В ПОСЛЕДНИЕ ДНИ НА ПЕРВОЕ МЕСТО ПО НОВЫМ СЛУЧАЯМ КОРОНАВИРУСА В РОССИИ ВЫШЕЛ ПИТЕР

РОССИЯ:
• 21 513 заболевших за сутки vs 21 887 и 21 152 в предыдущие пару дней
• 580 умерших vs 612 и 597 в последние два дня.

МОСКВА:
• 3 037 заболевших вчера vs 3 458 и 2 452 за предыдущие двое суток. На первую строчку недавно переместился Питер – вчера 3.104 новых случая
• 72 умерших vs 69 и 65 в предыдущие два дня.

Количество тестов за вчера – 500 тысяч (позавчера – 400К)

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РОССИИ УВЕЛИЧИЛСЯ В 2020 ГОДУ С 29% ВВП ДО 32% ВВП

Внешний долг РФ на конец 2020г составлял $468 млрд. По итогам года долг в номинальном выражении сократился на $23 млрд, но из-за обвала в экономики в относительном выражении долг вырос с 29% ВВП до 32% ВВП.

Основную часть внешнего долга России составляет долг корпоративного сектора - $317 млрд. Правда, значительную часть этого долга можно назвать квазигосударственным долгом, по которому в случае проблем придется отвечать правительству (госкорпорации и госбанки).

Внешний долг правительства, выраженный в ОФЗ, сократился в 2020г с $46 млрд до $44 млрд.

Объективно говоря, внешний долг страны остается очень низким. Объем ЗВР ($596 млрд на конец года) с лихвой перекрывают внешний долг, что является уникальной ситуацией по меркам emerging markets. Обычно у всех ЗВР существенно меньше внешнего долга.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ЯНВАРЬ: ЦИФРЫ ЗАМЕТНО ХУЖЕ ДЕКАБРЬСКИХ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за январь показывают, что деловая конъюнктура хоть и сохраняется положительной в некоторых странах, но показатели практически по всем сегментам – хуже, чем месяцем ранее.

В первую очередь это касается услуг, что неудивительно в свете введения все новых, и продления уже существующих ограничений, прежде всего – в Европе. Наиболее прочное положение – у Австралии, где власти вводили крайне жесткие карантины (закрытия отдельных штатов) по довольно скромным по меркам остального мира новым случаям COVID-19. Промышленный сектор чувствует, в целом, уверенно, будучи не затронутым антиковидными мерами.

🔴 - коррекция на российском рынке продолжается, но мы в этом, увы, не одиноки - многие площадки ЕМ сегодня под давлением.

ФРС: МАССИРОВАННАЯ СКУПКА ИПОТЕЧНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ВЫВЕЛА БАЛАНС РЕГУЛЯТОРА НА НОВЫЕ МАКСИМУМЫ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю продемонстрировал второе максимальное увеличение, начиная с июня прошлого года, увеличившись на $91 млрд. (на прошлой неделе: -$26 млрд).

Основной фактор роста баланса – резко выросшее количество приобретенных ипотечных облигаций (MBS): +$68 млрд vs +$1 млрд. неделей ранее. Регулятор также нарастил темпы скупки рыночных облигаций: +$24 млрд (vs +$17 на прошлой неделе).

На отчетной неделе баланс ЕЦБ - так же на максимумах

СТАВКИ ПО РУБЛЕВЫМ ВКЛАДАМ ПОКА ОСТАЮТСЯ СТАБИЛЬНЫМИ

По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде января не изменилась, оставшись на уровне 4.486% годовых.
Таким образом, ни ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью (вчера структурный дефицит составлял 678 млрд рублей), ни дальнейшее повышение инфляции, ни серьёзный рост доходности на рынке ОФЗ (в средней и длинной части кривой – на 30-40 бп с начала года) пока не сдвинули ставки по депозитам вверх. Но глядя на все перечисленные факторы, можно сказать, что основания для этого увеличиваются

ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. ВСЁ

Согласно данным платежного баланса, прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в России в 2020 году практически отсутствовали. Они составили $1.4 млрд или 0.1% ВВП (в 2019г было $28.9 млрд или 1.7% ВВП). Если смотреть накопленным итогом за 4 квартала (правый график), то меньше было только после Крыма. А в нулевых мы привлекали большой объём ПИИ, который доходил до $65 млрд (3.9% ВВП) в 2008 году.

Надо понимать, что большинство наших крупных компаний зарегистрировано в офшорах. И именно там оседают прибыли владельцев, которые потом зачастую возвращаются в форме ПИИ. Провал ПИИ – это не только свидетельство потери интереса иностранных инвесторов к России, но и индикатор того, что российские олигархи также не горят желанием здесь инвестировать. По большому счету мы вообще не видим разницы между иностранцами, инвестирующими в Россию, и «нашими». «Наши» - они лишь более управляемы для власти. Но капитал национальности не имеет

О ПРОТЕСТАХ И ИХ ВЛИЯНИИ НА РЫНОК И ЭКОНОМИКУ
ЧАСТЬ 2

Из событий минувшей субботы мы делаем главный вывод: протестные настроения выходят на максимум за пределами Москвы, и для этого есть серьёзные экономические основания (подробнее об этом в предыдущем посте)

Как всё это повлияет на экономику? А вот тут зависит от реакции властей. В демократических странах естественным ответом стало бы перераспределение общественного пирога от центра к регионам (в демократических странах такую концентрацию ресурсов в центре вообще сложно представить). В авторитарных режимах реакции могут самыми неожиданными и неадекватными. Но всё-таки, с учетом приближающихся выборов в Госдуму, которым власть уделяет очень большое внимание, логично предположить дополнительные меры бюджетной поддержки, направленные именно в сторону регионов. И это может стать дополнительным фактором роста российской экономики в этом году, который мы, по-прежнему, ожидаем на уровне выше 3%. Кстати, раз уж заговорили об экономике, то короткий взгляд на текущую картинку:

• Спад экономики, который мы ожидали в 4-м кв, не произошел. В терминах «квартал к кварталу с устранением сезонности» ВВП в 4-м кв, если и снизился, то незначительно
• Итоги января подводить пока рано, но, похоже, что экономика примерно там же, где и в декабре. При этом сильнее внешний спрос, с инвестициями – непонятно, с потребительским спросом – без особых изменений
• Инфляция замедляется в терминах «месяц к месяцу с устранением сезонности», но годовой показатель из-за эффекта базы продолжает идти вверх и развернется только в марте

Как рост протестных настроений в стране повлияет на рынки? Пока никак. По нашим оценкам, условная «санкционная премия», куда можно свалить и риски, связанные с внутриполитическими факторами, остается очень высокой. Ей просто некуда дальше расти.
Поэтому в отношении рубля мы продолжаем рекомендовать традиционную сезонную модель инвестора: в 1-м квартале продаем доллар на любых скачках вверх; переворачиваемся начиная с марта-апреля, и весь остальной год играем по доллару вверх.
В отношении ОФЗ текущие уровни доходности мы также считаем уже заметно отклонившимися от равновесия. Приближение длинного конца кривой к 7% – это уже перебор.
Ну а что касается акций, они продолжают жить своей жизнью. Здесь, действительно, пузырь, которого мы не видели со времен бума доткомов в конце прошлого века. Сдуваться он начнет, по-видимому, после первых сигналов о сворачивании QE. Когда его ждать? Это зависит от того, в каком объёме будет принят план Байдена. Если $1.9 трлн, как и заявлено, то ФРС необходимо будет принимать меры уже летом-осенью, ибо при таком стимуле экономика США может очень быстро оказаться в состоянии перегрева. По сути, именно в избыточных стимулах со стороны американской администрации, мы видим сейчас основные макроэкономические риски для рынков.

ТРЕНД ПО ЧИСЛУ ЗАРАЗИВШИХСЯ В МИРЕ ЗАМЕТНО СНИЖАЕТСЯ, ЧЕГО НЕЛЬЗЯ СКАЗАТЬ О МАКСИМАЛЬНЫХ УРОВНЯХ ПО СМЕРТНОСТИ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 455.9К vs 576К накануне. Смертность: 9.5К vs 13.9К двумя днями ранее.

Из-за появления “британского штамма” на неопределенное время полностью закрыты границы Израиля, власти Франции намерены анонсировать уже третий локдаун, а наиболее своеобразная реакция на вводимые ограничения зафиксирована в Чехии, где в знак протеста открылись все рестораны.

🟢 - В целом, умеренно-позитивные настроения с утра. MSCI Asia-Pacific торгуется вблизи недавно установленных исторических максимумов, в целом ожидания анонса новых стимулов в США в моменте перевешивают опасения задержек поставок антивирусной вакцины.

🟢 - валюты ЕМ сегодня незначительно укрепляются по отношению к доллару, возможно негативный сентимент прошлой недели может несколько развернуться.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

S&P
• Словакия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А+, ⬆️ прогноз повышен до “стабильного”
• Турция - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Азербайджан - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️ прогноз повышен до “стабильного”

FITCH
• Чехия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Греция - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”


Суверенные рейтинги ранее
https://t.iss.one/russianmacro/9847

ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД ПО НОВЫМ СЛУЧАЯМ COVID-19 В РОССИИ УСИЛИВАЕТСЯ

• 19 290 заболевших за сутки vs 21 127 и 20 921 в предыдущие пару дней. Это – минимум с 3 ноября прошлого года
• 456 умерших vs 491 и 559 в последние два дня.

МОСКВА:
• 2 382 заболевших вчера vs 3 069 и 2 668 за предыдущие двое суток. Минимум с 30 сентября
• 61 умерших vs 74 и 64 в предыдущие два дня.

Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – 400К)

БИЗНЕС КЛИМАТ В ГЕРМАНИИ СТАГНИРУЕТ ИЗ-ЗА СОКРАЩЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в январе вышел несколько хуже прогноза, снизившись с декабрьских 92.2 до 90.1 пунктов (ожидалось 91.8 п). Оценка текущей ситуации также вышла также хуже прогноза – 89.2 (ожидалось 90.6) vs 91.3 в декабре. Бизнес-ожидания за месяц снизились до 91.1 пунктов (прогноз - 93.2 пунктов) vs 93.0 месяцем ранее.

Экономисты IFO отмечают, что ожидают стагнации экономики Германии в 1кв2021 из-за снижения потребительского спроса, но в то же время, национальная промышленность чувствует себя вполне уверенно.

Вышедший недавно индекс Germany Flash PMI также зафиксировал небольшое снижение деловой конъюнктуры, которая, впрочем, продолжает находиться на позитивной территории.

РОССИЙСКИЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ - СМЕШАННЫЕ СИГНАЛЫ

🔴 В рубле утренний позитив оказался краткосрочным, национальная валюта вновь под давлением на фоне увеличения индексов волатильности. Но, объективно говоря, большинство валют EM после утреннего роста также, как и рубль, торгуются сейчас на негативной территории
🔴🟢 На рынке госдолга сегодня выраженной тенденции не наблюдается
🟢 Рынок акций продолжает жить своей жизнью, здесь всё замечательно

АЖИОТАЖ НА РЫНКЕ ЖИЛЬЯ: МОСКВА – ДАЛЕКО НЕ ЛИДЕР ПО РОСТУ ЦЕН СРЕДИ КРУПНЫХ ГОРОДОВ

Мы регулярно публикуем статистику динамики цен на вторичное жилье Москвы, отмечая в последние месяцы его галопирующий рост. Однако, согласно ЦИАН, где приводятся цены на первичку по крупнейшим городам страны, Москва занимает 7 место (+16.5% гг с 01.2020 по 01.2021). Лидер роста – Нижний Новгород (35.1% гг), второй – Екатеринбург (30.5%), третий – Питер (24.2% гг).

Программа льготной ипотеки обусловила значительный спрос на жилищные кредиты, а также немалое их рефинансирование под более низкий процент. Но, уже со временем, когда рост цен на недвижимость начал выходить за рамки привычной логики, власти определенно озадачились полученным эффектом. В нынешней конфигурации льготная ипотека действует до 1 июля, но в дальнейшем ЦБ считает возможным пролонгацию лишь точечных программ. Учитывая мощный ресурс строительного лобби на самых высших эшелонах Правительства, дальнейшее развитие событий предугадать, наверное, затруднительно

🏘 Многие годы инвестировать в недвижимость было прибыльно, но этот актив не был доступен для большинства инвесторов. Сейчас инвестиции стали удобнее и проще с ЗПИФом недвижимости «Альфа-Капитал Арендный поток – 2», который сегодня начал торговаться на Московской бирже. Это первое подобное размещение на российском рынке. Торговый код фонда – RU000A101YY2, ISIN – RU000A101YY2.
💼 Клиенту понадобится лишь брокерский счет, чтобы начать инвестиции в стрит-ритейл, куда войдет недвижимость, арендуемая магазинами сетей «Перекресток» и «Пятерочка». Это наиболее востребованный и ликвидный формат, а основной особенностью зданий является удачное расположение в шаговой доступности в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге.
📊 Инвестор может приобрести один пай за сумму около 300 тыс. рублей.
Напомним, первый фонд линейки «Альфа-Капитал Арендный поток» был запущен весной прошлого года, и на сегодняшний момент его активы выросли до 1,2 млрд рублей. Популярность подобных инвестиций связана с неоспоримыми преимуществами, которые получают пайщики фонда.
1️⃣Во-первых, торговая недвижимость приносит прибыль даже в моменты кризиса. Так, опытные инвесторы при первых проявлениях надвигающейся нестабильной экономической ситуации вкладывают средства в золото и недвижимость. Соответственно, высокий спрос становится драйвером роста цены подобных активов.
2️⃣Второй профит связан с получением регулярного дохода: планируется, что вкладчики будут получать дивиденды каждый квартал.
3️⃣Третья причина связана с основным арендатором – компанией X5 Retail Group, которая обеспечивает постоянный денежный поток арендных платежей. Даже в моменты, когда возникают сложности в непродуктовом ритейле, население не перестает покупать продукты питания.
Подробную информацию о фонде «Альфа-Капитала» и актуальных инвестициях можно узнать в канале @alfawealth.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ АКТИВНОСТЬ – МИНИМАЛЬНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ СВОДНОГО ИНДЕКСА ТОВАРОВ И УСЛУГ

Недельные данные по Сбериндексу свидетельствуют об общей стабильности потребительской активности, но показывают разноплановые тенденции по сегментам.
По состоянию на 18 января показатели следующие:

• Все товары и услуги: +0.1% vs +0.1% гг неделей ранее
• Товары: +4.8% vs +3.1% гг
• Услуги: -18.6 vs -14.4% гг

Неделя с 11.01 по 18.01 вновь показала разнонаправленность основных компонент (отдельно товаров и услуг), но в целом, сводный их индекс не изменился, показав динамику, аналогичную предыдущей неделе.

Как видно, помесячная динамика потребительского спроса (с устранением сезонности) находится на уровне декабря https://t.iss.one/russianmacro/9909, что может в какой-то мере свидетельствовать о сохранении в экономике тенденций конца прошлого года.

РОССТАТ СООБЩАЕТ О МОЩНОМ ПОДЪЕМЕ В СЕКТОРЕ ОБРАБАТЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В КОНЦЕ ГОДА

Росстат накануне опубликовал данные по промышленному производству за декабрь и 2020 год. В декабре динамика индекса промышленного производства (ИПП) составила -0.2% гг vs -1.5% гг в ноябре. Фактически объёмы производства восстановились до уровней предыдущего года. Произошло это за счет бурного роста в обрабатывающей промышленности (4.4% гг vs 2.9% гг в ноябре), в то время как в добывающих отраслях динамика в декабре ухудшилась: -8.5% гг vs -7.5% гг в ноябре.

По итогам года снижение объемов промышленного производства составило -2.9%. Это оказалось чуть лучше рыночных ожиданий.

Данные по ИПП за 2019 год были пересмотрены с 3.1 до 3.4%. Этот пересмотр также ожидаемый в свете недавно объявленного пересмотра данных по ВВП за 2019 год с 1.3 до 2.0%.

В этом году мы ждем уверенного восстановления объемов производства, прежде всего, в добывающих отраслях. В целом по промышленности рост в 2021 году может составить от 3 до 5%

ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО СЛУЧАЕВ КОРОНАВИРУСА В МИРЕ С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ ПРЕВЫСИЛО 100 МИЛЛИОНОВ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 449.1К vs 455.9К накануне. Смертность: 9.6К vs 9.5К двумя днями ранее.

Мир разменял первую крупную круглую цифру по числу заразившихся – началась вторая сотня миллионов. Но, тренд по новым случаям продолжает снижаться.

В Нидерландах антиковидные протесты перешли в достаточно активную фазу – пока это первый случай столь радикального неприятия новых ограничительных мер. В Австрии с сегодняшнего дня обычные маски уже не считаются защитой - в магазинах и общественном транспорте австрийцы обязаны пользоваться только респираторами определенной конструкции.