# 삼성디스플레이, 애플 폴더블 전용 라인 구축

[ SK증권 권민규 ]
디스플레이/IT중소형

- 충남 아산 A3공장에 애플 폴더블 전용라인 준비 중
- 2H24부터 설비 교체 작업 시작, 현재 마무리 단계
- 생산능력 6세대 기준 월 35K
- 7인치 폴더블 OLED환산시 연간 1,500만대 규모(월 125만대)

https://m.etnews.com/20250710000315?obj=Tzo4OiJzdGRDbGFzcyI6Mjp7czo3OiJyZWZlcmVyIjtOO3M6NzoiZm9yd2FyZCI7czoxMzoid2ViIHRvIG1vYmlsZSI7fQ%3D%3D

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.11 주요 뉴스

엔비디아 CEO 젠슨 황, 트럼프와 백악관 회동
- 엔비디아 CEO 젠슨 황, 중국 방문 하루 전에 트럼프 대통령과 먼저 회동
https://buly.kr/FLYVJw1

TSMC 2분기 매출 38.6% 급증, 시장 예상치 상회
- AI 애플리케이션 수요 폭증에 힘입어 TSMC의 2분기 매출이 전년 동기 대비 38.6% 증가하며 시장 전망치를 상회
https://buly.kr/AwfYndj

TSMC, 2028년 미국에 SoIC 등 첨단 패키징 공장 착공 보도
- TSMC가 2028년부터 미국 애리조나에 3D 패키징 기술인 SoIC를 시작으로 첨단 패키징 공장 2곳을 착공할 계획이라고 외신이 보도
https://buly.kr/9tB0ufY

화웨이, 중동 및 동남아에 AI 반도체 수출 추진
- 화웨이, 엔비디아가 장악한 AI 반도체 시장 진출을 위해 구형 AI 칩 '어센드 910B'를 중동과 동남아시아에 소량 판매 예정
https://buly.kr/4FslWZ6

케이던스, 삼성 파운드리와 협력 확대… 첨단 공정 IP 솔루션 제공
- Cadence, 삼성 파운드리와 다년간의 IP 계약을 맺고, AI와 차량용 반도체 등 첨단 분야에 활용될 메모리 및 인터페이스 IP 솔루션을 삼성의 최신 공정에 맞춰 제공할 예정
https://buly.kr/DEZPYHJ

인텔의 현실: " 더 이상 10위권 반도체 기업 아니다."
- 인텔 CEO, "더 이상 10위권 반도체 기업이 아니다"라고 언급하며, 대규모 감원과 오하이오 공장 건설 지연 등 회사의 위기 상황을 인정
https://buly.kr/3YDjbSk

오라클, 인도네시아에 첫 클라우드 서비스 센터 설립
- 오라클이 데이원 데이터 센터와 협력하여 인도네시아 바탐에 첫 클라우드 서비스 센터를 구축할 계획
https://buly.kr/9MQjyAW

AWS, 자체 냉각 시스템 공개에 버티브 주가 하락
- AWS가 엔비디아 GPU를 탑재한 데이터센터용 자체 냉각 시스템을 공개하자, 버티브 홀딩스의 주가가 장 중 -10%까지 하락함
https://buly.kr/ESyiQ7x

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https://t.iss.one/skitteam

[SK 증권 해외주식 박제민]

연일 미국장에서 AI infra가 강세를 보이는 중입니다. 어제는 B2B SW 기업들 약세가 나타났습니다. SW는 보통 AI를 통해 서비스와 비즈니스가 강화될 것으로 생각됐지만, 설득력이 높은 다른 시각이 있어 맥락을 추가하여 공유드립니다. 업무에 도움 되시기 바랍니다.

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[AI is Creating Peak Software, Media is the Best Analogy]

결론: HW가 SW를 창출하는 시대, B2B SW는 피크아웃했다

B2B SW 기업은 본질이 '사람을 해고하게 해주고 돈을 버는 구조'
빅테크들 AI 효율화로 인한 인력 감축 중, Palantir는 기업을 '자율 주행'할 수 있게 해준다고 홍보
B2B SW 기업들은 AI를 활용하여 '사람을 더 잘 해고할 수 있게 해주겠다'는 움직임
그리고 해당 과정에서 ASP 높이겠다는 의지
Salesforce, SAP, Workday, Adobe 등의 Agent 모델은 기존 SW 대비 ASP 30~50% 높음
시장은 이를 수용하여 대부분의 종목들이 Gen.AI 물결과 함께 주가 상승

그러나 AI로 B2B SW는 오히려 축소될 수 있다는 주장
B2B SW 비즈니스가 성립하는 이유는 '코딩이 어렵기 때문'
미리 어려운 코딩을 해놓고 기업별로 같은 시스템을 도입해주고 소폭 커스터마이징 해주는 개념
과거 '촬영'과 '배포'가 모두 어렵던 시절 방송사와 매우 유사한 포지션
스마트폰 보급 및 유투브의 등장으로 개인 미디어가 탄생하고 방송사는 계속 내리막 길
2000년에 TV 쇼 한 편을 론칭하는데는 $250,000 달러 필요. 현재는 $3,000이면 충분

비싼 개발자, 개발을 도울 플랫폼이 희소했던 과거와 달리 이제 모든 기업이 자체적인 SW, 어플, 웹사이트 생성 가능
공급이 기존 SW 기업들을 압도하고, 틈새 솔루션들이 결국 기존 강자를 잠식할 것
우리는 'Peak SaaS'를 바라보고 있음. 하드웨어가 소프트웨어를 생성하는 세상에서는 해자가 크지 않음

▶️ 글 원문: https://buly.kr/5q7aSxp

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Lovable, Replit 과 같은 Vibe Coding 업체들이 현재 코딩 보조 서비스와 플랫폼(Community)을 함께 운영 중입니다. 유투브의 지위는 이러한 기업들에게 돌아갈 것으로 보입니다. 가장 큰 업체인 Lovable의 최근 투자 기업가치는 $2B입니다.

▶️ Lovable 홈페이지: https://lovable.dev/

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# 엇갈리는 2H25 기판 업황 전망, 가격 상승은 수요가 아닌 비용 상승으로 인한 것(Digitimes)


시장은 하반기 기판 제조업체들의 운영비 증가, ABF 및 BT 기판 리드타임(납기) 장기화로 인해 기판 수급이 점차 타이트해지고 있다고 예상중
이에 따라 Unimicron, Kinsus, Nanya PCB등 대만 업체의 분기별 가격도 상승 중

하지만 업계 관계자들은 하반기 기판 수요가 양극화될 수 있다고 지적
이번 분기 가격 인상은 대부분 메모리, PC등 긴급 주문 수요가 높은 저마진 제품군에 집중
AI GPU용 기판은 수요 기업들의 높은 가격 협상력, 다른 소비자 전자제품(스마트폰 등) 부진으로 인해 추가적인 가격 인상 여지는 제한적

AI기판은 성장 기대, 소비자 전자제품은 부진 지속
- ABF기판은 AI서버 인프라 수요 증가 및 엔비디아 GB200 긴급 주문에 견조한 출하
- 다만 이러한 주문 물량은 아직 초기 성장 단계이므로, 단기적인 큰 폭의 가격 인상은 힘듦
- 소비자 전자제품 부문은 관세와 환율변동으로 불확실성 여전히 큼
- 메모리 고객사들은 원청업체들의 감산 속 긴급 주문 수요가 다소 활성화되고 있지만, 그 외 고객사들의 전망은 여전히 낮은 수준
- 이에 따라 BT기판 수요는 부진 지속, 기판 산업의 연간 회복 모멘텀에도 불확실성 가중

가격 상승의 주요 원인은 수급 아닌 비용 압력
- 대만 기판 업체들에 따르면, 일부 제품 가격은 2Q25부터 상승 시작
- 이는 주로 유리섬유, 동, 금 등 원자재 가격 상승 / 대만 내 인건비, 전기요금 인상으로 인한 것
- 수급 불균형이 아닌 운영비 상승을 반영한것
- 따라서 GPM 개선에 미치는 효과는 제한적
- 또한 환율 급변으로 인해 단기적으로 손실, 수출 비중이 높은 기판 공급망의 수익성 압박 요인

원자재 부족 완화, 리드타임은 여전히 길어
- 유리섬유 공급 부족은 어느정도 안정화됨
- CCL 리드타임은 약 20주 수준으로 늘어났지만 납기에 미치는 영향은 제한적
- 기판 업체에서 기대하는 전방위적인 가격 인상이 현실화되기 위해서는 시장 전체가 공급 부족 국면에 진입해야함
- 현재처럼 일부 응용처에서 단기 수요 급증해도 대만 제조사들의 공급 능력은 여전히 과잉 상태
- 광범위한 가격 인상은 어렵다고 판단

https://www.digitimes.com/news/a20250707PD227.html

LG전자 관련 뉴스플로우 전달드립니다.

# LG전자도 HBM 장비 만든다…하이브리드 본더 개발 착수(한경)

- LG전자 생산기술원(PRI), 최근 하이브리드 본더 개발 진입
- 개발 완료 목표 시점 2028년

https://www.hankyung.com/article/2025071352361

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# 무더위에 에어컨 판매량 급증, 삼성전자 LG전자 생산라인 조기에 완전가동(비즈니스포스트)

- 삼성전자, 가졍용 스탠드 및 벽걸리 에어컨 누적 판매량 전년동기 대비 20% 이상 증가
- 지난해보다 10일 이상 이른 시점에 에어컨 생산라인 완전가동

- LG전자, 7월 1~10일 스탠드형 에어컨 판매량 전년 동기 대비 170% 증가
- 에어컨 구독신청 건수 전년대비 230% 증가
- 1분기 기준 LG전자 에어컨 생산라인 가동률 138%

https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=403146

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.14 주요 뉴스

엔비디아 CEO, 7월 16일 베이징 기자간담회 개최
- 젠슨 황 엔비디아 CEO, 7월 16일 베이징에서 기자간담회를 열 예정이며, 미중 AI·GPU 규제 속에서도 중국 시장을 중시하는 입장을 재확인할 전망
https://buly.kr/3COElJw

중국 마지막 12인치 팹 AMS 파산…반도체 프로젝트 줄줄이 실패
- 중국의 마지막 12인치 반도체 팹 AMS가 구조조정 실패로 공식 파산하며, 기술력 부족과 미국 수출규제 등으로 최근 수년간 수십조원 규모의 반도체 프로젝트가 연이어 좌초되는 현상 재확인
https://buly.kr/GksaIBM

미국 관세 불확실성에 말레이시아 반도체 투자 ‘올스톱’ 위기
- 미국이 8월 1일부터 말레이시아 반도체에 25% 관세를 예고하면서, 말레이시아 내 주요 반도체 기업들의 신규 투자와 인텔 페낭 프로젝트가 대기·보류 상태로 전환
https://buly.kr/ESyiQ7x

화웨이 하이실리콘, 초저전력 Cat.1 IoT 칩 ‘Hi2131’ 출시
- 화웨이 자회사 하이실리콘이 저전력·고수신성능의 Cat.1 IoT 칩 ‘Hi2131’을 출시하며, 셰어링 모빌리티·웨어러블·모바일 결제 등 다양한 IoT 기기의 배터리 수명과 연결성 강화에 나섬
https://buly.kr/GE8JLn1

JEDEC, 차세대 모바일·AI 메모리 표준 ‘LPDDR6’ 발표
- JEDEC가 모바일·AI·엣지 컴퓨팅용 신형 저전력 DRAM 규격 ‘LPDDR6’를 공개, 대역폭·전력효율·보안성 대폭 강화하며 삼성·SK하이닉스 등 주요 반도체 업체들이 적극 지원
https://buly.kr/CB4sn3L

SpaceX, xAI에 20억 달러 투자
- SpaceX가 일론 머스크의 AI 스타트업 xAI에 20억 달러를 투자하며, 머스크의 사업 시너지를 통해 OpenAI 등 경쟁사와의 격차 해소를 노림
https://buly.kr/GvnL7Tl

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# 필옵틱스
- 유상증자결정

[ SK증권 디스플레이/IT중소형 권민규 ]

- 보통주 513,015주
- 총 조달금액: 174억원
- 자금조달의 목적: 운영자금 174억원
- 증자방식: 제3자배정증자
- 제3자배정 대상자:
티케이지태광(주)

- 제3자배정 증자의 목적:
반도체 유리기판 사업 투자자금 확보 및 전략적 협력 강화

- 연도별 사용 예정 금액:
25년 52억원
26년 87억원
27년 이후 35억원

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250714000094

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.15 주요 뉴스

트럼프, 700억 달러 규모 AI·에너지 투자 발표 예정
- 트럼프 미국 대통령이 펜실베이니아에서 700억 달러 규모의 AI·에너지 분야 신규 투자 계획(데이터센터, 전력망 확충 등)을 발표할 예정
https://buly.kr/7x6hZXE

메타, AI 초지능 위해 수천억 달러 데이터센터 투자 선언
- 마크 저커버그가 AI 초지능 개발을 위해 수천억 달러 규모의 대형 AI 데이터센터 건설과 인재 영입을 추진하며, AI 슈퍼클러스터를 2026년부터 순차적으로 가동할 계획이라고 밝힘
https://buly.kr/jZdM6m

강세 대만달러, TSMC 3분기 실적 전망에 부담
- TSMC는 대만달러 강세로 3분기 NT매출과 마진 압박이 예상되며, 2025년 투자 신중·2026년 투자 급증, 선단공정·패키징 가격 인상, 미국 공장 확장, AI 수요 확대, 세액공제 등 다양한 이슈가 부각
https://buly.kr/C0A88MS

Broadcom, 스페인 정부와의 협상 결렬로 현지 마이크로칩 공장 투자 계획을 철회
- 스페인에 세우기로 계획했던 공장은 백엔드 조립 및 테스트 중심의 공장
https://buly.kr/58SZlHv

ASIC 성장에 HBM 고객 다변화… 맞춤형 HBM4 경쟁 본격화
- 삼성전자·SK하이닉스·마이크론이 AI ASIC 설계 기업(아마존, 구글, 메타 등) 대상으로 HBM 공급을 확대하며, 내년 ASIC용 HBM 출하량이 엔비디아를 넘어설 전망
https://buly.kr/AF0YKKh

인텔, TSMC 2nm서 Nova Lake 테이프아웃…18A 수율도 개선세
- 인텔이 Nova Lake CPU의 연산 타일을 TSMC 2nm에서 테이프아웃하며 2026년 출시를 준비 중이고, 자체 18A 공정 수율도 70%까지 상승 예상
https://buly.kr/2qYj0mF

상위 AI 모델 25% 중국 개발… 미·중 양강 구도 심화
- 세계 최상위 생성형 AI 모델의 25%가 중국에서 개발되며, 미국(14개)·중국(5개) 양강 구도가 고착되는 가운데, 중국은 논문·특허·인재 등에서 양적 우위를 보이고, 한국 등은 버티컬 AI 등 특화형 전략이 대안으로 제시됨
https://buly.kr/GZxpdde

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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# 덕산네오룩스
- 중장기 우상향은 보장된 미래

[ SK증권 권민규, 박형우 ]
디스플레이/IT중소형

투자의견: 매수
목표주가: 48,000원(상향)

▶️ 결론
- 2분기 실적은 시장 기대치 하회 예상
- 하반기 실적 정상화, 중장기 동력(BPDL, 8.6G 주목)
- 덕산네오룩스 Black PDL 적용규모, '27년까지 8.8배 확대 기대
- 본업 성장성, 인수기업(터보기계) 전망인 원자력, 화력터빈 감안 멀티플 상향

▶️ 2Q25 Preview: 조금 아쉬운 실적 예상
- 2Q25 매출액 816억원(본업 505억원, 터보기계 311억원)
- 2Q25 영업이익 152억원(합산 OPM 18%, 본업 138억원(27%), 터보기계 14억원(5%))
본업
① 환율 하락
② 믹스 약화(북미 고객사 모델 교체, 국내 고객사 생산량 조절)
③ 최근 고객사 양산, 단가 이슈는 제한적인 영향
터보기계
① 믹스 약화(1분기 본품 매출 지연)
② 환율 하락에 따른 일시적 충당금 반영

▶️ 하반기 실적 정상화 기대, 중장기 우상향은 보장된 미래(BPDL, 8.6G)
■ 상반기 부진, 하반기 실적 정상화 기대
- 차세대 블루인광 관련 고부가 개발(샘플 매출 지속 발생)
- Black PDL 적용모델 확대
- 북미 고객사 신모델향 소재 공급 본격화

■ Black PDL 성장 주목
- 적용 면적 규모 '27년까지 '24년 대비 8.8배 확대 전망
- 북미 고객사, '26년부터 폴더블, 노트북에 CoE기술 도입 예정
- '27년부터 일부 Bar타입, '28년부터 기본모델까지 탑재 예상

■ '26년 북미 고객사의 OLED 전환 및 신제품 출시, 8.6세대 팹 가동 예정

▶️ 목표주가 48,000원으로 상향, 투자의견 '매수' 제시
- 적용 멀티플 기존 16배에서 20배로 상향
- 기존 16배는 3개년 최저점 평균
- 성장성 감안, 멀티플 및 목표주가 상향

▶️ URL:
https://buly.kr/DEZR18T

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.16 주요 뉴스

트럼프, 펜실베니아 AI 허브 구축 발표… 810억 달러 민간 투자 유치
- 트럼프 대통령이 구글·블랙스톤 등 기업들의 총 810억 달러 AI·전력 인프라 투자 계획을 발표하며, 연방 차원의 인허가 지원 등 정책적 후원을 약속
https://buly.kr/C0A8V2L

엔비디아 황 CEO, 미중 갈등 속 칩 수출 허가 이끌어내…美 정책 전환 견인
- 엔비디아의 젠슨 황 CEO는 미 행정부와의 협상 끝에 중국으로의 H20 AI 칩 수출 허가를 이끌어내며 수십억 달러 매출 회복 가능성을 열었고, 이는 미중 무역 긴장 완화와 미국 내 AI 산업 전략에 큰 전환점을 마련한 사례로 평가
https://buly.kr/EI3zFlO

AMD, MI308 AI 칩 중국 수출 재개 예정…미 상무부 라이선스 심사 재시작
- AMD가 미국 상무부의 수출 라이선스 심사 재개로 MI308 AI 칩의 중국 수출을 곧 재개할 예정
https://buly.kr/D3egNuf

Marvell, TSMC 3나노 및 실리콘 포토닉스 기술 채택…차세대 ASIC 경쟁력 강화
- Marvell이 TSMC의 3나노 이하 공정과 실리콘 포토닉스 기술을 도입해 AI 및 클라우드용 맞춤형 ASIC 개발에 박차를 가하며, AWS·메타·MS와의 협력을 통해 데이터센터 매출 내 ASIC 비중을 50% 이상으로 확대할 계획
https://buly.kr/1GJufQM

말레이시아, 美 AI칩 수출 통제 강화…Wiwynn·Super Micro 공급망 차질 우려
- 말레이시아가 미국산 고성능 AI 칩의 수출·환적·경유에 허가제를 도입하면서, 현지에 대규모 생산거점을 둔 Wiwynn과 Super Micro의 서버 공급망이 타격을 받을 가능성이 제기
https://buly.kr/DwETHy1

구글, 4조 원 규모 수력발전 계약…데이터센터 전력 확보 본격화
- 구글이 펜실베이니아 수력발전소 2곳에서 최대 3GW 전력을 20년간 공급받는 30억 달러 규모 계약을 체결하며, AI 데이터센터 전력 수요 대응 및 탄소 중립 목표를 본격 추진
https://buly.kr/7bHByhI

애플, 美 공급사와 희토류 자석 5억 달러 계약… 中 의존도 줄이기 행보
- 트럼프 행정부의 압박 속 애플이 미국 MP Materials와 5억 달러 규모 희토류 자석 공급 계약을 체결하며, 미국 내 공급망 강화 및 중국 의존도 완화를 추진
https://buly.kr/GE8K2eH

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[SK증권 해외주식 박제민]

AI Weekly(7월 3주)_Grok 금의환향의 의미, 엔비디아 중국 수출 재개, Amazon Update

- Grok의 금의환향은 훈련 수요 재확인의 계기
- H20 GPU 판매 라이선스 발급을 정부가 보장, 중국 판매 재개
- 화웨이, Ascend 920을 ASIC이 아닌 GPU로 설계 예정. CUDA 생태계와의 호환성 확보 목적
- 고전 중인 AWS. 플랫폼 혁신 및 Anthropic 관계 강화
- 4일로 연장 진행된 Prime day, 전자상거래 out date 기운 포착
- 글로벌 일상 제품 기업 Unilever, 성장 핵심 전략으로 'AI 기반 인플루언서 마케팅' 본격 추진
- 고금리 부채 또는 전환사채 동원한 신규 프로젝트 증가

▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/31TUUK1

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[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

ASML FY2Q25 실적발표

▶️ FY2Q25 실적 (Non-GAAP)

매출액 €7.69B (-1% QoQ, +23% YoY): 컨센서스 -1%
GPM 53.7% (FLATp QoQ, +2%p YoY): 컨센서스 +1.3%p
EPS €5.90 (-2% QoQ, +47% YoY): 컨센서스 +5%

▶️ Net bookings
€5.54B (+40% QoQ, -1.07% YoY)
시장 기대치인 €4.80bn을 +15% 상회

▶️ FY3Q25 가이던스

매출액 €7.65B (-1% QoQ, +2% YoY): 컨센서스 -6%
GPM 51.0% (FLAT QoQ, FLAT YoY): 컨센서스 FLAT

▶️ URL: https://buly.kr/FLYXFaw

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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# 덕산네오룩스
- 중장기 우상향은 보장된 미래 (07.15 공표자료)

[ SK증권 권민규, 박형우 ]
디스플레이/IT중소형

기발간 자료 재공유 드립니다.
폴더블 관련주가 연일 강세입니다.
폴더블 및 삼성디스플레이 밸류체인의 지속 강세를 예상합니다.

▶️ 하반기 실적 정상화 기대, 중장기 우상향은 보장된 미래(BPDL, 8.6G)
■ 상반기 부진, 하반기 실적 정상화 기대
- 차세대 블루인광 관련 고부가 개발(샘플 매출 지속 발생)
- Black PDL 적용모델 확대
- 북미 고객사 신모델향 소재 공급 본격화

■ Black PDL 성장 주목
- 적용 면적 규모 '27년까지 '24년 대비 8.8배 확대 전망
- 북미 고객사, '26년부터 폴더블, 노트북에 CoE기술 도입 예정
- '27년부터 일부 Bar타입, '28년부터 기본모델까지 탑재 예상

■ '26년 북미 고객사의 OLED 전환 및 신제품 출시, 8.6세대 팹 가동 예정

▶️ URL:
https://buly.kr/DEZR18T

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.17 주요 뉴스

메모리 스팟가 소폭 조정…DDR4 하락 주도
- DRAM 스팟 가격이 최근 상승세 이후 소폭 하락했으며, DDR4가 가장 큰 하락폭을 보였고, NAND 시장에서는 MLC eMMC 수요 부진으로 가격이 소폭 하락
https://buly.kr/GksbKmL

엔비디아, 중국 H20 판매 재개…재고 소진 후 블랙웰 GPU 출시 예정
- 미국 정부 승인으로 엔비디아가 중국 내 H20 칩 판매를 재개하며 재고 소진이 우선 진행되고, 하반기에는 중국 전용 저전력 블랙웰 GPU 출시가 예상
https://buly.kr/Yet68C

TSMC 실적 앞두고 주요 증권사 전망 집중…3분기 정체, 환율·CoWoS 주목
- TSMC의 3분기 매출은 2분기 대비 정체 또는 소폭 감소가 예상되며, NTD 강세로 수익성 부담이 커지는 가운데, CoWoS 증설 및 2025년 매출 28~30% 성장 전망이 지배적
https://buly.kr/Yet6Ve

ASML, 2026년 성장 정체 경고…중국·지정학 리스크가 10년 성장세 위협
- ASML은 2025년 매출 15% 증가를 예상하면서도, 지정학적·거시 불확실성으로 2026년 첫 매출 성장 정체 가능성을 경고했으며, 2분기 매출은 중국 27%, 대만 35% 비중 기록
https://buly.kr/8elkDDw

한미반도체, "HBM4·HBM5엔 TC 본더 충분…HBM6용 하이브리드 본더는 2027년 목표"
- 한미반도체는 HBM4·HBM5 패키징에 TC 본더로 충분하다고 밝혔으며, HBM6 대응을 위해 2027년 하이브리드 본더 출시를 준비 중이나, 주요 업체들은 이미 하이브리드 본딩 도입을 본격화하고 있음
https://buly.kr/CB4tqJo

美, MP 머티리얼즈에 희토류 가격 보장…애플도 공급 계약 체결
- 미국 국방부가 MP 머티리얼즈에 희토류 NdPr 가격을 kg당 110달러로 보장하며 중국 의존도 탈피에 나섰고, 애플은 5억 달러 규모의 미국산 희토류 자석 공급 계약을 체결
https://buly.kr/CpN8uV

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

ASML FY2Q25 컨퍼런스 콜
(관세에 따른 26년 성장 불확실성: 주가 -8%)

▶️ FY2Q25 주요 코멘트

2분기 매출 가이던스 상단 달성, 로직 매출 69%, 메모리 매출 31%
AI가 로직 및 메모리 수요의 핵심 동력, 첨단 노드에서 캐파 증설함에 따라 EUV 매출 증가할 것으로 예상, 2025년 EUV 생산능력은 YoY +30% 전망
메모리 부분 역시 HBM 및 DDR5 등 차세대 제품으로의 전환으로 인해 견조한 매출 기대
중국 매출은 전체 매출 비중의 25%를 상회할 것으로 예상, 이는 백로그 내 비중과 유사한 수준
하반기 총 마진은 High NA 시스템 매출 인식의 마진 희석 효과 등으로 인해 상반기보다 낮을 것

#관세
현재, 미국 내 제조설비 및 현장 운영에 필요한 자재 수입, 미국에서 타국으로의 부품 수출 등과 관련하여 관세 리스크가 존재
직접적인 영향은 없도록 공급사와 협력 중이며, 간접적인 영향에 대해서는 판단하기 어려운 상황

▶️ FY2Q25 주요 QnA

Q 90일 전에는 2026년 성장을 말했는데, 지금은 불확실성이 크다고 했음, 그 사이 유의미한 변화가 있었나?
A 90일 전에는 관세가 90일 유예된 직후라 조심스럽지만 낙관적인 분위기였음, 지금은 여전히 확정된 바 없고, 오히려 관세 관련 불확실성 관세가 비즈니스 케이스에 큰 영향을 주고 있으며, GDP 성장에도 영향 줄 수 있기 때문에 고객들은 투자를 보류하고 있음

Q 올해 EUV의 생산능력이 30% 증가했고 매출도 30% 증가할 것으로 예상, 그러나 시장 컨센서스는 49%였는데 EUV에 대한 전망이 좋지 않은 것인지?
A 차이는 설치기반 매출에 있음, 작년과 올해 고객에게 출하한 장비 중 일부는 최대성능으로 구성되지 않음, 이를 업그레이드 하는 매출은 시스템 매출이 아닌 설치기반 매출에 포함되므로 EUV성장이 둔화된 것처럼 보이는 것

Q AI 칩 수출 규제 완화가 ASML에 긍정적이라는 발언을 들었는데, 중국 AI 칩 관련 리소그래피 매출은 미미하지 않은지?
A 수출 규제 완화는 반도체 공급망 전체에 긍정적인 소식, ASML의 도구 매출에 즉각적인 영향을 주지 않더라도 글로벌 생태계를 강화시켜주는 흐름이라고 생각

Q 하반기 DUV 중국 매출이 더 강한데, 내년 규제 선제 대응 목적이 있는가?
A 현재까지 25% 수준의 중국 비중은 유지 전망이며, 고객 수요는 여전히 견조. 선제 대응이 일부 있을 수도 있으나 뚜렷한 변화는 관찰되지 않았음

Q EUV 수주 23억 유로는 로직과 메모리 중 어느 쪽이 많았는가? DUV 수주 중 올해 출하분은?
A EUV는 로직이 비중이 더 높았음, DUV는 올해 출하 물량을 거의 채운 상태이며, 일부는 2026년 인도 예정

Q EUV 매출 성장률 50%에서 30%로 하향 조정한 이유는 업그레이드 매출 증가 때문인가?
A 초기 예상은 40%였으며, 10%포인트 차이는 업그레이드 매출 증가로 인한 것

Q 생산성 향상으로 고객이 적은 수의 장비로 같은 캐파를 확보한다면, 판매량은 줄고 총수요에 더 의존해야 하는 구조 아닌가?
A 우리는 고객의 총 웨이퍼 처리 수요를 기준으로 시장을 봄, 생산성이 높은 도구를 공급하면 장비 수는 줄지만 단가(ASP)는 높고 마진도 개선

Q 리딩 엣지 메모리가 리소그래피 수요에 어떤 영향을 주고 있나? 그리고 공통 플랫폼 전환의 최신 진척은?
A 최근 DRAM 고객의 EUV 채택이 증가하고 있음, 향후 3~5세대 노드에서도 증가세가 지속될 것으로 보임, 공통 플랫폼은 현재 플랫폼으로 10년간 개선을 이어가고, 이후 High NA 플랫폼을 Low NA로도 확장해 장기 성능 향상을 목표로 하고 있음

Q 이번 분기 메모리 수주와 매출이 줄어든 이유는? HBM 관련 수혜는 언제 반영?
A 2025년 메모리 매출은 여전히 견조하며, HBM 수요에 의해 지지되고 있음, 전년에는 로직이 부진했는데 올해 회복되었고, 향후에는 둘 다 강세를 보일 것으로 전망

Q 중국 매출이 예상보다 강한데, 내년에는 역효과(선반영) 가능성이 있나?
A 지속적으로 중국 수요는 건강한 수준, ‘앞당겨 수요 반영 → 급감’ 같은 패턴은 관찰하지 못했음, 메인스트림 로직과 메모리 수요는 견조

[SK증권 IT 장비/소재 이동주]

솔브레인 (투자의견 매수, 목표주가 25만원)

2026년 풍부해지는 모멘텀

▶️ 2분기 신규 법인 인수 효과
- Sun Fluoro System 실적 2분기부터 연결 편입. 연간 매출액은 1500억원 수준
- 본업도 DRAM 가동률 상승 효과. 다만 전사 수익성은 일회성 비용 반영으로 소폭 하락 추정

▶️ 2026년 모멘텀
- 전방 재고에 대한 부담 감소로 상저하고 실적 유효 + 신규 법인 인수로 상저하고 흐름의 가시성은 더욱 높아짐
- 연말로 가면서 낸드 200단대 출하 비중 증가 / 2026년 400단대 출하 본격화로 인산계 식각액 업황 부각
- 불산계는 D1c 시장 개화, 초산계는 고객사 3나노 대응으로 내년 기대감을 높일 전망

▶️ 투자의견 매수, 목표주가 25만원으로 상향
- Target Multiple 기간 변경(12M FWD EPS)으로 목표주가 소폭 상향 조정

▶️ 보고서 url: https://buly.kr/8IwEHSZ

[SK증권 IT 장비/소재 이동주]

코미코 (투자의견 매수, 목표주가 9만원)

국내 & 미국 법인 가동률 상승세

▶️ 국내와 미국 법인의 턴
- 국내 안성 세정/코팅은 주요 고객 내 점유율 상승세. 자동화 투자로 수익성도 구조적 성장
- 미국 법인은 파운드리 고객사 가동률 회복으로 반등. 피닉스 법인은 올해 완공 목표로 파운드리 최대 고객사 진입 타진

▶️ 미코세라믹스 성장세 지속
- 2분기 중국 고객사 일시적 재고 조정 영향이 있겠으나 추세적 성장 흐름은 유지
- 3분기부터 신공장 가동. 양산품 비중 증가와 감상비 반영으로 수익성은 소폭 하락하겠으나 여전히 30% 이상의 높은 수익성 유지

▶️ 투자의견 매수, 목표주가 9만원으로 유지
- 소재 업종 내 top-pick 유지

▶️ 보고서 url: https://buly.kr/1GJv2pm

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

TSMC (TW.2330) FY2Q25 실적발표

▶️ FY2Q25 실적

매출액 US$30.1B (+18% QoQ, +46% YoY): 컨센서스 -4%
GPM 58.6% (FLAT QoQ, +5%p YoY): 컨센서스 +0.7%p

HPC (High Performance Computing) 60% (+1%p QoQ, +8%p YoY)
Smartphone 27% (-1%p QoQ, -6%p YoY)
Internet of Things 5% (FLAT QoQ, -1%p YoY)
Automotive 5% (FLAT QoQ, FLAT YoY)
Others 2% (FLAT QoQ, FLAT YoY)
Digital Consumer Electronics 1% (FLAT QoQ, -1%p YoY)

7나노 이하 비중 74% (+1%p QoQ, +7%p YoY)

▶️ URL: https://buly.kr/CWuPv8w

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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