НОВЫЙ РЕКОРД ПО КОЛИЧЕСТВУ ЗАРАЗИВШИХСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 установило новый рекорд: 134.7К vs 121.8К накануне. Смертность составила 5.2К vs 4.8K днём ранее. Основной прирост в количестве заразившихся за последние сутки приходится на страны ЕМ: Бразилию, Индию, Чили, Перу, Пакистан.

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ РЕЗЕРВ - ON HOLD

Ключевая ставка Федерального резерва останется неизменной (0-0.25%) до 2022 года – результаты заседания FOMC. По ключевому моменту для рынков – таргетированию кривой Treasuries решение пока не принято, но ожидается, что регулятор может вернуться к этому вопросу ближе к концу года.

ЭЛЬВИРА НАБИУЛЛИНА УБРАЛА СО СТОЛА ВАРИАНТ -50БП

Мы не прокомментировали вчерашнее заявление Эльвиры Набиуллиной в Госдуме. Нам этот сигнал показался очевидным, но вопросы на почту канала заставляют ещё раз сделать на этом акцент.
Три слова «более решительным шагом» – это однозначный сигнал всем участникам рынка, что вариант снижения ставки на 50 бп вряд ли будет всерьёз рассматриваться на Совете директоров 19 июня. В то же время ранее Эльвира Набиуллина говорила, что снижение ставки более чем на 1% маловероятно. Это значит, что на столе остаются два варианта: -75 бп и -100 бп.
В пользу более агрессивного снижения ставки свидетельствует низкая инфляция и продолжающийся downgrade прогнозов как по России, так и по миру. Глобальные дезинфляционные тренды и снижение ставок практически по всем EM – также в копилку более существенного смягчения ДКП. Крепкий рубль – туда же.
За «-75бп» – выход с карантина и некоторое оживление потребительского спроса. Другой аргумент соблюдать осторожность – наращивание бюджетных расходов.
Рынок ОФЗ, по нашим оценкам, закладывает сейчас вариант -75 бп. Такие же ожидания и у наших читателей. Но, на наш взгляд, для рынка важнее даже не «-100» или «-75», а СИГНАЛ. Если Банк России укажет в пресс-релизе на возможность для продолжения цикла снижения ставки, то это вызовет всплеск оптимизма вне зависимости от величины снижения. Если же будет «-100» и dovish сигнал, то мы увидим уже бурный оптимизм. Учитывая высокую степень неопределенности, мы крайне удивимся, если в пресс-релизе не будет намека на возможность дальнейшего снижения ставок.

ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА АМЕРИКАНСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА СОКРАТИЛСЯ В МАЕ ДО $339 МЛРД VS -$738 МЛРД В АПРЕЛЕ

Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит достиг $2.125 трлн – более 10% ВВП.
Проблема долга может стать ключевой после завершения острой фазы кризиса. И эта проблема приведет к сохранению низких/отрицательных процентных ставок в очень длительном периоде. Прогнозы ФРС свидетельствуют о том же.

💡В еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» Исполнительный директор Управления анализа фондового рынка Андрей Клапко рассказывает об инвестициях в акции российских банков.

📍Об устойчивости банков к кризисам, их дивидендах и потенциале роста акций читайте по ссылке.

КОЛИЧЕСТВО ЗАРАЗИВШИХСЯ В РОССИИ ПРЕВЫСИЛО 500 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК.

РОССИЯ: 8 779 заболевших за сутки vs 8 404 и 8 595 в предыдущие пару дней. 174 умерших vs 216 и 171 в предыдущие два дня. Превышена отметка в полмиллиона заразившихся.

МОСКВА: 1 436 заболевших за сутки vs 1 195 и 1 532 за предыдущие двое суток. 53 умерших vs 56 и 59 в предыдущие два дня. На Москву приходится 40% от общего числа выявленных в России случаев и 48% зарегистрированных от коронавируса смертей

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ЦЕНЫ В США: ПОСЛЕ ДВУХ МЕСЯЦЕВ СНИЖЕНИЯ ЦЕН ДЕФЛЯЦИЯ ПРИОСТАНОВИЛАСЬ

Потребительские цены в США в мае не изменились по сравнению с апрелем – 0.00% мм (-0.05% мм с устранением сезонности). Годовой показатель опустился до 0.12% гг vs 0.33% гг в апреле.
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила -0.11% мм (-0.06% мм – с устранением сезонности). Годовой показатель опустился до 1.22% гг vs 1.43% гг в апреле.
Динамика цен оказалась чуть более слабой в сравнении с ожиданиями.
Как показано на приведенном здесь графике (слева), дезинфляционные тренды в экономике сохранялись ещё более года после завершения рецессии 2008/09. Скорее всего, подобную картину мы будем наблюдать и в этом эпизоде.

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК СЕРБИИ НЕОЖИДАННО СНИЗИЛ СТАВКУ ДО 1.25%.

ЦБ Сербии по итогам своего заседания принял решение опустить ключевую ставку на 25 бп до очередного исторического минимума в 1.25% годовых. В этом году это уже третье снижение, на 1 января ставка находилась на уровне 2.25% годовых.

🇺🇦 Национальный Банк Украины понизил ключевую ставку с 8% до 6% годовых. Рынок ожидал снижения до 7 процентов.

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США - ВНОВЬ МИНИМУМЫ С НАЧАЛА КРИЗИСА

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 1.542 млн человек vs 1.877 млн неделей ранее (перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев).
Общее число американцев, получающих пособия по безработице снизилось до 20.9 млн человек (неделей ранее: 21.3 млн.). Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек. Всего же в частном сектор перед кризисом насчитывалось около 130 млн рабочих мест.

ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ В АПРЕЛЕ СНИЗИЛИСЬ ВПЕРВЫЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 39 МЕСЯЦЕВ

По данным ЦБ, долг домохозяйств в апреле снизился на 0.6% мм, по отношению к апрелю прошлого года рост составил 14.1% гг (в марте было 1.7% мм и на 16.9% гг). В абсолютном выражении долг достиг 19 691 млрд рублей. Прирост долга за последние 12 месяцев составил 2 432 млрд рублей.
На фоне углубляющегося кризиса в экономике и падения доходов населения долги домохозяйств, скорее всего, продолжат сокращаться, что будет оказывать дополнительное негативное влияние на потребительский спрос

МОЖЕТ БЫТЬ В ЭТОМ ПРИЧИНА ВЧЕРАШНЕГО КРАХА НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ США?

На неделе с 3 по 10 июня Федрезерв практически прекратил QE. Баланс увеличился лишь на $4 млрд, что стало минимальным приростом с начала марта. Совпадение или нет, но фондовый рынок США рухнул вчера на 5.9% по индексу S&P500.
Интересно, что предыдущая коррекция на фондовом рынке США в первой половине мая также совпала со снижение масштабов скупки активов Федрезервом. Неужели, действительно, рынок так сильно подсел на иглу, и без новых вливаний пульс моментально останавливается?...

КОЛИЧЕСТВО ЗАРАЖЕННЫХ ПРЕКРАТИЛО СНИЖАТЬСЯ.

РОССИЯ: 8 987 заболевших за сутки vs 8 779 и 8 404 в предыдущие пару дней. 183 умерших vs 174 и 216 в предыдущие два дня.

МОСКВА: 1714 заболевших за сутки vs 1 436 и 1 235 за предыдущие двое суток. 49 умерших vs 53 и 56 в предыдущие два дня. На Москву приходится 39.7% от общего числа выявленных в России случаев и 47.5 % зарегистрированных от коронавируса смертей

РАСПРОСТРАНЕНИЕ ВИРУСА ЗА ПРЕДЕЛАМИ МОСКВЫ ПРОДОЛЖАЕТ УСКОРЯТЬСЯ

Похоже, что решение о снятии карантина принималось исключительно с оглядкой на Москву. Во всей остальной России нет не то что спада, но даже о выходе на плато говорить ещё рано. Коэффициент распространения в России за исключением Москвы ещё ни разу не опускался ниже 1 (текущее значение - 1.04), динамика выявления новых случаев и умерших характеризуется ускорением.
При сохранении наблюдаемых траекторий количество выявленных случаев Covid-19 в России за пределами Москвы к дню голосования (1 июля) может увеличиться ещё в полтора раза до более 450 тысяч (сейчас – 308 488).
Многие регионы говорили, что отстают от Москвы на 2-3 недели. Но пока это не подтверждается. Учитывая, что Москва достигла пика ровно месяц назад, спад эпидемии за пределами Москвы должен был стать уже заметным, но этого из приведенных выше графиков не видно

ДОХОДЫ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА РУХНУЛИ В МАЕ НА 41%

Данные Минфина по исполнению федерального бюджета за май зафиксировали провал доходов на 41% гг. При этом нефтегазовые доходы провалились на 69%, ненефтегазовые – на 16.6%.
В то же время продолжилось активное наращивание госрасходов – непроцентные расходы федерального бюджета увеличились в мае на 53% гг (32% гг – в апреле). По итогам 5 мес мы имеем рост непроцентных расходов на 27% гг (правда, отчасти столь бурный рост объясняется провалом расходов во 2-м кв 2019г).
Госрасходы сейчас один из важнейших факторов поддержки экономики (наряду со смягчением монетарной политики). При этом увеличение госрасходов, по нашим оценкам, полностью не компенсирует провал в доходах населения и сокращение спроса домохозяйств. Больших проинфляционных рисков с этой стороны нет, и этот фактор не должен помешать Банку России снизить ставку 19 июня на 100 бп

ЧИСЛО ЗАРАЗИВШИХСЯ В МИРЕ ПРОДОЛЖАЕТ РАСТИ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 установило новый рекорд: 140.9 К vs 137.9К накануне. Смертность составила 4.6К vs 4.9K днём ранее. США вновь вышли на первое место по числу заразившихся за сутки, обогнав Бразилию.

MOODY’S ПОВЫСИЛ РЕЙТИНГ УКРАИНЫ

Редчайший случай – в то время, как в мире бушует экономический кризис, и рейтинговые агентства в массовом порядке снижают суверенные и корпоративные рейтинги, есть страны, кредитное качество которых пересматривается в сторону улучшения.
В пятницу агентство Moody’s повысило кредитный рейтинг Украины с Саа1 до В3, прогноз – стабильный. Это максимальный уровень рейтинга Украины от Moody’s с осени 2013г.
В пресс-релизе отмечается, что решение повысить рейтинг связано с выделением кредита МВФ ($5 млрд), о чем было объявлено на этой неделе. Это решение также отражает ожидания Moody's о том, что новая программа МВФ поможет закрепить прогресс реформ, достигнутый в последние годы.

ТУРЦИЯ: ДЕФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД ОСТАЕТСЯ ЭКСТРМАЛЬНО ВЫСОКИМ; ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО В АПРЕЛЕ СОКРАТИЛОСЬ НА 31.4%гг

В апреле дефицит счета текущих операций (СТО) Турции составил $5.1 млрд vs $4.9 млрд в марте. Цифры оказались хуже прогноза, предполагавшего сокращение дефицита до $4.5 млрд.
За первые 4 месяца года баланс СТО Турции составил -$12.9 млрд vs -$0.9 млрд за аналогичный период предыдущего года.
Наблюдаемые параметры внешнеторгового дефицита в Турции находятся на опасном уровне, в 2018 году такой же дефицит СТО стал главной причиной финансового кризиса в стране и двукратной девальвации лиры. Если в начинающийся туристический сезон ситуация с платежным балансом Турции не исправится, то над финансовыми рынками страны вновь начнут сгущаться тучи.

ЭПИДЕМИЯ ЗА ПРЕДЕЛАМИ МОСКВЫ НЕМНОГО ПРИТОРМОЗИЛА, НО КОЛИЧЕСТВО АКТИВНЫХ СЛУЧАЕВ ПРОДОЛЖАЕТ БИТЬ РЕКОРДЫ. РОССТАТ ОПРОВЕРГАЕТ ОФИЦИАЛЬНУЮ СТАТИСТИКУ
Количество выявленных случаев за пределами Москвы составило за последние сутки 7 213 vs 7 273 накануне и 7 343 днём ранее. Количество умерших – 70 vs 134 и 121.
Динамика этих показателей притормозила, но количество активных случаев уверенно идёт вверх. Карантин был направлен на то, чтобы сбить именно этот показатель и не допустить коллапс в больницах. В отношении Москвы это принесло результат, но в регионах нагрузка на здравоохранение, скорее, продолжает увеличиваться. Если, конечно, верить приведенной статистике. Росстат, опубликовавший сегодня данные по смертности в апреле, поставил эти цифры под сомнение. Его данные свидетельствуют о том, что смертность от Covid-19 заметно выше, чем сообщает сайт https://стопкоронавирус.рф/. На данном сайте сообщалось, что в апреле от Covid-19 умерло 1145 чел, у Росстата – 1660 (у 1270 вирус подтвержден, у 390 - нет)

В НАЧАЛЕ ИЮНЯ ЭКОНОМИКА ВНОВЬ МОГЛА ПОЙТИ ВНИЗ

В апреле ЦБ начал публиковать Мониторинг отраслевых финансовых потоков. Цель исследования, как мы её понимаем, – попытка оценить масштаб провала экономики и динамику её восстановления, опираясь на статистику платежей в различных отраслях и в целом по банковской системе. Объём этих платежей сопоставляется с «нормальным уровнем», который наблюдался в 2016-19гг.

Основные выводы, которые делаются в последнем обзоре, следующие:
• После некоторого оживления в конце мая экономика вновь пошла вниз
• Главная причина ухудшения – отрасли, ориентированные на инвестиционный спрос (в конце мая в них наблюдалось резкое улучшение, но в июне показатели вновь вернулись на кризисные уровни)
• В отраслях, ориентированных на потребительский спрос, картина неоднородная, но общий вектор – вниз

Методику можно назвать экспериментальной, но для оперативного наблюдения за экономикой в период кризиса – данная аналитика может быть полезной

ИНДИЯ, ПЕРУ, ЧИЛИ И МЕКСИКА - НАИБОЛЕЕ ТЕВОЖНАЯ СИТУАЦИЯ В СТРАНАХ EMERGING MARKETS

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 132.8 К vs 140.9К накануне. Смертность: 4.2К vs 4.6K днём ранее.