⚡️Взгляд аналитика: макроэкономика — Минфин публикует основные параметры бюджета на 2025–2027 гг., уточняя цифры на 2024 г.
• Доходы федерального бюджета вырастут с 36,1 трлн руб. в 2024 г. до 40,29 трлн руб. в 2025 г. (+ 11,6%).
• Расходы увеличатся с 39,4 трлн руб. до 41,46 трлн руб. (+5,3% г/г), в 2026 г. — до 44 трлн руб., в 2027 г. — до 45,9 трлн руб.
• Дефицит запланирован на уровне 0,5% ВВП в 2025 г., 0,9% — в 2026 г. и 1,1% — в 2027 г.
• Основными источниками финансирования дефицита в 2025–2027 гг. станут заимствования.
• Политика проводится в соответствии с бюджетным правилом, и бюджет сформирован исходя из необходимости обеспечить нулевой первичный структурный дефицит.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
• Доходы федерального бюджета вырастут с 36,1 трлн руб. в 2024 г. до 40,29 трлн руб. в 2025 г. (+ 11,6%).
• Расходы увеличатся с 39,4 трлн руб. до 41,46 трлн руб. (+5,3% г/г), в 2026 г. — до 44 трлн руб., в 2027 г. — до 45,9 трлн руб.
• Дефицит запланирован на уровне 0,5% ВВП в 2025 г., 0,9% — в 2026 г. и 1,1% — в 2027 г.
• Основными источниками финансирования дефицита в 2025–2027 гг. станут заимствования.
• Политика проводится в соответствии с бюджетным правилом, и бюджет сформирован исходя из необходимости обеспечить нулевой первичный структурный дефицит.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
Макроэкономика — Минфин в октябре резко снизит сумму, направляемую на покупку юаней, до 3,1 млрд руб. в день; позитивно для рубля
• С 7 октября по 6 ноября Министерство финансов планирует направить на покупку юаней по бюджетному правилу 71,8 млрд руб.
• Таким образом, дневной объем операций существенно сократится, с 8,2 млрд руб. до 3,1 млрд руб. в день.
• Решение ведомства связано с тем, что по итогам сентября отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от плановых составило -38,6 млрд руб.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
• С 7 октября по 6 ноября Министерство финансов планирует направить на покупку юаней по бюджетному правилу 71,8 млрд руб.
• Таким образом, дневной объем операций существенно сократится, с 8,2 млрд руб. до 3,1 млрд руб. в день.
• Решение ведомства связано с тем, что по итогам сентября отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от плановых составило -38,6 млрд руб.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
Макроэкономика: в августе рост ВВП резко замедлился
• Российская экономика в августе сильно замедлилась.
• Всему виной стал спад в сельском хозяйстве, почти на 15% г/г, связанный с переносом уборки урожая на более поздний срок.
• В целом в 3К24 после перегрева ВВП стал расти медленнее, судя по динамике основных отраслей.
• Подтверждаем прогноз по годовому темпу роста экономики в 3,8% г/г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
• Российская экономика в августе сильно замедлилась.
• Всему виной стал спад в сельском хозяйстве, почти на 15% г/г, связанный с переносом уборки урожая на более поздний срок.
• В целом в 3К24 после перегрева ВВП стал расти медленнее, судя по динамике основных отраслей.
• Подтверждаем прогноз по годовому темпу роста экономики в 3,8% г/г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
Валютный и долговой рынки: прогноз на октябрь — ожидаем стабилизации на текущих уровнях
• В сентябре рубль ослаб к юаню более чем на 10%, значительнее, чем мы ожидали.
• Ниже мы выделяем ряд разовых факторов, которые привели к такому падению.
• Впрочем, в октябре дальнейшего ослабления рубля мы не ожидаем, а прогнозируем стабилизацию вблизи текущих уровней (или даже небольшое укрепление).
• Из-за большого предложения ОФЗ со стороны Минфина доходности на рынке не снизятся, и в таких условиях мы все так же отдаем предпочтение флоатерам.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
• В сентябре рубль ослаб к юаню более чем на 10%, значительнее, чем мы ожидали.
• Ниже мы выделяем ряд разовых факторов, которые привели к такому падению.
• Впрочем, в октябре дальнейшего ослабления рубля мы не ожидаем, а прогнозируем стабилизацию вблизи текущих уровней (или даже небольшое укрепление).
• Из-за большого предложения ОФЗ со стороны Минфина доходности на рынке не снизятся, и в таких условиях мы все так же отдаем предпочтение флоатерам.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
Макроэкономика: бюджет на 2025–2027 гг. — будьте готовы к росту расходов
• Минфин России недавно представил параметры бюджета на 2025–2027 гг., скорректировав его и на 2024 г.
• Мы считаем закладываемый на будущий год темп роста расходов на 5% слишком низким и видим большую вероятность его пересмотра в сторону увеличения.
• Впрочем, доходы также могут оказаться на самом деле больше из-за низкой официальной оценки инфляции, и, таким образом, одно уравновесит другое.
• Основные параметры бюджета (дефицит, программа размещения ОФЗ) по-прежнему сильно зависят от цен на нефть и курса рубля.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
• Минфин России недавно представил параметры бюджета на 2025–2027 гг., скорректировав его и на 2024 г.
• Мы считаем закладываемый на будущий год темп роста расходов на 5% слишком низким и видим большую вероятность его пересмотра в сторону увеличения.
• Впрочем, доходы также могут оказаться на самом деле больше из-за низкой официальной оценки инфляции, и, таким образом, одно уравновесит другое.
• Основные параметры бюджета (дефицит, программа размещения ОФЗ) по-прежнему сильно зависят от цен на нефть и курса рубля.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
🏛Макроэкономика: решение ЦБ РФ по ставке — ждем 20%, держим в уме 21%
• В эту пятницу, 25 октября, совет директоров Банка России примет решение по ключевой ставке.
• На заседании, кроме того, представят обновленный макропрогноз.
• Наиболее вероятно, что «ключ» повысят до 20,00% г/г.
• При этом увеличение до 21,00% нам представляется оптимальной реакцией на факторы разгона инфляции (ослабление рубля, увеличение дефицита бюджета в этом году, скачок инфляционных ожиданий).
• В этот раз ЦБ РФ может выбрать промежуточное решение, а до 21,00% повысить ставку в декабре.
• Доходность ОФЗ в обоих случаях продолжит расти.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
• В эту пятницу, 25 октября, совет директоров Банка России примет решение по ключевой ставке.
• На заседании, кроме того, представят обновленный макропрогноз.
• Наиболее вероятно, что «ключ» повысят до 20,00% г/г.
• При этом увеличение до 21,00% нам представляется оптимальной реакцией на факторы разгона инфляции (ослабление рубля, увеличение дефицита бюджета в этом году, скачок инфляционных ожиданий).
• В этот раз ЦБ РФ может выбрать промежуточное решение, а до 21,00% повысить ставку в декабре.
• Доходность ОФЗ в обоих случаях продолжит расти.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
⚡️Совет директоров ЦБ РФ принял решение повысить ключевую ставку на 200 б. п. до 21,00% годовых
Основные выводы из пресс-релиза по итогам сегодняшнего заседания по ставке:
• Инфляция складывается существенно выше июльского прогноза Банка России.
• Продолжают увеличиваться инфляционные ожидания.
• Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 г. чреваты проинфляционным эффектом.
• Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы вернуть инфляцию к цели и снизить инфляционные ожидания.
• Значительно повышена траектория ключевой ставки на 2025 г., до 17–20% (с 14–16%).
• ЦБ РФ ожидает инфляцию на конец этого года в 8,0–8,5%, в будущем году — на уровне 4,5–5,0%.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
Основные выводы из пресс-релиза по итогам сегодняшнего заседания по ставке:
• Инфляция складывается существенно выше июльского прогноза Банка России.
• Продолжают увеличиваться инфляционные ожидания.
• Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 г. чреваты проинфляционным эффектом.
• Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы вернуть инфляцию к цели и снизить инфляционные ожидания.
• Значительно повышена траектория ключевой ставки на 2025 г., до 17–20% (с 14–16%).
• ЦБ РФ ожидает инфляцию на конец этого года в 8,0–8,5%, в будущем году — на уровне 4,5–5,0%.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
🗝Макроэкономика: решение ЦБ РФ по ставке — сильное повышение ставки, и это не предел
• Банк России сегодня принял решение повысить ключевую ставку на 200 б. п. до 21,00%, что превзошло консенсус-прогноз рынка.
• Кроме того, были значительно пересмотрены ключевые макроэкономические прогнозы на 2024–2027 гг.
• Траектория ключевой ставки на 2025 г. сильно повышена, а значит, сценарий значимого понижения ставки в будущем году вряд ли воплотится.
• Центробанк увеличил и прогноз инфляции на конец этого года, который превзошел наши ожидания.
• Полагаем, жесткое решение по ставке обусловлено повышением проинфляционных рисков в 2025 г. (рост бюджетных расходов, инфляционных ожиданий, индексация тарифов).
• Соответственно, ОФЗ останутся под давлением; в текущих условиях мы по-прежнему отдаем предпочтение флоатерам.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
• Банк России сегодня принял решение повысить ключевую ставку на 200 б. п. до 21,00%, что превзошло консенсус-прогноз рынка.
• Кроме того, были значительно пересмотрены ключевые макроэкономические прогнозы на 2024–2027 гг.
• Траектория ключевой ставки на 2025 г. сильно повышена, а значит, сценарий значимого понижения ставки в будущем году вряд ли воплотится.
• Центробанк увеличил и прогноз инфляции на конец этого года, который превзошел наши ожидания.
• Полагаем, жесткое решение по ставке обусловлено повышением проинфляционных рисков в 2025 г. (рост бюджетных расходов, инфляционных ожиданий, индексация тарифов).
• Соответственно, ОФЗ останутся под давлением; в текущих условиях мы по-прежнему отдаем предпочтение флоатерам.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
💱Макроэкономика: валютный рынок — факторы ослабления рубля, актуализация прогнозов
• В последние несколько недель рубль сильно подешевел, и значительное колебание курса инвесторы, на наш взгляд, приняли как данность.
• Мы, в свою очередь, постарались разобраться, что случилось, поскольку не ожидали такой динамики.
• Полагаем, российская валюта сдала позиции под влиянием ряда спекулятивных факторов: мощного оттока капитала из российских активов (прямых иностранных и портфельных инвестиций), падения продаж валюты и высоких ставок фондирования в юанях.
• Мы расцениваем эту ситуацию как «новую нормальность» и пересматриваем среднесрочные валютные прогнозы.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
• В последние несколько недель рубль сильно подешевел, и значительное колебание курса инвесторы, на наш взгляд, приняли как данность.
• Мы, в свою очередь, постарались разобраться, что случилось, поскольку не ожидали такой динамики.
• Полагаем, российская валюта сдала позиции под влиянием ряда спекулятивных факторов: мощного оттока капитала из российских активов (прямых иностранных и портфельных инвестиций), падения продаж валюты и высоких ставок фондирования в юанях.
• Мы расцениваем эту ситуацию как «новую нормальность» и пересматриваем среднесрочные валютные прогнозы.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
Макроэкономика: в 3К24 рост ВВП замедлился до 2,9%
• Однако в последний месяц квартала экономика, движимая промышленным производством, оптовой и розничной торговлей, ускорилась.
• Квартальное же замедление, которое мы прогнозировали, стало следствием удорожания кредита.
• В 4К24 ожидаем увидеть дальнейшее охлаждение, а по итогам года по-прежнему прогнозируем рост экономики на 3,8%.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
• Однако в последний месяц квартала экономика, движимая промышленным производством, оптовой и розничной торговлей, ускорилась.
• Квартальное же замедление, которое мы прогнозировали, стало следствием удорожания кредита.
• В 4К24 ожидаем увидеть дальнейшее охлаждение, а по итогам года по-прежнему прогнозируем рост экономики на 3,8%.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro