[SK증권 반도체 한동희, 박제민]

<삼성전자 자기주식 취득>

- 총 3.9조원 규모 자기주식 취득
1.1조원: 임직원 보상용 (OPI, LTI 등)
2.8조원: 소각 목적 (주주가치 제고)

- 기준 주가(7/7): 보통주 61,700원 / 우선주 51,300원
소각은 빠른 시점에 시행 예정

▶️ URL : https://buly.kr/DlJfRFw

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체 한동희, 박제민]

삼성전자 2Q25P: 아쉬운 반도체 vs. MX 선방 지속

▶️ 주요 실적 및 코멘트
(영업이익, 조원) DS 0.4 (메모리 3.0), DX 3.3 (MX/NW 3.0), SDC 0.5, Harman 0.4 추정. MX 호조
(B/G) DRAM +9%, NAND +22%,
(ASP) DRAM +2%, NAND -3% QoQ 추정

DS: 메모리 영업이익 3.0조원 (DRAM 3.4조원, NAND -0.4조원), Foundry/S.LSI -2.6조원 추정
HBM 재설계 및 인증 지연과 대중 제재에 따른 반도체 재고자산 평가 충당금 등 반영
SDC: 0.5조원 추정. 경쟁 심화에도 GS25 호조
MX/NW: 3.0조원 추정. 스마트폰 판매량 5,740만대 (-6% QoQ), ASP 274달러 (-16% QoQ) 추정
중저가 모델로 AI 기능 확대하며 기대 이상의 판매량

▶️ 애널리스트 의견
HBM의 주요 고객사향 인증 속도 다소 더뎌 2025년 HBM 출하 기대치 하향 불가피
다만 AI 강세 지속과 HBM 공급 부족을 감안하면, 시장 진입 기대감과 HBM 판매량 반등 지속은 매우 가시적

업계 전반의 증설 제한 속 범용 DRAM의 타이트 한 수급 여건에 따른 가격 반등, 하반기 디스플레이 성수기, 비메모리 가동률 점진적 회복 기대. 저점 통과 국면

차별적 모멘텀은 여전히 제한적이나 저점 영역에 대한 신뢰는 높아지는 구간이라 판단

▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/3u3EZax

* SK증권 리서치 IT팀 채널: https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.09 주요 뉴스

중국 최대 D램 제조사 CXMT, AI 및 지정학적 변화 속 IPO 추진
- CXMT(창신메모리기술)가 기업공개(IPO) 절차를 시작하며 인공지능(AI) 기술 발전과 지정학적 변화에 따른 글로벌 메모리 시장의 재편 속에서 D램 생산 능력 확장을 꾀하고 있음
https://buly.kr/GE8HVFl

삼성전자 2분기 영업이익 급감, 美 AI 반도체 對중국 수출 규제 및 HBM 공급 지연 탓
- 삼성전자, 2분기 시장 전망치를 크게 하회하는 4조 6천억 원의 영업이익을 발표, 미국의 대(對)중국 AI 반도체 수출 규제와 엔비디아향 HBM(고대역폭 메모리) 공급 지연이 복합적으로 작용한 것으로 분석
https://buly.kr/uUMA3X

중국 데이터센터, 엔비디아 칩 부족 심화…AI 야망에 제동
- 미국의 수출 규제로 인해 중국 데이터센터들이 엔비디아 AI 칩 확보에 어려움을 겪으면서, 중국의 인공지능(AI) 개발 및 디지털 전환 야망에 차질 발생
https://buly.kr/6ihMXVC

에이데이터(Adata), DDR4 수요 급증에 15년 만에 최고 매출 달성 및 AI 서버 시장 진출 가속화
- 에이데이터(Adata Technology)가 DDR4 메모리 칩 수요 급증에 힘입어 15년 만에 최고 월간 매출을 기록했으며, 2025년 4분기부터 AI 서버 제품을 소량 출하하며 새로운 성장 동력을 확보할 계획
https://buly.kr/1uZGbV

인텔, 미국과 이스라엘에서 대규모 정리해고 단행 및 키르얏 갓 공장 폐쇄 검토
- 인텔이 미국과 이스라엘에서 대규모 인력 감축을 시작했으며, 특히 이스라엘의 키르얏 갓 공장이 노후화로 인해 이번 정리해고의 주요 대상으로 선정
https://buly.kr/6Bx5ank

EU 지원 칩 제조업체 SiPearl, 1.3억 유로 투자 유치로 유럽 AI 주권 강화
- EU의 지원을 받는 칩 제조업체 SiPearl이 대만의 캐세이 벤처 등으로부터 1억 3천만 유로(약 1억 5천2백만 달러)의 투자를 유치하여 연구 개발 및 Rhea1 칩 상업화 착수
https://buly.kr/7bH9RXt

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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[SK증권 해외주식 박제민]

AI Weekly(7월 2주)_Diffusion rule 개편, Coreweave 신규 장비 도입, Agent의 미래는

- 미국 Diffusion rule 개편 예정, 우회 수출도 손본다
- 동남아 위주로 해외 리전 확대 중인 중국 CSP
- Coreweave Blackwell Ultra 최초 가동, 코인채굴 기업 CORZ 인수
- EU, US 모두 AI 관련 규제 지속
- AI 기술 발전으로 Agent 시대에 성큼
- 기업용 Agent 커스터마이징 스타트업 Sierra CEO 인터뷰: AI Agent의 미래는

▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/1n496L2

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.10 주요 뉴스

IBM, 삼성 5nm 공정 활용한 AI 칩 '스파이어' 탑재한 Power11 서버 공개
- IBM, 독일에서 삼성전자 5nm 공정으로 생산된 AI 추론용 가속기 칩 '스파이어(Spyre)'를 탑재한 최신 Power11 엔터프라이즈 서버를 공개
https://buly.kr/3NIyGDt

삼성 파운드리, 2분기 2조 원대 손실 전망… 첨단 노드 고객 확보 '사활'
- 삼성전자 파운드리 사업부가 2분기에 2조 원이 넘는 대규모 손실을 기록할 것으로 추정되며, 첨단 노드(공정)에서 글로벌 주요 고객사 확보가 수익성 회복의 핵심 과제로 부상
https://buly.kr/B7aJQAm

주요 메모리 제조사들, 2025년 말 ~ 2026년 초 DDR4 생산 중단 예정: DDR5 및 HBM 전환 가속화
- 이러한 전환으로 인해 2025년 3분기에는 일반 D램의 평균 계약 가격이 10~15%, HBM을 포함한 전체 D램 가격은 15~20% 상승할 것으로 전망
https://buly.kr/C0A6KGx

메모리 현물 가격 동향: DDR4 가격 소폭 하락, 낸드 플래시는 미 관세 주시
- DDR4 D램 현물 가격은 가파른 상승세 이후 일시적인 하락을 보임, 이는 과도하게 올랐던 가격에 대한 조정이며, 공급 과잉을 의미하는 것은 아닌 것으로 추정
https://buly.kr/1GJsUXG

화웨이, 브라질 데이터 센터 시장 투자 모색
- 화웨이, 브라질 데이터 센터 시장에 투자하는 데 관심을 보이고 있으나, 현지 정부 법안이 확정되기를 기다리며 최종 전략을 수립할 예정
https://buly.kr/AlknSPg

글로벌파운드리, MIPS 인수하며 AI 칩 '풀 스택' 전략 강화
- 이 인수를 통해 맞춤형 IP 포트폴리오를 확장하고 통합된 IP 및 소프트웨어 역량으로 공정 기술을 강화하여 AI 플랫폼의 새로운 요구사항에 부응할 예정
https://buly.kr/DlJg8O4

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK증권 IT 장비/소재 이동주]

주성엔지니어링 (투자의견 매수, 목표주가 4.3만원)

2분기도 순항

▶️ 실적은 상고하저, PO는 상저하고
- 2분기 매출액 1,050억원, 영업이익 305억원으로 컨센서스 부합 전망
- 3분기 실적은 크게 감소 추정. 상반기 중국향 신규 수주 부재 영향
- 다만, 3분기부터 중국향 PO 사이클 재개. CXMT 및 DRAM 2nd tier 하반기 투자 재개
- SK하이닉스 M15X도 11월 공정 장비 반입 시작

▶️ 투자의견 매수, 목표주가 4.3만원으로 유지
- 국내 디램 신규 투자 재개 움직임
- 해외 메모리사 확장, TGV 협업군 확대 등 rerating 요소


▶️ 보고서 url: https://buly.kr/8pgSgZv

[SK증권 반도체 한동희, 박제민]

▶️ TSMC 25년 6월 매출액
- NT$ 263.7B (-17.7% MoM, +26.9% YoY)

# TCL CSOT, 3.8조 투자 8.6세대 OLED 양산 추진 (IT조선)

[ SK증권 권민규 ]
디스플레이/IT중소형

- 잉크젯 프린팅 기반의 대형 OLED 양산 체제 갖추고 한국 업체와 경쟁 목표
- 광저우 T9 OLED 라인 인근 T8부지에 8.6세대 라인 조성 계획
- 당초 태양광 프로젝트 활용 목적이었으나, 8.6세대 OLED라인으로 전환

- 최종적으로 월 45K 규모, Phase 1투자에 3.8조원 투입
- BOE 33K, SDC 15K에 비해 규모 우위

- 잉크젯 프린팅 기반 OLED 제조 기술 도입, 기존 대비 간단한 공정 및 설비 투자 비용 30% 절감 목표
https://it.chosun.com/news/articleView.html?idxno=2023092143833

# 삼성디스플레이, 애플 폴더블 전용 라인 구축

[ SK증권 권민규 ]
디스플레이/IT중소형

- 충남 아산 A3공장에 애플 폴더블 전용라인 준비 중
- 2H24부터 설비 교체 작업 시작, 현재 마무리 단계
- 생산능력 6세대 기준 월 35K
- 7인치 폴더블 OLED환산시 연간 1,500만대 규모(월 125만대)

https://m.etnews.com/20250710000315?obj=Tzo4OiJzdGRDbGFzcyI6Mjp7czo3OiJyZWZlcmVyIjtOO3M6NzoiZm9yd2FyZCI7czoxMzoid2ViIHRvIG1vYmlsZSI7fQ%3D%3D

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.11 주요 뉴스

엔비디아 CEO 젠슨 황, 트럼프와 백악관 회동
- 엔비디아 CEO 젠슨 황, 중국 방문 하루 전에 트럼프 대통령과 먼저 회동
https://buly.kr/FLYVJw1

TSMC 2분기 매출 38.6% 급증, 시장 예상치 상회
- AI 애플리케이션 수요 폭증에 힘입어 TSMC의 2분기 매출이 전년 동기 대비 38.6% 증가하며 시장 전망치를 상회
https://buly.kr/AwfYndj

TSMC, 2028년 미국에 SoIC 등 첨단 패키징 공장 착공 보도
- TSMC가 2028년부터 미국 애리조나에 3D 패키징 기술인 SoIC를 시작으로 첨단 패키징 공장 2곳을 착공할 계획이라고 외신이 보도
https://buly.kr/9tB0ufY

화웨이, 중동 및 동남아에 AI 반도체 수출 추진
- 화웨이, 엔비디아가 장악한 AI 반도체 시장 진출을 위해 구형 AI 칩 '어센드 910B'를 중동과 동남아시아에 소량 판매 예정
https://buly.kr/4FslWZ6

케이던스, 삼성 파운드리와 협력 확대… 첨단 공정 IP 솔루션 제공
- Cadence, 삼성 파운드리와 다년간의 IP 계약을 맺고, AI와 차량용 반도체 등 첨단 분야에 활용될 메모리 및 인터페이스 IP 솔루션을 삼성의 최신 공정에 맞춰 제공할 예정
https://buly.kr/DEZPYHJ

인텔의 현실: " 더 이상 10위권 반도체 기업 아니다."
- 인텔 CEO, "더 이상 10위권 반도체 기업이 아니다"라고 언급하며, 대규모 감원과 오하이오 공장 건설 지연 등 회사의 위기 상황을 인정
https://buly.kr/3YDjbSk

오라클, 인도네시아에 첫 클라우드 서비스 센터 설립
- 오라클이 데이원 데이터 센터와 협력하여 인도네시아 바탐에 첫 클라우드 서비스 센터를 구축할 계획
https://buly.kr/9MQjyAW

AWS, 자체 냉각 시스템 공개에 버티브 주가 하락
- AWS가 엔비디아 GPU를 탑재한 데이터센터용 자체 냉각 시스템을 공개하자, 버티브 홀딩스의 주가가 장 중 -10%까지 하락함
https://buly.kr/ESyiQ7x

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[SK 증권 해외주식 박제민]

연일 미국장에서 AI infra가 강세를 보이는 중입니다. 어제는 B2B SW 기업들 약세가 나타났습니다. SW는 보통 AI를 통해 서비스와 비즈니스가 강화될 것으로 생각됐지만, 설득력이 높은 다른 시각이 있어 맥락을 추가하여 공유드립니다. 업무에 도움 되시기 바랍니다.

—-

[AI is Creating Peak Software, Media is the Best Analogy]

결론: HW가 SW를 창출하는 시대, B2B SW는 피크아웃했다

B2B SW 기업은 본질이 '사람을 해고하게 해주고 돈을 버는 구조'
빅테크들 AI 효율화로 인한 인력 감축 중, Palantir는 기업을 '자율 주행'할 수 있게 해준다고 홍보
B2B SW 기업들은 AI를 활용하여 '사람을 더 잘 해고할 수 있게 해주겠다'는 움직임
그리고 해당 과정에서 ASP 높이겠다는 의지
Salesforce, SAP, Workday, Adobe 등의 Agent 모델은 기존 SW 대비 ASP 30~50% 높음
시장은 이를 수용하여 대부분의 종목들이 Gen.AI 물결과 함께 주가 상승

그러나 AI로 B2B SW는 오히려 축소될 수 있다는 주장
B2B SW 비즈니스가 성립하는 이유는 '코딩이 어렵기 때문'
미리 어려운 코딩을 해놓고 기업별로 같은 시스템을 도입해주고 소폭 커스터마이징 해주는 개념
과거 '촬영'과 '배포'가 모두 어렵던 시절 방송사와 매우 유사한 포지션
스마트폰 보급 및 유투브의 등장으로 개인 미디어가 탄생하고 방송사는 계속 내리막 길
2000년에 TV 쇼 한 편을 론칭하는데는 $250,000 달러 필요. 현재는 $3,000이면 충분

비싼 개발자, 개발을 도울 플랫폼이 희소했던 과거와 달리 이제 모든 기업이 자체적인 SW, 어플, 웹사이트 생성 가능
공급이 기존 SW 기업들을 압도하고, 틈새 솔루션들이 결국 기존 강자를 잠식할 것
우리는 'Peak SaaS'를 바라보고 있음. 하드웨어가 소프트웨어를 생성하는 세상에서는 해자가 크지 않음

▶️ 글 원문: https://buly.kr/5q7aSxp

——

Lovable, Replit 과 같은 Vibe Coding 업체들이 현재 코딩 보조 서비스와 플랫폼(Community)을 함께 운영 중입니다. 유투브의 지위는 이러한 기업들에게 돌아갈 것으로 보입니다. 가장 큰 업체인 Lovable의 최근 투자 기업가치는 $2B입니다.

▶️ Lovable 홈페이지: https://lovable.dev/

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

# 엇갈리는 2H25 기판 업황 전망, 가격 상승은 수요가 아닌 비용 상승으로 인한 것(Digitimes)


시장은 하반기 기판 제조업체들의 운영비 증가, ABF 및 BT 기판 리드타임(납기) 장기화로 인해 기판 수급이 점차 타이트해지고 있다고 예상중
이에 따라 Unimicron, Kinsus, Nanya PCB등 대만 업체의 분기별 가격도 상승 중

하지만 업계 관계자들은 하반기 기판 수요가 양극화될 수 있다고 지적
이번 분기 가격 인상은 대부분 메모리, PC등 긴급 주문 수요가 높은 저마진 제품군에 집중
AI GPU용 기판은 수요 기업들의 높은 가격 협상력, 다른 소비자 전자제품(스마트폰 등) 부진으로 인해 추가적인 가격 인상 여지는 제한적

AI기판은 성장 기대, 소비자 전자제품은 부진 지속
- ABF기판은 AI서버 인프라 수요 증가 및 엔비디아 GB200 긴급 주문에 견조한 출하
- 다만 이러한 주문 물량은 아직 초기 성장 단계이므로, 단기적인 큰 폭의 가격 인상은 힘듦
- 소비자 전자제품 부문은 관세와 환율변동으로 불확실성 여전히 큼
- 메모리 고객사들은 원청업체들의 감산 속 긴급 주문 수요가 다소 활성화되고 있지만, 그 외 고객사들의 전망은 여전히 낮은 수준
- 이에 따라 BT기판 수요는 부진 지속, 기판 산업의 연간 회복 모멘텀에도 불확실성 가중

가격 상승의 주요 원인은 수급 아닌 비용 압력
- 대만 기판 업체들에 따르면, 일부 제품 가격은 2Q25부터 상승 시작
- 이는 주로 유리섬유, 동, 금 등 원자재 가격 상승 / 대만 내 인건비, 전기요금 인상으로 인한 것
- 수급 불균형이 아닌 운영비 상승을 반영한것
- 따라서 GPM 개선에 미치는 효과는 제한적
- 또한 환율 급변으로 인해 단기적으로 손실, 수출 비중이 높은 기판 공급망의 수익성 압박 요인

원자재 부족 완화, 리드타임은 여전히 길어
- 유리섬유 공급 부족은 어느정도 안정화됨
- CCL 리드타임은 약 20주 수준으로 늘어났지만 납기에 미치는 영향은 제한적
- 기판 업체에서 기대하는 전방위적인 가격 인상이 현실화되기 위해서는 시장 전체가 공급 부족 국면에 진입해야함
- 현재처럼 일부 응용처에서 단기 수요 급증해도 대만 제조사들의 공급 능력은 여전히 과잉 상태
- 광범위한 가격 인상은 어렵다고 판단

https://www.digitimes.com/news/a20250707PD227.html

LG전자 관련 뉴스플로우 전달드립니다.

# LG전자도 HBM 장비 만든다…하이브리드 본더 개발 착수(한경)

- LG전자 생산기술원(PRI), 최근 하이브리드 본더 개발 진입
- 개발 완료 목표 시점 2028년

https://www.hankyung.com/article/2025071352361

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# 무더위에 에어컨 판매량 급증, 삼성전자 LG전자 생산라인 조기에 완전가동(비즈니스포스트)

- 삼성전자, 가졍용 스탠드 및 벽걸리 에어컨 누적 판매량 전년동기 대비 20% 이상 증가
- 지난해보다 10일 이상 이른 시점에 에어컨 생산라인 완전가동

- LG전자, 7월 1~10일 스탠드형 에어컨 판매량 전년 동기 대비 170% 증가
- 에어컨 구독신청 건수 전년대비 230% 증가
- 1분기 기준 LG전자 에어컨 생산라인 가동률 138%

https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=403146

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.14 주요 뉴스

엔비디아 CEO, 7월 16일 베이징 기자간담회 개최
- 젠슨 황 엔비디아 CEO, 7월 16일 베이징에서 기자간담회를 열 예정이며, 미중 AI·GPU 규제 속에서도 중국 시장을 중시하는 입장을 재확인할 전망
https://buly.kr/3COElJw

중국 마지막 12인치 팹 AMS 파산…반도체 프로젝트 줄줄이 실패
- 중국의 마지막 12인치 반도체 팹 AMS가 구조조정 실패로 공식 파산하며, 기술력 부족과 미국 수출규제 등으로 최근 수년간 수십조원 규모의 반도체 프로젝트가 연이어 좌초되는 현상 재확인
https://buly.kr/GksaIBM

미국 관세 불확실성에 말레이시아 반도체 투자 ‘올스톱’ 위기
- 미국이 8월 1일부터 말레이시아 반도체에 25% 관세를 예고하면서, 말레이시아 내 주요 반도체 기업들의 신규 투자와 인텔 페낭 프로젝트가 대기·보류 상태로 전환
https://buly.kr/ESyiQ7x

화웨이 하이실리콘, 초저전력 Cat.1 IoT 칩 ‘Hi2131’ 출시
- 화웨이 자회사 하이실리콘이 저전력·고수신성능의 Cat.1 IoT 칩 ‘Hi2131’을 출시하며, 셰어링 모빌리티·웨어러블·모바일 결제 등 다양한 IoT 기기의 배터리 수명과 연결성 강화에 나섬
https://buly.kr/GE8JLn1

JEDEC, 차세대 모바일·AI 메모리 표준 ‘LPDDR6’ 발표
- JEDEC가 모바일·AI·엣지 컴퓨팅용 신형 저전력 DRAM 규격 ‘LPDDR6’를 공개, 대역폭·전력효율·보안성 대폭 강화하며 삼성·SK하이닉스 등 주요 반도체 업체들이 적극 지원
https://buly.kr/CB4sn3L

SpaceX, xAI에 20억 달러 투자
- SpaceX가 일론 머스크의 AI 스타트업 xAI에 20억 달러를 투자하며, 머스크의 사업 시너지를 통해 OpenAI 등 경쟁사와의 격차 해소를 노림
https://buly.kr/GvnL7Tl

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

# 필옵틱스
- 유상증자결정

[ SK증권 디스플레이/IT중소형 권민규 ]

- 보통주 513,015주
- 총 조달금액: 174억원
- 자금조달의 목적: 운영자금 174억원
- 증자방식: 제3자배정증자
- 제3자배정 대상자:
티케이지태광(주)

- 제3자배정 증자의 목적:
반도체 유리기판 사업 투자자금 확보 및 전략적 협력 강화

- 연도별 사용 예정 금액:
25년 52억원
26년 87억원
27년 이후 35억원

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250714000094

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.15 주요 뉴스

트럼프, 700억 달러 규모 AI·에너지 투자 발표 예정
- 트럼프 미국 대통령이 펜실베이니아에서 700억 달러 규모의 AI·에너지 분야 신규 투자 계획(데이터센터, 전력망 확충 등)을 발표할 예정
https://buly.kr/7x6hZXE

메타, AI 초지능 위해 수천억 달러 데이터센터 투자 선언
- 마크 저커버그가 AI 초지능 개발을 위해 수천억 달러 규모의 대형 AI 데이터센터 건설과 인재 영입을 추진하며, AI 슈퍼클러스터를 2026년부터 순차적으로 가동할 계획이라고 밝힘
https://buly.kr/jZdM6m

강세 대만달러, TSMC 3분기 실적 전망에 부담
- TSMC는 대만달러 강세로 3분기 NT매출과 마진 압박이 예상되며, 2025년 투자 신중·2026년 투자 급증, 선단공정·패키징 가격 인상, 미국 공장 확장, AI 수요 확대, 세액공제 등 다양한 이슈가 부각
https://buly.kr/C0A88MS

Broadcom, 스페인 정부와의 협상 결렬로 현지 마이크로칩 공장 투자 계획을 철회
- 스페인에 세우기로 계획했던 공장은 백엔드 조립 및 테스트 중심의 공장
https://buly.kr/58SZlHv

ASIC 성장에 HBM 고객 다변화… 맞춤형 HBM4 경쟁 본격화
- 삼성전자·SK하이닉스·마이크론이 AI ASIC 설계 기업(아마존, 구글, 메타 등) 대상으로 HBM 공급을 확대하며, 내년 ASIC용 HBM 출하량이 엔비디아를 넘어설 전망
https://buly.kr/AF0YKKh

인텔, TSMC 2nm서 Nova Lake 테이프아웃…18A 수율도 개선세
- 인텔이 Nova Lake CPU의 연산 타일을 TSMC 2nm에서 테이프아웃하며 2026년 출시를 준비 중이고, 자체 18A 공정 수율도 70%까지 상승 예상
https://buly.kr/2qYj0mF

상위 AI 모델 25% 중국 개발… 미·중 양강 구도 심화
- 세계 최상위 생성형 AI 모델의 25%가 중국에서 개발되며, 미국(14개)·중국(5개) 양강 구도가 고착되는 가운데, 중국은 논문·특허·인재 등에서 양적 우위를 보이고, 한국 등은 버티컬 AI 등 특화형 전략이 대안으로 제시됨
https://buly.kr/GZxpdde

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

# 덕산네오룩스
- 중장기 우상향은 보장된 미래

[ SK증권 권민규, 박형우 ]
디스플레이/IT중소형

투자의견: 매수
목표주가: 48,000원(상향)

▶️ 결론
- 2분기 실적은 시장 기대치 하회 예상
- 하반기 실적 정상화, 중장기 동력(BPDL, 8.6G 주목)
- 덕산네오룩스 Black PDL 적용규모, '27년까지 8.8배 확대 기대
- 본업 성장성, 인수기업(터보기계) 전망인 원자력, 화력터빈 감안 멀티플 상향

▶️ 2Q25 Preview: 조금 아쉬운 실적 예상
- 2Q25 매출액 816억원(본업 505억원, 터보기계 311억원)
- 2Q25 영업이익 152억원(합산 OPM 18%, 본업 138억원(27%), 터보기계 14억원(5%))
본업
① 환율 하락
② 믹스 약화(북미 고객사 모델 교체, 국내 고객사 생산량 조절)
③ 최근 고객사 양산, 단가 이슈는 제한적인 영향
터보기계
① 믹스 약화(1분기 본품 매출 지연)
② 환율 하락에 따른 일시적 충당금 반영

▶️ 하반기 실적 정상화 기대, 중장기 우상향은 보장된 미래(BPDL, 8.6G)
■ 상반기 부진, 하반기 실적 정상화 기대
- 차세대 블루인광 관련 고부가 개발(샘플 매출 지속 발생)
- Black PDL 적용모델 확대
- 북미 고객사 신모델향 소재 공급 본격화

■ Black PDL 성장 주목
- 적용 면적 규모 '27년까지 '24년 대비 8.8배 확대 전망
- 북미 고객사, '26년부터 폴더블, 노트북에 CoE기술 도입 예정
- '27년부터 일부 Bar타입, '28년부터 기본모델까지 탑재 예상

■ '26년 북미 고객사의 OLED 전환 및 신제품 출시, 8.6세대 팹 가동 예정

▶️ 목표주가 48,000원으로 상향, 투자의견 '매수' 제시
- 적용 멀티플 기존 16배에서 20배로 상향
- 기존 16배는 3개년 최저점 평균
- 성장성 감안, 멀티플 및 목표주가 상향

▶️ URL:
https://buly.kr/DEZR18T

[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

2025.07.16 주요 뉴스

트럼프, 펜실베니아 AI 허브 구축 발표… 810억 달러 민간 투자 유치
- 트럼프 대통령이 구글·블랙스톤 등 기업들의 총 810억 달러 AI·전력 인프라 투자 계획을 발표하며, 연방 차원의 인허가 지원 등 정책적 후원을 약속
https://buly.kr/C0A8V2L

엔비디아 황 CEO, 미중 갈등 속 칩 수출 허가 이끌어내…美 정책 전환 견인
- 엔비디아의 젠슨 황 CEO는 미 행정부와의 협상 끝에 중국으로의 H20 AI 칩 수출 허가를 이끌어내며 수십억 달러 매출 회복 가능성을 열었고, 이는 미중 무역 긴장 완화와 미국 내 AI 산업 전략에 큰 전환점을 마련한 사례로 평가
https://buly.kr/EI3zFlO

AMD, MI308 AI 칩 중국 수출 재개 예정…미 상무부 라이선스 심사 재시작
- AMD가 미국 상무부의 수출 라이선스 심사 재개로 MI308 AI 칩의 중국 수출을 곧 재개할 예정
https://buly.kr/D3egNuf

Marvell, TSMC 3나노 및 실리콘 포토닉스 기술 채택…차세대 ASIC 경쟁력 강화
- Marvell이 TSMC의 3나노 이하 공정과 실리콘 포토닉스 기술을 도입해 AI 및 클라우드용 맞춤형 ASIC 개발에 박차를 가하며, AWS·메타·MS와의 협력을 통해 데이터센터 매출 내 ASIC 비중을 50% 이상으로 확대할 계획
https://buly.kr/1GJufQM

말레이시아, 美 AI칩 수출 통제 강화…Wiwynn·Super Micro 공급망 차질 우려
- 말레이시아가 미국산 고성능 AI 칩의 수출·환적·경유에 허가제를 도입하면서, 현지에 대규모 생산거점을 둔 Wiwynn과 Super Micro의 서버 공급망이 타격을 받을 가능성이 제기
https://buly.kr/DwETHy1

구글, 4조 원 규모 수력발전 계약…데이터센터 전력 확보 본격화
- 구글이 펜실베이니아 수력발전소 2곳에서 최대 3GW 전력을 20년간 공급받는 30억 달러 규모 계약을 체결하며, AI 데이터센터 전력 수요 대응 및 탄소 중립 목표를 본격 추진
https://buly.kr/7bHByhI

애플, 美 공급사와 희토류 자석 5억 달러 계약… 中 의존도 줄이기 행보
- 트럼프 행정부의 압박 속 애플이 미국 MP Materials와 5억 달러 규모 희토류 자석 공급 계약을 체결하며, 미국 내 공급망 강화 및 중국 의존도 완화를 추진
https://buly.kr/GE8K2eH

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[SK증권 해외주식 박제민]

AI Weekly(7월 3주)_Grok 금의환향의 의미, 엔비디아 중국 수출 재개, Amazon Update

- Grok의 금의환향은 훈련 수요 재확인의 계기
- H20 GPU 판매 라이선스 발급을 정부가 보장, 중국 판매 재개
- 화웨이, Ascend 920을 ASIC이 아닌 GPU로 설계 예정. CUDA 생태계와의 호환성 확보 목적
- 고전 중인 AWS. 플랫폼 혁신 및 Anthropic 관계 강화
- 4일로 연장 진행된 Prime day, 전자상거래 out date 기운 포착
- 글로벌 일상 제품 기업 Unilever, 성장 핵심 전략으로 'AI 기반 인플루언서 마케팅' 본격 추진
- 고금리 부채 또는 전환사채 동원한 신규 프로젝트 증가

▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/31TUUK1

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