오늘도 다들 성투하시길 바랍니다❤️

투자에는 항상 자신감이 있어야한다.
- 내가 매수를 한다는 것은 그 기업에 대해서 남들보다 조금 더 안다는 생각이 있기 때문인데 약간은 오만하게 생각 할 필요가 있다.

하지만 투자에는 겸손함이 항상 필요하다.
- 남들보다 더 안다는 것은 오만이다. 현대 사회에서는 알고리즘, 퀀트분석, 내부자 정보 등등 나보다 많은 정보를 얻은 투자자가 있기 마련이다. 그렇기 때문에 내가 놓친게 무엇인지 항상 겸손한 자세로 파악해야한다.

✉️ 출근 길에 읽을만한 Circle과 Coinbase의 관계 (원문)

📌 Circle과 Coinbase는 악어와 악어새같은 관계
- USDC 발행은 Circle이 하지만, 실제로는 Coinbase 같은 다른 곳에서도 많이 사용되고 있습니다.
- USDC 보유량 분석: Coinbase : 약 20% / Circle : 약 5%

📌 누가 얼마를 벌까?
- Coinbase와 Circle은 자기 플랫폼에서 보유한 USDC에서 나오는 이자를 100% 가져갑니다.
- 자기 플랫폼이 아닌 곳에 있는 USDC는 반씩 가져갑니다.
- 위에서 봤듯이 Coinbase가 4배 더 많은 USDC를 가지고 있음에도, Circle보다 수익이 겨우 1.3배밖에 안 됩니다.
- 외부에서 유통되는 양이 더 많기 때문에 반씩 가져가다보면 Circle의 수익이 늘기 때문입니다.

📌 Circle과 Coinbase의 서로다른 전략

1️⃣Circle의 전략: 전체 크기를 키우자
- Circle은 자기 플랫폼이 아니더라도 USDC만 많이 쓰이면 OK. 즉, ‘점유율’보다는 ‘전체 파이’를 키우는 전략입니다

2️⃣Coinbase의 전략: 다 가져가야 해
- Coinbase는 USDC에서 나오는 수익이 전체 수익의 약 15%이지만 계속해서 Cicle과 수익을 나눠야하는 문제가 발생합니다.

📌 해결책: Circle을 사버리자
- Coinbase가 Circle을 사면 모든 USDC 수익을 100% 가져갈 수 있습니다.

📌 Circle의 가격은?
- Circle은 IPO(주식시장 상장)에서 약 50억 달러를 기대하고 있습니다.하지만 Coinbase 700억 시총 고려 시 100억 달러까지도 가치가 있습니다.

✍️

- 결론적으로 두 회사가 하나가 된다면 Coinbase 입장에서는 더할나위 없으며 크립토 업계에서 거대한 과점기업이 생기는 계기가 될 것입니다.
- 미국 역시도 규제 내 관리 가능한 공룡이 생기며 업계 패권을 가져갈 수 있는 기회라 막진 않을 것 같네요

* 원문에 생각을 더한 글입니다

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📄 델파이 디지털에서 뽑은 토큰화 시장 16가지 인사이트 (1편)

1. 2025년은 미국 역사상 가장 토큰화 친화적인 환경

2. 스테이블코인 + 24/7 구동 시장은 상시 거래 필요성을 대두

3. 현재 대부분은 기존자산을 랩핑하는 것에 그치며, 미래 가치는 온체인에서 실질적으로 토큰화된 자산에 있음

4. 과거 평균 10년 이상 비상장이었던 트렌드가 토큰화를 만나 해소될 것

5. Securitize는 SEC 자격을 보유하고 있으며 BUIDL 을 통해 시장 검증 완료한 리딩 그룹

6. 스마트 컨트랙트 내장 규제 준수가 중요해질 것

7. Kraken의 Inkchain은 이미 증권사 베이스를 가지고 L2 전략을 펼치고 있음

8. Universal은 1:1 백업되는 커스터디를 바탕으로 자산을 안전하게 브릿지해 제도권에서 이해하고 신뢰할 수 있음

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📄 델파이 디지털에서 뽑은 토큰화 시장 16가지 인사이트 (2편)

9. Dinari는 배당, 상환 등 전통 주식의 모든 기능을 온체인에서 구현

10. TradFi에서 DeFi까지 규제 준수가 내장된 상태로 온체인에서 자유롭게 거래할 수 있게 함 = 1)사용자 자금 송금 2)파트너사 자산 매수 3)토큰 플랫폼에서 토큰 발행

11. Superstate의 USTB 펀드는 SEC에 완전 등록되어 기존 스테이블코인의 규제 불확실성을 탈피. 개인 거래까지 승인되면 미국 개인투자자에게 개방되는 최초의 완전 규제된 수익률 지급 스테이블코인 대안이 될 것.

12. USTB는 T+1 등 정산 주기 등 기존 뮤츄얼 펀드 생태계의 비효율성을 해결

13. Paxos는 이미 DTCC가 수십 년간 독점해온 것을 대체

14. PAXG는 실물 금과의 완벽한 연동으로 금괴의 공개 등록부와 월간 감사를 통해 추적 가능.

15. 증권법 규제 회피를 위해 주식 토큰에서 유틸리티 토큰으로 바뀌었지만, 이는 언제든 증권으로 볼 수 있는 리스크 존재

16. 삽 테제(Shovel Thesis) 인프라의 가치는 무궁무진함 1849년 캘리포니아 골드러시 당시, 실제로 금을 캐서 부자가 된 사람보다 곡괭이와 삽을 판 상인들이 더 안정적이고 큰 수익을 올렸다는 역사적 교훈입, 이는 현재 RWA 토큰화 시장에서도 동일하게 적용될 것.

원문읽기

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💭💭 위 글을 읽고 생각한 2025년 RWA 키워드들

1. 현재 점유한 플랫폼 및 인프라 키워드
- Securitize
- Dinari
- Universal
- Paxos

하지만 사실상 여기 투자할 수 있는 방법은 없음

2. 앞으로 필요한 RWA 인프라 키워드
- 온체인 규제 준수
- 비상장 기업 지분 토큰화
- 가능한 이해수준 및 기관급 신뢰
- 규제 승인
- TradFi-DeFi 연결

리테일이 해당 시장에서 수익을 보기 위해서는 위와 같은 조건을 만족시키는 서비스가 있는 지 찾아보면 좋을 것

3. 2025년 규제의 시대
- SEC 규제 준수
- 실시간 컴플라이언스 자동화
- 유틸리티 토큰의 위기

규제는 더욱 크게 결합될 것이며, 이를 회피할 수 없을 것으로 보임

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​​Bitcoin-backed stablecoin issuer Avalon Labs received funding from YZi Labs (ex Binance Labs). Amount is not disclosed.

해시드오픈리서치 X 포필러스 원화 스테이블코인 컨퍼런스

존경하는 전 김용범 차관님의 기조연설이 인상적이어서 공유합니다.

해시드오픈리서치 CEO 김용범:
- 스테이블코인은 이미 우리 생활 속에 들어왔고 다시 시장을 재정립하고 있음
- 누군가는 위험하다고 하며, 누군가는 필요가 없다고 하지만 스테이블코인 도입은 거스를 수 없는 변화
- 디지털월렛과 함께 온체인상에서 모든 단계가 처리될 수 있는 변화는 국내 결제 질서를 바뀌게 할 것
- 투자자들은 원화 스테이블코인의 첫 번째 사용자가 될 것
- 보다 나아가서 규제 내에서 어떻게 스테이블코인이 사용될 수 있을지 시스템을 마련할 수 있다면 OS를 만드는 것과 같을 것

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📢 서클, 인수보다 일단은 IPO 신청

📌 스테이블코인 USDC 발행사 서클이 NYSE에 IPO 신청, 2,400만 주 공모로 최대 6.2억 달러 조달 예정

📌 캐시우드 돈나무 누나는 1.5억 달러 규모 투자 의향 표명

📌 최근 코인베이스와 리플이 50억 달러 규모 인수 검토했으나 결국 IPO 루트 선택

지난 내용 확인하기
- 리플의 서클 인수 제안
- 코인베이스와 서클의 관계

✍️ 일단 오늘은 아닌 인수전
- 인수 관련 협의는 지금도 논의되고 있을 것으로 생각하고 리플, 특히 코인베이스는 놓치기 아까운 인수 기회
- IPO 신청 이후 인수당한 사례가 왕왕 있어 지켜봐야할 것

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1. Echo의 신규 ICO 플랫폼 Sonar 론칭

Cobie의 투자 플랫폼 Echo가 ‘Sonar’라는 이름의 공개 토큰 세일 플랫폼을 출시함.

2. 첫 프로젝트는 Plasma

Sonar의 첫 토큰 세일은 ‘Plasma’라는 블록체인 프로젝트로, 스테이블코인 중심 생태계를 위한 체인임.

3. XPL 토큰 세일 개요

총 공급량 100억 개 중 10%인 10억 개를 판매, 토큰 가격은 $0.05, 목표 모금액은 $50M, FDV는 $500M.

4. 참여 조건

전 세계 참여 가능(단, 영국 및 제재 국가 제외), 미국인은 12개월 락업, 그 외 대부분은 40일 락업.

5. 토큰 배분 방식

참가자는 Plasma 이더리움 금고에 USDT, USDC, USDS 예치, 예치 기간 가중치에 따라 배분, 메인넷 베타 출시 후 지급.

6. 기존 투자자 및 파트너

Founders Fund가 최근 지분+토큰 워런트 형태로 투자, 기존 투자자로는 피터 틸, Cobie, Tether CEO, Bitfinex, Bybit 등이 있음.

원문 | 트윗

​​Stablecoin payments platform Conduit Pay raised $36M in a Series A funding round led by Dragonfly Capital, Altos Ventures, with participation from Sound Ventures, Commerce Ventures, Circle Ventures, Digital Currency Group (DCG), Portage Ventures.

Drangonfly, Altos, Circle 투자자 라인이 최근 본 곳 중에서 가장 좋은 곳 같네요.

- 국제 결제를 간소화하는 것에 집중하는 스테이블코인 페이먼트 플랫폼

- 2021년 설립되어 13개국에서 운영 중

- 캐나다 FINTRAC 및 미국 FinCEN에 MSB(화폐 서비스 사업)로 등록

스테이블코인 관련한 변화가 체감되네요.

📢 RedStone 오라클 - 솔라나 RWA 생태계 구축 (link)

레드스톤이 솔라나에 RWA 오라클 서비스 출시, Securitize 협력해 블랙록 $BUIDL, 아폴로 $ACRED 등 약 40억 달러 규모 토큰화 자산을 솔라나 디파이에 연결

📌 레드스톤 오라클:
블랙록 $BUIDL, 아폴로 $ACRED 같은 기관급 토큰화 자산 가격을 실시간으로 솔라나 디파이에 공급하는 오라클

📌 드리프트 통합:
레드스톤 오라클 데이터로 솔라나에서 최초로 국채 수익률, 신용 스프레드 등 전통 금융지표 기반 파생상품 거래 가능

📌 폴리곤 실적:
레드스톤이 이미 폴리곤에서 모르포 볼트에 $ACRED 오라클 데이터 공급 중

📌 기술적 우위:
웜홀 쿼리와 모듈러 오라클 설계로 70개 이상 체인 지원하며 가스 효율성과 저지연 데이터 제공에 최적화

✍️ RWA 오라클 대장은 체인링크 아니었나?
- RWA에 있어서 체인링크는 기관 위주, 레드스톤은 솔라나 기반으로 DeFi로 포지셔닝
- 체인링크가 '기관→블록체인' 방향의 하향식 접근이라면, 레드스톤은 '디파이→RWA' 방향의 상향식 접근
- 체인링크 텃밭인 이더리움을 우회해 솔라나에서 RWA 생태계 주도권 선점. 드리프트 같은 핵심 프로토콜과의 즉시 통합은 네트워크 효과 극대화 전략

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가격비교는.. 그만 알아보자.

: : [리포트] 디지털G2를 위한 원화 스테이블코인 설계도
작성자: 해시드오픈리서치 김용범 대표, 포필러스 강희창 프로덕트 리드, 포필러스 복진솔 리서치 리드, 법무법인 태평양 김효봉 파트너 변호사, 신한투자증권 정수현 선임, PwC 삼일회계법인 이재혁 파트너 회계사

- 최근 트럼프 행정부의 출범 이후 암호화폐 정책 환경이 빠른속도로 변화고 있으며, 국내에서는 대선을 앞두고 원화 스테이블코인에 대한 관심이 굉장히 뜨겁다. 이제는 원화 스테이블코인에 대해 '도입 여부'가 아니라 '어떤 구조로 설계할 것인가'라는 관점 전환이 필요한 시기이다.

- 이번 보고서는 원론적인 내용을 다뤘던 지난 "원화스테이블코인 필용성과 법제화 제안"에 이어서, 해외 스테이블코인의 발행, 활용 사례를 기반으로 원화 스테이블코인이 실질적으로 어떻게 발행/활용/회계처리되어야 하는지와 같은 실질적인 내용을 다룬다.


목차
▫️스테이블코인을 둘러싼 구조 논쟁 (김용범, 해시드오픈리서치)
▫️스테이블코인 발행 파이프라인 (강희창, 포필러스)
▫️해외 스테이블코인 활용 사례 (복진솔, 포필러스)
▫️원화 기반 스테이블코인 발행 제언 (김효봉, 법무법인 태평양 / 정수현, 신한금융투자)
▫️스테이블코인 회계, 세무, 제도적 문제점과 개선 방향 (이재혁, PwC 삼일회계법인)
▫️(부록) 스테이블코인에 대한 FAQ (정수현, 신한금융투자)

트위터 링크
국문 레포트 링크

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안녕하세요!

[RWA 🌼봄🌼은 온다] 방을 운영하고 있는 타이거리서치의 Ryan입니다.

저는 RWA가 아직 주목받지 못했던 시절부터 이 섹터의 잠재력을 믿어왔습니다.

그래서 처음 이 방을 시작할 때는 단순히 제가 발견한 인사이트들을 나누고 싶다는 마음이었는데, 예상보다 빠르게 시장이 움직이고 있어 이 방의 방향성을 다시 정립해보려 합니다.

빠른 정보도 중요하지만, 제가 잘할 수 있는 부분에 집중하려고 합니다.

✅ 증권사 업무 경험으로 얻은 기관 관점의 분석
✅ 직접 토큰화 프로젝트를 진행한 경험을 바탕으로한 평가

피상적인 뉴스 전달이 아닌, 실무에서 검증된 인사이트를 드리는 것이 이 방의 이유라고 생각합니다.

지금까지 200개 이상의 소식을 전해드렸지만, 이제는 실제 RWA 우리에게 어떤 기회인지 설명하는 데 더 집중하려고 합니다.

104명이라는 숫자는 누군가에게는 크지 않을 수 있지만, 저에게는 소중한 숫자입니다!

항상 감사합니다. 잘 부탁드립니다.

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💰원화 스테이블코인에 대한 한은과 민주당의 입장차이

📌 은행이냐 비은행이냐
- 한은: 비은행 스테이블코인 발행 시 통화정책 유효성 저해 → 관리 가능한 은행부터 시작하는 모델 고수 (CBDC에서의 발전)
- 민주당: 은행 독점으론 글로벌 경쟁 뒤처져 → 민간 개방 필수 주장

✍️ 미국과의 단순한 비교는 어렵다.
- 우리는 미국과 비교하기 전에 논의에 대한 기간을 고려해봐야 합니다. 미국은 2019년부터 페이스북의 Libra로부터 스테이블코인에 대한 논의를 시작해 6년만에 법안이 나왔습니다.
- 더군다나 한국은 활동 전에 규제를 설정해야하는 사전규제에 가깝기에 이제서야 논의를 시작한 현실을 직시해야합니다.

✍️ 원화 스테이블코인, 그럼 민간기업은 원하는가?
- 원화 스테이블코인 사업을 민간기업이 할 수 있다는 것은 즉각적으로 전자지급결제대행업와 동시에 은행업에 준하는 사업을 할 수 있기에 거절할 이유는 없습니다.
- 다만 한국처럼 디지털 결제 인프라가 잘 발전한 국가에서 원화 스테이블코인을 "잘 쓰게"하는 전략은 또 다른 문제이게 진출에는 많은 고민이 들 것 같습니다.

결론적으로, 민간기업에서 원화 스테이블코인을 발행하는 날은 꽤나 먼 미래에 올 것 같습니다. 원화 스테이블코인의 폭넓은 허용이 가져올 이점이 분명하지 않은 이상 은행의 발행으로도 한국에 필요한 이점은 가져올 수 있다고 생각이 듭니다.

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2025년 RWA 시장 현황 파악

이번에 RWA 관련 리포트를 작성하느라 글을 많이 못올렸는데, 조사하다보니 RWA 시장에서 가장 큰 네트워크는 이더리움이라는 사실이 놀라웠습니다.

📌 이더리움이 RWA 시장을 장악한 3가지 이유

- 선점 효과: JP모건 등 초기 기관 실험을 성공시키며 신뢰 구축
- 실제 유동성: Ondo, Ethena 등을 통해 수십억 달러 실제 RWA 상품 구매력 확보
- 탈중앙화 신뢰: 수천 개 노드 운영으로 단일 장애점 없는 안전한 시스템 제공

📌 이더리움의 RWA 패권이 영구적이지 않은 이유

- 이더리움이 시장을 완전히 선점했다고 하기에 현재 시장 규모는 시장 전망 규모 $16T 중 2% 수준을 달성한 수준인 극초기 단계
- 현재, 성능 병목, 높은 가스비 등의 이유로 기관들은 멀티체인 전략을 채택하거나 자체 체인 개발에 착수하고 있음

📌 새로운 경쟁자들의 등장

- 범용 체인: R3와 솔라나의 협업을 비롯해 기관들과의 협업이 늘고 있으나 실질적으로 토큰화된 규모는 이더리움에 비해 적음
- 특화 체인: 온체인 컴플라이언스, 차별화된 자산 공략 등으로 나섰으나 이제 막 출발선에 선 단계

✍️ 내가 생각하는 차세대 RWA 승자를 가르는 3가지 조건

1. 온체인 컴플라이언스 상용화: KYC/AML을 체인 위에서 직접 처리하는 체인이 기존 구조를 뒤집을 수 있음
2. 실제 구매력 확보: 토큰 발행보다 실제 구매할 유동성과 서비스 생태계가 핵심. 솔라나 같은 디파이 강자들의 RWA 결합 시 폭발적 성장 잠재력
3. 성능과 비용 효율성: 기관들이 이더리움 독점에서 벗어나 성능과 비용 효율성 우선시

결론적으로, 이더리움의 RWA 독주는 점차 막을 내릴 것입니다. 온체인 컨플라이언스의 대중화, 실질적인 구매력 확보(RWA 토큰 활용 서비스 확대), 당연한 성능에 집중하는 체인이 차세대 승자로 부상할 것입니다.

개인적으로 이러한 맥락에서 Converage 봐보면 좋겠습니다.

➡️ 전체 리포트 읽기 ⬅️

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요약