IHS Markit начал публикацию индекса PMI по Казахстану, который характеризует конъюнктуру обрабатывающих отраслей казахской промышленности.
В феврале этот индекс снизился с 48.2 до 47.1 пункта. Снижение, наблюдающееся третий месяц подряд, сигнализирует о заметном ухудшении деловой конъюнктуры в обрабатывающей промышленности Казахстана на фоне падение новых заказов и объемов производства.
В феврале этот индекс снизился с 48.2 до 47.1 пункта. Снижение, наблюдающееся третий месяц подряд, сигнализирует о заметном ухудшении деловой конъюнктуры в обрабатывающей промышленности Казахстана на фоне падение новых заказов и объемов производства.
ТУРЦИЯ: ИНФЛЯЦИЯ НА МАКСИМУМАХ С АВГУСТА
Рост потребительских цен в Турции в январе составил 1.35% мм и 12.15% гг. Это оказалось выше прогнозов, которые были примерно на 0.2-0.3 пп ниже. Годовой показатель поднялся до максимальных значений с августа прошлого года.
Рост цен производителей в январе составил 1.84% мм и 8.84% гг, также продемонстрировав ускорение.
Это не очень хорошие новости. Монетарная политика – одна из ключевых слабостей турецкой экономики https://t.iss.one/russianmacro/6798. При этом ЦБ Турции продолжает снижать ставки https://t.iss.one/russianmacro/6697 (сейчас ключевая ставка уже на 90 бп ниже текущего показателя инфляции), и в какой-то момент это может стать большой проблемой и спровоцировать новый виток оттока капитала и девальвации лиры.
Ранее: имеет смысл уменьшить риски на Турцию https://t.iss.one/russianmacro/6802
Рост потребительских цен в Турции в январе составил 1.35% мм и 12.15% гг. Это оказалось выше прогнозов, которые были примерно на 0.2-0.3 пп ниже. Годовой показатель поднялся до максимальных значений с августа прошлого года.
Рост цен производителей в январе составил 1.84% мм и 8.84% гг, также продемонстрировав ускорение.
Это не очень хорошие новости. Монетарная политика – одна из ключевых слабостей турецкой экономики https://t.iss.one/russianmacro/6798. При этом ЦБ Турции продолжает снижать ставки https://t.iss.one/russianmacro/6697 (сейчас ключевая ставка уже на 90 бп ниже текущего показателя инфляции), и в какой-то момент это может стать большой проблемой и спровоцировать новый виток оттока капитала и девальвации лиры.
Ранее: имеет смысл уменьшить риски на Турцию https://t.iss.one/russianmacro/6802
ПОГРУЗКА НА ЖЕЛЕЗНОЙ ДОРОГЕ РУХНУЛА В ЯНВАРЕ ПОЧТИ ЧТО НА 5%, НО ХУДШЕЕ ЕЩЁ ВПЕРЕДИ…
По данным РЖД, погрузка на железной дороге в январе рухнула на 4.9% гг, обвал грузоперевозок составил 5.1% гг.
Падение погрузки наблюдалось по углю (-10.8% гг), промышленному сырью (-15.3% гг), нефти и нефтепродуктам (-3.9% гг), черным металлам (-2.2% гг), удобрениям (-2.3% гг). В то же время выросла погрузка строительных грузов (+0.9% гг) и цемента (+8.4% гг).
Насколько мы понимаем, китайский эффект только начинает сказываться на отрасли. Оценить масштаб этого эффекта (в том, что он усилится, сомнений нет) мы сможем в ближайшие месяцы.
Ранее:
Экономика в ближайшие месяцы может провалиться https://t.iss.one/russianmacro/6591
По данным РЖД, погрузка на железной дороге в январе рухнула на 4.9% гг, обвал грузоперевозок составил 5.1% гг.
Падение погрузки наблюдалось по углю (-10.8% гг), промышленному сырью (-15.3% гг), нефти и нефтепродуктам (-3.9% гг), черным металлам (-2.2% гг), удобрениям (-2.3% гг). В то же время выросла погрузка строительных грузов (+0.9% гг) и цемента (+8.4% гг).
Насколько мы понимаем, китайский эффект только начинает сказываться на отрасли. Оценить масштаб этого эффекта (в том, что он усилится, сомнений нет) мы сможем в ближайшие месяцы.
Ранее:
Экономика в ближайшие месяцы может провалиться https://t.iss.one/russianmacro/6591
03.02.20 LockoInvest - Weekly.pdf
1.2 MB
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ДОЛГОВЫХ EMERGING MARKETS ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ
Переаллокация в сторону длинного Investment Grade, которую мы осуществили в конце прошлого года, приносит свои плоды. Если в 2019г наши портфели евробондов EM принесли инвесторам в среднем 11.3% годовых, то в январе этот показатель подскочил более чем вдвое, до 24.1% годовых.
Мы оцениваем риски, связанные с коронавирусом, как очень серьёзные, и продолжаем точечно наращивать долю высокачественных облигаций в наших портфелях, избавляясь от бумаг с более низким кредитным качеством, а также облигаций компаний, имеющих высокий exposure на Китай. Мы также продолжаем плавно наращивать дюрацию, ожидая снижения ставок ФРС США в этом году.
Переаллокация в сторону длинного Investment Grade, которую мы осуществили в конце прошлого года, приносит свои плоды. Если в 2019г наши портфели евробондов EM принесли инвесторам в среднем 11.3% годовых, то в январе этот показатель подскочил более чем вдвое, до 24.1% годовых.
Мы оцениваем риски, связанные с коронавирусом, как очень серьёзные, и продолжаем точечно наращивать долю высокачественных облигаций в наших портфелях, избавляясь от бумаг с более низким кредитным качеством, а также облигаций компаний, имеющих высокий exposure на Китай. Мы также продолжаем плавно наращивать дюрацию, ожидая снижения ставок ФРС США в этом году.
МИРОВАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ НАЧАЛА ГОД УСКОРЕНИЕМ РОСТА
Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, в январе поднялся с 50.1 до 50.4 пунктов. Это максимальное значение индекса за последние 9 месяцев.
Основной вклад в снижение внесли компоненты, характеризующие объемы выпуска и новые заказы. В то же время субиндексы, характеризующий занятость и новые экспортные заказы, остались в отрицательной области (ниже 50 пунктов), хотя и немного подросли.
Важно отметить, что сбор анкет для расчета этих индексов происходит в первые две декады месяца. Таким образом, всплеск эпидемии и последовавшие за этим события, ещё не нашли отражения в динамике PMI. Об эффекте коронавируса на мировую экономику мы узнаем через месяц, и, скорее всего, мы получим драматичные цифры.
Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, в январе поднялся с 50.1 до 50.4 пунктов. Это максимальное значение индекса за последние 9 месяцев.
Основной вклад в снижение внесли компоненты, характеризующие объемы выпуска и новые заказы. В то же время субиндексы, характеризующий занятость и новые экспортные заказы, остались в отрицательной области (ниже 50 пунктов), хотя и немного подросли.
Важно отметить, что сбор анкет для расчета этих индексов происходит в первые две декады месяца. Таким образом, всплеск эпидемии и последовавшие за этим события, ещё не нашли отражения в динамике PMI. Об эффекте коронавируса на мировую экономику мы узнаем через месяц, и, скорее всего, мы получим драматичные цифры.
Рост индекса Global PMI mfg в январе https://t.iss.one/russianmacro/6811 был связан с заметным подъёмом этого индекса в Европе. Положительный вклад также внесли Япония, Индия, Бразилия, Турция, Россия.
В то же время в двух крупнейших экономиках – США и Китае – было зафиксировано снижение индексов PMI. Правда, альтернативный индекс для США (ISM) вырос, но в расчет глобального индекса входит индекс PMI от IНS Markit.
На наш взгляд, инвесторам не стоит сейчас обращать внимание на эти цифры, учитывая, что они не отражают эффект от коронавируса. О влиянии этого фактора на мировую экономику мы узнаем только через месяц.
В то же время в двух крупнейших экономиках – США и Китае – было зафиксировано снижение индексов PMI. Правда, альтернативный индекс для США (ISM) вырос, но в расчет глобального индекса входит индекс PMI от IНS Markit.
На наш взгляд, инвесторам не стоит сейчас обращать внимание на эти цифры, учитывая, что они не отражают эффект от коронавируса. О влиянии этого фактора на мировую экономику мы узнаем только через месяц.
Последние данные: 20 629 / 427
===========
Настроения на рынках с утра исключительно позитивные.
• Рынок акций Китая: +1.2%
• Доллар/юань: 6.99
• Brent: $54.9
• Фьючерс S&P500: +0.7%
• UST10 – 1.553%, UST30 – 2.027%
• Доллар/рубль: 63.58
===========
Настроения на рынках с утра исключительно позитивные.
• Рынок акций Китая: +1.2%
• Доллар/юань: 6.99
• Brent: $54.9
• Фьючерс S&P500: +0.7%
• UST10 – 1.553%, UST30 – 2.027%
• Доллар/рубль: 63.58
Росстат вчера представил первую оценку ВВП за 2019г, согласно которой рост ВВП замедлился с 2.54% до 1.34%. Исходя из данных за три квартала, такое было возможно только в том случае, если рост ВВП в 4-м кв ускорился до 2% гг. Но это не совсем корректный вывод, т.к. Росстат будет уточнять квартальные данные (мы их получим в конце марта).
Мы ранее уже писали, что Росстат повысил оценки роста в 2017-18гг. Здесь в таблице представлены некоторые подробности. Но вчера появились дополнительные детали, и вот тут – самое интересное! Росстат все-таки признал, что погорячился с оценкой строительства в 2018г (Очередной трэш от Росстата). Согласно новой оценке, рост валовой добавленной стоимости по виду деятельности «Строительство» составил в 2018г лишь 2.6% vs 4.7%, заявлявшихся ранее. Вместе с этим выяснилось, что и рост инвестиций у нас в 2018г отсутствовал!
Подробности читайте далее.
Мы ранее уже писали, что Росстат повысил оценки роста в 2017-18гг. Здесь в таблице представлены некоторые подробности. Но вчера появились дополнительные детали, и вот тут – самое интересное! Росстат все-таки признал, что погорячился с оценкой строительства в 2018г (Очередной трэш от Росстата). Согласно новой оценке, рост валовой добавленной стоимости по виду деятельности «Строительство» составил в 2018г лишь 2.6% vs 4.7%, заявлявшихся ранее. Вместе с этим выяснилось, что и рост инвестиций у нас в 2018г отсутствовал!
Подробности читайте далее.
РОССТАТ ВНОВЬ МЕНЯЕТ НАШЕ ПРЕДСТАВЛЕНИЕ ОБ ЭКОНОМИКЕ И ПРИЗНАЕТ, ЧТО НИКАКОГО РОСТА ИНВЕСТИЦИЙ У НАС В 2018 ГОДУ НЕ БЫЛО
Мы уже писали, что Росстат повысил оценки роста в 2017-18гг. Детали, которые стали вчера известны, выглядят изумительно!
• Оказывается, вместо 3-процентного роста инвестиций (ВНОК) у нас в прошлом году был практически нулевой рост (0.1%); более слабым был рост инвестиций и в 2017г (4.7% vs 5.2%)
• Также выясняется, что в 2017-18гг у нас был чуть ли не потребительский бум – рост потреблений со стороны домохозяйств составил в 2018 году 3.3% vs 2.3%, а в 2017г – 3.7% vs 3.3%
Вот интересно, как Орешкин собирался регулировать совокупный спрос в экономике (помните, он в конце года предлагал создать правительственную комиссию по координации совокупного спроса) при таком несовершенстве статистики?
Ранее, ВСЕ БЫЛО СОВСЕМ НЕ ТАК –
https://t.iss.one/russianmacro/4830
https://t.iss.one/russianmacro/4831
https://t.iss.one/russianmacro/4832
Мы уже писали, что Росстат повысил оценки роста в 2017-18гг. Детали, которые стали вчера известны, выглядят изумительно!
• Оказывается, вместо 3-процентного роста инвестиций (ВНОК) у нас в прошлом году был практически нулевой рост (0.1%); более слабым был рост инвестиций и в 2017г (4.7% vs 5.2%)
• Также выясняется, что в 2017-18гг у нас был чуть ли не потребительский бум – рост потреблений со стороны домохозяйств составил в 2018 году 3.3% vs 2.3%, а в 2017г – 3.7% vs 3.3%
Вот интересно, как Орешкин собирался регулировать совокупный спрос в экономике (помните, он в конце года предлагал создать правительственную комиссию по координации совокупного спроса) при таком несовершенстве статистики?
Ранее, ВСЕ БЫЛО СОВСЕМ НЕ ТАК –
https://t.iss.one/russianmacro/4830
https://t.iss.one/russianmacro/4831
https://t.iss.one/russianmacro/4832
На этих графиках показано, из чего сложился рост экономики в 2018-19гг со стороны спроса. Как видно, драйверы роста изменились кардинально. Если в 2018г экономику вверх тянул потребительский спрос и экспорт, то в 2019г в качестве драйверов роста выступал потребительский спрос (более слабый, чем в 2018г), инвестиции и наращивание запасов. При этом экспорт тянул экономику вниз.
И экспорт, и импорт в этом году, скорее всего, продолжат вносить отрицательный вклад в динамику ВВП (особенно если ОПЕК+ примет решение об очередном сокращении добычи). Рост потребления домохозяйств также замедлится на фоне замедления потребкредитования. Для ускорения остается один источник – инвестиции. Но кто будет наращивать инвестиции в нынешних условиях неопределенности?
И экспорт, и импорт в этом году, скорее всего, продолжат вносить отрицательный вклад в динамику ВВП (особенно если ОПЕК+ примет решение об очередном сокращении добычи). Рост потребления домохозяйств также замедлится на фоне замедления потребкредитования. Для ускорения остается один источник – инвестиции. Но кто будет наращивать инвестиции в нынешних условиях неопределенности?
На этой неделе в СМИ появились уточненные прогнозы Минэка, которые тот направил на согласование в Минфин (традиционная утечка, официально Минэк это не публиковал).
В приведенной здесь таблице (в скобках – официальный прогноз) цифры за 2019г не совсем корректные, в частности, рост ВВП у нас оказался ниже, чем предварительно оценил Минэк.
Минэк предлагает повысить прогноз по росту ВВП на 2020г с 1.7 до 1.9%, одновременно повышается прогноз по реальным располагаемым доходам населения (с 1.5 до 1.9%) и по сектору розничной торговли – с 0.6 до 1.3%. Минэк также закладывает в расчеты более крепкий курс рубля – 63.9 vs 65.7.
Пересмотр этот во многом технический, связанный с отражением в прогнозе эффекта от реализации предложенных Путиным мер социальной поддержки.
Вряд ли эти цифры лягут в основу бюджетных проектировок. Скорее всего, уже в ближайшие месяцы их придется пересматривать с учетом эффекта коронавируса и обвала сырьевых цен.
Ранее: почему ускорение роста ВВП в 2020г выглядит сомнительным
В приведенной здесь таблице (в скобках – официальный прогноз) цифры за 2019г не совсем корректные, в частности, рост ВВП у нас оказался ниже, чем предварительно оценил Минэк.
Минэк предлагает повысить прогноз по росту ВВП на 2020г с 1.7 до 1.9%, одновременно повышается прогноз по реальным располагаемым доходам населения (с 1.5 до 1.9%) и по сектору розничной торговли – с 0.6 до 1.3%. Минэк также закладывает в расчеты более крепкий курс рубля – 63.9 vs 65.7.
Пересмотр этот во многом технический, связанный с отражением в прогнозе эффекта от реализации предложенных Путиным мер социальной поддержки.
Вряд ли эти цифры лягут в основу бюджетных проектировок. Скорее всего, уже в ближайшие месяцы их придется пересматривать с учетом эффекта коронавируса и обвала сырьевых цен.
Ранее: почему ускорение роста ВВП в 2020г выглядит сомнительным
СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ НАСЕЛЕНИЯ ПРОДОЛЖАЮТ СТРЕМИТЕЛЬНО СНИЖАТЬСЯ
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде января снизилась c 5.887 до 5.757% годовых. Это новый исторический минимум для данного показателя. С начала года ставка упала на 25 бп.
Мы ждём продолжения тренда на снижение депозитных ставок, ожидая в течение года увидеть их в районе 5%.
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде января снизилась c 5.887 до 5.757% годовых. Это новый исторический минимум для данного показателя. С начала года ставка упала на 25 бп.
Мы ждём продолжения тренда на снижение депозитных ставок, ожидая в течение года увидеть их в районе 5%.
Последние данные: 24 553 / 493
===========
Несмотря на то, что сегодня Народный Банк Китая не проводит новых финансовых инъекций через операции РЕПО, настроения на рынках остаются оптимистичными.
Наверное, единственный рынок, который вчера не восстановился и остается на дне – НЕФТЬ.
• Рынок акций Китая: +1.3%
• Доллар/юань: 7.00
• Brent: $54.5
• Фьючерс S&P500: -0.2%
• UST10 – 1.589%, UST30 – 2.066%
• Доллар/рубль: 63.07
===========
Несмотря на то, что сегодня Народный Банк Китая не проводит новых финансовых инъекций через операции РЕПО, настроения на рынках остаются оптимистичными.
Наверное, единственный рынок, который вчера не восстановился и остается на дне – НЕФТЬ.
• Рынок акций Китая: +1.3%
• Доллар/юань: 7.00
• Brent: $54.5
• Фьючерс S&P500: -0.2%
• UST10 – 1.589%, UST30 – 2.066%
• Доллар/рубль: 63.07
Рынки стабильны, инфляция стремится к 2%, но риски, связанные с коронавирусом, непредсказуемы. Какое решение в этих условиях примет Банк России на заседании 7 февраля?
Final Results
44%
6.25% (без изменений)
56%
6.0% (- 25 бп)
ЭКОНОМИКА НЕПЛОХО НАЧАЛА НОВЫЙ ГОД, НО ОЖИДАНИЯ КРАЙНЕ ПЕССИМИСТИЧНЫ.
Как уже сообщалось ранее, в январе в обрабатывающей промышленности спад немного замедлился. Положительную динамику продемонстрировал и сектор услуг: индекс Russia PMI services вырос с 53.1 до 54.1. Соответственно вырос и композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах, – с 51.8 до 52.6.
В пресс-релизе отмечается, что «Деловые ожидания понизилась после неопределенности относительно стабильности будущего спроса …степень оптимизма упала до самого низкого уровня с декабря 2016 года».
Интересный комментарий относительно инфляционного фона: «темпы инфляции деловых затрат замедлились до умеренных. Компании не имели возможности передать более высокие затраты на плечи своих клиентов …отпускные цены упали впервые более чем за десятилетие». Похоже, что со спросом, по-прежнему, беда, и дезинфляционное давление сохраняется. Ещё один аргумент в пользу снижения ставок.
Как уже сообщалось ранее, в январе в обрабатывающей промышленности спад немного замедлился. Положительную динамику продемонстрировал и сектор услуг: индекс Russia PMI services вырос с 53.1 до 54.1. Соответственно вырос и композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах, – с 51.8 до 52.6.
В пресс-релизе отмечается, что «Деловые ожидания понизилась после неопределенности относительно стабильности будущего спроса …степень оптимизма упала до самого низкого уровня с декабря 2016 года».
Интересный комментарий относительно инфляционного фона: «темпы инфляции деловых затрат замедлились до умеренных. Компании не имели возможности передать более высокие затраты на плечи своих клиентов …отпускные цены упали впервые более чем за десятилетие». Похоже, что со спросом, по-прежнему, беда, и дезинфляционное давление сохраняется. Ещё один аргумент в пользу снижения ставок.
С ЗАВТРАШНЕГО ДНЯ ЕЖЕДНЕВНЫЕ ОБЪЁМЫ ПОКУПКИ ВАЛЮТЫ ЦЕНТРОБАНКОМ СНИЗЯТСЯ НА 36%.
С 7 февраля по 5 марта включительно Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 214 млрд руб (около $3.4 млрд).
Интервенции ЦБ на рынке будут выше, т.к. ЦБ докупает валюту, которую не приобрёл в 2018 году (на 2.8 млрд рублей в день). С учётом этих операций общий объём покупок валюты на открытом рынке составит 270 млрд руб ($4.3 млрд) или 13.5 млрд руб в день. Таким образом, ежедневный объём интервенций снизится на 36% по сравнению с предыдущим периодом.
Для рубля это хорошая новость. Хотя и ожидаемая.
С 7 февраля по 5 марта включительно Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 214 млрд руб (около $3.4 млрд).
Интервенции ЦБ на рынке будут выше, т.к. ЦБ докупает валюту, которую не приобрёл в 2018 году (на 2.8 млрд рублей в день). С учётом этих операций общий объём покупок валюты на открытом рынке составит 270 млрд руб ($4.3 млрд) или 13.5 млрд руб в день. Таким образом, ежедневный объём интервенций снизится на 36% по сравнению с предыдущим периодом.
Для рубля это хорошая новость. Хотя и ожидаемая.
ИНФЛЯЦИЯ НЕМНОГО УСКОРИЛАСЬ
Рост потребительских цен за период c 28 января по 3 февраля составил 0.1 %, с начала февраля цены выросли на 0.09 %, с начала года – на 0.48 %.
В первые дни февраля цены росли даже чуть быстрее, чем в феврале прошлого года, что отчасти связано повышением тарифов на общественный транспорт в Москве (недельная инфляция считается по узкому кругу из 64 товаров).
Данные за три дня февраля не позволяют делать выводы об изменении инфляционных трендов. Скорее всего, на следующей неделе мы вновь увидим дезинфляционные тренды, если, конечно, рубль вновь не отправится в полёт.
По итогам февраля ждём инфляцию 0.2-0.3% и снижение годового показателя до 2.3%.
Рост потребительских цен за период c 28 января по 3 февраля составил 0.1 %, с начала февраля цены выросли на 0.09 %, с начала года – на 0.48 %.
В первые дни февраля цены росли даже чуть быстрее, чем в феврале прошлого года, что отчасти связано повышением тарифов на общественный транспорт в Москве (недельная инфляция считается по узкому кругу из 64 товаров).
Данные за три дня февраля не позволяют делать выводы об изменении инфляционных трендов. Скорее всего, на следующей неделе мы вновь увидим дезинфляционные тренды, если, конечно, рубль вновь не отправится в полёт.
По итогам февраля ждём инфляцию 0.2-0.3% и снижение годового показателя до 2.3%.
Последние данные: 28 281 / 565
===========
На рынках продолжается ралли. Инвесторы полностью игнорируют риски, связанные с распространением коронавируса.
• Рынок акций Китая: +1.1%
• Доллар/юань: 6.96
• Brent: $56.5
• Фьючерс S&P500: +0.6%
• UST10 – 1.677%, UST30 – 2.15%
• Доллар/рубль: 62.68
===========
На рынках продолжается ралли. Инвесторы полностью игнорируют риски, связанные с распространением коронавируса.
• Рынок акций Китая: +1.1%
• Доллар/юань: 6.96
• Brent: $56.5
• Фьючерс S&P500: +0.6%
• UST10 – 1.677%, UST30 – 2.15%
• Доллар/рубль: 62.68
БРАЗИЛИЯ: СТАВКА СНИЖЕНА С 4.5 ДО 4.25%
Несмотря на ускорение инфляции в конце года, Банк Бразилии продолжил смягчение кредитно-денежной политики, опустив ставку до исторического минимума. При этом монетарные власти дали сигнал, что на этом цикл снижения ставок, скорее всего, завершается.
Инфляционный таргет Банка Бразилии в этом году составляет 4.0%, в 2021г – 3.75%.
Несмотря на ускорение инфляции в конце года, Банк Бразилии продолжил смягчение кредитно-денежной политики, опустив ставку до исторического минимума. При этом монетарные власти дали сигнал, что на этом цикл снижения ставок, скорее всего, завершается.
Инфляционный таргет Банка Бразилии в этом году составляет 4.0%, в 2021г – 3.75%.