ЦБ КАЗАХСТАНА: ЦИКЛ РАЗВОРАЧИВАЕТСЯ ВНИЗ, РЕГУЛЯТОР ОБОЗНАЧИЛ ВЕРОЯТНОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГГО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ

НацБанк Казахстана принял решение снизить ключевую ставку на -25 бп до отметки 16.5% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в июле продолжила снижаться составила 14.0% гг vs 14.6% гг и 15.9% гг двумя месяцами ранее.

Регулятор отмечает, что “…проинфляционное давление со стороны внешней среды продолжает постепенно ослабевать. Цены на мировых продовольственных рынках, а также логистические издержки снижаются.

При этом внутри экономики сохраняется проинфляционное давление со стороны расширяющегося фискального стимулирования, устойчивого внутреннего спроса, высоких и нестабильных инфляционных ожиданий, а также роста издержек производства.

В результате, совокупный баланс рисков за счет некоторого ослабления давления со стороны внешних факторов остается в слабо дезинфляционной зоне.

При дальнейшем замедлении фактической инфляции и ее устойчивой части продолжится политика плавного и осмотрительного снижения базовой ставки…”

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: ВНОВЬ ХУЖЕ ПРОГНОЗОВ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, упал августе до 85.7% vs 87.4 ранее (прогноз: 86.7). Оценка текущей ситуации ухудшилась – 89.0 vs 91.4 (ждали 90.0). Бизнес-ожидания за месяц: снижение до 82.6 пунктов vs 83.6 месяцем ранее (ожидания: 83.8).

Все три индекса идут вниз, а глава IFO Клеменс Фюст был крайне лаконичен : “…немецкая экономика еще не вышла из кризиса…”

Ранее:

• экономика Германии, позитива нет
• Flash PMI по Германии – MFG ниже 40 пунктов, валятся и услуги
• ухудшение индексов ZEW

БЕЗРАБОТИЦА В МОСКВЕ – НА МИНИМУМЕ ЗА 10 ЛЕТ, РЫНОК ТРУДА ПЕРЕГРЕТ

Столичный рынок труда по состоянию на начало августа продолжает находиться в достаточно стабильном состоянии. Если на начало 2023 года в Москве было зарегистрировано 28.1 тысячи безработных, то сейчас их всего 23.9 тысячи, и это десятилетний минимум.

Столичный рынок труда, находится в некотором перегреве. сегодня в Москве количество предложений работодателей больше числа соискателей. В агрегированной базе службы занятости размещено более 450 тыс. вакансий в разных отраслях экономики. На одного соискателя приходится свыше 18 вакансий

Наиболее высокий спрос – промышленности, а также в IT-сфере. Требуется персонал и в сферах услуг, торговли, в том числе в электронной коммерции, а также в транспортно-логистической отрасли.

РЕЧЬ ПАУЭЛЛА В ДЖЕКСОН-ХОЛЛЕ БЫЛА ДОСТАТОЧНО ЖЕСТКОВАТОЙ, НО РЫНКИ ЭТО НЕ СИЛЬНО НАПУГАЛО, ВСЕ - PRICED IN

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$7 млрд. vs -$61 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.190 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$825 млрд

Риторика представителей ФРС:

Powell (Jackson Hole) ПОЛНАЯ РЕЧЬ ТУТ

• ФРС будет готов понять ставку, если будет необходимо
• есть признаки, что экономика может охлаждаться не так, как ожидалось. Если рост будет выше тренда, то борьба с инфляцией потребует ужесточения ДКП
• инфляция все еще достаточно высокая, ее таргет в 2% требует рост экономики ниже тренда и смягчения условий на рынке труда
• мы рассматриваем текущую политику как ограничительную, оказывающую понижательное давление на экономическую активность, занятость и инфляцию
• возможно напряженность на рынке труда больше не ослабевает, это также может потребовать ответных мер ДКП

КОРРЕКЦИЯ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ

Оптимисты надеются, что после пяти месяцев роста российский фондовый рынок лишь замедлился и скоро вновь начнет расти. Почему они (почти наверняка) будут разочарованы — главная тема YouTube-шоу «Без плохих новостей» на канале БКС на этой неделе: https://youtu.be/jQ1FFuHD6c8

#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23mNgA

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 28 АВГУСТА ПО 1 СЕНТЯБРЯ

Понедельник 28.08
• 🇬🇧 UK, торгов нет

Вторник 29.08
• 🇩🇪 Германия, GfK Consumer Climate, авг (est. -24.2)
• 🇺🇸 США, открытые вакансии Jolts, июл (est. 9.793 млн)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller (est. -1.4% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потреб. доверия, авг (est. 113.4)

Среда 30.08
• 🇩🇪 Германия, CPI, авг (est. 0.2% мм, 6.0% гг)
• 🇪🇺 EU, индекс потреб. доверия, авг (est. -16.0% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.04%
• 🇷🇺 Россия, Росстат, соц-экон статистика за июль
• 🇺🇸 США, ВВП 2кв23 (est. 2.4% квкв)
• 🇺🇸 США, незаверш. строит-во, июл (est. -0.1% мм)

Четверг 31.08
• 🇨🇳 Китай, PMI
• 🇹🇷 Турция, ВВП, 2кв23
• 🇫🇷 Франция, ВВП 2кв23 (est. 0.5% квкв, 0.9% гг)
• 🇪🇺 EU, CPI, авг, предв (est. -0.1% мм, 5.1% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 235K)
• 🇺🇸 США, PCE, июл (est. 0.2% мм, 3.3% гг)
• 🇺🇸 США, Core PCE, июл (est. 0.2% мм, 4.2% гг)

Пятница 01.09
• 🌏 День мировых PMI MfG
• 🇧🇷 Бразилия, ВВП, 2кв23 (est. 0.3% квкв, 2.7% гг)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls (est. 168K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls (est. 143K)
• 🇺🇸 США, безработица (est. 3.5%)
• 🇺🇸 США, оплата труда (est. 0.3% мм, 4.4% гг)
• 🇨🇦 Канада, ВВП, 2кв23

🟢 - достаточно позитивный сентимент сегодня в Азии. Конечно присутствует и импульс от вполне ожидаемого и без неприятных сюрпризов выступления Пауэлла в пятницу, а сегодня правительство Китая оказало поддержку фондовому рынку страну, впервые с 2008 года снизив гербовый сбор на торговлю акциями и пообещало замедлить темпы первичных публичных размещений акций. Даже падение почти на 80% возобновившей через 17 месяцев торги акциями многострадальной Evergrande не портит общие настроения. Индекс ММВБ прибавил в пятницу чуть более полпроцента, неплохо торговались банки и металлурги

ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА США: НАИБОЛЬШИЕ ТЕМПЫ ПРИРОСТА – У РАСХОДОВ НА ОБСЛУЖИВАНИЕ ГОСДОЛГА

По данным Минфина США, дефицит бюджета в июне составил -$221 млрд vs дефицита в -$228 млрд месяцем ранее. Последний раз, когда был зафиксирован профицит бюджета – апрель этого года (+$176 млрд)
Министерство финансов заявило, что дефицит бюджета с октября по июль составил -$1.61 трлн vs -$725 млрд за окт-июл2022. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

Наибольшее увеличение затрат в июле произошло по линии Минобразования из-за реструктуризации студенческих кредитов ($73 млрд). Другими категориями, в которых расходы увеличились за месяц более чем на $10 млрд, были программы здравоохранения Medicare и Medicaid ($13 млрд), проценты по госдолгу ($12 млрд) и соцобеспечение ($12 млрд)

В целом за 2023 финансовый год самые высокие темпы показывают процентные расходы (37% гг)

ПРИБЫЛИ ПРОМПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ ПЫТАЮТСЯ ВОССТАНОВИТЬСЯ, НО НЕКОТОРЫЕ СЕКТОРА ВСЕ ЕЩЕ В ЯМЕ

Согласно данным Национального Бюро Статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал в июле снижение на -6.7% гг vs -8.3% гг и -12.6% гг в июне-мае. 7М23: -15.5% vs -16.8% гг за 6м23.

Восстановление началось, хотя, конечно, показатели все-еще довольно слабые. За7М23 прибыли упали как госкомпаний (-20.3% vs -21.15% в январе-июне), так и у частного сектора (-10.7% vs -13.5%). Из 41 обследованной отрасли потери за январь-июль отмечены в 28, а именно в: чермете (-90.5%), топливе (-87.0%), химпроме (-54.3%), цветмете (-36.7%), с/х и пищевке (-32.6%), стройматериалах (-28.8%), электрооборудовании (-26.4%), текстильной промышленности (-20.3%), добыче угля (-26.2%), а также добыче нефти и природного газа (-11.4%).

Спрос в Китае по-прежнему далек от идеального, и его слабые показатели вносят немалый отрицательный сентимент в отношении не только экономики Поднебесной, но и в глобальной внешней торговле.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Армения - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Австрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Кения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”

FITCH
• Австрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/17760

🟢 - восходящая динамика на рынках сохраняется. Вновь позитивные новости из Китая, власти которого пообещали новые стимулы и ускорение госрасходов. Опережающими темпами растет Гонконг, хорошие покупки в техах также присутствуют. Индекс Мосбиржи также уверенно прибавляет, накануне хороший спрос наблюдался по широкому спектру бумаг.

ГЛОБАЛТРАНС: ХОРОШИЙ РОСТ ПРИБЫЛИ, НО ДИВИДЕНДОВ ЗА 2022 НЕ БУДЕТ

Грузовой оператор отчитался по МСФО за 1П2023 – выручка выросла на 2% гг, скорректированная EBITDA – снизилась на 6% гг (ценовые издержки), чистая прибыль увеличилась в 1.7 раза.

Компания отмечает, что “…. общий грузооборот отрасли по грузовым ж/д перевозкам вырос на 1.4% гг. Относительно стабильная ценовая ситуация сохраняется как в сегменте полувагонов, так и в сегментах цистерн. У компании – уверенные операционные показатели: коэффициент порожнего пробега полувагонов снизился до 39%. Грузовой железнодорожный грузооборот остался неизменным в годовом исчислении, а средняя цена за поездку выросла на 3% гг. Хороший свободный денежный поток: 11.9 млрд. рублей, и чистая денежная позиция: 10.5 млрд рублей

Дивидендные выплаты по-прежнему не будут начисляться из-за ограничений на перевод средств Холдингу, который зарегистрирован на Кипре.

ВОССТАНОВЛЕНИЕ НАСТРОЕНИЙ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ В МОМЕНТЕ ЗАСТОПОРИЛОСЬ

Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) прекратил восстановление. Августовский опрос: -25.5 vs -24.6 и -25.2 в июне - июне(ожидалось: -24.3)

GfK отмечает: ”…cнижение ожиданий доходов и снижение склонности к покупкам приводят к тому, что потребительские настроения теряют свои достижения по сравнению с предыдущим месяцем и продолжают свое стагнационное развитие. Потребительские настроения в настоящее время не демонстрируют четкой тенденции ни к снижению, ни к росту – и в целом они находятся на очень низком уровне. Шансы на то, что потребительские настроения смогут устойчиво восстановиться до конца этого года, все больше сокращаются. Постоянно высокие темпы инфляции, особенно в сфере поставок продуктов питания и энергоносителей, приводят к тому, что потребительские настроения в настоящее время не улучшаются.…”

Ранее по Германии:
• экономика Германии, позитива нет
• Flash PMI по Германии – MFG ниже 40 пунктов, валятся и услуги
• cнижение индексов IFO
• ухудшение индексов ZEW

СЕВЕРСТАЛЬ 1П2023: ДОВОЛЬНО СКРОМНО ПО ЦИФРАМ, НО НАКОПЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПОВЫШАЕТ ШАНСЫ НА ДИВИДЕНДЫ

Меткомбинат первым в секторе представил после долгого перерыва финансовые результаты по МСФО за 1П23, и они, наверное к некоторому удивлению, оказались совсем не столь блестящими, какими можно было бы ожидать…

За 1П23 снизилась и выручка (-10% гг), и EBITDA (-12% гг), и чистая прибыль (- 11% гг) , а FCF: вырос на 1% гг (60 млрд руб)

Мы писали еще недавно, что темпы производства в первом полугодии были неплохими, но ситуация с продажами во втором квартале вызывала некоторые вопросы. Мы по-прежнему уверены, что о “работе на склад” речь не идет

Наиболее позитивный момент – рост денежных средств и эквивалентов (300 млрд руб vs 186 млрд на 31.12.2022). Чистый Долг/EBITDA: -0.77. Вероятность, что CHMF первой среди металлургов возобновит выплаты акционерам выглядит совсем немалой.

❗️ДОЛГ ГАЗПРОМА ПРЕВЫСИЛ 6 ТРЛН! ДЕНЕГ НА ИНВЕСТИЦИИ НЕ ХВАТАЕТ

Газпром опубликовал сильно сокращенную отчётность по МСФО за 1П2023.

После гигантского убытка 2П22 Газпром в 1П23 вышел в небольшой плюс по чистой прибыли, но свободный денежный поток ушёл в глубокий минус (-507 млрд руб). Долг превысил 6 трлн, а чистый долг подскочил с 3.9 до 5.3 трлн, показатель долговой нагрузки NetDebt/EBITDA - 2.2.

В целом ситуация выглядит чуть лучше, чем мы предполагали в мае. Этому поспособствовал обвал рубля. Но операционного денежного потока по-прежнему недостаточно для финансирования инвестиционной программы. Очевидно, что Газпром продолжит наращивать долг, а его долговые метрики продолжат ухудшаться. Ранее мы полагали, что уже к концу этого года NetDebt/Ebitda превысит 4. Но, похоже, произойдёт это лишь в 2025г. Необходимость господдержки для «национального достояния» может стать актуальной в 2025/26гг. Дивиденды за 2023г теоретически возможны, но символические

Ранее: отчетность за 2022г

🟢 - настроения risk-on продолжают доминировать на рынках, накануне WallStreet показал лучшую, начиная с июня дневную динамику. Усиливаются мнения о том, что Федрезерв возможно находится вблизи окончания повышательного цикла. Присутствует уверенный спрос на бумаги техов. Индекс Мосбиржи закрылся выше отметки в 3200 пунктов, вчера много комппаний представили полугодовую отчетность. Лучшая динамика среди "голубых фишек" - у Газпрома, Лукойла, Сургута.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ В США – ВОССТАНОВЛЕНИЕ ОКАЗАЛОСЬ НЕДОЛГИМ

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в августе составил 106.1 пунктов vs 114 и 102.5 в предыдущие 2 месяца. Это -6.9% мм и 2.4% гг vs 11.2% мм и 19.4% гг в июле.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, упал до 144.8 vs 155.0 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, ухудшился до 80.2 с 88.0 ранее

The Conference Board отмечает, что ”…потребители вновь озабочены ростом цен в целом, на продукты питания и бензин в частности. Спад потребительской уверенности был очевиден во всех возрастных группах - и наиболее заметен среди потребителей с семейным доходом в $100К и выше, а также среди тех, кто зарабатывает менее $50К. Уверенность оставалась относительно стабильной для потребителей с доходом от $50К до $100К.

Оценки нынешней ситуации в августе сократились из-за снижения оптимизма в отношении условий занятости: больше опрошенных заявили, что рабочие места трудно найти...”

ACEA: УВЕРЕННЫЙ РОСТ ПРОДАЖ ЛЕГКОВЫХ АВТО В ЕС НЕМНОГО ЗАМЕДЛИЛСЯ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в июле 2023 увеличилось на 15.2% гг vs 17.8% гг ранее, это 851 156 штук против июньских 1 045 072.

На крупнейших рынках блока темпы следующие Германия (18.1% гг vs 23.8% гг), Испания (10.7% vs 13.3% гг), Франция (19.9% vs 11.5% гг) и Италия (8.7% vs 9.1% гг).

В разрезе типов двигателя дизельные машины вновь стали продаваться больше, чем электромобили (BEV), напомним, что в июне впервые была зафиксирована обратная тенденция. Но доля гибридных электроавто (HEV) по-прежнему увеличивается (25.6% vs 24.3% в июне), подключаемые гибридные авто (PHEV): 7.9% в оба месяца.

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США УВЕЛИЧИВАЮТСЯ ЧЕТВЕРТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, ФЕДРЕЗЕРВ МОЖЕТ ВЫРАЗИТЬ ОЗАБОЧЕННОСТЬ

В июне сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.92% мм vs 1.04% мм в мае, годовая динамика: -1.22% vs -1.78% гг месяцем ранее. Начиная с марта помесячные темпы роста цен на недвижимость растут, до этого они снижались на протяжении 8 месяцев

Ставки на 30-летнюю ипотеку сейчас обновляют многолетние максимумы, в августе они превысили 7% годовых. А в июне они были в среднем на уровне 6.7% vs 6.4% в мае.

Тренд определенно развернулся вверх. Это может стать определенной проблемой для Федрезерва, т.к. перегрев рынка жилья станет немаловажным фактором в общем росте цен, с чем Пауэлл и Ко героически и отважно сражаются.