Желтая линия – доллар/рубль, красная – доллар/лира
Россия и Турция по итогам состоявшихся сегодня переговоров подписали меморандум о взаимопонимании https://www.kremlin.ru/supplement/5452/. Согласно документу, Россия вводит подразделения военной полиции. Они будут способствовать выводу курдов с территории, которую хочет взять под контроль Турция.
Вмешательство России, по-видимому, снижает риски военной эскалации конфликта. Это может поддержать турецкие евробонды. Но важна реакция США.
Лира, укреплявшаяся весь день, сохраняет стабильность на новостях. А вот рубль отреагировал падением более чем на 15 копеек.
Россия и Турция по итогам состоявшихся сегодня переговоров подписали меморандум о взаимопонимании https://www.kremlin.ru/supplement/5452/. Согласно документу, Россия вводит подразделения военной полиции. Они будут способствовать выводу курдов с территории, которую хочет взять под контроль Турция.
Вмешательство России, по-видимому, снижает риски военной эскалации конфликта. Это может поддержать турецкие евробонды. Но важна реакция США.
Лира, укреплявшаяся весь день, сохраняет стабильность на новостях. А вот рубль отреагировал падением более чем на 15 копеек.
РОССИЙСКИЙ ОБЛИГАЦИОННЫЙ КОНГРЕСС, 5-6 ДЕКАБРЯ, Санкт-Петербург
Уважаемые читатели MMI!
Приближается главное событие года на долговых рынках - Российский облигационный конгресс (РОК) – крупнейшая в России конференция, посвященная рынку долговых ценных бумаг, и одно из крупнейших мероприятий в области финансовых рынков. Организатор: медиа-холдинг Cbonds.
До 5 ноября действует скидка 10%: https://cbonds-congress.com/events/459/registration/?l=1
РОК – это:
• свыше 700 профессиональных участников из разных стран
• 2 дня насыщенной деловой программы
• 4 дня неформальных мероприятий
• порядка 80 спикеров
• деловые встречи с участниками
• возможность выступить в CBONDS Talks
• Cbonds Awards
• гала-ужин с выступлением Дианы Арбениной и Ночных Снайперов
• и многое другое: https://cbonds-congress.com/events/459/?l=1
В этом году на Сибондах впервые состоится дискуссия аналитиков и управляющих по долговым рынкам развивающихся стран. Я выступлю модератором этой дискуссии, в ходе которой мы обсудим ситуацию в крупнейших экономиках ЕМ и наиболее интересные инвестиционные идеи на долговых рынках этих стран.
До встречи в Питере!
Уважаемые читатели MMI!
Приближается главное событие года на долговых рынках - Российский облигационный конгресс (РОК) – крупнейшая в России конференция, посвященная рынку долговых ценных бумаг, и одно из крупнейших мероприятий в области финансовых рынков. Организатор: медиа-холдинг Cbonds.
До 5 ноября действует скидка 10%: https://cbonds-congress.com/events/459/registration/?l=1
РОК – это:
• свыше 700 профессиональных участников из разных стран
• 2 дня насыщенной деловой программы
• 4 дня неформальных мероприятий
• порядка 80 спикеров
• деловые встречи с участниками
• возможность выступить в CBONDS Talks
• Cbonds Awards
• гала-ужин с выступлением Дианы Арбениной и Ночных Снайперов
• и многое другое: https://cbonds-congress.com/events/459/?l=1
В этом году на Сибондах впервые состоится дискуссия аналитиков и управляющих по долговым рынкам развивающихся стран. Я выступлю модератором этой дискуссии, в ходе которой мы обсудим ситуацию в крупнейших экономиках ЕМ и наиболее интересные инвестиционные идеи на долговых рынках этих стран.
До встречи в Питере!
Cbonds-Congress
XVII Российский облигационный конгресс | Cbonds-Congress
Профессиональные конференции по экономике и финансам
Агентство Moody’s снизило прогноз по российскому банковскому сектору с «позитивного» до «стабильного» в связи со слабыми перспективами экономического роста. Прогноз по росту ВВП понижен с 1.6 до 1.2% на этот год, оценка следующего года – около потенциала 1.5%.
В пресс-релизе отмечается: «соотношение проблемных кредитов банков будет колебаться на уровне чуть ниже 10% от общего объема валовых кредитов в течение следующих 12–18 месяцев, что является относительно слабым уровнем по сравнению с банковскими секторами других развивающихся рынков».
https://www.moodys.com/research/Moodys-Russia-banking-outlook-changes-to-stable-from-positive-amid--PBC_1199709
В пресс-релизе отмечается: «соотношение проблемных кредитов банков будет колебаться на уровне чуть ниже 10% от общего объема валовых кредитов в течение следующих 12–18 месяцев, что является относительно слабым уровнем по сравнению с банковскими секторами других развивающихся рынков».
https://www.moodys.com/research/Moodys-Russia-banking-outlook-changes-to-stable-from-positive-amid--PBC_1199709
Одна из причин чудес с инфляцией, которые мы в этом году наблюдаем – это хороший урожай. В прошлом году цены на сельхозпродукцию росли из-за слабого урожая, в этом году, напротив, снижаются из-за хорошего урожая. В итоге динамика цен на сельхозпродукцию год к году уходит в отрицательную область. В сентябре дефлятор сельского хозяйства составлял -0.5% гг, хотя ещё весной достигал 10% гг. С учетом высоких цен прошлого года в ближайшие месяцы дефлятор уйдёт ещё глубже вниз, что безусловно скажется на общих показателях инфляции.
Серьёзное влияние этой компоненты является важным аргументом против ультра-агрессивного снижения ключевой ставки ЦБ
Серьёзное влияние этой компоненты является важным аргументом против ультра-агрессивного снижения ключевой ставки ЦБ
ПОРА ВЗЯТЬ ПАУЗУ
На рынке ОФЗ продолжается рост, доходности в длинном конце кривой снижаются на 2-4 бп, 10-летние ОФЗ ушли ниже 6.5%. На мой взгляд, рынок перелетает точку равновесия.
Обещал вчера прокомментировать прогнозы Сбера. На мой взгляд, это совершенно несерьёзный прогноз (-50 бп в октябре и -50 бп в декабре), каких-то аргументов в записке Сбера я также не увидел. Такие прогнозы обычно появляются в периоды ажиотажа на рынке, ещё более его подогревая.
Снижение ставок ЦБ начинает влиять на цены с лагом 6-9 месяцев. Т.е. максимальный эффект от агрессивного снижение ставки в декабре придётся на осень 2020г. А тогда годовой показатель инфляции и так пойдёт вверх из-за низкой базы этой осени. Я уверен, что никто сейчас в ЦБ не готов брать на себя такие риски, столь резко снижая ставки. Объективно говоря, ЦБ сейчас вообще не знает, что он будет делать в декабре. На это будет влиять много факторов, в первую очередь, сигнал от ФРС о намерении продолжить снижение или сделать паузу.
На рынке ОФЗ продолжается рост, доходности в длинном конце кривой снижаются на 2-4 бп, 10-летние ОФЗ ушли ниже 6.5%. На мой взгляд, рынок перелетает точку равновесия.
Обещал вчера прокомментировать прогнозы Сбера. На мой взгляд, это совершенно несерьёзный прогноз (-50 бп в октябре и -50 бп в декабре), каких-то аргументов в записке Сбера я также не увидел. Такие прогнозы обычно появляются в периоды ажиотажа на рынке, ещё более его подогревая.
Снижение ставок ЦБ начинает влиять на цены с лагом 6-9 месяцев. Т.е. максимальный эффект от агрессивного снижение ставки в декабре придётся на осень 2020г. А тогда годовой показатель инфляции и так пойдёт вверх из-за низкой базы этой осени. Я уверен, что никто сейчас в ЦБ не готов брать на себя такие риски, столь резко снижая ставки. Объективно говоря, ЦБ сейчас вообще не знает, что он будет делать в декабре. На это будет влиять много факторов, в первую очередь, сигнал от ФРС о намерении продолжить снижение или сделать паузу.
После вчерашних новостей https://t.iss.one/russianmacro/6213 турецкие рынки сегодня уверенно подрастают. Доходность евробондов Турции в длинном конце кривой снижается на 9-11 бп. Этому отчасти способствует позитивный внешний фон – после вчерашнего голосования в британском парламенте по Brexit (вопрос вновь отложен, неопределенность возросла) доходность UST10 снизилась с 1.8% до 1.74%
А на приведенном здесь графике – результаты опроса турецких аналитиков по ставке. Консенсус-прогноз – снижение ставки на 100 бп на завтрашнем заседании Банка Турции. Ну раз аналитики прогнозируют -100 бп, значит ЦБ снизит на 150 бп до 15.0%.
А на приведенном здесь графике – результаты опроса турецких аналитиков по ставке. Консенсус-прогноз – снижение ставки на 100 бп на завтрашнем заседании Банка Турции. Ну раз аналитики прогнозируют -100 бп, значит ЦБ снизит на 150 бп до 15.0%.
ИНФЛЯЦИЯ ВОЗВРАЩАЕТСЯ НА НОРМАЛЬНУЮ ТРАЕКТОРИЮ
По данным Росстата, за неделю с 15 по 21 октября включительно рост потребительских цен составил 0.10%. С начала месяца цены выросли на 0.13%. Можно сказать, что инфляция возвращается на нормальную для этого времени года траекторию.
По итогам октября я, по-прежнему, жду 0.1% мм и 3.7% гг, а по итогам года прогнозирую 3.2%. Уход на 2.5-2.7% гг в 1-м квартале пока выглядит реалистичным.
По данным Росстата, за неделю с 15 по 21 октября включительно рост потребительских цен составил 0.10%. С начала месяца цены выросли на 0.13%. Можно сказать, что инфляция возвращается на нормальную для этого времени года траекторию.
По итогам октября я, по-прежнему, жду 0.1% мм и 3.7% гг, а по итогам года прогнозирую 3.2%. Уход на 2.5-2.7% гг в 1-м квартале пока выглядит реалистичным.
США СНИМАЮТ САНКЦИИ С ТУРЦИИ
ВАШИНГТОН, 23 окт (Рейтер) - Президент США Дональд Трамп сказал в среду, что Турция заявила о прекращении боевых действий на севере Сирии и намерении сделать перемирие постоянным, подтолкнув США к снятию санкций, которые были введены на турецкий импорт в ответ на начало военной операции в Сирии.
"Санкции будут сняты, если не произойдет чего-то, что нас не устраивает", - сказал Трамп в специальном обращении, распространенным Белым домом.
При этом США сохраняют за собой право ввести санкции против Турции, включая тарифы на сталь и другие товары, если Турция не выполнит взятые на себя обязательства.
==========
Турецкие рынки вчера продемонстрировали уверенный рост. Сегодня ждём продолжения подъёма
ВАШИНГТОН, 23 окт (Рейтер) - Президент США Дональд Трамп сказал в среду, что Турция заявила о прекращении боевых действий на севере Сирии и намерении сделать перемирие постоянным, подтолкнув США к снятию санкций, которые были введены на турецкий импорт в ответ на начало военной операции в Сирии.
"Санкции будут сняты, если не произойдет чего-то, что нас не устраивает", - сказал Трамп в специальном обращении, распространенным Белым домом.
При этом США сохраняют за собой право ввести санкции против Турции, включая тарифы на сталь и другие товары, если Турция не выполнит взятые на себя обязательства.
==========
Турецкие рынки вчера продемонстрировали уверенный рост. Сегодня ждём продолжения подъёма
ЦИКЛ СНИЖЕНИЯ СТАВОК В МИРЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Банк Индонезии четвертый раз подряд снизил сегодня ставку – с 5.25 до 5.0% годовых. В этом году ставка снижена уже на 100 бп. Инфляция в Индонезии в сентябре составляла 3.39% гг при инфляционном таргете: 4% +/-1%.
Вчера ставки снизил Банк Чили – с 2 до 1.75% годовых. Сегодня ожидается снижение ставки в Турции, завтра – в России (-50 бп).
На следующей неделе ставку на 25 бп снизит ФРС США.
В целом можно сказать, что глобальный цикл смягчения кредитно-денежной политики продолжается, и выходящая статистика пока подтверждает обоснованность таких действий монетарных властей.
Банк Индонезии четвертый раз подряд снизил сегодня ставку – с 5.25 до 5.0% годовых. В этом году ставка снижена уже на 100 бп. Инфляция в Индонезии в сентябре составляла 3.39% гг при инфляционном таргете: 4% +/-1%.
Вчера ставки снизил Банк Чили – с 2 до 1.75% годовых. Сегодня ожидается снижение ставки в Турции, завтра – в России (-50 бп).
На следующей неделе ставку на 25 бп снизит ФРС США.
В целом можно сказать, что глобальный цикл смягчения кредитно-денежной политики продолжается, и выходящая статистика пока подтверждает обоснованность таких действий монетарных властей.
СИТУАЦИЯ В ЭКОНОМИКЕ ГЕРМАНИИ НЕ УЛУЧШАЕТСЯ
Опубликованные сегодня предварительные PMI по Германии показали сохранение негативных тенденций в экономике крупнейшей экономики Европы. В октябре промышленный PMI незначительно вырос, но остался в области рецессии. Сектор услуг, который долгое время поддерживал экономику на плаву, последние месяцы также всё более уверенно дрейфует в сторону стагнации, в октябре здесь значение PMI составило 51.2 vs 51.4 в сентябре. Композитный индекс второй месяц подряд остается ниже отметки 50 пунктов – октябрьское значение 48.6 vs 48.5 в сентябре.
Опубликованные сегодня предварительные PMI по Германии показали сохранение негативных тенденций в экономике крупнейшей экономики Европы. В октябре промышленный PMI незначительно вырос, но остался в области рецессии. Сектор услуг, который долгое время поддерживал экономику на плаву, последние месяцы также всё более уверенно дрейфует в сторону стагнации, в октябре здесь значение PMI составило 51.2 vs 51.4 в сентябре. Композитный индекс второй месяц подряд остается ниже отметки 50 пунктов – октябрьское значение 48.6 vs 48.5 в сентябре.
Forwarded from Cbonds.ru
🐫Семинар Cbonds в ОАЭ
Дубай – не только город небоскребов, курортов и развлечений, но и один из крупнейших деловых центров. Только в Дубае вы найдете такое количество частных инвесторов, инвестиционных консультантов и управляющих активами. Именно здесь мы решили обсудить последние тенденции EM с участниками рынка, а также впервые презентовать англоязыную версию нового сайта Cbonds.
В качестве ключевого спикера — Кирилл Тремасов, основатель канала MMI и CIO компании «Локо-Инвест». На семинаре Кирилл расскажет о ситуации на развивающихся рынках и поделится с участниками перспективными инвестиционными идеями.
Презентацию нашего нового сайта проведет основатель и генеральный директор Cbonds Сергей Лялин. Совсем недавно мы презентовали итальянскую версию сайта в Милане, впереди — англоязычный и русскоязычный варианты.
🗓4 ноября, Дубай
Подробности семинара в ОАЭ
Дубай – не только город небоскребов, курортов и развлечений, но и один из крупнейших деловых центров. Только в Дубае вы найдете такое количество частных инвесторов, инвестиционных консультантов и управляющих активами. Именно здесь мы решили обсудить последние тенденции EM с участниками рынка, а также впервые презентовать англоязыную версию нового сайта Cbonds.
В качестве ключевого спикера — Кирилл Тремасов, основатель канала MMI и CIO компании «Локо-Инвест». На семинаре Кирилл расскажет о ситуации на развивающихся рынках и поделится с участниками перспективными инвестиционными идеями.
Презентацию нашего нового сайта проведет основатель и генеральный директор Cbonds Сергей Лялин. Совсем недавно мы презентовали итальянскую версию сайта в Милане, впереди — англоязычный и русскоязычный варианты.
🗓4 ноября, Дубай
Подробности семинара в ОАЭ
‼️Центральный Банк России понизил учетную ставку на 50 б.п. до 6.5% годовых.
https://www.cbr.ru/press/PR/?file=25102019_133000Key.htm
https://www.cbr.ru/press/PR/?file=25102019_133000Key.htm
Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 г с 4,0–4,5 до 3,2–3,7%, отмечая, что в I квартале 2020 года инфляция опустится несколько ниже 3%.
По итогам 2020 года с учетом проводимой денежно-кредитной политики ЦБ ожидает годовую инфляцию в диапазоне 3,5–4,0% и вблизи 4% в дальнейшем.
========
На мой взгляд, этот прогноз выглядит совершенно реалистично.
Если говорить про пресс-релиз, то я трактую сигнал, который дал ЦБ, как достаточно сдержанный. Очевидно, что ЦБ допускает возможность снижения ставки в декабре, но говорить о масштабе и неизбежности этого снижения рано. Инвесторам пока не стоит однозначно закладывать -25 бп в декабре и уж тем более -50 бп.
Очень важно, какой сигнал даст на следующей неделе ФРС. Если американский ЦБ возьмёт паузу, то и вероятность снижения ставки на декабрьском заседании Банка России уменьшится.
По итогам 2020 года с учетом проводимой денежно-кредитной политики ЦБ ожидает годовую инфляцию в диапазоне 3,5–4,0% и вблизи 4% в дальнейшем.
========
На мой взгляд, этот прогноз выглядит совершенно реалистично.
Если говорить про пресс-релиз, то я трактую сигнал, который дал ЦБ, как достаточно сдержанный. Очевидно, что ЦБ допускает возможность снижения ставки в декабре, но говорить о масштабе и неизбежности этого снижения рано. Инвесторам пока не стоит однозначно закладывать -25 бп в декабре и уж тем более -50 бп.
Очень важно, какой сигнал даст на следующей неделе ФРС. Если американский ЦБ возьмёт паузу, то и вероятность снижения ставки на декабрьском заседании Банка России уменьшится.
В СЕНТЯБРЕ ПРИТОК СРЕДСТВ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ ВОЗОБНОВИЛСЯ
По данным ЦБ в сентябре чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 37 млрд рублей после оттока в размере 4 млрд в августе.
С начала года чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составляет 827 млрд (~$12.7 млрд). Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец сентября – 29.8%. Объём размещенных ими в ОФЗ средств – 2617 млрд рублей или $40.6 млрд.
По данным ЦБ в сентябре чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 37 млрд рублей после оттока в размере 4 млрд в августе.
С начала года чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составляет 827 млрд (~$12.7 млрд). Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец сентября – 29.8%. Объём размещенных ими в ОФЗ средств – 2617 млрд рублей или $40.6 млрд.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НА МИНИМУМЕ С МАЯ 2018г
Один из основных факторов, позволяющих ЦБ более быстро снижать ставку – это инфляционные ожидания. Они продолжают двигаться вниз, хотя и остаются ещё достаточно высокими.
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ со 1 по 10 октября, зафиксировал ускорившееся снижение инфляционных ожиданий населения. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции опустилась до 8.6% vs 8.9% в сентябре, 9.1% в августе и 9.4% в июле. Оценка ожидаемой инфляции находится на минимуме с мая прошлого года, в то время как оценка текущей инфляции (за последние 12 мес) составила 9.4% vs 9.9% месяцем ранее. Здесь полученный результата оказался минимальным с мая 2018.
Интересно, что резкое снижение инфляционных ожиданий, случившееся в августе-октябре, зафиксировали и опросы MMI Inflation Survey https://t.iss.one/russianmacro/6159.
Один из основных факторов, позволяющих ЦБ более быстро снижать ставку – это инфляционные ожидания. Они продолжают двигаться вниз, хотя и остаются ещё достаточно высокими.
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ со 1 по 10 октября, зафиксировал ускорившееся снижение инфляционных ожиданий населения. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции опустилась до 8.6% vs 8.9% в сентябре, 9.1% в августе и 9.4% в июле. Оценка ожидаемой инфляции находится на минимуме с мая прошлого года, в то время как оценка текущей инфляции (за последние 12 мес) составила 9.4% vs 9.9% месяцем ранее. Здесь полученный результата оказался минимальным с мая 2018.
Интересно, что резкое снижение инфляционных ожиданий, случившееся в августе-октябре, зафиксировали и опросы MMI Inflation Survey https://t.iss.one/russianmacro/6159.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ ВЕРНУЛИСЬ НА ГОДОВЫЕ МАКСИМУМЫ
Индекс потребительских настроений в октябре вырос с 93 до 94 пунктов, вернувшись на максимальные значения этого года, которые были зафиксированы в мае.
Оценка текущей ситуации оказалась на максимуме с мая прошлого года (соответствующий индекс вырос с 86 до 87). Ожидания также улучшились (соответствующий индекс поднялся с 98 до 99), но они пока ниже, чем были весной этого года.
Отмечу, что опросы на нашем канале также зафиксировали резкое улучшение потребительских настроений в начале осени: Индекс MMI ESI. Октябрьский MMI ESI будет опубликован на следующей неделе.
Индекс потребительских настроений в октябре вырос с 93 до 94 пунктов, вернувшись на максимальные значения этого года, которые были зафиксированы в мае.
Оценка текущей ситуации оказалась на максимуме с мая прошлого года (соответствующий индекс вырос с 86 до 87). Ожидания также улучшились (соответствующий индекс поднялся с 98 до 99), но они пока ниже, чем были весной этого года.
Отмечу, что опросы на нашем канале также зафиксировали резкое улучшение потребительских настроений в начале осени: Индекс MMI ESI. Октябрьский MMI ESI будет опубликован на следующей неделе.
ОТМЕНА КОНТРОЛЯ НАД ДВИЖЕНИЕМ КАПИТАЛА И БЮДЖЕТНЫЕ РЕФОРМЫ ПОЗВОЛИЛИ S&P ПОДНЯТЬ РЕЙТИНГ ГРЕЦИИ ДО МАКСИМАЛЬНОГО УРОВНЯ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 8 ЛЕТ
S&P повысил кредитный рейтинг Греции с уровня В+ до ВВ-, сохранив позитивный прогноз по рейтингу.
В пресс-релизе отмечается: «Мы прогнозируем, что экономический рост в Греции в 2019-2022 годах составит в среднем 2,5%, чему в основном способствует восстановление внутреннего спроса. В этом году оставшиеся средства контроля за движением капитала были сняты без какого-либо неблагоприятного воздействия, и бюджетные риски уменьшились после решений Государственного совета Греции о предыдущей реформе, касающейся отпусков и пенсий государственных служащих»
S&P повысил кредитный рейтинг Греции с уровня В+ до ВВ-, сохранив позитивный прогноз по рейтингу.
В пресс-релизе отмечается: «Мы прогнозируем, что экономический рост в Греции в 2019-2022 годах составит в среднем 2,5%, чему в основном способствует восстановление внутреннего спроса. В этом году оставшиеся средства контроля за движением капитала были сняты без какого-либо неблагоприятного воздействия, и бюджетные риски уменьшились после решений Государственного совета Греции о предыдущей реформе, касающейся отпусков и пенсий государственных служащих»