# SKIET (시총: 2조 2,491억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 418억원 (-29.4% YoY)
(컨센 매출: 693억원)

- 영업이익 : -757억원 (적지 YoY)
(컨센 OP: -525억원)

- OPM : 적자지속
(컨센 OPM: 적자지속)

▶️ URL : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800490

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

# SK하이닉스 (시총: 612조)
- 4Q25 잠정 실적 발표
- 매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인 15%)이상 변경

▶️ 실적 공시 :
- 매출액 32.8조원 (+66% YoY)
- OP 19.2 조원 (+137% YoY)
- OPM 58.4%

▶️ 컨센서스 :
- 매출액 31.1조원
- OP 16.5 조원
- OPM 53.1%

▶️ URL : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800679

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

# 이수페타시스 (시총: 9조 2,055억원)
- 매출액 또는 손익구조 30% 이상 변경공시
- 4Q25 잠정실적

[SK증권 박형우]
IT하드웨어/배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 2,987억원 (+32% YoY)
(컨센 매출: 3,152억원)

- 영업이익 : 565억원 (+121.5% YoY)
(컨센 OP: 613억원)

- OPM : 18.9%
(컨센 OPM: 19.4%)

▶️ URL : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128801052

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

2025.01.29 주요 뉴스

SK하이닉스, AI Company 설립 통해 AI 생태계 중심 전략 추진 (SK Hynix Newsroom)
SK하이닉스가 AI 시대에 대응해 100억달러 투자 재원을 바탕으로 미국에 AI 투자·솔루션 전담 법인인 AI Company를 설립하고, AI 데이터센터 생태계 전반을 설계·연결하는 전략적 파트너로의 전환 추진
https://buly.kr/FLZgNUl

반도체산업특별법, 국회 본회의 통과 임박
여야 합의로 반도체산업 육성을 위한 재정 지원과 규제 완화를 담은 반도체특별법이 29일 국회 본회의에서 처리되며 법제화 단계 진입
https://buly.kr/15QIxJk

SK하이닉스, NVIDIA HBM4 물량 3분의 2 이상 확보
SK하이닉스가 엔비디아 차세대 AI 플랫폼용 HBM4 공급에서 약 3분의 2 이상을 배정받으며 양산 능력과 파트너십을 기반으로 6세대 HBM 시장에서도 지배적 점유율 유지
https://buly.kr/Yg20lT

Anthropic, AI 모델 훈련에 100억달러 이상 투자 확대
앤스로픽이 기업용 AI 수요 증가와 클라우드 파트너십 확장을 배경으로 매출 전망을 상향 조정하는 동시에 엔비디아 칩과 클라우드 인프라 투자를 늘리며 2029년까지 누적 AI 모델 학습 비용 100억달러 초과 지출 전망
https://buly.kr/Allyu3b

Apple·Qualcomm, 파운드리 공급망 다변화 검토
애플과 퀄컴이 TSMC 의존도를 낮추기 위해 삼성전자와 인텔 파운드리를 대안으로 검토하며 듀얼 소싱 및 소규모 시험 생산을 통한 중장기 공급망 분산 전략 추진
https://buly.kr/7bILFM2

ASMPT, SMT 사업부 매각 검토로 첨단 패키징 집중 전략
ASMPT가 상대적으로 저마진인 SMT 사업부의 매각·분사·합작 등을 검토하며 AI 반도체 수요 확대에 따른 고부가가치 첨단 패키징 장비 중심으로 사업 구조 재편
https://buly.kr/1RFousM

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

# LG디스플레이
- 일회성 비용은 아쉽지만 업황은 나쁘지 않다

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

투자의견: 매수(유지)
목표주가: 15,000원(하향)

▶️ 결론
- 4Q25 일회성 비용 약 3,900억원, 컨센서스 하회
- 물량 출하 및 판가 협상은 우호적으로 진행 중
- 다만 메모리, AP 가격 상승으로 인한 세트 가격 상승, 패널 단가 인하 압력에 따른 BPS 조정으로 목표주가 하향

▶️ 4Q25 Review: 일회성 비용을 제외하면 긍정적인 실적
1) 아이폰 물량 관련 노이즈 영향 거의 없음
2) TV, 노트북 등 타 세트 견조한 출하
3) 고환율 효과 지속

▶️ 26년에도 물량 확대와 비용 절감은 지속
- 모바일: 26년에도 고객사 내 M/S확대 예상
(25년 +6%, 26년 +5% 증가 예상)
- WOLED: 고객사 정책, 게이밍 모니터 강세로 출하량 확대 예상
(25년 +5%, 26년 +7% 증가 예상)
- 이자비용 및 감가상각비 축소 지속

▶️ 목표주가 15,000원으로 하향, 투자의견 매수 유지
현재 업황은 우호적이나,
연중 AP, 메모리 가격 상승으로 인한 세트 수요 부진, 단가 인하 압력 감안
26F BPS 하향 조정

▶️ URL:
https://buly.kr/5JOUef7

이수페타시스
- 예열 완료: 1분기 실적 모멘텀 주목

[ SK증권 박형우 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
- 4Q25 리뷰 : 매출 이연, 일회성 비용
- 1Q26 호실적 : 온기반영 및 수주확대
- 2026~27년 : 성장 가시성 확보
————————————————

▶️ 4분기 리뷰 & 1분기 전망:
회계적 시차 넘어 2026년의 도약
- 4분기 OP 565억원 (추정치 585억 하회)
- 매출 인식 기준 변경과 일회성 비용 영향
- 1분기 실적 재도약. 수주 확대

▶️ 2026년의 성장모멘텀: 쇼티지, 하이브리드기판, 고객사다변화
- 주요고객사의 2027년 AI장비 기판 채택에 주목
(하반기 양산)
- 고판가 하이브리드기판 공급의 본격화

▶️ 목표주가 165,000원으로 상향
- 서버/네트워크 장비용 메인보드 쇼티지 심화
- IT하드웨어 섹터 내 최선호주 의견 유지

▶️ URL:https://buly.kr/6iiYVHt

————————————————

1분기 수요 및 주요고객사 신모델 개발동향이 기존 눈 높이보다 더 긍정적입니다. AI기판 공급과잉은 아직 이른 걱정인 것 같습니다. 중국 기판/소재들이 배제되고 있고, 적층기술 고도화로 수요가 폭증하기 때문입니다. 감사합니다!

# 포스코퓨처엠 (시총: 21조 358억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)

[SK증권 박형우]
IT하드웨어/배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 5,575억원 (-22.9% YoY)
(컨센 매출: 6,674억원)

- 영업이익 : -519억원 (적자지속 YoY)
(컨센 OP: -67억원)

- OPM : 적자
(컨센 OPM: 적자)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260129800269

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

# 대덕전자 (시총: 2조 5,944억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 3,179억원 (+54% YoY)
(컨센 매출: 3,024억원)

- 영업이익 : 289억원 (흑자전환 YoY)
(컨센 OP: 268억원)

- OPM : 9.1%
(컨센 OPM: 8.9%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260129800602

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]

2025.01.30 주요 뉴스

SK하이닉스, HBM4도 압도적 점유율 유지 목표
SK하이닉스가 HBM4에서도 선도적 양산 경험과 고객 신뢰를 바탕으로 지배적 시장 점유율을 유지하겠다는 전략을 재확인하며, AI 수요 급증에 따라 하반기 재고 부족 심화와 설비 투자 확대 언급
https://buly.kr/AllzPES

삼성전자, HBM4E 하반기 초도 생산 및 하이브리드 본딩 적용
삼성전자가 HBM4E를 올해 중반 고객사에 샘플 공급하고 하반기 웨이퍼 초도 투입과 함께 하이브리드 본딩을 적용한 차세대 HBM 양산 준비 추진
https://buly.kr/58Tk113

삼성전자, 1조3천억 특별배당 실시…2020년 이후 5년만
삼성전자가 주주환원 확대와 배당소득 분리과세 도입에 대응해 5년 만에 1조3천억원의 특별배당을 포함한 결산배당을 결정하며 연간 총배당 11조1천억원 수준의 주주환원 정책 강화
https://buly.kr/DPVM7RP

NVIDIA·Microsoft·Amazon, OpenAI에 최대 600억달러 공동 투자 검토
엔비디아·마이크로소프트·아마존이 OpenAI에 최대 600억달러 투자를 논의하며, 엔비디아의 출자와 클라우드·AI 인프라 협력 강화를 중심으로 AI 산업 사상 최대 규모 자본 수혈 부각
https://buly.kr/4meE3MJ

메타, AI에 올인…연간 투자 최대 190조원으로 ‘초지능 승부수’
메타가 광고 사업 호실적을 바탕으로 2026년 자본지출을 최대 1350억달러로 전년 대비 70% 이상 확대하며 초지능 AI와 데이터센터 인프라 구축에 전사적 투자 집중
https://buly.kr/janUXI

TSMC, 첨단 패키징 증설 전략 재편 추진
생성형 AI와 HPC 수요 급증으로 첨단 패키징이 핵심 병목으로 부상한 가운데 TSMC가 AP8·AP7 라인과 미국 공장 계획을 재조정하며 첨단 패키징 중심으로 글로벌 생산능력 확장 전략 수정
https://buly.kr/DaQ76CR

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 해외주식 박제민]

Microsoft FY2Q26 Review: 세 가지 불안 지점

빠른 Capex 성장세 대비 아쉬웠던 매출 성장률 (기대 비용 > 기대 수익)
수주 잔고 45% 가 OpenAI
Legacy 사업부에 드리우는 메모리 먹구름

▶️ URL: https://buly.kr/3YEvD2I

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 해외주식 박제민]

Meta FY4Q25 Review: 실질과 기대가 모두 개선되는 중

지속되는 광고 실적 개선
Capex 가 늘지만 괴리는 줄었다
AI 에 관한 긍정적 힌트들

▶️ URL: https://buly.kr/882ciFu

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희]
 
안녕하세요, SK증권 한동희입니다.
지난 1월 28일 자료 재공유 드립니다.
삼성전자, SK하이닉스의 목표주가를 상향합니다.
NAND 과소평가에 따른 메모리 컨센서스 추가 상향과
시클리컬을 탈피할 메모리 P/E Valuation 정당성 확산,
강력한 현금흐름 기반 주주환원, M&A, 설비투자 등을 통한 기업가치 확대를 전망합니다.

제목인 Still ‘LONG’의 의미는
메모리 밸류 확장의 ‘긴’ 여정과 업사이드,
여전히 강력한 ‘LONG’ Position 주장입니다.
 
Still ‘LONG’
 
목표주가 상향
삼성전자: 26만원 (53% 상향)
26E OP 180조원, 1M 컨센서스 대비 +32%
ASP: DRAM +111%, NAND +87% YoY
Target P/E 13.0X
SK하이닉스: 150만원 (50% 상향)
26E OP 147조원, 1M 컨센서스 대비 +34%
ASP: DRAM +71%, NAND +83% YoY
Target P/E 9.0X
 
P/E Valuation 유지. 정당성 확산 전망
장기공급계약 기반 ‘선수주, 후증설’ -> 시클리컬 탈피
AI 메모리 수혜 강화: Scale-out&메모리 계층화
공급 구조적 제약: 공간 부족, 메모리 전 제품 공급 부족
수요자의 최우선 과제는 물량의 안정적 확보
공급자는 장기공급계약 비중 최적화를 통한 이익 극대화, 안정 성장 추구
유래없이 강력한 현금흐름 시작: 주주환원, 설비투자, M&A 등 기업가치 제고
 
전통 사이클 Peak-out 논리 이제 그만. 밸류 확장 주목
폭력적인 메모리 가격 상승에 따른 미래 성장률 ‘둔화’
->모멘텀 중심 시클리컬 논리에 불과
설비투자 확대에 따른 미래 초과 공급 우려 확대
->계약 기반의 높은 수요 확인 지표
26년 실적 전망 상향 여전히 진행형: 과소 평가된 NAND
장기공급계약에 따른 미래 실적 가시성 제고 동반 전망
메모리 산업 전체 밸류 확장 전망
 
URL
삼성전자: https://buly.kr/882bz0I
SK하이닉스: https://buly.kr/EopPG50

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