[신한투자증권 혁신성장 백지우, 이병화]
에치에프알(230240) - 다시 못 볼 1,000억대 밸류
▶️ 미국 프론트홀 수주 재개의 분명한 시그널
- 1) Ericsson 북미 매출 상승, 2) 지연됐던 프론트홀 공급계약 일부 발생 시작, 3) 글로벌 통신장비주들의 주가 회복 등 통신장비 투자 회복 시그널 확인
- Ericsson의 O-RAN 도입에 따른 대규모 수주 재개가 본격적인 주가 반등 시점
▶️ 프론트홀이 주도하는 성장, 중장기 성장 모멘텀도 챙기는 중
- 전세계 유일 C-RAN 상용화 레퍼런스 보유, AT&T C-RAN 공급 단일 벤더
- 20년 이후 AT&T 망 10%에 공급 완료, 보수적으로 가정해도 20~30% 추가 설치 가능
- Radio 커버리지 매출의 빠른 성장('21년 100억원 -> '24년 400억원 예상), 일본의 뉴트럴 호스트 등 해외 매출 발생 시작
▶️ Valuation & Risk: '25년 실적 반등의 변곡점
- '25년 매출액 2,467억원(+47% YoY), 영업이익 244억원(흑자전환) 추정
- 1) 재개될 미국 프론트홀 수주, 2) 해외 Radio 커버리지 매출 증가, 3) BEAD 프로그램 공급 등을 반영한 수치
- Private 5G, 저궤도 위성 등 중장기 모멘텀을 보유한 사업부 매출이 가시화 될 시 추정치 상향 가능
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331299
위 내용은 2024년 12월 11일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
에치에프알(230240) - 다시 못 볼 1,000억대 밸류
▶️ 미국 프론트홀 수주 재개의 분명한 시그널
- 1) Ericsson 북미 매출 상승, 2) 지연됐던 프론트홀 공급계약 일부 발생 시작, 3) 글로벌 통신장비주들의 주가 회복 등 통신장비 투자 회복 시그널 확인
- Ericsson의 O-RAN 도입에 따른 대규모 수주 재개가 본격적인 주가 반등 시점
▶️ 프론트홀이 주도하는 성장, 중장기 성장 모멘텀도 챙기는 중
- 전세계 유일 C-RAN 상용화 레퍼런스 보유, AT&T C-RAN 공급 단일 벤더
- 20년 이후 AT&T 망 10%에 공급 완료, 보수적으로 가정해도 20~30% 추가 설치 가능
- Radio 커버리지 매출의 빠른 성장('21년 100억원 -> '24년 400억원 예상), 일본의 뉴트럴 호스트 등 해외 매출 발생 시작
▶️ Valuation & Risk: '25년 실적 반등의 변곡점
- '25년 매출액 2,467억원(+47% YoY), 영업이익 244억원(흑자전환) 추정
- 1) 재개될 미국 프론트홀 수주, 2) 해외 Radio 커버리지 매출 증가, 3) BEAD 프로그램 공급 등을 반영한 수치
- Private 5G, 저궤도 위성 등 중장기 모멘텀을 보유한 사업부 매출이 가시화 될 시 추정치 상향 가능
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331299
위 내용은 2024년 12월 11일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 백지우]
바디텍메드(206640) - 조금만 더 지켜봐주세요
▶️ 달라진 건 없다, 견고한 중장기 성장 모멘텀
- 미국 업체향 동물진단 제품 납품 논의가 길어지며 4분기 주가 변동성 확대
- OEM 납품 방식으로 결정, 계약 마무리 단계 진입, 25년 매출 가시화 시점에 주목
▶️ 3Q24 Review: 의심의 여지없는 본업 + 계획대로 진행중인 신사업
- 3Q24 매출액 376억원(+7.8% YoY), 영업이익 88억원(+0.6% YoY) 기록
- 중동, 북아프리카 매출 100억원 상회, 역대 최고치 기록. 이라크, 이집트 지역 위주 가파른 현장진단 매출 성장세
- 11월 진단기기 14종, 진단키트 142종 유럽 CE 인증 획득, 유럽 매출 비중 확대 기대
▶️ Valuation & Risk: 이제 남은건 '매출 가시화' 뿐
- 투자의견 매수, 목표주가 23,000원으로 유지
- 1) 브라질, 유럽 약국 진단 기기 시장 진출, 2) 중국 매출 확대, 3) 동물진단 시장 진출 등을 고려 P/E 13배(과거 4개년 평균 P/E 10% 할증) 적용
- 동물 진단 제품 공급 본격화 시점에 주가 재평가 가능
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331580
위 내용은 2024년 12월 24일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
바디텍메드(206640) - 조금만 더 지켜봐주세요
▶️ 달라진 건 없다, 견고한 중장기 성장 모멘텀
- 미국 업체향 동물진단 제품 납품 논의가 길어지며 4분기 주가 변동성 확대
- OEM 납품 방식으로 결정, 계약 마무리 단계 진입, 25년 매출 가시화 시점에 주목
▶️ 3Q24 Review: 의심의 여지없는 본업 + 계획대로 진행중인 신사업
- 3Q24 매출액 376억원(+7.8% YoY), 영업이익 88억원(+0.6% YoY) 기록
- 중동, 북아프리카 매출 100억원 상회, 역대 최고치 기록. 이라크, 이집트 지역 위주 가파른 현장진단 매출 성장세
- 11월 진단기기 14종, 진단키트 142종 유럽 CE 인증 획득, 유럽 매출 비중 확대 기대
▶️ Valuation & Risk: 이제 남은건 '매출 가시화' 뿐
- 투자의견 매수, 목표주가 23,000원으로 유지
- 1) 브라질, 유럽 약국 진단 기기 시장 진출, 2) 중국 매출 확대, 3) 동물진단 시장 진출 등을 고려 P/E 13배(과거 4개년 평균 P/E 10% 할증) 적용
- 동물 진단 제품 공급 본격화 시점에 주가 재평가 가능
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331580
위 내용은 2024년 12월 24일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 백지우]
현대바이오랜드(052260) - 좋아질 일만 남은 편안한 구간
▶️ 해소된 저평가 요인들
- 적자 자회사 매각 준비 완료, 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 이뤄지는 구간
- 25년 기준 P/E 6.8배로 상장 이래 최저 수준, 밸류에이션 매력 부각
▶️ 안정적인 화장품 소재 사업, 브랜드 유통과 의료기기로 성장성 확보
- 화장품 천연 소재 업계 시장 점유율 1위, 인디브랜드 수요 대응과 글로벌 마케팅 강화가 주요 경쟁력
- 24년 1분기부터 네슬레 건기식 독점 유통, 3분기 누적 매출액 153억원 달성
- 의료기기 CAPA 기존 대비 2배 확장, 치과용 멤브레인 오스가이드를 중심으로 25년 매출 성장 기대
▶️ Valuation & Risk: 수익성 훼손의 끝, 외형 성장의 시작
- 25년 매출액 1,496억원(+18.2% YoY), 영업이익 203억원(+29.6% YoY) 추정
- 브랜드 유통사업 본격화, 적자 자회사 매각에 따른 수익성 개선 반영
- 카티스템, 필러 등 의료기기 신사업 매출 가시화시 주가 재평가 가능
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331667
위 내용은 2024년 12월 24일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
현대바이오랜드(052260) - 좋아질 일만 남은 편안한 구간
▶️ 해소된 저평가 요인들
- 적자 자회사 매각 준비 완료, 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 이뤄지는 구간
- 25년 기준 P/E 6.8배로 상장 이래 최저 수준, 밸류에이션 매력 부각
▶️ 안정적인 화장품 소재 사업, 브랜드 유통과 의료기기로 성장성 확보
- 화장품 천연 소재 업계 시장 점유율 1위, 인디브랜드 수요 대응과 글로벌 마케팅 강화가 주요 경쟁력
- 24년 1분기부터 네슬레 건기식 독점 유통, 3분기 누적 매출액 153억원 달성
- 의료기기 CAPA 기존 대비 2배 확장, 치과용 멤브레인 오스가이드를 중심으로 25년 매출 성장 기대
▶️ Valuation & Risk: 수익성 훼손의 끝, 외형 성장의 시작
- 25년 매출액 1,496억원(+18.2% YoY), 영업이익 203억원(+29.6% YoY) 추정
- 브랜드 유통사업 본격화, 적자 자회사 매각에 따른 수익성 개선 반영
- 카티스템, 필러 등 의료기기 신사업 매출 가시화시 주가 재평가 가능
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331667
위 내용은 2024년 12월 24일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 & 주식전략 팝업스토어 #1 로봇]
로보틱스 - 변방국 로봇의 개화는 중소형주로부터
안녕하세요, 주식전략팀과 혁신성장팀의 첫 콜라보 자료를 '로봇'으로 시작했습니다. 글로벌 메가트렌드 속 국내 주도주를 찾아보고자 시작한 시도입니다. 2025년, 고금리 상황이 해소되고 유동성 전망은 우호적으로 바뀌며 중소형주의 활약을 기대할 수 있는 매크로 환경이 도래했습니다. 신성장 사업이며 수출로 외형성장이 가능한 '로봇'에서 저희는 주도주 후보를 찾아봤습니다.
막연한 미래가 아닌 메가트렌드, 로봇
- AI 발전과 더불어 휴머노이드 로봇을 중심으로한 로보틱스 산업 관심 증가
- 제조업에서의 구인난 해소, 트럼프 규제 완화 기조 등 로보틱스 밸류에이션 확장 기대
Top Picks
- 1) S/W: AI의 등장으로 범용성과 레퍼런스를 갖춘 S/W 기업 지위 상승
▶️ 씨메스, 클로봇
- 2) H/W: 지능형 로봇 확대에 따라 모터, 액추에이터 등 수요 증가
▶️ 하이젠알앤엠
- 3) 의료: 기술 내재화로 수익성 확보, 국내외 매출처 확대
▶️ 엔젤로보틱스, 피앤에스미캐닉스
로봇 테마에 대한 성장 스토리와 함께, 로봇산업 발전에 따라 수혜를 받을 수 있는 개별 기업에 대한 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331956
위 내용은 2024년 1월 10일 8시 10분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
로보틱스 - 변방국 로봇의 개화는 중소형주로부터
안녕하세요, 주식전략팀과 혁신성장팀의 첫 콜라보 자료를 '로봇'으로 시작했습니다. 글로벌 메가트렌드 속 국내 주도주를 찾아보고자 시작한 시도입니다. 2025년, 고금리 상황이 해소되고 유동성 전망은 우호적으로 바뀌며 중소형주의 활약을 기대할 수 있는 매크로 환경이 도래했습니다. 신성장 사업이며 수출로 외형성장이 가능한 '로봇'에서 저희는 주도주 후보를 찾아봤습니다.
막연한 미래가 아닌 메가트렌드, 로봇
- AI 발전과 더불어 휴머노이드 로봇을 중심으로한 로보틱스 산업 관심 증가
- 제조업에서의 구인난 해소, 트럼프 규제 완화 기조 등 로보틱스 밸류에이션 확장 기대
Top Picks
- 1) S/W: AI의 등장으로 범용성과 레퍼런스를 갖춘 S/W 기업 지위 상승
▶️ 씨메스, 클로봇
- 2) H/W: 지능형 로봇 확대에 따라 모터, 액추에이터 등 수요 증가
▶️ 하이젠알앤엠
- 3) 의료: 기술 내재화로 수익성 확보, 국내외 매출처 확대
▶️ 엔젤로보틱스, 피앤에스미캐닉스
로봇 테마에 대한 성장 스토리와 함께, 로봇산업 발전에 따라 수혜를 받을 수 있는 개별 기업에 대한 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331956
위 내용은 2024년 1월 10일 8시 10분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
엔바이오니아(317870) - CEO Day 후기
▶️ 세라믹 페이퍼(방염소재) 사업 진행 사항
- L사 대상 금주 첫 납품 개시, 1년치 납품 예정. 향후 후속 수주 기대
- 세라믹 페이퍼 캐파(2,000톤) 내년 풀가동 전망, 풀가동 기준 매출 500억원
▶️ 메타아라미드 페이퍼 사업 진행사항
- AI발 전력수요 폭증, 노후 전력기기 교체주기 도래, 절연재인 메타아라미드 페이퍼 숏티지 확인
- 24년 7월~26년 상반기까지 700억원의 CapEx 필요, 25~26년 총 400억원 조달 예정
▶️ 자회사 세프라텍 사업 진행사항
- 초순수 탈기막 국산화, IPA장비를 멤브레인으로 만든 유일한 회사
- 25년 4분기 청구서 제출, 26년 초 상장 목표
▶️ 실적 및 기타
- 26년 매출액 500억원, OPM 25% 이상 전망, 정수 부문 매출 200억원 및 신사업 매출 성장 기대
- 도로포장용 단열재 25년 2월까지 테스트 완료, 하반기 매출화 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331974
위 내용은 2024년 1월 10일 3시 20분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
엔바이오니아(317870) - CEO Day 후기
▶️ 세라믹 페이퍼(방염소재) 사업 진행 사항
- L사 대상 금주 첫 납품 개시, 1년치 납품 예정. 향후 후속 수주 기대
- 세라믹 페이퍼 캐파(2,000톤) 내년 풀가동 전망, 풀가동 기준 매출 500억원
▶️ 메타아라미드 페이퍼 사업 진행사항
- AI발 전력수요 폭증, 노후 전력기기 교체주기 도래, 절연재인 메타아라미드 페이퍼 숏티지 확인
- 24년 7월~26년 상반기까지 700억원의 CapEx 필요, 25~26년 총 400억원 조달 예정
▶️ 자회사 세프라텍 사업 진행사항
- 초순수 탈기막 국산화, IPA장비를 멤브레인으로 만든 유일한 회사
- 25년 4분기 청구서 제출, 26년 초 상장 목표
▶️ 실적 및 기타
- 26년 매출액 500억원, OPM 25% 이상 전망, 정수 부문 매출 200억원 및 신사업 매출 성장 기대
- 도로포장용 단열재 25년 2월까지 테스트 완료, 하반기 매출화 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331974
위 내용은 2024년 1월 10일 3시 20분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
사이냅소프트(466410) - PER 9배, OPM 50%의 성장하는 AI S/W 기업
▶️ 보기 드문 싸고 돈 버는 AI S/W
- 문서 S/W기업으로 워드, 액셀, PDF 등 디지털 문서를 다운로드하지 않고 열람, 인식, 편집하는 S/W를 제공
- 높은 진입장벽으로 최근 7년 매출액 CAGR 17%, 23년 이후 영업이익률 50% 상회. 25년 예상 PER 9배 수준 불과
▶️ 올해 상반기 AI사업 성과 기대
- 도큐 애널라이저: 기업 문서데이터를 AI용으로 자산화해주는 툴로, 국내 기업체향 실증 프로젝트 상반기 내 성과도출 기대
- 자체 LLM 모델 활용한 '다트포인트AI' 서비스 출시, 2~3월 내 업데이트 예정. 금융감독원 DART내 크롤링, AI어시스턴트 제공. 향후 법령, 특허 정보용으로 응용 가능. B2C 매출 확대 계기
▶️ '락바텀' 수준 부담없는 주가로 AI 모멘텀까지 기대할 수 있는 픽
- AI S/W 기업 중 흑자기업, 저평가기업 매우 희소. 돈 버는 S/W기업들은 2024년부터 주가 차별화 경험. 회사의 이익창출 능력 대비 현 주가는 지나친 저평가
- 오버행(출회가능물량)은 창업 초기 SI투자자였던 네이버(3.96%)와, 네이버가 지분을 매각한 FI(10.15%)로 총 14% 수준으로, 부담 없는 수준
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332044
위 내용은 2024년 1월 14일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
사이냅소프트(466410) - PER 9배, OPM 50%의 성장하는 AI S/W 기업
▶️ 보기 드문 싸고 돈 버는 AI S/W
- 문서 S/W기업으로 워드, 액셀, PDF 등 디지털 문서를 다운로드하지 않고 열람, 인식, 편집하는 S/W를 제공
- 높은 진입장벽으로 최근 7년 매출액 CAGR 17%, 23년 이후 영업이익률 50% 상회. 25년 예상 PER 9배 수준 불과
▶️ 올해 상반기 AI사업 성과 기대
- 도큐 애널라이저: 기업 문서데이터를 AI용으로 자산화해주는 툴로, 국내 기업체향 실증 프로젝트 상반기 내 성과도출 기대
- 자체 LLM 모델 활용한 '다트포인트AI' 서비스 출시, 2~3월 내 업데이트 예정. 금융감독원 DART내 크롤링, AI어시스턴트 제공. 향후 법령, 특허 정보용으로 응용 가능. B2C 매출 확대 계기
▶️ '락바텀' 수준 부담없는 주가로 AI 모멘텀까지 기대할 수 있는 픽
- AI S/W 기업 중 흑자기업, 저평가기업 매우 희소. 돈 버는 S/W기업들은 2024년부터 주가 차별화 경험. 회사의 이익창출 능력 대비 현 주가는 지나친 저평가
- 오버행(출회가능물량)은 창업 초기 SI투자자였던 네이버(3.96%)와, 네이버가 지분을 매각한 FI(10.15%)로 총 14% 수준으로, 부담 없는 수준
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332044
위 내용은 2024년 1월 14일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
가온전선(000500.KQ) - 기시감이 느껴지는 시점
▶️ 신한생각: 배전용 중저압 케이블 업체
- 24년 이후 LS전선으로부터 지앤피, 북미사업 법인 인수하며 사업 확장
- 3Q24 기준 수출 비중 12%로 인수 반영 시 20% 위로 증가 전망
- 사업부별 매출 비중 전력선 89%, 통신선 11%으로 중저압 케이블에 강점 보유
▶️ 1) LS전선의 유상증자 참여로 유통주식 감소, 2) 북미 사업 확장 기대
- LS전선의 지분율은 24년초 48.7%에서 25년초 82.5%까지 증가한 것으로 추정
- 제3자 배정 유상증자 참여 외 장내매수 및 거래계획서 제출로 매수 흐름 지속
- LS전선으로부터 인수한 미국 법인 가동율 3Q23 97%에서 3Q24 129%로 증가 중
- 1Q19 대비 3Q24 전선기업들 매출합계 +83% 증가한 반면 수주잔고 +168% 증가
- 전선업계 수주잔고 16개 분기 +64% 증가 이후 7개 분기만에 +63%로 가파른 상승
▶️ Valuation & Risk: 유통주식물량 감소로 인한 변동성 증가
- 제3자 배정 유상증자로 발행주식총수 16,543,115주로 증가. 유통주식물량 18% 이하
- 유상증자 대금 납입 후 주주로서 효력 발생하므로 1Q25부터 인수 기업 연결 인식
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332291
위 내용은 2025년 1월 23일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
가온전선(000500.KQ) - 기시감이 느껴지는 시점
▶️ 신한생각: 배전용 중저압 케이블 업체
- 24년 이후 LS전선으로부터 지앤피, 북미사업 법인 인수하며 사업 확장
- 3Q24 기준 수출 비중 12%로 인수 반영 시 20% 위로 증가 전망
- 사업부별 매출 비중 전력선 89%, 통신선 11%으로 중저압 케이블에 강점 보유
▶️ 1) LS전선의 유상증자 참여로 유통주식 감소, 2) 북미 사업 확장 기대
- LS전선의 지분율은 24년초 48.7%에서 25년초 82.5%까지 증가한 것으로 추정
- 제3자 배정 유상증자 참여 외 장내매수 및 거래계획서 제출로 매수 흐름 지속
- LS전선으로부터 인수한 미국 법인 가동율 3Q23 97%에서 3Q24 129%로 증가 중
- 1Q19 대비 3Q24 전선기업들 매출합계 +83% 증가한 반면 수주잔고 +168% 증가
- 전선업계 수주잔고 16개 분기 +64% 증가 이후 7개 분기만에 +63%로 가파른 상승
▶️ Valuation & Risk: 유통주식물량 감소로 인한 변동성 증가
- 제3자 배정 유상증자로 발행주식총수 16,543,115주로 증가. 유통주식물량 18% 이하
- 유상증자 대금 납입 후 주주로서 효력 발생하므로 1Q25부터 인수 기업 연결 인식
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332291
위 내용은 2025년 1월 23일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
닷밀(464580) - 가장 저평가된 K-컨텐츠 기업
▶️ 실감미디어 업계의 유일한 흑자기업
- 평창올림픽 개폐회식, BTS 콘서트 레퍼런스를 가진 실감미디어 기업
- 상장 전 800억대, 공모가 기준 1200억대 평가되었으나 현 시총 467억원, 25F PER 8.9배 불과
▶️ 커질 수 밖에 없는 실감미디어 사업
- B2G: 지방 소멸의 해결방안으로 실감미디어 부각, 통영 디피랑 구축 이후 B2G 용역계약 급증
- B2B: 탑티어 K-팝 그룹과 해외 콘서트 협업 논의, Merlin사(레고랜드 등 조성)와 협업하여 해외 수백개 테마파크 실감미디어 조성 전망
- B2C: 버려진 시설을 싸게 임차하여 실감미디어 테마파크로 조성 후 수익화. 고수익성 사업이며 3Q24 누적 매출 66억, 영업이익 12억 달성
▶️ 실적 모멘텀이 기대되는 2025년
- 2025년 매출액 424억원(+67%), 영업이익 53억원(+171%) 전망
- 장외 기업가치 대비 크게 저평가된 장내 주가는 저가매수 기회를 제공
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332421
위 내용은 2025년 1월 31일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
닷밀(464580) - 가장 저평가된 K-컨텐츠 기업
▶️ 실감미디어 업계의 유일한 흑자기업
- 평창올림픽 개폐회식, BTS 콘서트 레퍼런스를 가진 실감미디어 기업
- 상장 전 800억대, 공모가 기준 1200억대 평가되었으나 현 시총 467억원, 25F PER 8.9배 불과
▶️ 커질 수 밖에 없는 실감미디어 사업
- B2G: 지방 소멸의 해결방안으로 실감미디어 부각, 통영 디피랑 구축 이후 B2G 용역계약 급증
- B2B: 탑티어 K-팝 그룹과 해외 콘서트 협업 논의, Merlin사(레고랜드 등 조성)와 협업하여 해외 수백개 테마파크 실감미디어 조성 전망
- B2C: 버려진 시설을 싸게 임차하여 실감미디어 테마파크로 조성 후 수익화. 고수익성 사업이며 3Q24 누적 매출 66억, 영업이익 12억 달성
▶️ 실적 모멘텀이 기대되는 2025년
- 2025년 매출액 424억원(+67%), 영업이익 53억원(+171%) 전망
- 장외 기업가치 대비 크게 저평가된 장내 주가는 저가매수 기회를 제공
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332421
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
석경에이티(357550) - 나노 소재 국산화 선두주자
▶️ 나노기술 기반 신소재 국산화 기업
- 2025년 상반기 3공장 완공 후 캐파 5배 증가
- 전고체 고체 전해질, 중공실리카, 화장품소재 등 다양한 신소재 양산매출 시작할 예정
▶️ 2025년부터 매출 고성장 진입
- 중공실리카: 3공장 완공 후 2026년부터 연간 260억원 규모의 중공실리카 생산 가능. 6G, 자율주행, 우주 등 초고속, 초정밀을 요하는 산업에 핵심 소재이며 국내 유일 생산기업
- 전고체 고체 전해질: 기존 황화물계의 단점을 보완하고 특허장벽을 피해가는 붕화물계 신소재. 2025년 상반기 일본의 글로벌 자동차업체향 파일럿 납품 개시, 2026년 제품 양산 예정
- 자성체 표면처리, 덴탈소재, 토너소재 등 기존소재의 매출 고성장 역시 기대
▶️ 업계 최고 수익성
- 5년 평균 GPM 64%, OPM 28%의 고부가가치 기업
- 매출이 크게 늘어나는 올해를 기업가치 상승의 변곡점으로 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332489
위 내용은 2025년 2월 3일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
석경에이티(357550) - 나노 소재 국산화 선두주자
▶️ 나노기술 기반 신소재 국산화 기업
- 2025년 상반기 3공장 완공 후 캐파 5배 증가
- 전고체 고체 전해질, 중공실리카, 화장품소재 등 다양한 신소재 양산매출 시작할 예정
▶️ 2025년부터 매출 고성장 진입
- 중공실리카: 3공장 완공 후 2026년부터 연간 260억원 규모의 중공실리카 생산 가능. 6G, 자율주행, 우주 등 초고속, 초정밀을 요하는 산업에 핵심 소재이며 국내 유일 생산기업
- 전고체 고체 전해질: 기존 황화물계의 단점을 보완하고 특허장벽을 피해가는 붕화물계 신소재. 2025년 상반기 일본의 글로벌 자동차업체향 파일럿 납품 개시, 2026년 제품 양산 예정
- 자성체 표면처리, 덴탈소재, 토너소재 등 기존소재의 매출 고성장 역시 기대
▶️ 업계 최고 수익성
- 5년 평균 GPM 64%, OPM 28%의 고부가가치 기업
- 매출이 크게 늘어나는 올해를 기업가치 상승의 변곡점으로 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332489
위 내용은 2025년 2월 3일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한 해외+국내주식]
2025 한-미 연합 주도주 테마 Top 5
- 왜 미국 주도주 질서를 따라가야 하는가
- 한국도 미국 질서에 편승하는 테마에 주목
[테마별 탑픽스]
I. 반도체: 브로드컴, TSMC, SK하이닉스, 피에스케이홀딩스
II. AI S/W: 오라클, 마이크로소프트, 더존비즈온, 한글과컴퓨터
III. 로봇: 테슬라, 서브로보틱스, 에스오에스랩, 에이럭스
IV. 우주: 로켓랩, 인튜이티브머신스, 쎄트렉아이, 에이치브이엠
V. 천연가스: 셰니어 에너지, 킨더모건, 삼성중공업
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332602
위 내용은 2025년 2월 5일 17시 15분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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2025 한-미 연합 주도주 테마 Top 5
- 왜 미국 주도주 질서를 따라가야 하는가
- 한국도 미국 질서에 편승하는 테마에 주목
[테마별 탑픽스]
I. 반도체: 브로드컴, TSMC, SK하이닉스, 피에스케이홀딩스
II. AI S/W: 오라클, 마이크로소프트, 더존비즈온, 한글과컴퓨터
III. 로봇: 테슬라, 서브로보틱스, 에스오에스랩, 에이럭스
IV. 우주: 로켓랩, 인튜이티브머신스, 쎄트렉아이, 에이치브이엠
V. 천연가스: 셰니어 에너지, 킨더모건, 삼성중공업
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
에스오에스랩(464080) - 몸이 천냥이면 눈(Lidar)이 구백냥
▶️ 로보틱스 영역에서 커지는 라이다의 존재감
- 라이다 가격 하락하며 피지컬AI 구현하는데 역할이 커지고, 로봇시장 내 침투율 늘어나는 초기 국면. 아직 침투율 극히 낮음
- 에스오에스랩은 라이다 H/W, S/W 모두 제공가능한 국내 유일 업체이며, 중국산이 배제된 전세계 라이다 시장에서 Top 4업체
▶️ 로봇향 라이다 수주 확대 예상
- 현대차 로보틱스랩 이동로봇 ‘MobED’향 2025년부터 연간 1,000~2000대, 대당 2개의 라이다 납품 예정
- HL만도 자율주차로봇 ‘파키’향 라이다 2026년 하반기 양산 예정
- 서비스로봇은 비전(카메라) 기반이 여전히 대다수. 올해부터 휴머노이드, 지능형로봇향 다수 수주 예상
▶️ 2026년 흑자전환 기대
- 2025년 적자폭 축소, 2026년 흑자전환 전망. 지속적인 부품내재화로 매출원가율은 낮아질 것으로 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332620
위 내용은 2025년 2월 6일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
에스오에스랩(464080) - 몸이 천냥이면 눈(Lidar)이 구백냥
▶️ 로보틱스 영역에서 커지는 라이다의 존재감
- 라이다 가격 하락하며 피지컬AI 구현하는데 역할이 커지고, 로봇시장 내 침투율 늘어나는 초기 국면. 아직 침투율 극히 낮음
- 에스오에스랩은 라이다 H/W, S/W 모두 제공가능한 국내 유일 업체이며, 중국산이 배제된 전세계 라이다 시장에서 Top 4업체
▶️ 로봇향 라이다 수주 확대 예상
- 현대차 로보틱스랩 이동로봇 ‘MobED’향 2025년부터 연간 1,000~2000대, 대당 2개의 라이다 납품 예정
- HL만도 자율주차로봇 ‘파키’향 라이다 2026년 하반기 양산 예정
- 서비스로봇은 비전(카메라) 기반이 여전히 대다수. 올해부터 휴머노이드, 지능형로봇향 다수 수주 예상
▶️ 2026년 흑자전환 기대
- 2025년 적자폭 축소, 2026년 흑자전환 전망. 지속적인 부품내재화로 매출원가율은 낮아질 것으로 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332620
위 내용은 2025년 2월 6일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
에이럭스(475580) - 로봇으로 한 번, 드론으로 또 한 번
▶️ 미국 드론시장의 중국산 배제와 에이럭스의 수출성장 기회
- 드론이 전쟁무기화되면서 미국 정부는 미국 내 시장의 85%를 차지한 중국기업을 제재. 비중국 업체 점유율 확대 기회
- 일론머스크는 고가의 전투기를 비판하고 드론을 지지, 트럼프 주니어는 드론 업체 고문으로 합류하는 등 미국 주식시장에서 핫한 테마 중 하나
- 에이럭스는 23년 미 공군에 교육용 드론 납품 이력 보유. 올해 미국 홈시큐리티 기업향 드론 출시 목표. 이미 10개국 수출중
- 연간 드론 생산능력은 2024년 15만대에서 2025년 50만대로 3배 이상 증가했으며, 증가한 캐파 기준 50~60% 가동 중
▶️ 교육용 로봇시장에서 존재감이 작지 않은 기업
- 코딩로봇 교구용 로봇시장에서 국내 시장 1/3 점유(로보티즈, 로보로보와 시장 삼분)
- 인구감소에도 불구하고 방과후 코딩 교육 수요처 급증, P, Q 동시 상승
- 2025년부터 초, 중등학교 코딩교육 의무화로 교구용 로봇, 드론 연간 두자릿수 성장 가능
▶️ 희소한 흑자기업, 합리적 밸류에이션
- 2025년 매출액 805억원(+29.2% YoY), 영업이익 92억원(+36.5% YoY) 추정
- 25, 26 PER 21, 14배의 부담없는 밸류에이션(동종기업 적자이거나 PSR 10배 이상)
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332618
위 내용은 2025년 2월 6일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
에이럭스(475580) - 로봇으로 한 번, 드론으로 또 한 번
▶️ 미국 드론시장의 중국산 배제와 에이럭스의 수출성장 기회
- 드론이 전쟁무기화되면서 미국 정부는 미국 내 시장의 85%를 차지한 중국기업을 제재. 비중국 업체 점유율 확대 기회
- 일론머스크는 고가의 전투기를 비판하고 드론을 지지, 트럼프 주니어는 드론 업체 고문으로 합류하는 등 미국 주식시장에서 핫한 테마 중 하나
- 에이럭스는 23년 미 공군에 교육용 드론 납품 이력 보유. 올해 미국 홈시큐리티 기업향 드론 출시 목표. 이미 10개국 수출중
- 연간 드론 생산능력은 2024년 15만대에서 2025년 50만대로 3배 이상 증가했으며, 증가한 캐파 기준 50~60% 가동 중
▶️ 교육용 로봇시장에서 존재감이 작지 않은 기업
- 코딩로봇 교구용 로봇시장에서 국내 시장 1/3 점유(로보티즈, 로보로보와 시장 삼분)
- 인구감소에도 불구하고 방과후 코딩 교육 수요처 급증, P, Q 동시 상승
- 2025년부터 초, 중등학교 코딩교육 의무화로 교구용 로봇, 드론 연간 두자릿수 성장 가능
▶️ 희소한 흑자기업, 합리적 밸류에이션
- 2025년 매출액 805억원(+29.2% YoY), 영업이익 92억원(+36.5% YoY) 추정
- 25, 26 PER 21, 14배의 부담없는 밸류에이션(동종기업 적자이거나 PSR 10배 이상)
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332618
위 내용은 2025년 2월 6일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 백지우]
더존비즈온(012510) - 돈 버는 AI
▶️ AI S/W가 이끈 기대 이상의 실적 서프라이즈
- 4분기 영업이익 당사 추정치 19.4% 상회, 고마진 제품군(Amaranth10 등) 매출 비중 증가 및 비용통제 효과 확인
- OneAI와 Amaranth10 가입률 상승세 감안 시 실적 성장 지속 전망
▶️ 4Q24 Review: 돋보이는 수익성 개선
- 별도 기준 매출액 958억원(+9.5% YoY), 영업이익 294억원(+23.9% YoY), 각 부문별 클라우드 전환비율 상승효과로 전사 매출 증가 확인
- 연결 기준 매출액 1,115억원(+8.0% YoY), 영업이익 294억원(+24.9% YoY), 연결 자회사의 적자 개선
- 25년말 누적 기준 Amaranth10 4,000개사, OneAI 10,000개사 확보 가능, 별도 실적 추정치 상향 흐름에 주목
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치와 목표주가 상향
- 투자의견 매수, 목표주가 110,000원으로 상향, 25F EPS에 목표 PER 53배(5개년 평균 PER 20% 할증) 적용
- 높은 밸류에이션 부담을 1) 가파른 실적 성장, 2) 해외진출, 3) 신사업 기대감으로 상쇄
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332652
위 내용은 2025년 2월 7일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
더존비즈온(012510) - 돈 버는 AI
▶️ AI S/W가 이끈 기대 이상의 실적 서프라이즈
- 4분기 영업이익 당사 추정치 19.4% 상회, 고마진 제품군(Amaranth10 등) 매출 비중 증가 및 비용통제 효과 확인
- OneAI와 Amaranth10 가입률 상승세 감안 시 실적 성장 지속 전망
▶️ 4Q24 Review: 돋보이는 수익성 개선
- 별도 기준 매출액 958억원(+9.5% YoY), 영업이익 294억원(+23.9% YoY), 각 부문별 클라우드 전환비율 상승효과로 전사 매출 증가 확인
- 연결 기준 매출액 1,115억원(+8.0% YoY), 영업이익 294억원(+24.9% YoY), 연결 자회사의 적자 개선
- 25년말 누적 기준 Amaranth10 4,000개사, OneAI 10,000개사 확보 가능, 별도 실적 추정치 상향 흐름에 주목
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치와 목표주가 상향
- 투자의견 매수, 목표주가 110,000원으로 상향, 25F EPS에 목표 PER 53배(5개년 평균 PER 20% 할증) 적용
- 높은 밸류에이션 부담을 1) 가파른 실적 성장, 2) 해외진출, 3) 신사업 기대감으로 상쇄
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332652
위 내용은 2025년 2월 7일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
경동나비엔(009450.KQ) - 트리플 에이스
▶신한생각: 실적 추정치 대비 4분기 실적 하회했으나 성장세 지속
- 잠정 실적 공시 후 주가는 현재까지 약 25% 하락. 컨센서스 미달에 따른 실망감
- 매출액 : 추정 미달 주요 원인은 수출 데이터가 매출로 직결되는 구조가 아니기 때문
- 수익성 : 나비엔매직 개시로 신규 채용 증가와 퍼니스 출시로 마케팅비 증가 영향
▶ 1) 하반기 북미 HVAC 시장 사업자로 등극, 2) 국내 나비엔매직 개시
- 북미 콘덴싱 온수기의 성장성은 변함없으며 장기적으로 하이드로 퍼니스 기대
- 퍼니스 ASP는 북미 콘덴싱 퍼니스와 유사한 반면 하이드로 기능 탑재해 경쟁 우위
- 나비엔매직 기존 매출액은 약 1,300억원 수준으로 향후 국내 보일러만큼 성장 예상
▶ Valuation & Risk: 1분기 실적에 대한 회의감 존재, 누군가에겐 기회
- 25년 매출액 1조 5,366억원(+13.5%), 영업이익 1,551억원(+16.9%)로 추정치 변동없음
- 단기적 주가 변동으로 실적 성장성 대비 과도하게 하락했다고 판단
- PER 25F 8배, 수출 비중 74% 북미 HVAC 수출 업체로서 저평가 매력 부각되는 시점
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332727
위 내용은 2025년 2월 10일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
경동나비엔(009450.KQ) - 트리플 에이스
▶신한생각: 실적 추정치 대비 4분기 실적 하회했으나 성장세 지속
- 잠정 실적 공시 후 주가는 현재까지 약 25% 하락. 컨센서스 미달에 따른 실망감
- 매출액 : 추정 미달 주요 원인은 수출 데이터가 매출로 직결되는 구조가 아니기 때문
- 수익성 : 나비엔매직 개시로 신규 채용 증가와 퍼니스 출시로 마케팅비 증가 영향
▶ 1) 하반기 북미 HVAC 시장 사업자로 등극, 2) 국내 나비엔매직 개시
- 북미 콘덴싱 온수기의 성장성은 변함없으며 장기적으로 하이드로 퍼니스 기대
- 퍼니스 ASP는 북미 콘덴싱 퍼니스와 유사한 반면 하이드로 기능 탑재해 경쟁 우위
- 나비엔매직 기존 매출액은 약 1,300억원 수준으로 향후 국내 보일러만큼 성장 예상
▶ Valuation & Risk: 1분기 실적에 대한 회의감 존재, 누군가에겐 기회
- 25년 매출액 1조 5,366억원(+13.5%), 영업이익 1,551억원(+16.9%)로 추정치 변동없음
- 단기적 주가 변동으로 실적 성장성 대비 과도하게 하락했다고 판단
- PER 25F 8배, 수출 비중 74% 북미 HVAC 수출 업체로서 저평가 매력 부각되는 시점
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332727
위 내용은 2025년 2월 10일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
씨메스(475400) - 2024년 잠정실적 발표
▶️ 2024년 잠정실적 가이던스 하회
- 2024년 잠정실적 매출액 69.4억원(-9.2% YoY), 영업손실 142억원(적자지속), 당기순손실 130억원(적자지속). 상장 당시 증권신고서 가이던스(매출액 123억원, 영업손실 76억원, 당기순손실 71억원) 하회
- 매출액 미스 이유는 국내 최대 풀필먼트사향 완제품 납품 일부가 2025년으로 이연되었기 때문. 씨메스 담당공정 외 주변 특정 공정 장비의 오류 때문이며 해당 장비 오류 수정 후 2025년에 이연매출이 반영될 것으로 전망
- 오류는 빠르게 수정 중이며, 해당 오류 해소 시 2025년 이연매출 반영 여부는 공시를 통해 확인 가능
- 영업비용 증가는 대부분 인건비에 기인. 인력수는 22년말 55명→23년말 109명→24년말 150명으로 증가. 2025년 인력 증가분은 10~15%로 전망
▶️ 본업의 경쟁력은 불변, 잠재적 호재 대기
- 매출 감소 원인은 수요 위축, 경쟁, 경기침체 요인이 아니며, 씨메스 외 주변 인프라가 따라오지 못했기 때문
- 2025년, 2026년 사업은 가이던스대로 진행 중이며, 2025년 실적은 가이던스에 이연매출이 더해질 것으로 예상
- 나이키 자동화 신발생산 설비 2025년 상반기 내 구체적인 진행상황 확인 가능. 2026년에는 양산매출 목표 등 잠재적 호재 다수
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332806
위 내용은 2025년 2월 12일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
씨메스(475400) - 2024년 잠정실적 발표
▶️ 2024년 잠정실적 가이던스 하회
- 2024년 잠정실적 매출액 69.4억원(-9.2% YoY), 영업손실 142억원(적자지속), 당기순손실 130억원(적자지속). 상장 당시 증권신고서 가이던스(매출액 123억원, 영업손실 76억원, 당기순손실 71억원) 하회
- 매출액 미스 이유는 국내 최대 풀필먼트사향 완제품 납품 일부가 2025년으로 이연되었기 때문. 씨메스 담당공정 외 주변 특정 공정 장비의 오류 때문이며 해당 장비 오류 수정 후 2025년에 이연매출이 반영될 것으로 전망
- 오류는 빠르게 수정 중이며, 해당 오류 해소 시 2025년 이연매출 반영 여부는 공시를 통해 확인 가능
- 영업비용 증가는 대부분 인건비에 기인. 인력수는 22년말 55명→23년말 109명→24년말 150명으로 증가. 2025년 인력 증가분은 10~15%로 전망
▶️ 본업의 경쟁력은 불변, 잠재적 호재 대기
- 매출 감소 원인은 수요 위축, 경쟁, 경기침체 요인이 아니며, 씨메스 외 주변 인프라가 따라오지 못했기 때문
- 2025년, 2026년 사업은 가이던스대로 진행 중이며, 2025년 실적은 가이던스에 이연매출이 더해질 것으로 예상
- 나이키 자동화 신발생산 설비 2025년 상반기 내 구체적인 진행상황 확인 가능. 2026년에는 양산매출 목표 등 잠재적 호재 다수
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332806
위 내용은 2025년 2월 12일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
비츠로셀(082920.KQ) - 4Q24 Re: 호실적, 밸류에이션 매력 부각
▶ 신한생각: 흠잡을 때 없는 4분기 실적, 성장 지속
- 방산 부문 매출 기여도 상승(+18.3%p QoQ)
- 고수익성 고온전지, 스마트미터키용 Bobbin의 견조한 실적 확인
- 25년 실적 기준 PER 11배의 밸류에이션 매력 보유
▶ 4Q24 Review: 방산부문의 괄목할 성장세, 전 부문 매출 성장
- 유도무기용 앰플 187억원(+179%), 국방 무전기용 Wound 78억원(+169%) 성장
- 스마트미터기 Bobbin 292억원(+6.2%), 원유시추용 고온전지 118억원(+71.1%) 기록
- 리튬일차전지 글로벌 시장 점유율 증가 & 미국 중심의 공급망 재편
▶ Valuation & Risk: 실적 추정치 상향, 목표주가 35,000원 제시
- 목표주가는 '25년 추정 주당순이익 2,303억원에 '20~24년 평균 PER 15.2배 적용
- '25~26년 실적 추정치 기존 대비 10% 내외 상향
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332833
위 내용은 2025년 2월 13일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
비츠로셀(082920.KQ) - 4Q24 Re: 호실적, 밸류에이션 매력 부각
▶ 신한생각: 흠잡을 때 없는 4분기 실적, 성장 지속
- 방산 부문 매출 기여도 상승(+18.3%p QoQ)
- 고수익성 고온전지, 스마트미터키용 Bobbin의 견조한 실적 확인
- 25년 실적 기준 PER 11배의 밸류에이션 매력 보유
▶ 4Q24 Review: 방산부문의 괄목할 성장세, 전 부문 매출 성장
- 유도무기용 앰플 187억원(+179%), 국방 무전기용 Wound 78억원(+169%) 성장
- 스마트미터기 Bobbin 292억원(+6.2%), 원유시추용 고온전지 118억원(+71.1%) 기록
- 리튬일차전지 글로벌 시장 점유율 증가 & 미국 중심의 공급망 재편
▶ Valuation & Risk: 실적 추정치 상향, 목표주가 35,000원 제시
- 목표주가는 '25년 추정 주당순이익 2,303억원에 '20~24년 평균 PER 15.2배 적용
- '25~26년 실적 추정치 기존 대비 10% 내외 상향
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332833
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
백산(035150) - 4Q24 Review
▶️ 신발부문 호조와 환율효과로 어닝 서프라이즈
- 4분기 매출액 1,341억원(+34.0% YoY), 영업이익 196억원(+62.9% YoY, 영업이익률 14.6%), 당사 추정치 크게 상회하는 서프라이즈
- 호실적 배경은 스포츠신발 호조(스포츠신말 2024년 연간 28% 매출성장 추정), 환율효과(3분기 대비 4분기 5% 환율상승)
- 2025년도 나이키, 아디다스 오더추이 호조, 환율 전분기대비 1% 추가상승하여 우호적 환경
▶️ 이제 저평가에서 벗어날 때. 여전히 착한 밸류에이션
- 25F PER 5배 불과
- 2024년 자사주 106.5만주 매입소각, 연간 합산 350원 배당(배당수익률 2.3%)
- 2025, 2026년 각각 100만주씩 자사주 매입소각 및 DPS 점진적 상향 기대
- 목표주가 24,000원(25F PER 8배)
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332841
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백산(035150) - 4Q24 Review
▶️ 신발부문 호조와 환율효과로 어닝 서프라이즈
- 4분기 매출액 1,341억원(+34.0% YoY), 영업이익 196억원(+62.9% YoY, 영업이익률 14.6%), 당사 추정치 크게 상회하는 서프라이즈
- 호실적 배경은 스포츠신발 호조(스포츠신말 2024년 연간 28% 매출성장 추정), 환율효과(3분기 대비 4분기 5% 환율상승)
- 2025년도 나이키, 아디다스 오더추이 호조, 환율 전분기대비 1% 추가상승하여 우호적 환경
▶️ 이제 저평가에서 벗어날 때. 여전히 착한 밸류에이션
- 25F PER 5배 불과
- 2024년 자사주 106.5만주 매입소각, 연간 합산 350원 배당(배당수익률 2.3%)
- 2025, 2026년 각각 100만주씩 자사주 매입소각 및 DPS 점진적 상향 기대
- 목표주가 24,000원(25F PER 8배)
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332841
위 내용은 2025년 2월 13일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
디케이티(290550) - 4Q24 Review
▶️ 4Q24 Review: 선방한 실적
- 4Q24 매출액 982억원(+44.3% YoY), 영업이익 28억원(-11.0% YoY)
- 부문별 매출액은 OLED 590억원(+8.5% YoY), 배터리 160억원(+70.2% YoY), 자동차 232억원(+439.5% YoY).
- IT 부문 선방으로 매출액 기대치 상회, 신사업 선투자에 따른 일시적 비용으로 이익 하회
▶️ 2025년 신사업 기여 본격화
- 25년 매출액 5,102억원(+26.5% YoY), 영업이익 307억원(+32.6% YoY) 전망. 매출 증분의 72%는 신사업이 기여
- 주목할 점은 차량용 모니터 기판사업 진출. 국내 디스플레이 기업 통해 국내, 수입 양산차 모델에 올해 하반기 납품 개시 예정
- 북미향 IT OLED는 25년 상반기 태블릿향, 하반기 노트북향 첫 양산 전망
▶️ 잃을 것이 없는 락바텀 구간
- 디케이티는 성장하는 신사업(전장, 배터리, IT OLED)과 본업(OLED)이 혼재된 기업
- 25F PER 5배의 밸류에이션은 본업만 영위하는 동종기업보다 저평가된 수준으로, 신사업 부분의 가치를 제대로 반영하지 않은 것
- 목표가 10,500원(25F PER 6.5배)
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332862
위 내용은 2025년 2월 14일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
디케이티(290550) - 4Q24 Review
▶️ 4Q24 Review: 선방한 실적
- 4Q24 매출액 982억원(+44.3% YoY), 영업이익 28억원(-11.0% YoY)
- 부문별 매출액은 OLED 590억원(+8.5% YoY), 배터리 160억원(+70.2% YoY), 자동차 232억원(+439.5% YoY).
- IT 부문 선방으로 매출액 기대치 상회, 신사업 선투자에 따른 일시적 비용으로 이익 하회
▶️ 2025년 신사업 기여 본격화
- 25년 매출액 5,102억원(+26.5% YoY), 영업이익 307억원(+32.6% YoY) 전망. 매출 증분의 72%는 신사업이 기여
- 주목할 점은 차량용 모니터 기판사업 진출. 국내 디스플레이 기업 통해 국내, 수입 양산차 모델에 올해 하반기 납품 개시 예정
- 북미향 IT OLED는 25년 상반기 태블릿향, 하반기 노트북향 첫 양산 전망
▶️ 잃을 것이 없는 락바텀 구간
- 디케이티는 성장하는 신사업(전장, 배터리, IT OLED)과 본업(OLED)이 혼재된 기업
- 25F PER 5배의 밸류에이션은 본업만 영위하는 동종기업보다 저평가된 수준으로, 신사업 부분의 가치를 제대로 반영하지 않은 것
- 목표가 10,500원(25F PER 6.5배)
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
컨텍(451760.KQ) - 든든한 지상국 헤리티지
▶️ 신한생각: 지상국 구축에서 위성 및 안테나 제작까지
- 25년 매출액 915억원(+33%) 추정. 별도 매출액 25F 413억원(+38%) 증가 예상
- 24년 인력 증가 및 일회성 주식 보상 비용으로 비용 기저 높았으나 25년은 축소 전망
- 25년 예상 매출액 분포는 지상국 엔지니어링 81%, GSaaS 19%
▶️ 1) GSaaS의 계단식 성장, 2) 업스트림까지 밸류체인 다변화
- GSaaS 지상국은 25년 15개 구축 목표로 현재 11개 구축 후 10개 구동 중
- 지구 전역 커버리지가 가능한 12개 지상국이 분기점이 될 예정
- 지상국 1개의 CapEx 약 20억원 미만으로 매출 Capa 15억원 감안 시 3년 내 회수
- 향후 통신 방식이 광통신으로 변경될 경우 교신 시간 단축으로 인한 매출 Capa 증가
- 자회사 TSCOM을 통해 자체 제작한 안테나는 원가 절감 목적으로 6월 시생산
▶️ Valuation & Risk: 잠재 오버행 물량 265만주 추정
- 현재 주가는 공모가 22,500원 및 상장전 투자 단가 보다 낮은 수준
- 지상국 헤리티지와 밸류체인 다변화에 대한 기대감은 반영되지 않았다고 판단
- 의무보유 기간은 해제됐으나 잠재적 오버행 물량 265만주 가량 존재
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332997
위 내용은 2025년 2월 19일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
컨텍(451760.KQ) - 든든한 지상국 헤리티지
▶️ 신한생각: 지상국 구축에서 위성 및 안테나 제작까지
- 25년 매출액 915억원(+33%) 추정. 별도 매출액 25F 413억원(+38%) 증가 예상
- 24년 인력 증가 및 일회성 주식 보상 비용으로 비용 기저 높았으나 25년은 축소 전망
- 25년 예상 매출액 분포는 지상국 엔지니어링 81%, GSaaS 19%
▶️ 1) GSaaS의 계단식 성장, 2) 업스트림까지 밸류체인 다변화
- GSaaS 지상국은 25년 15개 구축 목표로 현재 11개 구축 후 10개 구동 중
- 지구 전역 커버리지가 가능한 12개 지상국이 분기점이 될 예정
- 지상국 1개의 CapEx 약 20억원 미만으로 매출 Capa 15억원 감안 시 3년 내 회수
- 향후 통신 방식이 광통신으로 변경될 경우 교신 시간 단축으로 인한 매출 Capa 증가
- 자회사 TSCOM을 통해 자체 제작한 안테나는 원가 절감 목적으로 6월 시생산
▶️ Valuation & Risk: 잠재 오버행 물량 265만주 추정
- 현재 주가는 공모가 22,500원 및 상장전 투자 단가 보다 낮은 수준
- 지상국 헤리티지와 밸류체인 다변화에 대한 기대감은 반영되지 않았다고 판단
- 의무보유 기간은 해제됐으나 잠재적 오버행 물량 265만주 가량 존재
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332997
위 내용은 2025년 2월 19일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
슈프리마(236200) - 4Q24 Review: 출입보안에서 통합보안으로
▶️ 4Q24 Review: 기저부담에도 호실적 달성
- 4Q24 매출액 324억원(+7.3% YoY), 영업이익 89억원(+2.3% YoY)
- 데이터센터향 매출 30억원가량 25년으로 이연, 전년 실적 높은 기저에도 불구하고 성장 유지
- 국내 대기업 북미 증설 수혜, 인도/유럽시장 점유율 확대
▶️ 2025년에 기대할 모멘텀 다수
- 25년 매출액 1,228억원(+13.5% YoY), 영업이익 275억원(+18.2% YoY) 전망
- 25년 기대요인은 트럼프 정부 출범후 미국 온쇼어링발 수혜, 중국=>인도로의 생산기지 이전에 따른 인도 프로젝트 증가, 영상관제시스템 진출에 따라 출입보안보다 더 큰 통합보안시장으로의 진출
▶️ 작은 트리거라도 있으면 리에이팅될 수 있는 주가 수준
- 25, 26년 PER 6.5, 5.8배
- 연말 이자발생자산 1,400억원 상회 추정, 시총의 74% 설명
- 주주환원 부재 아쉬우나, M&A등 회사의 중요 의사결정 마무리 후 정책 등장 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333169
위 내용은 2025년 2월 26일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
슈프리마(236200) - 4Q24 Review: 출입보안에서 통합보안으로
▶️ 4Q24 Review: 기저부담에도 호실적 달성
- 4Q24 매출액 324억원(+7.3% YoY), 영업이익 89억원(+2.3% YoY)
- 데이터센터향 매출 30억원가량 25년으로 이연, 전년 실적 높은 기저에도 불구하고 성장 유지
- 국내 대기업 북미 증설 수혜, 인도/유럽시장 점유율 확대
▶️ 2025년에 기대할 모멘텀 다수
- 25년 매출액 1,228억원(+13.5% YoY), 영업이익 275억원(+18.2% YoY) 전망
- 25년 기대요인은 트럼프 정부 출범후 미국 온쇼어링발 수혜, 중국=>인도로의 생산기지 이전에 따른 인도 프로젝트 증가, 영상관제시스템 진출에 따라 출입보안보다 더 큰 통합보안시장으로의 진출
▶️ 작은 트리거라도 있으면 리에이팅될 수 있는 주가 수준
- 25, 26년 PER 6.5, 5.8배
- 연말 이자발생자산 1,400억원 상회 추정, 시총의 74% 설명
- 주주환원 부재 아쉬우나, M&A등 회사의 중요 의사결정 마무리 후 정책 등장 기대
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333169
위 내용은 2025년 2월 26일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
토비스(051360) - 4Q24 Review: 턴어라운드에서 성장으로
▶️ 4Q24 Review: 기대에 부합한 실적
- 4Q24 매출액 1,589억원(+23.7% YoY), 영업이익 145억원(+179.3% YoY)
- 매출액 추정치 부합, 영업이익은 성과급 지급에 따라 추정치 소폭 하회
- 부문별로 카지노 +10%, 차량용 및 IT용(TFT-LCD 부문) 41% YoY 성장 추정
▶️ 25년 성장주로 볼만한 포인트
- 카지노는 9%, TFT-LCD는 27.6%의 매출성장 기대. 글로벌 카지노 증설과 볼륨차종 수주 확대 덕분
- 자회사 글로쿼드텍 화재예방형 충전기 수요 확대로 25-26년 연평균 47% 매출성장 전망
▶️ 부담없는 밸류에이션으로 가져갈 수 있는 수출성장주
- 25, 26년 PER 5.8, 4.7배, 수출비중 70% 넘는 수출성장주
- 주주친화적 스탠스 주목. 24년 DPS 300원으로 전년(160원)대비 크게 증가. 최근 자사주매입소각 10만주 단행
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333170
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토비스(051360) - 4Q24 Review: 턴어라운드에서 성장으로
▶️ 4Q24 Review: 기대에 부합한 실적
- 4Q24 매출액 1,589억원(+23.7% YoY), 영업이익 145억원(+179.3% YoY)
- 매출액 추정치 부합, 영업이익은 성과급 지급에 따라 추정치 소폭 하회
- 부문별로 카지노 +10%, 차량용 및 IT용(TFT-LCD 부문) 41% YoY 성장 추정
▶️ 25년 성장주로 볼만한 포인트
- 카지노는 9%, TFT-LCD는 27.6%의 매출성장 기대. 글로벌 카지노 증설과 볼륨차종 수주 확대 덕분
- 자회사 글로쿼드텍 화재예방형 충전기 수요 확대로 25-26년 연평균 47% 매출성장 전망
▶️ 부담없는 밸류에이션으로 가져갈 수 있는 수출성장주
- 25, 26년 PER 5.8, 4.7배, 수출비중 70% 넘는 수출성장주
- 주주친화적 스탠스 주목. 24년 DPS 300원으로 전년(160원)대비 크게 증가. 최근 자사주매입소각 10만주 단행
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333170
위 내용은 2025년 2월 26일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.