🎉 День инвестора Positive Technologies 18 мая 2022 года
18 мая в рамках крупнейшего форума по кибербезопасности Positive Hack Days пройдет День инвестора. Приходите, чтобы погрузиться в мир кибербезопасности, увидеть настоящую хакерскую битву за цифровой город и узнать о перспективах инвестиций в ИТ и кибербезопасность! Инвестиционный трек Форума пройдет 18 мая с 15:00 до 20:00 и будет включать:
💼 Круглый стол, где эксперты рынка обсудят перспективы и новые возможности фондового рынка в России, инвестиции в ИT и ИБ;
👨🏻🏫 Онлайн-эфиры с брокерами и профессионалами в области инвестиций в инвестиционной радиорубке;
💰 День инвестора – отдельное мероприятие, посвященное Positive Technologies. Вы узнаете о ключевых показателях, продуктах и разработках, трендах рынка и перспективах расширения бизнеса компании. Компания представит стратегические планы и целевые финансовые показатели, а вы сможете задать любые вопросы.
👉 Приходите смотреть онлайн-трансляцию на сайте и в канале https://t.iss.one/positive_investing
18 мая в рамках крупнейшего форума по кибербезопасности Positive Hack Days пройдет День инвестора. Приходите, чтобы погрузиться в мир кибербезопасности, увидеть настоящую хакерскую битву за цифровой город и узнать о перспективах инвестиций в ИТ и кибербезопасность! Инвестиционный трек Форума пройдет 18 мая с 15:00 до 20:00 и будет включать:
💼 Круглый стол, где эксперты рынка обсудят перспективы и новые возможности фондового рынка в России, инвестиции в ИT и ИБ;
👨🏻🏫 Онлайн-эфиры с брокерами и профессионалами в области инвестиций в инвестиционной радиорубке;
💰 День инвестора – отдельное мероприятие, посвященное Positive Technologies. Вы узнаете о ключевых показателях, продуктах и разработках, трендах рынка и перспективах расширения бизнеса компании. Компания представит стратегические планы и целевые финансовые показатели, а вы сможете задать любые вопросы.
👉 Приходите смотреть онлайн-трансляцию на сайте и в канале https://t.iss.one/positive_investing
phdays.com
Positive Hack Days Fest
Международный киберфестиваль для всех, кто хочет погрузиться в мир кибербезопасности. Любой желающий может узнать,
как устроен цифровой мир, повысить уровень своей защищенности и круто провести время
как устроен цифровой мир, повысить уровень своей защищенности и круто провести время
БАЛАНС ЕЦБ ВНОВЬ НА МАКСИМУМЕ. СРОКИ НАЧАЛА НОРМАЛИЗАЦИИ ДКП НЕМНОГО РАЗНЯТСЯ ВНУТРИ РУКОВОДСТВА ЕЦБ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €14 млрд до €8.810 триллионов, очередного максимума vs сокращения на €13 млрд неделей ранее.
Риторика представителей ЕЦБ. Обращаем внимание на некоторое отсутствие единства в точных сроках предстоящих действий:
Lagard, DeCos:
• основное QE (АРР) должно окончиться в начале 3кв22, после этого, через несколько недель – поднятие ставки
Villeroy:
• начнем повышать ставку уже летом
Muller, Elderson:
• необходимо завершить программу основного QE (APP) в начале июня, после этого, через несколько недель – поднимем ставку
de Guindos, Nagel, Rehn:
• точно завершим QE в июле, в этом же месяце можем и ставку поднять
Knot:
• наиболее предпочтительный вариант, это +25 бп в июле, но, в зависимости от данных может быть и +50 бп
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €14 млрд до €8.810 триллионов, очередного максимума vs сокращения на €13 млрд неделей ранее.
Риторика представителей ЕЦБ. Обращаем внимание на некоторое отсутствие единства в точных сроках предстоящих действий:
Lagard, DeCos:
• основное QE (АРР) должно окончиться в начале 3кв22, после этого, через несколько недель – поднятие ставки
Villeroy:
• начнем повышать ставку уже летом
Muller, Elderson:
• необходимо завершить программу основного QE (APP) в начале июня, после этого, через несколько недель – поднимем ставку
de Guindos, Nagel, Rehn:
• точно завершим QE в июле, в этом же месяце можем и ставку поднять
Knot:
• наиболее предпочтительный вариант, это +25 бп в июле, но, в зависимости от данных может быть и +50 бп
КОММЕНТАРИИ К МАКРОПРОГНОЗУ – ВСЁ-ТАКИ ОДИН ГОД РЕЦЕССИИ
Вчера Минэк представил макропрогноз https://t.iss.one/russianmacro/14591, после чего многие СМИ вышли с заголовками, что правительство ждёт 2 года рецессии. На самом деле, это не совсем так. Рецессия – это снижение ВВП 2 квартала подряд по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности (qq sa). Как мы понимаем, и ЦБ, и Минэк ожидают, что экономика будет двигаться вниз 4 квартала подряд (1-4 кварталы 2022г). В 1-м кв этого года снижение было, по-видимому, совсем небольшим. Во 2-3 кв движение вниз резко ускоряется, а под конец года замедляется. По оценкам ЦБ, содержащимся в их прогнозе https://t.iss.one/russianmacro/14471, экономика в конце года будет ниже довоенных уровней на 12.5–16.5% (4-й кв 2022г к 4-му кв 2021г). В прогнозе Минэка такой оценки, к сожалению, нет, но их годовая цифра (-7.8%) близка к оценке ЦБ: -(8-10)%. Это значит, что Минэк видит примерно такую же траекторию, как и ЦБ, и оценивает снижение ВВП на протяжении 4-х кварталов примерно в -12%.
Это огромное снижение! Чтобы по итогам 2023г ВВП был больше, чем в 2022г (т.е. чтобы годовая динамика была положительной), экономика на протяжении 2023г должна расти также быстро (квартал к кварталу), как она сейчас падает. Если движение вверх будет более медленным, чем нынешнее падение, то по итогам года ВВП окажется в минусе. Этот минус в 2023г и фиксируют прогнозы Минэка (-0.7%) и ЦБ: от -3% до нуля. Чтобы выйти на такой годовой результат, экономика должна расти на протяжении всех 4-х кварталов 2023 года, но движение это достаточно плавное.
Таким образом, ни прогноз ЦБ, ни прогноз Минэка не предполагают двухлетнюю рецессию. Но исключать её, конечно же, нельзя, так как санкционное давление неизбежно будет усиливаться, пока идут военные действия. Вдобавок, может проявиться множество вторичных эффектов, связанных с уходом иностранных компаний, остановкой производств из-за невозможности наладить поставки (многие ещё работают на запасах), сворачивание инвестиционных планов (сейчас ещё многие достраивают то, что было заложено ранее). Одним словом, 2-х летняя рецессия – сценарий весьма возможный.
Вчера Минэк представил макропрогноз https://t.iss.one/russianmacro/14591, после чего многие СМИ вышли с заголовками, что правительство ждёт 2 года рецессии. На самом деле, это не совсем так. Рецессия – это снижение ВВП 2 квартала подряд по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности (qq sa). Как мы понимаем, и ЦБ, и Минэк ожидают, что экономика будет двигаться вниз 4 квартала подряд (1-4 кварталы 2022г). В 1-м кв этого года снижение было, по-видимому, совсем небольшим. Во 2-3 кв движение вниз резко ускоряется, а под конец года замедляется. По оценкам ЦБ, содержащимся в их прогнозе https://t.iss.one/russianmacro/14471, экономика в конце года будет ниже довоенных уровней на 12.5–16.5% (4-й кв 2022г к 4-му кв 2021г). В прогнозе Минэка такой оценки, к сожалению, нет, но их годовая цифра (-7.8%) близка к оценке ЦБ: -(8-10)%. Это значит, что Минэк видит примерно такую же траекторию, как и ЦБ, и оценивает снижение ВВП на протяжении 4-х кварталов примерно в -12%.
Это огромное снижение! Чтобы по итогам 2023г ВВП был больше, чем в 2022г (т.е. чтобы годовая динамика была положительной), экономика на протяжении 2023г должна расти также быстро (квартал к кварталу), как она сейчас падает. Если движение вверх будет более медленным, чем нынешнее падение, то по итогам года ВВП окажется в минусе. Этот минус в 2023г и фиксируют прогнозы Минэка (-0.7%) и ЦБ: от -3% до нуля. Чтобы выйти на такой годовой результат, экономика должна расти на протяжении всех 4-х кварталов 2023 года, но движение это достаточно плавное.
Таким образом, ни прогноз ЦБ, ни прогноз Минэка не предполагают двухлетнюю рецессию. Но исключать её, конечно же, нельзя, так как санкционное давление неизбежно будет усиливаться, пока идут военные действия. Вдобавок, может проявиться множество вторичных эффектов, связанных с уходом иностранных компаний, остановкой производств из-за невозможности наладить поставки (многие ещё работают на запасах), сворачивание инвестиционных планов (сейчас ещё многие достраивают то, что было заложено ранее). Одним словом, 2-х летняя рецессия – сценарий весьма возможный.
ВВП В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ: 3.5% гг
Согласно предварительным данным Росстата, рост ВВП в 1-м кв составил 3.5% гг vs 5.0% гг в 4-м кв 2021г.
Это хуже нашей оценки, мы оценивали итоги 1-го кв на уровне 3.9-4.0% гг https://t.iss.one/russianmacro/14478.
Росстат не приводит оценок по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности. При таком изменении годового показателя, динамику QQ sa можно оценить, как небольшой минус в пределах 1%. То есть движение экономики вниз началось.
Согласно предварительным данным Росстата, рост ВВП в 1-м кв составил 3.5% гг vs 5.0% гг в 4-м кв 2021г.
Это хуже нашей оценки, мы оценивали итоги 1-го кв на уровне 3.9-4.0% гг https://t.iss.one/russianmacro/14478.
Росстат не приводит оценок по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности. При таком изменении годового показателя, динамику QQ sa можно оценить, как небольшой минус в пределах 1%. То есть движение экономики вниз началось.
ИНФЛЯЦИЯ ВЕРНУЛАСЬ К ТАРГЕТУ!
Чудеса с инфляцией продолжатся! С 7 по 13 мая инфляция составила 0.05% vs 0.12% и 0.21% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала мая – 0.15%, с начала года – 11.84%. Годовой показатель снизился впервые с начала кризиса – с 17.8 до 17.7% гг.
Основной вклад в замедление инфляции внесло резкое снижение цен на огурцы/помидоры, капусту, БТЭ, стройматериалы, сахар и яйца.
В то же время, по-прежнему, высокая инфляция сохраняется в молочной продукции и товарах длительного хранения (рис, гречка, макароны, растительное масло).
Наметилось замедление в бытовой химии/парфюмерии/косметике.
Если рост цен в мае будет продолжаться теми же темпами, что и в первые 13 дней, то по итогам месяца инфляция составит 0.37% или чуть выше 4% mm saar. Это означает, что текущие темпы роста цен – НА УРОВНЕ ТАРГЕТА ЦБ!
У нас нет сомнений, что 10 июня ЦБ снизит ставку с 14 до, как минимум, 12%, но, возможно, будет рассматривать и более значимое снижение.
Чудеса с инфляцией продолжатся! С 7 по 13 мая инфляция составила 0.05% vs 0.12% и 0.21% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала мая – 0.15%, с начала года – 11.84%. Годовой показатель снизился впервые с начала кризиса – с 17.8 до 17.7% гг.
Основной вклад в замедление инфляции внесло резкое снижение цен на огурцы/помидоры, капусту, БТЭ, стройматериалы, сахар и яйца.
В то же время, по-прежнему, высокая инфляция сохраняется в молочной продукции и товарах длительного хранения (рис, гречка, макароны, растительное масло).
Наметилось замедление в бытовой химии/парфюмерии/косметике.
Если рост цен в мае будет продолжаться теми же темпами, что и в первые 13 дней, то по итогам месяца инфляция составит 0.37% или чуть выше 4% mm saar. Это означает, что текущие темпы роста цен – НА УРОВНЕ ТАРГЕТА ЦБ!
У нас нет сомнений, что 10 июня ЦБ снизит ставку с 14 до, как минимум, 12%, но, возможно, будет рассматривать и более значимое снижение.
🔴 - в американской рознице определенные проблемы - вслед за негативной отчетностью крупнейшего мирового ритейлера Walmart накануне плохо отчитался и другой представитель сектора - сеть Target Corp (-25% за сессию). Разочаровывающую отчетность представили также Amazon, Best Buy, Kohl's, Macy's, Cisco, акции которых заметно потеряли в цене. А в более глобальном плане - усиливаются опасения рынка текущими инфляционными процессами и возможной более жесткой реакцией мировых ЦБ. В результате падение американских индексов стало максимальным с середины 2020 года, а негативные настроения с WallStreet переместились сегодня и на азиатские площадки.
ИНФЛЯЦИЯ В МОСКВЕ БЫСТРО ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, КАК И ПО СТРАНЕ В ЦЕЛОМ
Инфляция замедляется как по России в целом, так и по Москве в частности, но по сравнению с общероссийскими показателями столичные темпы роста цен остаются несколько более высокими: по России в апреле CPI увеличился на 1.46%, в то время, как в Москве на 1.6%, снизившись с мартовских 1.7 . За 4М2022 инфляция в Москве составила 11.5%, это практически вровень с общероссийским показателем в 11.56% гг.
Что касается начала мая (с 1 по 13.05.22) , то по словам вице-мэра В.Ефимова, увеличение цен замедлилось до 0.3%, по сравнению с аналогичным периодом в апреле, когда цены подскочили на 0.7%, причем отмечается отсутствие роста стоимости на непродовольственные товары и услуги.
Тенденции снижения роста цен, в основном те же, что и в целом по стране – удешевление плодоовощной продукции, бытовой электроники, а также немалой части услуг, например, авиаперелетов в эконом-классе.
Инфляция замедляется как по России в целом, так и по Москве в частности, но по сравнению с общероссийскими показателями столичные темпы роста цен остаются несколько более высокими: по России в апреле CPI увеличился на 1.46%, в то время, как в Москве на 1.6%, снизившись с мартовских 1.7 . За 4М2022 инфляция в Москве составила 11.5%, это практически вровень с общероссийским показателем в 11.56% гг.
Что касается начала мая (с 1 по 13.05.22) , то по словам вице-мэра В.Ефимова, увеличение цен замедлилось до 0.3%, по сравнению с аналогичным периодом в апреле, когда цены подскочили на 0.7%, причем отмечается отсутствие роста стоимости на непродовольственные товары и услуги.
Тенденции снижения роста цен, в основном те же, что и в целом по стране – удешевление плодоовощной продукции, бытовой электроники, а также немалой части услуг, например, авиаперелетов в эконом-классе.
💡В еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о факторах, способных поддержать крупнейших телеком операторов.
📍Чьи бумаги сегодня можно рассматривать как защитные истории на российском рынке акций, читайте по ссылке
📍Чьи бумаги сегодня можно рассматривать как защитные истории на российском рынке акций, читайте по ссылке
Telegraph
МТС и Ростелеком – защитные истории в сложный период
Начальник аналитического отдела по акциям/аналитик по сектору ТМТ Анна Куприянова Аналитик по сектору ТМТ Денис Степанов Несмотря на сложности связанные с поставками оборудования и замещением уходящих с российского рынка поставщиков, крупнейшие телеком операторы…
S&P УХУДШИЛ ОЦЕНКИ НА ПОСЛЕДУЮЩИЕ ДВА ГОДА В ОТНОШЕНИИ БОЛЬШИНСТВА МИРОВЫХ ЭКОНОМИК, ОДНОВРЕМЕННО ПОВЫСИВ ПРОГНОЗЫ ПО РОСТУ ЦЕН
Standard&Poor’s в своем Global Outlook существенно понизил прогноз по экономическому росту большинства юрисдикций на этот год. В отношении 2023 изменения – несколько менее значительные. Вью по инфляции повышен везде, кроме Китая.
• США: 2.4% гг vs 3.2% гг предыдущей оценки. в 2023: 2.0% гг (2.1%)
• EU: 2.7% гг vs 3.3% гг. в 2023: 2.2% гг (2.6%)
• Китай: 4.2% гг vs 4.9% гг. в 2023: 5.3% гг (5.0%)
S&P : “… со времени нашего последнего прогноза роста в конце марта ряд макроэкономических переменных ухудшился, в том числе - более быстрые сроки нормализации ДКП мировыми регуляторами, замедление роста Китая, более слабые показатели за первый квартал во многих странах, высокие цены на энергоносители и сырьевые товары, и более длительный, чем ожидалось, российско-украинский конфликт...”
РАНЕЕ:
МВФ
World Bank
ОЭСР
Moody’s
DeutscheBank
Goldman
Еврокомиссия
Standard&Poor’s в своем Global Outlook существенно понизил прогноз по экономическому росту большинства юрисдикций на этот год. В отношении 2023 изменения – несколько менее значительные. Вью по инфляции повышен везде, кроме Китая.
• США: 2.4% гг vs 3.2% гг предыдущей оценки. в 2023: 2.0% гг (2.1%)
• EU: 2.7% гг vs 3.3% гг. в 2023: 2.2% гг (2.6%)
• Китай: 4.2% гг vs 4.9% гг. в 2023: 5.3% гг (5.0%)
S&P : “… со времени нашего последнего прогноза роста в конце марта ряд макроэкономических переменных ухудшился, в том числе - более быстрые сроки нормализации ДКП мировыми регуляторами, замедление роста Китая, более слабые показатели за первый квартал во многих странах, высокие цены на энергоносители и сырьевые товары, и более длительный, чем ожидалось, российско-украинский конфликт...”
РАНЕЕ:
МВФ
World Bank
ОЭСР
Moody’s
DeutscheBank
Goldman
Еврокомиссия
СОХРАНЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ: ГОТОВЯТСЯ НОВЫЕ МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ В ЭКОНОМИКУ РФ
В условиях резкого сокращения импорта и ухода иностранных компаний, критически важным становится вопрос сохранения инвестиций бизнеса в российскую экономику.
Так, похоже, уже принято решение возродить подзабытый механизм соглашений защиты и поощрения капиталовложений (СЗПК).
Инвесторам в крупные проекты будут предоставлены гарантии по налогам, ставкам по кредитам, и по другим регуляторным условиям. Если те же кредитные ставки или законодательство поменяются - инвестор компенсирует свои расходы из ранее уплаченных налогов.
Минэк надеется, что инвестиции оживут как благодаря СЗПК, так и благодаря освобождению ниш из-за ухода иностранных компаний. Другим фактором в пользу роста вложений могут быть действующие ограничения по движению капитала за пределы России - бизнесу просто придется тратить деньги внутри страны.
В условиях резкого сокращения импорта и ухода иностранных компаний, критически важным становится вопрос сохранения инвестиций бизнеса в российскую экономику.
Так, похоже, уже принято решение возродить подзабытый механизм соглашений защиты и поощрения капиталовложений (СЗПК).
Инвесторам в крупные проекты будут предоставлены гарантии по налогам, ставкам по кредитам, и по другим регуляторным условиям. Если те же кредитные ставки или законодательство поменяются - инвестор компенсирует свои расходы из ранее уплаченных налогов.
Минэк надеется, что инвестиции оживут как благодаря СЗПК, так и благодаря освобождению ниш из-за ухода иностранных компаний. Другим фактором в пользу роста вложений могут быть действующие ограничения по движению капитала за пределы России - бизнесу просто придется тратить деньги внутри страны.
BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY – ОПАСЕНИЯ БОЛЕЕ БЫСТРОГО УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП В МИРЕ ОБУСЛАВЛИВАЮТ МАКСИМАЛЬНУЮ С СЕНТЯБРЯ 2001 ГОДА АЛЛОКАЦИЮ В КЭШЕ
Итог майского опроса управляющих (Global FMS):
• Макро: ожидания по перспективам роста мировой экономики – рекордные минимумы, риски стагфляции – максимальные с 2008 года. FED поднимет 8 раз ставку в этом цикле
• Основные риски (в порядке убывания): жесткая ДКП мировых ЦБ, глобальная рецессия, инфляция, Россия-Украина
• TOP PICKS – рекордная доля cash с 2001 года, наращивать – товарные рынки, акции защитных секторов (здравоохранение, продовольствие, нециклические товары)
• Максимальный в мая 2020 Underweight в большинстве акций, рекордные с 2006 короткие позиции в техах
Итог майского опроса управляющих (Global FMS):
• Макро: ожидания по перспективам роста мировой экономики – рекордные минимумы, риски стагфляции – максимальные с 2008 года. FED поднимет 8 раз ставку в этом цикле
• Основные риски (в порядке убывания): жесткая ДКП мировых ЦБ, глобальная рецессия, инфляция, Россия-Украина
• TOP PICKS – рекордная доля cash с 2001 года, наращивать – товарные рынки, акции защитных секторов (здравоохранение, продовольствие, нециклические товары)
• Максимальный в мая 2020 Underweight в большинстве акций, рекордные с 2006 короткие позиции в техах
ИНДЕКС ОПЕРЕЖАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ США СТАГНИРУЕТ НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ ИЗ-ЗА НЕГАТИВА ПО РЯДУ ПОЗИЦИЙ
Индекс опережающих индикаторов США снизился с мартовских 119.6 до 119.2 пунктов (-0.3 пп).
Conference Board отмечает, что “…в целом, LEI США в последние месяцы практически не изменился, что соответствует прогнозу довольно умеренного роста в ближайшей перспективе. Ряд негативных рисков, включая инфляцию, рост процентных ставок, сбои в цепочках поставок и остановки, связанные с пандемией, особенно в Китае, продолжают влиять на перспективы. Тем не менее, мы прогнозируем, что экономика США должна возобновить рост во втором квартале после сокращения реального ВВП в первом квартале. Несмотря на снижение предыдущих прогнозов, The Conference Board по-прежнему прогнозирует рост ВВП США на 2.3% гг в 2022 году…”
https://www.conference-board.org/topics/us-leading-indicators
Индекс опережающих индикаторов США снизился с мартовских 119.6 до 119.2 пунктов (-0.3 пп).
Conference Board отмечает, что “…в целом, LEI США в последние месяцы практически не изменился, что соответствует прогнозу довольно умеренного роста в ближайшей перспективе. Ряд негативных рисков, включая инфляцию, рост процентных ставок, сбои в цепочках поставок и остановки, связанные с пандемией, особенно в Китае, продолжают влиять на перспективы. Тем не менее, мы прогнозируем, что экономика США должна возобновить рост во втором квартале после сокращения реального ВВП в первом квартале. Несмотря на снижение предыдущих прогнозов, The Conference Board по-прежнему прогнозирует рост ВВП США на 2.3% гг в 2022 году…”
https://www.conference-board.org/topics/us-leading-indicators
БАНК КИТАЯ ПО ИТОГАМ СВОЕГО ЗАСЕДАНИЯ ВНОВЬ НЕ СТАЛ МЕНЯТЬ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, НО СНИЗИЛ 5-ЛЕТНЮЮ СТАВКУ ПО ИПОТЕКЕ
Народный Банк Китая (НБК) сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.70% годовых. Но, в то же время, понизил пятилетнюю ставку, с прежних 4.60% до 4.45% годовых
Хоть это и не снижение “ключа”, но в любом случае – определенные подвижки в смягчении ДКП, чего рынок ожидал довольно долгое время. После нескольких понижений в начале года уже определенное время неизменными остаются и ставки по займам medium-term lending facility (MLF) 2.85%, а время норма обязательных резервов для банков (RRR) находится на уровне 8.1% (была снижена на 25бп в марте). Рост потребительских цен в стране в последние месяцы усиливается (2.1% гг vs 1.5% в марте)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК) сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.70% годовых. Но, в то же время, понизил пятилетнюю ставку, с прежних 4.60% до 4.45% годовых
Хоть это и не снижение “ключа”, но в любом случае – определенные подвижки в смягчении ДКП, чего рынок ожидал довольно долгое время. После нескольких понижений в начале года уже определенное время неизменными остаются и ставки по займам medium-term lending facility (MLF) 2.85%, а время норма обязательных резервов для банков (RRR) находится на уровне 8.1% (была снижена на 25бп в марте). Рост потребительских цен в стране в последние месяцы усиливается (2.1% гг vs 1.5% в марте)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
🔴🟢 - накануне заокеанские индексы умеренно снижались, сильных распродаж не наблюдалось, причем высокотехнологичный сегмент торговался лучше индекса широкого рынка. Впрочем, тенденции особо не меняются - отчетности многих топовых компаний выходят хуже прогнозов, и преимущественным спросом на рынке в последнее время пользуются защитные сегменты. Но сегодняшние настроения на азиатских площадках - достаточно оптимистичные на решении китайского ЦБ снизить на 15 бп 5-летнюю ставку, на этом порядка процента прибавляет и фьючерс на S&P500.
ЗА НЕДЕЛЮ РОССИЙСКИЕ РЕЗЕРВЫ СОКРАТИЛИСЬ НА $6.4 МИЛЛИАРДА
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 13 мая объем ЗВР составил $585.7 млрд по сравнению $592.1 млрд неделей ранее, таким образом, 4-недельный понижательный тренд в моменте сохраняется.
Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала спецоперации на Украине) составляли $643.2 млрд.
На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.
https://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 13 мая объем ЗВР составил $585.7 млрд по сравнению $592.1 млрд неделей ранее, таким образом, 4-недельный понижательный тренд в моменте сохраняется.
Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала спецоперации на Украине) составляли $643.2 млрд.
На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.
https://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/
ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ БИЗНЕСА ВЕРНУЛИСЬ НА ДОВОЕННЫЕ УРОВНИ
Банк России опубликовал итоги собственного опроса предприятий, посвященного ценовым ожиданиям бизнеса.
Цифры зафиксировали дальнейшее резкое снижение ценовых ожиданий корпоративного сектора, в результате чего эти показатели фактически вернулись на уровни января-февраля текущего года. В ретроспективе это высокие значения, но нет сомнений, что при наблюдаемой динамике валютного курса ценовые ожидания продолжат снижаться и в следующем месяца. Уже в июне мы можем увидеть эти показатели на минимальных уровнях с начала 2021г.
ИО населения выйдут на следующей неделе. Мы ждём, что они также снизятся. Если наши ожидания подтвердятся, то вопрос снижения ключевой ставки до 12% на заседании 10 июня можно будет считать решенным вопросом. Но мы не исключаем, что ЦБ будет рассматривать более существенное смягчение ДКП, вплоть до 10-11% годовых.
Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов. Ряд сезонно-сглажен.
Банк России опубликовал итоги собственного опроса предприятий, посвященного ценовым ожиданиям бизнеса.
Цифры зафиксировали дальнейшее резкое снижение ценовых ожиданий корпоративного сектора, в результате чего эти показатели фактически вернулись на уровни января-февраля текущего года. В ретроспективе это высокие значения, но нет сомнений, что при наблюдаемой динамике валютного курса ценовые ожидания продолжат снижаться и в следующем месяца. Уже в июне мы можем увидеть эти показатели на минимальных уровнях с начала 2021г.
ИО населения выйдут на следующей неделе. Мы ждём, что они также снизятся. Если наши ожидания подтвердятся, то вопрос снижения ключевой ставки до 12% на заседании 10 июня можно будет считать решенным вопросом. Но мы не исключаем, что ЦБ будет рассматривать более существенное смягчение ДКП, вплоть до 10-11% годовых.
Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов. Ряд сезонно-сглажен.
БАЛАНС ФРС НЕЗНАЧИТЕЛЬНО РАСТЕТ ТРЕТЬЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД, РИТОРИКА РЕГУЛЯТОРА НЕ УЖЕСТОЧАЛАСЬ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $4 млрд. vs роста на $3 млрд. на прошлой неделе до общих $8.996 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Bullard:
• приоритетный вариант - увеличение ставки на 50 бп
• мы должны повысить ставку выше нейтрального уровня (2-2.5%) для борьбы с инфляцией. желаемый уровень - 3.5% к концу года
• вероятность рецессии – низкая
• если удастся обуздать инфляцию, то сможем начать понижать ставку уже в 2024 году
George:
• ужесточение ДКП определенно отразится на рынках. Финансовые условия уже ужесточаются
Harker, Evans:
• вероятно, повысим ставку на 50 бп в июне и июле, далее шаг – в 25 бп.
• рассматривается вариант повышения ставки выше нейтрального уровня
Kashkari:
• до нейтрального уровня (2-2.5%) ставка точно будет повышена к концу года
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $4 млрд. vs роста на $3 млрд. на прошлой неделе до общих $8.996 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Bullard:
• приоритетный вариант - увеличение ставки на 50 бп
• мы должны повысить ставку выше нейтрального уровня (2-2.5%) для борьбы с инфляцией. желаемый уровень - 3.5% к концу года
• вероятность рецессии – низкая
• если удастся обуздать инфляцию, то сможем начать понижать ставку уже в 2024 году
George:
• ужесточение ДКП определенно отразится на рынках. Финансовые условия уже ужесточаются
Harker, Evans:
• вероятно, повысим ставку на 50 бп в июне и июле, далее шаг – в 25 бп.
• рассматривается вариант повышения ставки выше нейтрального уровня
Kashkari:
• до нейтрального уровня (2-2.5%) ставка точно будет повышена к концу года
🔴🟢 - заокеанскому рынку на закрытии недели удалось отыграть более, чем 2-процентное внутридневное падение, большинство индексов в итоге закрылись в номинальном плюсе. Спросом, как и в большинстве сессий до этого пользовались защитные сектора, а сегодня фьючерс на S&P500 прибавляет более процента. На азиатских площадках настроения более пессимистичные на плохой отчетности ряда крупных компаний, включая Alibaba Group.
Forwarded from Cbonds.ru
❓🏛Новые условия для российской экономики – что это значит для ДКП сейчас?
В рамках Investfunds Forum XIII Кирилл Тремасов, директор Департамента Денежно-кредитной политики Банка России, рассказал об изменениях, происходящих в ДКП России в данный момент.
Некоторые тезисы выступления: ⤵️
🔹Изменение трансмиссионного механизма:
• Процентный канал продолжает работать, но может требоваться более сильная реакция ДКП
• Валютный канал стал менее значим
• ДКП продолжает влиять на курс, но с удлиненным лагом
📝Подробнее:
• Санкционные ограничения в отношении Банка России и крупных российских банков привели к необходимости введения режима контроля за потоками капитала.
• Контроль за потоками капитала – это инструмент финансовой стабильности (а не ДКП и не управления курсом).
• Роль внешних факторов снизилась до условий внешней торговли, теперь основное – это состояние торгового баланса.
• Усилилась зависимость валютного курса от торговых потоков и цен на нефть.
• Значимость валютного канала снизилась – влияние ДКП на курс стало более длинным и опосредованным:
– раньше: решение поставке → финансовые инструменты и курс
– теперь: решение поставке → ставки на кредит → спрос → импорт → курс
• Курс рубля по-прежнему остается плавающим, но может быть более волатильным – финансовый счет не сглаживает сезонные колебания, бюджетное правило не сглаживает колебания, связанные с ценой на нефть.
🔹Повышенная неопределенность внешних условий:
• В динамике внешнеторговых потоков возможны upside и downside риски
• Доверительные интервалы прогноза шире обычных
🔹Масштабная структурная перестройка экономики:
• Структурная перестройка приводит к изменению относительных цен
• Избыточно жесткая ДКП может воспрепятствовать наращиванию нового производства, а слишком мягкая –усилить проинфляционные тенденции
В рамках Investfunds Forum XIII Кирилл Тремасов, директор Департамента Денежно-кредитной политики Банка России, рассказал об изменениях, происходящих в ДКП России в данный момент.
Некоторые тезисы выступления: ⤵️
🔹Изменение трансмиссионного механизма:
• Процентный канал продолжает работать, но может требоваться более сильная реакция ДКП
• Валютный канал стал менее значим
• ДКП продолжает влиять на курс, но с удлиненным лагом
📝Подробнее:
• Санкционные ограничения в отношении Банка России и крупных российских банков привели к необходимости введения режима контроля за потоками капитала.
• Контроль за потоками капитала – это инструмент финансовой стабильности (а не ДКП и не управления курсом).
• Роль внешних факторов снизилась до условий внешней торговли, теперь основное – это состояние торгового баланса.
• Усилилась зависимость валютного курса от торговых потоков и цен на нефть.
• Значимость валютного канала снизилась – влияние ДКП на курс стало более длинным и опосредованным:
– раньше: решение поставке → финансовые инструменты и курс
– теперь: решение поставке → ставки на кредит → спрос → импорт → курс
• Курс рубля по-прежнему остается плавающим, но может быть более волатильным – финансовый счет не сглаживает сезонные колебания, бюджетное правило не сглаживает колебания, связанные с ценой на нефть.
🔹Повышенная неопределенность внешних условий:
• В динамике внешнеторговых потоков возможны upside и downside риски
• Доверительные интервалы прогноза шире обычных
🔹Масштабная структурная перестройка экономики:
• Структурная перестройка приводит к изменению относительных цен
• Избыточно жесткая ДКП может воспрепятствовать наращиванию нового производства, а слишком мягкая –усилить проинфляционные тенденции
ДИНАМИКА БИЗНЕС КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: СЕНТИМЕНТ УЛУЧШАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, НАИБОЛЕЕ ПОЗИТИВНЫ - ОЦЕНКИ ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в апреле увеличился с апрельских 91.8 до 93 пунктов (ожидалось снижение до 91.4). Оценка текущей ситуации – 99.5 vs 97.2 в апреле. Бизнес-ожидания за месяц улучшились до 86.9 пунктов vs 86.7 месяцем ранее.
“… национальная экономика выглядит довольно уверенно, темпы – устойчивы, пока удается преодолевать сложности, связанные с ростом потребительских цен и событиями на Украине…», - говорится в заявлении президента IFO Клеменса Фуэста.
Завтра будут опубликованы Flash PMI, в том числе и по Германии, которые дополнят текущую картину по деловым настроениям немецкого бизнеса
Ранее: индексы ZEW в Германии https://t.iss.one/russianmacro/14536
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в апреле увеличился с апрельских 91.8 до 93 пунктов (ожидалось снижение до 91.4). Оценка текущей ситуации – 99.5 vs 97.2 в апреле. Бизнес-ожидания за месяц улучшились до 86.9 пунктов vs 86.7 месяцем ранее.
“… национальная экономика выглядит довольно уверенно, темпы – устойчивы, пока удается преодолевать сложности, связанные с ростом потребительских цен и событиями на Украине…», - говорится в заявлении президента IFO Клеменса Фуэста.
Завтра будут опубликованы Flash PMI, в том числе и по Германии, которые дополнят текущую картину по деловым настроениям немецкого бизнеса
Ранее: индексы ZEW в Германии https://t.iss.one/russianmacro/14536