[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
Cisco FY4Q25 실적발표
▶️ FY4Q25 실적 (Non-GAAP)
매출액 $14.70B (+5% QoQ, +8% YoY): 컨센서스 +2%
GPM 68.4% (Flat QoQ, +1%p YoY): 컨센서스 +0.2%p
EPS $0.99 (+5% QoQ, +14% YoY): 컨센서스 +6%
▶️ FY1Q26 가이던스
매출액 $14.75B (Flat QoQ, +7% YoY): 컨센서스 +2%
EPS $0.98 (-1% QoQ, +8% YoY): 컨센서스 +2%
▶️ URL: https://buly.kr/GP3FVxG
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
Cisco FY4Q25 실적발표
▶️ FY4Q25 실적 (Non-GAAP)
매출액 $14.70B (+5% QoQ, +8% YoY): 컨센서스 +2%
GPM 68.4% (Flat QoQ, +1%p YoY): 컨센서스 +0.2%p
EPS $0.99 (+5% QoQ, +14% YoY): 컨센서스 +6%
▶️ FY1Q26 가이던스
매출액 $14.75B (Flat QoQ, +7% YoY): 컨센서스 +2%
EPS $0.98 (-1% QoQ, +8% YoY): 컨센서스 +2%
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[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.14 주요 뉴스
중국, 알리바바·바이트댄스 등에 엔비디아 H20 구매 중단 지시
- 중국 규제당국이 보안 우려를 이유로 알리바바·바이트댄스 등 주요 IT기업에 엔비디아 H20 GPU 주문을 중단하도록 지시, 자국산 칩 사용을 장려하고 엔비디아의 중국 내 점유율 하락이 예상
https://buly.kr/9BWBJZX
삼성 DDR4 단종 지연설로 가격 상승세 둔화…낸드 수요는 여전히 부진
- DDR4 단종 지연설이 확산됐으나 사실이 아닌 것으로 조사됐으며, 이에 DDR4 평균 현물가는 1.22% 하락했고, NAND 플래시는 수요 부진 속 512Gb TLC 웨이퍼 가격이 0.86% 소폭 상승
https://buly.kr/C0AJ0YB
마이크론, 2026년 HBM 공급 완판 시사…SK하이닉스는 미확정
- 마이크론이 2026년 HBM 공급 전량 판매를 자신하며 12-Hi HBM3E와 일부 HBM4 위주 계약을 마무리 중인 반면, SK하이닉스는 엔비디아와의 물량·가격 협상 지연
https://buly.kr/5UIGiLz
구글, 오클라호마에 90억 달러 투자해 AI·클라우드 인프라 확장
- 구글, 향후 2년간 오클라호마에 90억 달러를 투자해 신규 데이터센터 건립과 기존 시설 확장을 통해 AI·클라우드 역량을 강화
https://buly.kr/CLzoy7S
화웨이, HBM 의존도 줄이는 UCM 알고리즘 공개…9월 오픈소스 전환 예정
- 화웨이가 AI 추론 가속 기술 ‘UCM’을 공개해 HBM·DRAM·SSD 간 메모리 분산으로 최대 22배 처리속도 향상과 비용 절감을 달성하며, 오는 9월 오픈소스로 전환해 국내 AI 추론 생태계 강화 착수
https://buly.kr/5UIGiNY
삼성, 초대형 패널 SoP 패키징 개발로 TSMC·인텔에 도전
- 삼성, 초대형 패널 기반 SoP 패키징을 개발해 테슬라 차세대 Dojo 공급망 진입을 노리며, 이는 300mm 웨이퍼 한계의 TSMC SoW 대비 초대형 모듈 생산이 가능해 경쟁 우위를 확보할 잠재력 존재
https://buly.kr/C0AJ0ar
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2025.08.14 주요 뉴스
중국, 알리바바·바이트댄스 등에 엔비디아 H20 구매 중단 지시
- 중국 규제당국이 보안 우려를 이유로 알리바바·바이트댄스 등 주요 IT기업에 엔비디아 H20 GPU 주문을 중단하도록 지시, 자국산 칩 사용을 장려하고 엔비디아의 중국 내 점유율 하락이 예상
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삼성 DDR4 단종 지연설로 가격 상승세 둔화…낸드 수요는 여전히 부진
- DDR4 단종 지연설이 확산됐으나 사실이 아닌 것으로 조사됐으며, 이에 DDR4 평균 현물가는 1.22% 하락했고, NAND 플래시는 수요 부진 속 512Gb TLC 웨이퍼 가격이 0.86% 소폭 상승
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마이크론, 2026년 HBM 공급 완판 시사…SK하이닉스는 미확정
- 마이크론이 2026년 HBM 공급 전량 판매를 자신하며 12-Hi HBM3E와 일부 HBM4 위주 계약을 마무리 중인 반면, SK하이닉스는 엔비디아와의 물량·가격 협상 지연
https://buly.kr/5UIGiLz
구글, 오클라호마에 90억 달러 투자해 AI·클라우드 인프라 확장
- 구글, 향후 2년간 오클라호마에 90억 달러를 투자해 신규 데이터센터 건립과 기존 시설 확장을 통해 AI·클라우드 역량을 강화
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화웨이, HBM 의존도 줄이는 UCM 알고리즘 공개…9월 오픈소스 전환 예정
- 화웨이가 AI 추론 가속 기술 ‘UCM’을 공개해 HBM·DRAM·SSD 간 메모리 분산으로 최대 22배 처리속도 향상과 비용 절감을 달성하며, 오는 9월 오픈소스로 전환해 국내 AI 추론 생태계 강화 착수
https://buly.kr/5UIGiNY
삼성, 초대형 패널 SoP 패키징 개발로 TSMC·인텔에 도전
- 삼성, 초대형 패널 기반 SoP 패키징을 개발해 테슬라 차세대 Dojo 공급망 진입을 노리며, 이는 300mm 웨이퍼 한계의 TSMC SoW 대비 초대형 모듈 생산이 가능해 경쟁 우위를 확보할 잠재력 존재
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# 미국 국제무역위, BOE 수입금지 판결 관련 코멘트(UPDATE)
- 아이폰 완제품에 탑재된 BOE의 패널은 수입금지? or 수입 가능?
[ SK증권 디스플레이/IT중소형 권민규 ]
▶️ 결론
- BOE패널 탑재된 아이폰 완제품은 수입금지조치에 포함되지 않음
- 따라서 국내 디스플레이 업체들의 실질적인 물량 상승 효과는 제한적이지만 여전히 긍정적인 영향 기대
▶️BOE패널 탑재 아이폰 완제품은 어떻게 되는가? -> 완제품 수입금지 조치는 현실적으로 어려움
- 결론적으로 삼성디스플레이가 USITC에 신청한 LEO는 ‘위법자 대상’이기 때문에 BOE가 생산한 패널까지는 범위가 인정되나, 애플이 생산한 완제품까지는 수입금지 조치가 어려움
- 애플의 입장은 7월 11일 예비결과 발표 당시 "애플은 이 사건의 당사자가 아니며, 이 명령은 어떤 애플 제품에도 영향을 미치지 않습니다"라고 언급하며 해당 의견에 힘을 실어주는 의견을 언론을 통해 공개함
▶️그럼 아무 이득이 없는가? -> 미국 내 리퍼비시 패널 및 타 OLED 패널에는 영향
- 이번 판결문에는 중지 명령(Cease and Desist Order, CDO)도 포함됨. 이는 미국 내에 이미 존재하는 재고나 제품 유통, 판매를 금지하는 조치. 따라서 미국 내에 존재하는 리퍼비시 패널에 대한 유통/판매는 금지될 수 있음
- USITC는 이번 판결에 ‘사전 인증 조항(Certification Provision)’을 권고함. 해당 권고를 통해 겉보기로는 판별하기 어려운 디스플레이 패널 제조사를 사전에 인증하여 패널의 유통 및 판매를 차단하려는 권고가 포함됨
- BOE는 미국 내 유통되는 아이폰, 갤럭시용 OLED 패널을 값싸게 공급해옴. 해당 패널들의 대체 수요 발생 가능함
- 또한 OLED 수입/판매/유통 금지 조치는 스마트폰용 OLED 뿐만 아니라 차량 및 IT용 OLED 패널에도 적용되는 조항으로, BOE는 미국 대상 기업으로 영업을 시도하기 어려운 환경이 조성됨
▶️영향
- 해당 판결이 애플에 미치는 영향은 제한적이며, 단기적으로 BOE의 Market Share가 변화할 가능성은 낮음.
- 미국은 연간 아이폰 출하량의 30%를 차지(약 7,000만대). 애플은 미국 내 분쟁을 피하기 위해 미국 외 타 국가에 BOE 패널을 할당할 수 있음. BOE는 현재도 레거시 물량 위주로 생산하고 있기 때문에, 신규 아이폰 수요가 높은 미국 대비 타 국가향 물량이 많으므로, BOE의 점유율 변화는 크지 않을 것으로 추정
- 삼성디스플레이도 주요 고객사인 애플의 사업을 침해할 수 없었기 때문에, GEO대신 LEO를 신청, 특허 우위를 가져옴으로써 협상력이 상승함
- 향후 삼성디스플레이-BOE간 라이센스 협상, 애플의 물량 할당이 중요한 요소로 작용할 것으로 보임
▶️결론
- 한국 디스플레이 산업에 긍정적인 이슈인 것은 명확함. 향후 BOE는 미국 기업 대상 영업 활동에 제한을 받을 수 있으며, 미국 외 다른 국가에서 진행중인 BOE와의 특허 소송에서 가장 효과적인 레퍼런스로 활용될 수 있기 때문
- 국내 디스플레이 업체들의 실질적인 물량 상승 효과는 제한적이지만 중장기적으로 BOE가 미국 업체(애플, HP, DELL등)과 협업하기 어려워짐에 따라 국내 디스플레이 패널 업체들의 교섭력이 증가할 수 있음
- 분쟁 회피 목적이나 협상 등으로 추후 미국 내 판매되는 아이폰 신규 물량 패널은 한국 업체가 계속해서 높은 점유율을 유지할 수 있을 것으로 전망
▶️ URL:
https://www.sks.co.kr/data1/research/qna_file/20250814074220945_0_ko.pdf
- 아이폰 완제품에 탑재된 BOE의 패널은 수입금지? or 수입 가능?
[ SK증권 디스플레이/IT중소형 권민규 ]
▶️ 결론
- BOE패널 탑재된 아이폰 완제품은 수입금지조치에 포함되지 않음
- 따라서 국내 디스플레이 업체들의 실질적인 물량 상승 효과는 제한적이지만 여전히 긍정적인 영향 기대
▶️BOE패널 탑재 아이폰 완제품은 어떻게 되는가? -> 완제품 수입금지 조치는 현실적으로 어려움
- 결론적으로 삼성디스플레이가 USITC에 신청한 LEO는 ‘위법자 대상’이기 때문에 BOE가 생산한 패널까지는 범위가 인정되나, 애플이 생산한 완제품까지는 수입금지 조치가 어려움
- 애플의 입장은 7월 11일 예비결과 발표 당시 "애플은 이 사건의 당사자가 아니며, 이 명령은 어떤 애플 제품에도 영향을 미치지 않습니다"라고 언급하며 해당 의견에 힘을 실어주는 의견을 언론을 통해 공개함
▶️그럼 아무 이득이 없는가? -> 미국 내 리퍼비시 패널 및 타 OLED 패널에는 영향
- 이번 판결문에는 중지 명령(Cease and Desist Order, CDO)도 포함됨. 이는 미국 내에 이미 존재하는 재고나 제품 유통, 판매를 금지하는 조치. 따라서 미국 내에 존재하는 리퍼비시 패널에 대한 유통/판매는 금지될 수 있음
- USITC는 이번 판결에 ‘사전 인증 조항(Certification Provision)’을 권고함. 해당 권고를 통해 겉보기로는 판별하기 어려운 디스플레이 패널 제조사를 사전에 인증하여 패널의 유통 및 판매를 차단하려는 권고가 포함됨
- BOE는 미국 내 유통되는 아이폰, 갤럭시용 OLED 패널을 값싸게 공급해옴. 해당 패널들의 대체 수요 발생 가능함
- 또한 OLED 수입/판매/유통 금지 조치는 스마트폰용 OLED 뿐만 아니라 차량 및 IT용 OLED 패널에도 적용되는 조항으로, BOE는 미국 대상 기업으로 영업을 시도하기 어려운 환경이 조성됨
▶️영향
- 해당 판결이 애플에 미치는 영향은 제한적이며, 단기적으로 BOE의 Market Share가 변화할 가능성은 낮음.
- 미국은 연간 아이폰 출하량의 30%를 차지(약 7,000만대). 애플은 미국 내 분쟁을 피하기 위해 미국 외 타 국가에 BOE 패널을 할당할 수 있음. BOE는 현재도 레거시 물량 위주로 생산하고 있기 때문에, 신규 아이폰 수요가 높은 미국 대비 타 국가향 물량이 많으므로, BOE의 점유율 변화는 크지 않을 것으로 추정
- 삼성디스플레이도 주요 고객사인 애플의 사업을 침해할 수 없었기 때문에, GEO대신 LEO를 신청, 특허 우위를 가져옴으로써 협상력이 상승함
- 향후 삼성디스플레이-BOE간 라이센스 협상, 애플의 물량 할당이 중요한 요소로 작용할 것으로 보임
▶️결론
- 한국 디스플레이 산업에 긍정적인 이슈인 것은 명확함. 향후 BOE는 미국 기업 대상 영업 활동에 제한을 받을 수 있으며, 미국 외 다른 국가에서 진행중인 BOE와의 특허 소송에서 가장 효과적인 레퍼런스로 활용될 수 있기 때문
- 국내 디스플레이 업체들의 실질적인 물량 상승 효과는 제한적이지만 중장기적으로 BOE가 미국 업체(애플, HP, DELL등)과 협업하기 어려워짐에 따라 국내 디스플레이 패널 업체들의 교섭력이 증가할 수 있음
- 분쟁 회피 목적이나 협상 등으로 추후 미국 내 판매되는 아이폰 신규 물량 패널은 한국 업체가 계속해서 높은 점유율을 유지할 수 있을 것으로 전망
▶️ URL:
https://www.sks.co.kr/data1/research/qna_file/20250814074220945_0_ko.pdf
[SK증권 IT 장비/소재 이동주]
리노공업 (투자의견 매수, 목표주가 6.7만원으로 상향)
전고점도 시간의 문제일 뿐
▶️ 2Q25 그리고 하반기 점검
- 2Q25 실적은 시장 컨센서스를 크게 상회. 1) 미국 주요 팹리스 풀인 수요와 2) 2026년 스마트폰 AI 고도화에 대비한 판가 높은 R&D용 소켓 출하 증가
- 3Q25는 전분기 선행 생산 영향, 4Q25는 계절적 비수기로 2Q25 대비 실적은 감소하겠으나 전년 동기 대비로는 성장세 유지
▶️ 전고점을 벗길 수 있는 저력
- 대만 AP 업체의 수주도 점차 증가. 아직까지 비중은 한자리수대에 불과하나 대만 고객마저 동사에 대한 주문을 늘리고 있다는 점은 AI에 따른 AP 고도화 과정에서 동사 소켓의 기술적 우위가 상당함을 방증
- 2027년 신공장 가동과 함께 또 한번 큰 폭의 외형 성장 기대
- 주가의 전고점은 24년 5월 on-device AI theme 개화 당시로, 지금은 관련 theme이 실적으로 발현되는 상황. 전고점까지의 rerating은 충분히 가능. 향후 전방 어플리케이션 다변화시 추가적인 멀티플 확장의 근거도 마련될 것
▶️ 후공정 내 Top-pick 유지
▶️ 보고서 url: https://buly.kr/C0AJ1uP
리노공업 (투자의견 매수, 목표주가 6.7만원으로 상향)
전고점도 시간의 문제일 뿐
▶️ 2Q25 그리고 하반기 점검
- 2Q25 실적은 시장 컨센서스를 크게 상회. 1) 미국 주요 팹리스 풀인 수요와 2) 2026년 스마트폰 AI 고도화에 대비한 판가 높은 R&D용 소켓 출하 증가
- 3Q25는 전분기 선행 생산 영향, 4Q25는 계절적 비수기로 2Q25 대비 실적은 감소하겠으나 전년 동기 대비로는 성장세 유지
▶️ 전고점을 벗길 수 있는 저력
- 대만 AP 업체의 수주도 점차 증가. 아직까지 비중은 한자리수대에 불과하나 대만 고객마저 동사에 대한 주문을 늘리고 있다는 점은 AI에 따른 AP 고도화 과정에서 동사 소켓의 기술적 우위가 상당함을 방증
- 2027년 신공장 가동과 함께 또 한번 큰 폭의 외형 성장 기대
- 주가의 전고점은 24년 5월 on-device AI theme 개화 당시로, 지금은 관련 theme이 실적으로 발현되는 상황. 전고점까지의 rerating은 충분히 가능. 향후 전방 어플리케이션 다변화시 추가적인 멀티플 확장의 근거도 마련될 것
▶️ 후공정 내 Top-pick 유지
▶️ 보고서 url: https://buly.kr/C0AJ1uP
[SK증권 IT 장비/소재 이동주]
실적 서프의 연속, 그리고 업황 개선의 윤곽
▶️ 소부장 실적 중간 점검
- QoQ 실적 개선은 물론 시장 눈높이를 뛰어넘는 소부장 업체 다수 목격. 원익IPS, 유진테크, 이오테크닉스, 신성이엔지, 코미코 등
- 공통적으로 삼성전자 관련 소부장이며 아직 발표되지 않은 삼성전자 벤더들 역시 대부분 QoQ 개선세가 예상됨. 분기 실적 흐름도 1Q25를 저점으로 내년까지 우상향 추세
▶️ 모멘텀
- 삼성전자 관련 소부장을 현 시점에 주목해야 하는 이유 1) 분기 실적 개선 흐름 2) 2026년과 2027년 업황 개선에 대한 윤곽이 뚜렷해지는 중
- 테일러 fab의 1 공장은 11월 클린룸 구축 마무리, 연말 부대 장비를 시작으로 내년 상반기 공정 장비 입고. 총 디자인 캐파는 150K 이상으로 추정되며 내년 30K 배정 예상
- 국내 P4 투자도 병행. DRAM은 1c 투자가 시작되었으며 26년과 27년 예상 규모는 각각 60K, 70K 수준. NAND 투자도 소규모로 진행, V9 30K에 이어 내년 V10 장비 발주 본격화 전망
- P5 기초 공사는 내년 상반기 중 시작 전망
▶️ 의견
- 원익IPS, 코미코 Top-pick
- basket 관점에서 HPSP, 파크시스템스, 피에스케이, 테스, 이오테크닉스, 솔브레인, 동진쎄미켐, 원익머트리얼즈 접근 유효
▶️ 보고서 url: https://buly.kr/DaP7rF2
실적 서프의 연속, 그리고 업황 개선의 윤곽
▶️ 소부장 실적 중간 점검
- QoQ 실적 개선은 물론 시장 눈높이를 뛰어넘는 소부장 업체 다수 목격. 원익IPS, 유진테크, 이오테크닉스, 신성이엔지, 코미코 등
- 공통적으로 삼성전자 관련 소부장이며 아직 발표되지 않은 삼성전자 벤더들 역시 대부분 QoQ 개선세가 예상됨. 분기 실적 흐름도 1Q25를 저점으로 내년까지 우상향 추세
▶️ 모멘텀
- 삼성전자 관련 소부장을 현 시점에 주목해야 하는 이유 1) 분기 실적 개선 흐름 2) 2026년과 2027년 업황 개선에 대한 윤곽이 뚜렷해지는 중
- 테일러 fab의 1 공장은 11월 클린룸 구축 마무리, 연말 부대 장비를 시작으로 내년 상반기 공정 장비 입고. 총 디자인 캐파는 150K 이상으로 추정되며 내년 30K 배정 예상
- 국내 P4 투자도 병행. DRAM은 1c 투자가 시작되었으며 26년과 27년 예상 규모는 각각 60K, 70K 수준. NAND 투자도 소규모로 진행, V9 30K에 이어 내년 V10 장비 발주 본격화 전망
- P5 기초 공사는 내년 상반기 중 시작 전망
▶️ 의견
- 원익IPS, 코미코 Top-pick
- basket 관점에서 HPSP, 파크시스템스, 피에스케이, 테스, 이오테크닉스, 솔브레인, 동진쎄미켐, 원익머트리얼즈 접근 유효
▶️ 보고서 url: https://buly.kr/DaP7rF2
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
Cisco FY4Q25 컨퍼런스 콜
▶️ 주요 코멘트
AI 인프라 구축 수요가 DC 네트워크 제품 판매 견인, 특히 보안은 전년 대비 두 자릿수 성장 기록
고객들이 엔비디아 GPU 활용한 대규모 AI 워크로드 배포, 이를 지원하는 고성능 스위치 및 DC 네트워크 장비 수요 증가
AI 클러스터는 초당 수천억 개의 파라미터를 처리하는 대규모 모델을 실행, 초고속·저지연 네트워크 인프라가 필수
엔비디아와의 협업을 통해 AI DC 환경에서 최적의 네트워크 성능을 제공하는 방향으로 기술·제품 전략을 강화
하반기에도 AI 중심의 데이터센터 네트워크 매출 성장 기대, AI 관련 인프라 수요는 지속 증가 전망
▶️ 주요 QnA
Q 이번 분기에 AI 네트워킹과 전통적인 데이터센터 네트워킹 수요의 비중은 어떻게 되며, 향후 어떤 방향으로 갈 것으로 보는가?
A AI 네트워킹 수요가 DC 네트워킹 성장의 핵심 동력, 기존 DC 네트워크도 안정적으로 성장하고 있으나, AI 관련 프로젝트에서의 고성능 스위치 수요 증가가 더 빠른 속도로 나타나고 있음, 향후에도 AI 인프라 비중 더 커질 것으로 예상
Q 보안 부문에서 강력한 성장을 이뤘는데 신규 고객 유입과 기존 고객의 업셀링 중 어느 쪽이 성장을 더 많인 견인했는가? 그리고 성장의 지속 가능성은 어떠한가?
A 성장은 신규 고객과 기존 고객 업셀링 모두 기여, 특히 기존 고객이 통합 보안 플랫폼으로 확장하는 경우가 많았으며 장기 수익 창출 기반이 됐음, 보안 위협이 계속되고 있어 성장세 지속 전망
Q AI 인프라 매출 증가가 전반적인 마진 구조에 어떤 영향을 주고 있으며, 향후 몇 분기 동안 이러한 효과가 어떻게 나타날 것으로 보는가?
A AI 인프라 프로젝트는 초기에는 마진이 낮을 수 있지만, 규모가 확대되면서 마진 개선 가능, 또한 AI 네트워크는 관련 서비스 및 SW매출을 동반하므로 장기적인 마진 개선에 필수
Q AI 데이터센터 네트워크와 관련해 엔비디아와의 협력에서 어떤 구체적인 성과가 있었는지, 그리고 향후 협력 방향은 어떻게 설정하는가?
A 엔비디아 GPU 기반 AI 클러스터 구축에서 고성능 이더넷 네트워킹 솔루션을 제공해 성능을 최적화한 사례 존재, 앞으로도 대규모 AI DC 확장성과 효율성을 높이는 방향으로 협력 강화 예정
Q 최근 발표한 신제품과 기술 혁신 중에서 향후 매출 성장에 가장 크게 기여할 것으로 예상되는 것은 무엇인가?
A AI 최적화용 고성능 스위치, 차세대 보안 플랫폼, 관측성 솔루션이 성장의 핵심, 이 제품들은 클라우드·AI·보안 수요 증가에 대응하도록 설계되었음
Q 하이브리드 클라우드 환경에서 우리 솔루션이 갖는 경쟁 우위는 무엇인가?
A 개방형·유연성·보안이 강점, 고객은 온프레미스와 클라우드를 유연하게 연결하고, 일관된 네트워크 정책과 보안을 유지
Q 향후 투자 우선순위는 무엇?
A AI 네트워킹, 보안, 소프트웨어 및 서비스가 핵심 투자 분야, 고객 가치와 차별화된 성능 제공이 목표
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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▶️ 주요 코멘트
AI 인프라 구축 수요가 DC 네트워크 제품 판매 견인, 특히 보안은 전년 대비 두 자릿수 성장 기록
고객들이 엔비디아 GPU 활용한 대규모 AI 워크로드 배포, 이를 지원하는 고성능 스위치 및 DC 네트워크 장비 수요 증가
AI 클러스터는 초당 수천억 개의 파라미터를 처리하는 대규모 모델을 실행, 초고속·저지연 네트워크 인프라가 필수
엔비디아와의 협업을 통해 AI DC 환경에서 최적의 네트워크 성능을 제공하는 방향으로 기술·제품 전략을 강화
하반기에도 AI 중심의 데이터센터 네트워크 매출 성장 기대, AI 관련 인프라 수요는 지속 증가 전망
▶️ 주요 QnA
Q 이번 분기에 AI 네트워킹과 전통적인 데이터센터 네트워킹 수요의 비중은 어떻게 되며, 향후 어떤 방향으로 갈 것으로 보는가?
A AI 네트워킹 수요가 DC 네트워킹 성장의 핵심 동력, 기존 DC 네트워크도 안정적으로 성장하고 있으나, AI 관련 프로젝트에서의 고성능 스위치 수요 증가가 더 빠른 속도로 나타나고 있음, 향후에도 AI 인프라 비중 더 커질 것으로 예상
Q 보안 부문에서 강력한 성장을 이뤘는데 신규 고객 유입과 기존 고객의 업셀링 중 어느 쪽이 성장을 더 많인 견인했는가? 그리고 성장의 지속 가능성은 어떠한가?
A 성장은 신규 고객과 기존 고객 업셀링 모두 기여, 특히 기존 고객이 통합 보안 플랫폼으로 확장하는 경우가 많았으며 장기 수익 창출 기반이 됐음, 보안 위협이 계속되고 있어 성장세 지속 전망
Q AI 인프라 매출 증가가 전반적인 마진 구조에 어떤 영향을 주고 있으며, 향후 몇 분기 동안 이러한 효과가 어떻게 나타날 것으로 보는가?
A AI 인프라 프로젝트는 초기에는 마진이 낮을 수 있지만, 규모가 확대되면서 마진 개선 가능, 또한 AI 네트워크는 관련 서비스 및 SW매출을 동반하므로 장기적인 마진 개선에 필수
Q AI 데이터센터 네트워크와 관련해 엔비디아와의 협력에서 어떤 구체적인 성과가 있었는지, 그리고 향후 협력 방향은 어떻게 설정하는가?
A 엔비디아 GPU 기반 AI 클러스터 구축에서 고성능 이더넷 네트워킹 솔루션을 제공해 성능을 최적화한 사례 존재, 앞으로도 대규모 AI DC 확장성과 효율성을 높이는 방향으로 협력 강화 예정
Q 최근 발표한 신제품과 기술 혁신 중에서 향후 매출 성장에 가장 크게 기여할 것으로 예상되는 것은 무엇인가?
A AI 최적화용 고성능 스위치, 차세대 보안 플랫폼, 관측성 솔루션이 성장의 핵심, 이 제품들은 클라우드·AI·보안 수요 증가에 대응하도록 설계되었음
Q 하이브리드 클라우드 환경에서 우리 솔루션이 갖는 경쟁 우위는 무엇인가?
A 개방형·유연성·보안이 강점, 고객은 온프레미스와 클라우드를 유연하게 연결하고, 일관된 네트워크 정책과 보안을 유지
Q 향후 투자 우선순위는 무엇?
A AI 네트워킹, 보안, 소프트웨어 및 서비스가 핵심 투자 분야, 고객 가치와 차별화된 성능 제공이 목표
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 박제민 (SK증권)
❤3
#테스 (시총: 5,545억원)
2Q25 실적발표
[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 820 억원 ( -3.0% QoQ, +35.5% YoY)
(컨센 매출: 724 억원)
- 영업이익 : 203 억원 ( +24.5% QoQ, +103.0% YoY)
(컨센 OP: 117 억원)
- OPM : 24.7%
(컨센 OPM: 16.1%)
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814000716
2Q25 실적발표
[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 820 억원 ( -3.0% QoQ, +35.5% YoY)
(컨센 매출: 724 억원)
- 영업이익 : 203 억원 ( +24.5% QoQ, +103.0% YoY)
(컨센 OP: 117 억원)
- OPM : 24.7%
(컨센 OPM: 16.1%)
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814000716
#HPSP (시총: 2조 2,419억원)
2Q25 실적발표
[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 513 억원 ( +39.0% QoQ, +87.9% YoY)
(컨센 매출: 502 억원)
- 영업이익 : 286 억원 ( +52.9% QoQ, +136.4% YoY)
(컨센 OP: 262 억원)
- OPM : 55.7%
(컨센 OPM: 52.1%)
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814001716
2Q25 실적발표
[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 513 억원 ( +39.0% QoQ, +87.9% YoY)
(컨센 매출: 502 억원)
- 영업이익 : 286 억원 ( +52.9% QoQ, +136.4% YoY)
(컨센 OP: 262 억원)
- OPM : 55.7%
(컨센 OPM: 52.1%)
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814001716
❤1👏1
# 아이티엠반도체 (시총: 3,176억원)
2Q25 실적발표
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 1,345억원 (-6% YoY)
(컨센 매출: 1,340 억원)
- 영업이익 : 4 억원 (-64% YoY)
(컨센 OP: -10 억원)
- OPM : 0.2%
(컨센 OPM: 적자 )
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814002330
2Q25 실적발표
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 1,345억원 (-6% YoY)
(컨센 매출: 1,340 억원)
- 영업이익 : 4 억원 (-64% YoY)
(컨센 OP: -10 억원)
- OPM : 0.2%
(컨센 OPM: 적자 )
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814002330
🔥1
# 덕산네오룩스 (시총: 1조원)
2Q25 실적발표
[ SK증권 권민규, 박형우 ]
디스플레이/IT중소형
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 809억원 (+54% YoY)
(컨센 매출: 757 억원)
- 영업이익 : 103 억원 (+2% YoY)
(컨센 OP: 151억원)
- OPM : 13%
(컨센 OPM: 20% )
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814002829
2Q25 실적발표
[ SK증권 권민규, 박형우 ]
디스플레이/IT중소형
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 809억원 (+54% YoY)
(컨센 매출: 757 억원)
- 영업이익 : 103 억원 (+2% YoY)
(컨센 OP: 151억원)
- OPM : 13%
(컨센 OPM: 20% )
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814002829
👏4🤔2😱2
# 이수페타시스 (시총: 4.5조원)
2Q25 실적발표
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 2,414억원 (+17% YoY)
(컨센 매출: 2,554 억원)
- 영업이익 : 421 억원 (+53% YoY)
(컨센 OP: 453 억원)
- OPM : 17%
(컨센 OPM: 18% )
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814003472
2Q25 실적발표
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 2,414억원 (+17% YoY)
(컨센 매출: 2,554 억원)
- 영업이익 : 421 억원 (+53% YoY)
(컨센 OP: 453 억원)
- OPM : 17%
(컨센 OPM: 18% )
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814003472
😱3❤1🔥1
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.18 주요 뉴스
트럼프 행정부, 인텔 지분 투자 검토…美 반도체 자급 추진
- 미 정부가 인텔 지분 취득을 논의 중이며, 이는 미국 반도체 제조 확대 전략의 일환으로 TSMC와의 경쟁 구도에도 영향을 줄 수 있음
https://buly.kr/ESywC3M
AMAT, 중국 수요 둔화·관세 우려로 4Q 매출 감소 전망
- AMAT는 중국발 수요 부진과 관세 불확실성으로 4분기 매출이 약 8% 감소할 것으로 예상, 이는 ASML등 동종 업체들의 전망 악화와 같은 맥락
https://buly.kr/EdthAwN
샘 알트먼 “오픈AI, AI 인프라 구축에 수조 달러 투입 예정”
- 알트먼은 오픈AI가 데이터센터 등 AI 인프라에 수조 달러를 투자할 계획이며, 새로운 금융 수단을 설계해 자금을 조달하겠다고 밝힘
https://buly.kr/4mdGF8D
삼성전자, DRAM 점유율 33%로 급락…HBM·DDR5 반등 노림수
- 삼성전자는 HBM3E 검증 지연으로 2025년 상반기 DRAM 점유율이 32.7%까지 하락했으며, 하반기부터 HBM·DDR5 집중 투자로 반등을 추진 중
https://buly.kr/EzjD8UA
SK하이닉스, 1c DRAM에 EUV 확대·AI PC용 초고속 저전력 메모리 출시
- SK하이닉스, 1c DRAM에 5단 이상 EUV 공정을 적용하고, 최대 10.7Gbps 속도의 24Gb LPDDR5X를 개발해 AI PC 및 서버 수요 대응
https://buly.kr/EzjD8YJ
TSMC 웨이퍼 테스트 파트너 Xintec, 2Q 매출 78% 급증
- Xintec은 TSMC 아웃소싱 확대와 12인치 테스트 공장 가동으로 2분기 웨이퍼 테스트 매출이 전년 대비 78% 증가했으며, 3분기에는 가동률 최대 예상
https://buly.kr/BpFZTrO
중국, 세계 2위 컴퓨팅 파워 확보·AI 특허 60% 차지
- 중국, 14차 5개년 계획 성과로 글로벌 컴퓨팅 파워 2위에 올랐으며, AI 특허의 60%와 방대한 데이터 인프라를 기반으로 AI 산업 규모를 빠르게 확장 중
https://buly.kr/GvnXvU6
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2025.08.18 주요 뉴스
트럼프 행정부, 인텔 지분 투자 검토…美 반도체 자급 추진
- 미 정부가 인텔 지분 취득을 논의 중이며, 이는 미국 반도체 제조 확대 전략의 일환으로 TSMC와의 경쟁 구도에도 영향을 줄 수 있음
https://buly.kr/ESywC3M
AMAT, 중국 수요 둔화·관세 우려로 4Q 매출 감소 전망
- AMAT는 중국발 수요 부진과 관세 불확실성으로 4분기 매출이 약 8% 감소할 것으로 예상, 이는 ASML등 동종 업체들의 전망 악화와 같은 맥락
https://buly.kr/EdthAwN
샘 알트먼 “오픈AI, AI 인프라 구축에 수조 달러 투입 예정”
- 알트먼은 오픈AI가 데이터센터 등 AI 인프라에 수조 달러를 투자할 계획이며, 새로운 금융 수단을 설계해 자금을 조달하겠다고 밝힘
https://buly.kr/4mdGF8D
삼성전자, DRAM 점유율 33%로 급락…HBM·DDR5 반등 노림수
- 삼성전자는 HBM3E 검증 지연으로 2025년 상반기 DRAM 점유율이 32.7%까지 하락했으며, 하반기부터 HBM·DDR5 집중 투자로 반등을 추진 중
https://buly.kr/EzjD8UA
SK하이닉스, 1c DRAM에 EUV 확대·AI PC용 초고속 저전력 메모리 출시
- SK하이닉스, 1c DRAM에 5단 이상 EUV 공정을 적용하고, 최대 10.7Gbps 속도의 24Gb LPDDR5X를 개발해 AI PC 및 서버 수요 대응
https://buly.kr/EzjD8YJ
TSMC 웨이퍼 테스트 파트너 Xintec, 2Q 매출 78% 급증
- Xintec은 TSMC 아웃소싱 확대와 12인치 테스트 공장 가동으로 2분기 웨이퍼 테스트 매출이 전년 대비 78% 증가했으며, 3분기에는 가동률 최대 예상
https://buly.kr/BpFZTrO
중국, 세계 2위 컴퓨팅 파워 확보·AI 특허 60% 차지
- 중국, 14차 5개년 계획 성과로 글로벌 컴퓨팅 파워 2위에 올랐으며, AI 특허의 60%와 방대한 데이터 인프라를 기반으로 AI 산업 규모를 빠르게 확장 중
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# 덕산네오룩스
- 아쉬운 실적, 하반기 및 내년 기대감은 유지
[ SK증권 권민규, 박형우 ]
디스플레이/IT중소형
투자의견: 매수(유지)
목표주가: 48,000 -> 50,000원(상향)
▶️ 결론
- 2Q 실적 시장 기대치 하회, 대외 환경 약세
- 하반기 및 내년 기대감은 훼손되지 않음
▶️ 2Q25 Review: 기대치 하회, 환경이 좋지 않다
- 시장 기대치 하회
① 중국발 Flexible OLED공급 과잉으로 주요 고객사의 Rigid OLED 수요 감소 효과 지속
② 북미 고객사향 물량 양산 일정 조정
(6월말(2Q) -> 7월초(3Q)로 지연)
③ 환율 하락 효과
④ 일회성 충당금 반영
▶️ 올해는 중국발 공급 과잉이 발목, 하반기 및 내년 기대감은 유지
- 중국발 공급 과잉 영향 연중 지속 전망
- 다만 사이클상 '26년도 긍정적인 반사수혜 전망
<하반기 기대요소>
①북미 고객사향 공급이 온기로 반영되고, ②Black PDL 신모델 탑재
③블루 인광 및 OLED 제품군 확대로 고부가 개발(샘플) 매출 확대
<내년 기대요소>
①폴더블 아이폰
②8.6세대 팹 가동(맥북 프로 OLED)
③신규 아이템(아이패드 미니 OLED, 차량 및 IT용 제품군 확대)
▶️ 목표주가 50,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 최근 디스플레이 산업 기대감 상승 및 하반기, 내년 실적 우상향 기대감 반영 멀티플 소폭 상향
▶️ URL:
https://buly.kr/4QnkIe0
- 아쉬운 실적, 하반기 및 내년 기대감은 유지
[ SK증권 권민규, 박형우 ]
디스플레이/IT중소형
투자의견: 매수(유지)
목표주가: 48,000 -> 50,000원(상향)
▶️ 결론
- 2Q 실적 시장 기대치 하회, 대외 환경 약세
- 하반기 및 내년 기대감은 훼손되지 않음
▶️ 2Q25 Review: 기대치 하회, 환경이 좋지 않다
- 시장 기대치 하회
① 중국발 Flexible OLED공급 과잉으로 주요 고객사의 Rigid OLED 수요 감소 효과 지속
② 북미 고객사향 물량 양산 일정 조정
(6월말(2Q) -> 7월초(3Q)로 지연)
③ 환율 하락 효과
④ 일회성 충당금 반영
▶️ 올해는 중국발 공급 과잉이 발목, 하반기 및 내년 기대감은 유지
- 중국발 공급 과잉 영향 연중 지속 전망
- 다만 사이클상 '26년도 긍정적인 반사수혜 전망
<하반기 기대요소>
①북미 고객사향 공급이 온기로 반영되고, ②Black PDL 신모델 탑재
③블루 인광 및 OLED 제품군 확대로 고부가 개발(샘플) 매출 확대
<내년 기대요소>
①폴더블 아이폰
②8.6세대 팹 가동(맥북 프로 OLED)
③신규 아이템(아이패드 미니 OLED, 차량 및 IT용 제품군 확대)
▶️ 목표주가 50,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 최근 디스플레이 산업 기대감 상승 및 하반기, 내년 실적 우상향 기대감 반영 멀티플 소폭 상향
▶️ URL:
https://buly.kr/4QnkIe0
이수페타시스
- 단기 실적 숨고르기, 구조적 공급제약 지속
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 결론
- 2분기, ASP 하락 : 환율하락, 고객사 제품 전환 영향
- 3분기, QoQ 플랫 전망
- 4분기 & 2025년, 성장 재개:
① G사의 모델 체인지 (판가 x 2)
② A사향 공급 시작
③ 다중적층 매출 본격화 :
24년 200억 > 25년 1,000억원 > 26년 2,000억원을 상회
▶️ 본문 요약
- 2분기 리뷰 & 하반기 전망 : 단기 실적 개선세 주춤
- 핵심 변수는 ASP 상승 : 수익성 향상으로 이어질 것
- 목표주가 79,000원으로 상향. AI + 미중분쟁 반사수혜 지속
▶️ URL
https://buly.kr/H6iIvRE
- 단기 실적 숨고르기, 구조적 공급제약 지속
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 결론
- 2분기, ASP 하락 : 환율하락, 고객사 제품 전환 영향
- 3분기, QoQ 플랫 전망
- 4분기 & 2025년, 성장 재개:
① G사의 모델 체인지 (판가 x 2)
② A사향 공급 시작
③ 다중적층 매출 본격화 :
24년 200억 > 25년 1,000억원 > 26년 2,000억원을 상회
▶️ 본문 요약
- 2분기 리뷰 & 하반기 전망 : 단기 실적 개선세 주춤
- 핵심 변수는 ASP 상승 : 수익성 향상으로 이어질 것
- 목표주가 79,000원으로 상향. AI + 미중분쟁 반사수혜 지속
▶️ URL
https://buly.kr/H6iIvRE
[SK증권 IT 장비/소재 이동주]
코미코
타법인 주식 및 출자 증권 취득 결정
1. 취득 회사: 미코세라믹스
2. 취득 내역
1) 취득 주식수(주): 386,100
2) 취득 금액: 300억원
3. 취득 후 소유 주식수 및 지분 비율
1) 소유 주식수: 3,409,089
2) 지분 비율: 62.6%
4. 취득 방법: 현금 취득
5. 취득 목적: 케이클라비스 공동매도권 행사에 따른 주식 양수, 미코세라믹스 지분 확대를 통한 지배력 강화
6. 기타 참고사항
1) 케이클라비스가 보유한 지분 17.7% 중 7.1% 취득하는 건
2) 취득 금액 300억원은 전액 현금 지급 예정
▶️ 공시 url: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250818900433
코미코
타법인 주식 및 출자 증권 취득 결정
1. 취득 회사: 미코세라믹스
2. 취득 내역
1) 취득 주식수(주): 386,100
2) 취득 금액: 300억원
3. 취득 후 소유 주식수 및 지분 비율
1) 소유 주식수: 3,409,089
2) 지분 비율: 62.6%
4. 취득 방법: 현금 취득
5. 취득 목적: 케이클라비스 공동매도권 행사에 따른 주식 양수, 미코세라믹스 지분 확대를 통한 지배력 강화
6. 기타 참고사항
1) 케이클라비스가 보유한 지분 17.7% 중 7.1% 취득하는 건
2) 취득 금액 300억원은 전액 현금 지급 예정
▶️ 공시 url: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250818900433
❤1
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.19 주요 뉴스
TSMC, 미국 애리조나 흑자 전환 속 일본 구마모토는 적자 지속
- TSMC, 애리조나 공장은 두 분기 연속 흑자 및 투자이익을 반영해 안정 궤도에 오른 반면, 일본 JASM은 가동률 50% 수준에 머물며 상반기 NT$45억 손실을 기록
https://buly.kr/CWubldW
트럼프 행정부, 인텔 지분 10% 취득 협상 추진
- 트럼프 행정부가 인텔의 CHIPS Act 보조금(109억 달러)을 지분으로 전환해 약 100억 달러 규모의 인텔 지분 10%를 취득하는 방안을 논의 중
https://buly.kr/6ihbOeS
엔비디아, 2027년 HBM 베이스 다이 자체 생산 추진
- 엔비디아가 2027년 하반기 TSMC 3nm 공정 기반으로 자체 HBM 베이스 다이 소규모 생산을 추진
https://buly.kr/4Qnke7j
Arm, 아마존 AI칩 책임자 영입해 독자 칩 개발 강화
- Arm이 아마존의 AI칩 개발을 이끈 라미 시노를 영입하며, 단순 IP 공급을 넘어 독자적인 완성형 칩 설계·개발 역량을 강화하려는 전략 추진
https://buly.kr/4mdGbej
폭스콘, 소프트뱅크 스타게이트 AI 서버 공장 운영
- 소프트뱅크가 인수하는 오하이오 EV 공장을 폭스콘이 운영하며 AI 서버 생산 거점으로 전환할 예정
https://buly.kr/1GK6zOQ
오라클, GPT-5 전사 포트폴리오 전격 도입
- 오라클이 데이터베이스와 SaaS 전반에 GPT-5를 적용해 코드 자동화·데이터 분석·업무 생산성을 강화
https://buly.kr/2qYvopw
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2025.08.19 주요 뉴스
TSMC, 미국 애리조나 흑자 전환 속 일본 구마모토는 적자 지속
- TSMC, 애리조나 공장은 두 분기 연속 흑자 및 투자이익을 반영해 안정 궤도에 오른 반면, 일본 JASM은 가동률 50% 수준에 머물며 상반기 NT$45억 손실을 기록
https://buly.kr/CWubldW
트럼프 행정부, 인텔 지분 10% 취득 협상 추진
- 트럼프 행정부가 인텔의 CHIPS Act 보조금(109억 달러)을 지분으로 전환해 약 100억 달러 규모의 인텔 지분 10%를 취득하는 방안을 논의 중
https://buly.kr/6ihbOeS
엔비디아, 2027년 HBM 베이스 다이 자체 생산 추진
- 엔비디아가 2027년 하반기 TSMC 3nm 공정 기반으로 자체 HBM 베이스 다이 소규모 생산을 추진
https://buly.kr/4Qnke7j
Arm, 아마존 AI칩 책임자 영입해 독자 칩 개발 강화
- Arm이 아마존의 AI칩 개발을 이끈 라미 시노를 영입하며, 단순 IP 공급을 넘어 독자적인 완성형 칩 설계·개발 역량을 강화하려는 전략 추진
https://buly.kr/4mdGbej
폭스콘, 소프트뱅크 스타게이트 AI 서버 공장 운영
- 소프트뱅크가 인수하는 오하이오 EV 공장을 폭스콘이 운영하며 AI 서버 생산 거점으로 전환할 예정
https://buly.kr/1GK6zOQ
오라클, GPT-5 전사 포트폴리오 전격 도입
- 오라클이 데이터베이스와 SaaS 전반에 GPT-5를 적용해 코드 자동화·데이터 분석·업무 생산성을 강화
https://buly.kr/2qYvopw
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❤1
[SK증권 IT 장비/소재 이동주]
코미코 (투자의견 매수, 목표주가 10만원)
미코세라믹스 지분 취득
▶️ 자회사 미코세라믹스 지배력 확대
- 케이클라비스인베스트먼트로부터 미코세라믹스 주식 38.6만주를 301억원에 현금 취득 공시 (주당 7.8만원)
- 케이클라비스의 공동매도권 행사로 코미코는 케이클라비스 지분 일부(7.1%)와 미코 지분(3.1%)를 취득한 것으로 보이며 취득 후 코미코의 미코세라믹스 지분율은 기존 52.4%에서 62.6%로 확대
▶️ 기업가치 제고 계획의 연장선
- 코미코는 지난 4월 30일 기업가치 제고 계획을 통해 중복 상장에 대한 우려를 해소시키겠다고 언급한 바 있음
- 이번 지분 취득 건도 기존 계획의 연장선 상에서의 액션으로 추정
- 케이클라비스는 미코세라믹스의 최대 FI로 코미코는 이와 얽혔던 이해 관계를 일부 풀어낸 것으로 해석
▶️ 코미코, 실적 순항
- 연결 3Q25 최대 매출액 추정. 본사 안성 가동률 상승세 + 미코세라믹스 재고 조정 일단락
- 본사 미국 법인은 주요 비메모리사 대응이 다 가능할 것으로 보여 향후 성장 잠재력이 상당한 자회사
▶️ 보고서 url: https://buly.kr/5UIIY0R
코미코 (투자의견 매수, 목표주가 10만원)
미코세라믹스 지분 취득
▶️ 자회사 미코세라믹스 지배력 확대
- 케이클라비스인베스트먼트로부터 미코세라믹스 주식 38.6만주를 301억원에 현금 취득 공시 (주당 7.8만원)
- 케이클라비스의 공동매도권 행사로 코미코는 케이클라비스 지분 일부(7.1%)와 미코 지분(3.1%)를 취득한 것으로 보이며 취득 후 코미코의 미코세라믹스 지분율은 기존 52.4%에서 62.6%로 확대
▶️ 기업가치 제고 계획의 연장선
- 코미코는 지난 4월 30일 기업가치 제고 계획을 통해 중복 상장에 대한 우려를 해소시키겠다고 언급한 바 있음
- 이번 지분 취득 건도 기존 계획의 연장선 상에서의 액션으로 추정
- 케이클라비스는 미코세라믹스의 최대 FI로 코미코는 이와 얽혔던 이해 관계를 일부 풀어낸 것으로 해석
▶️ 코미코, 실적 순항
- 연결 3Q25 최대 매출액 추정. 본사 안성 가동률 상승세 + 미코세라믹스 재고 조정 일단락
- 본사 미국 법인은 주요 비메모리사 대응이 다 가능할 것으로 보여 향후 성장 잠재력이 상당한 자회사
▶️ 보고서 url: https://buly.kr/5UIIY0R
🔥1
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.20 주요 뉴스
엔비디아, 중국 전용 차세대 AI 칩 B30A 개발 추진
- 엔비디아, 블랙웰 아키텍처 기반으로 H20보다 성능이 뛰어난 중국 전용 AI 칩 B30A를 개발 중이며, 규제 불확실성 속에 다음 달 샘플 공급을 목표
https://buly.kr/4mdGy6g
손정의, 인텔 CEO 립부 탄 지원 위해 20억 달러 투자
- Softbank, 오랜 동맹 립부 탄 CEO를 지원하기 위해 인텔에 20억 달러를 투자하며, 이는 인텔 재건 신뢰와 동시에 미국 AI·반도체 전략적 입지 강화를 위한 행보
https://buly.kr/CWuc81x
SK하이닉스 TCB 장비 수요 둔화 신호, 한미반도체 TCB 발주 축소 가능성
- SK하이닉스가 HBM4 전환 과정에서 신규 TCB 장비 투자 대신 기존 장비 업그레이드를 선호하며 2025년 하반기 발주 축소 가능성이 제기
https://buly.kr/6Ms5nYc
중국 Empyrean, 메모리칩 전공정 EDA 플랫폼 첫 공개
- SK하이닉스, 2025년 상반기 엔비디아향 매출이 약 10.9조 원으로 전체 매출(39.9조 원)의 27%를 차지하며 HBM3·HBM3e 독점적 공급 관계를 강화
https://buly.kr/ChpMkUW
화웨이 데이터센터 칩, 여전히 5nm 공정 의존 드러나
- 화웨이의 쿤펑 930 서버 칩이 TSMC 5nm 기술을 기반으로 제작된 것으로 분석, 미국 제재로 첨단 공정 접근이 차단돼 업계 선두와 최대 3~4세대 격차 확대
https://buly.kr/3NJD7jF
엔비디아 루빈 울트라, 2027~28년 침지 냉각 시장 본격화 견인 전망
- 엔비디아가 2027년 출시 예정인 차세대 GPU 루빈 울트라를 계기로 침지 냉각이 본격 확산될 것으로 예상되며, 인텔도 셸과 협력해 인증 솔루션을 내놓으며 시장 진입을 준비 중
https://buly.kr/GZy2gol
리벨리온, 사우디 법인 설립으로 중동 소버린 AI 시장 본격 공략
- 리벨리온, 리야드에 현지 법인을 세우고 아람코 데이터센터 PoC 성공을 기반으로 통신사·ICT기업과 협력
https://buly.kr/4Fszmw5
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
2025.08.20 주요 뉴스
엔비디아, 중국 전용 차세대 AI 칩 B30A 개발 추진
- 엔비디아, 블랙웰 아키텍처 기반으로 H20보다 성능이 뛰어난 중국 전용 AI 칩 B30A를 개발 중이며, 규제 불확실성 속에 다음 달 샘플 공급을 목표
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손정의, 인텔 CEO 립부 탄 지원 위해 20억 달러 투자
- Softbank, 오랜 동맹 립부 탄 CEO를 지원하기 위해 인텔에 20억 달러를 투자하며, 이는 인텔 재건 신뢰와 동시에 미국 AI·반도체 전략적 입지 강화를 위한 행보
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SK하이닉스 TCB 장비 수요 둔화 신호, 한미반도체 TCB 발주 축소 가능성
- SK하이닉스가 HBM4 전환 과정에서 신규 TCB 장비 투자 대신 기존 장비 업그레이드를 선호하며 2025년 하반기 발주 축소 가능성이 제기
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중국 Empyrean, 메모리칩 전공정 EDA 플랫폼 첫 공개
- SK하이닉스, 2025년 상반기 엔비디아향 매출이 약 10.9조 원으로 전체 매출(39.9조 원)의 27%를 차지하며 HBM3·HBM3e 독점적 공급 관계를 강화
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화웨이 데이터센터 칩, 여전히 5nm 공정 의존 드러나
- 화웨이의 쿤펑 930 서버 칩이 TSMC 5nm 기술을 기반으로 제작된 것으로 분석, 미국 제재로 첨단 공정 접근이 차단돼 업계 선두와 최대 3~4세대 격차 확대
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엔비디아 루빈 울트라, 2027~28년 침지 냉각 시장 본격화 견인 전망
- 엔비디아가 2027년 출시 예정인 차세대 GPU 루빈 울트라를 계기로 침지 냉각이 본격 확산될 것으로 예상되며, 인텔도 셸과 협력해 인증 솔루션을 내놓으며 시장 진입을 준비 중
https://buly.kr/GZy2gol
리벨리온, 사우디 법인 설립으로 중동 소버린 AI 시장 본격 공략
- 리벨리온, 리야드에 현지 법인을 세우고 아람코 데이터센터 PoC 성공을 기반으로 통신사·ICT기업과 협력
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* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
[SK증권 해외주식 박제민]
AI Weekly(8월 3주)_커지는 손정의의 꿈, 중국 빅테크 동향, 구글 월드모델 공개
- 소프트뱅크: 인텔 대주주 투자, 손정의의 꿈은 크다
- 트럼프-랍부 탄 면담 결과는 인텔 투자
- ARM, Stargate 에 이어 지속적으로 칩 포트폴리오 확대를 노리는 손정의
- 중국 빅테크 체크: Tencent 실적으로 보는 중국 AI 동향
- Tencent의 AI 성과는 1) 게임 개선 2) 광고 모델 개선 3) AI 네이티브 앱 위안바오 4) 강한 클라우드 수요
- 월드 모델 공개: 구글 Genie 3, 바이트댄스도?
- 생성형AI가 엔터테인먼트로 나아가는 교두보
▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/GZy2htN
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
AI Weekly(8월 3주)_커지는 손정의의 꿈, 중국 빅테크 동향, 구글 월드모델 공개
- 소프트뱅크: 인텔 대주주 투자, 손정의의 꿈은 크다
- 트럼프-랍부 탄 면담 결과는 인텔 투자
- ARM, Stargate 에 이어 지속적으로 칩 포트폴리오 확대를 노리는 손정의
- 중국 빅테크 체크: Tencent 실적으로 보는 중국 AI 동향
- Tencent의 AI 성과는 1) 게임 개선 2) 광고 모델 개선 3) AI 네이티브 앱 위안바오 4) 강한 클라우드 수요
- 월드 모델 공개: 구글 Genie 3, 바이트댄스도?
- 생성형AI가 엔터테인먼트로 나아가는 교두보
▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/GZy2htN
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# 중국 월별 스마트폰 출하량 업데이트 (25년 6월)
[ SK증권 박형우, 권민규]
IT부품/전기전자, 2차전지, 디스플레이
▶️ 스마트폰 출하량 :
-14% YoY
-9% MoM
▶️ 애플(Non-Local) 출하량 :
-31% YoY
-57% MoM
▶️ 1~6월 누적 '스마트폰' 출하량
-6.5% YoY
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
[ SK증권 박형우, 권민규]
IT부품/전기전자, 2차전지, 디스플레이
▶️ 스마트폰 출하량 :
-14% YoY
-9% MoM
▶️ 애플(Non-Local) 출하량 :
-31% YoY
-57% MoM
▶️ 1~6월 누적 '스마트폰' 출하량
-6.5% YoY
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🔥2
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.21 주요 뉴스
DDR5·DDR4 소폭 하락, 메모리 현물 거래 열기 둔화
- 3분기 DRAM 계약가 반등에도 현물 거래 둔화로 DDR5·DDR4 가격 소폭 하락, NAND도 약세 지속
https://buly.kr/E79RJrV
삼성·SK, 하반기 낸드 투자 보수적 기조 지속
- 삼성·SK하이닉스, 첨단 낸드 전환 투자 지연·축소하며 D램·HBM 중심 투자 강화, 장비업계도 보수적 전망
https://buly.kr/E79R6SX
미국, CHIPS법 보조금 수혜사 지분 확보 검토…TSMC·삼성도 위험 노출
- 미 정부, 인텔 지분 10% 확보 추진에 이어 TSMC·삼성·마이크론 등 보조금 수혜사 지분 참여 검토하며 외국 업체 투자 불확실성 확대
https://buly.kr/E79RJwU
CXMT, 2026년 HBM3 양산 목표…미·중 반도체 협상 핵심 변수로 부상
- 중국 CXMT, 2026년 HBM3 양산 추진하며 기술 격차는 3~4년 존재하나 미·중 무역 협상에서 HBM이 핵심 카드로 부상
https://buly.kr/DEZePvM
OpenAI, 장기적으로 AI 인프라 서비스 판매 구상
- OpenAI CFO, 자사 데이터센터 구축 역량을 활용해 장래에 AI 인프라 서비스 제공 가능성 언급하며 향후 수조 달러 규모 투자 계획 시사
https://buly.kr/Csk8S8U
메타 세계 최대 데이터센터 지원 위해 Entergy 전력 투자 승인
- 루이지애나 당국, 메타 100억 달러 데이터센터 전력 공급 위해 Entergy의 발전·송전·태양광 투자 계획 승인
https://buly.kr/jZqlpG
광고 부진에 발목 잡힌 바이두, AI·클라우드 성장도 역부족
- 바이두 2분기 매출 –4%, 광고 매출 급감으로 AI·클라우드 성장 효과(+27%) 상쇄
https://buly.kr/DlJvMAn
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
2025.08.21 주요 뉴스
DDR5·DDR4 소폭 하락, 메모리 현물 거래 열기 둔화
- 3분기 DRAM 계약가 반등에도 현물 거래 둔화로 DDR5·DDR4 가격 소폭 하락, NAND도 약세 지속
https://buly.kr/E79RJrV
삼성·SK, 하반기 낸드 투자 보수적 기조 지속
- 삼성·SK하이닉스, 첨단 낸드 전환 투자 지연·축소하며 D램·HBM 중심 투자 강화, 장비업계도 보수적 전망
https://buly.kr/E79R6SX
미국, CHIPS법 보조금 수혜사 지분 확보 검토…TSMC·삼성도 위험 노출
- 미 정부, 인텔 지분 10% 확보 추진에 이어 TSMC·삼성·마이크론 등 보조금 수혜사 지분 참여 검토하며 외국 업체 투자 불확실성 확대
https://buly.kr/E79RJwU
CXMT, 2026년 HBM3 양산 목표…미·중 반도체 협상 핵심 변수로 부상
- 중국 CXMT, 2026년 HBM3 양산 추진하며 기술 격차는 3~4년 존재하나 미·중 무역 협상에서 HBM이 핵심 카드로 부상
https://buly.kr/DEZePvM
OpenAI, 장기적으로 AI 인프라 서비스 판매 구상
- OpenAI CFO, 자사 데이터센터 구축 역량을 활용해 장래에 AI 인프라 서비스 제공 가능성 언급하며 향후 수조 달러 규모 투자 계획 시사
https://buly.kr/Csk8S8U
메타 세계 최대 데이터센터 지원 위해 Entergy 전력 투자 승인
- 루이지애나 당국, 메타 100억 달러 데이터센터 전력 공급 위해 Entergy의 발전·송전·태양광 투자 계획 승인
https://buly.kr/jZqlpG
광고 부진에 발목 잡힌 바이두, AI·클라우드 성장도 역부족
- 바이두 2분기 매출 –4%, 광고 매출 급감으로 AI·클라우드 성장 효과(+27%) 상쇄
https://buly.kr/DlJvMAn
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