🟢🔴 - преимущественно позитивные настроения на глобальных рынках, объемы на которых из-за празднования сегодня католической Страстной пятницы небольшие. Многие площадки сегодня закрыты, но выходит важная статистика во США - консенсус ожидает проста новых рабочих мест по итогам марта на уровне в 238К, предварительные цифры от ADP в среду показали гораздо меньший рост в 145К. На российском рынке основной темой продолжает оставаться рубль, который довольно стремительно удешевляется, преимущественно из-за больших оттоков капитала по различным каналам...
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ЭКОНОМИКУ РОССИИ ПОДДЕРЖАТ ФИСКАЛЬНЫЕ СТИМУЛЫ И РОСТ ПОТРЕБЛЕНИЯ
World Bank накануне выпустил обновленные прогнозы по странам Европы и Центральной Азии (ЕСА), в котором указал на следующее: “…всплеск инфляции и резкое ужесточение ДКП и условий финансирования ударили по частному потреблению, инвестициям и торговле. Заметный рост цен на продукты питания и энергоносители подстегнул инфляцию до темпов, невиданных за последние 20 лет. Бремя инфляции распределялось между домохозяйствами неравномерно. Беднейшие домохозяйства столкнулись с инфляцией, которая была более чем на 2 п.п. выше, чем инфляция, с которой столкнулись самые богатые домохозяйства, при этом в некоторых странах эта разница превышала 5 процентных пунктов. Прогнозируется, что рост производства в cтранах ЕСА останется незначительным в 2023 г., но лучше, чем ожидалось в январе 2023 г., в значительной степени отражая повышение темпов роста в России, Турции и Польше…”
Улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. WB отмечает, что “… более умеренное, чем ожидалось, сокращение добычи сырой нефти и нефтепродуктов в 2023 г. означает, что экономика сократится очень незначительно в этом году. Проводимые фискальные стимулы поддержат экономическую активность, в то же время, меньшие доходы от нефти и газа приведут к увеличению дефицита бюджета. Ожидается, что потребление домохозяйств определенно восстановится в связи с расширением социальных выплат и восстановлением доступности импортной продукции…”
РАНЕЕ: МВФ
World Bank накануне выпустил обновленные прогнозы по странам Европы и Центральной Азии (ЕСА), в котором указал на следующее: “…всплеск инфляции и резкое ужесточение ДКП и условий финансирования ударили по частному потреблению, инвестициям и торговле. Заметный рост цен на продукты питания и энергоносители подстегнул инфляцию до темпов, невиданных за последние 20 лет. Бремя инфляции распределялось между домохозяйствами неравномерно. Беднейшие домохозяйства столкнулись с инфляцией, которая была более чем на 2 п.п. выше, чем инфляция, с которой столкнулись самые богатые домохозяйства, при этом в некоторых странах эта разница превышала 5 процентных пунктов. Прогнозируется, что рост производства в cтранах ЕСА останется незначительным в 2023 г., но лучше, чем ожидалось в январе 2023 г., в значительной степени отражая повышение темпов роста в России, Турции и Польше…”
Улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. WB отмечает, что “… более умеренное, чем ожидалось, сокращение добычи сырой нефти и нефтепродуктов в 2023 г. означает, что экономика сократится очень незначительно в этом году. Проводимые фискальные стимулы поддержат экономическую активность, в то же время, меньшие доходы от нефти и газа приведут к увеличению дефицита бюджета. Ожидается, что потребление домохозяйств определенно восстановится в связи с расширением социальных выплат и восстановлением доступности импортной продукции…”
РАНЕЕ: МВФ
ФНБ КОНВЕРТИРОВАЛ ДОЛГИ ВТБ В ЕГО АКЦИИ
В марте из ФНБ были осуществлены первые в этом году инвестиции в экономику. На 11.9 млрд руб были приобретены облигации ППК «Фонд развития территорий». Это инвестиции в ЖКХ. Для осуществления этих инвестиций Минфин переписал небольшую часть остающихся в ФНБ евро на ЦБ, а ЦБ выдал ему рубли. Зеркалировать эти операции на рынке ЦБ не может (доступ к корсчетам закрыт), поэтому данная операция носит эмиссионный характер.
Напомним, что в прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн рублей, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Это будет дополнительный фискальный импульс (проинфляционные эффекты).
Ещё одна интересная операция ФНБ в марте – конвертация субординированного депозита в ВТБ в его акции по цене 0,017085 рублей за одну акцию. Сумма – 100 млрд рублей. Так что теперь в ФНБ есть не только Сбер, но и ВТБ.
В марте из ФНБ были осуществлены первые в этом году инвестиции в экономику. На 11.9 млрд руб были приобретены облигации ППК «Фонд развития территорий». Это инвестиции в ЖКХ. Для осуществления этих инвестиций Минфин переписал небольшую часть остающихся в ФНБ евро на ЦБ, а ЦБ выдал ему рубли. Зеркалировать эти операции на рынке ЦБ не может (доступ к корсчетам закрыт), поэтому данная операция носит эмиссионный характер.
Напомним, что в прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн рублей, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Это будет дополнительный фискальный импульс (проинфляционные эффекты).
Ещё одна интересная операция ФНБ в марте – конвертация субординированного депозита в ВТБ в его акции по цене 0,017085 рублей за одну акцию. Сумма – 100 млрд рублей. Так что теперь в ФНБ есть не только Сбер, но и ВТБ.
ЦБ КАЗАХСТАНА И В ЭТОТ РАЗ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 16.75%, ИНФЛЯЦИЯ ПОШЛА ВНИЗ ВПЕРВЫЕ ЗА 15 МЕСЯЦЕВ
НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ключевую ставку на отметке 16.75% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в марте начала снижаться составила 18.1% vs 21.3% и 20.7% гг двумя месяцами ранее
Регулятор осторожно отмечает, что несмотря на замедление потребительских цен, говорить об устойчивом понижательном тренде еще рано. Месячная и базовая инфляция также демонстрируют снижение, но все еще остаются высокими. При этом частично реализовывается риск нестабильности инфляционных ожиданий, которые в феврале резко снизились, а в марте опять возросли.
Сохраняются и частично реализуются внутренние и внешние факторы, сдерживающие снижение инфляции и повышающие риски ее ускорения в будущем. Реализовавшийся фискальный риск в виде увеличения государственных расходов и временный отход от фискальных правил также усиливает проинфляционные факторы. #дкп
НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ключевую ставку на отметке 16.75% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в марте начала снижаться составила 18.1% vs 21.3% и 20.7% гг двумя месяцами ранее
Регулятор осторожно отмечает, что несмотря на замедление потребительских цен, говорить об устойчивом понижательном тренде еще рано. Месячная и базовая инфляция также демонстрируют снижение, но все еще остаются высокими. При этом частично реализовывается риск нестабильности инфляционных ожиданий, которые в феврале резко снизились, а в марте опять возросли.
Сохраняются и частично реализуются внутренние и внешние факторы, сдерживающие снижение инфляции и повышающие риски ее ускорения в будущем. Реализовавшийся фискальный риск в виде увеличения государственных расходов и временный отход от фискальных правил также усиливает проинфляционные факторы. #дкп
БАЛАНС ФЕДРЕЗЕРВА ВНОВЬ ОЩУТИМО СНИЖАЕТСЯ, РЕГУЛЯТОР НЕ СЛИШКОМ УВЕРЕН В НЕОБХОДИМОСТИ ПОДНЯТИЯ СТАВКИ В МАЕ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился -$73 млрд. vs -$29 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.682 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$333 млрд
РЕПО сократилось с $55 млрд до $40, но объем UST также снизился (впервые за месяц)
Риторика представителей ФРС:
Bullard:
• ставка должна быть устойчиво выше 5%, и ее нужно удерживать повышенной в течении определенного времени
• инфляция хоть и понизилась, но остается слишком высокой
Mester:
• ситуация в финансовом секторе пока не способствует поднятию ставки в мае
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился -$73 млрд. vs -$29 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.682 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$333 млрд
РЕПО сократилось с $55 млрд до $40, но объем UST также снизился (впервые за месяц)
Риторика представителей ФРС:
Bullard:
• ставка должна быть устойчиво выше 5%, и ее нужно удерживать повышенной в течении определенного времени
• инфляция хоть и понизилась, но остается слишком высокой
Mester:
• ситуация в финансовом секторе пока не способствует поднятию ставки в мае
ЭКОНОМИКА США: РЕЦЕССИЯ ИЛИ НЕ РЕЦЕССИЯ?
Наиболее интересным моментом в опубликованных на днях страновых индексах PMI стали, конечно, данные от американского ISM. Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтвердили свои предиктивные свойства. По итогам марта ISM MfG и non-MfG вышли в явном противоходе с показателями от Markit, которые показали рост. Тем не менее, рынки после выхода плохих ISM отреагировали снижением, и вновь возобновились разговоры о возможной рецессии в США
Дополнительный и довольно важный штрих к этой ситуации добавят сегодняшние данные по рынку труда в США, которые выходят через час. Прогноз – 238К за март, это вполне комфортный показатель для американской экономики. Но, если будет сильно ниже (ADP в среду рапортовал всего о 145К новых рабочих мест) - "рецессионная риторика" усилится
О предиктивных свойствах ISM mfg
Наиболее интересным моментом в опубликованных на днях страновых индексах PMI стали, конечно, данные от американского ISM. Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтвердили свои предиктивные свойства. По итогам марта ISM MfG и non-MfG вышли в явном противоходе с показателями от Markit, которые показали рост. Тем не менее, рынки после выхода плохих ISM отреагировали снижением, и вновь возобновились разговоры о возможной рецессии в США
Дополнительный и довольно важный штрих к этой ситуации добавят сегодняшние данные по рынку труда в США, которые выходят через час. Прогноз – 238К за март, это вполне комфортный показатель для американской экономики. Но, если будет сильно ниже (ADP в среду рапортовал всего о 145К новых рабочих мест) - "рецессионная риторика" усилится
О предиктивных свойствах ISM mfg
С РЫНКОМ ТРУДА В США ТРУДА В МОМЕНТЕ ВСЕ В ПОРЯДКЕ, РОСТ ЗАРПЛАТ НЕМНОГО УСКОРИЛСЯ
Вышедшая статистика по рынку труда США за март показала следующие показатели:
• Количество новых рабочих мест 236K vs 311К в феврале (прогноз 238К)
• Частный сектор: рост на 189К vs 265К, прогноз 215К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.5% vs 3.6% месяцем ранее, прогноз 3.6%
• Рост зарплат: 0.3%мм и 4.2%гг vs 0.2%мм и 4.6%гг в феврале. Прогноз: 0.3% мм и 4.3% гг
• Participation rate незначительно увеличилась: 62.6% vs 62.5 месяцем ранее.
Итоговые цифры определенно выше статистики от ADP (+145К в марте), но один из ключевых моментов в цифрах от BLS - это более высокий, чем в феврале месячный рост зарплат, и меньшая безработица. Для ФРС - некоторый повод для ужесточения политики
Вышедшая статистика по рынку труда США за март показала следующие показатели:
• Количество новых рабочих мест 236K vs 311К в феврале (прогноз 238К)
• Частный сектор: рост на 189К vs 265К, прогноз 215К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.5% vs 3.6% месяцем ранее, прогноз 3.6%
• Рост зарплат: 0.3%мм и 4.2%гг vs 0.2%мм и 4.6%гг в феврале. Прогноз: 0.3% мм и 4.3% гг
• Participation rate незначительно увеличилась: 62.6% vs 62.5 месяцем ранее.
Итоговые цифры определенно выше статистики от ADP (+145К в марте), но один из ключевых моментов в цифрах от BLS - это более высокий, чем в феврале месячный рост зарплат, и меньшая безработица. Для ФРС - некоторый повод для ужесточения политики
БЮДЖЕТ в 1-М КВ: ДОХОДЫ -21%, РАСХОДЫ +34%
По данным Минфина, бюджет в 1-м кв был исполнен с дефицитом 2 400 млрд руб.
В марте бюджет был исполнен с небольшим профицитом – 183 млрд. Произошло это из-за того, что нормализовались расходы. В марте они выросли лишь на 6.4% гг VS 52% гг в январе-феврале.
В части доходов ситуация неоднородная: НГД в глубоком минусе (-43% гг в марте и -45% гг за 1-й кв), но динамика ННГД близка к нулю (4.4% гг в марте и -3.5% гг за 1-й кв).
Правый график показывает накопленный за последние 12 мес дефицит. Крайний столбик – 7 трлн (!) Именно с таким дефицитом исполнен бюджет за последние 4 кв. Это примерно 4.6% ВВП. Это беспрецедентно-высокий фискальный импульс для экономики РФ, компенсировавший значительную часть провала внешнего и внутреннего спроса.
Пик бюджетного стимула, по-видимому, пройден. Далее он будет затухать, что приведёт и к замедлению/остановке восстановительного роста ВВП.
По итогам года мы ждём дефицит на уровне не менее 5 трлн.
По данным Минфина, бюджет в 1-м кв был исполнен с дефицитом 2 400 млрд руб.
В марте бюджет был исполнен с небольшим профицитом – 183 млрд. Произошло это из-за того, что нормализовались расходы. В марте они выросли лишь на 6.4% гг VS 52% гг в январе-феврале.
В части доходов ситуация неоднородная: НГД в глубоком минусе (-43% гг в марте и -45% гг за 1-й кв), но динамика ННГД близка к нулю (4.4% гг в марте и -3.5% гг за 1-й кв).
Правый график показывает накопленный за последние 12 мес дефицит. Крайний столбик – 7 трлн (!) Именно с таким дефицитом исполнен бюджет за последние 4 кв. Это примерно 4.6% ВВП. Это беспрецедентно-высокий фискальный импульс для экономики РФ, компенсировавший значительную часть провала внешнего и внутреннего спроса.
Пик бюджетного стимула, по-видимому, пройден. Далее он будет затухать, что приведёт и к замедлению/остановке восстановительного роста ВВП.
По итогам года мы ждём дефицит на уровне не менее 5 трлн.
РОСТ БЮДЖЕТНЫХ РАСХОДОВ ПРЕКРАТИЛСЯ – ПЕРЕСТАЛА РАСТИ И ДЕНЕЖНАЯ МАССА
ЦБ опубликовал оперативные данные по динамике М2 за март.
В марте агрегат М2 не изменился: 0.0% мм / 23.1% гг (в феврале: 2.1% мм / 25.9% гг), а широкая денежная масса (М2Х), включающая в себя помимо рублевых ещё и валютные депозиты, даже сократилась: -0.2% мм / 13.3% гг (в феврале: 3.3% мм / 13.3% гг).
Прекратившийся рост М2 – это отражение резко замедлившегося роста бюджетных расходов https://t.iss.one/russianmacro/16839 и образовавшегося в связи с этим небольшого бюджетного профицита в марте.
ЦБ опубликовал оперативные данные по динамике М2 за март.
В марте агрегат М2 не изменился: 0.0% мм / 23.1% гг (в феврале: 2.1% мм / 25.9% гг), а широкая денежная масса (М2Х), включающая в себя помимо рублевых ещё и валютные депозиты, даже сократилась: -0.2% мм / 13.3% гг (в феврале: 3.3% мм / 13.3% гг).
Прекратившийся рост М2 – это отражение резко замедлившегося роста бюджетных расходов https://t.iss.one/russianmacro/16839 и образовавшегося в связи с этим небольшого бюджетного профицита в марте.
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
5%
Менее 4%
3%
4-6%
4%
6-8%
9%
8-10%
10%
10-12%
10%
12-15%
15%
15-20%
22%
Более 20%
22%
Хочу посмотреть ответы
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
4%
Менее 4%
4%
4-6%
6%
6-8%
12%
8-10%
12%
10-12%
9%
12-15%
13%
15-20%
20%
Более 20%
19%
Хочу посмотреть ответы
В НОВЫХ ДАННЫХ РОССТАТА БЫСТРОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ НЕ ВИДНО
Росстат дал вторую оценку ВВП за 2022г. По сравнению с 1-й оценкой номинальный объём ВВП был увеличен на 2 трлн до 153.4 трлн руб. Это следствие пересчета дефлятора (с 14.3 до 15.8%), в то время как оценка реального ВВП не изменилась: -2.1%. Снижение расходов домохозяйств за год составило всего лишь -1.4%. Это кардинально не бьётся с цифрами, что мы имеем по рознице, услугам, общепиту (-4.1%).
Росстат актуализировал квартальные ряды и представил оценку сезонно-сглаженного индекса. Из этих данных следует, что во 2-м кв ВВП рухнул на -4.6% qq sa, что было связано с обвалом потребительского спроса и резким сокращением запасов. Но уже в 3-м кв экономика начала восстанавливаться. Это не V-shape recovery, которое мы имели после ковида. Речь идёт об очень плавном росте (+0.5% в 3-м и 4-м кварталах), и главная причина этого – внешний спрос, оказавшийся под очень серьёзным давлением во 2П22.
Росстат дал вторую оценку ВВП за 2022г. По сравнению с 1-й оценкой номинальный объём ВВП был увеличен на 2 трлн до 153.4 трлн руб. Это следствие пересчета дефлятора (с 14.3 до 15.8%), в то время как оценка реального ВВП не изменилась: -2.1%. Снижение расходов домохозяйств за год составило всего лишь -1.4%. Это кардинально не бьётся с цифрами, что мы имеем по рознице, услугам, общепиту (-4.1%).
Росстат актуализировал квартальные ряды и представил оценку сезонно-сглаженного индекса. Из этих данных следует, что во 2-м кв ВВП рухнул на -4.6% qq sa, что было связано с обвалом потребительского спроса и резким сокращением запасов. Но уже в 3-м кв экономика начала восстанавливаться. Это не V-shape recovery, которое мы имели после ковида. Речь идёт об очень плавном росте (+0.5% в 3-м и 4-м кварталах), и главная причина этого – внешний спрос, оказавшийся под очень серьёзным давлением во 2П22.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 10 ПО 14 АПРЕЛЯ
Понедельник 10.04
• 🇺🇸 МВФ и Мировой Банк, весенняя сессия (вся неделя)
Вторник 11.04
• 🇨🇳 Китай, СРI, март (est. 0.2% мм, 1.0% гг)
• 🇨🇳 Китай, РРI, март (est. -2.5% гг)
• 🇰🇷 Ю.Корея, ставка ЦБ (est. 3.5%, unch)
• 🇪🇺 EU, Sentix Investor Confidence, апрель (est. -9.8)
•🛢Минэнерго США, прогноз по рынку нефти
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, март (est. 0.77% мм, 4.7% гг)
Среда 12.04
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.11%
• 🇷🇺 Россия, инфляция за март Прогноз MMI: 0.25% мм, 3.39% гг
• 🇺🇸 США, CPI инфляция за март (est: 0.3% мм, 5.2% гг)
• 🇺🇸 США, Федеральный бюджет (est. -256В)
• 🇺🇸 США, Протоколы FOMC (Minutes)
• 🇨🇦 Канада, cтавка ЦБ (est. 4.5%, unch)
Четверг 13.04
• 🇨🇳 Китай, экспорт и импорт, март
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, март (est: 0.1% мм, 3.1% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 237K)
• 🇺🇸 США, PPI инфляция за март (est: 0.1% мм, 3.1% гг)
Пятница 14.04
• 🇺🇸 США, розничные продажи, март (est. -0.4% мм)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, март (est. 0.2% мм)
•🛢МЭА, ежемесячный отчет по рынку нефти
Понедельник 10.04
• 🇺🇸 МВФ и Мировой Банк, весенняя сессия (вся неделя)
Вторник 11.04
• 🇨🇳 Китай, СРI, март (est. 0.2% мм, 1.0% гг)
• 🇨🇳 Китай, РРI, март (est. -2.5% гг)
• 🇰🇷 Ю.Корея, ставка ЦБ (est. 3.5%, unch)
• 🇪🇺 EU, Sentix Investor Confidence, апрель (est. -9.8)
•🛢Минэнерго США, прогноз по рынку нефти
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, март (est. 0.77% мм, 4.7% гг)
Среда 12.04
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.11%
• 🇷🇺 Россия, инфляция за март Прогноз MMI: 0.25% мм, 3.39% гг
• 🇺🇸 США, CPI инфляция за март (est: 0.3% мм, 5.2% гг)
• 🇺🇸 США, Федеральный бюджет (est. -256В)
• 🇺🇸 США, Протоколы FOMC (Minutes)
• 🇨🇦 Канада, cтавка ЦБ (est. 4.5%, unch)
Четверг 13.04
• 🇨🇳 Китай, экспорт и импорт, март
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, март (est: 0.1% мм, 3.1% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 237K)
• 🇺🇸 США, PPI инфляция за март (est: 0.1% мм, 3.1% гг)
Пятница 14.04
• 🇺🇸 США, розничные продажи, март (est. -0.4% мм)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, март (est. 0.2% мм)
•🛢МЭА, ежемесячный отчет по рынку нефти
МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ ОБВАЛИЛИСЬ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД НА 20.5%
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в марте продолжил снижаться, причём темпы падения ускорились: -2.1% мм / -20.5% гг. Снижение индекса зафиксировано 12-й мес подряд, что является самой длительной непрерывной серией снижения в истории этого индекса. Значение индекса опустилось до минимального уровня с июля 2021г.
Рублевый индекс, напротив, уже 4-й мес подряд растёт (2.3% мм / -41.5% гг), что связано с продолжающимся ослаблением рубля (в марте средний курс USD составил 76.1 vs 72.8 в феврале).
Продолжающееся устойчивое падение цен на продовольствие снижает глобальные инфляционные риски.
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в марте продолжил снижаться, причём темпы падения ускорились: -2.1% мм / -20.5% гг. Снижение индекса зафиксировано 12-й мес подряд, что является самой длительной непрерывной серией снижения в истории этого индекса. Значение индекса опустилось до минимального уровня с июля 2021г.
Рублевый индекс, напротив, уже 4-й мес подряд растёт (2.3% мм / -41.5% гг), что связано с продолжающимся ослаблением рубля (в марте средний курс USD составил 76.1 vs 72.8 в феврале).
Продолжающееся устойчивое падение цен на продовольствие снижает глобальные инфляционные риски.
🟢🔴 - Пасхальные праздники продолжаются (сегодня - Easter Monday) и многие торговые площадки по-прежнему закрыты. Шанхай - в небольшом минусе - настроения определяются преимущественно пятничной статистикой по рынку труда в США, которая увеличила вероятность +25 бп от ФРС на следующем заседании в мае. На этой неделе выйдут данные по американской инфляции, а также стартует сезон отчетностей за 1кв2023. Индекс Мосбиржи в пятницу сумел обновить многомесячные максимумы, хорошая динамика у большинства голубых фишек, но хуже рынка торговались металлурги, в частности - НЛМК, на разговорах о включении меткомбината в 11й пакет санкций ЕС
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Мадагаскар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС, прогноз “негативный”
FITCH
• Саудовская Аравия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Макао - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа3, прогноз “стабильный”
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В1, прогноз “стабильный”
• Боливия - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/16804
STANDARD&POOR’S
• Мадагаскар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС, прогноз “негативный”
FITCH
• Саудовская Аравия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Макао - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа3, прогноз “стабильный”
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В1, прогноз “стабильный”
• Боливия - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/16804
КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ В МИРЕ ПОЛНОСТЬЮ НОРМАЛИЗОВАЛИСЬ
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на -$7 vs снижения на -$40 неделей ранее, составив $1.710 за контейнер. Годовое снижение составляет почти -80% гг
Рынок окончательно преодолел кризисные явления которые наиболее остро наблюдались во второй половине 2021 года, когда значения индекса Drewry World Container Index (WCI) превышали отметку в $10.000. За минувший год наиболее заметно снизились тарифы на китайском направлении (более -80% гг), которое полтора года назад испытывало довольно существенные проблемы в части логистики.
Нормализация цен на этом рынке означает, что шоки издержек (шоки со стороны предложения), сыгравшие важную роль в разгоне инфляции в 2021г, ушли. Тема, по сути - закрыта
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на -$7 vs снижения на -$40 неделей ранее, составив $1.710 за контейнер. Годовое снижение составляет почти -80% гг
Рынок окончательно преодолел кризисные явления которые наиболее остро наблюдались во второй половине 2021 года, когда значения индекса Drewry World Container Index (WCI) превышали отметку в $10.000. За минувший год наиболее заметно снизились тарифы на китайском направлении (более -80% гг), которое полтора года назад испытывало довольно существенные проблемы в части логистики.
Нормализация цен на этом рынке означает, что шоки издержек (шоки со стороны предложения), сыгравшие важную роль в разгоне инфляции в 2021г, ушли. Тема, по сути - закрыта
ОПРОС MMI: ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ВСЁ ЕЩЁ ОСТАЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ
Результаты апрельского опроса (приняло участие 5 тыс респондентов):
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 14.6%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 12.6%
В апреле мы изменили шкалу опроса, поэтому апрельские цифры некорректно сравнивать с опросами предыдущего года, проводившегося по кризисной шкале. Текущие инфляционные ожидания близки к тому, что было до кризиса, в конце 2021г, и тот уровень оценивался, как повышенный (правда, шкала опросов 2018-21гг также отличается от новой шкалы, поэтому полной сопоставимости и здесь нет). Тем не менее, ИО на уровне 12.6% в апреле мы оцениваем, как повышенные.
Будем следить за из дальнейшим изменением. В ближайший месяц интересно будет посмотреть, как стремительное снижение рубля повлияло на ИО.
Результаты апрельского опроса (приняло участие 5 тыс респондентов):
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 14.6%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 12.6%
В апреле мы изменили шкалу опроса, поэтому апрельские цифры некорректно сравнивать с опросами предыдущего года, проводившегося по кризисной шкале. Текущие инфляционные ожидания близки к тому, что было до кризиса, в конце 2021г, и тот уровень оценивался, как повышенный (правда, шкала опросов 2018-21гг также отличается от новой шкалы, поэтому полной сопоставимости и здесь нет). Тем не менее, ИО на уровне 12.6% в апреле мы оцениваем, как повышенные.
Будем следить за из дальнейшим изменением. В ближайший месяц интересно будет посмотреть, как стремительное снижение рубля повлияло на ИО.
СБЕРИНДЕКС: ИЗ-ЗА ЭФФЕКТА БАЗЫ ОЦЕНИТЬ РЕАЛЬНУЮ ДИНАМИКУ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА, ПО-ПРЕЖНЕМУ, ЗАТРУДНИТЕЛЬНО
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 3 по 9 апреля увеличились в номинале на 15.8% гг vs 17.5% гг и 14.7% гг в предыдущие 2 недели.
15.8% гг - выглядит очень высокой оценкой, учитывая, что инфляция на 9 апреля, скорее всего, была близка к 3% гг. Реальный рост на 12-13% гг означает не просто ажиотажный потребительский спрос, сопоставимый с периодами паники (чего визуально даже близко не видно), но выход этого показателя на исторические максимумы.
Честно говоря, недельные данные Сбериндекса становятся бесполезными в публикуемом формате (% гг). Мы, по-видимому, откажемся от еженедельных публикаций, и будем сверяться со Сбериндексом раз в месяц.
PS. кстати, неадекватно высокие данные Сбериндекса могут иметь очень простое объяснение - неверное представление об инфляции, которое даёт Росстат...
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 3 по 9 апреля увеличились в номинале на 15.8% гг vs 17.5% гг и 14.7% гг в предыдущие 2 недели.
15.8% гг - выглядит очень высокой оценкой, учитывая, что инфляция на 9 апреля, скорее всего, была близка к 3% гг. Реальный рост на 12-13% гг означает не просто ажиотажный потребительский спрос, сопоставимый с периодами паники (чего визуально даже близко не видно), но выход этого показателя на исторические максимумы.
Честно говоря, недельные данные Сбериндекса становятся бесполезными в публикуемом формате (% гг). Мы, по-видимому, откажемся от еженедельных публикаций, и будем сверяться со Сбериндексом раз в месяц.
PS. кстати, неадекватно высокие данные Сбериндекса могут иметь очень простое объяснение - неверное представление об инфляции, которое даёт Росстат...
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США РАЗВЕРНУЛИСЬ ВВЕРХ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка показал, что инфляционные ожидания, как однолетние, так и трехлетние в марте прервали понижательный тренд.
На год вперед американцы ждут инфляцию 4.75% vs 4.23% и 4.95% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.78% vs 2.66% и 2.71%
Однолетние ожидания довольно заметно отыграли часть недавнего снижения, трехлетние скорректировались вверх на чуть меньшую величину.
Определенный сигнал для Федрезерва, и он отнюдь – не в пользу оптимистов на рынке
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка показал, что инфляционные ожидания, как однолетние, так и трехлетние в марте прервали понижательный тренд.
На год вперед американцы ждут инфляцию 4.75% vs 4.23% и 4.95% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.78% vs 2.66% и 2.71%
Однолетние ожидания довольно заметно отыграли часть недавнего снижения, трехлетние скорректировались вверх на чуть меньшую величину.
Определенный сигнал для Федрезерва, и он отнюдь – не в пользу оптимистов на рынке