#코미코 (시총: 6,915억원)
2Q25 실적발표 (잠정)
[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 1,460 억원 ( +8.2% QoQ, +9.3% YoY)
(컨센 매출: 1,410 억원)
- 영업이익 : 302 억원 ( -3.5% QoQ, -18.2% YoY)
(컨센 OP: 277 억원)
- OPM : 20.6%
(컨센 OPM: 19.6%)
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250806900044
2Q25 실적발표 (잠정)
[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 1,460 억원 ( +8.2% QoQ, +9.3% YoY)
(컨센 매출: 1,410 억원)
- 영업이익 : 302 억원 ( -3.5% QoQ, -18.2% YoY)
(컨센 OP: 277 억원)
- OPM : 20.6%
(컨센 OPM: 19.6%)
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250806900044
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
Supermicro FY4Q25 컨퍼런스 콜
▶️ FY4Q25 주요 코멘트
부진한 EPS 수치는 관세 관련 영향, 관세 관련 비용은 생산지 다변화(말레이시아 등)로 대응할 예정
매출 쇼크는 10-K 제출 지연으로 인해 생산 확대가 제한 및 신규 대형 고객의 제품 사양 변경에 기인
10-K 제출 이후 자금 조달 및 고객 주문 인식 문제 해소 되었으면 FY1Q26 및 2Q26 매출로 이연 인식 예정
현재는 대형 고객 맞춤 사양 조정 완료 했으며 생산 정상화 중
▶️ FY4Q25 주요 QnA
Q FY26 연간 가이던스가 $33B인데, 1분기는 $6~7B로 낮은 이유? GB200 가용성 때문인가?
A Blackwell관련 가용성은 개선될 예정, 상반기보다 하반기 램프 본격화
Q 고객들이 GB300을 기다리며 주문을 미루는 상황인가?
A 맞음, GB300/B300 플랫폼도 이미 준비 중이며, Nvidia와도 협력 중
Q Sovereign AI 수요와 전망?
A 여러 국가가 AI 인프라 구축 위해 Supermicro의 DCBBS에 관심, 유럽과 중동, 아시아 중심의 Sovereign AI 고객과 협업 중, Sovereign 고객은 완전한 솔루션을 구매하므로, 마진 개선 여지 큼
Q 고객 의사결정 지연이 여전히 존재하는가?
A Nvidia의 잦은 제품 로드맵 변경이 결정 지연의 원인, Supermicro는 어떤 제품이든 빠르게 다응 가능, 중소형 AI 고객에도 강점
Q FY26에 대형 고객이 4곳에서 6~8곳으로 늘어난다는 언급 관련 상세 설명?
A 대형 AI CSP들의 수요 지속, Supermicro는 현금흐름이 좋아져 이들 고객을 적극적으로 지원 가능
Q FY기준 10% 이상 고객들의 비중 및 매출 규모?
A 상위 고객 3곳이 전체 매출의 11%, 11%, 21% 수준으로 기여
Q Nvidia/AMD의 수출 라이선스 관련, H20 판매 계획은?
A H20 관련 판매 계획은 없음, 고객 수요 및 수량 모두 낮음
Q $33B 가이던스에 중동 고객 관련 매출 포함 여부?
A 고객별 수치는 언급 불가, 중동 및 유럽 매출 증가에 기여할 것
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
Supermicro FY4Q25 컨퍼런스 콜
▶️ FY4Q25 주요 코멘트
부진한 EPS 수치는 관세 관련 영향, 관세 관련 비용은 생산지 다변화(말레이시아 등)로 대응할 예정
매출 쇼크는 10-K 제출 지연으로 인해 생산 확대가 제한 및 신규 대형 고객의 제품 사양 변경에 기인
10-K 제출 이후 자금 조달 및 고객 주문 인식 문제 해소 되었으면 FY1Q26 및 2Q26 매출로 이연 인식 예정
현재는 대형 고객 맞춤 사양 조정 완료 했으며 생산 정상화 중
▶️ FY4Q25 주요 QnA
Q FY26 연간 가이던스가 $33B인데, 1분기는 $6~7B로 낮은 이유? GB200 가용성 때문인가?
A Blackwell관련 가용성은 개선될 예정, 상반기보다 하반기 램프 본격화
Q 고객들이 GB300을 기다리며 주문을 미루는 상황인가?
A 맞음, GB300/B300 플랫폼도 이미 준비 중이며, Nvidia와도 협력 중
Q Sovereign AI 수요와 전망?
A 여러 국가가 AI 인프라 구축 위해 Supermicro의 DCBBS에 관심, 유럽과 중동, 아시아 중심의 Sovereign AI 고객과 협업 중, Sovereign 고객은 완전한 솔루션을 구매하므로, 마진 개선 여지 큼
Q 고객 의사결정 지연이 여전히 존재하는가?
A Nvidia의 잦은 제품 로드맵 변경이 결정 지연의 원인, Supermicro는 어떤 제품이든 빠르게 다응 가능, 중소형 AI 고객에도 강점
Q FY26에 대형 고객이 4곳에서 6~8곳으로 늘어난다는 언급 관련 상세 설명?
A 대형 AI CSP들의 수요 지속, Supermicro는 현금흐름이 좋아져 이들 고객을 적극적으로 지원 가능
Q FY기준 10% 이상 고객들의 비중 및 매출 규모?
A 상위 고객 3곳이 전체 매출의 11%, 11%, 21% 수준으로 기여
Q Nvidia/AMD의 수출 라이선스 관련, H20 판매 계획은?
A H20 관련 판매 계획은 없음, 고객 수요 및 수량 모두 낮음
Q $33B 가이던스에 중동 고객 관련 매출 포함 여부?
A 고객별 수치는 언급 불가, 중동 및 유럽 매출 증가에 기여할 것
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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Telegram
[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 박제민 (SK증권)
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
Advanced Micro Devices FY2Q25 컨퍼런스 콜
▶️ FY2Q25 주요 코멘트
수출 규제로 MI308의 중국 수출 차질, $0.8B 규모 재고 및 관련 비용 발생
중국 영향 제외 시 기존 가이던스에 부합, 차분기 가이던스 중국 매출 제외 수치
MI308 출하 중단에 대비하여 MI350 시리즈 조기 양산 및 출하 개시
미국 상무부 MI308 수출 허가 검토, 라이선스 승인 시 재개 예정
▶️ FY2Q25 주요 QnA
Q Client 사업의 상반기 실적과 하반기 전망 공유 가능한지? Pull-in 수요가 존재했는지?
A 상반기 Client 매출은 전년대비 +68%로 매우 강했고, 실수요도 견조하여 실적을 선반영이 아닌 실수요 기반 성장으로 판단, 3분기 매출 역시 QoQ 성장 예상
Q 인텔의 기술진전 (18A 도입)이 AMD의 시장 점유율 및 ASP에 미치는 영향?
A AMD는 현재 엔터프라이즈 분야 점유율이 낮아 성장 여력 존재, HP, Dell등의 주요 고객사와 협업 확대 중이며 긍정적인 방향으로 가고 있음
Q 2026년 MI400 및 Sovereign AI 수요는 AMD의 매출에 어느정도 기여할 수 있는가?
A Sovereign AI 수요는 기존 AI 수요 외에 추가적인 수요로 판단, 사우디와의 HUMAIN 협력은 그 대표 사례로 MI355부터 시작하여 MI400까지 확장 가능성 존재, 규제 이슈도 존재하지만 글로벌 정부의 독자적 AI 인프라 구축 욕구는 강함
Q MI 제품군의 마진은 언제부터 긍정적 전환이 가능한가?
A 현재는 기업 평균 대비 낮지만, 점진적으로 마진 개선 중, 고객 확산 및 운영 효율 향상으로 장기적으로 마진 개선 기대
Q MI355의 하반기 램프 속도, 연간 $7B 달성 가능성?
A MI355는 B200·GB200과 경쟁 가능한 성능/가격, 고객 수요 강함, 6월 양산 시작했으며 Q3부터 램프업 준비 중
Q 대형 클러스터 출하 시 리드타임 및 고객 협업 가시성?
A AMD의 리드타임은 8~9개월 수준, MI350은 기존 인프라에서 호환 가능하면 빠른 램프 가능., MI400은 ZT인수 효과로 Helios 랙 맞춤형 공동 설계 진행 중
Q MI355 채택 속도가 예상보다 빠른가?
A 예상보다 채택 속도 빠르고 많은 고객들이 MI400 포함 로드맵 보고 조기 협력 희망
Q MI355가 믹스에 부정적임에도 GM이 유지되는 이유는?
A 서버/상업용 PC 확대로 긍정적 믹스 효과, 운영 효율 향상도 마진 유지에 기여
Q MI400이 수십억 달러 기회가 되려면 시점은 언제?
A 구체적 시점은 언급 못하지만, 고객 피드백과 MI400 기대감 커지고 있음, GW급 AI 구축이 시작되면 매출 가시성 뚜렷해질 것
Q 인퍼런스 복잡도가 높아지며 랙스케일 중요성이 커지고 있는가?
A 맞음, 추론의 복잡성과 분산처리 수요 증가, AMD는 전체 솔루션 제공을 목표로 준비 중
Q $800M 손실이 WIP(재공품)이면, 라이선스 승인 시 일부 환입 가능한가?
A 대부분 WIP 상태이고 출하까지는 시간이 필요, 완료된 재고가 아니므로 즉시 회복은 어려울 것
Q MI355에서 MI400으로의 전환 시기와 Helios 기여 시점은?
A 2025년 하반기는 MI355에 집중하고 2026년부터 Helios 기반 MI400 본격 매출 기대
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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Advanced Micro Devices FY2Q25 컨퍼런스 콜
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수출 규제로 MI308의 중국 수출 차질, $0.8B 규모 재고 및 관련 비용 발생
중국 영향 제외 시 기존 가이던스에 부합, 차분기 가이던스 중국 매출 제외 수치
MI308 출하 중단에 대비하여 MI350 시리즈 조기 양산 및 출하 개시
미국 상무부 MI308 수출 허가 검토, 라이선스 승인 시 재개 예정
▶️ FY2Q25 주요 QnA
Q Client 사업의 상반기 실적과 하반기 전망 공유 가능한지? Pull-in 수요가 존재했는지?
A 상반기 Client 매출은 전년대비 +68%로 매우 강했고, 실수요도 견조하여 실적을 선반영이 아닌 실수요 기반 성장으로 판단, 3분기 매출 역시 QoQ 성장 예상
Q 인텔의 기술진전 (18A 도입)이 AMD의 시장 점유율 및 ASP에 미치는 영향?
A AMD는 현재 엔터프라이즈 분야 점유율이 낮아 성장 여력 존재, HP, Dell등의 주요 고객사와 협업 확대 중이며 긍정적인 방향으로 가고 있음
Q 2026년 MI400 및 Sovereign AI 수요는 AMD의 매출에 어느정도 기여할 수 있는가?
A Sovereign AI 수요는 기존 AI 수요 외에 추가적인 수요로 판단, 사우디와의 HUMAIN 협력은 그 대표 사례로 MI355부터 시작하여 MI400까지 확장 가능성 존재, 규제 이슈도 존재하지만 글로벌 정부의 독자적 AI 인프라 구축 욕구는 강함
Q MI 제품군의 마진은 언제부터 긍정적 전환이 가능한가?
A 현재는 기업 평균 대비 낮지만, 점진적으로 마진 개선 중, 고객 확산 및 운영 효율 향상으로 장기적으로 마진 개선 기대
Q MI355의 하반기 램프 속도, 연간 $7B 달성 가능성?
A MI355는 B200·GB200과 경쟁 가능한 성능/가격, 고객 수요 강함, 6월 양산 시작했으며 Q3부터 램프업 준비 중
Q 대형 클러스터 출하 시 리드타임 및 고객 협업 가시성?
A AMD의 리드타임은 8~9개월 수준, MI350은 기존 인프라에서 호환 가능하면 빠른 램프 가능., MI400은 ZT인수 효과로 Helios 랙 맞춤형 공동 설계 진행 중
Q MI355 채택 속도가 예상보다 빠른가?
A 예상보다 채택 속도 빠르고 많은 고객들이 MI400 포함 로드맵 보고 조기 협력 희망
Q MI355가 믹스에 부정적임에도 GM이 유지되는 이유는?
A 서버/상업용 PC 확대로 긍정적 믹스 효과, 운영 효율 향상도 마진 유지에 기여
Q MI400이 수십억 달러 기회가 되려면 시점은 언제?
A 구체적 시점은 언급 못하지만, 고객 피드백과 MI400 기대감 커지고 있음, GW급 AI 구축이 시작되면 매출 가시성 뚜렷해질 것
Q 인퍼런스 복잡도가 높아지며 랙스케일 중요성이 커지고 있는가?
A 맞음, 추론의 복잡성과 분산처리 수요 증가, AMD는 전체 솔루션 제공을 목표로 준비 중
Q $800M 손실이 WIP(재공품)이면, 라이선스 승인 시 일부 환입 가능한가?
A 대부분 WIP 상태이고 출하까지는 시간이 필요, 완료된 재고가 아니므로 즉시 회복은 어려울 것
Q MI355에서 MI400으로의 전환 시기와 Helios 기여 시점은?
A 2025년 하반기는 MI355에 집중하고 2026년부터 Helios 기반 MI400 본격 매출 기대
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 박제민 (SK증권)
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[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.07 주요 뉴스
트럼프, 반도체 수입에 100% 관세 부과 발표
- 트럼프 대통령이 미국 외에서 제조된 모든 반도체에 약 100%의 수입 관세 부과 방침을 공식 발표, 그러나 미국에 투자한 기업은 관세 면제
https://buly.kr/GvnTwMY
삼성전자, 애플 차세대 칩 美 파운드리 공장서 생산
- 삼성전자가 애플의 아이폰18용 이미지 센서를 미국 파운드리 공장에서 생산하며 파운드리 사업 회복 신호탄 마련
https://buly.kr/90bNndO
삼성, HBM4 반전 카드…차세대 D램 D1c 양산 투자
- 삼성전자가 11~12nm급 D1c D램 양산을 위해 평택·화성·천안 라인에 장비 발주를 시작하며, HBM4 경쟁력 확보와 메모리 반등을 위한 대규모 투자에 돌입
https://buly.kr/74X30oW
DDR4 가격 2.4% 하락…DRAM 거래 부진 지속
- DDR4 1Gx8 3200MT/s 평균 스팟가격이 -2.4% 하락한 가운데, DRAM 시장은 수요 불확실성으로 거래 위축 지속
https://buly.kr/Awfiahd
애플, 미국 투자 1천억 달러 추가…총 6천억 달러로 확대
- 애플이 향후 4년간 미국 내 투자 규모를 총 6천억 달러로 확대하며 1천억 달러를 추가 약정
https://buly.kr/44yAKr6
美 반도체 관세 임박…대만 상장사 매출 20% 위험 노출
- 미국의 반도체 고율 관세가 임박하면서, 대만 상장·OTC 기업 매출의 17.3%인 미주 수출이 타격 우려, 특히 반도체 등 전자업종 중심으로 위험 확대 전망
https://buly.kr/7mC4w1o
인텔 18A 수율 10%…팬서 레이크 상업화에 의문 제기
- 인텔 18A 공정의 수율이 여전히 10% 수준에 머물러 팬서 레이크 양산 차질 우려가 제기됐으며, 일부 물량은 TSMC에 의존할 가능성도 부각
https://buly.kr/5fCzAGR
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
2025.08.07 주요 뉴스
트럼프, 반도체 수입에 100% 관세 부과 발표
- 트럼프 대통령이 미국 외에서 제조된 모든 반도체에 약 100%의 수입 관세 부과 방침을 공식 발표, 그러나 미국에 투자한 기업은 관세 면제
https://buly.kr/GvnTwMY
삼성전자, 애플 차세대 칩 美 파운드리 공장서 생산
- 삼성전자가 애플의 아이폰18용 이미지 센서를 미국 파운드리 공장에서 생산하며 파운드리 사업 회복 신호탄 마련
https://buly.kr/90bNndO
삼성, HBM4 반전 카드…차세대 D램 D1c 양산 투자
- 삼성전자가 11~12nm급 D1c D램 양산을 위해 평택·화성·천안 라인에 장비 발주를 시작하며, HBM4 경쟁력 확보와 메모리 반등을 위한 대규모 투자에 돌입
https://buly.kr/74X30oW
DDR4 가격 2.4% 하락…DRAM 거래 부진 지속
- DDR4 1Gx8 3200MT/s 평균 스팟가격이 -2.4% 하락한 가운데, DRAM 시장은 수요 불확실성으로 거래 위축 지속
https://buly.kr/Awfiahd
애플, 미국 투자 1천억 달러 추가…총 6천억 달러로 확대
- 애플이 향후 4년간 미국 내 투자 규모를 총 6천억 달러로 확대하며 1천억 달러를 추가 약정
https://buly.kr/44yAKr6
美 반도체 관세 임박…대만 상장사 매출 20% 위험 노출
- 미국의 반도체 고율 관세가 임박하면서, 대만 상장·OTC 기업 매출의 17.3%인 미주 수출이 타격 우려, 특히 반도체 등 전자업종 중심으로 위험 확대 전망
https://buly.kr/7mC4w1o
인텔 18A 수율 10%…팬서 레이크 상업화에 의문 제기
- 인텔 18A 공정의 수율이 여전히 10% 수준에 머물러 팬서 레이크 양산 차질 우려가 제기됐으며, 일부 물량은 TSMC에 의존할 가능성도 부각
https://buly.kr/5fCzAGR
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Reuters
Trump says US will charge tariff of about 100% on semiconductor imports
The United States will impose a tariff of about 100% on semiconductor chips imported into the country, President Donald Trump said on Wednesday.
롯데에너지머티리얼즈
- CAPEX 축소 vs 미국 본토 진출
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 결론
- 하반기 불확실성 확대 : 관세, 구리품목, 보조금폐지, 수요
- 배터리 업종 내 가장 뛰어난 재무 안정성은 강점
- 구리제품군 불확실성으로 미국 본토 직접 진출 가능성 주목
▶️ 2분기 반등 성공, 그러나 아쉬운 반등폭
- 2분기 리뷰: 출하량 반등했지만, 구조적 불황 지속
- 3분기 및 향후 전망: 다수의 불확실성
- 목표주가 32,000원, 매수 의견
▶️ URL
https://buly.kr/4biRIFR
- CAPEX 축소 vs 미국 본토 진출
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 결론
- 하반기 불확실성 확대 : 관세, 구리품목, 보조금폐지, 수요
- 배터리 업종 내 가장 뛰어난 재무 안정성은 강점
- 구리제품군 불확실성으로 미국 본토 직접 진출 가능성 주목
▶️ 2분기 반등 성공, 그러나 아쉬운 반등폭
- 2분기 리뷰: 출하량 반등했지만, 구조적 불황 지속
- 3분기 및 향후 전망: 다수의 불확실성
- 목표주가 32,000원, 매수 의견
▶️ URL
https://buly.kr/4biRIFR
#원익IPS (시총: 1조 5,879억원)
2Q25 실적발표 (잠정)
[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 2,422 억원 ( +94.9% QoQ, +56.3% YoY)
(컨센 매출: 2,283 억원)
- 영업이익 : 365 억원 ( 흑자전환 QoQ, 흑자전환 YoY)
(컨센 OP: 212 억원)
- OPM : 15.0%
(컨센 OPM: 9.2%)
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250807900187
2Q25 실적발표 (잠정)
[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 2,422 억원 ( +94.9% QoQ, +56.3% YoY)
(컨센 매출: 2,283 억원)
- 영업이익 : 365 억원 ( 흑자전환 QoQ, 흑자전환 YoY)
(컨센 OP: 212 억원)
- OPM : 15.0%
(컨센 OPM: 9.2%)
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250807900187
🔥1
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.08 주요 뉴스
삼성·SK하이닉스, 대미 투자로 트럼프 '100% 반도체 관세'서 제외
- 반도체 관세 정책에서 삼성전자와 하이닉스는 미국 내 생산시설 투자로 면제 대상 포함, 한국은 무역 협정을 통해 추가 관세에도 대비 가능한 최혜국 조항까지 확보
https://buly.kr/GE8SNdz
TSMC, 美 100% 관세 회피 위해 애리조나 2공장 조기 가동 추진
- 트럼프의 반도체 100% 관세 예고에 대응해 TSMC가 미국 애리조나 2공장 장비 반입을 2026년 10월로 앞당기고, 양산 시점을 기존보다 1년 빠른 2027년 4분기로 조정
https://buly.kr/4biRdMy
삼성, HBM3E 가격 인하설 부인…엔비디아 승인 지연이 최대 걸림돌
- 삼성전자가 HBM3E 가격 인하설을 부인했으나, 여전히 엔비디아 품질 승인 지연으로 HBM 사업 반등에 어려움을 겪는 중
https://buly.kr/EooOX07
SanDisk–SK하이닉스, HBF 메모리 표준 공동 개발…2026년 샘플 출시 예정
- SanDisk와 SK하이닉스가 차세대 AI 추론용 고대역폭 낸드(HBF) 메모리 표준을 공동 개발하며, 2026년 하반기 샘플 출시 및 2027년 상용화 목표로 협력 강화
https://buly.kr/7FRoLdy
트럼프, 중국 투자 논란에 인텔 CEO 사임 요구
- 트럼프 대통령이 중국 기업 투자 경력으로 이해 충돌을 지적하며 인텔 신임 CEO 립부 탄의 즉각 사임을 공개적으로 요구
https://buly.kr/APvS0Rq
화웨이, Ascend GPU용 CANN 툴킷 오픈소스화…NVIDIA CUDA에 도전장
- 화웨이가 자사 Ascend AI GPU용 CANN 소프트웨어 툴킷을 오픈소스화하며, CUDA 중심의 NVIDIA 생태계에 대응하고 중국 내 AI 소프트웨어 자립을 촉진
https://buly.kr/5fCzWUY
트럼프의 반도체 100% 관세, TSMC·GlobalWafers는 보호…UMC 등은 타격 우려
- 트럼프의 반도체 100% 관세 정책에서 미국 내 생산 기업은 면제 대상으로, TSMC·GlobalWafers·ASE 등은 보호받는 반면, 미국 내 거점이 부족한 UMC·VIS 등은 관세 리스크에 직면
https://buly.kr/Ezj9Vkz
마이크론, 세계 최초 PCIe Gen6 SSD 포함 AI 특화 데이터센터 SSD 출시
- 마이크론이 232단 G9 NAND 기반의 세계 최초 PCIe Gen6 NVMe SSD를 포함한 AI용 데이터센터 SSD 3종을 공개하며, 고속·고용량·저지연 스토리지로 AI 학습 및 추론 성능 강화 추진
https://buly.kr/8IwMEmS
글로벌 반도체 기업, AI 수요 폭증에 1,350억 달러 설비투자 집행
- 2025년 반도체 기업의 설비투자가 전년 대비 +7% 증가한 1,350억 달러에 달할 전망, TSMC·마이크론·SK하이닉스 등 AI 수요 대응 기업은 투자 확대, 반면 인텔·인피니온 등은 투자 축소 추세
https://buly.kr/Awfix5P
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
2025.08.08 주요 뉴스
삼성·SK하이닉스, 대미 투자로 트럼프 '100% 반도체 관세'서 제외
- 반도체 관세 정책에서 삼성전자와 하이닉스는 미국 내 생산시설 투자로 면제 대상 포함, 한국은 무역 협정을 통해 추가 관세에도 대비 가능한 최혜국 조항까지 확보
https://buly.kr/GE8SNdz
TSMC, 美 100% 관세 회피 위해 애리조나 2공장 조기 가동 추진
- 트럼프의 반도체 100% 관세 예고에 대응해 TSMC가 미국 애리조나 2공장 장비 반입을 2026년 10월로 앞당기고, 양산 시점을 기존보다 1년 빠른 2027년 4분기로 조정
https://buly.kr/4biRdMy
삼성, HBM3E 가격 인하설 부인…엔비디아 승인 지연이 최대 걸림돌
- 삼성전자가 HBM3E 가격 인하설을 부인했으나, 여전히 엔비디아 품질 승인 지연으로 HBM 사업 반등에 어려움을 겪는 중
https://buly.kr/EooOX07
SanDisk–SK하이닉스, HBF 메모리 표준 공동 개발…2026년 샘플 출시 예정
- SanDisk와 SK하이닉스가 차세대 AI 추론용 고대역폭 낸드(HBF) 메모리 표준을 공동 개발하며, 2026년 하반기 샘플 출시 및 2027년 상용화 목표로 협력 강화
https://buly.kr/7FRoLdy
트럼프, 중국 투자 논란에 인텔 CEO 사임 요구
- 트럼프 대통령이 중국 기업 투자 경력으로 이해 충돌을 지적하며 인텔 신임 CEO 립부 탄의 즉각 사임을 공개적으로 요구
https://buly.kr/APvS0Rq
화웨이, Ascend GPU용 CANN 툴킷 오픈소스화…NVIDIA CUDA에 도전장
- 화웨이가 자사 Ascend AI GPU용 CANN 소프트웨어 툴킷을 오픈소스화하며, CUDA 중심의 NVIDIA 생태계에 대응하고 중국 내 AI 소프트웨어 자립을 촉진
https://buly.kr/5fCzWUY
트럼프의 반도체 100% 관세, TSMC·GlobalWafers는 보호…UMC 등은 타격 우려
- 트럼프의 반도체 100% 관세 정책에서 미국 내 생산 기업은 면제 대상으로, TSMC·GlobalWafers·ASE 등은 보호받는 반면, 미국 내 거점이 부족한 UMC·VIS 등은 관세 리스크에 직면
https://buly.kr/Ezj9Vkz
마이크론, 세계 최초 PCIe Gen6 SSD 포함 AI 특화 데이터센터 SSD 출시
- 마이크론이 232단 G9 NAND 기반의 세계 최초 PCIe Gen6 NVMe SSD를 포함한 AI용 데이터센터 SSD 3종을 공개하며, 고속·고용량·저지연 스토리지로 AI 학습 및 추론 성능 강화 추진
https://buly.kr/8IwMEmS
글로벌 반도체 기업, AI 수요 폭증에 1,350억 달러 설비투자 집행
- 2025년 반도체 기업의 설비투자가 전년 대비 +7% 증가한 1,350억 달러에 달할 전망, TSMC·마이크론·SK하이닉스 등 AI 수요 대응 기업은 투자 확대, 반면 인텔·인피니온 등은 투자 축소 추세
https://buly.kr/Awfix5P
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
글로벌이코노믹
삼성·SK하이닉스, 대미 투자로 트럼프 '100% 반도체 관세'서 제외
삼성전자와 SK하이닉스가 도널드 트럼프 미국 행정부의 100% 반도체 관세 부과 대상에서 공식 빠졌다고 IT 전문 매체 WCCF테크가 7일(현지시각) 보도했다. 지난 8월 트럼프 대통령이 미국에 제조 기반이 없는 모든 외국 반도체에 100% 관세를 물리겠다고 발표해 세계 반도체 업계가
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[SK증권 IT 장비/소재 이동주]
코미코 (투자의견 매수, 목표주가 10만원으로 상향)
파운드리 노출에 실적까지 겸비
▶️ 우상향 실적 추세 그대로
- 3Q25 최대 매출액 시현 기대. 본업인 세정/코팅의 안성 법인과 미국 법인 가동률 상승세 3분기에도 유지
- 미코세라믹스 재고 조정 영향도 일시적, 3분기 주요 중국 고객사 양산품 대응 확대에 따른 실적 반등
▶️ 파운드리 회복과 최대 접점
- 삼성전자와 테슬라 파운드리 협업 이후 테일러 팹 증설 재개. 오스틴 팹도 빅테크 고객 확보로 삼성전자 파운드리 회복에 대한 기대감 증폭. 동사는 힐스보로 법인을 통해 삼성 및 인텔 대응 중으로 향후 고객사 가동률 상승에 따른 수혜 명확. 풀가동 기준 연간 캐파는 800억원 수준
- 피닉스 법인도 올해 완공 목표로 파운드리 1위 고객사 공급을 타겟
- 미국 시장에서 성장 잠재력은 상당
▶️ 소재/부품 업종 내 Top-pick 유지
▶️ 보고서 url: https://buly.kr/AF0h2oM
코미코 (투자의견 매수, 목표주가 10만원으로 상향)
파운드리 노출에 실적까지 겸비
▶️ 우상향 실적 추세 그대로
- 3Q25 최대 매출액 시현 기대. 본업인 세정/코팅의 안성 법인과 미국 법인 가동률 상승세 3분기에도 유지
- 미코세라믹스 재고 조정 영향도 일시적, 3분기 주요 중국 고객사 양산품 대응 확대에 따른 실적 반등
▶️ 파운드리 회복과 최대 접점
- 삼성전자와 테슬라 파운드리 협업 이후 테일러 팹 증설 재개. 오스틴 팹도 빅테크 고객 확보로 삼성전자 파운드리 회복에 대한 기대감 증폭. 동사는 힐스보로 법인을 통해 삼성 및 인텔 대응 중으로 향후 고객사 가동률 상승에 따른 수혜 명확. 풀가동 기준 연간 캐파는 800억원 수준
- 피닉스 법인도 올해 완공 목표로 파운드리 1위 고객사 공급을 타겟
- 미국 시장에서 성장 잠재력은 상당
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[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
안녕하세요, SK증권 반도체 담당 한동희입니다.
SK하이닉스와 HBM 경쟁 심화에 대한 의견 및 향후 반도체 업종 전망에 대한 인터뷰를 진행했습니다.
관련 링크 공유드립니다.
SK hynix Newsroom
https://news.skhynix.co.kr/2025-analyst-interview-1/
Youtube
https://youtu.be/wQ67Mf4rRX4
* 위 내용은 공개된 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
안녕하세요, SK증권 반도체 담당 한동희입니다.
SK하이닉스와 HBM 경쟁 심화에 대한 의견 및 향후 반도체 업종 전망에 대한 인터뷰를 진행했습니다.
관련 링크 공유드립니다.
SK hynix Newsroom
https://news.skhynix.co.kr/2025-analyst-interview-1/
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https://youtu.be/wQ67Mf4rRX4
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SK hynix Newsroom
[Analyst Interview | SK증권 한동희 위원] HBM 경쟁 심화 우려 속 SK하이닉스의 대응 전략은? | SK hynix Newsroom
SK하이닉스는 올해 2분기 9조 2,129억원의 영업이익을 기록했습니다. 회사는 무역 분쟁과 경기 불확실성으로 인한 수요 둔화 우려 속에서도 사상 최대 실적을 달성했지만, 시장에서는 내년에도 SK하이닉스가 HBM 경쟁 우위를 지속할 수 있을지에 대해 시선이 엇갈리는 상황입니다. 일각에서는 경쟁사의 유의미한 물량 확보 가능성을
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[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.11 주요 뉴스
엔비디아·AMD, 중국 칩 매출 15% 美 정부에 납부 조건으로 수출 허가
- 엔비디아와 AMD가 중국 시장용 H20·MI308 칩 수출 허가를 받는 조건으로 중국 판매 매출의 15%를 미국 정부에 납부하기로 합의
https://buly.kr/28tqzl7
테슬라, Dojo 중단 후 삼성·인텔과 AI 칩 협력 전환
- 테슬라가 Dojo 프로젝트를 중단하고 AI6 칩 생산을 삼성·인텔에 맡기며 공급망 다변화와 AI 전략 전환 추진
https://buly.kr/GvnVOSM
- 중국 관영매체, 엔비디아 H20 칩 안전성·성능·환경성 모두 비판
중국 관영매체가 엔비디아 H20 칩의 보안 위험, 기술력 부족, 환경 비친화성을 지적하며 구매 거부 가능성을 언급
https://buly.kr/3u3QntZ
트럼프, 중국 연계 의혹 제기 후 인텔 CEO 백악관 소환
- 트럼프 대통령이 중국 기업 연계 의혹으로 사임을 요구한 인텔 CEO 립부 탄이 백악관을 방문해 배경과 국산 반도체 제조 중요성을 설명하며 미국 내 투자·안보 기여 의지를 전달할 예정
https://buly.kr/BeKlxuJ
중국 반도체 통합 전략 차질…올해 8건 합병 무산
- 중국의 반도체 장비 업체 통합 시도, 기업·투자자 반발 및 밸류에이션 문제로 지연, 특히 파운드리 부문에서 중복 투자와 인력 분산으로 통합 필요성 대두
https://buly.kr/GP3ERuI
난야·에트론, 엣지 AI 맞춤형 HBM 개발 위해 5억 대만달러 합작사 설립
- 대만 난야테크와 에트론이 80:20 지분으로 합작사를 세워 고성능·저전력 맞춤형 HBM을 개발, 2026년 말까지 AI PC·스마트폰·로봇·자동차용 신제품 출시 목표
https://buly.kr/1xz5s46
GlobalWafers, 美 CHIPS Act서 2억 달러 수령…애플과 美 실리콘 웨이퍼 공급 협력
- 대만계 GlobalWafers가 미국 CHIPS Act 보조금 4억600만 달러 중 2억 달러를 1차 수령했으며, 텍사스 공장에서 생산한 300mm 웨이퍼를 애플에 공급하는 파트너십을 체결
https://buly.kr/DwEciOP
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2025.08.11 주요 뉴스
엔비디아·AMD, 중국 칩 매출 15% 美 정부에 납부 조건으로 수출 허가
- 엔비디아와 AMD가 중국 시장용 H20·MI308 칩 수출 허가를 받는 조건으로 중국 판매 매출의 15%를 미국 정부에 납부하기로 합의
https://buly.kr/28tqzl7
테슬라, Dojo 중단 후 삼성·인텔과 AI 칩 협력 전환
- 테슬라가 Dojo 프로젝트를 중단하고 AI6 칩 생산을 삼성·인텔에 맡기며 공급망 다변화와 AI 전략 전환 추진
https://buly.kr/GvnVOSM
- 중국 관영매체, 엔비디아 H20 칩 안전성·성능·환경성 모두 비판
중국 관영매체가 엔비디아 H20 칩의 보안 위험, 기술력 부족, 환경 비친화성을 지적하며 구매 거부 가능성을 언급
https://buly.kr/3u3QntZ
트럼프, 중국 연계 의혹 제기 후 인텔 CEO 백악관 소환
- 트럼프 대통령이 중국 기업 연계 의혹으로 사임을 요구한 인텔 CEO 립부 탄이 백악관을 방문해 배경과 국산 반도체 제조 중요성을 설명하며 미국 내 투자·안보 기여 의지를 전달할 예정
https://buly.kr/BeKlxuJ
중국 반도체 통합 전략 차질…올해 8건 합병 무산
- 중국의 반도체 장비 업체 통합 시도, 기업·투자자 반발 및 밸류에이션 문제로 지연, 특히 파운드리 부문에서 중복 투자와 인력 분산으로 통합 필요성 대두
https://buly.kr/GP3ERuI
난야·에트론, 엣지 AI 맞춤형 HBM 개발 위해 5억 대만달러 합작사 설립
- 대만 난야테크와 에트론이 80:20 지분으로 합작사를 세워 고성능·저전력 맞춤형 HBM을 개발, 2026년 말까지 AI PC·스마트폰·로봇·자동차용 신제품 출시 목표
https://buly.kr/1xz5s46
GlobalWafers, 美 CHIPS Act서 2억 달러 수령…애플과 美 실리콘 웨이퍼 공급 협력
- 대만계 GlobalWafers가 미국 CHIPS Act 보조금 4억600만 달러 중 2억 달러를 1차 수령했으며, 텍사스 공장에서 생산한 300mm 웨이퍼를 애플에 공급하는 파트너십을 체결
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Reuters
Trump opens door to sales of version of Nvidia's next-gen AI chips in China
The move could open the door to China securing more advanced computing power from the U.S. even as the two countries battled for technology supremacy, critics said.
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[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
HBM 경쟁 심화에 대한 고찰
HBM 경쟁 심화 우려 확산 요인: 차년도 계약 지연
AI 사이클 내 업종 전망 핵심은 HBM 선제적 계약 완료
이를 기반한 Commodity DRAM의 생산 능력 잠식
원인: 제품 다양화 (HBM3e 8/12H, HBM4 12H),거래선 다변화 (ASIC으로 확대), 삼성전자의 진입 노력
-> 26년 가시성 제한, SK하이닉스 이익 훼손 우려
업체간 상이한 가격 협상력: Capa, 원가, 신뢰성 차이
삼성전자: 신뢰성, 양산성 증명해야 하는 단계
HBM4 12H는 1c (core-die), 4nm (logic-die) 적용으로 절치부심
다만 Redundancy 확대 및 1c 신규투자 등 원가 경쟁력 열위 불가피
마이크론: 낮은 생산 능력, 원가 및 양산성 측면에서 SK하이닉스 대비 열위
-> HBM 3사간 가격 협상력 상이
-> 각자 이익 극대화 위한 점유율 (Q)와 가격 (P) 상이
-> 물량 관점의 점유율 상승이 HBM 이익 제고의 필요충분조건 아님
고객사는 필요 물량의 확보 반드시 필요
경쟁의 핵심: 가격 정책 아닌, ‘적시성, 신뢰성, 양산성’
HBM 계약이 해를 넘길 가능성 낮음
-> 시간이 지날수록 선발주자에 대한 우려 희석 암시
매출액 점유율보다, 이익 점유율이 더 중요한 개념
AI 사이클 내 업종의 핵심은 차별적 부가가치
핵심 지표는 외형보다 수익성 차별화, 투자효율성, 증익
HBM을 바라보는 관점도 이익 점유율과 수익성이어야
매출액 점유율은 유사 원가, 제품을 가정한 Commodity 논리일 뿐
보고서 URL: https://buly.kr/FAdvb4u
*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
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HBM 경쟁 심화에 대한 고찰
HBM 경쟁 심화 우려 확산 요인: 차년도 계약 지연
AI 사이클 내 업종 전망 핵심은 HBM 선제적 계약 완료
이를 기반한 Commodity DRAM의 생산 능력 잠식
원인: 제품 다양화 (HBM3e 8/12H, HBM4 12H),거래선 다변화 (ASIC으로 확대), 삼성전자의 진입 노력
-> 26년 가시성 제한, SK하이닉스 이익 훼손 우려
업체간 상이한 가격 협상력: Capa, 원가, 신뢰성 차이
삼성전자: 신뢰성, 양산성 증명해야 하는 단계
HBM4 12H는 1c (core-die), 4nm (logic-die) 적용으로 절치부심
다만 Redundancy 확대 및 1c 신규투자 등 원가 경쟁력 열위 불가피
마이크론: 낮은 생산 능력, 원가 및 양산성 측면에서 SK하이닉스 대비 열위
-> HBM 3사간 가격 협상력 상이
-> 각자 이익 극대화 위한 점유율 (Q)와 가격 (P) 상이
-> 물량 관점의 점유율 상승이 HBM 이익 제고의 필요충분조건 아님
고객사는 필요 물량의 확보 반드시 필요
경쟁의 핵심: 가격 정책 아닌, ‘적시성, 신뢰성, 양산성’
HBM 계약이 해를 넘길 가능성 낮음
-> 시간이 지날수록 선발주자에 대한 우려 희석 암시
매출액 점유율보다, 이익 점유율이 더 중요한 개념
AI 사이클 내 업종의 핵심은 차별적 부가가치
핵심 지표는 외형보다 수익성 차별화, 투자효율성, 증익
HBM을 바라보는 관점도 이익 점유율과 수익성이어야
매출액 점유율은 유사 원가, 제품을 가정한 Commodity 논리일 뿐
보고서 URL: https://buly.kr/FAdvb4u
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❤8
[SK증권 반도체 한동희/박제민]
8월 1~10일 반도체 수출액 잠정치
DRAM 8.5억달러 (+2% MoM, +4% QoQ)
DRAM 모듈 5.8억달러 (+19% MoM, +100% QoQ)
NAND 1.2억달러 (-4% MoM, -7% QoQ)
MCP 9.억달러 (+26% MoM, +53% QoQ)
SSD 2.2억달러 (-8% MoM, Flat QoQ)
[8월 1~10일/7월 1월~30일]전월 대비 비중
DRAM 33%
DRAM 모듈 18%
NAND 26%
MCP 23%
SSD 13%
* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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8월 1~10일 반도체 수출액 잠정치
DRAM 8.5억달러 (+2% MoM, +4% QoQ)
DRAM 모듈 5.8억달러 (+19% MoM, +100% QoQ)
NAND 1.2억달러 (-4% MoM, -7% QoQ)
MCP 9.억달러 (+26% MoM, +53% QoQ)
SSD 2.2억달러 (-8% MoM, Flat QoQ)
[8월 1~10일/7월 1월~30일]전월 대비 비중
DRAM 33%
DRAM 모듈 18%
NAND 26%
MCP 23%
SSD 13%
* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
마이크론 FY4Q25 가이던스 상향 (장전 5% 상승 중)
*DRAM 가격 개선 효과 반영
<중간값 기준>
매출액 $11.2b (기존 $10.7b)
GPM 44.5% (기존 42.0%)
EPS $2.85 (기존 $2.50)
https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-updates-fourth-quarter-fiscal-2025-guidance
마이크론 FY4Q25 가이던스 상향 (장전 5% 상승 중)
*DRAM 가격 개선 효과 반영
<중간값 기준>
매출액 $11.2b (기존 $10.7b)
GPM 44.5% (기존 42.0%)
EPS $2.85 (기존 $2.50)
https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-updates-fourth-quarter-fiscal-2025-guidance
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[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.12 주요 뉴스
SK하이닉스, AI용 HBM 시장 2030년까지 연 30% 성장 전망
- SK하이닉스, AI 확산에 따른 맞춤형 HBM 수요 증가로 시장이 2030년까지 연평균 30% 성장해 수십억 달러 규모에 이를 것으로 전망하며, 미국 100% 반도체 관세 적용 대상에서 제외될 것으로 확인
https://buly.kr/2fe8Axy
마이크론, AI 메모리 수요 호조로 4분기 실적 전망 상향
- 마이크론이 AI 데이터센터 수요와 DRAM 가격 상승에 힘입어 4분기 매출과 조정 이익률 전망을 상향 조정했으며, HBM 공급 제약 속 가격 인상 효과로 주가가 3% 상승
https://buly.kr/6XmnsCU
삼성전자, 美 반도체 투자 500억 달러 돌파 전망…테슬라·애플과 대형 계약
- 삼성전자, 테슬라 AI칩·애플 이미지센서 생산 계약으로 미국 반도체 투자 규모가 500억 달러를 넘어설 전망이며, 2나노 공정·첨단 패키징 시설 확대를 통해 TSMC와의 파운드리 경쟁력 강화 본격화
https://buly.kr/3u3R9zT
TSMC, 첨단 패키징 재조정·저수익 사업 축소…일부 프로젝트 지연
- TSMC, CoWoS 수요 변화에 대응해 첨단 패키징 설비·인력을 통합하고 일부 프로젝트 설치를 연기하며, 저수익 GaN 파운드리·성숙 공정 일부를 축소해 비용 절감과 자원 재배치를 추진
https://buly.kr/9tBCVqf
ASMPT, 선전 공장 폐쇄로 약 950명 감원…中 반도체 업계 우려
- 반도체 패키징 장비 업체 ASMPT, 글로벌 공급망 재편과 비용 절감을 위해 선전 공장을 폐쇄하며 약 950명이 감원될 예정, 중국 매출 비중이 38%에 달하는 핵심 기업의 철수로 업계 우려가 제기
https://buly.kr/7FRpfxM
인도네시아, AI 산업 육성 위해 ‘주권 AI 기금’ 도입 검토
- 인도네시아가 2027~2029년 설립 목표로 국가 재산 기금이 주도하는 ‘주권 AI 기금’을 추진하며, AI 인프라 확충과 민관 협력 모델 구축을 통해 지역 AI 허브로 도약을 모색
https://buly.kr/44yC8pH
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https://t.iss.one/skitteam
2025.08.12 주요 뉴스
SK하이닉스, AI용 HBM 시장 2030년까지 연 30% 성장 전망
- SK하이닉스, AI 확산에 따른 맞춤형 HBM 수요 증가로 시장이 2030년까지 연평균 30% 성장해 수십억 달러 규모에 이를 것으로 전망하며, 미국 100% 반도체 관세 적용 대상에서 제외될 것으로 확인
https://buly.kr/2fe8Axy
마이크론, AI 메모리 수요 호조로 4분기 실적 전망 상향
- 마이크론이 AI 데이터센터 수요와 DRAM 가격 상승에 힘입어 4분기 매출과 조정 이익률 전망을 상향 조정했으며, HBM 공급 제약 속 가격 인상 효과로 주가가 3% 상승
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삼성전자, 美 반도체 투자 500억 달러 돌파 전망…테슬라·애플과 대형 계약
- 삼성전자, 테슬라 AI칩·애플 이미지센서 생산 계약으로 미국 반도체 투자 규모가 500억 달러를 넘어설 전망이며, 2나노 공정·첨단 패키징 시설 확대를 통해 TSMC와의 파운드리 경쟁력 강화 본격화
https://buly.kr/3u3R9zT
TSMC, 첨단 패키징 재조정·저수익 사업 축소…일부 프로젝트 지연
- TSMC, CoWoS 수요 변화에 대응해 첨단 패키징 설비·인력을 통합하고 일부 프로젝트 설치를 연기하며, 저수익 GaN 파운드리·성숙 공정 일부를 축소해 비용 절감과 자원 재배치를 추진
https://buly.kr/9tBCVqf
ASMPT, 선전 공장 폐쇄로 약 950명 감원…中 반도체 업계 우려
- 반도체 패키징 장비 업체 ASMPT, 글로벌 공급망 재편과 비용 절감을 위해 선전 공장을 폐쇄하며 약 950명이 감원될 예정, 중국 매출 비중이 38%에 달하는 핵심 기업의 철수로 업계 우려가 제기
https://buly.kr/7FRpfxM
인도네시아, AI 산업 육성 위해 ‘주권 AI 기금’ 도입 검토
- 인도네시아가 2027~2029년 설립 목표로 국가 재산 기금이 주도하는 ‘주권 AI 기금’을 추진하며, AI 인프라 확충과 민관 협력 모델 구축을 통해 지역 AI 허브로 도약을 모색
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[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
예상보다 견조할 Commodity DRAM
SEC 전략에 타이트한 Commodity 업황 반드시 필요
목표: 경쟁사와의 이익 격차 축소
배경
SKH 대비 순부채 우위 상실
SKH DRAM (+HBM) Capa SEC 80% 수준 추격
SKH 대비 HBM 기술, 수익성 아직 열위
Case
Commodity 업황이 타이트하지 않을 경우
-> HBM만으로 이익 격차 축소해야 하는 부담
경쟁사의 높은 HBM 수익성과 지배력
-> Commodity만으로 이익 격차 축소 불가능
HBM-Comm. 수익성 격차 축소가 이익 추격에 유리
=> HBM 시장 진입, Commodity 호조 모두 필요
타이트한 Commodity 수급 지속 전망
2Q25 말 삼성전자, SK하이닉스 DRAM 재고 4~5주
4Q25 말 DRAM 재고 3~4주 진입 예상
4Q26 DRAM4사의 Commodity capa 1,410K/월 (-1% YoY)로 생산제약 심화
경기 침체 또는 CXMT의 약진 없다면, Commodity 업황 예상보다 더 견조할 것
보고서 URL: https://buly.kr/5q7lyOn
*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
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예상보다 견조할 Commodity DRAM
SEC 전략에 타이트한 Commodity 업황 반드시 필요
목표: 경쟁사와의 이익 격차 축소
배경
SKH 대비 순부채 우위 상실
SKH DRAM (+HBM) Capa SEC 80% 수준 추격
SKH 대비 HBM 기술, 수익성 아직 열위
Case
Commodity 업황이 타이트하지 않을 경우
-> HBM만으로 이익 격차 축소해야 하는 부담
경쟁사의 높은 HBM 수익성과 지배력
-> Commodity만으로 이익 격차 축소 불가능
HBM-Comm. 수익성 격차 축소가 이익 추격에 유리
=> HBM 시장 진입, Commodity 호조 모두 필요
타이트한 Commodity 수급 지속 전망
2Q25 말 삼성전자, SK하이닉스 DRAM 재고 4~5주
4Q25 말 DRAM 재고 3~4주 진입 예상
4Q26 DRAM4사의 Commodity capa 1,410K/월 (-1% YoY)로 생산제약 심화
경기 침체 또는 CXMT의 약진 없다면, Commodity 업황 예상보다 더 견조할 것
보고서 URL: https://buly.kr/5q7lyOn
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# 티엘비 (시총: 2,753억원)
2Q25 실적발표
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 640억원 (+62% YoY)
(컨센 매출: 598 억원)
- 영업이익 : 68 억원 (흑자전환 YoY)
(컨센 OP: 49 억원)
- OPM : 11%
(컨센 OPM: 8% )
▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250812000275
2Q25 실적발표
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 640억원 (+62% YoY)
(컨센 매출: 598 억원)
- 영업이익 : 68 억원 (흑자전환 YoY)
(컨센 OP: 49 억원)
- OPM : 11%
(컨센 OPM: 8% )
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[SK증권 해외주식 박제민]
CRWV FY2Q25 실적발표
▶️ FY2Q25 실적 (Non-GAAP) (OPM 컨센서스 하회, 시간 외 -11%)
매출액 $1.21B (+24% QoQ, +207% YoY): 컨센서스 +12%
OPM 2.0% (-15%p QoQ, -18%p YoY): 컨센서스 -12.5%p
▶️ FY2Q25 주요 지표
매출 백로그 $30.1B (YoY +86%)
Capex $2.9B (QoQ 52.6%, YoY + 11.5%)
▶️ FY2Q25 주요 코멘트
운영 DC 33곳, 가동전력 470MW, 계약 전력 2.2GW
대형 하이퍼스케일러 및 Open AI와의 계약으로 인해 매출 백로그 폭발적 성장
▶️ URL: https://buly.kr/EdtfM0M
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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CRWV FY2Q25 실적발표
▶️ FY2Q25 실적 (Non-GAAP) (OPM 컨센서스 하회, 시간 외 -11%)
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OPM 2.0% (-15%p QoQ, -18%p YoY): 컨센서스 -12.5%p
▶️ FY2Q25 주요 지표
매출 백로그 $30.1B (YoY +86%)
Capex $2.9B (QoQ 52.6%, YoY + 11.5%)
▶️ FY2Q25 주요 코멘트
운영 DC 33곳, 가동전력 470MW, 계약 전력 2.2GW
대형 하이퍼스케일러 및 Open AI와의 계약으로 인해 매출 백로그 폭발적 성장
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❤3
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
2025.08.13 주요 뉴스
트럼프, 중국향 블랙웰 절반 성능 제한판 승인 검토
- 트럼프 행정부가 중국에 30~50% 성능을 제한한 엔비디아 블랙웰 GPU 수출을 검토 중이며, 절반 성능이라도 현지 최고 칩보다 6배 이상 빠른 속도
https://buly.kr/9MQvvlc
美, 반도체 매출 15% 환수 합의 확대 가능성 시사
- 백악관이 엔비디아·AMD의 중국향 첨단칩 매출 15% 환수 합의를 다른 반도체 기업으로 확대할 수 있다고 언급
https://buly.kr/5JNVNaN
마이크론, 중국 R&D·지원 부문 감원 착수
- 마이크론, 모바일 NAND 사업 부진과 성장 둔화를 이유로 중국 내 임베디드 R&D·테스트·지원 부문 인력을 감원하고, UFS5 개발을 포함한 글로벌 모바일 NAND 개발을 중단
https://buly.kr/4biTSF7
화웨이, AI 추론 기술 돌파구로 HBM 의존도 축소 시사
- 화웨이, AI 추론 성능을 개선해 HBM 의존도를 낮출 수 있는 기술을 발표할 예정, CloudMatrix 384 시스템으로 엔비디아 대비 메모리 대역폭·용량 우위를 확보
https://buly.kr/EdtfMoO
머스크, 테슬라 도조 프로젝트 중단…자체 칩 전략 축소 시사
- 일론 머스크, 도조 슈퍼컴퓨터 개발을 중단하며 엔비디아·AMD 등 외부 칩 의존 확대 가능성을 시사, 자율주행·휴머노이드 로봇 사업에는 지속 투자 계획
https://buly.kr/CLzobg7
TSMC, 2년 내 6인치 웨이퍼 생산 종료
- TSMC, 효율성 향상을 위해 2년 내 6인치 웨이퍼 생산을 중단하고 8인치 생산능력을 통합하며, 기존 재무 목표에는 영향이 없다고 밝힘
https://buly.kr/9MQvvsb
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2025.08.13 주요 뉴스
트럼프, 중국향 블랙웰 절반 성능 제한판 승인 검토
- 트럼프 행정부가 중국에 30~50% 성능을 제한한 엔비디아 블랙웰 GPU 수출을 검토 중이며, 절반 성능이라도 현지 최고 칩보다 6배 이상 빠른 속도
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美, 반도체 매출 15% 환수 합의 확대 가능성 시사
- 백악관이 엔비디아·AMD의 중국향 첨단칩 매출 15% 환수 합의를 다른 반도체 기업으로 확대할 수 있다고 언급
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마이크론, 중국 R&D·지원 부문 감원 착수
- 마이크론, 모바일 NAND 사업 부진과 성장 둔화를 이유로 중국 내 임베디드 R&D·테스트·지원 부문 인력을 감원하고, UFS5 개발을 포함한 글로벌 모바일 NAND 개발을 중단
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화웨이, AI 추론 기술 돌파구로 HBM 의존도 축소 시사
- 화웨이, AI 추론 성능을 개선해 HBM 의존도를 낮출 수 있는 기술을 발표할 예정, CloudMatrix 384 시스템으로 엔비디아 대비 메모리 대역폭·용량 우위를 확보
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머스크, 테슬라 도조 프로젝트 중단…자체 칩 전략 축소 시사
- 일론 머스크, 도조 슈퍼컴퓨터 개발을 중단하며 엔비디아·AMD 등 외부 칩 의존 확대 가능성을 시사, 자율주행·휴머노이드 로봇 사업에는 지속 투자 계획
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TSMC, 2년 내 6인치 웨이퍼 생산 종료
- TSMC, 효율성 향상을 위해 2년 내 6인치 웨이퍼 생산을 중단하고 8인치 생산능력을 통합하며, 기존 재무 목표에는 영향이 없다고 밝힘
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TrendForce
[News] Trump Might Approve 50% Scaled-Down NVIDIA Blackwell for China — Still Beats All Local Chips
According to Reuters, the Trump administration has asked NVIDIA and AMD to give the U.S. government 15% of revenue from AI chip sales in China, after ...
[SK증권 해외주식 박제민]
AI Weekly(8월 2주)_GPT-5 공개, 애드테크 기업 실적, B2B SW 시장 반응 양분화
- GPT-5 공개, Scaling Law 지속 + 추론 비용 감소 증명
- 가장 큰 의미는 Scaling Law 지속 성공, 이용자들은 사용감에 집중
- GPT-5 도입과 함께 Plus 구독자 제한 완화, 추론 비용 감소의 증거
- GPU를 가장 잘 활용하는 산업은 광고
- AI 활용성으로 B2B SW 경쟁력은 갈라지는 중
- Rule of 90, Palantir!
- 전통적 강자 SAP, ERP가 30% 이상 성장했지만 아쉬운 AI 비중
▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/DlJsTZ5
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AI Weekly(8월 2주)_GPT-5 공개, 애드테크 기업 실적, B2B SW 시장 반응 양분화
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- GPT-5 도입과 함께 Plus 구독자 제한 완화, 추론 비용 감소의 증거
- GPU를 가장 잘 활용하는 산업은 광고
- AI 활용성으로 B2B SW 경쟁력은 갈라지는 중
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- 전통적 강자 SAP, ERP가 30% 이상 성장했지만 아쉬운 AI 비중
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