СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС-, прогноз “стабильный”
• Вьетнам - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/17316
STANDARD&POOR’S
• Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС-, прогноз “стабильный”
• Вьетнам - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/17316
IRN: НАСЕЛЕНИЕ ВЫБИРАЕТ ВТОРИЧКУ – ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК И ДОРОЖЕ, И КВАРТИРЫ ИЗМЕЛЬЧАЛИ В РАЗМЕРАХ
Начиная с середины прошлого года спрос (хоть и поступательно снижающийся) на московское жилье начал заметно дрейфовать в сторону вторичного жилья. Почему, же так происходит? Соображения IRN по этой теме:
• Итоговые цены на первичку из-за “ипотек за 0.001% и прочих полезных субсидий" сильно задран вверх для конечного покупателя. квартира на «вторичке» в «старой» Москве стоит в среднем 253К руб. за кв. м, а цены на новостройки давно превысили 400К руб. за кв. м
• Столичные застройщики последние 10 лет планомерно уменьшают средние площади квартир в новых проектах. Если во 2кв2013 г. средняя площадь лота на рынке новостроек Москвы составляла 77.3 кв. м, то к настоящему времени средний метраж лота в столичной новостройке снизился до 54.4 кв. м. Таким образом, за 10 лет среднестатистическая квартира потеряла 22.9 кв. м – это площадь не самой маленькой квартиры-студии.
• Цены росли значительно быстрее и себестоимости, и доходов населения (см. п.1). В Москве прирост строительной себестоимости (СМР) с середины 2020 по середину 2022 гг. составил примерно 10-30К. с кв. м, а цены за тот же период увеличились на 100К – 200К руб. за кв. И это при том, что стоимость СМР в столице формирует лишь около 25% от цены квартиры для покупателей.
• Доходы покупателей таких темпов роста цен не выдерживают даже с учетом ипотечных субсидий. Поэтому застройщики интенсивно сокращают площадь лотов и проектируют все больше маленьких квартир – это позволяет снизить темпы роста бюджета покупки относительно темпов роста стоимости метра. То есть продавать квартиры беднеющим покупателям, не теряя при этом в прибыли
Начиная с середины прошлого года спрос (хоть и поступательно снижающийся) на московское жилье начал заметно дрейфовать в сторону вторичного жилья. Почему, же так происходит? Соображения IRN по этой теме:
• Итоговые цены на первичку из-за “ипотек за 0.001% и прочих полезных субсидий" сильно задран вверх для конечного покупателя. квартира на «вторичке» в «старой» Москве стоит в среднем 253К руб. за кв. м, а цены на новостройки давно превысили 400К руб. за кв. м
• Столичные застройщики последние 10 лет планомерно уменьшают средние площади квартир в новых проектах. Если во 2кв2013 г. средняя площадь лота на рынке новостроек Москвы составляла 77.3 кв. м, то к настоящему времени средний метраж лота в столичной новостройке снизился до 54.4 кв. м. Таким образом, за 10 лет среднестатистическая квартира потеряла 22.9 кв. м – это площадь не самой маленькой квартиры-студии.
• Цены росли значительно быстрее и себестоимости, и доходов населения (см. п.1). В Москве прирост строительной себестоимости (СМР) с середины 2020 по середину 2022 гг. составил примерно 10-30К. с кв. м, а цены за тот же период увеличились на 100К – 200К руб. за кв. И это при том, что стоимость СМР в столице формирует лишь около 25% от цены квартиры для покупателей.
• Доходы покупателей таких темпов роста цен не выдерживают даже с учетом ипотечных субсидий. Поэтому застройщики интенсивно сокращают площадь лотов и проектируют все больше маленьких квартир – это позволяет снизить темпы роста бюджета покупки относительно темпов роста стоимости метра. То есть продавать квартиры беднеющим покупателям, не теряя при этом в прибыли
СБЕРИНДЕКС: В ИЮНЕ, КАК И В МАЕ, РЕАЛЬНЫЙ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС СНИЖАЕТСЯ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 12 по 18 июня увеличились в номинале на 7.5% гг vs 7.2% гг и 7.7% гг в предыдущие 2 недели.
Ранее мы писали, что реальный потребительский спрос, резко подскочивший в 1-м квартале, по итогам апреля стагнировал. Что было в мае, мы узнаем на следующей неделе (данные Росстата за май выйдут 28 июня); по нашим оценкам, опираясь на недельную динамику Сбериндекса, сокращение реального потребительского спроса в мае могло составить -(1.5-2)% mm sa / (6.5-7)% гг. По июню пока получаются примерно такие же темпы движения вниз – падаем на 1.5-2% mm sa, но остаемся в плюсе «год к году»: (4-4.5)% гг.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 12 по 18 июня увеличились в номинале на 7.5% гг vs 7.2% гг и 7.7% гг в предыдущие 2 недели.
Ранее мы писали, что реальный потребительский спрос, резко подскочивший в 1-м квартале, по итогам апреля стагнировал. Что было в мае, мы узнаем на следующей неделе (данные Росстата за май выйдут 28 июня); по нашим оценкам, опираясь на недельную динамику Сбериндекса, сокращение реального потребительского спроса в мае могло составить -(1.5-2)% mm sa / (6.5-7)% гг. По июню пока получаются примерно такие же темпы движения вниз – падаем на 1.5-2% mm sa, но остаемся в плюсе «год к году»: (4-4.5)% гг.
БАНК КИТАЯ СНИЗИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО ОТМЕТКИ 3.55% ГОДОВЫХ
Народный Банк Китая (НБК) впервые за 10 месяцев уменьшил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на -10 бп до отметки 3.55% годовых. Также на -10 бп стала меньше и пятилетняя ставка - теперь она находится на уровне 4.20% годовых.
Темпы роста CPI в стране в мае составили: 0.2% гг vs 0.1% гг и 0.7% гг двумя месяцами ранее. Усиливается помесячная дефляция: -0.2% мм vs -0.1% мм до этого. Потребительский спрос в Поднебесной пока еще довольно сдержанный. А в целом экономика Поднебесной восстанавливается после снятия антиковидных ограничений совсем не теми темпами, которые ожидались, и это – одно из текущих разочарований рынков. Оценки роста ВВП Китая многими также пересматриваются вниз.
Недавно регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) c 2.75% до 2.65%, а также для высвобождения ликвидности в системе уменьшил reserve requirement ratio (RRR).
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК) впервые за 10 месяцев уменьшил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на -10 бп до отметки 3.55% годовых. Также на -10 бп стала меньше и пятилетняя ставка - теперь она находится на уровне 4.20% годовых.
Темпы роста CPI в стране в мае составили: 0.2% гг vs 0.1% гг и 0.7% гг двумя месяцами ранее. Усиливается помесячная дефляция: -0.2% мм vs -0.1% мм до этого. Потребительский спрос в Поднебесной пока еще довольно сдержанный. А в целом экономика Поднебесной восстанавливается после снятия антиковидных ограничений совсем не теми темпами, которые ожидались, и это – одно из текущих разочарований рынков. Оценки роста ВВП Китая многими также пересматриваются вниз.
Недавно регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) c 2.75% до 2.65%, а также для высвобождения ликвидности в системе уменьшил reserve requirement ratio (RRR).
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
🔴 - заокеанские рынки вчера не торговались, но сегодня в Азии настроения достаточно понижательные: инвесторы ожидали более существенного снижения 5-летней LPR в Китае, ключевая однолетняя ставка вышла в соответствии с ожиданиями. Сегодня очередной инвестбанк (Citi) снизил прогноз роста по Китаю на этот год (5.5% vs 6.1%). Вновь хуже рынка торгуются техи в Гонконге, под серьезным давлением находятся и девелоперы, которые пока так и не дождались развернутого плана стимулов для сектора. Индекс Мосбиржи прибавил порядка полпроцента, уверенная динамика в металлургах на ожиданиях скорой публикации сильных операционных результатов, а также начинающих возрождаться надеждах на дивидендные выплаты.
ЦЕНЫ НА ГАЗ РУХНУЛИ - ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ ОТДАЛА ВЕСЬ НЕДАВНИЙ РОСТ
Согласно данным DESTATIS темпы роста цен в промышленности ведущей экономики Европы в мае вернулись на уровни двухгодичной давности.
PPI составил всего 1.0% гг vs 4.1% гг и 6.7% гг двумя месяцами ранее. Максимум был достигнут в прошлом сентябре: 45.8% гг
Помесячная динамика опустилась в область отрицательных значений: -1.4% мм vs 0.3% мм в апреле
Цены на газ с августовских пиковых значений в $3500 и цифр прошлого мая в $1200 снизились до $400, нефтепродукты: -21% гг, светлый мазут сократилcь на 32.7% гг, моторные топлива: -19.8% гг. Бундеспромышленникам в этом плане стало дышать гораздо легче
Согласно данным DESTATIS темпы роста цен в промышленности ведущей экономики Европы в мае вернулись на уровни двухгодичной давности.
PPI составил всего 1.0% гг vs 4.1% гг и 6.7% гг двумя месяцами ранее. Максимум был достигнут в прошлом сентябре: 45.8% гг
Помесячная динамика опустилась в область отрицательных значений: -1.4% мм vs 0.3% мм в апреле
Цены на газ с августовских пиковых значений в $3500 и цифр прошлого мая в $1200 снизились до $400, нефтепродукты: -21% гг, светлый мазут сократилcь на 32.7% гг, моторные топлива: -19.8% гг. Бундеспромышленникам в этом плане стало дышать гораздо легче
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ЭФФЕКТ БАЗЫ ПРОДОЛЖАЕТ ИСКАЖАТЬ ГОДОВУЮ ДИНАМИКУ, А К 2021 ГОДУ УЖЕ ЕСТЬ РОСТ
По данным Росреестра, в мае число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 295 (97.7% гг) vs 14 955 (31.2% гг) и 14 782 (-18.9% гг) двумя месяцами ранее.
Усиливающийся резкий скачок годовой динамики некорректен, т.к. в апреле 2022 года начался сильный провал (он продолжился и многие последующие месяцы). Поэтому в ближайшие отчетные периоды уместно сравнивать динамику с более ранним 2021 годом, и здесь уже зафиксирован рост на +9.1% (14 275 vs 13 084 сделок). В прошлом месяце аналогичный показатель показывал снижение на -13.8%.
Некоторое оживление на “вторичку” на наш взгляд связано как c явно неадекватными расценками на новостройки, так и с тем фактором, что с 1 июня были повышены требования по первому взносу по ипотеке, и та часть населения, которая все еще верит в “сладкие программы от застройщиков” продавала имеющееся жилье для переезда в новый дом.
По данным Росреестра, в мае число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 295 (97.7% гг) vs 14 955 (31.2% гг) и 14 782 (-18.9% гг) двумя месяцами ранее.
Усиливающийся резкий скачок годовой динамики некорректен, т.к. в апреле 2022 года начался сильный провал (он продолжился и многие последующие месяцы). Поэтому в ближайшие отчетные периоды уместно сравнивать динамику с более ранним 2021 годом, и здесь уже зафиксирован рост на +9.1% (14 275 vs 13 084 сделок). В прошлом месяце аналогичный показатель показывал снижение на -13.8%.
Некоторое оживление на “вторичку” на наш взгляд связано как c явно неадекватными расценками на новостройки, так и с тем фактором, что с 1 июня были повышены требования по первому взносу по ипотеке, и та часть населения, которая все еще верит в “сладкие программы от застройщиков” продавала имеющееся жилье для переезда в новый дом.
• СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ СВЫШЕ ГОДА – НА МАКСИМУМЕ С МАЯ 2022г
• НА РЫНКЕ ОФЗ – СИЛЬНЕЙШЕЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ МЕСЯЦЫ ПАДЕНИЕ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 за 1-ю декаду июня немного поднялась – с 7.747 до 7.827% годовых. При этом ставки по коротким депозитам чуть-чуть снизились, а ставки по депозитам свыше года, напротив, выросли, достигнув 8.46% - это максимум с начала мая 2022г.
На рынке ОФЗ последние дни идёт заметное снижение. Доходности ОФЗ с погашением через год ушли выше 8% годовых, текущее значения (26227) – 8.09%, 3-летние (26219) – 8.70%, 5-летние (26236) – 9.78%, 7-летние (26228) – 10.25%, 10-летние (26221) – 10.68%. Самый длинный выпуск с погашением в 2041г (26238) вплотную приблизился к 11%.
• НА РЫНКЕ ОФЗ – СИЛЬНЕЙШЕЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ МЕСЯЦЫ ПАДЕНИЕ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 за 1-ю декаду июня немного поднялась – с 7.747 до 7.827% годовых. При этом ставки по коротким депозитам чуть-чуть снизились, а ставки по депозитам свыше года, напротив, выросли, достигнув 8.46% - это максимум с начала мая 2022г.
На рынке ОФЗ последние дни идёт заметное снижение. Доходности ОФЗ с погашением через год ушли выше 8% годовых, текущее значения (26227) – 8.09%, 3-летние (26219) – 8.70%, 5-летние (26236) – 9.78%, 7-летние (26228) – 10.25%, 10-летние (26221) – 10.68%. Самый длинный выпуск с погашением в 2041г (26238) вплотную приблизился к 11%.
🔴 - давление на рынках сохраняется, основной негатив идет из Китая, действия регулятора которого были сочтены недостаточными для более убедительной поддержки экономики, инвесторы также были разочарованы отсутствием анонса объемных стимулов. Заметно снижается Гонконг вот уже третью сессию подряд (завтра и он, и материковый Китай не торгуются). На WallStreet дополнительная нервозность присутствовала из-за сегодняшнего выступления Пауэлла в Сенате, рынок не исключает появления новых ястребиных ноток. Один из секторов, который накануне показал уверенную динамику - крипта, продолжают восстанавливаться и котировки на газ. Российский рынок понес незначительные потери, скорректировались неплохо выросшие до этого металлурги, но хорошо торговались девелоперы, чему способствовали отдельные корпоративные истории (покупка Самолетом компании ГК МИЦ)
ИНФЛЯЦИЯ В UK: ВНОВЬ ВСЕ ЦИФРЫ – ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ
Рост потребительских цен в UK составил в мае 8.7% гг vs 8.7% гг и 10.1% гг двумя месяцами ранее (прогноз: 8.4%). Помесячная динамика: 0.7% мм vs 1.2% мм и 0.8% мм в апреле-марте (прогноз: 0.8%). Все показатели – выше прогноза рынка. Годовой показатель отдаляются от области максимальных отметок, которые были достигнуты в октябре прошлого года (11.1% гг)
Наибольший вклад в ежемесячное изменение CPI был внесен услугами ЖКХ, продовольствием, затратами на отдых.
Отметим, что годовые темпы базового CPI выросли , и также оказались выше ожиданий: 7.1% гг vs 6.8% гг и 6.2% гг ранее (прогноз: 6.8% гг), и 0.8% мм vs 1.3% мм и 0.9% мм (ждали 0.6% мм)
Ситуация с ценами в UK остается самой проблематичной среди наиболее развитых западных стран. Отсутствие заметного снижения CPI может определенно ужесточить риторику ВоЕ
Рост потребительских цен в UK составил в мае 8.7% гг vs 8.7% гг и 10.1% гг двумя месяцами ранее (прогноз: 8.4%). Помесячная динамика: 0.7% мм vs 1.2% мм и 0.8% мм в апреле-марте (прогноз: 0.8%). Все показатели – выше прогноза рынка. Годовой показатель отдаляются от области максимальных отметок, которые были достигнуты в октябре прошлого года (11.1% гг)
Наибольший вклад в ежемесячное изменение CPI был внесен услугами ЖКХ, продовольствием, затратами на отдых.
Отметим, что годовые темпы базового CPI выросли , и также оказались выше ожиданий: 7.1% гг vs 6.8% гг и 6.2% гг ранее (прогноз: 6.8% гг), и 0.8% мм vs 1.3% мм и 0.9% мм (ждали 0.6% мм)
Ситуация с ценами в UK остается самой проблематичной среди наиболее развитых западных стран. Отсутствие заметного снижения CPI может определенно ужесточить риторику ВоЕ
ИПОТЕКА В МОСКВЕ: СПРОС ОПРЕДЕЛЕННО ПРИСУТСТВУЕТ, ЗАСТРОЙЩИКИ ПОКА ДОВОЛЬНЫ
По данным Росреестра, в мае число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 657 (97.4% гг) vs 11 633 (45.5% гг) и 11 464 (-7.1% гг) двумя месяцами ранее.
Абсолютно также, как и в ситуации со вторичкой, сейчас и в несколько последующих месяцев годовая динамика будет крайне искаженной ввиду обвала в 2022 году. Но по сравнению с более репрезентативным 2021 годом сейчас тоже наблюдается увеличение на 18.2%, аналогичный показатель прошлого месяца показывал снижение в -10.2%.
Национальные цифры по выдачам ипотеки показывают довольно уверенный рост, очевидно спрос на “привлекательные условия от застройщиков” определенно сохраняется
По данным Росреестра, в мае число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 657 (97.4% гг) vs 11 633 (45.5% гг) и 11 464 (-7.1% гг) двумя месяцами ранее.
Абсолютно также, как и в ситуации со вторичкой, сейчас и в несколько последующих месяцев годовая динамика будет крайне искаженной ввиду обвала в 2022 году. Но по сравнению с более репрезентативным 2021 годом сейчас тоже наблюдается увеличение на 18.2%, аналогичный показатель прошлого месяца показывал снижение в -10.2%.
Национальные цифры по выдачам ипотеки показывают довольно уверенный рост, очевидно спрос на “привлекательные условия от застройщиков” определенно сохраняется
ДИНАМИКА МИРОВОГО ПРОИЗВОДСТВА СТАЛИ В МАЕ: РОССИЯ И ИРАН - ЛУЧШИЕ
По данным WSA глобальное производство стали в мае составило 161.6 млн тонн (-5.1% гг) vs 161.4 (-2.4% гг) в апреле. По итогам 5М23: 786 млн тонн (-1.2% гг). Ухудшение мировой динамики выпуска происходит, прежде всего, из-за слабого восстановления Китая, где в мае провал производства составил -7.3% гг, а также и падения в Японии (-5.2% гг) и США (-2.3% гг). Отмечается и настоящий обвал в Турции (-10.4%)
В то же время в мае прекрасно чувствовали себя Индия, Иран и Россия.
Майский выпуск стали в РФ: 6.8 млн тонн (8.8% гг) vs 6.4 (1.9% гг) в апреле. По итогам 5М23: 32.1 млн тонн (1.9% гг).
Акции российских сталеваров сейчас одни из фаворитов среди инвесторов, а по динамике наиболее уверенная – у НЛМК.
По данным WSA глобальное производство стали в мае составило 161.6 млн тонн (-5.1% гг) vs 161.4 (-2.4% гг) в апреле. По итогам 5М23: 786 млн тонн (-1.2% гг). Ухудшение мировой динамики выпуска происходит, прежде всего, из-за слабого восстановления Китая, где в мае провал производства составил -7.3% гг, а также и падения в Японии (-5.2% гг) и США (-2.3% гг). Отмечается и настоящий обвал в Турции (-10.4%)
В то же время в мае прекрасно чувствовали себя Индия, Иран и Россия.
Майский выпуск стали в РФ: 6.8 млн тонн (8.8% гг) vs 6.4 (1.9% гг) в апреле. По итогам 5М23: 32.1 млн тонн (1.9% гг).
Акции российских сталеваров сейчас одни из фаворитов среди инвесторов, а по динамике наиболее уверенная – у НЛМК.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ЗАНИМАЕМ БЛИЖЕ К 11 ПРОЦЕНТОВ
Сегодня Минфин предложил классические выпуски 26242 (погашение 08.2029), новый 26243 (05.2038), а также инфляционную 52 005 (погашение 05.2033)
В выпуске 26242 спрос составил 30 млрд. рублей, выручка от размещения 16.72 млрд, цена средневзвес – 95.63, под средневзвешенную доходность в 10.2%
В новом выпуске 26243 спрос: 59.5 млрд. рублей, выручка от размещения 34.14 млрд, цена средневзвес – 93.68, под средневзвешенную доходность в 10.94% (!)
В инфляционной 52005 при спросе в 25.4 млрд. привлечено 21 млрд, доходность 3.11%
Итого, ведомство сумело привлечь сегодня 71.86 млрд рублей, прошлый аукцион (102.6 млрд) был гораздо весомее.
Но, впрочем, главное сегодня в том, что доходность по новому длинному выпуску оказалась вблизи 11%. Конечно, опасения присутствия жесткого сигнала ЦБ играют свою роль, но основная причина высоких ставок на длинном участке кривой – опасения, что Минфину придется занимать больше ранее заявленных объемов
Сегодня Минфин предложил классические выпуски 26242 (погашение 08.2029), новый 26243 (05.2038), а также инфляционную 52 005 (погашение 05.2033)
В выпуске 26242 спрос составил 30 млрд. рублей, выручка от размещения 16.72 млрд, цена средневзвес – 95.63, под средневзвешенную доходность в 10.2%
В новом выпуске 26243 спрос: 59.5 млрд. рублей, выручка от размещения 34.14 млрд, цена средневзвес – 93.68, под средневзвешенную доходность в 10.94% (!)
В инфляционной 52005 при спросе в 25.4 млрд. привлечено 21 млрд, доходность 3.11%
Итого, ведомство сумело привлечь сегодня 71.86 млрд рублей, прошлый аукцион (102.6 млрд) был гораздо весомее.
Но, впрочем, главное сегодня в том, что доходность по новому длинному выпуску оказалась вблизи 11%. Конечно, опасения присутствия жесткого сигнала ЦБ играют свою роль, но основная причина высоких ставок на длинном участке кривой – опасения, что Минфину придется занимать больше ранее заявленных объемов
ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: ЭКОНОМИКА РАСТЕТ, НО ОЖИДАНИЯ УХУДШАЮТСЯ 2-й МЕСЯЦ ПОДРЯД
ЦБ представил результаты опроса предприятий за май. Замедление, о котором ИБК сигнализировал месяц назад, не получило развития. Итоги опроса свидетельствуют, что в мае рост экономики вновь ускорился.
• Индекс текущего состояния (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос с 3.1 до 6.4 – это максимум с июля 2008г. Улучшение конъюнктуры произошло как в части спроса, так и в части выпуска.
• Индекс краткосрочных ожиданий (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), опустился с 13.8 до 11.3 – это минимум с декабря 2022г. Снижение этого индекса происходит 2-й месяц подряд.
• ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, изменился незначительно – рост с 8.4 до 8.8.
Индексы, характеризующие текущую ситуацию, показали положительную динамику в большинстве отраслей (за исключением стройки и сельского хозяйства), а вот что касается ожиданий, то они ухудшились повсеместно.
ЦБ представил результаты опроса предприятий за май. Замедление, о котором ИБК сигнализировал месяц назад, не получило развития. Итоги опроса свидетельствуют, что в мае рост экономики вновь ускорился.
• Индекс текущего состояния (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос с 3.1 до 6.4 – это максимум с июля 2008г. Улучшение конъюнктуры произошло как в части спроса, так и в части выпуска.
• Индекс краткосрочных ожиданий (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), опустился с 13.8 до 11.3 – это минимум с декабря 2022г. Снижение этого индекса происходит 2-й месяц подряд.
• ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, изменился незначительно – рост с 8.4 до 8.8.
Индексы, характеризующие текущую ситуацию, показали положительную динамику в большинстве отраслей (за исключением стройки и сельского хозяйства), а вот что касается ожиданий, то они ухудшились повсеместно.
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН ГОТОВ ПЕРЕЙТИ К СНИЖЕНИЮ
По данным Росстата, с 14 по 19 июня (6 дней) ИПЦ вырос на 0.02% VS 0.05% и 0.21% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала июня – 0.22%, с начала года – 2.61%, годовой показатель поднялся до 3.0% гг.
Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам, 0.04% VS 0.08% и 0.28% двумя неделями ранее.
Вышедшие цифры подтверждают наш тезис недельной давности о том, что всплеск цен в начале июня был связан с разовыми факторами, и в целом инфляционное давление остается очень умеренным. Это вполне согласуется с потребительским спросом, который в апреле перестал расти, а в мае-июне уверенно пошёл вниз.
Наш прогноз инфляции в июне без изменений: 0.3% мм / 3.2% гг, текущая инфляция – около 4% mm saar.
По данным Росстата, с 14 по 19 июня (6 дней) ИПЦ вырос на 0.02% VS 0.05% и 0.21% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала июня – 0.22%, с начала года – 2.61%, годовой показатель поднялся до 3.0% гг.
Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам, 0.04% VS 0.08% и 0.28% двумя неделями ранее.
Вышедшие цифры подтверждают наш тезис недельной давности о том, что всплеск цен в начале июня был связан с разовыми факторами, и в целом инфляционное давление остается очень умеренным. Это вполне согласуется с потребительским спросом, который в апреле перестал расти, а в мае-июне уверенно пошёл вниз.
Наш прогноз инфляции в июне без изменений: 0.3% мм / 3.2% гг, текущая инфляция – около 4% mm saar.
ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: НЕКОТОРОЕ УЛУЧШЕНИЕ, НО ВСЕ ЕЩЕ В МИНУСЕ С НАЧАЛА ГОДА
По данным Росстата, в мае ввод жилья в РФ составил 7.182 млн м2 (4.5% гг) vs 7.128 млн м2 (-14.3% гг) в апреле; за 5М23: 43.235 млн м2 (-2.8% гг). В секторе индивидуального жилищного строительства ситуация определенно улучшилась: -2.4% гг vs -19.0% гг ранее (5М23: -9.2% гг), а в сегменте МКД тенденция выправилась более заметно: 17.3% гг vs -5.4% гг в апреле (5М23: 8.3% гг).
Перспективы строительства МКД в этом году не вызывают больших опасений. Несмотря на задранные цены и снизившийся спрос, строители продолжают активно достраивать существующие проекты и запускать новые. Есть ощущение, что такая активность связана с укоренившейся в последние годы уверенностью, что в любой сложной ситуации на помощь придёт родной Минстрой и пролоббирует любые меры поддержки. Насколько эти надежды обоснованы, поймём не ранее 2024-25гг.
Что касается ИЖС, то тут, по-видимому, потенциал "творческого подхода к статистике" 😊 исчерпан.
По данным Росстата, в мае ввод жилья в РФ составил 7.182 млн м2 (4.5% гг) vs 7.128 млн м2 (-14.3% гг) в апреле; за 5М23: 43.235 млн м2 (-2.8% гг). В секторе индивидуального жилищного строительства ситуация определенно улучшилась: -2.4% гг vs -19.0% гг ранее (5М23: -9.2% гг), а в сегменте МКД тенденция выправилась более заметно: 17.3% гг vs -5.4% гг в апреле (5М23: 8.3% гг).
Перспективы строительства МКД в этом году не вызывают больших опасений. Несмотря на задранные цены и снизившийся спрос, строители продолжают активно достраивать существующие проекты и запускать новые. Есть ощущение, что такая активность связана с укоренившейся в последние годы уверенностью, что в любой сложной ситуации на помощь придёт родной Минстрой и пролоббирует любые меры поддержки. Насколько эти надежды обоснованы, поймём не ранее 2024-25гг.
Что касается ИЖС, то тут, по-видимому, потенциал "творческого подхода к статистике" 😊 исчерпан.
🔴 - WallStreet в минусе - в своем выступлении в Конгрессе Пауэлл подтвердил жесткие намерения регулятора бороться с инфляцией, подразумевающие дополнительно два или более хайков. Также негатива добавили и опрометчивые высказывания Байдена в отношении Си Цзиньпина. Наиболее чувствительно снижался высокотехнологичный Nasdaq - тут дополнительно сыграло и понижение рекомендации по бумагам Tesla одним из инвестбанков. Китай, Гонконг и Тайвань сегодня закрыты. Индекс Мосбиржи прибавил порядка полпроцента, инвесторы не отреагиировали на очередной, уже 11й по счету пакет санкций со стороны ЕС, а среди фаворитов рынка продолжают оставаться металлурги
ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ – СНИЖЕНИЕ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
Опрос предприятий, проводимый Банком России, зафиксировал снижение ценовых ожиданий бизнеса второй месяц подряд.
Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, опустился с 16.1 до 15.7 (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов). Значение этого индекса – на минимуме с августа прошлого года.
Снижение ценовых ожиданий зафиксировано в большинстве отраслей, в т.ч. и в розничной торговле, где до этого индекс рос 4 мес подряд.
Снижение ЦО – явный дезинфляционный сигнал, но, объективно говоря, этот показатель пока что находится на повышенном уровне.
Опрос предприятий, проводимый Банком России, зафиксировал снижение ценовых ожиданий бизнеса второй месяц подряд.
Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, опустился с 16.1 до 15.7 (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов). Значение этого индекса – на минимуме с августа прошлого года.
Снижение ценовых ожиданий зафиксировано в большинстве отраслей, в т.ч. и в розничной торговле, где до этого индекс рос 4 мес подряд.
Снижение ЦО – явный дезинфляционный сигнал, но, объективно говоря, этот показатель пока что находится на повышенном уровне.
ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: СПРОС В МАЕ НЕПЛОХОЙ, ЭТО БЫЛ ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ ПО СТАРЫМ ИПОТЕЧНЫМ ПРАВИЛАМ
По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 104 (66.9% гг) vs 9 472 (81.4% гг) в апреле и 9 376 (-0.5% гг) в марте. Помесячная динамика: снижение на -14.4 мм. Годовая динамика непоказательна ввиду глубочайшего провала год назад, к более репрезентативному маю 2021 – рост на 15.1%.
По итогам первых пяти месяцев года количество зарегистрированных сделок на первичном рынке увеличилось на 4.3% гг.
Некоторый спрос (конечно, вряд-ли инвестиционный) присутствует, и мы связываем это в какой-то степени с тем, что часть покупателей поспешила взять ипотеку до введения дополнительных коэффициентов риска по кредитам с невысоким первоначальным взносом, что может привести к повышению ставок по таким кредитам. Снижение по отношению к апрелю можно объяснить длинными майскими праздниками.
По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 104 (66.9% гг) vs 9 472 (81.4% гг) в апреле и 9 376 (-0.5% гг) в марте. Помесячная динамика: снижение на -14.4 мм. Годовая динамика непоказательна ввиду глубочайшего провала год назад, к более репрезентативному маю 2021 – рост на 15.1%.
По итогам первых пяти месяцев года количество зарегистрированных сделок на первичном рынке увеличилось на 4.3% гг.
Некоторый спрос (конечно, вряд-ли инвестиционный) присутствует, и мы связываем это в какой-то степени с тем, что часть покупателей поспешила взять ипотеку до введения дополнительных коэффициентов риска по кредитам с невысоким первоначальным взносом, что может привести к повышению ставок по таким кредитам. Снижение по отношению к апрелю можно объяснить длинными майскими праздниками.
ПЕРИОД МАРАЗМА В ПОЛИТИКЕ ТУРЕЦКОГО ЦБ ЗАВЕРШИЛСЯ, НО РЕШИТЕЛЬНОСТИ ПОКА НЕ ХВАТАЕТ
ЦБ Турции, согласно ожиданиям, резко поднял ключевую ставку с 8.5% до 15% годовых. Инфляция из-за эффекта базы продолжает снижаться (с 43.68% до 39.59% гг по итогам мая), но остается одной из самый высоких в мире.
Как и ожидали рынки, новая глава ЦБ Эркан не стала медлить, и по итогам первого же заседания с ее участием подняла ставку, хотя и меньше, чем ожидалось (прогнозы были от 17% до 25%). Ортодоксальная ДКП – Welcome!
Пресс-релиз: "...Комитет решил начать процесс ужесточения денежно-кредитной политики, чтобы как можно скорее установить курс дезинфляции, закрепить инфляционные ожидания и контролировать ухудшение ценовой динамики... Ужесточение денежно-кредитной политики будет продолжаться по мере необходимости своевременно и постепенно, пока не будет достигнуто значительное улучшение прогноза инфляции"
ЦБ Турции, согласно ожиданиям, резко поднял ключевую ставку с 8.5% до 15% годовых. Инфляция из-за эффекта базы продолжает снижаться (с 43.68% до 39.59% гг по итогам мая), но остается одной из самый высоких в мире.
Как и ожидали рынки, новая глава ЦБ Эркан не стала медлить, и по итогам первого же заседания с ее участием подняла ставку, хотя и меньше, чем ожидалось (прогнозы были от 17% до 25%). Ортодоксальная ДКП – Welcome!
Пресс-релиз: "...Комитет решил начать процесс ужесточения денежно-кредитной политики, чтобы как можно скорее установить курс дезинфляции, закрепить инфляционные ожидания и контролировать ухудшение ценовой динамики... Ужесточение денежно-кредитной политики будет продолжаться по мере необходимости своевременно и постепенно, пока не будет достигнуто значительное улучшение прогноза инфляции"