[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
2024.09.26. 주요 뉴스
마이크론, AI 컴퓨팅 수요 증가 전망에 힘입어 주가 급등
https://buly.kr/3NHIChB
삼성전자, 평택 P4⋅美테일러 2공장 발주 전면 연기 통보
https://buly.kr/1GICQus
메타 커넥트 5가지 주요 발표 내용
- 오리온 AR 안경 공개, 신규 Quest3S 발표, 멀티모달 라마 3.2, 메타 AI 챗봇, 레이밴 스마트 글래스 발표
https://buly.kr/2qX1GFJ
엔비디아, AI 가속기 블랙웰 양산 개시… “4분기 45만개 출하 전망”
https://buly.kr/BTO9KER
OpenAI, 영리 공익법인으로 재구성 계획. 샘 알트먼 지분 받게 돼
https://buly.kr/7QKilS6
OpenAI 최고 기술 책임자 사임
https://buly.kr/2qX1GF9
OpenAI, 미국 5기가 데이터 센터 구축에 대해 백악관 발표
https://buly.kr/FAc3vMD
모건 스탠리, 테슬라와 xAI, 2024년에만 AI 프로젝트에 총 200억 달러 투자 예정
https://buly.kr/9iEZW4S
삼성, HBM 품질 혁신…D램 칩 선별공정 도입
https://buly.kr/H6gOiLF
미디어텍, Dimensity 9400 조기 출시로 퀄컴 앞질러 목표 달성 전망
https://buly.kr/2UhVIbZ
TSMC, 2nm 시험 생산을 위해 SMC의 냉각기 도입
https://buly.kr/APtbRJp
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
2024.09.26. 주요 뉴스
마이크론, AI 컴퓨팅 수요 증가 전망에 힘입어 주가 급등
https://buly.kr/3NHIChB
삼성전자, 평택 P4⋅美테일러 2공장 발주 전면 연기 통보
https://buly.kr/1GICQus
메타 커넥트 5가지 주요 발표 내용
- 오리온 AR 안경 공개, 신규 Quest3S 발표, 멀티모달 라마 3.2, 메타 AI 챗봇, 레이밴 스마트 글래스 발표
https://buly.kr/2qX1GFJ
엔비디아, AI 가속기 블랙웰 양산 개시… “4분기 45만개 출하 전망”
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OpenAI, 영리 공익법인으로 재구성 계획. 샘 알트먼 지분 받게 돼
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OpenAI 최고 기술 책임자 사임
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OpenAI, 미국 5기가 데이터 센터 구축에 대해 백악관 발표
https://buly.kr/FAc3vMD
모건 스탠리, 테슬라와 xAI, 2024년에만 AI 프로젝트에 총 200억 달러 투자 예정
https://buly.kr/9iEZW4S
삼성, HBM 품질 혁신…D램 칩 선별공정 도입
https://buly.kr/H6gOiLF
미디어텍, Dimensity 9400 조기 출시로 퀄컴 앞질러 목표 달성 전망
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TSMC, 2nm 시험 생산을 위해 SMC의 냉각기 도입
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Bloomberg.com
Micron Soars After AI Computing Demand Bolsters Forecast
Micron Technology Inc., the largest US maker of computer memory chips, surged in late trading after giving surprisingly strong sales and profit forecasts, helped by demand for artificial intelligence gear.
🔥4
# 중국 월별 스마트폰 출하량 업데이트 (24년 8월)
[ SK증권 박형우, 권민규]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 스마트폰 출하량 :
+18% YoY,
-5% MoM
▶️ 애플(Non-Local) 출하량 :
-13% YoY
-21% MoM
▶️ 1~8월 누적 스마트폰 출하량
+14% YoY
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[ SK증권 박형우, 권민규]
IT부품/전기전자, 2차전지
▶️ 스마트폰 출하량 :
+18% YoY,
-5% MoM
▶️ 애플(Non-Local) 출하량 :
-13% YoY
-21% MoM
▶️ 1~8월 누적 스마트폰 출하량
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[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
MICRON (MU US EQUITY) FY4Q24 컨퍼런스 콜
▶️ 주요 코멘트
강력한 데이터센터 수요가 모든 첨단 노드 반도체 공급을 초과
4분기 NAND와 스토리지 사업 부문에서 사상 최고 매출
FY25에도 높은 매출과 수익성 달성 기대
극자외선 리소그래피를 사용한 1 감마 DRAM 파일럿 생산 순조롭게 진행 중
1베타 DRAM과 G8(232단) 및 G9 NAND 노드는 대량으로 생산
이번 분기 주요 고객들에게 HBM3E 12단 제품 출하 시작
2025년 HBM3E 12단 생산량 늘리고 믹스 개선 예정
HBM 수율 상승으로 DRAM 총 마진이 개선
HBM 25년 250억 달러 TAM 전망
▶️ 주요 QnA
Q DRAM NAND 매출 증가는 대부분 ASP 증가에서 오는가?
A DRAM B/G 가 기존 보합세에서 소폭 상승으로 수정됨, HBM DIMM SSD 로 제품믹스 개선이 주요
Q HBM 매출이 얼마나 되는가? FY2Q24에 1억달러 상회로 알고 있다
A 구체적으로 공개하지 않음. FY24 수억 달러 수준, FY25 수십억 달러 전망
Q GPM 증가에서 제품 믹스 개선, HBM 수율 개선, ASP 인상의 비중이 각각 어떻게 되는가?
A 모든 것이 함께 작용 중. 수요/공급 환경 건전하여 가격 상승했으며 비용 절감도 잘 되는 중
Q Capex 전망 수치는 그대로인데 투자 우선순위가 바뀐 것이 있는가?
A 지난 분기와 비교했을 때 변화 없음
Q GPU 교체 주기가 1년으로 짧아짐에 따라 HBM 개발기간도 짧아지고 있는데 수율 문제는 없는가
A HBM3E 8단 수율 양호한 수준 기록 중, 25년에는 더 증가하며 12단 수율 개선도 보일 것으로 전망. HBM4는 2026년 출시 전망
Q 지난 분기 재고 상승분은 어떤 제품이 주요한가?
A 데이터센터향, AI 디바이스 관련 수요를 예상하고 재고 축적 중. 향후 기술 노드 전환에 따른 생산
Q 2025년 HBM 공급 과잉 가능성이 있는가?
A 2025년에도 수급 상황 건전할 전망. HBM 뿐 아니라 최선단 노드에서 공급 부족이 지속되는 중. 세트 시장에 AI가 침입하면서 판매량 전망 긍정적. HBM외에서도 강한 모멘텀을 보는 중
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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MICRON (MU US EQUITY) FY4Q24 컨퍼런스 콜
▶️ 주요 코멘트
강력한 데이터센터 수요가 모든 첨단 노드 반도체 공급을 초과
4분기 NAND와 스토리지 사업 부문에서 사상 최고 매출
FY25에도 높은 매출과 수익성 달성 기대
극자외선 리소그래피를 사용한 1 감마 DRAM 파일럿 생산 순조롭게 진행 중
1베타 DRAM과 G8(232단) 및 G9 NAND 노드는 대량으로 생산
이번 분기 주요 고객들에게 HBM3E 12단 제품 출하 시작
2025년 HBM3E 12단 생산량 늘리고 믹스 개선 예정
HBM 수율 상승으로 DRAM 총 마진이 개선
HBM 25년 250억 달러 TAM 전망
▶️ 주요 QnA
Q DRAM NAND 매출 증가는 대부분 ASP 증가에서 오는가?
A DRAM B/G 가 기존 보합세에서 소폭 상승으로 수정됨, HBM DIMM SSD 로 제품믹스 개선이 주요
Q HBM 매출이 얼마나 되는가? FY2Q24에 1억달러 상회로 알고 있다
A 구체적으로 공개하지 않음. FY24 수억 달러 수준, FY25 수십억 달러 전망
Q GPM 증가에서 제품 믹스 개선, HBM 수율 개선, ASP 인상의 비중이 각각 어떻게 되는가?
A 모든 것이 함께 작용 중. 수요/공급 환경 건전하여 가격 상승했으며 비용 절감도 잘 되는 중
Q Capex 전망 수치는 그대로인데 투자 우선순위가 바뀐 것이 있는가?
A 지난 분기와 비교했을 때 변화 없음
Q GPU 교체 주기가 1년으로 짧아짐에 따라 HBM 개발기간도 짧아지고 있는데 수율 문제는 없는가
A HBM3E 8단 수율 양호한 수준 기록 중, 25년에는 더 증가하며 12단 수율 개선도 보일 것으로 전망. HBM4는 2026년 출시 전망
Q 지난 분기 재고 상승분은 어떤 제품이 주요한가?
A 데이터센터향, AI 디바이스 관련 수요를 예상하고 재고 축적 중. 향후 기술 노드 전환에 따른 생산
Q 2025년 HBM 공급 과잉 가능성이 있는가?
A 2025년에도 수급 상황 건전할 전망. HBM 뿐 아니라 최선단 노드에서 공급 부족이 지속되는 중. 세트 시장에 AI가 침입하면서 판매량 전망 긍정적. HBM외에서도 강한 모멘텀을 보는 중
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❤1
[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
과장된 우려들
▶️ 2025년 HBM 초과 공급 가시성 제한적
24년 HBM 공급 부족률 12%, 25년 3%
HBM은 ‘생산=출하’를 가정하는 Commodity 상이
인증 시점 및 Spec. 차이따라 수주도 상이
장기공급계약 기반이므로, 경쟁자의 물량을 빼앗을 수 없음
HBM Tech transition 지속으로 수율 제고 쉽지 않음
▶️ HBM 초과 capa의 Commodity 전환 가시성 낮음
HBM을 ‘높은 수익성, 낮은 영업레버리지’로, Commodity를 ‘높은 영업레버리지’로 본다면,
Commodity 업황 둔화 국면에서는 Commodity 전환보다 HBM 가동률 조절이 더 유리
전환이 발생한다면, 공급 부족 제품이 대상이 될 것이므로 Commodity 업황에 부정적 영향 제한적
▶️ HBM, DDR5 통한 이익 방어에 대한 과소평가
경기 부진에 따른 Commodity 보수적 출하 감안하면,
호조 지속되는 HBM과 D5 출하 성장률이 Legacy를 압도
Blended ASP 과거대비 견조할 전망
셋트 수요 둔화로 PC 및 모바일에서의 재고 조정기간 필요하지만, HBM 에 따른 Commodity 생산 능력 제약 지속 및 레거시 비중 축소 감안 필요
결론: 사이클의 종료를 논하기 어려움
▶️ contents
1) 25년 분기 평균 Commodity 가격 하락률 가정에 따른 SK하이닉스의 Blended ASP 변화 시나리오
2) 25년 SK하이닉스의 Blended ASP 변화에 따른 영업이익 시나리오
자료: https://buly.kr/4Qlq7KF
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당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
과장된 우려들
▶️ 2025년 HBM 초과 공급 가시성 제한적
24년 HBM 공급 부족률 12%, 25년 3%
HBM은 ‘생산=출하’를 가정하는 Commodity 상이
인증 시점 및 Spec. 차이따라 수주도 상이
장기공급계약 기반이므로, 경쟁자의 물량을 빼앗을 수 없음
HBM Tech transition 지속으로 수율 제고 쉽지 않음
▶️ HBM 초과 capa의 Commodity 전환 가시성 낮음
HBM을 ‘높은 수익성, 낮은 영업레버리지’로, Commodity를 ‘높은 영업레버리지’로 본다면,
Commodity 업황 둔화 국면에서는 Commodity 전환보다 HBM 가동률 조절이 더 유리
전환이 발생한다면, 공급 부족 제품이 대상이 될 것이므로 Commodity 업황에 부정적 영향 제한적
▶️ HBM, DDR5 통한 이익 방어에 대한 과소평가
경기 부진에 따른 Commodity 보수적 출하 감안하면,
호조 지속되는 HBM과 D5 출하 성장률이 Legacy를 압도
Blended ASP 과거대비 견조할 전망
셋트 수요 둔화로 PC 및 모바일에서의 재고 조정기간 필요하지만, HBM 에 따른 Commodity 생산 능력 제약 지속 및 레거시 비중 축소 감안 필요
결론: 사이클의 종료를 논하기 어려움
▶️ contents
1) 25년 분기 평균 Commodity 가격 하락률 가정에 따른 SK하이닉스의 Blended ASP 변화 시나리오
2) 25년 SK하이닉스의 Blended ASP 변화에 따른 영업이익 시나리오
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❤7
# 중국 LCD, OLED 디스플레이 기업에 대한 블랙리스트 등재를 펜타곤에 요청
(출처: United States House Select Committee on Strategic Competition between the United States and the Chinese Communist Party)
[ SK증권 권민규, 박형우 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
- 중국 공산당 하원 선정위원회의 존 무레나르 위원장
- 중국 디스플레이 기업인 BOE와 Tianma가 미국 경제 및 국가 안보에 가하는 위협이 커지고 있다는 서한을 국방장관에게 송부
- BOE와 Tianma를 DoD 1260H 블랙리스트 등재를 국방부에 요청
(주: DoD 1260H에는 YMTC, 화웨이 등 포함)
주요 근거
1) 디스플레이가 무기 시스템에서 역할이 커졌음
2) BOE와 Tianma는 국가 보조금을 통해 확대, 미국 군대에 공급망 위험을 초래
3) BOE와 Tianma는 중국 내 군사 지역에서 중국 인민군과 깊은 커넥션이 있다고 폭로
→ BOE와 Tianma는 모두 중국 군사 기업이므로 블랙리스트 등재 주장
- 링크:
https://selectcommitteeontheccp.house.gov/media/letters/letter-pentagon-requesting-blacklist-chinese-lcd-oled-display-companies
* 위 내용은 단순 언론 요약 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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(출처: United States House Select Committee on Strategic Competition between the United States and the Chinese Communist Party)
[ SK증권 권민규, 박형우 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
- 중국 공산당 하원 선정위원회의 존 무레나르 위원장
- 중국 디스플레이 기업인 BOE와 Tianma가 미국 경제 및 국가 안보에 가하는 위협이 커지고 있다는 서한을 국방장관에게 송부
- BOE와 Tianma를 DoD 1260H 블랙리스트 등재를 국방부에 요청
(주: DoD 1260H에는 YMTC, 화웨이 등 포함)
주요 근거
1) 디스플레이가 무기 시스템에서 역할이 커졌음
2) BOE와 Tianma는 국가 보조금을 통해 확대, 미국 군대에 공급망 위험을 초래
3) BOE와 Tianma는 중국 내 군사 지역에서 중국 인민군과 깊은 커넥션이 있다고 폭로
→ BOE와 Tianma는 모두 중국 군사 기업이므로 블랙리스트 등재 주장
- 링크:
https://selectcommitteeontheccp.house.gov/media/letters/letter-pentagon-requesting-blacklist-chinese-lcd-oled-display-companies
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Select Committee on the CCP
Letter to Pentagon Requesting Blacklist for Chinese LCD & OLED Display Companies | Select Committee on the CCP
Chairman John Moolenaar (R-MI) of the House Select Committee on the Chinese Communist Party wrote to Defense Secretary Lloyd Austin about the growing threat to U.S. economic and national security posed by Chinese state-subsidized LCD (liquid crystal display)…
❤2🔥1
# LG디스플레이
타법인 주식 및 출자증권 처분결정
[ SK증권 권민규, 박형우 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
- 내용: 광저우 LCD팹 매각건
- 처분목적: 대형 LCD패널 생산 법인의 지분 매각을 통한 OLED 사업 중심으로의 사업구조 개선
- 처분예정일자: 2025-03-31
- 매각대상
① 본사 보유 LGD CA 법인 지분 51% 1,184,937,612,862원
② LGD GT 법인 보유 LGD CA 법인 지분 8.5% 197,489,602,144원
③ 본사 보유 LGD GZ 법인 지분 100% 643,220,784,994원
- 총 매각금액: 2조 256억원(①+②+③)
- 매수 상대방: TCL CSOT
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240926800606
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타법인 주식 및 출자증권 처분결정
[ SK증권 권민규, 박형우 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
- 내용: 광저우 LCD팹 매각건
- 처분목적: 대형 LCD패널 생산 법인의 지분 매각을 통한 OLED 사업 중심으로의 사업구조 개선
- 처분예정일자: 2025-03-31
- 매각대상
① 본사 보유 LGD CA 법인 지분 51% 1,184,937,612,862원
② LGD GT 법인 보유 LGD CA 법인 지분 8.5% 197,489,602,144원
③ 본사 보유 LGD GZ 법인 지분 100% 643,220,784,994원
- 총 매각금액: 2조 256억원(①+②+③)
- 매수 상대방: TCL CSOT
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240926800606
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[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
2024.09.27. 주요 뉴스
앞서가는 SK하이닉스…12단 HBM3E 세계 첫 양산
https://buly.kr/74VDAwi
인텔 서버용 CPU, 차세대 메모리(MR-DIMM) 시장 연다
https://buly.kr/AwdsksN
‘파운드리 분사’에 선긋는 삼성전자, 내달 입장표명 가능성 주목
https://buly.kr/FsH6Diu
美 하원, 中 디스플레이 제재 추진…"안보 위협 심각"
https://buly.kr/58QsNxc
알파벳, 사우스캐롤라이나에 위치한 데이터 센터 2곳에 33억 달러 투자 예정
https://buly.kr/8pemz5v
법무부, 슈퍼 마이크로 컴퓨터 조사 - 전직 직원, 회계 위반 혐의로 회사 고발
https://buly.kr/1GICo17
램테크놀로지, TGV, HBM용 전용 제품 생산라인 대응 및 불산 자동화 생산설비 구축...소재 사업 본격화↑
https://buly.kr/3j6oXQj
일본의 반도체 장비 판매 호황, 올해 1월부터 8월까지 사상 최고치 기록
https://buly.kr/ESx2NCx
애플과 메타, 새로운 EU AI 협정 체결 보류
- EU에서 애플AI 출시 지연, 제한될 가능성
https://buly.kr/74VDAwq
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2024.09.27. 주요 뉴스
앞서가는 SK하이닉스…12단 HBM3E 세계 첫 양산
https://buly.kr/74VDAwi
인텔 서버용 CPU, 차세대 메모리(MR-DIMM) 시장 연다
https://buly.kr/AwdsksN
‘파운드리 분사’에 선긋는 삼성전자, 내달 입장표명 가능성 주목
https://buly.kr/FsH6Diu
美 하원, 中 디스플레이 제재 추진…"안보 위협 심각"
https://buly.kr/58QsNxc
알파벳, 사우스캐롤라이나에 위치한 데이터 센터 2곳에 33억 달러 투자 예정
https://buly.kr/8pemz5v
법무부, 슈퍼 마이크로 컴퓨터 조사 - 전직 직원, 회계 위반 혐의로 회사 고발
https://buly.kr/1GICo17
램테크놀로지, TGV, HBM용 전용 제품 생산라인 대응 및 불산 자동화 생산설비 구축...소재 사업 본격화↑
https://buly.kr/3j6oXQj
일본의 반도체 장비 판매 호황, 올해 1월부터 8월까지 사상 최고치 기록
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애플과 메타, 새로운 EU AI 협정 체결 보류
- EU에서 애플AI 출시 지연, 제한될 가능성
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한국경제
앞서가는 SK하이닉스…12단 HBM3E 세계 첫 양산
앞서가는 SK하이닉스…12단 HBM3E 세계 첫 양산, 8단과 두께 같고 용량 50% 확대 연내 엔비디아에 공급 시작 전망 삼성전자도 연말까지 양산 목표
👍6
[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
2024.09.30. 주요 뉴스
오픈AI, 내년 매출 올해 3배 예상… 5년간 구독료 6만원까지 인상
https://buly.kr/1c7jqxo
중국, 현지 기업에 엔비디아 칩 사용 자제 촉구
- 현지 생산 인공지능 칩 구매하도록 압력 강화
https://buly.kr/2fcHjqg
화웨이, 엔비디아를 대체하도록 설계된 차세대 어센드 910C AI 칩의 샘플링 시작
https://buly.kr/1n2Uplu
애플, OpenAI 투자 라운드 참여 논의 중단
- 라운드 참여 위한 협상에서 탈락
https://buly.kr/1n2Upm3
캘리포니아 주지사, AI 안전 법안 거부권 행사
https://buly.kr/BTOAmda
삼성전자, 파운드리 생산라인 줄줄이 ‘셧다운’… 설비투자도 보류
https://buly.kr/FhMMKEO
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2024.09.30. 주요 뉴스
오픈AI, 내년 매출 올해 3배 예상… 5년간 구독료 6만원까지 인상
https://buly.kr/1c7jqxo
중국, 현지 기업에 엔비디아 칩 사용 자제 촉구
- 현지 생산 인공지능 칩 구매하도록 압력 강화
https://buly.kr/2fcHjqg
화웨이, 엔비디아를 대체하도록 설계된 차세대 어센드 910C AI 칩의 샘플링 시작
https://buly.kr/1n2Uplu
애플, OpenAI 투자 라운드 참여 논의 중단
- 라운드 참여 위한 협상에서 탈락
https://buly.kr/1n2Upm3
캘리포니아 주지사, AI 안전 법안 거부권 행사
https://buly.kr/BTOAmda
삼성전자, 파운드리 생산라인 줄줄이 ‘셧다운’… 설비투자도 보류
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[SK증권 IT 장비/소재 이동주]
HPSP (Not Rated)
하반기 V자 반등
▶️ 3Q24 실적 본궤도에 진입
- 상반기 실적은 비메모리 투자 부재로 부진. 반면, 해외 메모리향 장비 수주는 증가
- 메모리 중심의 실적 반영 3Q24 본격화. 최근 비메모리 투자도 상위 업체를 중심으로 재개 움직임. 하반기 V자 회복 가시적 (1H24 651억원 vs 2H24 1,200억원)
▶️ 고압 수소 어닐링 시장 확대
- 비메모리에서는 상위 3사 모두 채용 추정. DRAM은 1b를 시작으로 저변 확대, NAND는 300단대부터 시장 확대 예상
▶️ 비메모리 투자 동향
- 업체별 온도차가 큰 편. TSMC와 SMIC가 상대적으로 활발. TSMC는 미국 애리조나 팹 1공장 가동 후 2-3공장 착공은 준비. 대만과 일본 신규 팹 증설도 2025년부터 시작될 전망. 중국의 SMIC도 보조금을 바탕으로 공격적인 설비 투자 지속
▶️ 과도한 주가 하락
- 주가는 이전 고점 대비 50% 하락. 실적 부진과 특허 분쟁 이슈 등이 얽혔던 결과로 풀이. 그러나 실적은 회복 국면에서 접어 들고 있으며, 특허 분쟁은 결과를 예단할 수는 없지만 주가는 이미 독점 프리미엄이 깨진 수준까지 회귀(2025E P/E 21x)
▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/CsiEevN
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HPSP (Not Rated)
하반기 V자 반등
▶️ 3Q24 실적 본궤도에 진입
- 상반기 실적은 비메모리 투자 부재로 부진. 반면, 해외 메모리향 장비 수주는 증가
- 메모리 중심의 실적 반영 3Q24 본격화. 최근 비메모리 투자도 상위 업체를 중심으로 재개 움직임. 하반기 V자 회복 가시적 (1H24 651억원 vs 2H24 1,200억원)
▶️ 고압 수소 어닐링 시장 확대
- 비메모리에서는 상위 3사 모두 채용 추정. DRAM은 1b를 시작으로 저변 확대, NAND는 300단대부터 시장 확대 예상
▶️ 비메모리 투자 동향
- 업체별 온도차가 큰 편. TSMC와 SMIC가 상대적으로 활발. TSMC는 미국 애리조나 팹 1공장 가동 후 2-3공장 착공은 준비. 대만과 일본 신규 팹 증설도 2025년부터 시작될 전망. 중국의 SMIC도 보조금을 바탕으로 공격적인 설비 투자 지속
▶️ 과도한 주가 하락
- 주가는 이전 고점 대비 50% 하락. 실적 부진과 특허 분쟁 이슈 등이 얽혔던 결과로 풀이. 그러나 실적은 회복 국면에서 접어 들고 있으며, 특허 분쟁은 결과를 예단할 수는 없지만 주가는 이미 독점 프리미엄이 깨진 수준까지 회귀(2025E P/E 21x)
▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/CsiEevN
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❤2
# 모건스탠리, 아이폰16, 아이폰12 이후 가장 인기 없어 (ZDNET)
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
- 모건스탠리, "아이폰 16 수요가 이전 모델들보다 낮은 수준일 가능성이 높음"
- 평균 리드타임(vs. 15시리즈):
1) 16 Pro Max 26일 (vs. 44일)
2) 16 Pro 19일 (vs. 33일)
3) 16 기본 9일 (vs. 14일)
4) 16 Plus 8일 (vs. 14일)
- 16시리즈 평균 리드 타임은 14일, 지난 5년 평균 중 가장 짧고 아이폰 12와 비슷
- 애플이 공급 주문을 줄일 가능성이 50% 이상이라고 예측
- 하지만 분석가들은 초기 리드타임 분석은 예측 능력이 제한적이고, 리드타임은 애플의 재고량에 따라 달라진다고 주장
- 애플은 재고 수치를 공개하지 않았음
https://zdnet.co.kr/view/?no=20240926075521
[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지
- 모건스탠리, "아이폰 16 수요가 이전 모델들보다 낮은 수준일 가능성이 높음"
- 평균 리드타임(vs. 15시리즈):
1) 16 Pro Max 26일 (vs. 44일)
2) 16 Pro 19일 (vs. 33일)
3) 16 기본 9일 (vs. 14일)
4) 16 Plus 8일 (vs. 14일)
- 16시리즈 평균 리드 타임은 14일, 지난 5년 평균 중 가장 짧고 아이폰 12와 비슷
- 애플이 공급 주문을 줄일 가능성이 50% 이상이라고 예측
- 하지만 분석가들은 초기 리드타임 분석은 예측 능력이 제한적이고, 리드타임은 애플의 재고량에 따라 달라진다고 주장
- 애플은 재고 수치를 공개하지 않았음
https://zdnet.co.kr/view/?no=20240926075521
ZDNet Korea
"아이폰16, 아이폰12 이후 가장 인기 없어"
미국 유명 투자은행 모건스탠리가 아이폰16 시리즈의 출시 초기 리드타임 조사를 통해 초기 수요가 전작에 비해 부진하다고 분석했다.25일(현지시간) 애플인사이더 등 외신들에 따르면 모건스탠리는 투자자들에 보낸 메시지를 통해 아이폰16 수요가 이전 모델들보다 낮은 수준일 가...
[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
▶️ 9월 반도체 수출액 잠정치
DRAM 7.5억달러 (+3% MoM, -1% QoQ)
DRAM 모듈 11.2억달러 (+43% MoM, +1% QoQ)
NAND 2.7억달러 (+62% MoM, -8% QoQ)
MCP 19.5억달러 (+14% MoM, +2% QoQ)
SSD 7.9억달러 (% MoM, +29% QoQ)
▶️ 2Q24 대비 3Q24 누적 수출액 증가율 (QoQ)
DRAM 9%
DRAM 모듈 5%
NAND -22%
MCP 18%
SSD 44%
▶️ 3Q23 대비 3Q24 누적 수출액 증가율 (YoY)
DRAM 58%
DRAM 모듈 82%
NAND -5%
MCP 96%
SSD 157%
* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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▶️ 9월 반도체 수출액 잠정치
DRAM 7.5억달러 (+3% MoM, -1% QoQ)
DRAM 모듈 11.2억달러 (+43% MoM, +1% QoQ)
NAND 2.7억달러 (+62% MoM, -8% QoQ)
MCP 19.5억달러 (+14% MoM, +2% QoQ)
SSD 7.9억달러 (% MoM, +29% QoQ)
▶️ 2Q24 대비 3Q24 누적 수출액 증가율 (QoQ)
DRAM 9%
DRAM 모듈 5%
NAND -22%
MCP 18%
SSD 44%
▶️ 3Q23 대비 3Q24 누적 수출액 증가율 (YoY)
DRAM 58%
DRAM 모듈 82%
NAND -5%
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* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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❤4
[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
2024.10.02. 주요 뉴스
9월 반도체 수출 역대 최대…수출 12개월째 '플러스' 흐름(매일신문)
- 산업부, 9월 수출입동향 발표…지난해 같은 달보다 수출액 7.5%↑
- 반도체 수출액 역대 최대인 136억달러…작년 대비 37.1% 증가
https://buly.kr/1GIEVYD
D램·낸드플래시 가격 10%대 하락... “PC 등 수요 부진”(조선Biz)
- DRAM: DDR4 1Gx8 평균 고정가 -17% MoM
- NAND: 128GB 16Gx8 MLC 평균 고정가 -11% MoM
- 트렌드포스: IT수요 약세로 PC제조업체들 재고 감축 지속 전망
https://buly.kr/YdCaKJ
메모리 반도체 가격 랠리, 4Q24에 둔화 전망(Digitimes)
- 4Q24에도 가격 상승세 이어가지만 속도 둔화 전망
https://buly.kr/DaNHAfI
화웨이, Ascend 910C 샘플 공개(Digitimes)
- 중국 정부, 국내 기업의 엔비디아 AI 프로세서(H20등) 구매 억제 노력중
- 화웨이, AI칩인 Ascend 910C 10월 인도 시작
- ByteDance, Baiud, China Mobile이 관심 표명, 수요 강세
- H100과 비슷한 성능이라 주장
https://buly.kr/31RoJie
중국 반도체 업체, 베이징이 국산 AI 프로세서 탑재 강요 보도 이후 급등(Bloomberg)
- SMIC 20%, Naura 9%, Cambricon 20% 상승
https://buly.kr/8peogdx
SEMI, 25년부터 27년까지 글로벌 300mm 팹 장비 지출 4000억 도달 전망(Digitimes)
https://buly.kr/3u1bDnr
25년 AI서버 수요로 인해 주변 장치 칩의 빠른 성장 전망(Digitimes)
- BMIC, PMIC, fan motor driver IC, transmission IC 등
https://buly.kr/1n2VS14
SK하이닉스, 16단 HBM3E 개발로 시장 선도 유지(Digitimes)
https://buly.kr/FLWqypv
구글, 아시아 AI 추진을 위해 태국에 10억 달러 투자(Bloomberg)
- 방콕에 데이터센터 건설, 10억 달러 투자 계획
- 올해 말레이시아, 싱가포르에도 수십억 달러 투자 계획
https://buly.kr/FsH7vHn
낸드 선단 공정 전환 늦추자는 업계...삼성·SK도 호응할까(블로터)
https://buly.kr/5UGQ39m
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2024.10.02. 주요 뉴스
9월 반도체 수출 역대 최대…수출 12개월째 '플러스' 흐름(매일신문)
- 산업부, 9월 수출입동향 발표…지난해 같은 달보다 수출액 7.5%↑
- 반도체 수출액 역대 최대인 136억달러…작년 대비 37.1% 증가
https://buly.kr/1GIEVYD
D램·낸드플래시 가격 10%대 하락... “PC 등 수요 부진”(조선Biz)
- DRAM: DDR4 1Gx8 평균 고정가 -17% MoM
- NAND: 128GB 16Gx8 MLC 평균 고정가 -11% MoM
- 트렌드포스: IT수요 약세로 PC제조업체들 재고 감축 지속 전망
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메모리 반도체 가격 랠리, 4Q24에 둔화 전망(Digitimes)
- 4Q24에도 가격 상승세 이어가지만 속도 둔화 전망
https://buly.kr/DaNHAfI
화웨이, Ascend 910C 샘플 공개(Digitimes)
- 중국 정부, 국내 기업의 엔비디아 AI 프로세서(H20등) 구매 억제 노력중
- 화웨이, AI칩인 Ascend 910C 10월 인도 시작
- ByteDance, Baiud, China Mobile이 관심 표명, 수요 강세
- H100과 비슷한 성능이라 주장
https://buly.kr/31RoJie
중국 반도체 업체, 베이징이 국산 AI 프로세서 탑재 강요 보도 이후 급등(Bloomberg)
- SMIC 20%, Naura 9%, Cambricon 20% 상승
https://buly.kr/8peogdx
SEMI, 25년부터 27년까지 글로벌 300mm 팹 장비 지출 4000억 도달 전망(Digitimes)
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25년 AI서버 수요로 인해 주변 장치 칩의 빠른 성장 전망(Digitimes)
- BMIC, PMIC, fan motor driver IC, transmission IC 등
https://buly.kr/1n2VS14
SK하이닉스, 16단 HBM3E 개발로 시장 선도 유지(Digitimes)
https://buly.kr/FLWqypv
구글, 아시아 AI 추진을 위해 태국에 10억 달러 투자(Bloomberg)
- 방콕에 데이터센터 건설, 10억 달러 투자 계획
- 올해 말레이시아, 싱가포르에도 수십억 달러 투자 계획
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낸드 선단 공정 전환 늦추자는 업계...삼성·SK도 호응할까(블로터)
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Naver
9월 반도체 수출 역대 최대…수출 12개월째 '플러스' 흐름
'반도체 겨울론' 등 비관적인 진단에도 국내 반도체 업황은 건재한 것으로 나타났다. 고대역폭 메모리(HBM) 등 메모리 반도체를 중심으로 한 한국의 반도체 수출이 역대 최대를 경신하면서다. 전체 수출 또한 12개월째
🔥3
[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
반도체 In-depth: 다른 사이클, 다른 논리
과소평가 되어있는 메모리 업계의 이익 방어력
세트 수요 부진으로 Commodity 재고조정 가능성
-> 단기 모멘텀은 둔화
-> 25년 삼성전자, SK하이닉스 영업이익 50조원, 35조원으로 각각 24%, 14% 하향 조정
다만, HBM 증설 지속 및 12단 시장 개화, HBM4에서 다이페널티 추가 발생 예상
-> 선단 공정 생산 능력 제약 지속. 가격 방어력 유지
25년 확정된 HBM 가격 및 물량, HBM 비중 확대 및 D5 전환 지속,세트 수요의 낮은 기저
-> 세트 둔화 영향 과거대비 제한. 우려 과장되어있음
다른 사이클에서는 다른 주가 논리 필요
성장률 체감이라는 과거의 Peak-out 논리의 배경
-> 대세 감익의 B2C Commodity 사이클 경험에 근거
이익 트렌드가 다르다면, 주가 논리도 달라져야 함
사이클 지속 조건: 25년 Commodity 보수적 투자
마이크론은 FY2025 설비투자를 주로 HBM에 할애하고, WFE는 소폭 증가 예상
-> 공급 관리를 위한 절제 유지 강조
삼성전자, SK하이닉스 모두 같은 전략임이 확인된다면,
시장은 수요의 낮은 기저와 과거 사이클 대비 현저히 높을 메모리 이익 방어력에 주목할 것
반도체 업종 주가 정상화, 안정화에 초점 맞출 것을 권고
비중 확대 의견과 SK하이닉스 최선호주 유지
Contents
1. 과거 메모리 사이클의 주가 특징
2. 우려 요소와 해석
3. AI 사이클의 특징
4. Cloud 사이클 복기와 AI 사이클과의 비교
5. 사이클 지속 신뢰의 조건
6. AI 사이클의 주가 논리
7. 기업분석
삼성전자 (005930.KS): 메모리 분전, 비메모리 부진
SK하이닉스 (000660.KS): 하반기 증익 사이클 지속
자료: https://buly.kr/6MqDo9W
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반도체 In-depth: 다른 사이클, 다른 논리
과소평가 되어있는 메모리 업계의 이익 방어력
세트 수요 부진으로 Commodity 재고조정 가능성
-> 단기 모멘텀은 둔화
-> 25년 삼성전자, SK하이닉스 영업이익 50조원, 35조원으로 각각 24%, 14% 하향 조정
다만, HBM 증설 지속 및 12단 시장 개화, HBM4에서 다이페널티 추가 발생 예상
-> 선단 공정 생산 능력 제약 지속. 가격 방어력 유지
25년 확정된 HBM 가격 및 물량, HBM 비중 확대 및 D5 전환 지속,세트 수요의 낮은 기저
-> 세트 둔화 영향 과거대비 제한. 우려 과장되어있음
다른 사이클에서는 다른 주가 논리 필요
성장률 체감이라는 과거의 Peak-out 논리의 배경
-> 대세 감익의 B2C Commodity 사이클 경험에 근거
이익 트렌드가 다르다면, 주가 논리도 달라져야 함
사이클 지속 조건: 25년 Commodity 보수적 투자
마이크론은 FY2025 설비투자를 주로 HBM에 할애하고, WFE는 소폭 증가 예상
-> 공급 관리를 위한 절제 유지 강조
삼성전자, SK하이닉스 모두 같은 전략임이 확인된다면,
시장은 수요의 낮은 기저와 과거 사이클 대비 현저히 높을 메모리 이익 방어력에 주목할 것
반도체 업종 주가 정상화, 안정화에 초점 맞출 것을 권고
비중 확대 의견과 SK하이닉스 최선호주 유지
Contents
1. 과거 메모리 사이클의 주가 특징
2. 우려 요소와 해석
3. AI 사이클의 특징
4. Cloud 사이클 복기와 AI 사이클과의 비교
5. 사이클 지속 신뢰의 조건
6. AI 사이클의 주가 논리
7. 기업분석
삼성전자 (005930.KS): 메모리 분전, 비메모리 부진
SK하이닉스 (000660.KS): 하반기 증익 사이클 지속
자료: https://buly.kr/6MqDo9W
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👍5
[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
2024.10.07. 주요 뉴스
HBM 선두 하이닉스 “생산효율도 8.8배"
https://buly.kr/3j6sAI0
허리케인 헬렌으로 인해 고순도 석영 채굴 중단, 글로벌 칩 제조 타격 전망
https://buly.kr/HSVyfut
TSMC, 앰코와 미국 시설에서 첨단 패키징 MOU 체결, 애플 첫 고객사로 선정
https://buly.kr/EI2L1FF
폭스콘, AI 수요에 힘입어 3분기 매출 기록으로 예상치 상회
-AI 서버 수요 강세가 클라우드 및 네트워킹 제품 부문 매출 성장 견인
https://buly.kr/3j6oXQj
TSMC 2nm 웨이퍼 가격, 4/5nm 대비 두 배로 인상
https://buly.kr/8ek5dCI
메타, 동영상 생성 AI ‘무비 젠’ 공개… 오픈AI·구글과 본격 경쟁
https://buly.kr/AwdwNpH
AWS, 인디애나에 110억 달러 규모의 데이터 센터 캠퍼스 착공
https://buly.kr/BTOAmda
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2024.10.07. 주요 뉴스
HBM 선두 하이닉스 “생산효율도 8.8배"
https://buly.kr/3j6sAI0
허리케인 헬렌으로 인해 고순도 석영 채굴 중단, 글로벌 칩 제조 타격 전망
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TSMC, 앰코와 미국 시설에서 첨단 패키징 MOU 체결, 애플 첫 고객사로 선정
https://buly.kr/EI2L1FF
폭스콘, AI 수요에 힘입어 3분기 매출 기록으로 예상치 상회
-AI 서버 수요 강세가 클라우드 및 네트워킹 제품 부문 매출 성장 견인
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TSMC 2nm 웨이퍼 가격, 4/5nm 대비 두 배로 인상
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메타, 동영상 생성 AI ‘무비 젠’ 공개… 오픈AI·구글과 본격 경쟁
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[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
반도체 In-depth: 다른 사이클, 다른 논리 (10/04)
과소평가 되어있는 메모리 업계 이익 방어력
세트 수요 부진으로 Commodity 재고조정 가능성
-> 단기 모멘텀은 둔화
-> 25년 삼성전자, SK하이닉스 영업이익 50조원, 35조원으로 각각 24%, 14% 하향 조정
다만, HBM 증설 지속 및 12단 시장 개화, HBM4에서 다이페널티 추가 발생 예상
-> 선단 공정 생산 능력 제약 지속. 가격 방어력 유지
25년 확정된 HBM 가격 및 물량, HBM 비중 확대 및 D5 전환 지속,세트 수요의 낮은 기저
-> 세트 둔화 영향 과거대비 제한. 우려 과장되어있음
다른 사이클에서는 다른 주가 논리 필요
성장률 체감이라는 과거의 Peak-out 논리의 배경
-> 대세 감익의 B2C Commodity 사이클 경험에 근거
이익 트렌드가 다르다면, 주가 논리도 달라져야 함
사이클 지속 조건: 25년 Commodity 보수적 투자
마이크론은 FY2025 설비투자를 주로 HBM에 할애하고, WFE는 소폭 증가 예상
-> 공급 관리를 위한 절제 유지 강조
삼성전자, SK하이닉스 모두 같은 전략임이 확인된다면,
시장은 수요의 낮은 기저와 과거 사이클 대비 현저히 높을 메모리 이익 방어력에 주목할 것
반도체 업종 주가 정상화, 안정화에 초점 맞출 것을 권고
비중 확대 의견과 SK하이닉스 최선호주 유지
Contents
1. 과거 메모리 사이클의 주가 특징
2. 우려 요소와 해석
3. AI 사이클의 특징
4. Cloud 사이클 복기와 AI 사이클과의 비교
5. 사이클 지속 신뢰의 조건
6. AI 사이클의 주가 논리
7. 기업분석
삼성전자 (005930.KS): 메모리 분전, 비메모리 부진
SK하이닉스 (000660.KS): 하반기 증익 사이클 지속
자료: https://buly.kr/6MqDo9W
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세트 수요 부진으로 Commodity 재고조정 가능성
-> 단기 모멘텀은 둔화
-> 25년 삼성전자, SK하이닉스 영업이익 50조원, 35조원으로 각각 24%, 14% 하향 조정
다만, HBM 증설 지속 및 12단 시장 개화, HBM4에서 다이페널티 추가 발생 예상
-> 선단 공정 생산 능력 제약 지속. 가격 방어력 유지
25년 확정된 HBM 가격 및 물량, HBM 비중 확대 및 D5 전환 지속,세트 수요의 낮은 기저
-> 세트 둔화 영향 과거대비 제한. 우려 과장되어있음
다른 사이클에서는 다른 주가 논리 필요
성장률 체감이라는 과거의 Peak-out 논리의 배경
-> 대세 감익의 B2C Commodity 사이클 경험에 근거
이익 트렌드가 다르다면, 주가 논리도 달라져야 함
사이클 지속 조건: 25년 Commodity 보수적 투자
마이크론은 FY2025 설비투자를 주로 HBM에 할애하고, WFE는 소폭 증가 예상
-> 공급 관리를 위한 절제 유지 강조
삼성전자, SK하이닉스 모두 같은 전략임이 확인된다면,
시장은 수요의 낮은 기저와 과거 사이클 대비 현저히 높을 메모리 이익 방어력에 주목할 것
반도체 업종 주가 정상화, 안정화에 초점 맞출 것을 권고
비중 확대 의견과 SK하이닉스 최선호주 유지
Contents
1. 과거 메모리 사이클의 주가 특징
2. 우려 요소와 해석
3. AI 사이클의 특징
4. Cloud 사이클 복기와 AI 사이클과의 비교
5. 사이클 지속 신뢰의 조건
6. AI 사이클의 주가 논리
7. 기업분석
삼성전자 (005930.KS): 메모리 분전, 비메모리 부진
SK하이닉스 (000660.KS): 하반기 증익 사이클 지속
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[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
2024.10.08. 주요 뉴스
슈퍼마이크로, 분기에 GPU 10만대 이상 배치 밝히며 주가 급등
https://buly.kr/APtfnmF
삼성전자, 파운드리 사업 분사에 관심 없다 밝혀
https://buly.kr/610jHNs
젠슨황, 1월 6일 CES 2025 기조 연설에서 차세대 GPU 발표
https://buly.kr/1RD1mBM
8월 글로벌 반도체 매출 531억 달러로 급증하며 월별 신기록
https://buly.kr/FhMPEG5
엔비디아 칩 수출 제한으로 삼성 타격 불가피
https://buly.kr/1sxvdp
구글, 안드로이드 OS 내에서 경쟁 앱스토어 접근 더 쉽게 해야한다 판결
https://buly.kr/AEyuoxw
인텔, 가우디3 2025년 출하 목표 30% 삭감
https://buly.kr/AEyuoyE
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2024.10.08. 주요 뉴스
슈퍼마이크로, 분기에 GPU 10만대 이상 배치 밝히며 주가 급등
https://buly.kr/APtfnmF
삼성전자, 파운드리 사업 분사에 관심 없다 밝혀
https://buly.kr/610jHNs
젠슨황, 1월 6일 CES 2025 기조 연설에서 차세대 GPU 발표
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8월 글로벌 반도체 매출 531억 달러로 급증하며 월별 신기록
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엔비디아 칩 수출 제한으로 삼성 타격 불가피
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구글, 안드로이드 OS 내에서 경쟁 앱스토어 접근 더 쉽게 해야한다 판결
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인텔, 가우디3 2025년 출하 목표 30% 삭감
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https://t.iss.one/skitteam
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[SK증권 반도체 한동희, 박제민]
# 삼성전자 (시총: 364.1조)
3Q24 잠정 실적 발표
▶️ 실적 공시 :
- 매출액 79.0조원 (+17%)
- OP 9.1 조원 (+274%)
- OPM 11.5%
▶️ 컨센서스 :
- 매출액 80.7조원
- OP 10.4 조원
- OPM 12.9%
▶️ URL : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241008800067
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# 삼성전자 (시총: 364.1조)
3Q24 잠정 실적 발표
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- 매출액 79.0조원 (+17%)
- OP 9.1 조원 (+274%)
- OPM 11.5%
▶️ 컨센서스 :
- 매출액 80.7조원
- OP 10.4 조원
- OPM 12.9%
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