ДОБЫЧА НЕФТИ В ИЮЛЕ ДЕРЖИТСЯ НА ИЮНЬСКОМ УРОВНЕ
Вчера в СМИ появилась традиционная информация «со ссылкой на отраслевые источники» о том, что добыча нефти с газовым конденсатом в РФ в первые 2 недели июля сохранялась на июньском уровне - 1.47 млн тонн в сутки (1.465 в июне). В баррелях это около 10.8 млн бс. С начала года добыча складывается на уровне 10.7 млн бс vs 10.5 млн бс за 2021г.
6-й пакет санкций ЕС вступает в силу в конце года, он касается 3.5 млн бс нефти и нефтепродуктов, поставляемых из РФ в Европу. Мы ожидаем плавного сокращения добычи ещё до вступления санкций в силу. В полной мере эти ограничения проявятся в начале 2023г. В наши макропрогнозы мы закладываем снижение добычи в РФ до 9 млн бс в следующем году, предполагая, что как минимум половину объёмов из Европы РФ перебросит в Азию. Перенаправить нефтепродукты в Азию будет сложнее, поэтому переработка в РФ пострадает, по-видимому, сильнее, чем добыча.
Высокие объёмы добычи/экспорта - сигнал к дальнейшему укреплению рубля.
Вчера в СМИ появилась традиционная информация «со ссылкой на отраслевые источники» о том, что добыча нефти с газовым конденсатом в РФ в первые 2 недели июля сохранялась на июньском уровне - 1.47 млн тонн в сутки (1.465 в июне). В баррелях это около 10.8 млн бс. С начала года добыча складывается на уровне 10.7 млн бс vs 10.5 млн бс за 2021г.
6-й пакет санкций ЕС вступает в силу в конце года, он касается 3.5 млн бс нефти и нефтепродуктов, поставляемых из РФ в Европу. Мы ожидаем плавного сокращения добычи ещё до вступления санкций в силу. В полной мере эти ограничения проявятся в начале 2023г. В наши макропрогнозы мы закладываем снижение добычи в РФ до 9 млн бс в следующем году, предполагая, что как минимум половину объёмов из Европы РФ перебросит в Азию. Перенаправить нефтепродукты в Азию будет сложнее, поэтому переработка в РФ пострадает, по-видимому, сильнее, чем добыча.
Высокие объёмы добычи/экспорта - сигнал к дальнейшему укреплению рубля.
🟢 - заокеанские индексы сумели закрыть неделю в плюсе, инвесторы позитивно восприняли хорошие цифры по розничным продажам в США, также позитивная отчетность от CitiGroup несколько прервала череду разочаровывающих отчетностей в банковском секторе. На китайских площадках сегодня наибольшим спросом пользуются бумаги высокотехнологичных компаний
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• ↔️Кувейт- рейтинг подтвержден на уровне А+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
FITCH
• Хорватия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Бразилия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Люксембург -↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Ангола- ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
MOODY’S
• Испания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, прогноз “стабильный”
• Хорватия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.iss.one/russianmacro/14950
STANDARD&POOR’S
• ↔️Кувейт- рейтинг подтвержден на уровне А+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
FITCH
• Хорватия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Бразилия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Люксембург -↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Ангола- ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
MOODY’S
• Испания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, прогноз “стабильный”
• Хорватия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.iss.one/russianmacro/14950
КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: СНИЖЕНИЕ ЦЕН ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели снизился на $52 (vs снижения на $51 неделей ранее) до отметки в $6.999 за контейнер, понижательный тренд сохраняется
Стоимость 40фут-контейнера уже ниже $7К, в начале осени прошлого года расценки уверенно превышали $10К. Очевидно, в этом году фактор сезонности, когда цены традиционно снижались с февраля по май сейчас не сильно актуален.
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели снизился на $52 (vs снижения на $51 неделей ранее) до отметки в $6.999 за контейнер, понижательный тренд сохраняется
Стоимость 40фут-контейнера уже ниже $7К, в начале осени прошлого года расценки уверенно превышали $10К. Очевидно, в этом году фактор сезонности, когда цены традиционно снижались с февраля по май сейчас не сильно актуален.
Атомайз Россия, входящая в Интеррос Владимира Потанина выпустила первые токены - ЦФА на палладий. Это произошло буквально на следующий день после того как в России силу вступил закон о правилах налогообложения ЦФА. Организовать сделку так быстро помогло то, что тему цифровизации драгоценных металлов Атомайз качает давно. Первый выпуск она сделала еще в 2020 г., в Швейцарии (там цифровые финансовые активы разрешили раньше), для Норникеля и его палладиевого фонда. Теперь возможность купить палладий в цифровой форме есть и в России.
Forwarded from bitkogan
ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ СЧИТАЮТ, ЧТО НА ЗАСЕДАНИИ 22 ИЮЛЯ ЦБ БУДЕТ ВЫБИРАТЬ МЕЖДУ 9% и 8.5%
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что ожидания сфокусированы в диапазоне 8.5-9%. За 9% проголосовали 36% респондентов, за 8.5% - 29%. Среднее значение – 8.82%, т.е. чуть ближе к 9%.
В опросе приняли участие более 23 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Думаю, в Совете Директоров идет внутренняя борьба между консерватизмом и желанием спасти экономику. Хорошо бы было понизить ставку на 100 б. п., так как инфляция снижается, а экономике нужны низкие ставки. Но традиционная осторожность ЦБ может привести и к тому, что ограничатся 50 б.п., понимая, что рубль начнет слабеть.
Как по мне, я бы снизил ставку на 200-300 б.п. По текущей жизни ставочка была бы хороша около 6%. Это не решило бы все проблемы, но хоть немного облегчило бы дыхание нашей экономике. Но наш ЦБ на такое вряд ли пойдет и ограничится 50 или 100 б.п. Могут и на 75 опустить — ни вашим, ни нашим.
Суворов Евгений @russianmacro
По итогам июньского заседания ЦБ ужесточил сигнал («будет оценивать целесообразность»). Корректировки этого сигнала не было. Исходя из этого, логичней ожидать 9%. Но с другой стороны инфляционная картина за это время принципиально не изменилась - за последние 8 недель ИПЦ снизился на 0.09%, а если исключить повышение тарифов с 1 июля, то снижение составило -0.33%. ЦБ прогнозировал инфляцию на конец года 14-17% гг., наблюдаемая траектория соответствует нижней границе этого диапазона. Одним словом, у ЦБ есть основания снизить ставку и до 8.5%. Против этого – рост ИО в июне, активизация розничного кредитования и некоторое повышение спроса домохозяйств в июне-июле.
Мы оцениваем вероятность 8.5% или 9%, как 55/45. 8.5% поддержит рынок ОФЗ, 9% - будет воспринято нейтрально.
Мы сами ждём скорее 8.5 %
Андрей Хохрин @Probonds
Проводя аналогии с кризисом 2014-16 гг., не жду дальнейшего быстрого снижения ключевой ставки. Совсем ее не понижать в эту пятницу — это слишком. Думаю, ЦБ остановится на 50 б. п. Но далее или шаг ещё сократится, или ставка стабилизируется. В пользу ее быстрого снижения выступает излишне крепкий рубль. Но, кажется, к его уровням экономика начала привыкать. А вот стабильность банковской системы при ставке в 7% или менее, возможно, ставится под вопрос. Да и инфляция. Да, она сейчас отрицательная. Но показатель настолько волатилен, что ослаблять главный рычаг его регулирования, пожалуй, преждевременно.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что ожидания сфокусированы в диапазоне 8.5-9%. За 9% проголосовали 36% респондентов, за 8.5% - 29%. Среднее значение – 8.82%, т.е. чуть ближе к 9%.
В опросе приняли участие более 23 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Думаю, в Совете Директоров идет внутренняя борьба между консерватизмом и желанием спасти экономику. Хорошо бы было понизить ставку на 100 б. п., так как инфляция снижается, а экономике нужны низкие ставки. Но традиционная осторожность ЦБ может привести и к тому, что ограничатся 50 б.п., понимая, что рубль начнет слабеть.
Как по мне, я бы снизил ставку на 200-300 б.п. По текущей жизни ставочка была бы хороша около 6%. Это не решило бы все проблемы, но хоть немного облегчило бы дыхание нашей экономике. Но наш ЦБ на такое вряд ли пойдет и ограничится 50 или 100 б.п. Могут и на 75 опустить — ни вашим, ни нашим.
Суворов Евгений @russianmacro
По итогам июньского заседания ЦБ ужесточил сигнал («будет оценивать целесообразность»). Корректировки этого сигнала не было. Исходя из этого, логичней ожидать 9%. Но с другой стороны инфляционная картина за это время принципиально не изменилась - за последние 8 недель ИПЦ снизился на 0.09%, а если исключить повышение тарифов с 1 июля, то снижение составило -0.33%. ЦБ прогнозировал инфляцию на конец года 14-17% гг., наблюдаемая траектория соответствует нижней границе этого диапазона. Одним словом, у ЦБ есть основания снизить ставку и до 8.5%. Против этого – рост ИО в июне, активизация розничного кредитования и некоторое повышение спроса домохозяйств в июне-июле.
Мы оцениваем вероятность 8.5% или 9%, как 55/45. 8.5% поддержит рынок ОФЗ, 9% - будет воспринято нейтрально.
Мы сами ждём скорее 8.5 %
Андрей Хохрин @Probonds
Проводя аналогии с кризисом 2014-16 гг., не жду дальнейшего быстрого снижения ключевой ставки. Совсем ее не понижать в эту пятницу — это слишком. Думаю, ЦБ остановится на 50 б. п. Но далее или шаг ещё сократится, или ставка стабилизируется. В пользу ее быстрого снижения выступает излишне крепкий рубль. Но, кажется, к его уровням экономика начала привыкать. А вот стабильность банковской системы при ставке в 7% или менее, возможно, ставится под вопрос. Да и инфляция. Да, она сейчас отрицательная. Но показатель настолько волатилен, что ослаблять главный рычаг его регулирования, пожалуй, преждевременно.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В ИЮЛЕ ВЫГЛЯДИТ ПОСИЛЬНЕЕ, ЧЕМ В ИЮНЕ И МАЕ
По данным Сбериндекса (расходы по картам Сбера), потребительский спрос в номинальном выражении сохраняет положительную динамику. За последнюю неделю расходы населения на товары и услуги увеличились на 11.6% гг vs 10.7% и 11.7% в предыдущие 2 недели.
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июне можно оценить в -8% гг vs -10.1% гг в мае. А в июле этот показатель может оказаться на уровне -(6-7)% гг, если не произойдёт резкого ухудшения во второй половине месяца.
Пока история выглядит таким образом, что потребительская активность находилась в нижней точке в мае, а с началом лета спрос начал потихоньку восстанавливаться, хотя и остаётся в глубоком минусе по сравнению с докризисными уровнями.
Восстановление спроса - проинфляционный фактор, что может удержать ЦБ от агрессивного снижения ставки
По данным Сбериндекса (расходы по картам Сбера), потребительский спрос в номинальном выражении сохраняет положительную динамику. За последнюю неделю расходы населения на товары и услуги увеличились на 11.6% гг vs 10.7% и 11.7% в предыдущие 2 недели.
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июне можно оценить в -8% гг vs -10.1% гг в мае. А в июле этот показатель может оказаться на уровне -(6-7)% гг, если не произойдёт резкого ухудшения во второй половине месяца.
Пока история выглядит таким образом, что потребительская активность находилась в нижней точке в мае, а с началом лета спрос начал потихоньку восстанавливаться, хотя и остаётся в глубоком минусе по сравнению с докризисными уровнями.
Восстановление спроса - проинфляционный фактор, что может удержать ЦБ от агрессивного снижения ставки
🟢🔴 - анонсированные вчера намерения Apple сократить найм сотрудников и пессимистические прогнозы касательно дальнейшей динамики бизнеса обусловили снижение как и бумаг технологического сектора, так и индексов в целом. Предшествовавший этому позитив на хорошей отчетности Goldman Sachs был в итоге нивелирован. Хуже рынка торгуются сегодня техи и на китайских площадках, дополнительное давление на котировки оказывает рост новых случаев заболеваемости COVID-19 в Поднебесной.
СОКРАЩЕНИЕ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА АМЕРИКАНСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА - СУЩЕСТВЕННЫЙ ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЙ ФАКТОР
По данным Минфина США, дефицит бюджета в июне составил $88 млрд vs дефицита в $66 в мае. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит продолжает снижается: -$1.0 трлн (в мае: -$1.1 трлн).
Доходная часть составила $461 млрд vs $389 млрд месяцем ранее, в то же время, расходы составили $548 млрд vs $455 в апреле
Отрицательный бюджетный импульс усиливается – и это довольно существенный дезинфляционный фактор. Бюджетная политика и ДКП работают в одном направлении
По данным Минфина США, дефицит бюджета в июне составил $88 млрд vs дефицита в $66 в мае. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит продолжает снижается: -$1.0 трлн (в мае: -$1.1 трлн).
Доходная часть составила $461 млрд vs $389 млрд месяцем ранее, в то же время, расходы составили $548 млрд vs $455 в апреле
Отрицательный бюджетный импульс усиливается – и это довольно существенный дезинфляционный фактор. Бюджетная политика и ДКП работают в одном направлении
РОССИИ ВСЁ ТРУДНЕЕ ПЕРЕНАПРАВЛЯТЬ НЕФТЬ ИЗ ЕВРОПЫ В АЗИЮ
Интересная статья в Bloomberg, показывающая, что поставки российской нефти в Китай и Индию, достигшие пика в апреле-мае, летом пошли вниз, сократившись почти что на 30% от максимальных уровней.
Bloomberg отмечает: «хотя еще слишком рано с уверенностью говорить о том, что самосанкции и давление со стороны США на Индию, Китай и других покупателей окажут устойчивое воздействие, есть первые признаки того, что азиатские страны, возможно, не смогут полностью заменить европейских покупателей России».
Сегодня же Ведомости написали, что Минфин предлагает зафиксировать в качестве параметров бюджетного правила цену отсечения нефти в $60 при добыче 9.5 млн бс. Расчетный размер доходов при этих параметрах идёт в расходы, а всё, что выше – в резервы. Напомним, что сейчас РФ добывает около 10.8 млн бс
Интересная статья в Bloomberg, показывающая, что поставки российской нефти в Китай и Индию, достигшие пика в апреле-мае, летом пошли вниз, сократившись почти что на 30% от максимальных уровней.
Bloomberg отмечает: «хотя еще слишком рано с уверенностью говорить о том, что самосанкции и давление со стороны США на Индию, Китай и других покупателей окажут устойчивое воздействие, есть первые признаки того, что азиатские страны, возможно, не смогут полностью заменить европейских покупателей России».
Сегодня же Ведомости написали, что Минфин предлагает зафиксировать в качестве параметров бюджетного правила цену отсечения нефти в $60 при добыче 9.5 млн бс. Расчетный размер доходов при этих параметрах идёт в расходы, а всё, что выше – в резервы. Напомним, что сейчас РФ добывает около 10.8 млн бс
ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ – ВНОВЬ МАКСИМУМЫ
Рост цен в EU увеличивается: уточненная оценка гармонизированного показателя HICP составила 8.6% гг vs 8.1% месяцем ранее. Помесячная динамика 0.8% мм в последние 2 месяца
В июне наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика (39.2% гг), далее следуют продукты питания, алкоголь и табачные изделия (7.5% гг) и неэнергетические промышленные товары (4.2% гг.).
Среди стран наибольшие темпы зафиксированы в странах Балтии: Эстония (22% гг), Литва (20.5% гг), Латвия (19.5% гг). Минимальный июньский HICP наблюдался во Франции (6.5% гг) и на Мальте (6.1% гг)
Рост цен в EU увеличивается: уточненная оценка гармонизированного показателя HICP составила 8.6% гг vs 8.1% месяцем ранее. Помесячная динамика 0.8% мм в последние 2 месяца
В июне наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика (39.2% гг), далее следуют продукты питания, алкоголь и табачные изделия (7.5% гг) и неэнергетические промышленные товары (4.2% гг.).
Среди стран наибольшие темпы зафиксированы в странах Балтии: Эстония (22% гг), Литва (20.5% гг), Латвия (19.5% гг). Минимальный июньский HICP наблюдался во Франции (6.5% гг) и на Мальте (6.1% гг)
ММК СОКРАТИЛ ПРОИЗВОДСТВО СТАЛИ ВО 2-М КВ НА 7.9% гг. ЭКСПОРТ ТОВАРНОЙ МЕТАЛЛОПРОДУКЦИИ РУХНУЛ НА 47.5% гг
ММК первым из российских металлургов представил сегодня операционные результаты за 2-й кв.
Не будем пересказывать цифры, приведенные в таблице, они говорят сами за себя. Но обратите внимание на 2-ю табличку, где показано отклонение консолидированных продаж от средней. Очень наглядные цифры! Четко показывающие, что на протяжении всего 2-го кв катастрофа шла по нарастающей. Ещё в марте продажи держались на средне-историческом уровне, а в июне отклонение от средней составило уже 25.5% (!)
Неудивительно, что на этом фоне акции черных металлургов продолжают обновлять многолетние low. Котировки ММК на Мосбирже вернулись на шесть лет назад – в июль 2016г; от максимумов, зафиксированных в сентябре 2021г, котировки снизились на 67% (!)
В ближайшие 1-2 квартала мы ожидаем дальнейшего ухудшения ситуации в металлургии.
ММК первым из российских металлургов представил сегодня операционные результаты за 2-й кв.
Не будем пересказывать цифры, приведенные в таблице, они говорят сами за себя. Но обратите внимание на 2-ю табличку, где показано отклонение консолидированных продаж от средней. Очень наглядные цифры! Четко показывающие, что на протяжении всего 2-го кв катастрофа шла по нарастающей. Ещё в марте продажи держались на средне-историческом уровне, а в июне отклонение от средней составило уже 25.5% (!)
Неудивительно, что на этом фоне акции черных металлургов продолжают обновлять многолетние low. Котировки ММК на Мосбирже вернулись на шесть лет назад – в июль 2016г; от максимумов, зафиксированных в сентябре 2021г, котировки снизились на 67% (!)
В ближайшие 1-2 квартала мы ожидаем дальнейшего ухудшения ситуации в металлургии.
🟢 - лучшая динамика за последние три недели на заокеанских рынках, WallStreet показал довольно уверенный рост из-за выхода ряда позитивных корпоративных отчетностей. Хороший спрос в высокотехнологичных акциях, опережающая динамика в Netflix, Twitter, Apple и Alphabet. На валютном рынке отмечается некоторое укрепление евро, котировки которого сумели отойти от паритетных с долларом уровней на ожиданиях поднятия ключевой ставки ЕЦБ
БАНК КИТАЯ ПО ИТОГАМ СВОЕГО ЗАСЕДАНИЯ ВНОВЬ НЕ СТАЛ МЕНЯТЬ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.70% годовых. Также, сохранена на прежнем уровне пятилетняя ставка на уровне 4.45% годовых
После нескольких понижений в начале года уже определенное время неизменными остаются и ставки по займам medium-term lending facility (MLF) 2.85%. Рост потребительских цен в стране в последний месяц вновь усилился (2.5% гг в июне vs 2.1% в мае и апреле)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.70% годовых. Также, сохранена на прежнем уровне пятилетняя ставка на уровне 4.45% годовых
После нескольких понижений в начале года уже определенное время неизменными остаются и ставки по займам medium-term lending facility (MLF) 2.85%. Рост потребительских цен в стране в последний месяц вновь усилился (2.5% гг в июне vs 2.1% в мае и апреле)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY – МАКСИМАЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПЕССИМИЗМ, ОПАСЕНИЯ РЕЦЕССИИ ТАКЖЕ ВЗЛЕТАЮТ ВВЕРХ
Итог июльского опроса управляющих (Global FMS):
• Ожидания глобального роста и прибылей упали до рекордно низкого уровня, в то время как вероятность рецессии - самая высокая после замедления апреля 2020 года.
• Согласно опросу, вложения инвесторов в акции упали до уровня, который в последний раз наблюдался в октябре 2008 года, в то время как уровень вложения в cash вырос до самого высокого уровня с 2001 года.
• 58% управляющих фондами заявили, что они берут на себя более низкие риски, чем обычно, и этот рекорд превзошел показатели мирового финансового кризиса.
• Основные риски (в порядке убывания): жесткая ДКП мировых ЦБ, глобальная рецессия, инфляция, кредитные риски
• TOP PICKS - cash, защитные сектора: продукты, коммунальные услуги, здравоохранение, SHORT - акции, особенно акции ЕС и Японии, банков, технологий и потребcектора. LONG - доллар США, нефть и сырье, ESG, UST.
Итог июльского опроса управляющих (Global FMS):
• Ожидания глобального роста и прибылей упали до рекордно низкого уровня, в то время как вероятность рецессии - самая высокая после замедления апреля 2020 года.
• Согласно опросу, вложения инвесторов в акции упали до уровня, который в последний раз наблюдался в октябре 2008 года, в то время как уровень вложения в cash вырос до самого высокого уровня с 2001 года.
• 58% управляющих фондами заявили, что они берут на себя более низкие риски, чем обычно, и этот рекорд превзошел показатели мирового финансового кризиса.
• Основные риски (в порядке убывания): жесткая ДКП мировых ЦБ, глобальная рецессия, инфляция, кредитные риски
• TOP PICKS - cash, защитные сектора: продукты, коммунальные услуги, здравоохранение, SHORT - акции, особенно акции ЕС и Японии, банков, технологий и потребcектора. LONG - доллар США, нефть и сырье, ESG, UST.
ИНФЛЯЦИЯ В UK – ЦЕНОВОЙ КОШМАР УСИЛИВАЕТСЯ
Рост потребительских цен в годовом сопоставлении в UK достиг в июне уровня в 9.4% гг (выше прогноза в 9.3%) vs 9.1% в мае, и это - рекордные отметки с 1982 года. Помесячная динамика: 0.8% мм vs 0.7% в мае
Как и месяцем ранее, наибольший вклад в рост цен вносят затраты на топливо (42% гг), продовольствие (9.8% гг), электроэнергию, газ, ЖКХ. Сильно подорожали и подержанные автомобили.
Банк Англии недавно повысил ключевую ставку в пятый раз подряд до уровня 1.25% годовых, и ожидает, что темпы роста CPI к ноябрю этого года могут превысить 11 процентов – это одни из максимальных темпов среди ведущих глобальных экономик
Рост потребительских цен в годовом сопоставлении в UK достиг в июне уровня в 9.4% гг (выше прогноза в 9.3%) vs 9.1% в мае, и это - рекордные отметки с 1982 года. Помесячная динамика: 0.8% мм vs 0.7% в мае
Как и месяцем ранее, наибольший вклад в рост цен вносят затраты на топливо (42% гг), продовольствие (9.8% гг), электроэнергию, газ, ЖКХ. Сильно подорожали и подержанные автомобили.
Банк Англии недавно повысил ключевую ставку в пятый раз подряд до уровня 1.25% годовых, и ожидает, что темпы роста CPI к ноябрю этого года могут превысить 11 процентов – это одни из максимальных темпов среди ведущих глобальных экономик
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ВОЗОБНОВИЛИ СНИЖЕНИЕ
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале июля, зафиксировал резкое снижение инфляционных ожиданий после их небольшого роста в июне.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 10.8 vs 12.4% в июне.
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 22.2 vs 23.7% месяцем ранее.
Текущий уровень ИО – минимальный с марта прошлого года, когда ключевая ставка ЦБ находилась на уровне 4.5% (в апреле она была повышена до 5%). Сейчас ставка находится на уровне 9.5%, и при таких относительно-низких и продолжающих снижаться ИО текущие денежно-кредитные условия (ДКУ) выглядят как умеренно-жёсткие.
Данные по ИО повышают вероятность -100бп за пятничном заседании СД Банка России.
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале июля, зафиксировал резкое снижение инфляционных ожиданий после их небольшого роста в июне.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 10.8 vs 12.4% в июне.
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 22.2 vs 23.7% месяцем ранее.
Текущий уровень ИО – минимальный с марта прошлого года, когда ключевая ставка ЦБ находилась на уровне 4.5% (в апреле она была повышена до 5%). Сейчас ставка находится на уровне 9.5%, и при таких относительно-низких и продолжающих снижаться ИО текущие денежно-кредитные условия (ДКУ) выглядят как умеренно-жёсткие.
Данные по ИО повышают вероятность -100бп за пятничном заседании СД Банка России.
АНТИКРИЗИСНАЯ ПОДДЕРЖКА БИЗНЕСА В МОСКВЕ – ТЕРРИТОРИАЛЬНАЯ ДЕТАЛИЗАЦИЯ
Мы уже упоминали о мерах поддержки бизнеса в столице, одна из ключевых - предоставление в аренду земли для строительства производственных объектов всего за 1 рубль в год. Ставка сохраняется на весь срок действия договоров аренды https://t.iss.one/russianmacro/14863
Город теряет на аренде, но выигрывает в инвестициях. В проекты, по данным мэрии, уже привлечено порядка 10 млрд руб., их реализация позволит создать более 2 тыс. рабочих мест.
Ключевые объекты, по которым уже заключены договора, уже насчитывают 7 объектов в различных частях столицы, в основном старая Москва - Бирюлево, Молжаниновский, Нагатино-Садовники, Останкинский, Хорошевский, Соколиная гора и тд.
Мы уже упоминали о мерах поддержки бизнеса в столице, одна из ключевых - предоставление в аренду земли для строительства производственных объектов всего за 1 рубль в год. Ставка сохраняется на весь срок действия договоров аренды https://t.iss.one/russianmacro/14863
Город теряет на аренде, но выигрывает в инвестициях. В проекты, по данным мэрии, уже привлечено порядка 10 млрд руб., их реализация позволит создать более 2 тыс. рабочих мест.
Ключевые объекты, по которым уже заключены договора, уже насчитывают 7 объектов в различных частях столицы, в основном старая Москва - Бирюлево, Молжаниновский, Нагатино-Садовники, Останкинский, Хорошевский, Соколиная гора и тд.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ: ОПТИМИЗМ УСИЛИВАЕТСЯ
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 29 июня по 8 июля, зафиксировал дальнейший рост оптимизма.
• Индекс оценки текущей ситуации вырос с 70.5 до 76.7
• Индекс ожиданий поднялся с 107.7 до 111.6 (max с мая 2018г)
• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) вырос с 92.8 до 97.7 (max с мая 2018г)
На фоне нарастающих проблем и углубляющегося спада экономики близкий к рекордному оптимизм россиян выглядит иррациональным. Люди явно не осознают того, что нам грозит в условиях усиливающейся изоляции страны. Но объективности ради, надо отметить, что пока такой бурный оптимизм не выливается в столь же бурный рост потребления. Т.е. в опросах люди говорят, что всё будет хорошо, но на деле предпочитают пока сберегать, а не тратить. Оптимизм ещё может быть связан с курсом рубля – известно, что главным индикатором состояния экономики для россиян исторически служит курс доллара.
Мы не склонны трактовать эти данные, как проинфляционный сигнал
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 29 июня по 8 июля, зафиксировал дальнейший рост оптимизма.
• Индекс оценки текущей ситуации вырос с 70.5 до 76.7
• Индекс ожиданий поднялся с 107.7 до 111.6 (max с мая 2018г)
• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) вырос с 92.8 до 97.7 (max с мая 2018г)
На фоне нарастающих проблем и углубляющегося спада экономики близкий к рекордному оптимизм россиян выглядит иррациональным. Люди явно не осознают того, что нам грозит в условиях усиливающейся изоляции страны. Но объективности ради, надо отметить, что пока такой бурный оптимизм не выливается в столь же бурный рост потребления. Т.е. в опросах люди говорят, что всё будет хорошо, но на деле предпочитают пока сберегать, а не тратить. Оптимизм ещё может быть связан с курсом рубля – известно, что главным индикатором состояния экономики для россиян исторически служит курс доллара.
Мы не склонны трактовать эти данные, как проинфляционный сигнал