 우대 시 독점 규제 리스크 및 AI 경쟁에서 '잘못된 말에 베팅'할 위험도 경계
▶️ LTA 구조 논의 현황
- 가격 밴드 메커니즘: 연간 가격 상·하한선 설정으로 분기별·계절별 가격 협상 사실상 폐지 추진
- 선급금(Prepayment) 조건: 계약 금액의 30~40% 선납 구조 논의 중
- 삼성전자, 최근 일부 고객사와 체결한 LTA는 기존과 달리 "구속력(Binding) 있는 계약"임을 공식 확인
▶️ 시장 시사점
- 메모리 업계의 고질적인 호황·불황 사이클에서 탈피, 이번 상승 사이클은 구조적으로 장기화될 것이라는 공급사들의 확신 반영
- SK하이닉스·삼성전자, AI 수요의 구조적 성장으로 공급 부족이 지속될 것으로 공식 발언
- SK하이닉스 주가 올해 154% 상승, 시총 기준 아시아 3위(TSMC·삼성전자에 이어) 등극
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[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 박제민 (SK증권)
👍13
[SK증권 반도체 소부장 이동주]
# 원익IPS(잠정) (시총: 6.5조)
1Q26 실적 발표
▶️ 실적 공시 :
- 매출액 1,649억원 (+32.8% YoY): 컨센 대비 -6.1%
- 영업이익 107억원 (흑전 YoY): 컨센 대비 +234%
- 영업이익률 6.5%: 컨센 대비 +4.7%p
▶️ 컨센서스 :
- 매출액 1,756억원
- 영업이익 32억원
- 영업이익률 1.8%
▶️ URL : https://buly.kr/AlmZ54U
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# 원익IPS(잠정) (시총: 6.5조)
1Q26 실적 발표
▶️ 실적 공시 :
- 매출액 1,649억원 (+32.8% YoY): 컨센 대비 -6.1%
- 영업이익 107억원 (흑전 YoY): 컨센 대비 +234%
- 영업이익률 6.5%: 컨센 대비 +4.7%p
▶️ 컨센서스 :
- 매출액 1,756억원
- 영업이익 32억원
- 영업이익률 1.8%
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❤5👍1😱1
[ IT는 SK ] pinned «[SK증권 반도체 한동희] 안녕하세요, SK증권 한동희입니다. 목표주가를 상향 조정합니다. 삼성전자 50만원, SK하이닉스 300만원입니다. 지난 11월부터 수요의 구조적 변화에 따른 LTA시대, 이에 기반한 시클리컬 탈피가 견인하는 P/E Valuation, 재평가를 주장하고 있습니다. 논리는 여전히 같습니다. 전례없는 이익은 ‘일시적’ 수급 미스매치가 아닌, AI 시대 메모리 위상 변화에 따른 구조적 현상입니다. 산업 규모의 전체적 확장과…»
[SK증권 반도체 한동희]
2026.05.11 주요 뉴스
애플·인텔, 칩 위탁생산 예비 계약 체결... 트럼프 행정부 주도로 성사
상무장관이 팀 쿡과 수차례 회동하며 인텔 파운드리를 설득했으며, 테슬라·엔비디아에 이어 애플까지 인텔 파운드리 고객으로 합류해 립부 탄 CEO의 턴어라운드 전략이 가시적 성과를 거두고 있음
https://buly.kr/58UKeGW
HDD 공급 부족이 eSSD 수요 폭발 촉발, 낸드 가격 16개월 연속 상승
씨게이트·웨스턴디지털 1분기 매출 44~45% 급증·이익률 50% 근접, 샌디스크 3분기 매출이 전분기 대비 97%·데이터센터 부문 233% 폭증했으며 낸드 MLC 고정가가 전월 대비 36% 상승함
https://buly.kr/E7AyfPe
DDR5 구조적 품귀 지속 전망, 장기 공급 계약이 업계 표준으로 정착
AI 추론 전환으로 DDR5 수요가 폭증하는 반면 삼성·SK·마이크론의 생산 능력이 한계에 달해 요청 대비 20~33% 물량만 배정되는 상황이며, 차량용 반도체는 AI 우선 생산으로 공급 우선순위에서 밀리는 구조임
https://buly.kr/D3gQmwb
마이크론·샌디스크 주가 이번 주 35%·28% 급등, P/E 8~9배로 저평가 상태
AI 서버 수요 급증과 고객사의 SK하이닉스 증설 비용 직접 지원 소식이 촉매로 작용했으며, 필라델피아 반도체 지수 평균 P/E 25.9배 대비 현저히 낮은 밸류에이션이 랠리 지속 근거로 제시됨
https://buly.kr/GkuLO5r
마이크론, 대만 퉁뤄 신공장 가동 맞춰 대규모 현지 채용 추진
3월 가동 개시한 먀오리 퉁뤄 공장의 생산 능력 강화를 위해 제조·공정·설비·품질·EHS 전 직군 채용에 나서며, 대만을 글로벌 AI 메모리 공급망의 핵심 거점으로 육성하는 전략을 구체화함
https://buly.kr/5fEbagi
엔비디아, 올해만 400억 달러 AI 기업 투자... 오픈AI에 300억 달러 포함
연간 잉여 현금흐름 970억 달러를 기반으로 AI 모델·인프라·광학 기업에 전방위 투자하며 AI 생태계 5단 케이크 전략을 실행 중이나, 일각에서는 고객사 대상 순환 투자에 대한 우려도 제기됨
https://buly.kr/D3gQmw1
ByteDance, 2026년 CAPEX 최소 25% 증액해 300억 달러 이상 집행
메모리 가격 급등과 AI 투자 의지 강화가 복합적으로 작용했으며, 지정학 리스크 완화를 위해 중국산 AI 칩 예산 비중을 확대하는 중국 빅테크 공통 기조를 반영함
https://buly.kr/E7Ayfpk
콴타·미탁, 4월 AI 서버 수요에 역대 최고 실적... 1~4월 누적도 사상 최대
콴타 4월 매출이 전년 대비 120.7% 급증했으며 2분기 GB200·GB300 출하가 6,000대 이상으로 확대될 전망이고, 미탁은 CSP 안정 수요와 차량용 전자장치가 동반 성장하며 누적 매출 최고치를 경신함
https://buly.kr/BeMMwQp
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2026.05.11 주요 뉴스
애플·인텔, 칩 위탁생산 예비 계약 체결... 트럼프 행정부 주도로 성사
상무장관이 팀 쿡과 수차례 회동하며 인텔 파운드리를 설득했으며, 테슬라·엔비디아에 이어 애플까지 인텔 파운드리 고객으로 합류해 립부 탄 CEO의 턴어라운드 전략이 가시적 성과를 거두고 있음
https://buly.kr/58UKeGW
HDD 공급 부족이 eSSD 수요 폭발 촉발, 낸드 가격 16개월 연속 상승
씨게이트·웨스턴디지털 1분기 매출 44~45% 급증·이익률 50% 근접, 샌디스크 3분기 매출이 전분기 대비 97%·데이터센터 부문 233% 폭증했으며 낸드 MLC 고정가가 전월 대비 36% 상승함
https://buly.kr/E7AyfPe
DDR5 구조적 품귀 지속 전망, 장기 공급 계약이 업계 표준으로 정착
AI 추론 전환으로 DDR5 수요가 폭증하는 반면 삼성·SK·마이크론의 생산 능력이 한계에 달해 요청 대비 20~33% 물량만 배정되는 상황이며, 차량용 반도체는 AI 우선 생산으로 공급 우선순위에서 밀리는 구조임
https://buly.kr/D3gQmwb
마이크론·샌디스크 주가 이번 주 35%·28% 급등, P/E 8~9배로 저평가 상태
AI 서버 수요 급증과 고객사의 SK하이닉스 증설 비용 직접 지원 소식이 촉매로 작용했으며, 필라델피아 반도체 지수 평균 P/E 25.9배 대비 현저히 낮은 밸류에이션이 랠리 지속 근거로 제시됨
https://buly.kr/GkuLO5r
마이크론, 대만 퉁뤄 신공장 가동 맞춰 대규모 현지 채용 추진
3월 가동 개시한 먀오리 퉁뤄 공장의 생산 능력 강화를 위해 제조·공정·설비·품질·EHS 전 직군 채용에 나서며, 대만을 글로벌 AI 메모리 공급망의 핵심 거점으로 육성하는 전략을 구체화함
https://buly.kr/5fEbagi
엔비디아, 올해만 400억 달러 AI 기업 투자... 오픈AI에 300억 달러 포함
연간 잉여 현금흐름 970억 달러를 기반으로 AI 모델·인프라·광학 기업에 전방위 투자하며 AI 생태계 5단 케이크 전략을 실행 중이나, 일각에서는 고객사 대상 순환 투자에 대한 우려도 제기됨
https://buly.kr/D3gQmw1
ByteDance, 2026년 CAPEX 최소 25% 증액해 300억 달러 이상 집행
메모리 가격 급등과 AI 투자 의지 강화가 복합적으로 작용했으며, 지정학 리스크 완화를 위해 중국산 AI 칩 예산 비중을 확대하는 중국 빅테크 공통 기조를 반영함
https://buly.kr/E7Ayfpk
콴타·미탁, 4월 AI 서버 수요에 역대 최고 실적... 1~4월 누적도 사상 최대
콴타 4월 매출이 전년 대비 120.7% 급증했으며 2분기 GB200·GB300 출하가 6,000대 이상으로 확대될 전망이고, 미탁은 CSP 안정 수요와 차량용 전자장치가 동반 성장하며 누적 매출 최고치를 경신함
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❤3🔥2
[SK증권 반도체 소부장 이동주]
원익IPS (투자의견 매수, 목표주가 18만원)
추정치 상향의 서막
▶️ 1Q26 Review
- 매출액 1,649억원(YoY +33%), 영업이익 107억원(YoY 흑전) // 컨센서스 매출 부합·영업이익 소폭 상회
- 매출은 전분기 선제적 장비 입고 영향으로 QoQ 감소 / 반도체 매출 비중(89%) 및 부품 기여 확대로 수익성은 예상치 상회
▶️ DRAM·NAND·Foundry 투자 가세, 실적·수주 업사이클 시작
- DRAM: 삼성전자 P4 PH3 상반기·PH4 하반기 셋업, 26년 투자 규모 기존 대비 +10K 추가 추정. P5 PO 2Q27 개시·27년 150K 전망
- DRAM: SK하이닉스 M15X·Y1 투자 가속화, 올해 대비 내년 최대 2배 증가 예상
- NAND: 삼성전자 시안 2공장 V9 전환 투자(30~45K) 2H26 장비 입고 시작 추정. - 국내 팹 V10 전환 검토 중, 27년 P5 신규 투자 재개 가능성 높음
- Foundry: 테일러 팹 PH1 매출 인식 3Q26 예상, 오스틴 보완 투자·테일러 PH2 증설이 27년 신규 모멘텀
▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 18만원으로 상향
- 2027년 EPS 5,831원에 Target P/E 30x 적용
- 27년 영업이익 추정치 +32% 상향, 비중 확대 추천
▶️ URL: https://buly.kr/5q9MZtE
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원익IPS (투자의견 매수, 목표주가 18만원)
추정치 상향의 서막
▶️ 1Q26 Review
- 매출액 1,649억원(YoY +33%), 영업이익 107억원(YoY 흑전) // 컨센서스 매출 부합·영업이익 소폭 상회
- 매출은 전분기 선제적 장비 입고 영향으로 QoQ 감소 / 반도체 매출 비중(89%) 및 부품 기여 확대로 수익성은 예상치 상회
▶️ DRAM·NAND·Foundry 투자 가세, 실적·수주 업사이클 시작
- DRAM: 삼성전자 P4 PH3 상반기·PH4 하반기 셋업, 26년 투자 규모 기존 대비 +10K 추가 추정. P5 PO 2Q27 개시·27년 150K 전망
- DRAM: SK하이닉스 M15X·Y1 투자 가속화, 올해 대비 내년 최대 2배 증가 예상
- NAND: 삼성전자 시안 2공장 V9 전환 투자(30~45K) 2H26 장비 입고 시작 추정. - 국내 팹 V10 전환 검토 중, 27년 P5 신규 투자 재개 가능성 높음
- Foundry: 테일러 팹 PH1 매출 인식 3Q26 예상, 오스틴 보완 투자·테일러 PH2 증설이 27년 신규 모멘텀
▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 18만원으로 상향
- 2027년 EPS 5,831원에 Target P/E 30x 적용
- 27년 영업이익 추정치 +32% 상향, 비중 확대 추천
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[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 박제민 (SK증권)
❤3
[SK증권 반도체 소부장 이동주]
테스 (투자의견 매수, 목표주가 15만원)
전공정 장비, 여전히 Top-pick
▶️ DRAM 증설과 신규 장비 모멘텀
- 삼성전자 P4 투자 일정 당겨짐 // PH3 상반기, PH4 하반기까지 공정 장비 셋업 완료 예상
- 26년 삼성전자 DRAM 투자 규모 기존 예상 대비 +10K 추가, P5 PO는 2Q27부터 개시·27년 150K 전망
- SK하이닉스 M15X·Y1 투자 가속화, 올해 대비 내년 DRAM 투자 규모 2배 증가 예상
- BSD 장비 NAND→DRAM 확장 가시화 // HBM 타겟 추정, 고가 증착 장비로 수익성 개선 기대
▶️ NAND 투자 수혜는 항상 테스였다
- ACL 공정 주력 PECVD로 NAND 투자 단위당 수주액 DRAM 대비 1.5배 높음
- 삼성전자 시안 2공장 V9 전환 투자(30~45K) 2H26 공정 장비 입고 시작 추정
- 국내 팹 V10 전환 투자 검토 중, 27년 P5 클린룸 여유 공간 활용 신규 투자 재개 가능성 높음
▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 15만원으로 상향
- 2027년 EPS 6,590원에 Target P/E 22x 적용
- 전공정 장비 내 최선호 관점 유지
▶️ URL: https://buly.kr/EdvFceX
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테스 (투자의견 매수, 목표주가 15만원)
전공정 장비, 여전히 Top-pick
▶️ DRAM 증설과 신규 장비 모멘텀
- 삼성전자 P4 투자 일정 당겨짐 // PH3 상반기, PH4 하반기까지 공정 장비 셋업 완료 예상
- 26년 삼성전자 DRAM 투자 규모 기존 예상 대비 +10K 추가, P5 PO는 2Q27부터 개시·27년 150K 전망
- SK하이닉스 M15X·Y1 투자 가속화, 올해 대비 내년 DRAM 투자 규모 2배 증가 예상
- BSD 장비 NAND→DRAM 확장 가시화 // HBM 타겟 추정, 고가 증착 장비로 수익성 개선 기대
▶️ NAND 투자 수혜는 항상 테스였다
- ACL 공정 주력 PECVD로 NAND 투자 단위당 수주액 DRAM 대비 1.5배 높음
- 삼성전자 시안 2공장 V9 전환 투자(30~45K) 2H26 공정 장비 입고 시작 추정
- 국내 팹 V10 전환 투자 검토 중, 27년 P5 클린룸 여유 공간 활용 신규 투자 재개 가능성 높음
▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 15만원으로 상향
- 2027년 EPS 6,590원에 Target P/E 22x 적용
- 전공정 장비 내 최선호 관점 유지
▶️ URL: https://buly.kr/EdvFceX
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[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 박제민 (SK증권)
❤2
# 롯데에너지머티리얼즈 (시총: 3조 7,284억원)
- 1Q26 실적공시 (잠정)
[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리
▶️ 실적 공시:
- 매출액 1,598 억원 (+1.2% YoY)
(컨센 매출 1,740 억원)
- 영업이익 -50 억원 (적자축소 YoY)
(컨센 OP -225 억원)
- OPM: 적자
(컨센 OPM: 적자)
▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511800111
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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- 1Q26 실적공시 (잠정)
[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리
▶️ 실적 공시:
- 매출액 1,598 억원 (+1.2% YoY)
(컨센 매출 1,740 억원)
- 영업이익 -50 억원 (적자축소 YoY)
(컨센 OP -225 억원)
- OPM: 적자
(컨센 OPM: 적자)
▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511800111
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❤1
# 더블유씨피 (시총: 5,479 억원)
- 1Q26 실적공시 (잠정)
[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리
▶️ 실적 공시:
- 매출액 429 억원 (+163% YoY)
(컨센 매출 416 억원)
- 영업이익 -205 억원 (적자축소 YoY)
(컨센 OP -206 억원)
- OPM: 적자
(컨센 OPM: 적자)
▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511900116
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- 1Q26 실적공시 (잠정)
[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리
▶️ 실적 공시:
- 매출액 429 억원 (+163% YoY)
(컨센 매출 416 억원)
- 영업이익 -205 억원 (적자축소 YoY)
(컨센 OP -206 억원)
- OPM: 적자
(컨센 OPM: 적자)
▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511900116
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[SK증권 반도체 한동희]
5월 1~11일 반도체 수출액 잠정치
DRAM 34.9억달러 (+18% MoM, +32% QoQ)
DRAM 모듈 8.7억달러 (-30% MoM, -28% QoQ)
NAND 4.6억달러 (+1% MoM, +20% QoQ)
MCP 18.1억달러 (+13% MoM, +19% QoQ)
SSD 10.6억달러 (+173% MoM, +50% QoQ)
[5월 1~11일/4월]전월 대비 비중
DRAM 38%
DRAM 모듈 14%
NAND 28%
MCP 22%
SSD 28%
* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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5월 1~11일 반도체 수출액 잠정치
DRAM 34.9억달러 (+18% MoM, +32% QoQ)
DRAM 모듈 8.7억달러 (-30% MoM, -28% QoQ)
NAND 4.6억달러 (+1% MoM, +20% QoQ)
MCP 18.1억달러 (+13% MoM, +19% QoQ)
SSD 10.6억달러 (+173% MoM, +50% QoQ)
[5월 1~11일/4월]전월 대비 비중
DRAM 38%
DRAM 모듈 14%
NAND 28%
MCP 22%
SSD 28%
* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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❤8
# 대덕전자 (시총 6조 2,166억원)
- 신규 시설투자 공시
[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리
▶️ 시설 증설 투자
- 투자대상: 반도체용 제품 생산공장 증설
- 투자금액: 2,130억원
- 투자목적:
반도체 시장 수요 증가에 대응하기 위한 생산공장 증설
▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511800731
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- 신규 시설투자 공시
[ SK증권 박형우, 정영환]
IT 하드웨어 / 배터리
▶️ 시설 증설 투자
- 투자대상: 반도체용 제품 생산공장 증설
- 투자금액: 2,130억원
- 투자목적:
반도체 시장 수요 증가에 대응하기 위한 생산공장 증설
▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511800731
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