신한금융투자
[Invitation]

신나고 산업별 애널리스트 데이
2021년 주요 산업 전망

일시: 2020년 11월 16~17일 오후 1시 30분
참여방법: YouTube Live 방송

많은 관심과 참여 부탁드립니다.
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아래 링크를 클릭하시면 상세한 내용을 확인하실 수 있습니다.

[16일자 YouTube Live 방송 링크 안내]
https://youtu.be/Tia3rt4FecU

[16일자 발표 자료 PDF]
https://bit.ly/36TlU0z

[신한금융투자 스몰캡 조민서/윤창민]

[덕산하이메탈 3Q20 Review]

* 3Q20 Review: 실적 체력 확인
- 3Q20 매출액 140억원, 영업이익 26억원 달성
- OPM 18.7% 달성, 4Q20 OPM 20% 도달 예상

* 업황 호조 & 신제품 실적 기여
- 비메모리 패키징 업황 호조에 기인
- 주요 고객사: 삼성전기, 중화권 OSAT(ASE, Amkor, STATS),
기판업체(신코, 이비덴) 등
- 제품 믹스 개선; 마이크로솔더볼(MSB), 구리코어솔더볼(CSB), 도전입자(CP) 등 신규 제품이 기여

* 일회성 이익/비용 인식 종료 확인
- 3Q19 턴어라운드, 분기 매출액 100억원 초중반 & OPM 18.3%
- 4Q19 매출액 수준 양호했으나 성과급 일시 인식으로 이익률 하락
- 1Q20 잡이익 인식, 2Q20 대손충당금 인식

* 실적 성장 지속 기대
- 21F 매출액 650~700억원, OPM 20% 전망

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=281461

위 내용은 2020년 11월 16일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 스몰캡 조민서/윤창민]

[씨에스베어링 3Q20 Review]

* 3Q20 Review: 회복이 확인되는 양호한 실적
- 3Q20 매출액 246억원, 영업이익 19억원 달성
- 전분기대비 매출액 2.4% 증가한 양호한 실적
- 코로나19로 인해 지연됐던 납품이 3분기부터 재개

* QoQ 실적 성장 지속 예상
- 3Q20 수주잔고 2,580만달러 (원화 약 297억원)
- 신규 고객사인 지멘스가메사향 매출은 20년말 본격화 예상
현재 테스트 물량 납품 중

* 투자의견 ‘매수’, 목표주가 41,000원 유지
- 바이든 대통령 당선 이후 신재생 에너지 시장 전망치 상승 기대
- 글로벌 풍력 Peer Group 21F PER 평균 30.3배
- 현 주가는 신한 추정치 기준 21F PER 22.8배 수준

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=281462

위 내용은 2020년 11월 16일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

『피엔케이피부임상연구센타(347740.KQ) - 3Q Review - 비수기에도 OPM 52%』
기업분석부 김규리 ☎️ 02-3772-1549

> 3분기 영업이익 18억원(+30% YoY) 기록
- 매출액과 영업이익은 각각 35억원(+16%), 18억원(+30%)으로 기존 추정치 부합
- 영업이익률은 52%로 전년동기대비 5%p 개선
- 1)계절적인 비수기, 2)코로나19로 인한 일부 시험 이연 등 감안시 양호

> 1)전방 산업 마케팅 경쟁 심화 수혜, 2)높은 이익률 유지 중
- 1)국내 화장품 시장의 마케팅 경쟁 심화, 2)코슈메슈티컬 시장 성장에 따라 꾸준히 성장
- 2020년 매출액 161억원(+29%) 기대

> 2021년 영업이익 107억원(+27% YoY) 전망; 21F PER 18.5배
- 2021년 매출액 204억원(+27%), 영업이익 107억원(+27%) 기대
- 국내 주요 화장품 업체(고객사) 평균은 28.4배
- 해외 Testing Laboratories 업체 평균은 29.7배

- 3개월 기관 확약 물량 + 보호예수 물량(오는 12월 9일 해제 예정)은 전체 주식의 3.5% 수준

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=281565

안녕하십니까, 홍세종 연구원입니다. 애널리스트 한지 10년 정도 세월이 흘렀는데 그간 저도 늙고 SBS도 많이 변화했네요. 지상파를 떠나 대한민국을 상징하는 콘텐츠 사업자로 자리 잡는 실적입니다.

3Q 별도 영업이익은 253억원(전년 42억원 손실), 연결로는 353억원(+876%)의 이익이 창출됐습니다. 흑자니 적자니 추정하던게 한달전이였기 때문에 컨센서스 대비로는 아예 의미가 없습니다. 유튜브 수익 증가(43억원에서 82억원)와 VOD 판매량 증가가 사업수익 고성장(26.4%)을 견인했고 광고 감소도 7%에 그치며 국내 중 가장 선방했습니다. 제작비는 9% 가까이 감소했습니다.

특이점은 2024년까지 계약되어 있는 글로벌 이벤트 선급금을 미리 손상차손 처리했다는 점입니다. 1,200억원이 넘는 비용이 영업외에서 반영됐는데 과거가 아닌 미래 비용을 미리 반영했다는 부분에서 타 콘텐츠 사업자와 큰 차이가 있습니다. 덕분에 연간 250억원 내외의 이익 증가 효과가 4년 이상 발생하며 내년 영업이익은 이제 612억원(+32%)도 가능합니다. 올해 4Q 실적은 역기저에도 317억원이 가능해보이는데 이정도 실적이 본업에서 나올 사업자가 미디어(대행사 제외)/엔터에서 과연 있을지도 의문입니다. PER은 6배입니다.

결론: Top pick 관점 유지합니다. 개인적으로 20배의 배수 적용도 가능한 사업자입니다. 스튜디오S의 가치만도 1조원은 줄수 있습니다.

https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=281581

[Invitation]
신나고 산업별 애널리스트 데이
2021년 주요 산업별 전망

잠시후 스몰캡 순서가 시작됩니다.

[17일자 YouTube Live 방송 링크 안내]
https://youtu.be/pJMSEocGA_Y

[17일자 발표 자료 PDF]
https://bit.ly/3pCSqfC

[신한금융투자 스몰캡 조민서]

[칩스앤미디어; Corp. Day 후기]

* 비디오 반도체 IP 아웃소싱 트렌드는 새로운 기회
: 고객사 다변화, 비디오 IP 파트너십
- 인터넷 플랫폼 업체, IT 완제품 제조 업체 등 반도체 제조사가 아닌 고객사가 자체 반도체 칩 제작하려는 니즈 증가
- 2019년 SiFive 연합의 비디오 IP 파트너로 선정
- 엔비디아 ARM 인수 발표 후 SiFive 및 동사 재조명
- 고객사 비디오 반도체 설계 능력이나 인적 자원이 부족한 경우 칩 설계 시 제 3자 IP 채택

* 3Q20 신규 라이선스 계약 체결
- Super Resolution 최초 라이선스 계약 체결. 중화권 가전 OEM F사에 공급
: 22년 양산 예정인 TV, 셋톱박스 적용 예상
- 북미 시스템 반도체 T사에 라이선스 계약 체결. 고객사 제 3자 IP 활용 니즈 큼.
: 산업용, 자동차 등에 적용 시 중장기 대규모 로열티 매출 기대

* 코로나19 영향을 피하지 못한 2020년
- 대면영업 차질, 2Q20 점차 정상화, 3Q20 중화권 영업 정상화로 실적 견인
- 3Q20 매출액 48억원 (+15% YoY, +23.2% QoQ), 영업이익 13억원 (+24.8% YoY, +118.3% QoQ)

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=281623

위 내용은 2020년 11월 18일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

『브랜드엑스코퍼레이션(337930.KQ) - Corp. day 후기 - 스피드가 생명』
기업분석부 김규리 ☎️ 02-3772-1549

> 젝시믹스 등의 브랜드 보유하고 있는 미디어커머스 업체
- 2020F 기준 브랜드별 매출 비중은 젝시믹스 79%, 휘아 7%, 쓰리케어 9% 등
- D2C 채널인 자사몰 매출 비중이 84%에 달함

> 1)빠른 라인 확장으로 젝시믹스 고성장, 2)빠른 신규 브랜드 런칭
- 기존 메인 상품군인 레깅스(매출 비중 57%) 이외에 남성 라인, 신발 등으로 카테고리 확장 중
- 2021년 매출액 기준 휘아 127억원(+20%), 쓰리케어 163억원(+21%) 전망

- 현재 준비 중인 브랜드는 1)이너뷰티 닥터셀팜, 2)다이어트 간식 거꾸로당 등
- 젝시믹스 매출 비중은 2019년 87% -> 2021F 79%으로 점진적 하락 예상

> 2021년 영업이익 276억원(+61% YoY) 전망
- 4Q20 매출액과 영업이익은 각각 487억원(+158%), 71억원(+155%) 예상
- 2021년 매출액과 영업이익은 각각 2,059억원(+37%), 276억원(+61%) 기대

- 현 주가는 2021F PER 10.3배, 높은 성장을 근거로 한 밸류에이션 리레이팅 기대

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=281630

『엘앤씨바이오(290650.KQ) - Corp. day 후기 - 높은 잠재력에 투자하자』
기업분석부 김규리 ☎️ 02-3772-1549

> 중국 진출, 앞으로 보여줄 것이 더 많다
- CICC(중국국제금융공사)와 JV 증자 절차를 마무리하는 중
- 약 2천만달러 자금을 조달 받은 이후 예상 지분율은 동사 60%, CICC 포함 중국 파트너사 40%

- 진출 품목은 인체조직이식재(피부, 뼈, 연골 등)와 관련 의료기기 등
- 2H20 증자 및 인허가 CRO 선정 → 1H21 공장 설립 및 CFDA 신정 → 2022년 매출 발생 예상

> 신제품 출시 감안 시 국내 사업도 성장 여력 충분
- 2021년 매출액 415억원(+23% YoY), 영업이익 128억원(+36% YoY) 예상

- 1)유착방지재 Mega Shield 내년 상반기 중 시판 허가 기대
- 2)관절염 치료제 MegaCarti는 지난 9월 국책 과제에 선정, 2021년 하반기 임상 완료 목표
- 3)ECM 필러는 지난 4월 발표된 폐지방 재활용 관련 법 개정 가속화 수혜 기대

> 높은 성장 잠재력에 투자하자; 해외 진출과 신제품 출시 동시 진행 중
- 동사의 해외 진출은 이제 시작, 중국 진출 이후에는 미국 진출이 계획
- Mega Carti 등 신제품 출시를 위한 임상 또한 예상대로 진행 중
- 지역 확장과 제품 확장이 동시에 일어나며 높은 성장 잠재력을 반영하는 주가 반등 기대

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=281696

[신한금융투자 스몰캡 오강호, 이세웅]

유니테스트 (086390): 서프라이즈가 온다

▶ 3분기 영업적자 -11억원(적전) 기록
- 국내 고객사向 DRAM, NAND 장비 발주 감소가 실적 부진
- NAND 테스터(번인+SSD) 매출액 33억원 기록
- 4분기부터는 서프라이즈
- 4분기 기존 추정치 영업이익 122억원  → 147억원을 상향
1) 반도체 DRAM 번인 장비 수주 반영, 2) 해외 고객사 NAND 장비 매출 확대

▶ DDR5 + 고객사 확대 = DRAM, NAND 매출 동반 성장
- 2021년 하반기를 시작으로 2022년부터 본격화 될 전망
- 2021년 반도체 장비 매출액 각각 1,428억원(+143% YoY) 예상

▶ 목표주가 37,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
- Target P/E 14.7배 적용
- 1) DDR5 투자에 따른 장비 납품 확대
- 2) 해외 고객사 확대에 따른 매출처 다변화
- 3) 태양광 부문 신기술 개발 성장 모멘텀 충분

유니테스트 원문 보고서: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=281788

위 내용은 2020년 11월 20일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

티딜 앱이 런칭됐네요. SKU 증가가 가시화될듯합니다.

『인바이오(KOSDAQ 상장기업 소개) - 굳어있는 전통 산업에 유연하게 접근하는 법』
기업분석부 김규리 ☎️ 02-3772-1549

> 친환경 제네릭 작물보호제 개발 및 판매 기업
- 살균제, 살충제, 제초제 등의 작물 보호제를 개발하고 판매
- 3Q20 누적 기준 각 제품별 매출 비중은 39%, 31%, 19% 기록

> 1)작물보호제 시장도 제네릭 전성시대, 2)해외로 유통채널 확장
- 동사의 강점은 제네릭 원제 사용을 통한 원가 경쟁력
- 글로벌 시장 내 특허 완료(제네릭) 제품 비중은 약 80%로 높지만 국내는 개화 단계
- 동종업체 평균 GPM은 27%, 동사는 38%, 향후 국내 제네릭 시장 개화에 따른 외형 성장과 수익성 개선 기대

- 해외 매출 비중은 2019년 3%에서 2022년 10%로 확대될 전망

> 21년 매출액 459억원(+24% YoY); 공모가 상단 21F PER 8.7배
- 2021년 매출액과 영업이익은 각각 459억원(+24% YoY), 83억원(+49% YoY)으로 전망
- 공모희망가 상단은 2021F PER 8.7배
- 공모자금은 신제품 출시를 위한 연구개발(15억원), 물류센터 증설(10억원) 등에 사용할 계획

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=282021