ПО ПОВОДУ СТРАННОЙ СТАТИСТИКИ РЫНКА ТРУДА
Мы обращали Ваше внимание на странности со статистикой по занятости и безработице (Росстат в январе зафиксировал ненормальный рост численности рабочей силы и числа занятых в экономике). Причиной этого, скорее всего, является учёт результатов переписи населения.
Росстат опубликовал данные по переписи 30 декабря 2022г. Из них выяснилось, что в ходе переписи насчиталось, как минимум, 1.4 млн ранее не учтенных россиян.
На начало 2022г нас было 146.98 млн человек. Хотя из ежегодных наблюдений по демографии и миграции получалось 145.6 млн.
Перепись проводилась в октябре-ноября 21г (в аккурат на самом пике ковид-заболеваемости), личное посещение переписчиками домохозяйств было сведено к минимуму. Многие специалисты по демографии отмечали странности в полученных результатах. Но нам с этими цифрами жить теперь до следующей переписи.
Для статистики по рынку труда это плохая новость, т.к. теперь данные с января 23г фактически несопоставимы с прежним рядом…
Мы обращали Ваше внимание на странности со статистикой по занятости и безработице (Росстат в январе зафиксировал ненормальный рост численности рабочей силы и числа занятых в экономике). Причиной этого, скорее всего, является учёт результатов переписи населения.
Росстат опубликовал данные по переписи 30 декабря 2022г. Из них выяснилось, что в ходе переписи насчиталось, как минимум, 1.4 млн ранее не учтенных россиян.
На начало 2022г нас было 146.98 млн человек. Хотя из ежегодных наблюдений по демографии и миграции получалось 145.6 млн.
Перепись проводилась в октябре-ноября 21г (в аккурат на самом пике ковид-заболеваемости), личное посещение переписчиками домохозяйств было сведено к минимуму. Многие специалисты по демографии отмечали странности в полученных результатах. Но нам с этими цифрами жить теперь до следующей переписи.
Для статистики по рынку труда это плохая новость, т.к. теперь данные с января 23г фактически несопоставимы с прежним рядом…
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 6 ПО 10 МАРТА
Понедельник 06.03
• 🇪🇺 EU, индекс доверия инвесторов Sentix, март (est. -6.3)
• 🇪🇺 EU, Розничные продажи (est. 1.0% мм)
• 🇺🇸 США, промышленные заказы (est. -1.8% мм)
Вторник 07.03
• 🇨🇳 Китай, экспорт, импорт, торговый баланс (est. -10.0% гг, -5.3% гг, $80.9 млрд)
• 🇦🇺 Австралия, ставка ЦБ (est. 3.6%, +25 бп)
• 🛢прогноз Минэнерго США по рынкам нефти
Среда 08.03
• 🇷🇺 Россия, торгов нет
• 🇪🇺 ЕU, ВВП, 4 кв22 (est. 0.1% квкв, 1.9% гг)
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, февраль (est. 1.6% мм)
• 🇩🇪 Германия, розничные продажи, февраль (est. 2.0% мм)
• 🇨🇦 Канада, ставка ЦБ (est. 4.5%, unch)
Четверг 09.03
• 🇨🇳 Китай, CPI, февраль (est. 0.7% мм, 2.2% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, февраль (est. -0.5% гг)
• 🇯🇵 Япония, ВВП (est. 0.2% квкв, 0.8% гг)
• 🇪🇺 ЕU, CPI, февраль предв. (est. 8.2% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 195K)
Пятница 10.03
• 🇯🇵 Япония, ставка ЦБ (est. -0.1%, unch)
• 🇷🇺 Россия, инфляция , февраль Прогноз MMI: 0.44%
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.00%
• 🇩🇪 Германия, CPI, февраль (est. 0.8% мм, 8.7% гг)
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, февраль (est. 0.78% мм, 5.54% гг)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls (est. 200K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls (est. 200K)
• 🇺🇸 США, безработица (est. 3.4%)
• 🇺🇸 США, дефицит федерального бюджета (est. -$120.1 млрд)
Понедельник 06.03
• 🇪🇺 EU, индекс доверия инвесторов Sentix, март (est. -6.3)
• 🇪🇺 EU, Розничные продажи (est. 1.0% мм)
• 🇺🇸 США, промышленные заказы (est. -1.8% мм)
Вторник 07.03
• 🇨🇳 Китай, экспорт, импорт, торговый баланс (est. -10.0% гг, -5.3% гг, $80.9 млрд)
• 🇦🇺 Австралия, ставка ЦБ (est. 3.6%, +25 бп)
• 🛢прогноз Минэнерго США по рынкам нефти
Среда 08.03
• 🇷🇺 Россия, торгов нет
• 🇪🇺 ЕU, ВВП, 4 кв22 (est. 0.1% квкв, 1.9% гг)
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, февраль (est. 1.6% мм)
• 🇩🇪 Германия, розничные продажи, февраль (est. 2.0% мм)
• 🇨🇦 Канада, ставка ЦБ (est. 4.5%, unch)
Четверг 09.03
• 🇨🇳 Китай, CPI, февраль (est. 0.7% мм, 2.2% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, февраль (est. -0.5% гг)
• 🇯🇵 Япония, ВВП (est. 0.2% квкв, 0.8% гг)
• 🇪🇺 ЕU, CPI, февраль предв. (est. 8.2% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 195K)
Пятница 10.03
• 🇯🇵 Япония, ставка ЦБ (est. -0.1%, unch)
• 🇷🇺 Россия, инфляция , февраль Прогноз MMI: 0.44%
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.00%
• 🇩🇪 Германия, CPI, февраль (est. 0.8% мм, 8.7% гг)
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, февраль (est. 0.78% мм, 5.54% гг)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls (est. 200K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls (est. 200K)
• 🇺🇸 США, безработица (est. 3.4%)
• 🇺🇸 США, дефицит федерального бюджета (est. -$120.1 млрд)
ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ – «НЕНАСТОЯЩЕЕ СНИЖЕНИЕ»
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде февраля резко снизилась с 7.926% до 7.675% годовых. Это техническое снижение, связанное с тем, что в ТОП-10 банков – крупнейших держателей депозитов – произошло изменение: МКБ вывалился, а его место занял Райффайзен. У первого годовые ставки были под 7%, а у Райфа – 2%.
На рынке ОФЗ с середины прошлой недели царят умеренно-позитивные настроения, доходности плавно снижаются. ОФЗ с погашением через год – 7.44% (-21 бп), 3-летние – 8.75% (+2 бп), 5-летние – 9.56% (-7 бп), 7-летние – 10.13% (-4 бп), 10-летние – 10.42% (-4 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.56-10.70%. Важным фактором поддержки для долгового рынка является наметившаяся нормализация инфляционной картины. На этой неделе ждём данных по бюджету за февраль, которые будут иметь очень важное значения для понимания проинфляционных рисков с этой стороны.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде февраля резко снизилась с 7.926% до 7.675% годовых. Это техническое снижение, связанное с тем, что в ТОП-10 банков – крупнейших держателей депозитов – произошло изменение: МКБ вывалился, а его место занял Райффайзен. У первого годовые ставки были под 7%, а у Райфа – 2%.
На рынке ОФЗ с середины прошлой недели царят умеренно-позитивные настроения, доходности плавно снижаются. ОФЗ с погашением через год – 7.44% (-21 бп), 3-летние – 8.75% (+2 бп), 5-летние – 9.56% (-7 бп), 7-летние – 10.13% (-4 бп), 10-летние – 10.42% (-4 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.56-10.70%. Важным фактором поддержки для долгового рынка является наметившаяся нормализация инфляционной картины. На этой неделе ждём данных по бюджету за февраль, которые будут иметь очень важное значения для понимания проинфляционных рисков с этой стороны.
ЭКОНОМИКА: СНИЖЕНИЕ ВВП В ЯНВАРЕ МОГЛО СОСТАВИТЬ ОКОЛО -3% гг
Статистика за январь, опубликованная на прошлой неделе, носила позитивный характер, что в целом согласуется с данными индексов деловой активности: ИБК и PMI.
Улучшилась и динамика в строительной отрасли, обработке, транспорте; необычайно высокой оказалась динамика в отраслях, ориентированных на потребительский спрос. Слабым звеном выглядели добывающие отрасли.
Исходя из этих данных, падение ВВП в январе, по нашим оценкам, могло составить -2.9% гг VS -5.1% гг в декабре и -3.8% гг в ноябре. Минэк оценивает динамику ВВП в последние 3 месяца: -3.2 / -4.2 / -3.8% гг.
Главным фактором, повлиявшим на динамику ВВП в последние месяцы, является мощнейший бюджетный импульс – за декабрь-январь федеральный бюджет потратил 10.2 трлн (!!!), который сохраняется и в феврале. Судя по февральским PMI, в феврале мы получим ещё более высокие цифры по ВВП.
Статистика за январь, опубликованная на прошлой неделе, носила позитивный характер, что в целом согласуется с данными индексов деловой активности: ИБК и PMI.
Улучшилась и динамика в строительной отрасли, обработке, транспорте; необычайно высокой оказалась динамика в отраслях, ориентированных на потребительский спрос. Слабым звеном выглядели добывающие отрасли.
Исходя из этих данных, падение ВВП в январе, по нашим оценкам, могло составить -2.9% гг VS -5.1% гг в декабре и -3.8% гг в ноябре. Минэк оценивает динамику ВВП в последние 3 месяца: -3.2 / -4.2 / -3.8% гг.
Главным фактором, повлиявшим на динамику ВВП в последние месяцы, является мощнейший бюджетный импульс – за декабрь-январь федеральный бюджет потратил 10.2 трлн (!!!), который сохраняется и в феврале. Судя по февральским PMI, в феврале мы получим ещё более высокие цифры по ВВП.
🟢 - достаточно оптимистичные настроения на рынках на ожиданиях более мягкой политики Федрезерва. Определенно спало напряжение в сегменте суверенного госдолга - доходность UST10 уже вновь ниже 4%, а индекс страха VIX за две последние сессии потерял более 10%. Несколько сдержанно торгуются товарные рынки, ожидается что спрос со стороны Китая в ближайшей перспективе будет несколько ниже предыдущих оценок. Российский рынок закрывал неделю на позитивной ноте - в пятницу прибавили практически все голубые фишки, хороший спрос наблюдался в Сбере.
РУСАГРО: ЦИФРЫ РАЗОЧАРОВЫВАЮТ
Холдинг опубликовал сегодня отчетность по МСФО за 4кв22 и весь 2022 год, и единственный показатель в плюсе по итогам года – это рост выручки на 8%, по бизнес-сегментам есть плюс, за исключением сельскохозяйственного бизнеса, который столкнулся с существенным падением цен реализации и с переносом значительного объема продаж на первую половину 2023 года в ожидании улучшения рыночной конъюнктуры, а также в связи с задержкой в сборе урожая на фоне неблагоприятных погодных условий.
Чистая прибыль рухнула на -84% в прошлом году из-за негативного влияния убытков от курсовых разниц, вызванных блокировкой денежных средств европейскими банками и переоценкой биологических активов на фоне падения рыночных цен и роста себестоимости продаж
Холдинг опубликовал сегодня отчетность по МСФО за 4кв22 и весь 2022 год, и единственный показатель в плюсе по итогам года – это рост выручки на 8%, по бизнес-сегментам есть плюс, за исключением сельскохозяйственного бизнеса, который столкнулся с существенным падением цен реализации и с переносом значительного объема продаж на первую половину 2023 года в ожидании улучшения рыночной конъюнктуры, а также в связи с задержкой в сборе урожая на фоне неблагоприятных погодных условий.
Чистая прибыль рухнула на -84% в прошлом году из-за негативного влияния убытков от курсовых разниц, вызванных блокировкой денежных средств европейскими банками и переоценкой биологических активов на фоне падения рыночных цен и роста себестоимости продаж
ОПРОС MMI ФИКСИРУЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ПЛАВНОЕ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ, КОТОРЫЕ, ТЕМ НЕ МЕНЕЕ, ОСТАЮТСЯ ВЫСОКИМИ
Результаты мартовского опроса (результаты сняты по появления ботов в голосовании):
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 19.1% vs 20.7% в феврале
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 15.4% vs 15.6% в феврале
ИО на минимуме с начала кризиса, но по-прежнему остаются на повышенном уровне.
ИО важны для принятия решения ЦБ по ставке, но их слабое изменение в последние месяцы (опросы инФОМ дают похожую картину) не несёт принципиально новой информации. Мы думаем, что на заседании 17 марта ЦБ будет в первую очередь оценивать текущую инфляционную картину, а также проинфляционные риски со стороны бюджета.
Мы снижаем нашу оценку вероятности повышения ставки в марте с 55-45 до 50-50, обращая внимание на нормализацию текущего инфляционного фона.
Результаты мартовского опроса (результаты сняты по появления ботов в голосовании):
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 19.1% vs 20.7% в феврале
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 15.4% vs 15.6% в феврале
ИО на минимуме с начала кризиса, но по-прежнему остаются на повышенном уровне.
ИО важны для принятия решения ЦБ по ставке, но их слабое изменение в последние месяцы (опросы инФОМ дают похожую картину) не несёт принципиально новой информации. Мы думаем, что на заседании 17 марта ЦБ будет в первую очередь оценивать текущую инфляционную картину, а также проинфляционные риски со стороны бюджета.
Мы снижаем нашу оценку вероятности повышения ставки в марте с 55-45 до 50-50, обращая внимание на нормализацию текущего инфляционного фона.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
FITCH
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Коста-Рика - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Австрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “негативный”
MOODY’S
• Пакистан - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа3, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/16537
STANDARD&POOR’S
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
FITCH
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Коста-Рика - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Австрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “негативный”
MOODY’S
• Пакистан - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа3, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/16537
ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПРИТОРМОЗИЛОСЬ, ПОКАЗАТЕЛИ СИЛЬНО ХУЖЕ ПРОГНОЗА
Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.
Показатели марта: -11.1 пунктов vs -8 и -17.5 в феврале-январе (ждали -6.3), таким образом, позитивная динамика последних четырех месяцев в моменте прервалась
Ранее:
• PMI по EU: сдержанная динамика в промышленности , но – рост в услугах
Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.
Показатели марта: -11.1 пунктов vs -8 и -17.5 в феврале-январе (ждали -6.3), таким образом, позитивная динамика последних четырех месяцев в моменте прервалась
Ранее:
• PMI по EU: сдержанная динамика в промышленности , но – рост в услугах
РОССИЙСКИЙ АВТОРЫНОК В ФЕВРАЛЕ: В НОВОМ РАВНОВЕСИИ
По данным AEB, в феврале было продано новых легковых авто 41.9К (-62.1% гг) VS 32.5К (-63.1% гг) в январе. Падение продаж по итогам 2-х мес составило -62.5% гг.
АвтоВАЗ увеличил продажи Lada в феврале на 4.7% гг vs -3.2% гг в январе. Доля рынка поднялась с 54 до 56%. В марте АвтоВАЗ начал собирать Vesta, производство которой было приостановлено из-за санкций. Во втором квартале производство этой (более современной по сравнению с Granta) модели, скорее всего, улучшит динамику выпуска и продаж крупнейшего российского автопроизводителя.
Но пока картина авторынка принципиально не меняется – продажи новых авто на две трети ниже докризисных, и никаких признаков оживления рынка не видно.
По данным AEB, в феврале было продано новых легковых авто 41.9К (-62.1% гг) VS 32.5К (-63.1% гг) в январе. Падение продаж по итогам 2-х мес составило -62.5% гг.
АвтоВАЗ увеличил продажи Lada в феврале на 4.7% гг vs -3.2% гг в январе. Доля рынка поднялась с 54 до 56%. В марте АвтоВАЗ начал собирать Vesta, производство которой было приостановлено из-за санкций. Во втором квартале производство этой (более современной по сравнению с Granta) модели, скорее всего, улучшит динамику выпуска и продаж крупнейшего российского автопроизводителя.
Но пока картина авторынка принципиально не меняется – продажи новых авто на две трети ниже докризисных, и никаких признаков оживления рынка не видно.
СТРОЙКА — ЛОКОМОТИВ ЭКОНОМИКИ
Прямой вклад строительного сектора и ЖКХ в ВВП составляет 11%. Плюс мультипликативный эффект: стройка создаёт спрос, который максимально ориентирован на производимые в России продукты.
В общей сложности, спрос на жильё и связанные с ним категории - это больше 50% потребительского спроса. Это крупнейшая часть внутренней экономики.
В отрасли строительства и ЖКХ занято около 11.1 млн человек, или 15% от всего работающего населения. От стройки и ЖКХ зависят и другие российские отрасли:
• Строительство - это 77% спроса на сталь; в производстве стали занято более 300 тысяч человек, в основном, в моногородах (Череповец, Магнитогорск и т.п.)
• Стройка обеспечивает львиную долю спроса на цемент и строительные материалы
• Покупка квартиры - это траты на мебель, которая в основном российского производства, и ремонт
Прямой вклад строительного сектора и ЖКХ в ВВП составляет 11%. Плюс мультипликативный эффект: стройка создаёт спрос, который максимально ориентирован на производимые в России продукты.
В общей сложности, спрос на жильё и связанные с ним категории - это больше 50% потребительского спроса. Это крупнейшая часть внутренней экономики.
В отрасли строительства и ЖКХ занято около 11.1 млн человек, или 15% от всего работающего населения. От стройки и ЖКХ зависят и другие российские отрасли:
• Строительство - это 77% спроса на сталь; в производстве стали занято более 300 тысяч человек, в основном, в моногородах (Череповец, Магнитогорск и т.п.)
• Стройка обеспечивает львиную долю спроса на цемент и строительные материалы
• Покупка квартиры - это траты на мебель, которая в основном российского производства, и ремонт
ФРС НЕ СМЯГЧАЕТ СВОЕГО ТОНА, НО РЫНКИ НА ЭТО РЕАГИРУЮТ ДОСТАТОЧНО УСЛОВНО
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю снизился на -$42 млрд. vs -$3 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.390 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$625 млрд.
Риторика представителей ФРС:
Kashkari:
• наша задача – снизить инфляцию до 2 процентов, и меры должны быть соответствующими
• лучше переужесточить политику, чем недоужесточить ее
• рецессии не будет, мы ожидаем мягкую посадку
Bostic:
• пик по росту ставки: 5.0%-5.25%
• в 2024 году ставку повышать не будем
• рынок труда сильный, и мы это учитываем
Waller:
• если статистика будет продолжать выходить сильной, то ставка должна быть в диапазоне 5.1% - 5.4%.
Barkin, Daly, Collins:
• ставка будет повышаться и в дальнейшем
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю снизился на -$42 млрд. vs -$3 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.390 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$625 млрд.
Риторика представителей ФРС:
Kashkari:
• наша задача – снизить инфляцию до 2 процентов, и меры должны быть соответствующими
• лучше переужесточить политику, чем недоужесточить ее
• рецессии не будет, мы ожидаем мягкую посадку
Bostic:
• пик по росту ставки: 5.0%-5.25%
• в 2024 году ставку повышать не будем
• рынок труда сильный, и мы это учитываем
Waller:
• если статистика будет продолжать выходить сильной, то ставка должна быть в диапазоне 5.1% - 5.4%.
Barkin, Daly, Collins:
• ставка будет повышаться и в дальнейшем
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: РАСХОДЫ ВО 2-Й ПОЛОВИНЕ ФЕВРАЛЯ РЕЗКО ЗАМЕДЛИЛИСЬ
Минфин дал данные по федеральному бюджету за февраль.
Доходы
• В части ННГД отмечается улучшение динамики: 12.3% гг VS -28.1 гг в январе, но по итогам 2-х мес ННГД остаются в минусе: -9.1% гг
• В части НГД – без изменений и всё очень плохо
Расходы
• Масштабные бюджетные вливания, по-видимому, завершились в середине февраля. С 17 по 28 февраля среднедневные расходы упали на 39% по сравнению с 1-й половиной февраля
• За 2 мес расходы выросли на 52% гг
Дефицит
• За 2 мес дефицит составил 2.6 трлн (1.8 трлн в январе и 0.8 трлн в феврале) при годовом плане – 2.9 трлн
• За последние 12 мес дефицит составил – 6.4 трлн
6.4 трлн – это огромный бюджетный импульс. Именно благодаря гигантским госрасходам экономика пытается расти с середины 2022г. Но если период масштабных вливаний завершён, то и динамика экономического роста с некоторым лагом начнет ослабевать, а при сильном сокращении расходов экономика развернётся вниз
Минфин дал данные по федеральному бюджету за февраль.
Доходы
• В части ННГД отмечается улучшение динамики: 12.3% гг VS -28.1 гг в январе, но по итогам 2-х мес ННГД остаются в минусе: -9.1% гг
• В части НГД – без изменений и всё очень плохо
Расходы
• Масштабные бюджетные вливания, по-видимому, завершились в середине февраля. С 17 по 28 февраля среднедневные расходы упали на 39% по сравнению с 1-й половиной февраля
• За 2 мес расходы выросли на 52% гг
Дефицит
• За 2 мес дефицит составил 2.6 трлн (1.8 трлн в январе и 0.8 трлн в феврале) при годовом плане – 2.9 трлн
• За последние 12 мес дефицит составил – 6.4 трлн
6.4 трлн – это огромный бюджетный импульс. Именно благодаря гигантским госрасходам экономика пытается расти с середины 2022г. Но если период масштабных вливаний завершён, то и динамика экономического роста с некоторым лагом начнет ослабевать, а при сильном сокращении расходов экономика развернётся вниз
БАНК АВСТРАЛИИ: ОДИННАДЦАТОЕ ПОДРЯД УЖЕСТОЧЕНИЕ ПОЛИТИКИ, СИГНАЛ - УМЕРЕННО ЯСТРЕБИНЫЙ
Резервный Банк Австралии (RBA) вновь повысил ключевую ставку на +25 бп до 3.6% годовых
RBA отметил, что рост процентных ставок поможет достичь цели по инфляции, и в дальнейшем, вероятно, потребуется дальнейшее ужесточение ДКП. Регулятор полагает, что рост цен замедлится уже в этом году. Фактическая инфляция (7.8% за 4кв2022, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4%, и 3% - на 2024 года. #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds https://cbonds.ru/central-bank-rates/
Резервный Банк Австралии (RBA) вновь повысил ключевую ставку на +25 бп до 3.6% годовых
RBA отметил, что рост процентных ставок поможет достичь цели по инфляции, и в дальнейшем, вероятно, потребуется дальнейшее ужесточение ДКП. Регулятор полагает, что рост цен замедлится уже в этом году. Фактическая инфляция (7.8% за 4кв2022, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4%, и 3% - на 2024 года. #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds https://cbonds.ru/central-bank-rates/
ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ ЗА ФЕВРАЛЬ: ЭКСПОРТ – ЛУЧШЕ ПРОГНОЗОВ, НО С ИМПОРТОМ – ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за февраль (данные таможенной статистики).
• Экспорт: -6.8% гг vs -9.9% гг месяцем ранее (прогноз: -9.4%).
• Импорт составил -10.2% гг vs -7.5% гг месяцем ранее (прогноз: -5.5%).
• Профицит торгового баланса: $116.9 млрд vs $78.0 млрд
Экспорт постепенно восстанавливается, 8 января Китай снял значительную часть антиковидных ограничений, что несколько оживило поставки за рубеж, но ситуация с импортом в моменте выглядит довольно печальной – цифры вышли в 2 раза хуже предварительных ожиданий.
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за февраль (данные таможенной статистики).
• Экспорт: -6.8% гг vs -9.9% гг месяцем ранее (прогноз: -9.4%).
• Импорт составил -10.2% гг vs -7.5% гг месяцем ранее (прогноз: -5.5%).
• Профицит торгового баланса: $116.9 млрд vs $78.0 млрд
Экспорт постепенно восстанавливается, 8 января Китай снял значительную часть антиковидных ограничений, что несколько оживило поставки за рубеж, но ситуация с импортом в моменте выглядит довольно печальной – цифры вышли в 2 раза хуже предварительных ожиданий.
МИНФИН ТРАТИТ ДЕНЬГИ ИЗ ФНБ, НО ЕГО РАЗМЕР ПРИ ЭТОМ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ
Минфин дал данные по использованию ФНБ.
На 1 марта ФНБ составлял 11.106 трлн руб (+299 млрд за месяц, +672 млрд с начала года), его ликвидная часть – 6.446 трлн (+112 / +314 млрд). Увеличение ликвидной части – это ослабление рубля, неликвидной – рост стоимости акций Сбера, в которые размещена часть ФНБ.
Из ликвидной части ФНБ в феврале было изъято 7.378 млрд юаней и 12.032 тонны золота (в обезличенной форме). Эти активы Минфин продал ЦБ за 131.7 млрд руб для компенсации недополученных НГД. ЦБ зеркалировал эти операции на рынке, продав юани на ту же сумму (золото ЦБ продавать не может.
Эта схема, когда Минфин тратит из ФНБ и золото и юани, а ЦБ продаёт юани (частично из собственных резервов) позволяет отзеркалировать расходование Минфином всей ликвидной части ФНБ. Юани в ФНБ при нынешней ситуации с НГД закончились бы через 1.5-2 года, но возможность по такой схеме тратить и золото увеличивает срок зеркалируемых операций вдвое.
Минфин дал данные по использованию ФНБ.
На 1 марта ФНБ составлял 11.106 трлн руб (+299 млрд за месяц, +672 млрд с начала года), его ликвидная часть – 6.446 трлн (+112 / +314 млрд). Увеличение ликвидной части – это ослабление рубля, неликвидной – рост стоимости акций Сбера, в которые размещена часть ФНБ.
Из ликвидной части ФНБ в феврале было изъято 7.378 млрд юаней и 12.032 тонны золота (в обезличенной форме). Эти активы Минфин продал ЦБ за 131.7 млрд руб для компенсации недополученных НГД. ЦБ зеркалировал эти операции на рынке, продав юани на ту же сумму (золото ЦБ продавать не может.
Эта схема, когда Минфин тратит из ФНБ и золото и юани, а ЦБ продаёт юани (частично из собственных резервов) позволяет отзеркалировать расходование Минфином всей ликвидной части ФНБ. Юани в ФНБ при нынешней ситуации с НГД закончились бы через 1.5-2 года, но возможность по такой схеме тратить и золото увеличивает срок зеркалируемых операций вдвое.
🟢🔴 - умеренная разноплановая динамика на мировых рынках накануне сегодняшнего выступления Пауэлла в Сенате. Снижается Китай на опубликованных сегодня негативных данным по внешней торговле, прежде всего - по импорту. После довольно чувствительного снижения, связанного с ситуацией вокруг банка Silvergate несколько оживился криптосегмент. Индекс Мосбиржи показал более выразительный результат, закрывшись на максимуме за несколько месяцев, хороший спрос был в нефтянке (LKOH, ROSN), в плюсе и многие другие ликвидные бумаги. Хуже рынка торговались акции металлургов.
СБЕРИНДЕКС: ОБВАЛ РАСХОДОВ НА 9% гг - ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ЭФФЕКТ БАЗЫ; ГОДОВАЯ ДИНАМИКА НАЧНЁТ УЛУЧШАТЬСЯ УЖЕ С ЭТОЙ НЕДЕЛИ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 27 февраля по 5 марта сократились в номинале на -9.2% гг vs -1.6% гг и 5.1% гг в предыдущие 2 недели.
В прошлом году именно на 1-ю неделю марта пришёлся пик потребительской паники - расходы взлетали на 30.5% гг. Поэтому в сегодняшних данных Сбериндекса мы имеем максимальное проявление эффекта базы. Со следующей недели показатели годовой динамики начнут расти, а в конце марта резко уйдут вверх (год назад к концу марта начался провал расходов).
Оценить реальную динамику потребительских расходов в марте относительно февраля пока сложно. В феврале мы полагаем, что реальные расходы были примерно на уровне января (может быть чуть ниже с устранением сезонности). В целом реальные расходы в 1-м квартале мы оцениваем на 4-4.5% ниже прошлогодних уровней.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 27 февраля по 5 марта сократились в номинале на -9.2% гг vs -1.6% гг и 5.1% гг в предыдущие 2 недели.
В прошлом году именно на 1-ю неделю марта пришёлся пик потребительской паники - расходы взлетали на 30.5% гг. Поэтому в сегодняшних данных Сбериндекса мы имеем максимальное проявление эффекта базы. Со следующей недели показатели годовой динамики начнут расти, а в конце марта резко уйдут вверх (год назад к концу марта начался провал расходов).
Оценить реальную динамику потребительских расходов в марте относительно февраля пока сложно. В феврале мы полагаем, что реальные расходы были примерно на уровне января (может быть чуть ниже с устранением сезонности). В целом реальные расходы в 1-м квартале мы оцениваем на 4-4.5% ниже прошлогодних уровней.
ИНВЕСТИЦИИ ИЗ ФНБ В НАЧАЛЕ ГОДА НЕ ОСУЩЕСТВЛЯЮТСЯ
В феврале, как и в январе, Минфин использовал средства ФНБ только для компенсации выпадающих НГД в рамках бюджетного правила. Инвестиции из ФНБ не осуществлялись. Более того, в ФНБ немножко вернулось – Ямал-СПГ погасил бонды на 5.4 млрд руб (фонд инвестировал в этот проект в 2015г).
В прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн руб, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Эти операции не зеркалируются на рынке (ЦБ забирает у Минфина замороженные активы, а ему передаёт рубли). Но эти расходы создают реальный спрос в экономике, поэтому их следует рассматривать как дополнительный фискальный импульс.
Размер неликвидной (проинвестированной) части ФНБ на начало марта составлял 4.66 трлн рублей. Рост на 187 млрд рублей за месяц (358 млрд с начала года) практически целиком объясняется переоценкой акций Сбербанка, которые учитываются в составе ФНБ по рыночной цене.
В феврале, как и в январе, Минфин использовал средства ФНБ только для компенсации выпадающих НГД в рамках бюджетного правила. Инвестиции из ФНБ не осуществлялись. Более того, в ФНБ немножко вернулось – Ямал-СПГ погасил бонды на 5.4 млрд руб (фонд инвестировал в этот проект в 2015г).
В прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн руб, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Эти операции не зеркалируются на рынке (ЦБ забирает у Минфина замороженные активы, а ему передаёт рубли). Но эти расходы создают реальный спрос в экономике, поэтому их следует рассматривать как дополнительный фискальный импульс.
Размер неликвидной (проинвестированной) части ФНБ на начало марта составлял 4.66 трлн рублей. Рост на 187 млрд рублей за месяц (358 млрд с начала года) практически целиком объясняется переоценкой акций Сбербанка, которые учитываются в составе ФНБ по рыночной цене.