[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
에이치브이엠(295310.KQ) - 털어내고 이륙 준비
▶ 신한생각: 일회성 비용 포함 각종 비용 증가로 인한 적자전환
- 매출액 당사 추정치 부합했으나 각종 비용 발생으로 영업이익 추정치 크게 하회
- 1) 16억원의 주식보상비용 발생했으나 회계상 비용으로 현금 유출 없음
- 2) 회계법인 변경에 따른 보수적 회계 추정으로 30억원 미만의 재고자산충당금 설정
▶ 1) 미국 차세대 발사체 상업화 임박, 2) 항공방위 레퍼런스 선순환
- 우주 매출액 24년 75억원에서 25년 200억원으로 증가할 전망
- 개발 중인 품목 포함시 고객사 납품 금속은 4개 종류
- 美고객사 요청으로 소재에서 가공까지 더한 부품 납품으로 마진율 개선 전망
- 국내 항공방위: 한화에어로스페이스 터빈엔진 국산화 및 KAI와 티타늄 소재 개발
▶ Valuation & Risk: 결국 주가는 우주 사업부 매출액이 좌우지
- 25년 매출액 604억원(+33%), 우주 매출액 207억원(+174.5%) 추정
- 기존산업과 반도체 부문은 매출 유지 및 항공방위 두자릿대 성장
- 북미 고객사의 차세대 발사체는 25년부터 인공위성 탑재해 상업 발사 계획
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333446
위 내용은 2025년 3월 10일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
에이치브이엠(295310.KQ) - 털어내고 이륙 준비
▶ 신한생각: 일회성 비용 포함 각종 비용 증가로 인한 적자전환
- 매출액 당사 추정치 부합했으나 각종 비용 발생으로 영업이익 추정치 크게 하회
- 1) 16억원의 주식보상비용 발생했으나 회계상 비용으로 현금 유출 없음
- 2) 회계법인 변경에 따른 보수적 회계 추정으로 30억원 미만의 재고자산충당금 설정
▶ 1) 미국 차세대 발사체 상업화 임박, 2) 항공방위 레퍼런스 선순환
- 우주 매출액 24년 75억원에서 25년 200억원으로 증가할 전망
- 개발 중인 품목 포함시 고객사 납품 금속은 4개 종류
- 美고객사 요청으로 소재에서 가공까지 더한 부품 납품으로 마진율 개선 전망
- 국내 항공방위: 한화에어로스페이스 터빈엔진 국산화 및 KAI와 티타늄 소재 개발
▶ Valuation & Risk: 결국 주가는 우주 사업부 매출액이 좌우지
- 25년 매출액 604억원(+33%), 우주 매출액 207억원(+174.5%) 추정
- 기존산업과 반도체 부문은 매출 유지 및 항공방위 두자릿대 성장
- 북미 고객사의 차세대 발사체는 25년부터 인공위성 탑재해 상업 발사 계획
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333446
위 내용은 2025년 3월 10일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이에스코퍼레이션(194370) - 재평가가 필요한 시점
▶️ OEM 본업은 미국 소비시장 합리적 소비 트렌드 속에 승승장구
- 2024년 가방 13.9%, 의류 23.4% YoY 매출성장
- 2025년 상반기 가방 5%, 의류 20%대 매출성장 전망되며 가방은 오더 추이가 강화 중
- 연내 캐파(생산량 기준) 가방 21%, 의류 9.5% 증설 목표. 가방은 보요랄리(인도네시아), 의류는 과테말라에 증설하여 인건비 경쟁력 또한 우수
▶️ 호텔 인수는 플러스 요인
- 호텔 인수 완료 후 주가는 부진. 그러나 인수는 플러스 요인으로 판단
- 호텔 인수에 따른 차입금(8천억원)에서 발생하는 이자비용(400억원 내외)은 영업이익의 26%에 불과
- 호텔 자체는 흑자(2024년 매출액 1,321억원, 영업이익 146억원 추정)
- 호텔 인수가격(7300억원) 대비 1조원 이상의 가치가 있어 중장기적으로 매각 감안 시 보너스 요인
▶️ 밸류에이션 극단적 할인
- 목표가 25,000원 제시(25년 PER 4.5배)
- 25, 26년 PER 2.7, 2.1배(희석기준 3.1, 2.4배) 불과
- 25년 연간 배당수익률 7.2%, 매년 '영업이익' 기준으로 배당 상향 전망
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333450
위 내용은 2025년 3월 10일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이에스코퍼레이션(194370) - 재평가가 필요한 시점
▶️ OEM 본업은 미국 소비시장 합리적 소비 트렌드 속에 승승장구
- 2024년 가방 13.9%, 의류 23.4% YoY 매출성장
- 2025년 상반기 가방 5%, 의류 20%대 매출성장 전망되며 가방은 오더 추이가 강화 중
- 연내 캐파(생산량 기준) 가방 21%, 의류 9.5% 증설 목표. 가방은 보요랄리(인도네시아), 의류는 과테말라에 증설하여 인건비 경쟁력 또한 우수
▶️ 호텔 인수는 플러스 요인
- 호텔 인수 완료 후 주가는 부진. 그러나 인수는 플러스 요인으로 판단
- 호텔 인수에 따른 차입금(8천억원)에서 발생하는 이자비용(400억원 내외)은 영업이익의 26%에 불과
- 호텔 자체는 흑자(2024년 매출액 1,321억원, 영업이익 146억원 추정)
- 호텔 인수가격(7300억원) 대비 1조원 이상의 가치가 있어 중장기적으로 매각 감안 시 보너스 요인
▶️ 밸류에이션 극단적 할인
- 목표가 25,000원 제시(25년 PER 4.5배)
- 25, 26년 PER 2.7, 2.1배(희석기준 3.1, 2.4배) 불과
- 25년 연간 배당수익률 7.2%, 매년 '영업이익' 기준으로 배당 상향 전망
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333450
위 내용은 2025년 3월 10일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 & 미국전략]
AI S/W: 10년 업사이클에 탑승하는 법
안녕하세요, 미국전략팀과 혁신성장팀의 콜라보 자료로 'AI S/W'를 작성했습니다. AI 모델 개발 비용이 빠르게 하락하고 있습니다. 더 많은 기업들이 AI를 활용해 전반적 수요 증가로 이어질 것으로 보입니다. 당사는 이 같은 변화 속에서 미국 소프트웨어 기업들의 성장 기회가 확대되고 10년 이상 장기적으로 우상향하는 업사이클에 들어섰다고 판단해 주도주 후보를 찾아봤습니다.
Top-down 관점 중기 및 단기 투자전략
- 중기적 관점에서 AI 기술 사이클은 SW 중심으로 이동 중, 최소 3년간 추세가 이어질 것으로 판단
- 단기적 관점에서 기술적 부담이 해소된 후인 2분기 이후 전략적 매수를 고려하는 것이 바람직
Top Picks
- 정량 및 정성적 기준으로 7개 기업 선정
- 정량적 지표로 전통적인 가치평가 방식 외 EV/Sales/Growth, EV/Sales/'Rule of 40' 등 보완적 밸류에이션 지표 활용. 정성적 지표로 시장점유율, 기술력, 영업력 고려
- 팔란티어(PLTR), 스노우플레이크(SNOW), 클라우드플레어(NET), 트윌리오(TWLO), 레딧(RDDT), 깃랩(GTLB) 제시
AI SW 산업에 대한 성장 스토리와 함께, 산업 발전에 직접적인 수혜를 받을 수 있는 미국 중소형주에 대한 개별 기업 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333458
위 내용은 2025년 3월 10일 8시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
AI S/W: 10년 업사이클에 탑승하는 법
안녕하세요, 미국전략팀과 혁신성장팀의 콜라보 자료로 'AI S/W'를 작성했습니다. AI 모델 개발 비용이 빠르게 하락하고 있습니다. 더 많은 기업들이 AI를 활용해 전반적 수요 증가로 이어질 것으로 보입니다. 당사는 이 같은 변화 속에서 미국 소프트웨어 기업들의 성장 기회가 확대되고 10년 이상 장기적으로 우상향하는 업사이클에 들어섰다고 판단해 주도주 후보를 찾아봤습니다.
Top-down 관점 중기 및 단기 투자전략
- 중기적 관점에서 AI 기술 사이클은 SW 중심으로 이동 중, 최소 3년간 추세가 이어질 것으로 판단
- 단기적 관점에서 기술적 부담이 해소된 후인 2분기 이후 전략적 매수를 고려하는 것이 바람직
Top Picks
- 정량 및 정성적 기준으로 7개 기업 선정
- 정량적 지표로 전통적인 가치평가 방식 외 EV/Sales/Growth, EV/Sales/'Rule of 40' 등 보완적 밸류에이션 지표 활용. 정성적 지표로 시장점유율, 기술력, 영업력 고려
- 팔란티어(PLTR), 스노우플레이크(SNOW), 클라우드플레어(NET), 트윌리오(TWLO), 레딧(RDDT), 깃랩(GTLB) 제시
AI SW 산업에 대한 성장 스토리와 함께, 산업 발전에 직접적인 수혜를 받을 수 있는 미국 중소형주에 대한 개별 기업 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333458
위 내용은 2025년 3월 10일 8시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
👍5
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
쓰리빌리언(394800.KQ) - 유전체는 알고 있다
▶️ 신한생각: 유전체 기반 희귀 질환 진단 회사
- 전세계 희귀질환 환자수는 약 3.5억명으로 당뇨병 5.5억명만큼 규모가 큰 롱테일 시장
- 희귀질환의 80%는 유전 변이로 유전체 분석을 통한 희귀질환 진단 수요 존재
- 24년 기준 해외 매출 비중 70%, 70여개 국가에 서비스 제공
- 4Q24 미국 선두업체 GeneDx의 첫 분기 BEP 돌파하며 시장 개화 단계
▶️ 1) 유전체 진단 비용의 하락, 2) 희귀 질환 진단 시장의 개화
- 30억쌍 유전체 진단 비용은 03년 30억달러에서 현시점 300달러 내외로 하락
- 기존 희귀 질환 환자는 진단까지 평균 5년, 17개 병원, 2~3억원의 비용 소요
- 유전 변이의 가짓수는 이론상 수백억이 넘는 반면 알려진 병원성 변이는 7억개
- 73,000건의 WGS/WES 시퀀싱 데이터로 GeneDx 150,000건 대비 부족하지 않은 편
▶️ Valuation & Risk: 오버행 이슈 해소 및 25년 추정치 부합 전망
- 2024년 실적은 증권신고서 보다 소폭 상회 2025년에도 같은 흐름 이어질 전망
- 고객의 재구매율 80%, 재구매 주기 1개월 이내인 점 감안할 때 2월까지 양호한 흐름
- 2024년 11월 상장 이후 1개월 21%, 2개월 18% 중 단기 물량 대부분 소진
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333632
위 내용은 2025년 3월 14일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
쓰리빌리언(394800.KQ) - 유전체는 알고 있다
▶️ 신한생각: 유전체 기반 희귀 질환 진단 회사
- 전세계 희귀질환 환자수는 약 3.5억명으로 당뇨병 5.5억명만큼 규모가 큰 롱테일 시장
- 희귀질환의 80%는 유전 변이로 유전체 분석을 통한 희귀질환 진단 수요 존재
- 24년 기준 해외 매출 비중 70%, 70여개 국가에 서비스 제공
- 4Q24 미국 선두업체 GeneDx의 첫 분기 BEP 돌파하며 시장 개화 단계
▶️ 1) 유전체 진단 비용의 하락, 2) 희귀 질환 진단 시장의 개화
- 30억쌍 유전체 진단 비용은 03년 30억달러에서 현시점 300달러 내외로 하락
- 기존 희귀 질환 환자는 진단까지 평균 5년, 17개 병원, 2~3억원의 비용 소요
- 유전 변이의 가짓수는 이론상 수백억이 넘는 반면 알려진 병원성 변이는 7억개
- 73,000건의 WGS/WES 시퀀싱 데이터로 GeneDx 150,000건 대비 부족하지 않은 편
▶️ Valuation & Risk: 오버행 이슈 해소 및 25년 추정치 부합 전망
- 2024년 실적은 증권신고서 보다 소폭 상회 2025년에도 같은 흐름 이어질 전망
- 고객의 재구매율 80%, 재구매 주기 1개월 이내인 점 감안할 때 2월까지 양호한 흐름
- 2024년 11월 상장 이후 1개월 21%, 2개월 18% 중 단기 물량 대부분 소진
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333632
위 내용은 2025년 3월 14일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 & 투자전략]
의료AI:
한미 의료AI 혁명의 게임 체인저들
안녕하세요, 혁신성장팀과 투자전략팀의 콜라보 자료로 의료AI 산업 보고서를 작성했습니다.
의료 산업과 AI의 만남으로 패러다임이 전환되는 시점입니다. 모델 비용의 하락으로 신약개발부터 진단 및 치료까지 의료 밸류체인 전반으로 AI 채택이 가속화되는 동안 의료산업은 고질적인 인력 부족, 고령화, 비용 상승 등으로 해결해야할 다양한 문제들이 쌓여왔습니다. 앞으로 의료AI의 역할은 더욱 커질 것으로 보이며, 1) 신약 개발, 2) 의료 데이터, 3) 진단, 4) SaaS 영역에서 주목할 만한 기업들을 분석했습니다.
Top Picks
1) 신약 개발: 리커젼파마(RXRX), 온코크로스, 파로스아이바이오, 토모큐브
2) 데이터 분석: 탬퍼스AI(TEM), GeneDX(WGS), 쓰리빌리언
3) AI 진단: 루닛, 씨어스테크놀로지
4) SaaS: 독시미티(DOCS)
의료AI에 대한 중요한 산업 변화와 함께 기술적 트렌드 및 해외 선두 기업의 개발 방향에 대한 기업 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333784
위 내용은 2025년 3월 20일 8시 15분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
의료AI:
한미 의료AI 혁명의 게임 체인저들
안녕하세요, 혁신성장팀과 투자전략팀의 콜라보 자료로 의료AI 산업 보고서를 작성했습니다.
의료 산업과 AI의 만남으로 패러다임이 전환되는 시점입니다. 모델 비용의 하락으로 신약개발부터 진단 및 치료까지 의료 밸류체인 전반으로 AI 채택이 가속화되는 동안 의료산업은 고질적인 인력 부족, 고령화, 비용 상승 등으로 해결해야할 다양한 문제들이 쌓여왔습니다. 앞으로 의료AI의 역할은 더욱 커질 것으로 보이며, 1) 신약 개발, 2) 의료 데이터, 3) 진단, 4) SaaS 영역에서 주목할 만한 기업들을 분석했습니다.
Top Picks
1) 신약 개발: 리커젼파마(RXRX), 온코크로스, 파로스아이바이오, 토모큐브
2) 데이터 분석: 탬퍼스AI(TEM), GeneDX(WGS), 쓰리빌리언
3) AI 진단: 루닛, 씨어스테크놀로지
4) SaaS: 독시미티(DOCS)
의료AI에 대한 중요한 산업 변화와 함께 기술적 트렌드 및 해외 선두 기업의 개발 방향에 대한 기업 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333784
위 내용은 2025년 3월 20일 8시 15분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
뷰노(338220.KQ) - 숫자로 말해요
▶️ 신한생각: 2025년 BEP, 2026년 영업레버리지 시작
- 25년 매출액 408억원(+58%) 추정, 대부분 성장 딥카스 343억원(+57%) 기대
- LungCT 양도금 30억원 6개월 일할계산 인식 예정으로 매월 5억원 이익 발생
- 25년 영업비용 5% 내외 증가 추정. 추가 채용 계획 없으며 미국 비용 24년에 인식
- 25년 8월 에이전트와 재협상 도입으로 이전 보다 지급수수료율 낮아질 전망
▶️ 1) 국내 침투율 6%대 추정, 2) 딥카스 미국 매출 시작
- 딥카스 침투율 병상수 기준 6.3%, 전체 시장 매출액 기준 7.2%로 파악
- 신기술의료평가 유예 최대 4년, 평가 1년 구조로 27년 7월 31일까지 비급여 인정
- 4Q25 미국 매출 인식 예정. 23년 BDD 지정으로 추가 요청 없는 경우 상반기 승인
- 25년 10월 메디케어 수가 코드 신청, 미국 진출 네트워크는 MGH 활용 예정
▶️ Valuation & Risk: PSR 5배 및 추가 자본조달 유인 낮은 편
- 26F PSR 5배로 24년초 13배에서 주가 하락, 매출 상승 지속
- 26년 당기순이익 90억원 추정으로 PER 34배, 의료 AI 회사 중 빠른 수익화 시작
- 24년 부채비율 63%, 10억원 미만 CapEx 및 연간 BEP로 추가 자본조달 유인 낮음
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333952
위 내용은 2025년 3월 26일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
뷰노(338220.KQ) - 숫자로 말해요
▶️ 신한생각: 2025년 BEP, 2026년 영업레버리지 시작
- 25년 매출액 408억원(+58%) 추정, 대부분 성장 딥카스 343억원(+57%) 기대
- LungCT 양도금 30억원 6개월 일할계산 인식 예정으로 매월 5억원 이익 발생
- 25년 영업비용 5% 내외 증가 추정. 추가 채용 계획 없으며 미국 비용 24년에 인식
- 25년 8월 에이전트와 재협상 도입으로 이전 보다 지급수수료율 낮아질 전망
▶️ 1) 국내 침투율 6%대 추정, 2) 딥카스 미국 매출 시작
- 딥카스 침투율 병상수 기준 6.3%, 전체 시장 매출액 기준 7.2%로 파악
- 신기술의료평가 유예 최대 4년, 평가 1년 구조로 27년 7월 31일까지 비급여 인정
- 4Q25 미국 매출 인식 예정. 23년 BDD 지정으로 추가 요청 없는 경우 상반기 승인
- 25년 10월 메디케어 수가 코드 신청, 미국 진출 네트워크는 MGH 활용 예정
▶️ Valuation & Risk: PSR 5배 및 추가 자본조달 유인 낮은 편
- 26F PSR 5배로 24년초 13배에서 주가 하락, 매출 상승 지속
- 26년 당기순이익 90억원 추정으로 PER 34배, 의료 AI 회사 중 빠른 수익화 시작
- 24년 부채비율 63%, 10억원 미만 CapEx 및 연간 BEP로 추가 자본조달 유인 낮음
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333952
위 내용은 2025년 3월 26일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
👍2
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
전진건설로봇(079900.KQ) - 관세율 보다 북미 성장률 주목
▶ 신한생각: 국내와 북미 콘크리트펌프카 점유율 1위 기록
- 24년 매출 비중 한국 21%, 북미 46%, 유럽 14%, 중동 10%, 기타 9%
- 시장점유율 국내 48%, 북미 28%로 모두 1위 달성
- 24년 일회성비용 대손상각비 23억원, 판매보증비 20억원 증분으로 판관비 일시 증가
▶ 1) 관세율 보다 북미 성장률 주목, 2) 중동과 유럽 시장 기대
- 24년 북미 매출액 778억원(+18.3%) 기록. 독일 2개사와 당사까지 모두 관세 영향
- 북미 파트너사와 관세 부담 비중 및 최종 가격 논의 중으로 시장 포지션 변동 없음
- 북미 파트너사는 텍사스주 CPC 조립 공장 증축 및 독일 제조사 영업망 일부 대체
- 24년 중동 매출액 170억원(+110%)으로 국가 단위 프로젝트향 대형장비 수요 증가
▶ Valuation & Risk: 대주주 차입금 상환 및 배당성향 유지 전망
- 대주주 모트렉스전진1호 차입금 약 293억원 감소해 24년말 기준 485억원 잔여
- 순이익의 60% 내외 배당성향 유지할 것으로 추측해 배당수익률 25F 3.4%, 26F 3.9%
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334262
위 내용은 2025년 4월 7일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
전진건설로봇(079900.KQ) - 관세율 보다 북미 성장률 주목
▶ 신한생각: 국내와 북미 콘크리트펌프카 점유율 1위 기록
- 24년 매출 비중 한국 21%, 북미 46%, 유럽 14%, 중동 10%, 기타 9%
- 시장점유율 국내 48%, 북미 28%로 모두 1위 달성
- 24년 일회성비용 대손상각비 23억원, 판매보증비 20억원 증분으로 판관비 일시 증가
▶ 1) 관세율 보다 북미 성장률 주목, 2) 중동과 유럽 시장 기대
- 24년 북미 매출액 778억원(+18.3%) 기록. 독일 2개사와 당사까지 모두 관세 영향
- 북미 파트너사와 관세 부담 비중 및 최종 가격 논의 중으로 시장 포지션 변동 없음
- 북미 파트너사는 텍사스주 CPC 조립 공장 증축 및 독일 제조사 영업망 일부 대체
- 24년 중동 매출액 170억원(+110%)으로 국가 단위 프로젝트향 대형장비 수요 증가
▶ Valuation & Risk: 대주주 차입금 상환 및 배당성향 유지 전망
- 대주주 모트렉스전진1호 차입금 약 293억원 감소해 24년말 기준 485억원 잔여
- 순이익의 60% 내외 배당성향 유지할 것으로 추측해 배당수익률 25F 3.4%, 26F 3.9%
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334262
위 내용은 2025년 4월 7일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이에스코퍼레이션(194370) - 1Q25 Preview(관세 영향 점검)
▶️ 관세 영향 점검
- 원가대비 판가율(약 5배) 감안시 예를 들면 인도네시아 생산품목은 관세 30% 부과로 미국 내 판가 6% 상승 가능
- 상승분을 고객에게 모두 전가 시 수요 악영향은 있겠으나, 가격저항이 덜하고 필수소비 성격인 저가품 위주라 우려는 제한적
-2024년말 생산캐파는 핸드백(베트남 29%, 캄보디아 28%, 인도네시아 43%), 의류(베트남 41%, 캄보디아 28%, 인도네시아, 30%, 과테말라 1%)
- 회사는 올해 중남미 과테말라에 대규모 증설 계획. 관세 영향 최소화 가능한 옵션은 있다는 판단
▶️ 1Q25 Preview: 순조로운 출발
- 2025년 1분기 매출액 2,611억원(+25.9% YoY), 영업이익 241억원(+25% YoY) 추정
- 핸드백 6%, 의류 15% 각각 전년동기대비 매출 성장 예상
- 호텔사업은 2024년 3분기부터 연결실적에 반영되었으므로 2025년 상반기는 호텔사업에 의한 비유기적 성장 포함
- 3월말 기준으로 보면 오더추이는 양호. 2분기 핸드백 8%, 의류 20% 내외 전년동기대비 매출성장 가능 전망
▶️ Valuation & Risk: 투자의견 ‘매수’, 목표주가 12,500원 유지
- 25년 예상 주가수익비율 2.9배 불과
- 오더 추이 양호, 관세 영향 우려 반영된 현시점 저가매수 관점 유효
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334274
위 내용은 2025년 4월 7일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이에스코퍼레이션(194370) - 1Q25 Preview(관세 영향 점검)
▶️ 관세 영향 점검
- 원가대비 판가율(약 5배) 감안시 예를 들면 인도네시아 생산품목은 관세 30% 부과로 미국 내 판가 6% 상승 가능
- 상승분을 고객에게 모두 전가 시 수요 악영향은 있겠으나, 가격저항이 덜하고 필수소비 성격인 저가품 위주라 우려는 제한적
-2024년말 생산캐파는 핸드백(베트남 29%, 캄보디아 28%, 인도네시아 43%), 의류(베트남 41%, 캄보디아 28%, 인도네시아, 30%, 과테말라 1%)
- 회사는 올해 중남미 과테말라에 대규모 증설 계획. 관세 영향 최소화 가능한 옵션은 있다는 판단
▶️ 1Q25 Preview: 순조로운 출발
- 2025년 1분기 매출액 2,611억원(+25.9% YoY), 영업이익 241억원(+25% YoY) 추정
- 핸드백 6%, 의류 15% 각각 전년동기대비 매출 성장 예상
- 호텔사업은 2024년 3분기부터 연결실적에 반영되었으므로 2025년 상반기는 호텔사업에 의한 비유기적 성장 포함
- 3월말 기준으로 보면 오더추이는 양호. 2분기 핸드백 8%, 의류 20% 내외 전년동기대비 매출성장 가능 전망
▶️ Valuation & Risk: 투자의견 ‘매수’, 목표주가 12,500원 유지
- 25년 예상 주가수익비율 2.9배 불과
- 오더 추이 양호, 관세 영향 우려 반영된 현시점 저가매수 관점 유효
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334274
위 내용은 2025년 4월 7일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1👍1
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
티앤엘(340570.KQ) - 훌륭한 손익비
▶️ 신한생각: 수술용 고정재로 시작해 피부용 상처치료재로 성장
- '24년 미국 매출 비중 59%로 높은 관세율에 대한 우려로 주가 하락 지속
- 선적 시 매출 인식하는 구조로 대부분 관세 부담은 고객사에게 존재
- 1Q25 수출 데이터 추정치는 약 26백만달러로 최고치인 3Q24 27백만달러에 근접
▶️ 관세 타격은 크지 않은 반면 매출 관련 지표 최고치 달성
- '24년 Hero Cosmetics 매출 성장률 42%로 카테고리 성장률 8.6% 상회
- 미국 가구 침투율 8.7%로 낮은 편이며 압도적 리뷰수 17만건(vs 2위 7만건) 유지
- 관세 3Q25부터 적용되며 일부 가정 반영 시 매출원가율 59.1%로 0.5%p 증가 예상
- 1Q25 매출액 488억원(+96.5%) 추정. 1) 수주잔고, 2) 재고자산, 3) 수출 모두 최고치
▶️ Valuation & Risk: 이겨놓고 싸우는 법
- 25F PER 9.5배, 26F 8.6배로 4개년 밴드 감안 시 8배 안팎에서 최저점 형성
- 5년('20~'24년) 연평균 PER 13.8배로 최저치 평균 9.7배 감안해도 매력적인 수준
- '25년 EPS 7,678원에 5년 연평균 PER 13.8배를 적용해 목표주가 106,000원 상향
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334552
위 내용은 2025년 4월 15일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
티앤엘(340570.KQ) - 훌륭한 손익비
▶️ 신한생각: 수술용 고정재로 시작해 피부용 상처치료재로 성장
- '24년 미국 매출 비중 59%로 높은 관세율에 대한 우려로 주가 하락 지속
- 선적 시 매출 인식하는 구조로 대부분 관세 부담은 고객사에게 존재
- 1Q25 수출 데이터 추정치는 약 26백만달러로 최고치인 3Q24 27백만달러에 근접
▶️ 관세 타격은 크지 않은 반면 매출 관련 지표 최고치 달성
- '24년 Hero Cosmetics 매출 성장률 42%로 카테고리 성장률 8.6% 상회
- 미국 가구 침투율 8.7%로 낮은 편이며 압도적 리뷰수 17만건(vs 2위 7만건) 유지
- 관세 3Q25부터 적용되며 일부 가정 반영 시 매출원가율 59.1%로 0.5%p 증가 예상
- 1Q25 매출액 488억원(+96.5%) 추정. 1) 수주잔고, 2) 재고자산, 3) 수출 모두 최고치
▶️ Valuation & Risk: 이겨놓고 싸우는 법
- 25F PER 9.5배, 26F 8.6배로 4개년 밴드 감안 시 8배 안팎에서 최저점 형성
- 5년('20~'24년) 연평균 PER 13.8배로 최저치 평균 9.7배 감안해도 매력적인 수준
- '25년 EPS 7,678원에 5년 연평균 PER 13.8배를 적용해 목표주가 106,000원 상향
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334552
위 내용은 2025년 4월 15일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
우신시스템(017370.KS) - 자동화와 공급망 변화의 구조적 성장
▶️ 신한생각: 피크아웃이 아닌 구조적 성장이다
- 23년 7월, 2차전지 조립 자동화 라인을 수주하며 주가는 3개월만에 3배 이상 급등해 10,000원대 기록
- 현 주가는 고점대비 45% 하락하였지만 일회성이 아닌 2차전지 수주 구조적 호황으로 판단
- 안전벨트 사업 부문 개선도 뚜렷해 저평가로 판단
▶️ 자동화 설비의 구조적 호황과 안전벨트의 고성장
- 셀투팩, 셀투 샤시 등 기술로 팩 구조를 완성차 플랫폼과 통합하며 2차전지 장비 발주 주체가 완성차 업체로 확장
- 완성차향 자동화설비 레퍼런스 및 완성차 기술을 토대로 2차전지 부문에서 연간 2,500~3,000억원 매출 창출 전망
- 안전벨트 사업부문은 과점화된 공급망과 중국 배제 흐름으로 시장점유율이 확대되어 25년 3%, 26~27년 6~8% 영업이익률 예상
▶️ Valuation & Risk: 25년 보다 26년을 기대
- 25년 전년 대비 소폭 감소하는 실적 예상
- 26년 예상 PER 3.4배로 동종기업 대비 저평가, 자동화설비, 자동차부품, 안전벨트 모든 사업 부문에서 큰 폭 증익 예상
- 완성차 차체, 2차전지 및 북미 투자 수혜가 있는 만큼 피크아웃 논리에 의한 주가 조정은 과도
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334615
위 내용은 2025년 4월 17일 7시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
우신시스템(017370.KS) - 자동화와 공급망 변화의 구조적 성장
▶️ 신한생각: 피크아웃이 아닌 구조적 성장이다
- 23년 7월, 2차전지 조립 자동화 라인을 수주하며 주가는 3개월만에 3배 이상 급등해 10,000원대 기록
- 현 주가는 고점대비 45% 하락하였지만 일회성이 아닌 2차전지 수주 구조적 호황으로 판단
- 안전벨트 사업 부문 개선도 뚜렷해 저평가로 판단
▶️ 자동화 설비의 구조적 호황과 안전벨트의 고성장
- 셀투팩, 셀투 샤시 등 기술로 팩 구조를 완성차 플랫폼과 통합하며 2차전지 장비 발주 주체가 완성차 업체로 확장
- 완성차향 자동화설비 레퍼런스 및 완성차 기술을 토대로 2차전지 부문에서 연간 2,500~3,000억원 매출 창출 전망
- 안전벨트 사업부문은 과점화된 공급망과 중국 배제 흐름으로 시장점유율이 확대되어 25년 3%, 26~27년 6~8% 영업이익률 예상
▶️ Valuation & Risk: 25년 보다 26년을 기대
- 25년 전년 대비 소폭 감소하는 실적 예상
- 26년 예상 PER 3.4배로 동종기업 대비 저평가, 자동화설비, 자동차부품, 안전벨트 모든 사업 부문에서 큰 폭 증익 예상
- 완성차 차체, 2차전지 및 북미 투자 수혜가 있는 만큼 피크아웃 논리에 의한 주가 조정은 과도
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334615
위 내용은 2025년 4월 17일 7시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
👍1
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
골프존(215000.KQ) - 미국법인 고성장 확인
▶️ 신한생각: 미국 중심의 해외성장세 주목
- 미국법인 매출액 130억원(+120.3%) 고성장세 시현
- 국내 역성장세는 소강 국면에 진입
- 미국 골프 시뮬레이터 성장 잠재력 및 일본 골프존파크 시장 개척 기대
▶️ 1Q25 Review: 해외 성장으로 실적의 구조적 재편
- 매출액 1,298억원(-29%), 영업이익 268억원(-15%, OPM 20.6%) 기록
- 스크린골프(-38%), GDR(-47%) 대비 해외사업부문(+42%) 뚜렷한 성장 확인
- 해외법인 매출 비중 18.9%(+9.5%p)로 미국법인 비중은 53% 차지
- TGL 시즌 개막 이후 미국 내 골프 시뮬레이터 수요 증가
▶️ Valuation&Risk: 미국 관세 영향 제한적
- '25년 EPS 12,457원과 4년 평균 PER 20% 할인한 7.4배 적용해 92,500원 유지
- 미국 관세 25% 기준 미국법인 영업이익의 7% 내외 부정적 영향
- 해외법인 고성장 국면 진입 시 주가 재평가 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334917
위 내용은 2025년 4월 28일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
골프존(215000.KQ) - 미국법인 고성장 확인
▶️ 신한생각: 미국 중심의 해외성장세 주목
- 미국법인 매출액 130억원(+120.3%) 고성장세 시현
- 국내 역성장세는 소강 국면에 진입
- 미국 골프 시뮬레이터 성장 잠재력 및 일본 골프존파크 시장 개척 기대
▶️ 1Q25 Review: 해외 성장으로 실적의 구조적 재편
- 매출액 1,298억원(-29%), 영업이익 268억원(-15%, OPM 20.6%) 기록
- 스크린골프(-38%), GDR(-47%) 대비 해외사업부문(+42%) 뚜렷한 성장 확인
- 해외법인 매출 비중 18.9%(+9.5%p)로 미국법인 비중은 53% 차지
- TGL 시즌 개막 이후 미국 내 골프 시뮬레이터 수요 증가
▶️ Valuation&Risk: 미국 관세 영향 제한적
- '25년 EPS 12,457원과 4년 평균 PER 20% 할인한 7.4배 적용해 92,500원 유지
- 미국 관세 25% 기준 미국법인 영업이익의 7% 내외 부정적 영향
- 해외법인 고성장 국면 진입 시 주가 재평가 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334917
위 내용은 2025년 4월 28일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이브이엠(054950.KS) - 1Q25 Review : 드디어 성장 회복
▶ 신한생각: 2024년의 부진을 씻는 좋은 스타트
- '24년 매출성장 1.5%로 연간 주가가 28% 하락하며 성장주에서 가치주로 변모
- '25년 1분기 호실적과 분기별 두자릿수 성장이 기대돼 저렴한 밸류에이션과 성장성 겸비 예상
- 과거 주가수익비율의 13배 수준까지 주가 회복 기대
▶ 1Q25 Review: 해외 두자릿수 매출성장 회복
- 1Q25 매출액 428억원(+6.6% YoY), 영업이익 89억원(+21.1% YoY), 지배순이익 78억원(-5.8% YoY)로 호실적
- 북미향 신조제기기 '카운트메이트'와 '메니스'의 판매 증가로 수출 매출액 218억원(+14.1% YoY)로 두자릿수 회복
- 2Q25부터 내수 단가인상(10%)에 따라 내수 매출 성장 회복과 프랑스 유통망 재조정 작업으로 유럽 매출 회복 예상; '25년 매출액 1,745억원(+9.4%) 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 33,000원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 33,000원으로 6% 상향 조정
- 올해 주가 23% 반등에도 불구하고 여전히 주가수익비율 9.4배로 저평가
- 과거 5년 중간값(13배) 대비 상승여력 존재
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335024
위 내용은 2025년 4월 30일 7시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이브이엠(054950.KS) - 1Q25 Review : 드디어 성장 회복
▶ 신한생각: 2024년의 부진을 씻는 좋은 스타트
- '24년 매출성장 1.5%로 연간 주가가 28% 하락하며 성장주에서 가치주로 변모
- '25년 1분기 호실적과 분기별 두자릿수 성장이 기대돼 저렴한 밸류에이션과 성장성 겸비 예상
- 과거 주가수익비율의 13배 수준까지 주가 회복 기대
▶ 1Q25 Review: 해외 두자릿수 매출성장 회복
- 1Q25 매출액 428억원(+6.6% YoY), 영업이익 89억원(+21.1% YoY), 지배순이익 78억원(-5.8% YoY)로 호실적
- 북미향 신조제기기 '카운트메이트'와 '메니스'의 판매 증가로 수출 매출액 218억원(+14.1% YoY)로 두자릿수 회복
- 2Q25부터 내수 단가인상(10%)에 따라 내수 매출 성장 회복과 프랑스 유통망 재조정 작업으로 유럽 매출 회복 예상; '25년 매출액 1,745억원(+9.4%) 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 33,000원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 33,000원으로 6% 상향 조정
- 올해 주가 23% 반등에도 불구하고 여전히 주가수익비율 9.4배로 저평가
- 과거 5년 중간값(13배) 대비 상승여력 존재
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335024
위 내용은 2025년 4월 30일 7시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
슈프리마(236200.KS) - 1Q25 Review : 사업 전반 호실적 발표
▶ 신한생각: 사업 전반 호조에 따른 어닝서프라이즈 발표
- 2Q24부터 꾸준한 두자릿수 매출성장을 이뤘으나 주가 상승폭은 미미
- 연초대비 주가 32% 상승과 1Q25 어닝서프라이즈로 인한 본격적인 리레이팅 기대
- 북미 관세 영향 매출 비중이 7~8%에 불과해 관세 무풍지대의 수출주
▶ 1Q25 Review: 전 부문에 걸친 호실적
- 1Q25 매출액 288억원(+40.8% YoY), 영업이익 57억원(+156.2% YoY), 지배순이익 81억원(+26% YoY)로 호실적
- 해외 생산기지 구축, 통합보안시스템 수출의 증가와 바이오인식솔루션 부문에서의 이연된 매출 인식으로 인해 실적에 긍정적인 영향
- 미국 현지생산기지 구축에 따른 미국향 수출 증가와 인도로의 생산기지 이전에 따른 수출, 이월된 데이터센터향 매출액이 반영될 것으로 기대되어 '25년 13.9% 매출성장 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 40,000원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 40,000원으로 11% 상향조정
- 주가수익비율 7.3배의 저평가 구간으로 저가매수 관점 유효
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335025
위 내용은 2025년 4월 30일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
슈프리마(236200.KS) - 1Q25 Review : 사업 전반 호실적 발표
▶ 신한생각: 사업 전반 호조에 따른 어닝서프라이즈 발표
- 2Q24부터 꾸준한 두자릿수 매출성장을 이뤘으나 주가 상승폭은 미미
- 연초대비 주가 32% 상승과 1Q25 어닝서프라이즈로 인한 본격적인 리레이팅 기대
- 북미 관세 영향 매출 비중이 7~8%에 불과해 관세 무풍지대의 수출주
▶ 1Q25 Review: 전 부문에 걸친 호실적
- 1Q25 매출액 288억원(+40.8% YoY), 영업이익 57억원(+156.2% YoY), 지배순이익 81억원(+26% YoY)로 호실적
- 해외 생산기지 구축, 통합보안시스템 수출의 증가와 바이오인식솔루션 부문에서의 이연된 매출 인식으로 인해 실적에 긍정적인 영향
- 미국 현지생산기지 구축에 따른 미국향 수출 증가와 인도로의 생산기지 이전에 따른 수출, 이월된 데이터센터향 매출액이 반영될 것으로 기대되어 '25년 13.9% 매출성장 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 40,000원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 40,000원으로 11% 상향조정
- 주가수익비율 7.3배의 저평가 구간으로 저가매수 관점 유효
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335025
위 내용은 2025년 4월 30일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
👍2
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이에스코퍼레이션 (194370) - 1Q25 Review: 기대했지만 더 좋은 실적
▶ 신한생각: 극단적 주가 할인 속 어닝서프라이즈 발표
- '25 상반기까지 업황 호조 지속 전망과 이자비용 완화로 저평가 요인 해소 중
- 관세 이슈는 해결된 것은 아니나 리스크가 다 반영된 만큼 긍정적 변화 기대
▶ 1Q25 Review: 예상을 뛰어넘는 전 부문 호실적
- 1Q25 매출액 2,937억원(+41.6% YoY), 영업이익 283억원(+47% YoY), 지배순이익 120억원(+10.4% YoY)의 호실적
- 핸드백, 의류의 전년동기대비 매출 성장과 하얏트호텔의 이자비용 완화로 안정적인 실적흐름
- 관세 부과 이후인 4월말 기준으로도 고객사 오더가 유지되어 2Q25 매출액 3,155억원(+38.0% YoY) 전망; 생산캐파 중 고관세 동남아 비중이 높아 하반기가 관건
▶ Valuation & Risk: 목표주가 13,300원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지; 13,300원으로 6% 상향조정
- '25년 주가수익비율 2.7배, 배당수익률 7.1%의 극단적 저평가
- 관세로 인한 공포국면을 매수기회로 활용 필요
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335083
위 내용은 2025년 5월 2일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이에스코퍼레이션 (194370) - 1Q25 Review: 기대했지만 더 좋은 실적
▶ 신한생각: 극단적 주가 할인 속 어닝서프라이즈 발표
- '25 상반기까지 업황 호조 지속 전망과 이자비용 완화로 저평가 요인 해소 중
- 관세 이슈는 해결된 것은 아니나 리스크가 다 반영된 만큼 긍정적 변화 기대
▶ 1Q25 Review: 예상을 뛰어넘는 전 부문 호실적
- 1Q25 매출액 2,937억원(+41.6% YoY), 영업이익 283억원(+47% YoY), 지배순이익 120억원(+10.4% YoY)의 호실적
- 핸드백, 의류의 전년동기대비 매출 성장과 하얏트호텔의 이자비용 완화로 안정적인 실적흐름
- 관세 부과 이후인 4월말 기준으로도 고객사 오더가 유지되어 2Q25 매출액 3,155억원(+38.0% YoY) 전망; 생산캐파 중 고관세 동남아 비중이 높아 하반기가 관건
▶ Valuation & Risk: 목표주가 13,300원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지; 13,300원으로 6% 상향조정
- '25년 주가수익비율 2.7배, 배당수익률 7.1%의 극단적 저평가
- 관세로 인한 공포국면을 매수기회로 활용 필요
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335083
위 내용은 2025년 5월 2일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤3
[신한투자증권 혁신성장 최승환]
레딧 (RDDT.US) - 1Q25 Review: 업황과 매크로를 이기는 성장
▶ 신한생각: 업황도 관세도 무풍지대
- 4월 유저 성장률 둔화 코멘트에 따른 우려로 본장에서 5% 하락
- 광고 수익화 여력이 크고, 경기와 무관하게 성장하고 있다는 점에서 해당 반응은 시장의 과민반응
▶ 1Q25 Review: 어려운 업황에도 호실적 달성
- 1Q25 매출액 3.92억달러(+61% YoY), 조정 EBITDA 1.15억달러로 가이던스(3.65억달러, 8500만달러) 큰 폭 상회
- 2Q25 가이던스 중간값은 매출액 4.2억달러, 조정 EBITDA 1.2억달러로 전분기대비 플러스 성장 회복 예상
- 광고 수익화 비율이 낮아 경기와 무관하고 미국, 유럽의 광고주는 미중갈등과도 무관하여 양호한 DAU 성장
▶ Valuation & Risk: 변동성 시장이 만들어 준 매수기회
- 4월 유저 성장률 둔화에 따른 주가 변동은 과민반응
- 디지털 광고의 구조적 성장과 AI 접목한 수익화 확대
- 고점대비 50% 하락한 현 주가는 '26년 PER 36배로 합리적인 수준
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335163
위 내용은 2025년 5월 7일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
레딧 (RDDT.US) - 1Q25 Review: 업황과 매크로를 이기는 성장
▶ 신한생각: 업황도 관세도 무풍지대
- 4월 유저 성장률 둔화 코멘트에 따른 우려로 본장에서 5% 하락
- 광고 수익화 여력이 크고, 경기와 무관하게 성장하고 있다는 점에서 해당 반응은 시장의 과민반응
▶ 1Q25 Review: 어려운 업황에도 호실적 달성
- 1Q25 매출액 3.92억달러(+61% YoY), 조정 EBITDA 1.15억달러로 가이던스(3.65억달러, 8500만달러) 큰 폭 상회
- 2Q25 가이던스 중간값은 매출액 4.2억달러, 조정 EBITDA 1.2억달러로 전분기대비 플러스 성장 회복 예상
- 광고 수익화 비율이 낮아 경기와 무관하고 미국, 유럽의 광고주는 미중갈등과도 무관하여 양호한 DAU 성장
▶ Valuation & Risk: 변동성 시장이 만들어 준 매수기회
- 4월 유저 성장률 둔화에 따른 주가 변동은 과민반응
- 디지털 광고의 구조적 성장과 AI 접목한 수익화 확대
- 고점대비 50% 하락한 현 주가는 '26년 PER 36배로 합리적인 수준
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335163
위 내용은 2025년 5월 7일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
토비스 (051360) - 1Q25 Review: 락바텀 확인
▶ 신한생각: 실적은 예상치를 하회, 주가 바닥은 견고
- 실적 상저하고 전망과 트럼프 관세에 따른 우려로 연초대비 주가 24% 하락
- 1Q25 실적은 예상치를 하회했으나 주가는 소폭 상승
- 하반기 실적 성장세가 예상되어 저가매수 관점 접근 유효
▶ 1Q25 Review: 올해는 상저하고
- 1Q25 잠정 매출액 1,538억원(+10.5% YoY), 영업이익 121억원(+19.2% YoY) 발표
- 차량용 모니터 매출액은 2분기부터 800억원을 초과할 것으로 보여져 주가 탄력 회복 예상
- 카지노용은 트럼프 관세 영향이 있으나 신제품 공급 가능한 유일한 기업으로 대안이 없을 것으로 판단
▶ Valuation & Risk: 목표주가 23,000원으로 하향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 23,000으로 하향조정
- 상반기 모멘텀 공백은 아쉬우나, '25 예상 주가수익비율 5.5배로 현 주가 '락바텀' 판단
- 3분기부터 실적모멘텀 재개 예상
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335260
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
토비스 (051360) - 1Q25 Review: 락바텀 확인
▶ 신한생각: 실적은 예상치를 하회, 주가 바닥은 견고
- 실적 상저하고 전망과 트럼프 관세에 따른 우려로 연초대비 주가 24% 하락
- 1Q25 실적은 예상치를 하회했으나 주가는 소폭 상승
- 하반기 실적 성장세가 예상되어 저가매수 관점 접근 유효
▶ 1Q25 Review: 올해는 상저하고
- 1Q25 잠정 매출액 1,538억원(+10.5% YoY), 영업이익 121억원(+19.2% YoY) 발표
- 차량용 모니터 매출액은 2분기부터 800억원을 초과할 것으로 보여져 주가 탄력 회복 예상
- 카지노용은 트럼프 관세 영향이 있으나 신제품 공급 가능한 유일한 기업으로 대안이 없을 것으로 판단
▶ Valuation & Risk: 목표주가 23,000원으로 하향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 23,000으로 하향조정
- 상반기 모멘텀 공백은 아쉬우나, '25 예상 주가수익비율 5.5배로 현 주가 '락바텀' 판단
- 3분기부터 실적모멘텀 재개 예상
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335260
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
👍1
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
롯데렌탈 (089860) - 1Q25 Review: 영업이익 성장 전환
▶ 신한생각: 장기렌탈 선순환에 따른 영업이익 성장세 전환
- 장기렌탈 선순환에 따른 효과 본격화
- 중고차 B2C 사업을 본격 전개함에 따라 내년 매각이익 성장으로 재전환 예상
- 대주주 변경건은 7~8월 중 완료 예정으로 연내 불확실성 제거 전망
▶ 1Q25 Review: 예상에 부합한 실적
- 1Q25 매출액 6,856억원(+4.4% YoY), 영업이익 670억원(+17.8%) 기록
- 장단기 렌탈 매출액이 각각 5.1%, 7.5% YoY 성장하며 외형성장 견인
- 신차 대비 수익성이 1.5~2배 높은 B2C 리텐션율도 57.5%로 높아지며 수익에 기여
- 카셰어링 적자 축소와 중고차 B2C 소매사업 개시로 인한 긍정적 영향
▶ Valuation & Risk: 목표주가 43,000원 유지
- '25, '26년 주주환원율은 각각 6.5%, 7.9%에 달함
- 사모펀드로 대주주 변경 이후 주주환원 관점의 락바텀 확보한 주가 수준으로 판단
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335262
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
롯데렌탈 (089860) - 1Q25 Review: 영업이익 성장 전환
▶ 신한생각: 장기렌탈 선순환에 따른 영업이익 성장세 전환
- 장기렌탈 선순환에 따른 효과 본격화
- 중고차 B2C 사업을 본격 전개함에 따라 내년 매각이익 성장으로 재전환 예상
- 대주주 변경건은 7~8월 중 완료 예정으로 연내 불확실성 제거 전망
▶ 1Q25 Review: 예상에 부합한 실적
- 1Q25 매출액 6,856억원(+4.4% YoY), 영업이익 670억원(+17.8%) 기록
- 장단기 렌탈 매출액이 각각 5.1%, 7.5% YoY 성장하며 외형성장 견인
- 신차 대비 수익성이 1.5~2배 높은 B2C 리텐션율도 57.5%로 높아지며 수익에 기여
- 카셰어링 적자 축소와 중고차 B2C 소매사업 개시로 인한 긍정적 영향
▶ Valuation & Risk: 목표주가 43,000원 유지
- '25, '26년 주주환원율은 각각 6.5%, 7.9%에 달함
- 사모펀드로 대주주 변경 이후 주주환원 관점의 락바텀 확보한 주가 수준으로 판단
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335262
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
더존비즈온 (012510) - 1Q25 Re: 본업 실적 성장 지속
▶ 신한생각: 비수기를 무색하게 만드는 본업의 수익성
- 별도 영업이익 245억원(+28.2% YoY)은 성수기인 3Q24 영업이익과 유사
- Amaranth10 전환비율 상승과 OneAI 고객 유입 증가로 수익성 개선세 강화
- 올해 본업에서의 실적 서프라이즈 지속 전망
▶ 1Q25 Review: 별도 실적만 바라볼 때
- 별도 영업이익은 추정치와 유사했으나 연결 영업이익은 기대치 10% 하회
- 전자 신문 비수기 실적 및 주요 연결 자회사 실적 부진의 시기
- Amaranth10 성장률 고무적, +90.4% YoY 의 가파른 성장세
- OneAI 고객수 증가와 외주용역비 절감을 통한 긍정적 성장
▶ Valuation & Risk: 목표주가 주가수익비율 30배 이하는 밸류에이션 매력 보유
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000
- 글로벌 AI S/W 기업들의 주가가 반등하며 투자심리 개선
- 디지털 뱅크 신사업 기대 감안 시 밸류에이션 매력 충분
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335325
위 내용은 2025년 5월 12일 7시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
더존비즈온 (012510) - 1Q25 Re: 본업 실적 성장 지속
▶ 신한생각: 비수기를 무색하게 만드는 본업의 수익성
- 별도 영업이익 245억원(+28.2% YoY)은 성수기인 3Q24 영업이익과 유사
- Amaranth10 전환비율 상승과 OneAI 고객 유입 증가로 수익성 개선세 강화
- 올해 본업에서의 실적 서프라이즈 지속 전망
▶ 1Q25 Review: 별도 실적만 바라볼 때
- 별도 영업이익은 추정치와 유사했으나 연결 영업이익은 기대치 10% 하회
- 전자 신문 비수기 실적 및 주요 연결 자회사 실적 부진의 시기
- Amaranth10 성장률 고무적, +90.4% YoY 의 가파른 성장세
- OneAI 고객수 증가와 외주용역비 절감을 통한 긍정적 성장
▶ Valuation & Risk: 목표주가 주가수익비율 30배 이하는 밸류에이션 매력 보유
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000
- 글로벌 AI S/W 기업들의 주가가 반등하며 투자심리 개선
- 디지털 뱅크 신사업 기대 감안 시 밸류에이션 매력 충분
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335325
위 내용은 2025년 5월 12일 7시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
한글과컴퓨터 (030520) - 1Q25 Re: 본업이 일냈다
▶ 신한생각: 2분기 연결기준 호실적 전망, 투자매력도 점증
- 본업 역대급 호실적 기록
- 주요 종속사가 성수기에 진입하는 2분기 연결기준 영업이익 서프라이즈 전망
- 연결 자회사들의 실적 부진에 본업의 구조적 성장이 가려져있는 상황
▶ 1Q25 Review: 별도 실적, 질적 양적 측면 모두 최우수
- 1분기 별도 실적 매출액 454억원(+34.3%), 영업이익 172억원(+41.3%) 기록
- 별도 매출에 주요 공공기관의 AI 사업 매출은 미반영되었으나 클라우드 부문 매출 +108.4% 기록
- 주요 종속사들의 비수기, 실적부진으로 인해 본업(별도)의 호실적이 퇴색
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 35,000 유지
- 현재 주가는 본업의 실적 기대감이 미반영된 밸류에이션으로 판단
- 하반기에 공공부문 클라우드 AI 투자사이클의 도래와 연결종속사들의 실적 개선 전망
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335355
위 내용은 2025년 5월 13일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
한글과컴퓨터 (030520) - 1Q25 Re: 본업이 일냈다
▶ 신한생각: 2분기 연결기준 호실적 전망, 투자매력도 점증
- 본업 역대급 호실적 기록
- 주요 종속사가 성수기에 진입하는 2분기 연결기준 영업이익 서프라이즈 전망
- 연결 자회사들의 실적 부진에 본업의 구조적 성장이 가려져있는 상황
▶ 1Q25 Review: 별도 실적, 질적 양적 측면 모두 최우수
- 1분기 별도 실적 매출액 454억원(+34.3%), 영업이익 172억원(+41.3%) 기록
- 별도 매출에 주요 공공기관의 AI 사업 매출은 미반영되었으나 클라우드 부문 매출 +108.4% 기록
- 주요 종속사들의 비수기, 실적부진으로 인해 본업(별도)의 호실적이 퇴색
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 35,000 유지
- 현재 주가는 본업의 실적 기대감이 미반영된 밸류에이션으로 판단
- 하반기에 공공부문 클라우드 AI 투자사이클의 도래와 연결종속사들의 실적 개선 전망
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335355
위 내용은 2025년 5월 13일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
경동나비엔(009450.KQ) - 멀리서 보기
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 관세가 시작되는 2분기
- 1Q25 매출액 3,652억원(+13%), 영업이익 395억원(+21.3%, OPM 10.8%) 달성
- 2Q25부터 북미 수출 재고에 보편적 관세율 10% 부과돼 OPM 9.6% 전망
- 현재까지 모든 관세를 부담해 설치 업체 및 유통 파트너사 간 부담 비율 논의 중
- AOSmith는 관세로 인한 매출원가 영향 6~8%, ASP 인상 6~9%로 언급
▶️ 1) 북미 업체와 다른 세그먼트, 2) 국내외 신제품 실적 반영
- 북미 업체들은 '가스형 저장식' 및 '전기형 순간식' 온수기에 초점
- 당사는 '가스형 순간식'이기 때문에 북미 업체와 직접 경쟁하지 않는 구도
- 24년 美수입 품목 점유율 50%로 수입액 363백만달러로 증가(vs 일본 273백만달러)
- 나비엔매직 및 퍼니스/히트펌프 신제품은 3Q25 이후 구체적 실적 파악 가능
▶️ Valuation & Risk: 관세 불확실성에도 매력적인 밸류에이션
- PER 25F 7.9배, 26F 7.5배 수준으로 최근 5년(20~24년) 평균 10.2배 대비 저평가
- 수출 데이터 호조는 4월까지 지속되는 반면 2분기 관세 우려로 밸류에이션 하락
- 북미 업체와 직접 경쟁하지 않고, 수입 점유율이 늘어나는 것이 매력적이라고 판단
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335404
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
경동나비엔(009450.KQ) - 멀리서 보기
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 관세가 시작되는 2분기
- 1Q25 매출액 3,652억원(+13%), 영업이익 395억원(+21.3%, OPM 10.8%) 달성
- 2Q25부터 북미 수출 재고에 보편적 관세율 10% 부과돼 OPM 9.6% 전망
- 현재까지 모든 관세를 부담해 설치 업체 및 유통 파트너사 간 부담 비율 논의 중
- AOSmith는 관세로 인한 매출원가 영향 6~8%, ASP 인상 6~9%로 언급
▶️ 1) 북미 업체와 다른 세그먼트, 2) 국내외 신제품 실적 반영
- 북미 업체들은 '가스형 저장식' 및 '전기형 순간식' 온수기에 초점
- 당사는 '가스형 순간식'이기 때문에 북미 업체와 직접 경쟁하지 않는 구도
- 24년 美수입 품목 점유율 50%로 수입액 363백만달러로 증가(vs 일본 273백만달러)
- 나비엔매직 및 퍼니스/히트펌프 신제품은 3Q25 이후 구체적 실적 파악 가능
▶️ Valuation & Risk: 관세 불확실성에도 매력적인 밸류에이션
- PER 25F 7.9배, 26F 7.5배 수준으로 최근 5년(20~24년) 평균 10.2배 대비 저평가
- 수출 데이터 호조는 4월까지 지속되는 반면 2분기 관세 우려로 밸류에이션 하락
- 북미 업체와 직접 경쟁하지 않고, 수입 점유율이 늘어나는 것이 매력적이라고 판단
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335404
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
백산 (035150) - 1Q25 Review: 펀더멘털 이상 없음
▶ 신한생각: 우려가 기대로 바뀌는 국면에서 저평가 매력 여전
- 1분기 추정치에 부합하는 실적발표 이후 상호관세 하락분을 모두 만회
- 상반기 관세 리스크는 여전히 존재하지만 고객사 입장에서 대안이 없어 전년대비 성장 지속 예상
▶ 1Q25 Review: 추정치에 부합하는 실적
- 1Q25 매출액 1,342억원(+12.7% YoY), 영업이익 190억원(-6.0% YoY) 발표
- 원달러 환율 상승과 고객사 오더 증가로 스포츠신발 부문 매출 설장(+12.7% YoY)
- 인도네시아 법인의 증설 관련 일회성 비용으로 인한 영업이익 예상치 하회
- 트럼프 관세에 따른 고객사 변동은 없어 올해 상저하고 트렌드 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 20,000원으로 하향
- 투자의견 '매수'; 목표주가 20,000원으로 하향
- 관세, 업황 우려가 안도감으로 바뀌며 저평가 매력
- 지속된 주주환원책은 주가의 하방 지지
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335405
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
백산 (035150) - 1Q25 Review: 펀더멘털 이상 없음
▶ 신한생각: 우려가 기대로 바뀌는 국면에서 저평가 매력 여전
- 1분기 추정치에 부합하는 실적발표 이후 상호관세 하락분을 모두 만회
- 상반기 관세 리스크는 여전히 존재하지만 고객사 입장에서 대안이 없어 전년대비 성장 지속 예상
▶ 1Q25 Review: 추정치에 부합하는 실적
- 1Q25 매출액 1,342억원(+12.7% YoY), 영업이익 190억원(-6.0% YoY) 발표
- 원달러 환율 상승과 고객사 오더 증가로 스포츠신발 부문 매출 설장(+12.7% YoY)
- 인도네시아 법인의 증설 관련 일회성 비용으로 인한 영업이익 예상치 하회
- 트럼프 관세에 따른 고객사 변동은 없어 올해 상저하고 트렌드 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 20,000원으로 하향
- 투자의견 '매수'; 목표주가 20,000원으로 하향
- 관세, 업황 우려가 안도감으로 바뀌며 저평가 매력
- 지속된 주주환원책은 주가의 하방 지지
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335405
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1