С 7 июня по 4 июля включительно Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 310.3 млрд руб (около $4.8 млрд).
Интервенции ЦБ на рынке будут выше, т.к. ЦБ докупает валюту, которую не приобрёл в прошлом году (на 2.8 млрд рублей в месяц). С учётом этих операций общий объём покупок валюты на открытом рынке составит 382.5 млрд рублей или 20.1 млрд руб в день. Это примерно тот же объём покупок, что и в мае (20.5 млрд руб в день).
Сезонное сокращения профицита счета текущих операций в летние месяцы наиболее существенно. На это накладывается ещё и снижение цен на нефть. При этом интервенции ЦБ сохраняются на очень высоком уровне и это, конечно, будет оказывать заметное давление на рубль.
Интервенции ЦБ на рынке будут выше, т.к. ЦБ докупает валюту, которую не приобрёл в прошлом году (на 2.8 млрд рублей в месяц). С учётом этих операций общий объём покупок валюты на открытом рынке составит 382.5 млрд рублей или 20.1 млрд руб в день. Это примерно тот же объём покупок, что и в мае (20.5 млрд руб в день).
Сезонное сокращения профицита счета текущих операций в летние месяцы наиболее существенно. На это накладывается ещё и снижение цен на нефть. При этом интервенции ЦБ сохраняются на очень высоком уровне и это, конечно, будет оказывать заметное давление на рубль.
Компания InfraONE подготовила масштабное исследование, в котором представила “Национальный перечень перспективных проектов” — список инфраструктурных проектов, которые готовятся в России и ожидаются к запуску в ближайшие 1‑3 года.
Обзор InfraONE с полным перечнем проектов будет опубликован в ближайшее время. Следите за анонсами в нашем канале.
Обзор InfraONE с полным перечнем проектов будет опубликован в ближайшее время. Следите за анонсами в нашем канале.
Из июньских прогнозов Всемирного Банка:
• Темпы экономического роста в Европе и Центральной Азии, по оценкам, замедлились в 2019 году до самого низкого за четыре года уровня – 1,6%, что в известной мере стало отражением резкого спада экономической активности в Турции.
• Во всем регионе продолжает снижаться торговая активность: рост объемов торговли товарами замедлился на фоне вялой экономической активности в зоне евро
• В начале 2019 года снизилась деловая активность в промышленности России: сказались согласованные меры по сокращению нефтедобычи. По оценкам, в этом году темпы экономического роста в России замедлятся до 1,2%
• Ожидается, что в России темпы экономического роста в будущем году повысятся до 1,8%, хотя рост частных инвестиций останется вялым
Как видно из таблицы, Россия – абсолютный аутсайдер по темпам роста в регионе. Хуже нас динамика ВВП в этом году только у Турции, в 2020-21г - у Белоруссии
• Темпы экономического роста в Европе и Центральной Азии, по оценкам, замедлились в 2019 году до самого низкого за четыре года уровня – 1,6%, что в известной мере стало отражением резкого спада экономической активности в Турции.
• Во всем регионе продолжает снижаться торговая активность: рост объемов торговли товарами замедлился на фоне вялой экономической активности в зоне евро
• В начале 2019 года снизилась деловая активность в промышленности России: сказались согласованные меры по сокращению нефтедобычи. По оценкам, в этом году темпы экономического роста в России замедлятся до 1,2%
• Ожидается, что в России темпы экономического роста в будущем году повысятся до 1,8%, хотя рост частных инвестиций останется вялым
Как видно из таблицы, Россия – абсолютный аутсайдер по темпам роста в регионе. Хуже нас динамика ВВП в этом году только у Турции, в 2020-21г - у Белоруссии
Инфляция в начале июня резко замедлилась
Рост потребительских цен в первые три дня июня составил лишь 0.01%, среднесуточный прирост – 0.003% по сравнению с 0.011% в мае и 0.016% в июне прошлого года.
Конечно, это всего лишь три дня, но тренд достаточно очевиден. Инфляция замедляется, по-прежнему, быстрее прогнозов, и это подталкивает ЦБ к снижению ставок. Жду снижения ставки ЦБ на заседании в следующую пятницу на 25 бп до 7.50%.
Инфляцию в июне жду в пределах 0.2-0.3% мм (4.8-4.9% гг).
Рост потребительских цен в первые три дня июня составил лишь 0.01%, среднесуточный прирост – 0.003% по сравнению с 0.011% в мае и 0.016% в июне прошлого года.
Конечно, это всего лишь три дня, но тренд достаточно очевиден. Инфляция замедляется, по-прежнему, быстрее прогнозов, и это подталкивает ЦБ к снижению ставок. Жду снижения ставки ЦБ на заседании в следующую пятницу на 25 бп до 7.50%.
Инфляцию в июне жду в пределах 0.2-0.3% мм (4.8-4.9% гг).
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В МАЕ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО СНИЗИЛИСЬ
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ с 6 по 16 мая, зафиксировал незначительное снижение инфляционных ожиданий населения. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции опустилась с 9.4 до 9.3% (это в точности совпадает с результатами опроса MMI Inflation Survey на нашем канале https://t.iss.one/russianmacro/5130). Оценка наблюдаемой инфляции также снизилась – с 10.5 до 10.4% (MMI Inflation Survey зафиксировал стабилизацию наблюдаемой инфляции на уровне 9.5%).
Вырисовывается интересная картина – несмотря на уверенное и быстрое замедление инфляционных процессов, о котором сообщает Росстат, инфляционные ожидания населения не хотят быстро снижаться. Относительно высокой остаётся и оценка текущей инфляции. Для ЦБ это, конечно, не очень хорошая картина, но, думаю, она не помешает снизить ставку в июне
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ с 6 по 16 мая, зафиксировал незначительное снижение инфляционных ожиданий населения. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции опустилась с 9.4 до 9.3% (это в точности совпадает с результатами опроса MMI Inflation Survey на нашем канале https://t.iss.one/russianmacro/5130). Оценка наблюдаемой инфляции также снизилась – с 10.5 до 10.4% (MMI Inflation Survey зафиксировал стабилизацию наблюдаемой инфляции на уровне 9.5%).
Вырисовывается интересная картина – несмотря на уверенное и быстрое замедление инфляционных процессов, о котором сообщает Росстат, инфляционные ожидания населения не хотят быстро снижаться. Относительно высокой остаётся и оценка текущей инфляции. Для ЦБ это, конечно, не очень хорошая картина, но, думаю, она не помешает снизить ставку в июне
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В МАЕ ПОДНЯЛИСЬ ДО ГОДОВОГО МАКСИМУМА!
Индекс потребительских настроений вырос с 89 до 92 пунктов. Индекс ожиданий вырос с 79 до 83, индекс оценки текущей снизился – с 96 до 101.
Несколько неожиданно. И не очень понятно, с чем может быть связано. Наш опрос показал, напротив, ухудшение экономических настроений в мае, правда, проводили мы его в конце месяца https://t.iss.one/russianmacro/5223
Индекс потребительских настроений вырос с 89 до 92 пунктов. Индекс ожиданий вырос с 79 до 83, индекс оценки текущей снизился – с 96 до 101.
Несколько неожиданно. И не очень понятно, с чем может быть связано. Наш опрос показал, напротив, ухудшение экономических настроений в мае, правда, проводили мы его в конце месяца https://t.iss.one/russianmacro/5223
Вчерашние аукционы Минфина вновь прошли весьма успешно. По 5-летней бумаге (26227) спрос он составил 112.5 млрд рублей (размещено 47.5 млрд по номиналу), по новому 6-летнему выпуску (26229) – 54.7 млрд (размещено – 20.0 млрд). Последний аукцион проводился с установлением лимита (20 млрд).
Суммарно на двух аукционах Минфин привлек 67.4 млрд, объём привлечения с начала года – 1 329 млрд.
На рынке ОФЗ вчера сохранялся оптимизм. Вся кривая ОФЗ прочно закрепилась ниже 8% годовых за исключением самого длинного 15-летнего выпуска (26225), который завершил день на отметке 8.01%.
А нефть, тем временем, опускалась вчера уже ниже $60. Я думаю, что вплоть до $50 инвесторы будут спокойны.
Суммарно на двух аукционах Минфин привлек 67.4 млрд, объём привлечения с начала года – 1 329 млрд.
На рынке ОФЗ вчера сохранялся оптимизм. Вся кривая ОФЗ прочно закрепилась ниже 8% годовых за исключением самого длинного 15-летнего выпуска (26225), который завершил день на отметке 8.01%.
А нефть, тем временем, опускалась вчера уже ниже $60. Я думаю, что вплоть до $50 инвесторы будут спокойны.
Индексы Global PMI в мае:
• Manufacturing: 49.8 vs 50.4 в апреле https://t.iss.one/russianmacro/5266
• Services: 51.6 vs 52.7;
• Composite (промышленность + услуги): 51.2 vs 52.1
Майские PMI сигнализируют о серьёзном замедлении мировой экономики. Причём, если в прошлом году и в начале этого года замедление касалось преимущественно промышленности, то сейчас ухудшение конъюнктуры наблюдаются и в секторе услуг.
• Manufacturing: 49.8 vs 50.4 в апреле https://t.iss.one/russianmacro/5266
• Services: 51.6 vs 52.7;
• Composite (промышленность + услуги): 51.2 vs 52.1
Майские PMI сигнализируют о серьёзном замедлении мировой экономики. Причём, если в прошлом году и в начале этого года замедление касалось преимущественно промышленности, то сейчас ухудшение конъюнктуры наблюдаются и в секторе услуг.
Экономический триллер о финансовой политике с 1990 по 2014 от корреспондента Bloomberg Евгении Письменной. Тут и про большие деньги, и убийства, много захватывающих историй из нашей недавней истории. Читается на одном дыхании. Рекомендую! 👍
https://www.mann-ivanov-ferber.ru/books/po-bolshomu-schetu/
https://www.mann-ivanov-ferber.ru/books/po-bolshomu-schetu/
В мае замедление экономического роста затронуло такие страны как США, Китай, Японию, Великобританию, Россию. В США резкое замедление экономического роста наблюдается третий месяц подряд. В зоне рецессии оказалась Бразилия. Признаки стабилизации ситуации наблюдаются в Еврозоне; улучшилась динамика экономического роста в Австралии.
‼️ АВТОРЫНОК – КОЛЛАПС НАЧИНАЕТСЯ!!!
В мае продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей рухнули на 6.7% гг. По итогам пяти месяцев зафиксировано снижение продаж на 2.2% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что «главной причиной текущего тренда остается слабый спрос, обусловленный макроэкономическими факторами такими, как растущие расходы домохозяйств после повышения НДС в начале года. Особенно это касается автомобильного сектора, где мы имеем рынок, который до сих пор адаптируется к существенному понижению правительственных субсидий, стимулировавших розничные продажи в прошлом».
ОЧЕНЬ ЯРКАЯ ИЛЛЮСТРАЦИЯ ТОГО, ЧТО В РЕАЛЬНОСТИ ПРОИСХОДИТ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ И ЭКОНОМИКОЙ В ЦЕЛОМ…
В мае продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей рухнули на 6.7% гг. По итогам пяти месяцев зафиксировано снижение продаж на 2.2% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что «главной причиной текущего тренда остается слабый спрос, обусловленный макроэкономическими факторами такими, как растущие расходы домохозяйств после повышения НДС в начале года. Особенно это касается автомобильного сектора, где мы имеем рынок, который до сих пор адаптируется к существенному понижению правительственных субсидий, стимулировавших розничные продажи в прошлом».
ОЧЕНЬ ЯРКАЯ ИЛЛЮСТРАЦИЯ ТОГО, ЧТО В РЕАЛЬНОСТИ ПРОИСХОДИТ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ И ЭКОНОМИКОЙ В ЦЕЛОМ…
ИНФЛЯЦИЯ В МАЕ – РОСТ ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ НА МАКСИМУМЕ С АВГУСТА 2016 ГОДА!
Итоговые данные по инфляции за май соответствуют недельным показателям. По итогам месяца рост цен составил 0.34% мм и 5.13% гг (в апреле было 0.29% мм и 5.17% гг).
Обращают на себя внимание сохраняющиеся высокие темпы роста цен на продовольствие – в мае они поднялись на 0.41% мм и 6.42% гг. Годовой прирост цен на продукты питания является максимальным с августа 2016 года. Непродовольственная инфляция, напротив, резко замедляется (3.79% гг), отражая проблемы с потребительским спросом.
Вроде бы и рубль укрепляется, и эффект от НДС оказался меньше прогнозов, и урожай был в прошлом году неплохой, и со стороны потребительского спроса давление отсутствует, и мировые цены на продовольствие снизились «год к году». А у нас продовольствие всё-равно продолжает быстро дорожать! ПО-МОЕМУ, ОЧЕНЬ НАГЛЯДНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ПОЛИТИКИ ИМОРТОЗАМЕЩЕНИЯ И ОГРАНИЧЕНИЯ ПОСТАВОК ЗАРУБЕЖНОЙ ПРОДОВОЛЬСТВЕННОЙ ПРОДУКЦИИ…
Итоговые данные по инфляции за май соответствуют недельным показателям. По итогам месяца рост цен составил 0.34% мм и 5.13% гг (в апреле было 0.29% мм и 5.17% гг).
Обращают на себя внимание сохраняющиеся высокие темпы роста цен на продовольствие – в мае они поднялись на 0.41% мм и 6.42% гг. Годовой прирост цен на продукты питания является максимальным с августа 2016 года. Непродовольственная инфляция, напротив, резко замедляется (3.79% гг), отражая проблемы с потребительским спросом.
Вроде бы и рубль укрепляется, и эффект от НДС оказался меньше прогнозов, и урожай был в прошлом году неплохой, и со стороны потребительского спроса давление отсутствует, и мировые цены на продовольствие снизились «год к году». А у нас продовольствие всё-равно продолжает быстро дорожать! ПО-МОЕМУ, ОЧЕНЬ НАГЛЯДНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ПОЛИТИКИ ИМОРТОЗАМЕЩЕНИЯ И ОГРАНИЧЕНИЯ ПОСТАВОК ЗАРУБЕЖНОЙ ПРОДОВОЛЬСТВЕННОЙ ПРОДУКЦИИ…
Реальная ставка ЦБ, рассчитанная к текущей инфляции, на конец мая составляла 2.62% годовых. ЦБ оценивает нейтральный уровень реальной ставки, как 2-3% годовых. В этом диапазоне ставка находится с начала года.
В июне ожидаем снижение ставки ЦБ до 7.50% и снижение годового показателя инфляции до 4.8-4.9%.
В июне ожидаем снижение ставки ЦБ до 7.50% и снижение годового показателя инфляции до 4.8-4.9%.
Аналитики Moody’s представили обновлённый Global Macro Outlook. Прогноз по США не изменился по сравнению с прошлогодним прогнозом – Moody’s по-прежнему ожидает рост в Америке на 2.3% в этом году. Прогнозы по Еврозоне, многим развивающимся странам ухудшены. Прогноз по России без изменений – 1.6% в этом году и 1.5% в следующем.
Moody’s ожидает смягчения кредитно-денежной политики в большинстве крупных развивающихся стран, но не видит изменений в политике ФРС
Moody’s ожидает смягчения кредитно-денежной политики в большинстве крупных развивающихся стран, но не видит изменений в политике ФРС
Рейтинговые агентства оперативно отреагировали на вспыхнувшую торговую войну между США и Мексикой. На этой неделе Moody’s снизил прогноз рейтинга по Мексике со стабильного на негативный, сохранив сам рейтинг на уровне A3. Fitch поступил более радикально, сразу снизив рейтинг – с BBB+ до BBB, прогноз – стабильный (до этого был негативным).
Мексиканские финансовые рынки под давлением на этой неделе, но ничего драматичного пока не происходит.
Мексиканские финансовые рынки под давлением на этой неделе, но ничего драматичного пока не происходит.
Похоже, у нас полная труба, если даже Орешкин заговорил о рецессии
Вчерашние блеклые выступления представителей экономического блока правительства на ПМЭФ, пожалуй, не заслуживали бы комментариев, если не занятная короткая дискуссия Набиуллиной и Орешкина о потребительском кредитовании и его влиянии на макроэкономику.
Орешкин, который ещё пару дней назад убеждал президента в том, что в экономике всё хорошо, и рост в этом году может превысить прогноз Минэка (1.3%), вдруг развернулся на 180 градусов, заговорив о возможности рецессии (по-моему, вообще впервые за всё время нахождения на посту министра). Причину для рецессии он нашёл неожиданную – растущая закредитованность населения – заявив, что если ничего не делать, то в 2021г из-за этого может случиться кризис.
Ответ Набиуллиной был блестящим, я бы даже сказал, разгромным. Во-первых, она справедливо указала министру, что люди берут кредит не от хорошей жизни, а вследствие падающих доходов, чтобы хоть как-то свести концы с концами (продолжающееся 6-й год подряд падение доходов населения – прямое следствие политики Силуанова-Орешкина). Во-вторых, она пояснила Орешкину, что действия ЦБ (трижды повышены коэффициенты резервирования для банков по потребкредитам) хотя и не привели к замедлению роста кредита, но позволили банкам сформировать дополнительный буфер, т.е. лучше подготовиться к будущим проблемам (которые, конечно же, будут, если не переломить тренд по доходам). В-третьих, она объяснила министру, что объём потребкредита в масштабах экономики пока не столь велик, чтобы проблемы в этом сегменте вызвали серьёзные негативные макроэкономические эффекты (такие эффекты, конечно, проявятся на микроуровне, т.е. на уровне отдельных домохозяйств, но влияние на всю экономику будет ограниченным). И, наконец, самое интересное, она прояснила для общественности, откуда вообще у Орешкина взялись подобные мысли. Оказывается, идея министра заключается в том, что если заставить банки зажать потребкредитование, то они переключатся на кредитование бизнеса, которое у нас все последние годы стагнирует. Набиуллина назвала это иллюзией, объяснив, что для того, чтобы банки стали кредитовать корпоративный сектор, там должны начать снижаться риски, и стать понятными перспективы экономического роста (в такие перспективы кроме Орешкина, похоже, и в экономическом блоке никто особо не верит; сомневаюсь, что и он верит).
За исключением этого эпизода дискуссия Силуанова-Орешкина-Набиуллиной, действительно, оказалась очень скучной. Орешкин и Силуанов выступали в привычном для себя стиле (стиль, характерный для очень многих высокопоставленных чиновников) – что Вы к нам пристаёте, мы всё сами знаем, будем делать, что делали и слышать никого не хотим (неумение слышать альтернативные мнения – это катастрофическая проблема для руководителя). Набиуллина, блеснув в споре с Орешкиным, ничего больше интересного не сказала (правда, сняла последние сомнения относительно снижения ставки на заседании 14 июня).
Ну а Алексей Кудрин – безусловно, самый яркий спикер этой панели – говорил больше о параллельной вселенной, в которой мы вводим экономические KPI для силовых структур, реформируем суд, заботимся о повышении доверия частного бизнеса к государству, реформируем госуправление, повышаем эффективность госкомпаний (или приватизируем?), начинаем выстраивать добрые отношения с миром, кардинально наращиваем инвестиции в образование. Вообще, всё это звучало как заявка на выработку нового экономического курса. И, на мой взгляд, это очень своевременно, так как тупиковость нынешнего курса, похоже, становится очевидной уже для многих. О чём говорить, если даже вечный оптимист Орешкин начинает рассуждать о возможности рецессии…
Вчерашние блеклые выступления представителей экономического блока правительства на ПМЭФ, пожалуй, не заслуживали бы комментариев, если не занятная короткая дискуссия Набиуллиной и Орешкина о потребительском кредитовании и его влиянии на макроэкономику.
Орешкин, который ещё пару дней назад убеждал президента в том, что в экономике всё хорошо, и рост в этом году может превысить прогноз Минэка (1.3%), вдруг развернулся на 180 градусов, заговорив о возможности рецессии (по-моему, вообще впервые за всё время нахождения на посту министра). Причину для рецессии он нашёл неожиданную – растущая закредитованность населения – заявив, что если ничего не делать, то в 2021г из-за этого может случиться кризис.
Ответ Набиуллиной был блестящим, я бы даже сказал, разгромным. Во-первых, она справедливо указала министру, что люди берут кредит не от хорошей жизни, а вследствие падающих доходов, чтобы хоть как-то свести концы с концами (продолжающееся 6-й год подряд падение доходов населения – прямое следствие политики Силуанова-Орешкина). Во-вторых, она пояснила Орешкину, что действия ЦБ (трижды повышены коэффициенты резервирования для банков по потребкредитам) хотя и не привели к замедлению роста кредита, но позволили банкам сформировать дополнительный буфер, т.е. лучше подготовиться к будущим проблемам (которые, конечно же, будут, если не переломить тренд по доходам). В-третьих, она объяснила министру, что объём потребкредита в масштабах экономики пока не столь велик, чтобы проблемы в этом сегменте вызвали серьёзные негативные макроэкономические эффекты (такие эффекты, конечно, проявятся на микроуровне, т.е. на уровне отдельных домохозяйств, но влияние на всю экономику будет ограниченным). И, наконец, самое интересное, она прояснила для общественности, откуда вообще у Орешкина взялись подобные мысли. Оказывается, идея министра заключается в том, что если заставить банки зажать потребкредитование, то они переключатся на кредитование бизнеса, которое у нас все последние годы стагнирует. Набиуллина назвала это иллюзией, объяснив, что для того, чтобы банки стали кредитовать корпоративный сектор, там должны начать снижаться риски, и стать понятными перспективы экономического роста (в такие перспективы кроме Орешкина, похоже, и в экономическом блоке никто особо не верит; сомневаюсь, что и он верит).
За исключением этого эпизода дискуссия Силуанова-Орешкина-Набиуллиной, действительно, оказалась очень скучной. Орешкин и Силуанов выступали в привычном для себя стиле (стиль, характерный для очень многих высокопоставленных чиновников) – что Вы к нам пристаёте, мы всё сами знаем, будем делать, что делали и слышать никого не хотим (неумение слышать альтернативные мнения – это катастрофическая проблема для руководителя). Набиуллина, блеснув в споре с Орешкиным, ничего больше интересного не сказала (правда, сняла последние сомнения относительно снижения ставки на заседании 14 июня).
Ну а Алексей Кудрин – безусловно, самый яркий спикер этой панели – говорил больше о параллельной вселенной, в которой мы вводим экономические KPI для силовых структур, реформируем суд, заботимся о повышении доверия частного бизнеса к государству, реформируем госуправление, повышаем эффективность госкомпаний (или приватизируем?), начинаем выстраивать добрые отношения с миром, кардинально наращиваем инвестиции в образование. Вообще, всё это звучало как заявка на выработку нового экономического курса. И, на мой взгляд, это очень своевременно, так как тупиковость нынешнего курса, похоже, становится очевидной уже для многих. О чём говорить, если даже вечный оптимист Орешкин начинает рассуждать о возможности рецессии…
Статистика по рынку труда США, опубликованная вчера, показала, что американская экономика, похоже, действительно разворачивается в сторону рецессии. Но путь этот в предыдущих эпизодах всегда занимал более года. Безработица пока что сохраняется на историческом минимуме, рост зарплат пока что достаточно высокий (хотя начал замедляться). По показателям ничего определенного не скажешь. Но ускорившееся замедление создания новых рабочих мест – это безошибочный сигнал, что экономика США начала остывать.
Безработица в США остаётся на рекордно-низкого уровня с конца 1969 года, составляя 3.6%. Обычно снижение безработицы прекращалось за год и более до начала рецессии в экономике, к началу рецессии общий показатель безработицы, как правило, немного повышался, а с началом кризиса резко уходил вверх.
Динамика этого индикатора позволяет утверждать, что экономика ещё достаточно далека (более года) от начала циклического спада.
Динамика этого индикатора позволяет утверждать, что экономика ещё достаточно далека (более года) от начала циклического спада.