[신한금융투자 스몰캡 조민서]

[칩스앤미디어; Corp. Day 후기]

* 비디오 반도체 IP 아웃소싱 트렌드는 새로운 기회
: 고객사 다변화, 비디오 IP 파트너십
- 인터넷 플랫폼 업체, IT 완제품 제조 업체 등 반도체 제조사가 아닌 고객사가 자체 반도체 칩 제작하려는 니즈 증가
- 2019년 SiFive 연합의 비디오 IP 파트너로 선정
- 엔비디아 ARM 인수 발표 후 SiFive 및 동사 재조명
- 고객사 비디오 반도체 설계 능력이나 인적 자원이 부족한 경우 칩 설계 시 제 3자 IP 채택

* 3Q20 신규 라이선스 계약 체결
- Super Resolution 최초 라이선스 계약 체결. 중화권 가전 OEM F사에 공급
: 22년 양산 예정인 TV, 셋톱박스 적용 예상
- 북미 시스템 반도체 T사에 라이선스 계약 체결. 고객사 제 3자 IP 활용 니즈 큼.
: 산업용, 자동차 등에 적용 시 중장기 대규모 로열티 매출 기대

* 코로나19 영향을 피하지 못한 2020년
- 대면영업 차질, 2Q20 점차 정상화, 3Q20 중화권 영업 정상화로 실적 견인
- 3Q20 매출액 48억원 (+15% YoY, +23.2% QoQ), 영업이익 13억원 (+24.8% YoY, +118.3% QoQ)

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=281623

위 내용은 2020년 11월 18일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

『브랜드엑스코퍼레이션(337930.KQ) - Corp. day 후기 - 스피드가 생명』
기업분석부 김규리 ☎️ 02-3772-1549

> 젝시믹스 등의 브랜드 보유하고 있는 미디어커머스 업체
- 2020F 기준 브랜드별 매출 비중은 젝시믹스 79%, 휘아 7%, 쓰리케어 9% 등
- D2C 채널인 자사몰 매출 비중이 84%에 달함

> 1)빠른 라인 확장으로 젝시믹스 고성장, 2)빠른 신규 브랜드 런칭
- 기존 메인 상품군인 레깅스(매출 비중 57%) 이외에 남성 라인, 신발 등으로 카테고리 확장 중
- 2021년 매출액 기준 휘아 127억원(+20%), 쓰리케어 163억원(+21%) 전망

- 현재 준비 중인 브랜드는 1)이너뷰티 닥터셀팜, 2)다이어트 간식 거꾸로당 등
- 젝시믹스 매출 비중은 2019년 87% -> 2021F 79%으로 점진적 하락 예상

> 2021년 영업이익 276억원(+61% YoY) 전망
- 4Q20 매출액과 영업이익은 각각 487억원(+158%), 71억원(+155%) 예상
- 2021년 매출액과 영업이익은 각각 2,059억원(+37%), 276억원(+61%) 기대

- 현 주가는 2021F PER 10.3배, 높은 성장을 근거로 한 밸류에이션 리레이팅 기대

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=281630

『엘앤씨바이오(290650.KQ) - Corp. day 후기 - 높은 잠재력에 투자하자』
기업분석부 김규리 ☎️ 02-3772-1549

> 중국 진출, 앞으로 보여줄 것이 더 많다
- CICC(중국국제금융공사)와 JV 증자 절차를 마무리하는 중
- 약 2천만달러 자금을 조달 받은 이후 예상 지분율은 동사 60%, CICC 포함 중국 파트너사 40%

- 진출 품목은 인체조직이식재(피부, 뼈, 연골 등)와 관련 의료기기 등
- 2H20 증자 및 인허가 CRO 선정 → 1H21 공장 설립 및 CFDA 신정 → 2022년 매출 발생 예상

> 신제품 출시 감안 시 국내 사업도 성장 여력 충분
- 2021년 매출액 415억원(+23% YoY), 영업이익 128억원(+36% YoY) 예상

- 1)유착방지재 Mega Shield 내년 상반기 중 시판 허가 기대
- 2)관절염 치료제 MegaCarti는 지난 9월 국책 과제에 선정, 2021년 하반기 임상 완료 목표
- 3)ECM 필러는 지난 4월 발표된 폐지방 재활용 관련 법 개정 가속화 수혜 기대

> 높은 성장 잠재력에 투자하자; 해외 진출과 신제품 출시 동시 진행 중
- 동사의 해외 진출은 이제 시작, 중국 진출 이후에는 미국 진출이 계획
- Mega Carti 등 신제품 출시를 위한 임상 또한 예상대로 진행 중
- 지역 확장과 제품 확장이 동시에 일어나며 높은 성장 잠재력을 반영하는 주가 반등 기대

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=281696

[신한금융투자 스몰캡 오강호, 이세웅]

유니테스트 (086390): 서프라이즈가 온다

▶ 3분기 영업적자 -11억원(적전) 기록
- 국내 고객사向 DRAM, NAND 장비 발주 감소가 실적 부진
- NAND 테스터(번인+SSD) 매출액 33억원 기록
- 4분기부터는 서프라이즈
- 4분기 기존 추정치 영업이익 122억원  → 147억원을 상향
1) 반도체 DRAM 번인 장비 수주 반영, 2) 해외 고객사 NAND 장비 매출 확대

▶ DDR5 + 고객사 확대 = DRAM, NAND 매출 동반 성장
- 2021년 하반기를 시작으로 2022년부터 본격화 될 전망
- 2021년 반도체 장비 매출액 각각 1,428억원(+143% YoY) 예상

▶ 목표주가 37,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
- Target P/E 14.7배 적용
- 1) DDR5 투자에 따른 장비 납품 확대
- 2) 해외 고객사 확대에 따른 매출처 다변화
- 3) 태양광 부문 신기술 개발 성장 모멘텀 충분

유니테스트 원문 보고서: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=281788

위 내용은 2020년 11월 20일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

티딜 앱이 런칭됐네요. SKU 증가가 가시화될듯합니다.

『인바이오(KOSDAQ 상장기업 소개) - 굳어있는 전통 산업에 유연하게 접근하는 법』
기업분석부 김규리 ☎️ 02-3772-1549

> 친환경 제네릭 작물보호제 개발 및 판매 기업
- 살균제, 살충제, 제초제 등의 작물 보호제를 개발하고 판매
- 3Q20 누적 기준 각 제품별 매출 비중은 39%, 31%, 19% 기록

> 1)작물보호제 시장도 제네릭 전성시대, 2)해외로 유통채널 확장
- 동사의 강점은 제네릭 원제 사용을 통한 원가 경쟁력
- 글로벌 시장 내 특허 완료(제네릭) 제품 비중은 약 80%로 높지만 국내는 개화 단계
- 동종업체 평균 GPM은 27%, 동사는 38%, 향후 국내 제네릭 시장 개화에 따른 외형 성장과 수익성 개선 기대

- 해외 매출 비중은 2019년 3%에서 2022년 10%로 확대될 전망

> 21년 매출액 459억원(+24% YoY); 공모가 상단 21F PER 8.7배
- 2021년 매출액과 영업이익은 각각 459억원(+24% YoY), 83억원(+49% YoY)으로 전망
- 공모희망가 상단은 2021F PER 8.7배
- 공모자금은 신제품 출시를 위한 연구개발(15억원), 물류센터 증설(10억원) 등에 사용할 계획

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=282021

[신한금융투자 스몰캡 조민서]

[인텍플러스; Corp. Day 후기: 러브콜 쇄도]

* 3Q20 매출액 +128.5%, 영업이익률 17.4% 달성
- 반도체 검사장비 부문 호실적, 디스플레이 검사장비 부문 전방 투자 부재 영향 (중국 고객사 투자 지연), 이차전지 검사장비 전방 투자 부재 영향
- 3Q20말 수주 잔고 241억원 (반도체 패키지 71억원, 미드엔드 140억원)

* 고성능 비메모리 패키지/기판 외관 검사의 표준으로 자리매김
- 미드엔드(반도체 기판) 검사장비가 실적 견인
: 매출액 19년 38억원 → 1Q20 26억원 → 2Q20 36억원 → 3Q20 62억원
- 고객사 요구사항에 적절히 대응함으로써 경쟁 우위 확보,
신규 고객사 추가는 2020년에 이어 2021년도 이어질 전망

* 사업부별 업데이트
- 1사업부 (반도체 패키지, 모듈 검사장비 부문)
: 신규 고객 (북미 A사, 국내 H사), 신규 데모(대만 T사 등)
: 향후 중화권 OSAT향 매출 증가 예상

- 2사업부 (반도체 패키지 기판 검사장비 부문)
: 신규 고객 (일본 I사, 대만 OSAT 등)
: 2021년도 5G, HPC, 이종 반도체 중심으로 고객사 신규 투자 지속 예상
: 기판업체가 시장 선점 위해 설비 투자 서두르는 경향
: 최근 ABF 노출형 BGA 기판에 대한 측정 이슈 발생. 경쟁 우위 확보하면서 다양한 고객사 관심 확대 중

- 3사업부 (디스플레이 검사장비 부문)
: 전반적인 투자 지연 (국내, 중국 고객사), 2021년 투자 재개 기대

- 4사업부 (이차전지 검사장비 부문)
: 신규 고객 (국내 L사)
: 기존 고객 (국내 S사)와 신규 고객 모두 해외 투자 예정, 중장기 수혜 기대


※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=282103

위 내용은 2020년 11월 27일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

『더네이쳐홀딩스(298540.KQ) - 이번 겨울 실적 강자』
기업분석부 김규리 ☎️ 02-3772-1549

> 내셔널지오그래픽 등 브랜드 보유한 의류 업체
- 2020년 기준 제품별 매출 비중은 의류 84%, 캐리어 4% 등
- 유통 채널별로는 백화점, 대리점, 온라인 각각 38%, 36%, 20%로 분산

> 1)단기 실적 고성장, 2)중장기 해외 진출 모멘텀
- 내셔널지오그래픽은 10월~11월 중순까지 전년동기대비 52% 성장
- 작년 홍콩법인 설립 후 수출 시작, 유럽 주요 국가 내 디즈니 매장 입점
- 2021년까지 파트너사와 함께 뉴질랜드, 일본, 중국 등 진출 계획

> 2021년 영업이익 614억원(+26% YoY) 전망; 21F PER 6.5배
- 2021년 매출액과 영업이익 각각 3,414억(+19%), 614억(+26%) 전망
- 1)영업레버리지 효과, 2)온라인 매출 내 자사몰 비중 상승으로 OPM 1%p 개선 기대
- 2021F PER 6.5배, 국내 동종업체 평균 9.1배

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=282309

[신한금융투자 스몰캡 윤창민, 조민서]

앱코(129890): 게이밍기어 그 이상, 국내를 넘어 해외로

*국내 1위 게이밍기어, 소형 가전 업체
 : 국내에서는 외국업체(로지텍, 커세어 등)를 넘어 M/S 1위
 : 국내 게이밍기어 시장 성공을 바탕으로 해외 시장 진출, 신규 사업으로 뉴라이프 가전, 스마트 스쿨 사업 확장

*국내외 E-Sports 시장 고성장+COVID19 집콕 수혜
 : 전세계적으로 게임 시장 저변이 넓어지면서 프로게이머 뿐만 아니라 일반인들까지 프리미엄 게이밍기어 수요 확대
 : 국내 게이밍기어 매출액 20년 +43% YoY, 21년 +22% YoY 전망
 : 2019년 미국 Amazon 입점으로 해외 게이밍기어 매출 본격 성장. 20년 해외 매출액 +145% YoY, 21년 299% YoY 전망

*한국판 ‘샤오미’로 성장할 뉴라이프 가전 사업부
 : 19년 하반기 소형가전 브랜드 'OHELLA', 음향가전 브랜드 'Beatonic' 런칭. SKU 확대+유통 채널 다변화로 고성장 전망
 : 19년 매출액 10억원 → 21년 640억원(+71% YoY) 전망

*한국판 디지털 뉴딜 사업 수혜 전망
 : 디지털 교과서 사업 內 스마트 단말 도입 사업 진출. 충전함 분야 '패드뱅크' 출시해 1~5차 시범사업 단독 공급
 : 21년 매출액 235억원(+122% YoY), 22년 458억원(+95% YoY) 예상

*21년 매출액 +55% YoY, 영업이익 +77% YoY 전망
 : 공모가는 24,300원 상단 결정. 21F P/E 6.6배. 글로벌 E-Sports 시장 고성장+ 게이밍기어, 소형가전 시장 성장성 감안시 현저한 저평가
 : 글로벌 Peer 로지텍은 연일 신고가 갱신 중.커세어는 나스닥 상장 후 2달만에 3배 가량 상승. 12FWD P/E는 30배 상회
 
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=282385

위 내용은 2020년 12월 1일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 스몰캡 오강호, 이세웅]

이엠텍 (091120): Upside를 만드는 Inside

▶ 목표주가 20,000원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지 개시
- 2020년 3분기를 기점으로 흑자전환에 성공
- 2014~2018년 PER(Low)을 적용
- 실적 성장으로 가치를 증명할 시기

▶ 2021년 제품 매출액 +99% 전망
1) 전자담배 시장 성장 + 해외 시장 진출로 중장기 성장 동력 마련
- PMI(글로벌 네트워크 1위)를 통한 제품 납품 시작
- 21년 제품 매출액 2,803억원(+99% YoY) 예상
2) 시나리오 분석: 국가 수 확대 + 카트리지 제품 판매로 성장
- 150만개(3개 국가)의 제품 판매 가정시
- 기기 매출액 750억원, 카트리지 매출액 600억원 추정
- 보수적 가정에두 약 1,350억원 규모의 신규 매출 확대 기대

▶ 2021년 확실한 턴어라운드로 매수 타이밍
- 2021년 영업이익 343억원(흑전) 전망
- 1) 신규 시장 확대, 2) Capa 증설을 통한 제품 포트폴리오 다변화
- 전자담배 판매 호조로 4분기도 추정치 상향 가능

※ 원문 보고서: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=282448

위 내용은 2020년 12월 2일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.