РОССИЯ: 4 870 заболевших за сутки vs 4 785 и 4 828 в предыдущие пару дней. 90 умерших vs 110 и 117 в последние два дня.
МОСКВА: 690 заболевших за сутки vs 688 и 691 за предыдущие двое суток. 12 умерших vs 11 и 10 в предыдущие два дня. На Москву приходится 27% от общего числа выявленных в России случаев и 29.1% зарегистрированных от коронавируса смертей
МОСКВА: 690 заболевших за сутки vs 688 и 691 за предыдущие двое суток. 12 умерших vs 11 и 10 в предыдущие два дня. На Москву приходится 27% от общего числа выявленных в России случаев и 29.1% зарегистрированных от коронавируса смертей
ПО ИТОГАМ ПОЛУГОДИЯ ИНВЕСТИЦИИ ПРОВАЛИЛИСЬ НА 4%
По данным Росстата инвестиции в основной капитал по итогам полугодия выросли в номинальном выражении на 2.0% гг до 6.9 трлн рублей (чуть менее $100 млрд). В реальном выражении снижение составило 4.0% гг.
Росстат не приводит данные за второй квартал, но исходя из цифр за 1-й квартал (1.2% гг), провал в апреле-июне можно оценить на уровне -7.5% гг. Пока это выглядит как более слабый спад в сравнении с предыдущим кризисом. Однако, на наш взгляд, динамика инвестиций носит инерционный характер, и в ближайшие кварталы спад инвестиций может продолжиться. Этому во многом будет способствовать ситуация в нефтегазовой отрасли, которая при текущей конъюнктуре нефтяного рынка не имеет больших стимулов увеличивать Capex
По данным Росстата инвестиции в основной капитал по итогам полугодия выросли в номинальном выражении на 2.0% гг до 6.9 трлн рублей (чуть менее $100 млрд). В реальном выражении снижение составило 4.0% гг.
Росстат не приводит данные за второй квартал, но исходя из цифр за 1-й квартал (1.2% гг), провал в апреле-июне можно оценить на уровне -7.5% гг. Пока это выглядит как более слабый спад в сравнении с предыдущим кризисом. Однако, на наш взгляд, динамика инвестиций носит инерционный характер, и в ближайшие кварталы спад инвестиций может продолжиться. Этому во многом будет способствовать ситуация в нефтегазовой отрасли, которая при текущей конъюнктуре нефтяного рынка не имеет больших стимулов увеличивать Capex
ЕВРОПА – ПОЗИТИВНАЯ ДЕЛОВАЯ КОНЪЮНКТУРА СОХРАНЯЕТСЯ, НО ЦИФРЫ – ХУЖЕ ИЮЛЬСКИХ
Предварительные индексы PMI за август, опубликованные сегодня, зафиксировали сохранение оптимистичных настроений бизнеса, хотя все показатели вышли несколько хуже предварительных ожиданий. Большинство индексов, кроме показателя обрабатывающей промышленности во Франции находятся выше отметки в 50 пунктов, но другой стороны, в августе они вышли несколько ниже июльских уровней.
Восстановление экономики Еврозоны после самого глубокого спада в истории в этом месяце несколько замедлилось, особенно в сфере услуг, поскольку в некоторых частях региона уровень инфицирования снова вырос, некоторые ранее введенные ограничительные меры были восстановлены.
Предварительные индексы PMI за август, опубликованные сегодня, зафиксировали сохранение оптимистичных настроений бизнеса, хотя все показатели вышли несколько хуже предварительных ожиданий. Большинство индексов, кроме показателя обрабатывающей промышленности во Франции находятся выше отметки в 50 пунктов, но другой стороны, в августе они вышли несколько ниже июльских уровней.
Восстановление экономики Еврозоны после самого глубокого спада в истории в этом месяце несколько замедлилось, особенно в сфере услуг, поскольку в некоторых частях региона уровень инфицирования снова вырос, некоторые ранее введенные ограничительные меры были восстановлены.
ДИНАМИКА ЗАРПЛАТ ОСТАЕТСЯ В ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ ОБЛАСТИ
По данным Росстата, который публикует цифры по зарплатам с лагом в 1 месяц, в июне средняя начисленная зарплата россиян составляла 52 123 рубля. Рост: 3.8% vs 4.0% гг в мае. В реальном выражении зарплата выросла на 0.6% vs 1.0% гг в мае.
По итогам 1-го полугодия средняя зарплата сложилась на уровне 49 600 руб ($712); в номинальном выражении рост составил 5.8% гг, в реальном - 2.9% гг.
Реакция рынка труда на этот кризис похожа на 2008/09гг – как и тогда, мы имеем сохранение уровня зарплат, но существенный рост безработицы. В 2014/15 гг было наоборот – зарплаты резко снижались, но занятость сохранилась. Для точной оценки макроэффекта нам нужна динамика фонда оплаты труда (ФОТ), но, к сожалению, Росстат не публикует такой показатель на регулярной основе. Впрочем, ежеквартальные данные по доходам населения однозначно говорят о том, что, что даже несмотря на сохранение уровня зарплат, доходы населения пострадали существенно
По данным Росстата, который публикует цифры по зарплатам с лагом в 1 месяц, в июне средняя начисленная зарплата россиян составляла 52 123 рубля. Рост: 3.8% vs 4.0% гг в мае. В реальном выражении зарплата выросла на 0.6% vs 1.0% гг в мае.
По итогам 1-го полугодия средняя зарплата сложилась на уровне 49 600 руб ($712); в номинальном выражении рост составил 5.8% гг, в реальном - 2.9% гг.
Реакция рынка труда на этот кризис похожа на 2008/09гг – как и тогда, мы имеем сохранение уровня зарплат, но существенный рост безработицы. В 2014/15 гг было наоборот – зарплаты резко снижались, но занятость сохранилась. Для точной оценки макроэффекта нам нужна динамика фонда оплаты труда (ФОТ), но, к сожалению, Росстат не публикует такой показатель на регулярной основе. Впрочем, ежеквартальные данные по доходам населения однозначно говорят о том, что, что даже несмотря на сохранение уровня зарплат, доходы населения пострадали существенно
ТЕМПЫ РОСТА БАЛАНСА ФРС УСИЛИЛИСЬ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $54 млрд. (на прошлой неделе: +$9 млрд). Довольно ощутимый рост зафиксирован в объемах скупки ипотечных ценных бумаг (MBS), в то же время, как и неделей ранее, уменьшилось количество займов различных категорий, инструментов денежного рынка, номинированных в иностранных валютах активов, а темпы сокращения количества свопов заметно увеличились. Корреляция между ростом баланса ФРС и динамикой индекса S&P500 на этой неделе присутствовала.
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $54 млрд. (на прошлой неделе: +$9 млрд). Довольно ощутимый рост зафиксирован в объемах скупки ипотечных ценных бумаг (MBS), в то же время, как и неделей ранее, уменьшилось количество займов различных категорий, инструментов денежного рынка, номинированных в иностранных валютах активов, а темпы сокращения количества свопов заметно увеличились. Корреляция между ростом баланса ФРС и динамикой индекса S&P500 на этой неделе присутствовала.
ОБВАЛ В СЕКТОРЕ ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА В ЭТОМ ГОДУ МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ ХУДШИМ В ИСТОРИИ
Динамика жилищного строительства (в квадратных метрах) выглядит следующим образом:
• Июль: -14.9% vs -6.4% гг в июне
• С начала года: -12.0% гг
Похоже, что нынешний год может оказаться худшим в истории для строителей жилья. Сокращение объёмов предложения нового жилья при продолжающемся агрессивном стимулировании ипотеки создает риски перегрева жилищного рынка и образования на нем ценовых пузырей
Динамика жилищного строительства (в квадратных метрах) выглядит следующим образом:
• Июль: -14.9% vs -6.4% гг в июне
• С начала года: -12.0% гг
Похоже, что нынешний год может оказаться худшим в истории для строителей жилья. Сокращение объёмов предложения нового жилья при продолжающемся агрессивном стимулировании ипотеки создает риски перегрева жилищного рынка и образования на нем ценовых пузырей
РОССТАТ УТВЕРЖДАЕТ, ЧТО СТРОИТЕЛЬНАЯ ОТРАСЛЬ В ЭТОТ КРИЗИС ПРАКТИЧЕСКИ НЕ ПОСТРАДАЛА. НУ-НУ…
По данным Росстата, динамика объёма выполненных строительных работ в июле была следующей:
• В номинальном выражении: 3.6% vs 4.3% гг в июне, 4.2% гг по итогам семи месяцев
• В реальном выражении: -0.2% vs -0.1% гг в июне, -0.4% гг по итогам семи месяцев
Мы не очень понимаем, как эти цифры можно увязать с обвалом в жилищном строительстве (-12% гг по итогам 7 мес) и инвестициями в основной капитал (-4% гг по итогам полугодия).
Ранее мы уже неоднократно писали, что данные Росстата по строительству – это какой-то фейк. К сожалению, ничего не меняется, и строительный сектор остается в серой зоне, практически ненаблюдаемой Росстатом
По данным Росстата, динамика объёма выполненных строительных работ в июле была следующей:
• В номинальном выражении: 3.6% vs 4.3% гг в июне, 4.2% гг по итогам семи месяцев
• В реальном выражении: -0.2% vs -0.1% гг в июне, -0.4% гг по итогам семи месяцев
Мы не очень понимаем, как эти цифры можно увязать с обвалом в жилищном строительстве (-12% гг по итогам 7 мес) и инвестициями в основной капитал (-4% гг по итогам полугодия).
Ранее мы уже неоднократно писали, что данные Росстата по строительству – это какой-то фейк. К сожалению, ничего не меняется, и строительный сектор остается в серой зоне, практически ненаблюдаемой Росстатом
ДИНАМИКА ГРУЗОПЕРЕВОЗОК В ИЮЛЕ НЕМНОГО УЛУЧШИЛАСЬ
В июле грузооборот транспорта сократился на 8.3% гг vs -9.6% гг в июне. По итогам семи месяцев спад составил 6.4% гг.
Основной вклад в обвал внес трубопроводный транспорт, грузооборот на котором в июле рухнул на 15% гг (-8.3% гг по итогам семи месяцев). В остальных сегментах динамика следующая:
• Железная дорога: -1.8% гг в июле и -4.8% гг за 7 мес
• Автоперевозки: -6.6% гг в июле и -4.2% гг за 7 мес
• Внутренний водный: -12.5% гг и -8.7% гг за 7 мес
В июле грузооборот транспорта сократился на 8.3% гг vs -9.6% гг в июне. По итогам семи месяцев спад составил 6.4% гг.
Основной вклад в обвал внес трубопроводный транспорт, грузооборот на котором в июле рухнул на 15% гг (-8.3% гг по итогам семи месяцев). В остальных сегментах динамика следующая:
• Железная дорога: -1.8% гг в июле и -4.8% гг за 7 мес
• Автоперевозки: -6.6% гг в июле и -4.2% гг за 7 мес
• Внутренний водный: -12.5% гг и -8.7% гг за 7 мес
ПАССАЖИРСКИЕ ПЕРЕВОЗКИ НАЧАЛИ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ
Динамика пассажирских перевозок выглядит следующим образом:
• В июле: -55.6% гг vs -71.7% гг в июне и -82.6% гг в мае
• По итогам семи месяцев: -47.4% гг
Восстановление вполне логично на фоне снятия карантинных ограничений и частичного открытия границ. Но мы видим, что пока это восстановление носит очень слабый характер. Мы считаем, что это тот сектор, который будет восстанавливаться дольше других и вряд ли достигнет докризисных уровней ранее 2023/24гг
Динамика пассажирских перевозок выглядит следующим образом:
• В июле: -55.6% гг vs -71.7% гг в июне и -82.6% гг в мае
• По итогам семи месяцев: -47.4% гг
Восстановление вполне логично на фоне снятия карантинных ограничений и частичного открытия границ. Но мы видим, что пока это восстановление носит очень слабый характер. Мы считаем, что это тот сектор, который будет восстанавливаться дольше других и вряд ли достигнет докризисных уровней ранее 2023/24гг
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT) СВИДЕТЕЛЬСТВУЮТ О БОЛЕЕ ПОЗИТИВНЫХ БИЗНЕС НАСТРОЕНИЯХ В США ПО СРАВНЕНИЮ С ЕВРОПОЙ
Определенно другая картина бизнес настроений в августе в США, по отношению к Европе! За океаном не было опережающего роста делового климата в июле, по сравнению со Старым Светом, но и не зафиксировано отката в августе – рост продолжается. Все три индекса вышли лучше ожиданий, и особенно услуги – в полную противоположность к основным европейским странам. Индексы достигли докризисных значений, и теперь основной вопрос остается в вероятности введения в США повторных карантинных мер, что уже наблюдается в некоторых европейских государствах.
Определенно другая картина бизнес настроений в августе в США, по отношению к Европе! За океаном не было опережающего роста делового климата в июле, по сравнению со Старым Светом, но и не зафиксировано отката в августе – рост продолжается. Все три индекса вышли лучше ожиданий, и особенно услуги – в полную противоположность к основным европейским странам. Индексы достигли докризисных значений, и теперь основной вопрос остается в вероятности введения в США повторных карантинных мер, что уже наблюдается в некоторых европейских государствах.
Bank of America Merrill Lynch повысил инвестиционный прогноз по Роснефти. Рекомендация «Покупать».
Аналитики банка уверены, что завершение нефтяным гигантом самого худшего квартала без списаний и с нейтральным СДП, является хорошим результатом, и теперь «Роснефть может быстро вернуться к положительном СДП, росту дивидендов (банк ожидает дивдоходность в 6% уже в следующего году и 9% - в 2022) и снижению долга».
Плюсом, как указывает канал «Market Overview - банки, финансы» https://t.iss.one/MarketOverview/5752 стали и ожидаемые до конца текущего года предоплаты от Китая, которые помогут сэкономить до 300-600 млн. долларов ежегодно на процентных расходах.
Ожидаемый срок выхода на рекордную генерацию денежного потока (доходность СДП в районе 20%) – конец текущего года. Ориентировочная расчетная цена нефти, по которой был сделан прогноз, - 50 долл./барр. в 2021 году и 55 долл./барр. в 2022 году.
В настоящее время акции Роснефти на биржах по мультипликатору P/E выгодно отличаются по стоимости от акций международных и отдельных российских конкурентов (например, Лукойла). При этом показатели компании постоянно растут, гораздо более быстрыми темпами, чем показатели конкурентов. Если сравнивать Роснефть с Saudi Aramco, то при росте цены нефти на 5 долларов за баррель относительно прогнозируемого показателя в 50 долларов в 2021 году прибыль российской компании увеличится более чем на треть (+35%), тогда как доходность саудовского нефтедобытчика вырастет всего на 11%.
Аналитики банка уверены, что завершение нефтяным гигантом самого худшего квартала без списаний и с нейтральным СДП, является хорошим результатом, и теперь «Роснефть может быстро вернуться к положительном СДП, росту дивидендов (банк ожидает дивдоходность в 6% уже в следующего году и 9% - в 2022) и снижению долга».
Плюсом, как указывает канал «Market Overview - банки, финансы» https://t.iss.one/MarketOverview/5752 стали и ожидаемые до конца текущего года предоплаты от Китая, которые помогут сэкономить до 300-600 млн. долларов ежегодно на процентных расходах.
Ожидаемый срок выхода на рекордную генерацию денежного потока (доходность СДП в районе 20%) – конец текущего года. Ориентировочная расчетная цена нефти, по которой был сделан прогноз, - 50 долл./барр. в 2021 году и 55 долл./барр. в 2022 году.
В настоящее время акции Роснефти на биржах по мультипликатору P/E выгодно отличаются по стоимости от акций международных и отдельных российских конкурентов (например, Лукойла). При этом показатели компании постоянно растут, гораздо более быстрыми темпами, чем показатели конкурентов. Если сравнивать Роснефть с Saudi Aramco, то при росте цены нефти на 5 долларов за баррель относительно прогнозируемого показателя в 50 долларов в 2021 году прибыль российской компании увеличится более чем на треть (+35%), тогда как доходность саудовского нефтедобытчика вырастет всего на 11%.
FITCH СНИЗИЛ ПРОГНОЗ ПО ТУРЕЦКОМУ РЕЙТИНГУ
Fitch подтвердил рейтинг Турции на уровне BB-, но снизил прогноз рейтинга до негативного.
В пресс-релизе отмечается: «Истощение валютных резервов, слабое доверие к ДКП, отрицательные реальные ставки и значительный дефицит текущего счета, усугубили риски внешнего финансирования».
Резервы: «Валютные интервенции ослабили доверие к политике. Ранее приверженность Турции плавающему курсу была фактором поддержки для ее рейтинга и способствовала экономической корректировке после кризиса лиры в 2018г, но сейчас этому повредили масштабы интервенций. Были проведены крупные валютные интервенции для защиты лиры. Валовые валютные резервы (включая золото) упали до $88,2 млрд в середине августа со $105,7 млрд на конец 2019г. Валовые резервы за вычетом свопов упали более резко - с $87,3 млрд до $29,3 млрд, что лучше отражает основную тенденцию. Чистые резервы (за вычетом требований в иностранной валюте) за вычетом свопов отрицательны и составляют -$30,2млрд»
Fitch подтвердил рейтинг Турции на уровне BB-, но снизил прогноз рейтинга до негативного.
В пресс-релизе отмечается: «Истощение валютных резервов, слабое доверие к ДКП, отрицательные реальные ставки и значительный дефицит текущего счета, усугубили риски внешнего финансирования».
Резервы: «Валютные интервенции ослабили доверие к политике. Ранее приверженность Турции плавающему курсу была фактором поддержки для ее рейтинга и способствовала экономической корректировке после кризиса лиры в 2018г, но сейчас этому повредили масштабы интервенций. Были проведены крупные валютные интервенции для защиты лиры. Валовые валютные резервы (включая золото) упали до $88,2 млрд в середине августа со $105,7 млрд на конец 2019г. Валовые резервы за вычетом свопов упали более резко - с $87,3 млрд до $29,3 млрд, что лучше отражает основную тенденцию. Чистые резервы (за вычетом требований в иностранной валюте) за вычетом свопов отрицательны и составляют -$30,2млрд»
РОСТ КРЕДИТА НАСЕЛЕНИЮ В ИЮЛЕ УСКОРИЛСЯ
В июле кредит населению вырос на 315 млрд рублей (1.7% мм, 13.2% гг). Темпы роста «год к году» увеличились впервые за последние 15 месяцев. Это позволяет говорить, что замедление кредитования населения, происходившее с весны прошлого года, сменилось ускорением. В условиях кризиса в экономика подобная динамика кредита выглядит, конечно, крайне неожиданно!
Просроченная задолженность увеличилась в июле на 23 млрд рублей (2.6% мм, 9.4% гг). Удельная просроченная задолженность (просрочка к объёму портфеля) чуть-чуть выросла до 4.75%. Рост просрочки носит пока очень умеренный характер, но, скорее всего, ускорится осенью по мере «вызревания» плохих кредитов.
В июле кредит населению вырос на 315 млрд рублей (1.7% мм, 13.2% гг). Темпы роста «год к году» увеличились впервые за последние 15 месяцев. Это позволяет говорить, что замедление кредитования населения, происходившее с весны прошлого года, сменилось ускорением. В условиях кризиса в экономика подобная динамика кредита выглядит, конечно, крайне неожиданно!
Просроченная задолженность увеличилась в июле на 23 млрд рублей (2.6% мм, 9.4% гг). Удельная просроченная задолженность (просрочка к объёму портфеля) чуть-чуть выросла до 4.75%. Рост просрочки носит пока очень умеренный характер, но, скорее всего, ускорится осенью по мере «вызревания» плохих кредитов.
РЕКОРДНЫЙ РОСТ ПРОСРОЧКИ ПО КОРПОРАТИВНОМУ КРЕДИТНОМУ ПОРТФЕЛЮ
В июне портфель кредитов нефинансовым организациям вырос на 953 млрд рублей (2.7% мм и 9.9% гг). Таким образом, продолжавшееся три месяца подряд снижение завершилось. Рост спроса на кредит со стороны корпоративного сектора может служить косвенным подтверждением разворота в экономике в 3-м квартале.
В то же время рост просрочки по корпоративным кредитам в июле резко ускорился. Просроченная задолженность увеличилась в июле на 271млрд (9.9% мм, 11.6% гг). Удельная просроченная задолженность (просрочка к объёму портфеля) подскочила с 7.66 до 8.19% – это новый исторический максимум!
В июне портфель кредитов нефинансовым организациям вырос на 953 млрд рублей (2.7% мм и 9.9% гг). Таким образом, продолжавшееся три месяца подряд снижение завершилось. Рост спроса на кредит со стороны корпоративного сектора может служить косвенным подтверждением разворота в экономике в 3-м квартале.
В то же время рост просрочки по корпоративным кредитам в июле резко ускорился. Просроченная задолженность увеличилась в июле на 271млрд (9.9% мм, 11.6% гг). Удельная просроченная задолженность (просрочка к объёму портфеля) подскочила с 7.66 до 8.19% – это новый исторический максимум!
Forwarded from ДОХОДЪ
Политический кризис в Белоруссии последние две недели негативно сказывается на динамике рубля, ОФЗ и акций. Как Вы оцениваете дальнейшее влияние Белоруссии на российские рынки?
Anonymous Poll
13%
Закупился валютой и жду повторения 2014 года
18%
Лукашенко удержится, кризис будет нарастать, давление на рынки сохранится
13%
Лукашенко удержится, ситуация в Белоруссии успокоится, на рынки вернется оптимизм
8%
Лукашенко будет вынужден уйти, но ситуация в Белоруссии не успокоится, давление на рынки сохранится
10%
Лукашенко будет вынужден уйти, ситуация стабилизируется, на рынки вернётся оптимизм
12%
Не важно, с Лукашенко или без него, но ситуация скоро успокоится, на рынки вернется оптимизм
25%
Не важно, с Лукашенко или без него, но ситуация быстро не успокоится, рынки останутся под давлением
ОПАСЕНИЯ, СВЯЗАННЫЕ С ВОЗМОЖНЫМ ОТТОКОМ ВКЛАДОВ НАСЕЛЕНИЯ ИЗ БАНКОВ ИЗ-ЗА НИЗКИХ СТАВОК, НЕ ПОДТВЕРЖДАЮТСЯ
В июне динамика вкладов населения в банках была следующей: 1.3% мм и 10.5% гг. По рублевым вкладам наблюдался умеренный приток в размере 106 млрд, объём рублевых вкладов вырос на 0.4% мм и 11.3% гг. Объём валютных вкладов практически не изменился, оставшись на уровне $89.6 млрд (0.1% мм и 7.4% гг).
Риски, связанные с возможным оттоком средств населения из банков, рассматриваются многими экспертами, как один из ограничителей для ЦБ в вопросе дальнейшего снижения ключевой ставки. Мы уже отмечали, что не считаем этот риск значимым https://t.iss.one/russianmacro/8121. Выходящая статистика подтверждает нашу оценку
В июне динамика вкладов населения в банках была следующей: 1.3% мм и 10.5% гг. По рублевым вкладам наблюдался умеренный приток в размере 106 млрд, объём рублевых вкладов вырос на 0.4% мм и 11.3% гг. Объём валютных вкладов практически не изменился, оставшись на уровне $89.6 млрд (0.1% мм и 7.4% гг).
Риски, связанные с возможным оттоком средств населения из банков, рассматриваются многими экспертами, как один из ограничителей для ЦБ в вопросе дальнейшего снижения ключевой ставки. Мы уже отмечали, что не считаем этот риск значимым https://t.iss.one/russianmacro/8121. Выходящая статистика подтверждает нашу оценку
ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО СЛУЧАЕВ COVID-19 В ИНДИИ ПЕРЕВАЛИЛО ЗА 3 МИЛЛИОНА
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило: 206.8К vs 261.9К накануне. Смертность: 4.2К vs 5.3К днем ранее. Количество заразившихся в Индии превысило 3 млн, и судя по темпам, она скоро обгонит Бразилию. Продолжается рост во Франции (4.9К vs 3.6К), в LATAMе, и впервые в списке ТОП-15 появилась Украина, где в последние дни – рекордный прирост заболевших.
ОПТИМИСТИЧНОЕ ОТКРЫТИЕ НЕДЕЛИ И СООТВЕТСТВУЮЩИЕ ОЖИДАНИЯ
Открытие недели - вновь на позитивной ноте, сообщения о прогрессе разработки вакцины в США, где U.S. Food & Drug Administration (FDA) отменила накануне применение нормативных стандартов США для ускорения производства экспериментальной вакцины против коронавируса. Возможные послабления от администрации Трампа, позволяющие использовать китайский WeСhat в США также вселяют уверенность в снижение напряженности между США и Китаем.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило: 206.8К vs 261.9К накануне. Смертность: 4.2К vs 5.3К днем ранее. Количество заразившихся в Индии превысило 3 млн, и судя по темпам, она скоро обгонит Бразилию. Продолжается рост во Франции (4.9К vs 3.6К), в LATAMе, и впервые в списке ТОП-15 появилась Украина, где в последние дни – рекордный прирост заболевших.
ОПТИМИСТИЧНОЕ ОТКРЫТИЕ НЕДЕЛИ И СООТВЕТСТВУЮЩИЕ ОЖИДАНИЯ
Открытие недели - вновь на позитивной ноте, сообщения о прогрессе разработки вакцины в США, где U.S. Food & Drug Administration (FDA) отменила накануне применение нормативных стандартов США для ускорения производства экспериментальной вакцины против коронавируса. Возможные послабления от администрации Трампа, позволяющие использовать китайский WeСhat в США также вселяют уверенность в снижение напряженности между США и Китаем.
СОКРАЩЕНИЕ ВВП В ЭТОМ ГОДУ МОЖЕТ СОСТАВИТЬ МЕНЕЕ 5%
Исходя из динамики базовых отраслей, в июле восстановление экономики продолжилось. Минэк оценил июньский провал экономики в -4.7% гг vs -6.4% гг в июне, -8.9% гг в мае и -10.4% гг в апреле.
На наш взгляд, июльская оценка Минэка несколько завышена. Мы оцениваем спад в июле на уровне более 5% гг. Но сам факт улучшения экономической динамики не ставим под сомнение.
В этом месяце цифры будут ещё лучше, чему поможет начавшееся с 1 августа восстановление добычи нефти. Ослабление восстановительного импульса мы ждем в 4-м квартале, так как просто не видим дополнительных факторов, способных поддержать рост.
Напомним, что провал экономики РФ в 1-м полугодии составил 3.6% гг. Ещё месяц назад консенсус предполагал сокращение российского ВВП в 2020г на уровне около 5%. Однако последняя статистика свидетельствует о том, что спад может составить менее 5%
Исходя из динамики базовых отраслей, в июле восстановление экономики продолжилось. Минэк оценил июньский провал экономики в -4.7% гг vs -6.4% гг в июне, -8.9% гг в мае и -10.4% гг в апреле.
На наш взгляд, июльская оценка Минэка несколько завышена. Мы оцениваем спад в июле на уровне более 5% гг. Но сам факт улучшения экономической динамики не ставим под сомнение.
В этом месяце цифры будут ещё лучше, чему поможет начавшееся с 1 августа восстановление добычи нефти. Ослабление восстановительного импульса мы ждем в 4-м квартале, так как просто не видим дополнительных факторов, способных поддержать рост.
Напомним, что провал экономики РФ в 1-м полугодии составил 3.6% гг. Ещё месяц назад консенсус предполагал сокращение российского ВВП в 2020г на уровне около 5%. Однако последняя статистика свидетельствует о том, что спад может составить менее 5%
ЭКОНОМИКА В ИЮЛЕ: СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ЦБ УХОДИТ С ПОВЕСТКИ ДНЯ
Ключевые макропоказатели по России рисуют достаточно очевидную картину продолжающегося экономического восстановления.
В прошедшем месяце мы видели достаточно бурный рост потребительского спроса, выплеснувшийся, в первую очередь, в сектор розничной торговли (во многом это связано с тем, что люди не уехали за границу, а тратят деньги здесь). Но сектор услуг также начал постепенно восстанавливаться. О том, что с потребительским спросом всё Ок, свидетельствует и резко увеличившийся спрос населения на кредит (здесь, конечно, помогло снижение ставок ЦБ).
Крайне слабым выглядит пока рынок труда, что, на наш взгляд, связано с оптимизацией персонала на предприятиях – воспользовавшись кризисом, многие компании, по-видимому, решают давнюю проблему избыточной занятости, проще говоря, избавляются от неэффективных сотрудников. Мы считаем, что этот процесс может носить долгосрочный характер. Новая армия безработных ляжет дополнительной нагрузкой на бюджет (более высокие пособия). Вообще, одним из глобальных последствий нынешнего кризиса станет УСИЛЕНИЕ ДИФФЕРЕНЦИАЦИИ В ДОХОДАХ, КАК НАСЕЛЕНИЯ, ТАК И РЕГИОНОВ. Москва станет богаче, остальная Россия останется там, где и была… а может быть, и в более глубокой, чем ранее...
В промышленности неплохо выглядят отрасли, ориентированные на потребительский спрос, в то время как в добыче всё очень печально. Но и здесь в августе произойдет некоторое восстановление.
Минфин в несвойственной ему манере тратит деньги, как очумевший, сохраняя серьёзный фискальный импульс для экономики.
В целом, анализируя июльскую статистику, мы приходим к мысли, что ДАЛЬНЕЙШЕЕ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ЦБ УХОДИТ С ПОВЕСТКИ ДНЯ. Уверенное восстановление экономики было видно и в июле, но тогда главным аргументом ЦБ были рассуждения о дезинфляционных рисках, которые остаются как в этом году, так и особенно в следующем. Но на фоне того восстановления внутреннего потребительского спроса, что мы видим, эти рассуждения начинают звучать уже крайне неубедительно. Ну и, конечно, при 75-м долларе никакое снижение ставок просто невозможно. Эта тема может вернуться в повестку дня лишь в случае отката доллара в зону равновесия, т.е. ближе к 70.
• Деловая активность в промышленности https://t.iss.one/russianmacro/8223
• Деловая активность в сфере услуг https://t.iss.one/russianmacro/8244
• Добыча нефти https://t.iss.one/russianmacro/8226
• Экспорт нефти https://t.iss.one/russianmacro/8228
• Переработка нефти на НПЗ https://t.iss.one/russianmacro/8229
• Выработка электроэнергии https://t.iss.one/russianmacro/8240
• Погрузка на РЖД https://t.iss.one/russianmacro/8227
• Продажи автомобилей https://t.iss.one/russianmacro/8256
• Федеральный бюджет https://t.iss.one/russianmacro/8315
• Промышленное производство https://t.iss.one/russianmacro/8347
• Розничная торговля https://t.iss.one/russianmacro/8381
• Зарплаты https://t.iss.one/russianmacro/8385
• Строительный сектор https://t.iss.one/russianmacro/8388
• Жилищное строительство https://t.iss.one/russianmacro/8387
• Инвестиции https://t.iss.one/russianmacro/8383
• Грузовые перевозки https://t.iss.one/russianmacro/8389
• Пассажирские перевозки https://t.iss.one/russianmacro/8390
• Рынок труда https://t.iss.one/russianmacro/8377
• Численность занятых в экономике https://t.iss.one/russianmacro/8379
• Кредит населению https://t.iss.one/russianmacro/8396
• Корпоративное кредитование https://t.iss.one/russianmacro/8397
Ключевые макропоказатели по России рисуют достаточно очевидную картину продолжающегося экономического восстановления.
В прошедшем месяце мы видели достаточно бурный рост потребительского спроса, выплеснувшийся, в первую очередь, в сектор розничной торговли (во многом это связано с тем, что люди не уехали за границу, а тратят деньги здесь). Но сектор услуг также начал постепенно восстанавливаться. О том, что с потребительским спросом всё Ок, свидетельствует и резко увеличившийся спрос населения на кредит (здесь, конечно, помогло снижение ставок ЦБ).
Крайне слабым выглядит пока рынок труда, что, на наш взгляд, связано с оптимизацией персонала на предприятиях – воспользовавшись кризисом, многие компании, по-видимому, решают давнюю проблему избыточной занятости, проще говоря, избавляются от неэффективных сотрудников. Мы считаем, что этот процесс может носить долгосрочный характер. Новая армия безработных ляжет дополнительной нагрузкой на бюджет (более высокие пособия). Вообще, одним из глобальных последствий нынешнего кризиса станет УСИЛЕНИЕ ДИФФЕРЕНЦИАЦИИ В ДОХОДАХ, КАК НАСЕЛЕНИЯ, ТАК И РЕГИОНОВ. Москва станет богаче, остальная Россия останется там, где и была… а может быть, и в более глубокой, чем ранее...
В промышленности неплохо выглядят отрасли, ориентированные на потребительский спрос, в то время как в добыче всё очень печально. Но и здесь в августе произойдет некоторое восстановление.
Минфин в несвойственной ему манере тратит деньги, как очумевший, сохраняя серьёзный фискальный импульс для экономики.
В целом, анализируя июльскую статистику, мы приходим к мысли, что ДАЛЬНЕЙШЕЕ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ЦБ УХОДИТ С ПОВЕСТКИ ДНЯ. Уверенное восстановление экономики было видно и в июле, но тогда главным аргументом ЦБ были рассуждения о дезинфляционных рисках, которые остаются как в этом году, так и особенно в следующем. Но на фоне того восстановления внутреннего потребительского спроса, что мы видим, эти рассуждения начинают звучать уже крайне неубедительно. Ну и, конечно, при 75-м долларе никакое снижение ставок просто невозможно. Эта тема может вернуться в повестку дня лишь в случае отката доллара в зону равновесия, т.е. ближе к 70.
• Деловая активность в промышленности https://t.iss.one/russianmacro/8223
• Деловая активность в сфере услуг https://t.iss.one/russianmacro/8244
• Добыча нефти https://t.iss.one/russianmacro/8226
• Экспорт нефти https://t.iss.one/russianmacro/8228
• Переработка нефти на НПЗ https://t.iss.one/russianmacro/8229
• Выработка электроэнергии https://t.iss.one/russianmacro/8240
• Погрузка на РЖД https://t.iss.one/russianmacro/8227
• Продажи автомобилей https://t.iss.one/russianmacro/8256
• Федеральный бюджет https://t.iss.one/russianmacro/8315
• Промышленное производство https://t.iss.one/russianmacro/8347
• Розничная торговля https://t.iss.one/russianmacro/8381
• Зарплаты https://t.iss.one/russianmacro/8385
• Строительный сектор https://t.iss.one/russianmacro/8388
• Жилищное строительство https://t.iss.one/russianmacro/8387
• Инвестиции https://t.iss.one/russianmacro/8383
• Грузовые перевозки https://t.iss.one/russianmacro/8389
• Пассажирские перевозки https://t.iss.one/russianmacro/8390
• Рынок труда https://t.iss.one/russianmacro/8377
• Численность занятых в экономике https://t.iss.one/russianmacro/8379
• Кредит населению https://t.iss.one/russianmacro/8396
• Корпоративное кредитование https://t.iss.one/russianmacro/8397