[DS 투자전략 양형모] DS전략이슈 07/16(수) - 밸류체인 하단부터 되돌려지는 AI 트레이드

■ AI 자본지출 트레이드, 하단부터 되돌림

- 6월 랠리를 주도했던 메모리/스토리지가 7/15 낙폭 상위. Western Digital -8.8%, Micron -8.0%, Seagate -5.7%
- AI 하드웨어 동반 약세는 개별 이슈가 아니라 하이퍼스케일러 자본지출 지속성에 대한 재평가가 밸류체인 하단부터 반영되는 과정이라는 판단
- OpenAI 연동 부채/인프라는 신저가, Oracle 6월 초 이후 -47%(고점 대비 -60%), S&P Global은 투기등급 직전(BBB/A-2) 강등하며 OpenAI를 주요 신용 위험으로 명시
- CoreWeave도 백로그 990억 달러에도 조정 영업마진 1%, 자본지출 310~350억 달러 구조로 신저가 근접(고점 대비 -48%). 최대 고객 Meta의 컴퓨팅 외부판매 진출이 결정타

■ '성장 비용'에서 '재무 테스트'로

- 26년 4대 하이퍼스케일러 자본지출 계획 합산 약 7,000~7,250억 달러. 전년 대비 60~75% 증가
- 자본지출 증가율(연 약 70%)이 영업현금흐름 증가율(연 약 23%)을 크게 상회. 합산 잉여현금흐름은 3분기 전후 제로(0)에 근접
- 그 결과 빅테크 강세는 자본지출 강도에 따른 차별화로 발현, Microsoft(6월 초 이후 -14%)/Oracle이 밀리는 반면 자본지출 부담 없는 Apple은 당일 +4%로 52주 신고가
- Apple의 강세는 전략의 구조적 차이. 7/15 중국 당국의 Apple Intelligence 승인으로 Alibaba Qwen 통합 확정
- OpenAI는 26년 컴퓨팅에만 약 500억 달러 지출 제시하나 30년까지 FCF 흑자 미기대. 매출 가정이 흔들리면 Oracle, CoreWeave, 메모리로 이어지는 자본지출 정당화 전제도 동반 훼손

이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.iss.one/DSInvResearch

마이크론 급락 배경에 대해서 잘 설명을 주셨습니다!

https://t.iss.one/Wave_Research/48570

미국 원유 수출·SPR·쿠싱 재고 분석(7/10 데이터 업데이트)

미국 EIA는 매주 원유 수출, 비축유재고, 쿠싱재고 데이터를 발표하고 있습니다.

이번주에는 7/10까지의 데이터가 발표되었는데, 몇 가지 의미있는 신호가 보였습니다.

약 3주전, 낮아진 원유 재고, 그리고 이를 채우려는 재축적 수요가 또 다른 유가 상승의 압력으로 작용할 수 있다는 취지를 말씀드렸는데,

데이터 상으로 조금씩 변화가 나오는 것 같습니다.



미국 원유 수출·SPR·쿠싱 재고 분석(7/10 데이터 업데이트)
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260716103405650zl


낮아진 원유 재고와 글로벌 재축적 수요가 만들 수 있는 또 다른 유가 상승 압력(6/23)
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260623111650840go

시간대 감안하면 F4 회의 후 4시에 삼전닉스 레버리지 대책 발표된다는 보도에 오르는 것 같습니다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/079/0004169144?sid=101

#한텍

주가는 고점 대비 많이 빠졌는데,
앞으로의 관건은 마진 회복입니다.

컨센서스 448억을 뜯어봤더니,
남은 3개 분기 평균 영업이익률 25.8%를 이미 가정하고 있더군요.
1분기는 16.2%였습니다.

이 갭이 메워지는지 확인하는 방법, 기준선 숫자까지 정리했습니다.

👉한텍(098070) 매출 +39%, 이익 +258%.그런데 주가는 왜 반토막일까
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260716150049562dt

PPI 발표 이후 하락했던 장기금리가 스물스물 올라오네요; ㅠ

2Q26 실적 스크리닝

📘 Disclaimer
본 콘텐츠는 회사의 공시자료, 실적발표 및 컨퍼런스콜 내용을 단순히 정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도 추천을 목적으로 하지 않습니다. 투자에 대한 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료의 내용에 기반한 투자 결과에 대해 작성자는 어떠한 책임도 지지 않습니다.

- 오랜만에 업데이트를 했습니다.

- 거의 10년 가까이 꾸준히 업데이트를 진행했던 파일인데, 최근 유독 관심도가 떨어져서 한동안 업데이트를 하지 않았습니다.

- AI가 워낙 활성화가 되어 있기에 Excel을 통해 스크리닝하는 것도 이제는 옛날 방식인가? 라는 생각으로 업데이트를 하지 않고 있었는데, 최근 시장 흐름을 보면서 이것도 하나의 시그널이었구나.. 라는 생각을 하게 되었습니다.

- '26년 2분기 잠정실적을 빠르게 발표하는 기업들이 과거에 비해 조금 늘었습니다. 그동안 나름의 경험치로는 빠른 실적 발표 기업들이 연간으로도 실적이 좋았던 경향이 있었는데, Excel 파일 다운로드 하시면 쉽게 확인이 가능합니다.

- '26년 7월 16일(목) 종가 기준입니다.

- 시가총액 상위 종목들의 YTD가 200%를 훌쩍 넘어섰던것에 비하면 많이 내려왔지만, 여전히 과거(?) 기준으로 YTD 수익률은 여전히 상당하네요 ㄷㄷ

YTD
삼성전자: +96%
SK하이닉스: +166.4%
SK스퀘어: +208.9%
삼성전기: +373.0%

- 정말 극악의 변동성이 있었던 이번 한주도 정말 고생 많으셨습니다.

- 자세한 내용은 아래 첨부파일을 확인해 주시면 감사하겠습니다.

- 감사합니다.

https://naver.me/G9U0XGXK

하이퍼스케일러 크레딧 스프래드가 26.6월 이후 급상승 하였습니다.

출처: https://x.com/i/status/2077731475902861418

니케이가 훅 밀리네요;;

도쿄일렉이랑 소프크뱅크 등이 -6% 이상 급락하고 있네요. 휴장이라 다행인건지, 다음주 월요일에 묻고 더불로 갈지 모르겠습니다;; ㅠㅠ

와우 니케이가 많이 밀리네요 ㄷㄷㄷ

흐음…. ㅠㅠㅠ

>>한국 KOSPI, KOSDAQ 신용융자 잔액 (광발증권)

•KOSDAQ의 신용융자 잔액은 정점 대비 크게 감소해 레버리지가 사실상 대부분 해소. 반면 KOSPI의 신용융자 잔액은 소폭 감소하는 데 그쳤고, 시가총액도 동시에 축소되면서 신용융자/시가총액 비율은 오히려 하락하지 않고 상승해 2021년 강세장 고점 부근의 역사적 고수준. 즉, 코스피 대형주 시장의 레버리지는 아직 진정한 의미에서 해소되지 않았음

>值得强调的是，去杠杆在两个板块上进度截然不同：KOSDAQ融资余额已从峰值大幅回落、杠杆基本出清；而KOSPI的融资余额仅小幅下降、且因市值同步缩水，融资／市值比反而不降反升、回到2021年牛市顶部附近的历史高位——主板的杠杆尚未真正出清。

대만도 -6%가 넘게 밀리네요 ㄷㄷ

부디 오늘 밤 미장이 밀리지 않았으면 좋겠습니다 ㅠㅠ