[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=중국=

* 지난주 중반 이후 국내 주식시장의 하락 우위 흐름이 진정되었습니다. 코스피는 4주 만에 올랐습니다.

* 중국 덕분입니다. 중국의 증시안정기금 투입과 지준율 인하(50bp)는 두 가지 의미가 있습니다.

* 하나는 중국 정부가 그동안 쳐다보지 않던 주식시장을 안정시키려 할 정도로 마음이 급해졌다는 것입니다.

* 다른 하나는 지준율 인하 폭이 확대된 점입니다. 1조 위안 규모의 자금이 풀리는데, 이는 GDP 1% 수준입니다. 부양의지를 보여준 것입니다.

* 그래서인지 주중반 이후 그동안 하락 폭이 컸던 경기민감 섹터들이 모처럼 반등했습니다.

* 그러나 중국의 구조적인 쇠퇴는 진행 중입니다. 더군다나 지준율 인하는 의미있는 부양정책이 아닙니다.

* 은행 내 유동성이 풍부해도, 대출 수요가 늘지 않으면 효과가 없기 때문입니다.

* 그래도 의미있는 것은 중국 증시가 싸다는 점입니다. 중국 CSI300지수는 2021년 고점 대비 -46.5% , 홍콩H지수는 동기간 -60% 하락했습니다.

* 역사적으로 버블 붕괴를 겪은 주식시장의 하락 폭은 50~80% 사이였습니다. 중국/홍콩증시는 하락할 만큼 하락한 것입니다.

* 하지만 중국증시가 여기서 강한 반등을 보일지는 미지수입니다. 버블 붕괴 이후 주가는 나스닥을 제외하면 꽤 오랫 동안 박스권에 갇혔습니다.

* 중국의 보다 전격적인 변화의 신호는 중국 정부가 가장 주저하는 부동산 수요 부양책을 전국적으로 시행하는 것이 될 가능성이 높습니다.

활기찬 한주 되십시오.
https://t.iss.one/huhjae

[SK증권 반도체/한동희]

확인해야 하는 것들
 
▶️ Commodity 공급의 핵심은 삼성전자의 전략 방향
공급자 생산 능력의 구조적 하락의 핵심
-> HBM, DDR5 대응을 위한 전환 중심 운영
-> Commodity capa 하락은 SK하이닉스가 가장 클 것
-> 삼성전자의 공급 전략 확인 없이 공급 논리 완성 불가
-> 출하 (1Q 비수기 보수적 출하 가이던스),
생산 (선단 중심 전환, 보수적 전공정 CapEx 등)
 
▶️ HBM에 대한 눈높이 상향의 핵심: 공급자->수요처
2024년 HBM 증설 규모 한계 존재 (서플라이체인, 업황 유지 등), HBM3 공급자 증가 (삼성전자, 마이크론)
-> GPU, CSP 등 수요처의 시장 전망이 더 중요
 
▶️ 수익성 추구 전략->ROIC 상승->Multiple 제고
거시경제 회복 기대감 다소 더딘 국면. Valuation의 기준점은 Tech 우위 보유한 SK하이닉스

▶️ 공급, 수요 확인을 통한 반도체 아웃퍼폼 전망 유지


▶️ 보고서 URL :
https://buly.kr/GvkEOZn

*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
*SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.iss.one/sksresearch

당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[주간베스트] 이번주 주요 증시일정 & 전망
https://www.moneystation.net/post/63320

'흑연에서 상온 초전도성 발견' 논문 공개...초전도체·흑연 관련株 '들썩'

- 스위스 테라퀀텀, 흑연에서 상온 초전도체 발견 ... 국제 학술지에 논문 게재
- 증시 '뜨거운 감자' 초전도체 테마주 '후끈' ... 업계 관계자 '옥석 가리기 필요한 시점'

https://www.newspim.com/news/view/20240129000030

매물로 나온 '포스증권'…우리금융 "여러 인수후보 중 하나로 검토"

"한국증권금융이 대주주로 있는 온라인 증권사 한국포스증권이 매물로 나왔다. 증권사 인수의사를 지속해서 타진하고 있는 우리금융이 인수후보 가운데 하나로 매각자 측과 접촉하고 있는 것으로 파악됐다."

https://www.news1.kr/articles/5304326

[주간베스트] 넷플릭스 - 목표주가 상향
https://www.moneystation.net/post/63246

[시그널랩 리서치] CFD(차액결제거래) 모니터링
https://t.iss.one/siglab

1월 26일 기준 CFD 매수잔고율, 신규매수주식수, 신규매수금액 상위 20개 종목 리스트입니다.

● CFD 매수잔고율 = CFD 매수잔고주식수 / 결제일의 상장주식수

CFD 매수잔고율이 높다는 것은 상장주식수 대비 CFD 매수 물량이 많다는 의미로, CFD 투자자들이 매수 관점에서 긍정적으로 보고 있다고 해석할 수 있습니다.

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화웨이, 中 스마트폰 시장 3위…부활 신호탄
- 카운터포인터리서치, 시장 점유율 15% 넘어…애플-샤오미 추격

https://zdnet.co.kr/view/?no=20240129001304

[주간베스트] 투자자들이 경계해야 할 것
https://www.moneystation.net/post/63266

키오시아·WDC 합병 논의 재개되나…"美 베인, SK하이닉스와 교섭"
- "베인캐피털, 합병 반대하던 SK하이닉스와 협상 중"

https://zdnet.co.kr/view/?no=20240129075125

[시그널랩 실적속보] SK바이오팜 (326030)
2023 4Q 연결 잠정실적
https://kind.krx.co.kr/common/disclsviewer.do?method=search&acptno=20240129000262

● 매출액: 1,268억원
- YoY: +101.9%
- QoQ: +40.3%
- 컨센대비: +19.2%

● 영업이익: 152억원
- YoY: 흑자전환
- QoQ: 흑자전환
- 컨센대비: +3,703.5%

● 당기순이익: 78억원
- YoY: 흑자전환
- QoQ: 흑자전환
- 컨센대비: +351.9%

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✍️ 밸류에이션 관점에서 KOSPI 밴드를 2,387 ~ 2,600pt로 제시합니다. 저항선인 2,600pt는 12개월 선행 PBR의 2년 평균 지점이며, 지지선인 2,387pt는 12개월 선행 PER의 2년 평균과 최저점의 중간 지점입니다.

최근 2주간 개인들의 KOSPI 200 곱버스 순매도 규모가 확대하면서 지난주 금요일 기준 20일 누적 순매도가 3,344억원 수준까지 확대했습니다. 통상 누적 순매도 4,000억원 수준부터 개인들의 곱버스 포지션이 변화했다는 점과, 개인들의 곱버스 순매수 규모와 KOSPI 지수의 방향성 간의 관계를 고려하면 KOSPI 지수의 반등이 예상됩니다.

자세한 내용은 아래 글 참고 바랍니다.

[마켓분석] 마켓타이밍
https://naver.me/FcuiK2wb

[주간베스트] 2023년 맥주 수입국 순위
https://www.moneystation.net/post/62837

[속보] 홍콩 법원, 中 부동산 '공룡' 헝다에 청산 명령

-판사 "1년 반 동안 구체 구조조정안 -미비…이제 충분"
10시 19분 주식거래 중단…오후엔 임시 청산인 임명
-"홍콩 최초 법원 명령 청산…항소 가능성은 열려 있어"

https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005134738

중국 헝다 청산의 시사점

구조조정 가속, 위험관리 우선

29일 오전 홍콩 법원은 부동산 개발업체, 헝다에 대해서 청산 명령을 내렸습니다.

■ 헝다사태 경과

헝다는 21년 말 역외채권 불이행으로 중국 발 부동산 부채 리스크의 시작점이 된 바 있습니다.

중국 부동산 개발업체는 98년 주택시장 민영화 이후 장기 주택붐을 거치면서 폭발적인 성장을 이어오다 미중 분쟁과 코로나 팬데익 이후 부동산 경기침체의 직격탄을 맞았습니다.

21년 헝다 디폴트 이후 지난해는 비구위안과 대형 부동산 업체의 채무 불이행이 확대되는 국면이 이어지고 있습니다.

헝다그룹은 부채규모가 3천억 달러에 달하고 보유자산은 2,400억 달러로 추산되고 있습니다.

■ 시사점: 부채 구조조정 가속

중국 부동산 부실 구조조정이 가속될 것으로 예상합니다. 중국 부동산 시장은 구조적인 공급과잉 이슈로 인해서 정부의 부양정책 출시에도 불구하고 주택경기 회복이 더디게 진행될 것으로 판단하고 있습니다.

중국 증시는 부채 위험을 주목해야 합니다. 중국 비금융기업 부채비율은 GDP 대비 165.1%(23.1분기 기준, 선진국 평균 90.9%)에 달하고 있으며 부동산 업체의 부채가 19.7%나 차지하고 있습니다.

주택경기 침체가 장기화되면서 부동산 개발업체의 채무구조 악화가 진행되고 있습니다. 지난해 상반기 기준, 민영기업의 부채구조 악화는 52%에 달하고 있습니다(이자보상비율 1.0 이하)

부동산 부실 구조조정은 불가피합니다. 정부는 질서있는 구조조정을 목표로 하고 있으나 부실 청산과정에서 경기와 금융시장의 충격이 재현될 가능성이 높습니다.

중국 증시와 경기에 대한 '위험 관리'가 중요한 시간입니다. 주식시장의 기술적 반등시 비중 축소를 권해 드립니다.

t.iss.one/jkc123

[주간베스트] 2024년 2월 국내외 주식시장 전망
https://www.moneystation.net/post/63263

[단독]카카오, 엔씨에 SM엔터 매각 타진...카카오-SM엔터 '냉기류'

- 카카오, 엔씨소프트 등 잠재적 인수처에 의향 타진
- 엔씨 "SM엔터 인수 검토치 않아"
- 카카오, SM엔터 경영진 대상 포렌식 등 고강도 감사 진행
- 카카오 그룹 전반 쇄신 과정에서 카카오-SM엔터 '냉기류'

https://news.mtn.co.kr/news-detail/2024012909524738290

Middle East conflict could fuel gas price volatility, warns IEA

국제에너지기구는 중동과 우크라이나의 갈등이 " 광범위한 불확실성"을 낳는 등 올해 휘발유 가격의 변동성을 경고함. 서방 에너지감시기구는 28일(현지시간) 분기보고서에서 우크라이나 전쟁, 중동 긴장 고조, 해운 차질, 신규 액화천연가스(LNG) 공장 가동 지연 등 지정학적 이슈들이 "모두 현재 전망의 하향 위험을 나타내며 이는 2024년까지 가격 변동성을 부채질할 수 있다"고 밝힘

https://on.ft.com/3UxHzG3

[주간베스트] 연간 미국 주택 판매량
https://www.moneystation.net/post/63259