[하나증권 AI/인터넷/게임 이준호, 3771-8049]


시프트업 (462870.KS/매수)
: 단기 주가는 니케 반등이 필요

리포트: https://bit.ly/4kn01tS

■2Q25 Pre: 컨센서스 소폭 하회 전망

- 시프트업은 2분기 영업수익 846억원(+29.7%YoY, +100.3%QoQ), 영업이익 587억원(+30.4%YoY, +123.6%QoQ, OPM 79.4%)으로 컨센서스를 소폭 하회하는 실적을 기록할 전망

- 2분기 모바일 매출은 410억원(+6.7%YoY, +27.0%QoQ)으로 추정. [승리의 여신: 니케] 글로벌은 2.5주년, [스텔라 블레이드] 콜라보 업데이트 진행했으나 기대에 미치지 못하는 성과를 거둔 것으로 파악. 일본 지역의 트래픽 감소, [스텔라 블레이드] 인지도 부족이 원인. [승리의 여신: 니케] 중국은 5/22 출시 이후 첫 분기 일 매출 평균 10억원 수준으로 예상

- 2분기 콘솔 매출은 412억원(+59.3%YoY, +487.8%QoQ)로 전망. [스텔라 블레이드]는 PC 버전 130만장 판매를 포함, 출시 14개월만에 누적 판매 350만장을 돌파한 것으로 추정. PC 버전은 특히 중국 지역에서 높은 호응을 얻음

- 현재 추세라면 출시 2년이 되는 시점에 누적 판매량 500만장이 가능. 2027년 [스텔라 블레이드 2]의 출시 1년 판매량 400만장으로 전망


■스텔라 블레이드 서프라이즈를 가린 니케

- 시프트업은 2025년 영업수익 2,626억원(+17.2%YoY), 영업이익 1,814억원(+18.8%YoY, OPM 69.1%)를 기록할 전망

- 2025년 [승리의 여신: 니케]의 매출액은 글로벌 1,361억원(-10.2%YoY), 중국 395억원으로 하향 조정

- 2025년 PC/콘솔 매출액 756억원 전망. 2025년말까지 [스텔라 블레이드]의 누적 판매량을 PS5 250만장, PC 200만장(이전 170만장)으로 상향했으나 달러-원 환율 하락, PC 버전 중국의 높은 매출 비중(가격 -38% 수준)을 감안하여 조정

- [스텔라 블레이드]의 서프라이즈는 놀라운 수준이나 문제는 [승리의 여신: 니케]. 글로벌은 1분기부터 전년 대비 -10% 이상 역성장하며 하향세

- 이번 [스텔라 블레이드] 콜라보의 퀄리티는 서브컬처 게임에서 할 수 있는 콜라보의 최대치였다고 판단. 신규/복귀 유저 유입을 위해서는 콜라보 외에 유의미한 장치가 필수적이며 이는 10월말 3주년 업데이트와 맞물릴 것으로 예상

- 2026년 모멘텀, 실적 공백을 만회하기 위해서는 하반기 글로벌, 중국의 지표 반등이 필요

■투자의견 Buy, 목표주가 77,000원으로 하향

- 투자의견 Buy를 유지, 목표주가 77,000원으로 하향

- [승리의 여신: 니케] 글로벌, 중국의 향후 추정치를 하향 조정했고, 목표주가 산정 시점을 2027년으로 변경한 영향

- 목표주가는 2027년 예상 EPS에 Target Multiple 20배를 적용. Target Multiple은 Peer 그룹(카도카와, 사이버 에이전트, 스퀘어에닉스, 넥슨)의 2027년 기준 예상 PER 평균을 10% 할인한 값

- 2026년의 모멘텀 공백은 2027년 높은 실적 가시성으로 극복할 수 있다고 판단. 2027년 이후를 목표로 [프로젝트 스피릿]을 준비하고 있어 일회성 실적도 아님

- 단기 모멘텀 부재를 이유로 주가 하락할 경우 장기적 관점에서 시가 총액 4.5조원을 목표로 비중 늘려갈 수 있는 기회라는 의견 지속 제시


채널링크: https://t.iss.one/internetgameLJH

승리의 여신: 니케 여름 업데이트 예고

• 레벨 인피니트는 미소녀 건슈팅 RPG '승리의 여신: 니케'의 여름 특별 방송을 통해 여름 업데이트 콘텐츠를 공개할 예정이다.

• 이번 업데이트는 미스터리하고 으스스한 분위기의 콘텐츠를 포함하며, 신규 캐릭터, 스토리 이벤트, 코스튬 등 다양한 소식을 다룰 예정이다.

https://n.news.naver.com/article/003/0013347231?cds=news_my_20s

[현대차증권 인터넷/게임/엔터/통신 김현용]
시프트업(462870) BUY/ TP 60,000원 (유지/유지)
2Q 컨센 하회 예상, 조금 더 지켜볼 시기

■2분기 영업이익 586억원으로 컨센서스 대비 8% 하회 전망
- 동사 2분기 실적은 매출액 849억원(YoY +30.2%), 영업이익 586억원(YoY +30.2%)으로 컨센서스 대비 각각 4%, 8% 하회할 것으로 예상. 니케 매출은 스텔라 콜라보 부진 영향으로 중국 성과 포함에도 YoY +4.3%에 그친 401억원으로 전망. 스텔라 매출은 스팀 판매량이 130만장으로 흥행하며 YoY +67.7% 급증한 434억원으로 전망. 한편, 영업이익은 인센티브 지급(약 80억원)에도 전년동기와 동일한 마진을 유지하며 30% 증익을 달성할 것으로 기대

■니케 글로벌 매출 20% 급감한 것으로 파악되고, 중국 성과도 전망치 하회
- 승리의 여신: 니케는 5/22 중국 출시 이래 6월말까지 총매출 400억원(순매출 100억 초반)을 거둔 것으로 파악된다. 연말까지 현실적인 총매출 전망치는 1,600~1,800억원으로 당사가 최초 추정한 2,500억원에 크게 못 미치는 수준에 해당. 아울러 니케 글로벌 매출도 2분기 일본 지역에서의 매출 급감 탓에 전년동기대비 20% 감소한 것으로 추정. 3분기 글로벌 IP 콜라보 및 4분기 글로벌 3주년 업데이트는 기대 요소지만, 연간 글로벌(중국 제외) 매출 10% 감소는 불가피할 전망

■스텔라 블레이드는 당사 전망치 20% 상회하며 양호한 실적 견인 예상
- 스텔라 블레이드는 6/12 스팀 출시 이래 6월말까지 130만장을 판매한 것으로 파악되는데, 이는 당사 전망치를 20% 이상 상회한 것. 플레이스테이션 5 판매량까지 합산하면 누적 340만장을 판매한 것으로 추산되며, 연말까지 판매량은 400만장을 넘어설 것으로 기대. 니케에 이어 2번째 IP가 시장에 연착륙한 점은 매우 긍정적인 포인트

■모멘텀 소멸에 따른 멀티플 하향 안정화 진행 중: 3주년 업데이트 전까지 관망세 유효
- 동사는 현재 25F EPS의 약 15배에 거래 중으로, 상장 초기에 비해 멀티플이 하향 안정화되는 모습. 크래프톤(상장 6개월 이후 모멘텀 부재로 주가 하락후 장기 횡보) 사례를 참고해 보면 지지선은 P/E 12~13배로 판단됨. 단기 반등 요소로는 11월 3주년 업데이트, 프로젝트 스피릿 관련 추가 정보 공개, 주주환원 정책 강화 등이 있음

* URL: https://buly.kr/28tegn0

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

#시프트업

만약 형태형이 단 1주라도 팔면 난 다 팔고 채널 안티싶엎으로 바꾸고 니케,스블 다 삭제할거에요!
——
상장 1주년 미리 축하축하
그래도 내일 니케 유튭 라이브는 볼거임
갈때 가더라도 수용복 캐릭 스킨 보는 정도는 괜찮잖아

#시프트업 #니케 #여름이벤트 #지갑아미안해

#니케여름방송2025

잠시후 8시에 방송 시작.
과연 누구의 수영복이.... 아니 성능이 좋아질까...

https://www.youtube.com/watch?v=SdEj7grSzZs

📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]

▶️ 시프트업 (462870)
: Peer 대비 매력 상승, Buy 상향

- 2분기 영업이익은 542억원으로 컨센 하회하나 기존 당사 추정 부합 예상
- <스텔라 블레이드>는 상향하나 <니케>는 글로벌 두 자릿수 감소 이어지며 하향
- 지난 2분기 동사 주가는 중국, 플랫폼 다변화 이벤트 소화 과정 겪어
- 글로벌 성공 경험 갖고 있고, Peer valuation 고려 시 현 주가는 상승여력 확보
- 적정주가 59,000원으로 하향하나 추정치 추가 하향 가능성 낮아 Buy 상향

(자료) https://buly.kr/Ezizwi7


업무에 도움되시길 바랍니다.

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

#시프트업

기분나쁜 뉴스지만 맞는말이라서 더 짜증남...
형태형 뭐라도 좀 해봐!!!!!

https://n.news.naver.com/article/018/0006065503