ЧТО СКАЗАЛ СОБЯНИН на форуме «‎Территория смыслов»‎

Вчера Мэр сделал несколько заявлений по экономике города, которые заслуживают внимания:

• "Динамика развития экономики города превысила более чем в два раза средний рост по стране, включая инвестиции в основной капитал".

• "В прошлом году в федеральный бюджет с территории Москвы было перечислено 2,2 триллиона рублей. Это примерно столько, сколько Минфин России выделяет трансфертом всем регионам нашей страны".

• "Промышленное производство в столице растет невероятными темпами. Объемы производства за пять лет выросли вдвое. За первое полугодие 2023 года рост составил рекордные девять процентов".

• "На сегодня в промышленной сфере работают 700 тысяч москвичей. Это самое большое количество работающих в промышленности среди всех регионов России".

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ДЕШЕВЕЮЩИЙ РУБЛЬ И ДОРОГАЯ “ПЕРВИЧКА”

По данным Росреестра, в июле число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 932 (79% гг) vs 15 746 (89.4% гг) и 14 295 (97.7% гг) двумя месяцами ранее.

Эффект низкой базы прошлого года все еще сохраняется, и будет проявляться и ближайшие месяцы. Но с более ранним 2021 годом уже третий месяц подряд наблюдается положительная динамика, рост на 10.8% (тогда было 13 481 сделка), в июне аналогичный показатель показывал рост на 9.5%.

Московский рынок “вторички” поживает относительно неплохо, из-за сильного ценового перекоса и дороговизны в сегменте новостроек идет некоторый переток на вторичное жилье. Навес предложения по-прежнему сохраняется. К тому же, часть населения традиционно предпочла сохранить свои несколько ослабшие в стоимости рублевые сбережения в “недвижке”.

ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ: ТЕМПЫ В 3 РАЗА ВЫШЕ, ЧЕМ В ЦЕЛОМ ПО РОССИИ

В продолжение вчерашних заявлений Собянина, посмотрим на официальные данные Мосгорстата за 1П2023:

• Индекс промпроизводства Москвы за 1П2023: 8.8% гг, годовой аналогичный российский показатель вырос в прошлом месяце на 2.6% гг. За 5 последних лет действительно промышленность города удвоилась, но темпы снижаются (возможно, эффект базы).

• Обрабатывающие производства, имеющие основной вес в индексе показали динамику в 9.8% гг, в России обработка: 6.2% гг за январь-июнь. Отметим, что обрабатывающий сектор сейчас доминирует по своей динамике среди основных субиндексов.

В разбивке некоторых секторов обработки лидируют следующие:

• лекарства и медматериалы: 38.8% гг за 1П23
• одежда: 31.3% гг
• пищевые продукты: 26.6% гг.

Столичный промсектор последовательно показывает лучшие показатели, чем в целом по стране, несмотря на более высокие зарплаты персонала. В значительной степени это связано с крупными налоговыми льготами, которые действуют в рамках ОЭЗ "Технополис Москва" и на других промплощадках.

🟢🔴 - Глобальный сентимент продолжает определяться довольно разочаровывающей ситуацией в Китае. Накануне многострадальный девелопер Evergrande подал в суд Нью-Йорка заявление о защите от кредиторов, что вкупе с кейсом Country Garden рисует не вполне оптимистичную картину. Существенные продажи в техах, как на WallStreet, так и сегодня в Гонконге, а в криптовалютах - сильный обвал. Российский рынок провел вчерашние торги довольно неплохо, лучше рынка торговалась ВТБ, Роснефть, Алроса, Сургут и Х5. Начинает восстанавливаться и находящийся в последнее время в печали рынок локального госдолга, спрос на ОФЗ определенно появился

ИПОТЕКА В МОСКВЕ: СПРОС ПОКА ЕСТЬ, НО ЕГО ПЕРСПЕКТИВЫ – НЕ СТОЛЬ ОДНОЗНАЧНЫ

По данным Росреестра, в июле число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 13 309 (64.7% гг) vs 13 123 (92.6% гг) и 11 657 (97.4% гг) двумя месяцами ранее.

Абсолютно также и в ситуации со вторичкой, сейчас, равно, как и в несколько последующих месяцев годовая динамика будет крайне искаженной ввиду обвала в 2022 году. В абсолюте - максимум с декабря 2021 года. По сравнению с более репрезентативным 2021 годом сейчас присутствует увеличение на 12.2%, аналогичный показатель прошлых месяцев показывал рост в 22.3% и 18.2%. Национальные цифры по выдачам ипотеки показывают растущую динамику, очевидно спрос на “привлекательные условия от застройщиков” пока еще сохраняется, но с поднятием ставки ЦБ данные темпы скорее всего будут более скромными. Субсидии пока , к сожалению, продолжают существовать, и это определенно препятствует возвращению рынка к состоянию равновесия

ОПЕРЕЖАЮЩИЕ ИНДИКАТОРЫ LEI: ПАДЕНИЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с июньских 106.2 до 105.8 пунктов в июле, это -0.4% мм и -9.1% гг vs -0.7% мм и -9.4% гг месяцем ранее. Это – шестнадцатый месяц падения подряд LEI.

Conference Board отмечает, что “…перспективы остаются весьма неопределенными. Cлабые новые заказы, высокие процентные ставки, ухудшение восприятия потребителями перспектив условий ведения бизнеса и сокращение рабочего времени в обрабатывающей промышленности способствовали снижению опережающего индикатора, который по-прежнему указывает на то, что экономическая активность, вероятно, замедлится и в ближайшие месяцы перейдет в умеренный спад. Теперь Conference Board прогнозирует короткую и неглубокую рецессию в период с 4 квартала 2023 года по 1 квартал 2024 года...”

ФРС: РИТОРИКА ОСТАЕТСЯ ДОСТАТОЧНО ЖЕСТКОЙ, НЕ СТОИТ РАССЧИТЫВАТЬ НА СНИЖЕНИЕ СТАВКИ В ЭТОМ ГОДУ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$67 млрд. vs +$1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.197 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$818 млрд

Риторика представителей ФРС:

Williams, Harker:
• ставка может быть снижена, но не ранее 2024 года
Bowman:
• не исключаю и дальнейшего повышения ставки
Harker:
• мы должны сохранять ставку высокой продолжительное время
Daly:
• говорить о снижении ставки – очень преждевременно
Kashkari:
• нет уверенности, что проведено достаточно работы для снижения инфляции

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: ЧАСТЬ НАСЕЛЕНИЯ “ПАКУЕТ РУБЛЬ В БЕТОН”

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в июле следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 634 (5.1% гг) vs 7 803 (24.4% гг) и 8 104 (66.9% гг) в июне-мае.

С начала года: 6.9% гг, а к более репрезентативному июню 2021 зафиксирован рост на 28.5%. Помесячная динамика: увеличение на 10.6% мм.

После снижения в мае и июне, количество сделок на первичке вновь выросло. Хотя годовые темпы уже относительно нормализуются. Тенденция определенно продлится и в августе, когда рубль заметно просел в стоимости, и традиционно в таких случаях при наличии рублевых сбережений находятся желающие вложиться в квадратные метры, ну и "дешевая" ипотека никуда не делась. Плюс, конечно, и недавнее существенное увеличение ставки ЦБ.

ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА: ЭКОНОМИКА РЕЗКО ОСТЫВАЕТ

По данным Мониторинга предприятий ЦБ, в июле рост экономики РФ продолжил замедляться, при этом индекс, характеризующий тенденции последнего месяца, упал почти до нуля.

• Индекс текущего состояния (как изменился за последний мес спрос и выпуск) упал с 2.1 до 0.2

• Индекс ожиданий (как изменится в следующие 3 мес спрос и выпуск) не изменился – 10.3

• ИБК, являющийся композицией предыдущих 2-х индексов, опустился с 6.2 до 5.2 – min c декабря 2022

Индексы текущего состояния упали в большинстве отраслей за исключением стройки и села. Особенно резкое ухудшение в рознице и транспорте.

Динамика ИБК показывает, что пик ускорения экономического роста пришелся на март-май, а в июне-июле рост начал резко замедляться. Сокращение бюджетного импульса и ужесточение ДКП неизбежно приведут к дальнейшему замедлению роста. Нельзя исключать, что в 4-м квартале в экономике может начаться мягкая рецессия – soft landing будет полезен перегретой экономике.

ПРОГНОЗ ПО РУБЛЮ ДО КОНЦА ГОДА

ЦБ остановил обвал рубля. Надолго? Мнение директора по работе с состоятельными клиентами УК БКС: https://youtu.be/xn4Gpo7UeK8

#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23XPbu

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 21 ПО 25 АВГУСТА

Понедельник 21.08
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.40%, -15 бп)
• 🇩🇪 Германия, PPI, июль (est. -0.2% мм, -5.1% гг)

Вторник 22.08
• 🌏 БРИКС саммит , 22-24.08
• 🇺🇸 США, продажи вторичного жилья, июль (est. 4.15М)

Среда 23.08
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (август)
• 🇺🇸 США, новое строительство, июль (est. 701К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство,июль (est. 1.442К)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.05%
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, июль

Четверг 24.08
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 244K)
• 🇺🇸 США, Jackson Hole Symposium 24-26.08
• 🇺🇸 США, продажи товаров длит. пользования (est. -4.0% мм)

Пятница 25.08
• 🇩🇪 Германия, ВВП, 2кв23 (est. 0.0% мм, -0.2% гг)
• 🇩🇪 Германия, IFO, июль (est. 83.8, 89.8, 86.6)

БАНК КИТАЯ: КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА СНИЖЕНА, НО РЫНОК ОЖИДАЛ БОЛЬШЕГО

Народный Банк Китая (НБК) после паузы на прошлом заседании снизил сегодня ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на -10 бп до отметки 3.45% годовых. Рынки полагали, что “ключ” опустят до 3.4%. В то же время, без изменений оставлена пятилетняя ставка в 4.20% годовых.

Определенно недостаточный шаг, особенно – в отношении 5-летней ставки, которая влияет на ценообразование по ипотеке. В условиях существенных проблем с девелоперами, можно было ожидать и ее снижения.

На прошлой неделе регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) на -15 бп c 2.65% до 2.5%

Темпы роста CPI в стране в июле составили -0.3% гг vs 0.0% гг и 0.2% гг двумя месяцами ранее. Потребительский спрос в Поднебесной остается довольно подавленным

🟢🔴 - Народный Банк Китая определенно разочаровал сегодняшним своим решением, что обусловило усиление опасений относительно масштабов поддержки национальной экономики, и особенно - проблемных ее секторов. Фиксируются продажи в бумагах техов и девелоперов. Оценки перспектив экономики Поднебесной также не радуют - вслед за снижением прогнозов темпов ее роста от JPM и Morgan Stanley, аналогично поступил и Citi (с 5% до 4.7%). Российский рынок завершил минувшую неделю неплохим ростом, чему способствовали высокие цены на нефть и отказ от введений ограничений на движение капитала (лучше рынка торговались экспортеры)

ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: УЖЕ В МИНУСЕ

Согласно данным DESTATIS темпы роста цен в промышленности ведущей экономики Европы в июле резко опустились в область отрицательных темпов.

PPI составил -6.0% гг vs 0.1% гг и 1.0% гг двумя месяцами ранее. Максимум был достигнут в прошлом сентябре: 45.8% гг
Помесячная динамика: -1.1% мм vs -0.3% мм. ранее

Основной причиной годового снижения цен производителей было падение цен на энергоносители, а также уменьшение цен на промежуточные товары. Цены на потребительские товары и средства производства не росли так резко, как в предыдущие месяцы.

Цены на нефтепродукты в июле 2023 г. снизились на -16.6% гг. Светлый мазут -37.5%. Моторное топливо: -11.3% гг

Снижение цен в годовом исчислении также связано с динамикой цен на металлы, которые упали на 10.5% гг. Сталь и ферросплавы были на -17.7% дешевле год-к-году. Цены на арматуру снизились на 39% гг, и -5.9% мм.

ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ: БЛИЗКО К УЖАСУ

По данным ЦБ, долг россиян увеличился в июне с на +636 млрд рублей (2.1% мм /17.36% гг) vs роста на 611 млрд рублей (2.0% мм /15.41% гг) месяцем ранее.

Это – очередной максимум помесячных объемов за последние годы, показатели июня 2021 года уже были превышены еще в прошлом месяце. В номинале – 31.53 трлн!

Без комментариев… Кредит населению продолжает расти, основной контрибьютор – “льготная ипотека”, доверчивая клиентела на которую все еще есть. Потребкредиты стараются не отставать.

🟢🔴 - смешанная динамика на рынках, но и на WallStreet накануне, и сегодня в Гонконге присутствует определенный спрос на бумаги техов. Из крупных имен хорошо торговались Tesla и Nvidia. Индекс Мосбиржи прибавил порядка процента, лучше рынка были Газпромнефть, Магнит, Совкомфлот

ЛЬГОТНУЮ ИПОТЕКУ ПОРА ЗАКРУЧИВАТЬ

По данным ЦБ, в июле кредит населению вырос на 529 млрд руб (+3 099 млрд YtD; рост - 1.8% мм / 18.2% гг).
Замедление роста кредита в сравнении с июнем – это технический момент, связанный с переупаковкой части портфеля (ипотечного) в облигации.

Главным драйвером роста остаётся льготная ипотека. ЦБ отмечает, что «выдача ипотеки с господдержкой выросла на 12% до 360 млрд с 321 млрд в июне, за счет как «Семейной ипотеки» (~160 млрд VS 150 млрд в июне), так и «Льготной ипотеки» (157 млрд VS 136 млрд в июне)». При этом выдача ипотеки по рыночным условиям сократилась на 7% до 286 млрд с 307 млрд в июне.

Высокий рост наблюдается в потребкредитах, что создает инфляционные эффекты, но повышением ставки ЦБ охладит этот рынок. А вот с льготной ипотекой сложнее. Это становится большой проблемой для бюджета (налогоплательщикам это обходится в сотни млрд в год). Повышение налогов в ближайшие 2-3 года произойдёт с вероятность 100%, и во многом это будет плата за льготный кредит.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Ливан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне SD

FITCH
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Тайвань - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Нидерланды - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа3, прогноз “стабильный”
• Молдова - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”

Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/17715

СБЕРИНДЕКС: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В АВГУСТЕ ВЫШЕ ИЮЛЬСКИХ ЗНАЧЕНИЙ

По данным Сбериндекс расходы россиян на товары и услуги с 14 по 20 августа выросли в номинале на 15.3% гг vs 14.5% и 16.6% в предыдущие 2 недели.

Сбериндекс также начал оценивать реальные темпы роста. За отчетную неделю они составили 10.6% гг vs 10.1% и 12.2% двумя неделями ранее.

Недельные данные указывают на то, что в августе потребительский спрос держится существенно выше июльских значений. Но недельные цифры сильно не бьются с месячными. Так в июле Сбериндекс оценил номинальный рост расходов в 14.2% гг в то время как недельные цифры показывали 9-10.5% гг; в июне месячная оценка составила 12.8% гг, а недельная динамика находилась в диапазоне 7.2-7.7% гг.

Мы делаем вывод, что недельные данные не имеют высокой ценности, и будем смотреть за оперативными оценками потребительского спроса, опираясь на месячные цифры.