На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
15%
Менее 4%
12%
4-5%
8%
5-6%
7%
6-7%
8%
7-8%
5%
8-9%
19%
9-10%
7%
10-11%
2%
11-12%
17%
Более 12%
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
13%
Менее 4%
12%
4-5%
10%
5-6%
7%
6-7%
8%
7-8%
6%
8-9%
19%
9-10%
6%
10-11%
3%
11-12%
17%
Более 12%
ТУРЦИЯ: СЧЁТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ПРОДОЛЖАЕТ УЛУЧШАТЬСЯ
Профицит счёт текущих операций в Турции в августе составил $1.158 млрд, накопленным итогом за последние 12 месяцев профицит составил $4.4 млрд. По итогам семи месяцев текущего года current account остаётся дефицитным (-$1.7 млрд), но с учетом того, что нефть подешевела, а приток туристов, приносящих в страну валюту, в августе-сентябре находится на высоком уровне, можно ожидать, что по итогам года current account выйдет в плюс. Последний раз такое наблюдалось в 2001 году.
Кардинально изменившаяся за последний год ситуация с платёжным балансом серьёзный поддерживающий фактор для лиры. Помимо этого, профицит счета текущих операций добавляет ЦБ гибкости в вопросе смягчения кредитно-денежной политики.
Профицит счёт текущих операций в Турции в августе составил $1.158 млрд, накопленным итогом за последние 12 месяцев профицит составил $4.4 млрд. По итогам семи месяцев текущего года current account остаётся дефицитным (-$1.7 млрд), но с учетом того, что нефть подешевела, а приток туристов, приносящих в страну валюту, в августе-сентябре находится на высоком уровне, можно ожидать, что по итогам года current account выйдет в плюс. Последний раз такое наблюдалось в 2001 году.
Кардинально изменившаяся за последний год ситуация с платёжным балансом серьёзный поддерживающий фактор для лиры. Помимо этого, профицит счета текущих операций добавляет ЦБ гибкости в вопросе смягчения кредитно-денежной политики.
Разброд и шатание
Эльвира Набиуллина сделала сегодня неожиданное, на первый взгляд, заявление, предложив подумать об увеличении цены отсечения ФНБ (в этом году - $41.6 за баррель, повышение на 2% каждый год). Но Минфин в лице замминистра Владимира Колычева тут же парировал, что такое предложение точно не рассматривается в правительстве. По словам Колычева, скорее может встать вопрос о снижении цены отсечения, если нефть надолго уйдёт ниже этого уровня. Как можно понять, из прозвучавших ранее заявлений Силуанова, Минфин выступает за прямое финансирование из ФНБ тех или иных проектов (как это происходит и сейчас), причем, по словам Силуанова, вопрос о расходовании средств ФНБ решён, но это не значит, что будут тратиться все деньги выше лимита 7% ВВП. Хотя тот же Колычев накануне говорил, что Минфин и Минэк обсуждают повышение планки расходования ФНБ (т.е. можно было понять, что тратить ФНБ пока вообще не планируется). А вот Орешкин, например, вообще считает, что расходовать ФНБ внутри страны нельзя, и призывает тратить деньги на стимулирование экспортёров (кредитование иностранных покупателей нашей продукции). А ЦБ в недавно опубликованных Основных направлениях ДКП говорит, что такое стимулирование всё-равно носит проинфляционный эффект. ЦБ и Минфин убеждают, что низкая ставка не окажет стимулирующего влияния, а Минэк, хотя и не очень громко, но, похоже, настойчиво поддавливает ЦБ в этом вопросе. Ну а про споры о потребкредитовании я даже и говорить не буду.
Складывающаяся картина достаточно очевидна. В экономическом блоке – разброд и шатание. От прежнего единства, возникшего после назначения Орешкина в Минэк, не осталось и следа. То единство возникло на почве бюджетного правила, жёсткой бюджетной консолидации и инфляционного таргетирования. За последние годы эта политика завела в тупик. Сами принципы, по сути, правильные, но масштабы накопительства, как сейчас уже очевидно всем, оказались избыточными. Вдобавок никаких созидательных действий правительство в этот период не сделало – сначала ждало выборов президента, потом занималось имитацией работы над нацпроектами и всё это время молча смотрело на разрушение инвестклимата (что признает сейчас уже как свершившийся факт).
По-видимому, нас в ближайшие годы ждут горячие споры между экономическими ведомствами по широкому кругу тем. Крайним, никто быть не хочет…
Ну а что касается предложения Набиуллиной по повышению цены отсечения, то, на мой взгляд, это не самая удачная идея. Логика ЦБ понятна. Раз уж собираемся тратить ФНБ, то пусть будут заранее определенные масштабы этих трат в соответствии с четким правилом. Это упростит задачу ЦБ по управлению ставками и инфляцией (намного проще всё просчитать). Если же тратить из ФНБ напрямую, то мы столкнёмся с высокой волатильностью и непредсказуемостью этих трат, что затруднит ЦБ работу. Логика Минфина тоже понятна. Он и сейчас то не может вернуть в экономику все предусмотренные бюджетом деньги (бюджет профицитен даже после всех расходов на покупку валюты), а если их станет ещё больше после повышения цены отсечения, то что с ними делать? Пусть уж лучше лежат в резервах, а появятся хорошие проекты, возьмём их оттуда. Вдобавок Минфин, как и власть в широком смысле слова, уже давно живут ожиданиями коллапса нефтяного рынка, держа в уме необходимость жить при $20 за баррель. Но мне идея Набиуллиной кажется неудачной не из-за этих соображений, а из-за того, что любое изменение правила, которое, вдобавок, существует не так давно – это подрыв доверия со стороны инвесторов, что будет негативно воспринято рейтинговыми агентствами и теоретически может привести к некоторому увеличению страновой премии. Я поддерживаю идею расходования ФНБ, но лучше это делать напрямую и очень тщательно выбирать инвестиционные проекты под эти цели. Думаю, что ранее 2022г эти расходы не начнутся.
Эльвира Набиуллина сделала сегодня неожиданное, на первый взгляд, заявление, предложив подумать об увеличении цены отсечения ФНБ (в этом году - $41.6 за баррель, повышение на 2% каждый год). Но Минфин в лице замминистра Владимира Колычева тут же парировал, что такое предложение точно не рассматривается в правительстве. По словам Колычева, скорее может встать вопрос о снижении цены отсечения, если нефть надолго уйдёт ниже этого уровня. Как можно понять, из прозвучавших ранее заявлений Силуанова, Минфин выступает за прямое финансирование из ФНБ тех или иных проектов (как это происходит и сейчас), причем, по словам Силуанова, вопрос о расходовании средств ФНБ решён, но это не значит, что будут тратиться все деньги выше лимита 7% ВВП. Хотя тот же Колычев накануне говорил, что Минфин и Минэк обсуждают повышение планки расходования ФНБ (т.е. можно было понять, что тратить ФНБ пока вообще не планируется). А вот Орешкин, например, вообще считает, что расходовать ФНБ внутри страны нельзя, и призывает тратить деньги на стимулирование экспортёров (кредитование иностранных покупателей нашей продукции). А ЦБ в недавно опубликованных Основных направлениях ДКП говорит, что такое стимулирование всё-равно носит проинфляционный эффект. ЦБ и Минфин убеждают, что низкая ставка не окажет стимулирующего влияния, а Минэк, хотя и не очень громко, но, похоже, настойчиво поддавливает ЦБ в этом вопросе. Ну а про споры о потребкредитовании я даже и говорить не буду.
Складывающаяся картина достаточно очевидна. В экономическом блоке – разброд и шатание. От прежнего единства, возникшего после назначения Орешкина в Минэк, не осталось и следа. То единство возникло на почве бюджетного правила, жёсткой бюджетной консолидации и инфляционного таргетирования. За последние годы эта политика завела в тупик. Сами принципы, по сути, правильные, но масштабы накопительства, как сейчас уже очевидно всем, оказались избыточными. Вдобавок никаких созидательных действий правительство в этот период не сделало – сначала ждало выборов президента, потом занималось имитацией работы над нацпроектами и всё это время молча смотрело на разрушение инвестклимата (что признает сейчас уже как свершившийся факт).
По-видимому, нас в ближайшие годы ждут горячие споры между экономическими ведомствами по широкому кругу тем. Крайним, никто быть не хочет…
Ну а что касается предложения Набиуллиной по повышению цены отсечения, то, на мой взгляд, это не самая удачная идея. Логика ЦБ понятна. Раз уж собираемся тратить ФНБ, то пусть будут заранее определенные масштабы этих трат в соответствии с четким правилом. Это упростит задачу ЦБ по управлению ставками и инфляцией (намного проще всё просчитать). Если же тратить из ФНБ напрямую, то мы столкнёмся с высокой волатильностью и непредсказуемостью этих трат, что затруднит ЦБ работу. Логика Минфина тоже понятна. Он и сейчас то не может вернуть в экономику все предусмотренные бюджетом деньги (бюджет профицитен даже после всех расходов на покупку валюты), а если их станет ещё больше после повышения цены отсечения, то что с ними делать? Пусть уж лучше лежат в резервах, а появятся хорошие проекты, возьмём их оттуда. Вдобавок Минфин, как и власть в широком смысле слова, уже давно живут ожиданиями коллапса нефтяного рынка, держа в уме необходимость жить при $20 за баррель. Но мне идея Набиуллиной кажется неудачной не из-за этих соображений, а из-за того, что любое изменение правила, которое, вдобавок, существует не так давно – это подрыв доверия со стороны инвесторов, что будет негативно воспринято рейтинговыми агентствами и теоретически может привести к некоторому увеличению страновой премии. Я поддерживаю идею расходования ФНБ, но лучше это делать напрямую и очень тщательно выбирать инвестиционные проекты под эти цели. Думаю, что ранее 2022г эти расходы не начнутся.
В дополнение к предыдущему посту. Если повышать цену отсечения ФНБ, то надо одновременно снижать налоги. Это, наверное, было бы наиболее удачной комбинацией.
Рынок госдолга США пережил на этой неделе самую серьёзную в текущем году коррекцию. Доходность 10-летних UST подскочила с 1.55 до 1.90% годовых. От минимумов, наблюдавшихся в начале сентября (1.46%), рост доходности составил 44 бп.
Основная причина изменившихся настроений – уступки США и Китая в торговых спорах (обе страны отменили планировавшееся повышение тарифов по ряду товаров), что является хорошим сигналом в преддверие намеченных на октябрь переговоров. И хотя заявления США по торговой тематике, по-прежнему, очень противоречивы, но инвесторы, похоже, поверили, что худшего сценария удастся избежать.
Корпоративный долг отреагировал падением в сегменте Investment Grade, но High Yield чувствует себя неплохо. Наиболее устойчивым в августе-сентябре оказался сегмент «BB» – в прошлом месяце он не упал вместе с остальным HY, а в этом месяце стоит на месте на фоне ощутимой коррекции в «BBB» и выше. После того, как высококачественные бумаги упали, «BB» остаётся самым доходным сегментом с начала года.
Основная причина изменившихся настроений – уступки США и Китая в торговых спорах (обе страны отменили планировавшееся повышение тарифов по ряду товаров), что является хорошим сигналом в преддверие намеченных на октябрь переговоров. И хотя заявления США по торговой тематике, по-прежнему, очень противоречивы, но инвесторы, похоже, поверили, что худшего сценария удастся избежать.
Корпоративный долг отреагировал падением в сегменте Investment Grade, но High Yield чувствует себя неплохо. Наиболее устойчивым в августе-сентябре оказался сегмент «BB» – в прошлом месяце он не упал вместе с остальным HY, а в этом месяце стоит на месте на фоне ощутимой коррекции в «BBB» и выше. После того, как высококачественные бумаги упали, «BB» остаётся самым доходным сегментом с начала года.
Зелёная линия на графике – это рынок акций (S&P 500), жёлтая – спрэд высокодоходных корпоративных облигаций, характеризующий отношение к риску. Оба индикатора вернулись к уровням, на которых они находились в начале августа, когда резко обострилось торговое противостояние США и Китая. Можно сказать, что аппетит к риску полностью восстановился. И теперь слово за ФРС.
В среду состоится заседание FOMC. На фоне проснувшегося аппетита к риску вероятность того, что ФРС оставит ставку без изменений, возросла до 20%. Интересно, что второй раз подряд ФРС будет снижать ставку в тот момент, когда рынок акций находится вблизи исторических максимумов.
Я уверен, что ставку всё-таки снизят. Самым важным сигналом для рынка будут ожидания членов FOMC. Ещё три месяца назад никто из них не говорил о возможности снижения ставки более чем на 50 бп. Если в прогнозах FOMC мы не увидим изменения ожиданий, т.е. настрой на дальнейшее снижение ставок будет неочевидным, то это может стать поводом для risk-off
В среду состоится заседание FOMC. На фоне проснувшегося аппетита к риску вероятность того, что ФРС оставит ставку без изменений, возросла до 20%. Интересно, что второй раз подряд ФРС будет снижать ставку в тот момент, когда рынок акций находится вблизи исторических максимумов.
Я уверен, что ставку всё-таки снизят. Самым важным сигналом для рынка будут ожидания членов FOMC. Ещё три месяца назад никто из них не говорил о возможности снижения ставки более чем на 50 бп. Если в прогнозах FOMC мы не увидим изменения ожиданий, т.е. настрой на дальнейшее снижение ставок будет неочевидным, то это может стать поводом для risk-off
https://m.youtube.com/watch?v=sz58GyPoY3o
Пылает впечатляюще.
Bloomberg пишет, что Саудовская Аравия реагирует сокращением добычи на 5 (!!!) млн бс.
Возможно, это очень серьёзно...
Пылает впечатляюще.
Bloomberg пишет, что Саудовская Аравия реагирует сокращением добычи на 5 (!!!) млн бс.
Возможно, это очень серьёзно...
YouTube
Saudi Arabia: major fire at world's largest oil refinery after drone attack
The world’s largest petroleum processing facility in Saudi Arabia and a major oilfield operated by Saudi Aramco were hit by a series of explosive attacks that have disrupted more than half of the kingdom’s oil output and could affect global supplies. Donald…
Forwarded from TENGENOMIKA
💥💥💥Сегодня самому крутому экономическому каналу российского телеграмма и по совместительству нашему идейному вдохновителю @russianmacro исполнилось 2 года.🍾🍾
Поздравляем Кирилла Викторовича и команду с этим знаменательным событием, желаем дальнейшего роста и больших достижений!🎂🥂🍾
Поздравляем Кирилла Викторовича и команду с этим знаменательным событием, желаем дальнейшего роста и больших достижений!🎂🥂🍾
Forwarded from Forbes Russia
Поздравляем экономиста Кирилла Тремасова с двухлетием его финансового Telegram-канала MMI (@russianmacro)
Интервью с Тремасовым, в котором он рассказал о том, какие инвестиции в тренде, и почему российская экономика находится в стадии болота, можно посмотреть у нас на сайте
Интервью с Тремасовым, в котором он рассказал о том, какие инвестиции в тренде, и почему российская экономика находится в стадии болота, можно посмотреть у нас на сайте
Forwarded from Никита Кричевский
Кирилла Викторовича @russianmacro с двушечкой! С поздравлениями и благодарностями от @antiskrepa!
Forwarded from РАНТЬЕ (Bot1)
Администрация канала о Private Banking @rentierru поздравляет Кирилла Тремасова с двухлетней годовщиной канала @russianmacro.
Кирилла Викторовича внимательно читает не только наша администрация, а мы еще и рекомендуем!
Кирилла Викторовича внимательно читает не только наша администрация, а мы еще и рекомендуем!
Forwarded from Proeconomics
Каналу MMI @russianmacro сегодня два года. Канал @proeconomics поздравляет основателя канала, экономиста Кирилла Тремасова и желает ему набрать ему очередные 50 тыс. подписчиков гораздо быстрее, чем за два года. И оставаться одним из главных источников и аналитиков по макроэкономике!
Forwarded from Баблонавт
Лучший экономический Телеграм-канал отмечает сегодня юбилей 2 года!
Передаю асему коллективу канала MMI @russianmacro и лично Кириллу Тремасову мои искренние поздравления и пожелания дальше работать так же качественно и интересно!
Ну и конечно, побольше интересных семинаров!
Передаю асему коллективу канала MMI @russianmacro и лично Кириллу Тремасову мои искренние поздравления и пожелания дальше работать так же качественно и интересно!
Ну и конечно, побольше интересных семинаров!
«Единственная известная мне роскошь — это роскошь человеческого общения». Сент-Экзюпери. А есть такое общение, которое оставляет ещё и ощущение интеллектуального удовольствия. Олег Вьюгин – из тех людей, общение с которым оставляет именно такое чувство.
Уважаемые читатели, с огромным удовольствием представляю Вам интервью мэтра экономической политики в России, Олега Вьюгина, которое он дал эксклюзивно для MMI.
Олег Вячеславович инвестирует в наши стратегии, и мне, как управляющему, вдвойне было интересно узнать его мнение по ряду ключевых вопросов. Интересно, что наш view на ставки ЦБ совпал.
Мы сейчас не являемся нацией, которая смотрит далеко вперёд
• Главные ошибки правительства и ЦБ
• Что будет с мировой экономикой и развивающимися рынками?
• Ждать ли отрицательных ставок в долларовой зоне?
• Евробонды Украины или Аргентины?
• Есть ли у России шанс выбраться из болота?
• До какого уровня ЦБ снизит ставку?
• Необходимые шаги следующего правительства
https://teletype.in/@russianmacro/Ski3eA9US
Уважаемые читатели, с огромным удовольствием представляю Вам интервью мэтра экономической политики в России, Олега Вьюгина, которое он дал эксклюзивно для MMI.
Олег Вячеславович инвестирует в наши стратегии, и мне, как управляющему, вдвойне было интересно узнать его мнение по ряду ключевых вопросов. Интересно, что наш view на ставки ЦБ совпал.
Мы сейчас не являемся нацией, которая смотрит далеко вперёд
• Главные ошибки правительства и ЦБ
• Что будет с мировой экономикой и развивающимися рынками?
• Ждать ли отрицательных ставок в долларовой зоне?
• Евробонды Украины или Аргентины?
• Есть ли у России шанс выбраться из болота?
• До какого уровня ЦБ снизит ставку?
• Необходимые шаги следующего правительства
https://teletype.in/@russianmacro/Ski3eA9US
Forwarded from GO INVEST
💥Всегда радуемся за профессионалов и коллег по сфере деятельности!
Сегодня каналу MMI @russianmacro Кирилла Тремасова эпичных 2 года!
Поздравляем и желаем дальнейших успехов в развитии!
@go_investing
Сегодня каналу MMI @russianmacro Кирилла Тремасова эпичных 2 года!
Поздравляем и желаем дальнейших успехов в развитии!
@go_investing
Forwarded from Экспертосфера
Уважаемые Подписчики! 🌟
Сегодня исполняется 2 года самому лучшему экономическому каналу MMI (@russianmacro) 👏🎉🎊🥂🍾
Кирилл Викторович это успех! Спасибо Вам и всей Вашей команде за то, что вы делаете! Для многих каналов MMI стал эталоном качественной и понятной аналитики...Желаем Вам оставаться такими же крутыми и интересными, расти с теми же темпами и продолжать радовать своих подписчиков отборным экономическим контентом💪🎂🥂
P.S.
Советуем отличное интервью с Кириллом Тремасовым в программе Forbes Capital: https://www.youtube.com/watch?v=VGk2wdIZN9w
Сегодня исполняется 2 года самому лучшему экономическому каналу MMI (@russianmacro) 👏🎉🎊🥂🍾
Кирилл Викторович это успех! Спасибо Вам и всей Вашей команде за то, что вы делаете! Для многих каналов MMI стал эталоном качественной и понятной аналитики...Желаем Вам оставаться такими же крутыми и интересными, расти с теми же темпами и продолжать радовать своих подписчиков отборным экономическим контентом💪🎂🥂
P.S.
Советуем отличное интервью с Кириллом Тремасовым в программе Forbes Capital: https://www.youtube.com/watch?v=VGk2wdIZN9w
YouTube
Forbes Capital с Андреем Мовчаном и Кириллом Тремасовым
Кирилл Тремасов, директор по инвестициям «Локо-инвест» и ведущий одного из самых популярных финансовых telegram-каналов — MMI, знает об инвестициях, возможно, больше, чем кто-либо другой. Много лет он занимался аналитикой и управлением активами в российских…