Минфин разместил вчера доп выпуски еврообондов с погашением в 2029 и 2035гг на $1.5 и $1.0млрд соответственно. Первоначальное размещение 10-летних бондов на $1.5млрд состоялось в марте 2018г, 16-летних на $3млрд – в марте этого года.
По сообщению Минфина, спрос на 10-летние бумаги составил $3.7 млрд, на 16-летние - $3 млрд. Минфин утверждает, что оба выпуска полностью были размещены среди иностранных инвесторов, причем более половины выкупили инвесторы из UK.
В российских евробондах вчера наблюдалось мощнейшее ралли. 10-летние бумаги закрылись на уровне 104.0 (3.88% годовых), Минфин разместил их по 103.40 (3.95% годовых). 16-летние бумаги завершили торги на отметке 108.72 (4.33% годовых), Минфин разместил их по 109.08 (4.30% годовых).
В целом очень удачное размещение. И удачно выбран момент. Вообще, рынок госдолга США и евробондов EM кажется мне сейчас адски перегретым. Но для коррекции нужны новости. Если в Осаке будут позитивные сдвиги в торговых переговорах, возможно, это и станет поводом для коррекции

РОСТ ЭКОНОМИКИ В МАЕ БЫЛ БЛИЗОК К НУЛЮ
• Росстат сообщил о заметном ускорении роста реальных зарплат, который составил в мае 2.8% гг. Данные за апрель были существенно пересмотрены в сторону повышения – с 1.6 до 3.1% гг. За январь-май рост реальных зарплат оценивается на уровне 2.0% гг
• Несмотря на ускорение роста реальных зарплат, розница продолжает замедляться. В мае рост составил 1.4% гг vs 1.6% гг в апреле (пересмотрено с 1.2% гг). По итогам пяти месяцев рост оценивается в 1.7% гг. Заметно ухудшилась динамика предоставления платных услуг населению – в мае здесь был спад на 0.3% гг
• В строительном секторе сохраняется нулевая динамика. В то же время резко ускорился рост в жилищном строительстве, составивший в мае 29.6% гг. Во многом это эффект базы. По итогам пяти месяцев объёмы сданного жилья возросли на 2.0% гг.
• Исходя из динамики базовых отраслей рост ВВП в мае можно оценить в диапазоне от нуля до 0.5% гг. По итогам пяти месяцев рост ВВП получается 0.6-0.7% гг

Росстат пересмотрел данные по рознице с начала года в сторону повышения – примерено на 0.1 пп вверх. Но общей картины это не изменило – рост продолжает замедляться. В мае он составил 1.4% гг vs 1.6% гг в апреле. По итогам пяти месяцев рост в секторе оценивается на уровне 1.7% гг. Минэк по итогам года прогнозирует рост в рознице на 1.6%, что пока выглядит несколько завышенной оценкой.

❗️Трамп ночью собирался ударить по Ирану, но, похоже, блефовал. Посредником в попытке завязать переговоры выступал Оман. Но Иран не пошёл на контакт, лишь предупредив о серьёзных международных и региональных последствиях в случае атаки США.
=================
• EXCLUSIVE: IRAN RECEIVED MESSAGE FROM U.S. PRESIDENT TRUMP VIA OMAN OVERNIGHT WARNING OF IMMINENT ATTACK ON IRAN - IRANIAN GOVT OFFICIALS TELL REUTERS
• SOURCES SAY TRUMP IN HIS MESSAGE TO IRAN SAID "WE DON'T WANT WAR BUT TALKS", GAVE TEHRAN A DEADLINE TO START TALKS - OFFICIALS
• IRAN REPLIED TO OMAN THAT SUPREME LEADER KHAMENEI WAS AGAINST "ANY KIND OF TALKS" WITH U.S., BUT HE WOULD BE GIVEN THE MESSAGE - OFFICIALS
• OFFICIALS SAY TRUMP GAVE IRAN "A LIMITED PERIOD OF TIME" TO RESPOND TO HIS MESSAGE
• TEHRAN'S IMMEDIATE RESPONSE TO TRUMP'S MESSAGE WAS A STARK WARNING OVER "REGIONAL AND INTERNATIONAL" CONSEQUENCES OF ANY U.S. MILITARY ACTION – OFFICIALS
REUTERS NEWS

Объём сданного жилья в мае взлетел на 29.6% гг. Во многом это эффект низкой базы прошлого года. По итогам пяти месяцев в жилищном строительстве зафиксирован рост на 2.0% гг.

❗️21-Jun-2019 15:19:46 - CENTRIST U.S. HOUSE DEMOCRATS BACK LEGISLATION THAT WOULD IMPOSE MORE SANCTIONS ON MOSCOW OVER POLITICAL INTERFERENCE, INCLUDING ON RUSSIAN SOVEREIGN DEBT - Reuters News
===========
НЕОЖИДАННО! ВНОВЬ САНКЦИИ...

ЭКОНОМИКА США ПРОДОЛЖАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ!
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI по США, Еврозоне, Японии и Австралии рисуют разнонаправленные тренды в мировой экономике.
В Еврозоне экономическая ситуация после резкого ухудшения в 1-м квартале стабилизируется. Eurozone PMI Composite растёт второй месяц подряд, причём немного вверх пошёл и промышленный индекс. Правда, его текущее значение всё-равно остаётся в зоне рецессии, но, по крайней мере, можно говорить, что спад не усиливается.
В США, напротив, экономические тренды идут вниз, причем промышленность вплотную подошла к рецессии. Промышленный PMI упал до 50.1 пункта – минимум за 117 месяцев!
В Австралии, экономика которой в значительной мере завязана на Китай, экономическая ситуация в последние пару месяцев улучшилась, что может служить косвенным индикатором некоторого улучшения в Китае.

РЫНОК ТРУДА – НЕГАТИВНЫЕ ТРЕНДЫ СОХРАНЯЮТСЯ
• Количество занятых в экономике (в возрасте от 15 до 72 лет) стремительно сокращается. В мае этот показатель составлял 71.4 млн vs 72.4 млн человек годом ранее (-1.4% гг)
• Снижается и количество безработных – с 3.6 млн человек в мае прошлого года до 3.4 млн сейчас (в возрасте от 15 до 72 лет); но при этом количество официально зарегистрированных безработных (т.е. тех, кто стоит на бирже труда и получает пособие) после нескольких лет снижения стало расти – в мае их было 776 тысяч vs 730 тысяч год назад (+6.3% гг)
• Экономическое активное население (безработные + занятые) составляло в мае 74.8 млн vs 76.0 млн человек годом ранее (-1.6% гг)
Столь серьёзное снижение количества занятых в экономике – один из важных факторов торможения экономического роста. Пенсионная реформа была призвана смягчить эту проблему, но пока в статистике этого не видно

• В мае потребность предприятий в работниках лишь на 3.1% превышала уровень мая прошлого года. Динамика этого показателя не говорит о том, что на рынке наблюдается какой-то серьёзный спрос на трудовые ресурсы. Скорее, наоборот, спрос слабый, и это ещё одно свидетельство слабости общей экономической конъюнктуры

Я уже писал про общую динамику экономики в 1-м кв, напомню, что ВВП сократился в первые три месяца на 0.4% по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности https://t.iss.one/russianmacro/5362. Рост "год к году" составил 0.5%.
Представленные здесь графики показывают основные тренды по различным видам экономической деятельности. Комментарии к графикам читайте далее.

Комментарии к данным по ВВП за 1-й квартал (динамика производства по видам экономической деятельности)

В 1-м кв отрасли демонстрировали разнонаправленные тренды – вниз шли торговля (прежде всего, оптовая), строительство, сельское хозяйство; в обрабатывающей и добывающей промышленности динамика была относительно нейтральной; мощный рост вновь показал сектор финансовых услуг (за счет кредитования населения).
Приведенные выше графики https://t.iss.one/russianmacro/5396 очень наглядно показывают за счет чего экономика хоть и слабо, но всё-таки пыталась расти в последние года. Прежде всего, за счёт добычи (здесь индекс почти что на 13% выше, чем был в начале 2014г; вес этой отрасли в валовой добавленной стоимости (ВДС) по экономике в целом – около 10%) и финансовых услуг (рост на 13.3%; вес этой отрасли – 4.6%). Очень заметно расширился сектор госуправления (рост на 11.1%), что является ещё одним индикатором увеличения доли государства в экономике (доля этого сектора в ВДС увеличилась за 5 лет с 7.7 до 8.1%). Неплохо выросло сельское хозяйство, но в последние годы рост здесь остановился. Реальный объём предоставляемых медицинских услуг – там же, где был и 5 лет назад; объём образовательных услуг вырос за это время на 3.9%. Глубокий провал в оптовой и розничной торговле (-9.4%); это один из самых больших секторов экономики – его доля в ВДС составляет около 15%. А самый серьёзный спад по сравнению с началом 2014 года зафиксирован в таком виде деятельности как водоснабжение и утилизация отходов (-14.2%). Может быть в этом причина «мусорных бунтов»?

По сравнению с уровнем 5-летней давности в секторе водоснабжения, утилизации отходов и ликвидации загрязнений произошло сокращение производства почти что на 15%. В 1-м квартале здесь вновь наблюдалось снижение: -3.7% по отношение к 4-му кварталу с устранением сезонности. Может быть в этом причина возникающих по всей стране «мусорных бунтов»?

По данным Росстата, рост зарплат во втором квартале заметно ускорился (более 8% гг в номинальном выражении и около 3% в реальном), и вновь обгоняет рост производительности в экономике.
Как показывают результаты нашего опроса https://t.iss.one/russianmacro/5389, лишь у 16% респондентов зарплаты выросли за последние год более чем на 5%, а у 73% наших читателей зарплаты либо не изменились, либо снизились.
Комментарии к этому опросу читайте далее.

Почему люди не чувствуют роста зарплат, о котором сообщает Росстат

Результаты нашего опроса, в котором приняли участие более 3.1 тысяч наших читателей, кардинально расходятся с данными Росстата. Средняя оценка прироста зарплат у нас получается 1.8% гг, в то время как у Росстата – более 8%. При этом 73% наших респондентов сообщили, что зарплата либо не изменилась за последний год (58%), либо снизилась (15%). Это означает, что медианная оценка динамика роста зарплат – отрицательная (я оцениваю её на уровне -0.4% гг).
Я уверен, что и любой другой опрос, даст подобные результаты. Почему так происходит? Расчет динамики зарплаты происходит по сопоставимым крупным и средним предприятиям и госсектору. Крупные предприятия, особенно, экспортёры, сейчас, конечно, более успешны чем постепенно исчезающий средний и малый бизнес. Рост зарплат в госсекторе также носит достаточно устойчивый характер, особенно в части топ-менеджмента. Моя гипотеза заключается в том, что в выборку Росстата попадают всё-таки более успешные компании, у которых действительно наблюдается рост зарплат. Но затрагивает он очень ограниченное количество людей, поэтому в целом население, конечно, не ощущает никакого повышения ни зарплат, ни, тем более, реальных располагаемых доходов. Второе объяснение – резко усилившаяся в последние годы дифференциация доходов (повышение годового бонуса членам правления десятка госкомпаний (100 человек), может легко перевесить снижение зарплат у 100 тысяч человек на этих же предприятиях). На мой субъективный взгляд, базирующийся на личных наблюдениях, это достаточно очевидная вещь, но достоверных цифр Росстата на эту тему, к сожалению, нет.
Для дальнейшего выяснения ситуации с зарплатами предложу Вам сегодня ещё один опрос.
Что касается статистики по зарплатам и доходам, то большое пожелание к Росстату – давать не только средние, но и медианные оценки зарплат и доходов, а также на регулярной основе представлять статистику по дифференциации доходов и зарплат. Это существенно повысит доверие населения к Вашим цифрам.
Ну и в заключении, всем кто интересуется вопросами статистики, возможно, будет интересна свежая статья в Форбс на тему того, что происходит сейчас в ведомстве.

TENGENOMIKA - №1 среди экономических каналов Казахстана https://t.iss.one/tengenomika
Поздравляем с первыми 10 тысячами подписчиков!
Олжас, так держать!!!

Турецкие рынки очень позитивно отреагировали на победу представителя оппозиционной партии на выборах в Стамбуле. Ранее эти выборы были отменены, что вызвало критику со стороны запада и разговоры о том, что демократия в стране под угрозой. Но повторное голосование картины не изменило – вновь победил Экрем Имамоглу из Народно-республиканской партии, причем на этот раз его результат был даже более убедительным – 54.21% голосов.
Турецкие рынки проигнорировали сегодня заявления турецких властей, что покупка C400 у России уже завершена, и сейчас согласовываются сроки поставки. США грозят санкциями в адрес Турции в ответ на эту сделку.

Банк России опубликовал ежеквартальный доклад о кредитно-денежной политике https://cbr.ru/static/publ/ddcp/index.htm. Как уже сообщалось ранее, ЦБ снизил прогноз роста ВВП на этот год с 1.2-1.7 до 1-1.5%. Главная причина – слабость экспорта, наблюдаемая с начала года и ожидаемая в дальнейшем на фоне замедления глобальной экономике. ЦБ снизил прогноз роста экспорта с 2.5-3 до 0.8-1.3%. Похоже, что в этот прогноз заложена ещё и пролонгация сделки ОПЕК+ (решение по ней должно быть принято на следующей неделе). В то же время, несмотря на провал экономики в 1-м кв, ЦБ не стал снижать прогнозы ни по потребительским расходам, ни по инвестициям, ни по импорту, ожидая, что во 2-м полугодии возрастут бюджетные траты инвестиционного характера в связи с более активной реализацией нацпроектов. Прогнозы ВВП и его компонентов на 2020-21гг ЦБ не менял.

В свежем докладе о кредитно-денежной политике Банк России приводит расчеты по вкладам различных компонент в динамику реальных располагаемых доходов населения. Как видно из этой таблицы, провал доходов в 1-м кв был связан как с замедлением роста зарплат, так и с резким увеличение процентных выплат по кредитам.
ЦБ обращает внимание на один любопытный момент, который, как мне кажется, ещё не обсуждался в публичном пространстве. По мнению аналитиков ЦБ, динамика реальных располагаемых доходов не совсем верно отражает ситуацию с потребительским спросом. Дело в том, что «снижение располагаемых доходов населения, обусловленное увеличением процентных платежей по ипотечному кредиту, оказывает меньшее воздействие на покупательную способность из-за сокращения расходов на аренду жилья». На мой взгляд, очень разумное утверждение. Возможно, Росстату стоит подумать о включении расходов на аренду в структуру обязательных платежей.