ТРАНСПОРТ: РЕКОРДНЫЙ ОБВАЛ СО ВРЕМЁН КОВИДА
В сентябре грузооборот транспорта рухнул на -7.2% гг vs -4.1% гг в августе. По итогам 9 месяцев спад составил -1.5% гг.
• Трубопроводный транспорт: -12.6% гг в сентябре (-3.5% гг за 9 мес)
• Железная дорога: -1.8% гг (0.4% гг)
• Автомобильный транспорт: 0.6% гг (2.0% гг)
• Внутренний водный: -8.5% гг (-7.2% гг)
Обвал в трубопроводном транспорте – это, прежде всего, прекращение экспорта газа в ЕС https://t.iss.one/russianmacro/15716. Прекращение экспорта нефти в ЕС с 5 декабря и нефтепродуктов с 5 февраля ещё больше ухудшит динамику данного показателя
В сентябре грузооборот транспорта рухнул на -7.2% гг vs -4.1% гг в августе. По итогам 9 месяцев спад составил -1.5% гг.
• Трубопроводный транспорт: -12.6% гг в сентябре (-3.5% гг за 9 мес)
• Железная дорога: -1.8% гг (0.4% гг)
• Автомобильный транспорт: 0.6% гг (2.0% гг)
• Внутренний водный: -8.5% гг (-7.2% гг)
Обвал в трубопроводном транспорте – это, прежде всего, прекращение экспорта газа в ЕС https://t.iss.one/russianmacro/15716. Прекращение экспорта нефти в ЕС с 5 декабря и нефтепродуктов с 5 февраля ещё больше ухудшит динамику данного показателя
• МИНЭК ОЦЕНИЛ ОБВАЛ ЭКОНОМИКИ В СЕНТЯБРЕ В -5.0% гг (-4.0% гг в августе)
• ОЦЕНКА ОБВАЛА ПО ИТОГАМ 3-ГО КВАРТАЛА: -4.4% гг (-4.1% гг во 2-м кв)
Напомним, что официальный прогноз Минэка предполагает сокращение ВВП по итогам года на -2.9% гг. Если оценки Минэка за 3-й кв верны, то чтобы уложиться в годовой прогноз (-2.9%), спад экономики в 4-м кв не должен превысить -5.5% гг. Падение в 4-м кв на 5.5% гг означает, что квартальный рост (к 3-му кв с устранением сезонности) должен превысить 2% qq sa. Это мегарост, который практически исключён, особенно на фоне введения нового пакета санкций с 5 декабря.
Если Минэк ошибся с макропрогнозом (-2.9%), то значит, что прогноз доходов бюджета существенно завышен. А это значит, что дефицит будет больше, чем запланировано (возможно, и расходы занижены, т.к. очевидно в них не закладывалась мобилизация). Возможно, это и объясняет, почему Минфин стал занимать на ОФЗ, как сумасшедший. Итоги вчерашнего аукциона в 15-летней бумаге (10.62% годовых по средневзвешенной цене и 10.9% по цене отсечения) – это, конечно, полный шок. Либо Минфин знает, что дальше будет полный …и….е… (т.е. знает реальный объём будущих военных расходов), либо? Мы не знаем, что может ещё объяснить такую агрессию Минфина, других версий у нас нет.
• ОЦЕНКА ОБВАЛА ПО ИТОГАМ 3-ГО КВАРТАЛА: -4.4% гг (-4.1% гг во 2-м кв)
Напомним, что официальный прогноз Минэка предполагает сокращение ВВП по итогам года на -2.9% гг. Если оценки Минэка за 3-й кв верны, то чтобы уложиться в годовой прогноз (-2.9%), спад экономики в 4-м кв не должен превысить -5.5% гг. Падение в 4-м кв на 5.5% гг означает, что квартальный рост (к 3-му кв с устранением сезонности) должен превысить 2% qq sa. Это мегарост, который практически исключён, особенно на фоне введения нового пакета санкций с 5 декабря.
Если Минэк ошибся с макропрогнозом (-2.9%), то значит, что прогноз доходов бюджета существенно завышен. А это значит, что дефицит будет больше, чем запланировано (возможно, и расходы занижены, т.к. очевидно в них не закладывалась мобилизация). Возможно, это и объясняет, почему Минфин стал занимать на ОФЗ, как сумасшедший. Итоги вчерашнего аукциона в 15-летней бумаге (10.62% годовых по средневзвешенной цене и 10.9% по цене отсечения) – это, конечно, полный шок. Либо Минфин знает, что дальше будет полный …и….е… (т.е. знает реальный объём будущих военных расходов), либо? Мы не знаем, что может ещё объяснить такую агрессию Минфина, других версий у нас нет.
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В ОКТЯБРЕ – ИНДЕКС НИЖЕ 50, СОКРАЩАЮТСЯ И ВЫПУСК И ЗАКАЗЫ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам октября составил 49.4 пункта vs 49.8 месяцем ранее
Ниже психологической отметки находятся выпуск, новые заказы и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Закупочные и отпускные цены – практически на месте
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 48.6 vs 48.7
• Новые заказы: 46.9 vs 47.7
• Новые экспортные заказы: 46.2 vs 45.9
• Будущий выпуск: 56.7 vs 57.9
• Занятость: 50.3 vs 50.8
• Закупочные цены: 61.1 vs 61.3
• Отпускные цены: 56.5 vs 56.6
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам октября составил 49.4 пункта vs 49.8 месяцем ранее
Ниже психологической отметки находятся выпуск, новые заказы и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Закупочные и отпускные цены – практически на месте
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 48.6 vs 48.7
• Новые заказы: 46.9 vs 47.7
• Новые экспортные заказы: 46.2 vs 45.9
• Будущий выпуск: 56.7 vs 57.9
• Занятость: 50.3 vs 50.8
• Закупочные цены: 61.1 vs 61.3
• Отпускные цены: 56.5 vs 56.6
🔴 - достаточно негативное закрытие на WallStreet, риторика от вчерашнего заседания ФРС осталась определенно ястребиной - дальнейшие повышения ставки озвучены, хотя и допускаются и менее радикальные, чем +75 бп шаги. Пауэлл указал, что пик ужесточения ДКП рассматривается регулятором на более высоком уровне, и все внимание будет сосредоточено на следующем заседании ФРС, когда будет представлен новый прогноз. Соответственно реагируют и азиатские рынки - на бирже Гонконга вновь сильное давление в высокотехнологическом секторе. На FOREX основное внимание - юань, который торгуется выше 7.3 против доллара
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI В ОКТЯБРЕ: ПРОВАЛ В УСЛУГАХ
По итогам октября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах сократился с сентябрьских 51.5 до 45.8 пунктов. Услуги провалились до 43.7 vs 51.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: снижение до 50.7 vs 52.
Как отмечает S&P "…. отмечается резкое сокращение деловой активности на начало четвертого квартала, что в основном вызвано устойчивым спадом в новом бизнесе, слабый внутренний и иностранный клиентский спрос сказался на продажах. Негативный момент - темпы найма рабочей силы находятся на минимуме с мая 2020 года..."
По итогам октября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах сократился с сентябрьских 51.5 до 45.8 пунктов. Услуги провалились до 43.7 vs 51.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: снижение до 50.7 vs 52.
Как отмечает S&P "…. отмечается резкое сокращение деловой активности на начало четвертого квартала, что в основном вызвано устойчивым спадом в новом бизнесе, слабый внутренний и иностранный клиентский спрос сказался на продажах. Негативный момент - темпы найма рабочей силы находятся на минимуме с мая 2020 года..."
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ОСТАНОВКИ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам октября составил 3.5% мм и 85.5% гг vs 3.08% мм и 83.5% гг в сентябре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей: 7.8% мм и 157.7% гг vs 4.78% мм и 151.5% гг месяцем ранее.
Цены вновь улетают в космос, октябрь вновь оказался в этом отношении довольно печальным как для потребителей, так и для производств. Пока что прогноз турецкого ЦБ на конец года по CPI составляет 60.4%, но ставку турецкий ЦБ продолжает снижать…
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам октября составил 3.5% мм и 85.5% гг vs 3.08% мм и 83.5% гг в сентябре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей: 7.8% мм и 157.7% гг vs 4.78% мм и 151.5% гг месяцем ранее.
Цены вновь улетают в космос, октябрь вновь оказался в этом отношении довольно печальным как для потребителей, так и для производств. Пока что прогноз турецкого ЦБ на конец года по CPI составляет 60.4%, но ставку турецкий ЦБ продолжает снижать…
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: МОБИЛИЗАЦИОННЫЙ ШОК ПРОШЁЛ
По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 23 по 30 октября увеличились в номинальном выражении на 5.5% гг vs 7.2% и 6.1% в предыдущие 2 недели.
Сглаженные тренды (красные линии на графиках) показывают, что в розничной торговле после провального сентября ситуация в октябре немного улучшилась. Исходя из динамики спроса на все товары оборот розничной торговли в реальном выражении в октябре можно оценить в -(8-8.5)% гг. А вот что касается потребления услуг, то здесь по итогам октября ситуация, по-видимому, ухудшилась. Этот же вывод подтверждает и опубликованный сегодня PMI Services. Мы полагаем, что такая печальная картина в услугах могла быть связана не со спросом, а с предложением – именно малый и средний бизнес, занятый в предоставлении услуг, мог пострадать в большей степени от мобилизации. Правда, динамика последней недели говорит о том, что потребление услуг восстанавливается.
По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 23 по 30 октября увеличились в номинальном выражении на 5.5% гг vs 7.2% и 6.1% в предыдущие 2 недели.
Сглаженные тренды (красные линии на графиках) показывают, что в розничной торговле после провального сентября ситуация в октябре немного улучшилась. Исходя из динамики спроса на все товары оборот розничной торговли в реальном выражении в октябре можно оценить в -(8-8.5)% гг. А вот что касается потребления услуг, то здесь по итогам октября ситуация, по-видимому, ухудшилась. Этот же вывод подтверждает и опубликованный сегодня PMI Services. Мы полагаем, что такая печальная картина в услугах могла быть связана не со спросом, а с предложением – именно малый и средний бизнес, занятый в предоставлении услуг, мог пострадать в большей степени от мобилизации. Правда, динамика последней недели говорит о том, что потребление услуг восстанавливается.
МОБИЛИЗАЦИЯ/ЭМИГРАЦИЯ СОКРАТИЛА ЧИСЛО ЗАНЯТЫХ В ЭКОНОМИКЕ НЕ МЕНЕЕ ЧЕМ НА 1%
Итоги сентября:
• Рабочая сила: -552 тыс чел; -0.97% гг vs -0.29% гг в августе
• Занятые в экономике: -582 тыс чел; -0.48% гг vs 0.39% гг
• Безработные: +30 тыс чел
• Безработица: 3.86% (4.0% с устранением сезонности)
Сезонность в сентябре по сравнению с августом не очень сильна, поэтому падение рабочей силы и числа занятых более чем на полмиллиона человек – это не статистический эффект, а реальный эффект от мобилизации/эмиграции на рынок труда и экономику. Причём полный эффект мы увидим только по итогам октября. По нашим оценкам, это будет изъятие из рабочей силы не менее 1% и сокращение количества занятых в экономике примерно на такую же величину
Итоги сентября:
• Рабочая сила: -552 тыс чел; -0.97% гг vs -0.29% гг в августе
• Занятые в экономике: -582 тыс чел; -0.48% гг vs 0.39% гг
• Безработные: +30 тыс чел
• Безработица: 3.86% (4.0% с устранением сезонности)
Сезонность в сентябре по сравнению с августом не очень сильна, поэтому падение рабочей силы и числа занятых более чем на полмиллиона человек – это не статистический эффект, а реальный эффект от мобилизации/эмиграции на рынок труда и экономику. Причём полный эффект мы увидим только по итогам октября. По нашим оценкам, это будет изъятие из рабочей силы не менее 1% и сокращение количества занятых в экономике примерно на такую же величину
ГАЗПРОМ ПОДЛЕЧИЛ БЮДЖЕТ
По данным Минфина нефтегазовые доходы федерального бюджета в октябре резко подскочили, увеличившись на 15.7% гг vs -4.3% гг в сентябре. Причина этого скачка заключается в том, что до бюджета дошла прошлогодняя прибыль Газпрома. Напомним, что дивиденды у акционеров Газпрома за прошлый год были изъяты, и эти деньги в полном объёме (1.244 трлн) были направлены в бюджет в виде разового НДПИ. Первая треть поступила в октябре, остальное – в ноябре-декабре. Без это разовой выплаты падение НГД в октябре составило бы -21.7% гг.
В целом динамика НГД (без учета разовой выплаты) продолжает ухудшаться. В том числе сокращаются и доходы от нефти (НДПИ + экспортная пошлина), составившие в октябре лишь 549 млрд (-15.8% гг) – это минимальное значение с мая 2021г. Доходы от газа (НДПИ (без учета разовой) + экспортная пошлина) рухнули в октябре на -31% гг.
По данным Минфина нефтегазовые доходы федерального бюджета в октябре резко подскочили, увеличившись на 15.7% гг vs -4.3% гг в сентябре. Причина этого скачка заключается в том, что до бюджета дошла прошлогодняя прибыль Газпрома. Напомним, что дивиденды у акционеров Газпрома за прошлый год были изъяты, и эти деньги в полном объёме (1.244 трлн) были направлены в бюджет в виде разового НДПИ. Первая треть поступила в октябре, остальное – в ноябре-декабре. Без это разовой выплаты падение НГД в октябре составило бы -21.7% гг.
В целом динамика НГД (без учета разовой выплаты) продолжает ухудшаться. В том числе сокращаются и доходы от нефти (НДПИ + экспортная пошлина), составившие в октябре лишь 549 млрд (-15.8% гг) – это минимальное значение с мая 2021г. Доходы от газа (НДПИ (без учета разовой) + экспортная пошлина) рухнули в октябре на -31% гг.
РОСТ СТАВОК ПО ДЕПОЗИТАМ ПРИОБРЕТАЕТ ВСЁ БОЛЕЕ ЯВНЫЙ ХАРАКТЕР, ОСОБЕННО В ДЛИННОМ КОНЦЕ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в третьей декаде октября выросли на 5 бп (+30 бп с конца сентября) – с 6.669% до 6.787% годовых. При этом по коротким депозитам ставки упали на -5 бп (5.75%), а по среднесрочным и более года – выросли на 4–12 бп.
После вчерашнего скандального аукциона ОФЗ, когда Минфин продал 14-летнюю бумагу с огромным дисконтом к вторичному рынку (средневзвешенная доходность – 10.62%, по цене отсечения – 10.9%), участники долгового рынка остаются в прострации, пытаясь понять, что это было. Длинный конец ОФЗ (10–15 лет) в моменте торгуется по 10.11-10.33% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.60%, 3-летние – 8.53%, 5-летние – 9.25%.
Ситуация на рынке ОФЗ явно задаёт импульс для дальнейшего повышения ставок по средне- и долгосрочным депозитам.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в третьей декаде октября выросли на 5 бп (+30 бп с конца сентября) – с 6.669% до 6.787% годовых. При этом по коротким депозитам ставки упали на -5 бп (5.75%), а по среднесрочным и более года – выросли на 4–12 бп.
После вчерашнего скандального аукциона ОФЗ, когда Минфин продал 14-летнюю бумагу с огромным дисконтом к вторичному рынку (средневзвешенная доходность – 10.62%, по цене отсечения – 10.9%), участники долгового рынка остаются в прострации, пытаясь понять, что это было. Длинный конец ОФЗ (10–15 лет) в моменте торгуется по 10.11-10.33% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.60%, 3-летние – 8.53%, 5-летние – 9.25%.
Ситуация на рынке ОФЗ явно задаёт импульс для дальнейшего повышения ставок по средне- и долгосрочным депозитам.
ЭКОНОМИКА В СЕНТЯБРЕ ВНОВЬ БОДРО ПОШЛА ВНИЗ
Статистика за сентябрь показала, что после двух относительно неплохих месяцев (июль-август) экономика в сентябре вновь развернулась вниз.
По нашим оценкам, падение ВВП в сентябре составило -5.0% гг (совпало с оценкой Минэка). Это заметно хуже, чем мы ожидали месяц назад. Причиной более слабых результатов явились эффекты мобилизации/эмиграции (провал потребительского спроса), а также неожиданно слабые цифры по обрабатывающей промышленности.
Падение ВВП по итогам 3-го кв мы оцениваем в -4.0% гг (оценка Минэка: -4.4% гг) vs -4.1% гг во 2-м кв. Секвенциальная динамика (3-й кв ко 2-му кв с устранением сезонности) – около нуля.
Мобилизационные эффекты в сентябре ещё не проявились в полной мере. В октябре ждём значимо худших цифр. А в конце года негативное влияние могут оказать санкции ЕС.
Наши прогнозы по ВВП:
• октябрь: -(6.5-7)% гг
• 4-й кв: -8.5% гг
• 2022: -3.6%
Статистика за сентябрь показала, что после двух относительно неплохих месяцев (июль-август) экономика в сентябре вновь развернулась вниз.
По нашим оценкам, падение ВВП в сентябре составило -5.0% гг (совпало с оценкой Минэка). Это заметно хуже, чем мы ожидали месяц назад. Причиной более слабых результатов явились эффекты мобилизации/эмиграции (провал потребительского спроса), а также неожиданно слабые цифры по обрабатывающей промышленности.
Падение ВВП по итогам 3-го кв мы оцениваем в -4.0% гг (оценка Минэка: -4.4% гг) vs -4.1% гг во 2-м кв. Секвенциальная динамика (3-й кв ко 2-му кв с устранением сезонности) – около нуля.
Мобилизационные эффекты в сентябре ещё не проявились в полной мере. В октябре ждём значимо худших цифр. А в конце года негативное влияние могут оказать санкции ЕС.
Наши прогнозы по ВВП:
• октябрь: -(6.5-7)% гг
• 4-й кв: -8.5% гг
• 2022: -3.6%
ПАДЕНИЕ РЕАЛЬНЫХ ДОХОДОВ НАСЕЛЕНИЯ УСИЛИВАЕТСЯ
По данным Росстата, в 3-м кв средний размер денежных доходов россиянина составил 46 025 руб в мес. В номинальном выражении рост доходов замедлился до 12.0% vs 15.2% гг кварталом ранее. Инфляция полностью съела этот рост, в результате динамика реальных доходов осталась отрицательной и ухудшилась: -2.4% vs -1.9% гг во 2-м кв.
Динамика реальных располагаемых доходов (за вычетом обязательных платежей, в т.ч. обслуживание кредитов), ухудшилась ещё более значительно: -3.4% vs -0.8% гг во 2-м кв. По итогам 9 мес Росстат оценил провал реальных располагаемых доходов в -1.7% гг.
Максимально богатыми россияне были в 2013г. Потом 4 года подряд шёл обвал доходов – суммарно на 8.4%. В 2018-19гг наметилось их слабое восстановление, прерванное ковидом. В этом году мы вновь возвращаемся к минимальным уровням.
Выход в обозримом будущем на уровень благосостояния 2013г пока представляется нереалистичным.
По данным Росстата, в 3-м кв средний размер денежных доходов россиянина составил 46 025 руб в мес. В номинальном выражении рост доходов замедлился до 12.0% vs 15.2% гг кварталом ранее. Инфляция полностью съела этот рост, в результате динамика реальных доходов осталась отрицательной и ухудшилась: -2.4% vs -1.9% гг во 2-м кв.
Динамика реальных располагаемых доходов (за вычетом обязательных платежей, в т.ч. обслуживание кредитов), ухудшилась ещё более значительно: -3.4% vs -0.8% гг во 2-м кв. По итогам 9 мес Росстат оценил провал реальных располагаемых доходов в -1.7% гг.
Максимально богатыми россияне были в 2013г. Потом 4 года подряд шёл обвал доходов – суммарно на 8.4%. В 2018-19гг наметилось их слабое восстановление, прерванное ковидом. В этом году мы вновь возвращаемся к минимальным уровням.
Выход в обозримом будущем на уровень благосостояния 2013г пока представляется нереалистичным.
СТРУКТУРА ДОХОДОВ НАСЕЛЕНИЯ: РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ В ЧАСТИ СОЦ.ТРАНСФЕРТОВ
В продолжение предыдущего поста. Здесь показаны основные компоненты доходов.
Самое значимое – зарплаты (57.6% от всех доходов в 2021г). В этой компоненте рост замедлился: 11.2% vs 11.4% гг во 2-м кв.
Вторая по значимости компонента – соц.выплаты (20.7%). Здесь после резкого скачка во 2-м кв произошло столь же резкое снижение: 4.3% vs 19.8% гг. На соц.поддержку в бюджете в ближайшее время будет всё меньше и меньше денег.
Третья по значимости компонента – доходы от предпринимательства (5.9%) также продемонстрировала замедление: 17.0% vs 20.8%. Эта компонента доходов остается самой быстрорастущей.
Ну и 4-я компонента, доходы от собственности (5.2%), показала резкое замедление роста: 7.3% vs 14.7% гг. Это следствие снижения ставок по депозитам.
Прочие доходы – балансирующая (ненаблюдаемая) статья – то, что остаётся после вычета из расходов всех наблюдаемых доходов. Рост этой компоненты может отражать увеличение неучтенных доходов.
В продолжение предыдущего поста. Здесь показаны основные компоненты доходов.
Самое значимое – зарплаты (57.6% от всех доходов в 2021г). В этой компоненте рост замедлился: 11.2% vs 11.4% гг во 2-м кв.
Вторая по значимости компонента – соц.выплаты (20.7%). Здесь после резкого скачка во 2-м кв произошло столь же резкое снижение: 4.3% vs 19.8% гг. На соц.поддержку в бюджете в ближайшее время будет всё меньше и меньше денег.
Третья по значимости компонента – доходы от предпринимательства (5.9%) также продемонстрировала замедление: 17.0% vs 20.8%. Эта компонента доходов остается самой быстрорастущей.
Ну и 4-я компонента, доходы от собственности (5.2%), показала резкое замедление роста: 7.3% vs 14.7% гг. Это следствие снижения ставок по депозитам.
Прочие доходы – балансирующая (ненаблюдаемая) статья – то, что остаётся после вычета из расходов всех наблюдаемых доходов. Рост этой компоненты может отражать увеличение неучтенных доходов.
❗️ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ АКТИВНОСТЬ РОССИЯН В 3-М КВ БЫЛА РЕКОРДНО-НИЗКОЙ ЗА ВСЮ ИСТОРИЮ!
А вот и ответ на вопрос, почему при относительно высоком росте доходов в 3-м кв (11.6% гг), потребительский спрос оказался настолько убитым.
Причина – в банальном нежелании россиян тратить деньги. В 3-м кв на товары и услуги россияне потратили лишь 78.2% своих доходов, и это меньше, чем в ковидных 2020/21гг.
В то же время сбережения россиян подскочили на 1 289 млрд, из которых 965 млрд пришлось на наличные. Норма сбережений (отношение прироста сбережений к располагаемому доходу) подскочила до 7.6%. В нормальные годы средняя норма сбережений в 3-м кв составляла чуть менее 1%, в кризисные годы - около 5%. Но такого значения, как сейчас, в 3-м кв не наблюдалось никогда.
3 месяца назад мы писали, что население перешло к кризисной модели потребления, что приведет к слабости спроса в ближайшие кварталы, а, возможно, и годы. Этот прогноз подтверждается. Более того, он явно усилен последствиями мобилизации/эмиграции.
А вот и ответ на вопрос, почему при относительно высоком росте доходов в 3-м кв (11.6% гг), потребительский спрос оказался настолько убитым.
Причина – в банальном нежелании россиян тратить деньги. В 3-м кв на товары и услуги россияне потратили лишь 78.2% своих доходов, и это меньше, чем в ковидных 2020/21гг.
В то же время сбережения россиян подскочили на 1 289 млрд, из которых 965 млрд пришлось на наличные. Норма сбережений (отношение прироста сбережений к располагаемому доходу) подскочила до 7.6%. В нормальные годы средняя норма сбережений в 3-м кв составляла чуть менее 1%, в кризисные годы - около 5%. Но такого значения, как сейчас, в 3-м кв не наблюдалось никогда.
3 месяца назад мы писали, что население перешло к кризисной модели потребления, что приведет к слабости спроса в ближайшие кварталы, а, возможно, и годы. Этот прогноз подтверждается. Более того, он явно усилен последствиями мобилизации/эмиграции.
GLOBAL PMI COMPOSITE: ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ УХУДШАЮТСЯ ВО ВСЕ БОЛЬШЕМ КОЛИЧЕСТВЕ СТРАН
Среди отчитавшихся государств в большинстве стран цифры за октябрь вышли хуже сентябрьских. Тенденции сохраняются – глобальный композит сокращается третий месяц подряд, ситуация в Старом Свете (23-месячный минимум) продолжает ухудшаться, некоторым исключением является Франция. Причем в Европе снижение идет как в услугах, так и в промышленности.
Ключевые факторы снижения делового климата в EU: высокая инфляция, растущая экономическая неопределенность и ослабление спроса - количество новых заказов в регионе упало 2-летних минимумов, значительное падение наблюдалось и в экспортных продажах.
Среди отчитавшихся государств в большинстве стран цифры за октябрь вышли хуже сентябрьских. Тенденции сохраняются – глобальный композит сокращается третий месяц подряд, ситуация в Старом Свете (23-месячный минимум) продолжает ухудшаться, некоторым исключением является Франция. Причем в Европе снижение идет как в услугах, так и в промышленности.
Ключевые факторы снижения делового климата в EU: высокая инфляция, растущая экономическая неопределенность и ослабление спроса - количество новых заказов в регионе упало 2-летних минимумов, значительное падение наблюдалось и в экспортных продажах.
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
30%
В пределах 5%
3%
5-10%
8%
10-15%
11%
15-20%
9%
20-25%
9%
25-30%
5%
30-40%
3%
40-50%
8%
Более 50%
13%
Хочу посмотреть ответы
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
28%
В пределах 5%
8%
5-10%
14%
10-15%
12%
15-20%
7%
20-25%
6%
25-30%
3%
30-40%
2%
40-50%
8%
Более 50%
12%
Хочу посмотреть ответы
Мы остановили голосование ввиду накрутки ответов "в пределах 5". Эта накрутка началась примерно через час после начала голосования. Мы рассчитаем медианные оценки ожидаемой и наблюдаемой инфляции по итогам голосования в первый час опроса.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 7 ПО 11 НОЯБРЯ
Понедельник 07.11
• 🇩🇪Германия, промпроизводство (сент)
• 🇨🇳Китай, экспорт и импорт (окт)
• 🇪🇺Выступление К.Лагард
Вторник 08.11
• 🇪🇺EU, розничные продажи
• 🇺🇸Отчет EIA по рынку нефти
• 🇺🇸Выборы в Конгресс
Среда 09.11
• 🇷🇺Россия, недельная и месячная (окт) инфляция
• 🇨🇳Китай, CPI и PPI (окт)
Четверг 10.11
• 🇺🇸США, CPI (окт)
• 🇲🇽Мексика, заседание ЦБ
Пятница 11.11
• 🇩🇪Германия, CPI (окт)
• 🇬🇧UK, ВВП (3 кв)
Понедельник 07.11
• 🇩🇪Германия, промпроизводство (сент)
• 🇨🇳Китай, экспорт и импорт (окт)
• 🇪🇺Выступление К.Лагард
Вторник 08.11
• 🇪🇺EU, розничные продажи
• 🇺🇸Отчет EIA по рынку нефти
• 🇺🇸Выборы в Конгресс
Среда 09.11
• 🇷🇺Россия, недельная и месячная (окт) инфляция
• 🇨🇳Китай, CPI и PPI (окт)
Четверг 10.11
• 🇺🇸США, CPI (окт)
• 🇲🇽Мексика, заседание ЦБ
Пятница 11.11
• 🇩🇪Германия, CPI (окт)
• 🇬🇧UK, ВВП (3 кв)