Moody’s: «пандемия коронавируса может быть еще более «черным лебедем», чем глобальный финансовый кризис и Великая рецессия 2008–2009 гг. В отличие от спада ипотечного кредитования в США, никто не предсказал наступление в начале 2020 г потенциально разрушительной пандемии. И в отличие от финансового кризиса, лица, ответственные за общественное здравоохранение и экономическую политику, могут быть ограничены в своих возможностях»
=============
Ну хоть кто-то назвал вещи своими именами! Нас всю неделю крайне удивляли заявления, что всё нормально, налетай – подешевело! Такое ощущение, что все ещё не могут отойти от прошлогодней эйфории, и страх полностью потерян. Верный признак пузыря!
Похожую ситуацию в начале века (когда начал рушиться Nasdaq) Сорос охарактеризовал, как «музыка кончилась, а они всё танцуют»…
=============
Ну хоть кто-то назвал вещи своими именами! Нас всю неделю крайне удивляли заявления, что всё нормально, налетай – подешевело! Такое ощущение, что все ещё не могут отойти от прошлогодней эйфории, и страх полностью потерян. Верный признак пузыря!
Похожую ситуацию в начале века (когда начал рушиться Nasdaq) Сорос охарактеризовал, как «музыка кончилась, а они всё танцуют»…
‼️ ВПЕРВЫЕ В РОССИИ ВЫЯВЛЕНЫ ДВОЕ БОЛЬНЫХ КОРОНАВИРУСОМ - В ЗАБАЙКАЛЬЕ И ТЮМЕНСКОЙ ОБЛАСТИ, ЭТО ГРАЖДАНЕ КИТАЯ - ГОЛИКОВА /ИФ/ - Interfax
Помимо России первые случаи сегодня были зарегистрированы в Великобритании https://bnonews.com/index.php/2020/01/the-latest-coronavirus-cases/
ИПОТЕКА - ИТОГИ ГОДА - РОСТ ЗАМЕДЛИЛСЯ
• Объём ипотечных кредитов населения достиг 7 492 млрд руб, увеличившись за год на 1 081 млрд руб (+16.9%); по сравнению с 2018г (+1 223 млрд, +23.6%) рост замедлился
• Уровень просрочки по ипотеке остается очень низким – 0.97% vs 1.14% на конец 2018г (по рублевым кредитам – 0.85% vs 0.96%)
• Объём выданных кредитов составил 2 848 млрд руб, сократившись на 5.5% по сравнению с 2018г
• Количество выданных кредитов составило 1 269 тыс, что на 13.8% меньше, чем годом ранее
• Средний размер кредита увеличился на 9.6%, составив 2.2 млн руб
• Средний срок, на который выдается кредит, также вырос – с 16.7 до 18.2 лет
• Объём ипотечных кредитов населения достиг 7 492 млрд руб, увеличившись за год на 1 081 млрд руб (+16.9%); по сравнению с 2018г (+1 223 млрд, +23.6%) рост замедлился
• Уровень просрочки по ипотеке остается очень низким – 0.97% vs 1.14% на конец 2018г (по рублевым кредитам – 0.85% vs 0.96%)
• Объём выданных кредитов составил 2 848 млрд руб, сократившись на 5.5% по сравнению с 2018г
• Количество выданных кредитов составило 1 269 тыс, что на 13.8% меньше, чем годом ранее
• Средний размер кредита увеличился на 9.6%, составив 2.2 млн руб
• Средний срок, на который выдается кредит, также вырос – с 16.7 до 18.2 лет
Первые случаи были подтверждены в России (2), Великобритании (2), Испании (1).
США, где зафиксировано уже 7 случаев, объявили чрезвычайную ситуацию в области общественного здравоохранения и ввели ряд ограничений. Так полеты из США в Китай теперь будут осуществляться только из 7 аэропортов. Иностранным гражданам, которые недавно были в Китае, будет отказано во въезде в США.
Рынки завершили неделю на минимумах:
Brent: $58.2
S&P500: -1.77%
UST10 – 1.505%, UST30 – 1.997%
Доллар/рубль: 64.0
Это только начало…
США, где зафиксировано уже 7 случаев, объявили чрезвычайную ситуацию в области общественного здравоохранения и ввели ряд ограничений. Так полеты из США в Китай теперь будут осуществляться только из 7 аэропортов. Иностранным гражданам, которые недавно были в Китае, будет отказано во въезде в США.
Рынки завершили неделю на минимумах:
Brent: $58.2
S&P500: -1.77%
UST10 – 1.505%, UST30 – 1.997%
Доллар/рубль: 64.0
Это только начало…
ОЖИДАНИЯ АНАЛИТИКОВ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РОСТУ НА ЭТОТ ГОД ПОКА НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце января, дал следующие результаты: рост ВВП в 2020г – 1.8% – ровно столько, как и в ноябре-декабре. Это среднее. Медианная оценка чуть ниже – 1.7%.
Это чуть ниже прогнозов МВФ, который прогнозирует для России рост на 1.9% в этом году https://t.iss.one/russianmacro/6714
Практически не сомневаемся, что в свете происходящих в мировой экономике событий все макропрогнозы начнут пересматриваться вниз уже в самое ближайшее время. Прямые потери России из-за эпидемии в Китае невелики, но косвенные (из-за возможного обвала цен на сырье) могут оказаться существенно выше. А самое важное – всё происходящее грозит ещё бОльшим снижением инвестиционной активности частного бизнеса, и никакие нацпроекты, даже если их реализация ускорится (в этом году маловероятно), компенсировать это не смогут.
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце января, дал следующие результаты: рост ВВП в 2020г – 1.8% – ровно столько, как и в ноябре-декабре. Это среднее. Медианная оценка чуть ниже – 1.7%.
Это чуть ниже прогнозов МВФ, который прогнозирует для России рост на 1.9% в этом году https://t.iss.one/russianmacro/6714
Практически не сомневаемся, что в свете происходящих в мировой экономике событий все макропрогнозы начнут пересматриваться вниз уже в самое ближайшее время. Прямые потери России из-за эпидемии в Китае невелики, но косвенные (из-за возможного обвала цен на сырье) могут оказаться существенно выше. А самое важное – всё происходящее грозит ещё бОльшим снижением инвестиционной активности частного бизнеса, и никакие нацпроекты, даже если их реализация ускорится (в этом году маловероятно), компенсировать это не смогут.
БОЛЬШИНСТВО АНАЛИТИКОВ СКЛОНЯЮТСЯ К СНИЖЕНИЮ СТАВКИ БАНКОМ РОССИИ 7 ФЕВРАЛЯ. НО УВЕРЕННОСТИ НЕТ
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце января, показал, что инфляционные ожидания снижаются – 3.6% на конец года (в декабре прогноз составлял 3.8%). Прогноз на конец 1-го квартала – 2.5%, как и месяц назад (на наш взгляд, очень высоко; будет ближе к 2%).
15 из 24 опрошенных экономистов заявили, что ждут снижения ставки на заседании ЦБ 7 февраля; 9 человек не ждут изменения.
Интересно, что Банк России так и не дал сигналов рынку относительно своих намерений (началась «неделя тишины», и теперь мы уже не услышим комментариев от ЦБ). Такое происходит редко, обычно ЦБ старается дать ориентиры. То, что в этот раз никаких заявлений не прозвучало, подчеркивает экстраординарность момента. Коронавирус может спутать все карты. По-видимому, ЦБ до последнего момента будет оценивать ситуацию. Если мы увидим в ближайшие дни движение доллара на 66, а нефти – ближе к 50, то снижение ставки может быть отложено.
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце января, показал, что инфляционные ожидания снижаются – 3.6% на конец года (в декабре прогноз составлял 3.8%). Прогноз на конец 1-го квартала – 2.5%, как и месяц назад (на наш взгляд, очень высоко; будет ближе к 2%).
15 из 24 опрошенных экономистов заявили, что ждут снижения ставки на заседании ЦБ 7 февраля; 9 человек не ждут изменения.
Интересно, что Банк России так и не дал сигналов рынку относительно своих намерений (началась «неделя тишины», и теперь мы уже не услышим комментариев от ЦБ). Такое происходит редко, обычно ЦБ старается дать ориентиры. То, что в этот раз никаких заявлений не прозвучало, подчеркивает экстраординарность момента. Коронавирус может спутать все карты. По-видимому, ЦБ до последнего момента будет оценивать ситуацию. Если мы увидим в ближайшие дни движение доллара на 66, а нефти – ближе к 50, то снижение ставки может быть отложено.
НЕРЕЗИДЕНТЫ ОБЕСПЕЧИЛИ БОЛЕЕ ДВУХ ТРЕТЕЙ ПРИРОСТА РЫНКА ОФЗ В 2019 ГОДУ
По данным ЦБ в декабре чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 20 млрд рублей, а всего в 2019 году нерезиденты занесли в ОФЗ 1080 млрд (~$16.7 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец года составила 32.2% vs 24.4% в конце 2018г.
Объём размещенных нерезидентами в ОФЗ средств на конец декабря – 2870 млрд рублей или $46.4 млрд. Весь рынок оценивается в 8905 млрд рублей или $144 млрд.
В 2019г объём рынка ОФЗ увеличился на 1580 млрд рублей. 68% этого прироста связано с притоком средств нерезидентов.
По данным ЦБ в декабре чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 20 млрд рублей, а всего в 2019 году нерезиденты занесли в ОФЗ 1080 млрд (~$16.7 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец года составила 32.2% vs 24.4% в конце 2018г.
Объём размещенных нерезидентами в ОФЗ средств на конец декабря – 2870 млрд рублей или $46.4 млрд. Весь рынок оценивается в 8905 млрд рублей или $144 млрд.
В 2019г объём рынка ОФЗ увеличился на 1580 млрд рублей. 68% этого прироста связано с притоком средств нерезидентов.
КРЕДИТНЫЕ РИСКИ EMERGING MARKETS ВНОВЬ НАЧИНАЮТ РАСТИ
Компрессия спрэдов в начале года выглядела пугающей. К примеру, спрэд между Бразилией (ВВ) и Чили (А) сократился до 55 пунктов! Сейчас, похоже, пружина начинает разжиматься. Во второй половине января спрэды большинства EM расширились. Россия движется вместе со всеми – 5Y CDS на Россию увеличился с 54 в начале года до 63 пунктов.
Исключением пока являются Египет и Турция. Последняя может стать одним из немногих бенефициаров начинающегося кризиса, так как, будучи страной-импортером, выигрывает от снижения цен на сырье, в первую очередь, на энергоносители. Позитивная динамика сохраняется и по Египту, экономика которого продолжает восстанавливаться, отчасти благодаря поддержке МВФ. Но здесь перспективы, наверное, всё-таки более тревожные, чем по Турции.
5Y CDS – важный параметр в моделях оценки нейтрального уровня процентной ставки. Если 5Y CDS на России продолжит движение вверх, то у ЦБ появятся дополнительные аргументы, чтобы не спешить со снижением ставки
Компрессия спрэдов в начале года выглядела пугающей. К примеру, спрэд между Бразилией (ВВ) и Чили (А) сократился до 55 пунктов! Сейчас, похоже, пружина начинает разжиматься. Во второй половине января спрэды большинства EM расширились. Россия движется вместе со всеми – 5Y CDS на Россию увеличился с 54 в начале года до 63 пунктов.
Исключением пока являются Египет и Турция. Последняя может стать одним из немногих бенефициаров начинающегося кризиса, так как, будучи страной-импортером, выигрывает от снижения цен на сырье, в первую очередь, на энергоносители. Позитивная динамика сохраняется и по Египту, экономика которого продолжает восстанавливаться, отчасти благодаря поддержке МВФ. Но здесь перспективы, наверное, всё-таки более тревожные, чем по Турции.
5Y CDS – важный параметр в моделях оценки нейтрального уровня процентной ставки. Если 5Y CDS на России продолжит движение вверх, то у ЦБ появятся дополнительные аргументы, чтобы не спешить со снижением ставки
РЫНКИ АКЦИЙ ЕЩЁ ТОЛКОМ И НЕ УПАЛИ НА КОРОНАВИРУСЕ. ВСЁ ВПЕРЕДИ
В январе рынки акций развивающихся стран в большинстве снизились. В аутсайдерах оказался рынок ЮАР (-8.9% по индексы MSCI), в фаворитах – Турция и Мексика (рост на 1.5 и 1.4% соответственно). Россия в серёдке с результатом -3.2%. Падение индекса MSCI EM составило 4.7% (худший результат с августа прошлого года). В то же время индекс MSCI World, куда входят как развитые, так и развивающиеся рынки, упал лишь на 0.7%. Такой результат обеспечен развитыми рынками, которые толком ещё и не упали. В феврале, по-видимому, наверстают…
В январе рынки акций развивающихся стран в большинстве снизились. В аутсайдерах оказался рынок ЮАР (-8.9% по индексы MSCI), в фаворитах – Турция и Мексика (рост на 1.5 и 1.4% соответственно). Россия в серёдке с результатом -3.2%. Падение индекса MSCI EM составило 4.7% (худший результат с августа прошлого года). В то же время индекс MSCI World, куда входят как развитые, так и развивающиеся рынки, упал лишь на 0.7%. Такой результат обеспечен развитыми рынками, которые толком ещё и не упали. В феврале, по-видимому, наверстают…
ВПЕРВЫЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ПОЛГОДА РУБЛЬ ВЫГЛЯДИТ СЛАБЕЕ БОЛЬШИНСТВА ВАЛЮТ EM
Индекс валют развивающихся стран, рассчитываемый банком JPMorgan, снизился в январе на 2.7% по отношению к доллару США, приблизившись к историческому минимуму. Наиболее сильно упали валюты ЮАР, Бразилии, Чили, потерявшие более 6%. В Бразилии реал обновил исторический минимум, но местный ЦБ пока воздерживается от интервенций (в ноябре на этих уровнях он продавал валюту https://t.iss.one/russianmacro/6436).
Рубль с начала года потерял 3.2% к доллару США, показав худшую динамику, чем индекс валют EM. Цены на нефть Urals уже опустились ниже уровня, заложенного в бюджет ($57), дальнейшее их снижение, скорее всего, усилит давление на российскую валюту. Хотя рубль в последние годы и отстыковался от динамики нефтяных цен https://t.iss.one/russianmacro/6617, но столь резкие движения, которые мы сейчас видим в commodities (индекс Bloomberg Commodities близок к историческим минимумам начала 2016г) , игнорировать будет всё-таки сложно.
Индекс валют развивающихся стран, рассчитываемый банком JPMorgan, снизился в январе на 2.7% по отношению к доллару США, приблизившись к историческому минимуму. Наиболее сильно упали валюты ЮАР, Бразилии, Чили, потерявшие более 6%. В Бразилии реал обновил исторический минимум, но местный ЦБ пока воздерживается от интервенций (в ноябре на этих уровнях он продавал валюту https://t.iss.one/russianmacro/6436).
Рубль с начала года потерял 3.2% к доллару США, показав худшую динамику, чем индекс валют EM. Цены на нефть Urals уже опустились ниже уровня, заложенного в бюджет ($57), дальнейшее их снижение, скорее всего, усилит давление на российскую валюту. Хотя рубль в последние годы и отстыковался от динамики нефтяных цен https://t.iss.one/russianmacro/6617, но столь резкие движения, которые мы сейчас видим в commodities (индекс Bloomberg Commodities близок к историческим минимумам начала 2016г) , игнорировать будет всё-таки сложно.
Commodities в январе испытали наиболее существенный обвал с декабря 2018 году. Отвесное падение меди по своей скорости вообще стало рекордным за всю историю. В конце 2018г ФРС удалось остановить обвал, изменив риторику и взяв курс на смягчение кредитно-денежной политики. Но сейчас от ФРС мало что зависит – компенсировать монетарными методами провал спроса на сырье со стороны Китая будет сложно. В отношении нефтяного рынка практически наверняка потребуется вмешательство ОПЕК. Но готов ли сейчас картель и Россия к новому раунду сокращения добычи?
Распространение эпидемии продолжает набирать обороты.
Зафиксирован первый смертельный случай за пределами Китая (на Филиппинах)
Apple закрывает все 42 своих магазина в Китае, как минимум до 9 февраля
Мировые компании одна за другой сообщают о прекращении полетов в Китай, авиасообщение с Китаем приостанавливает Индонезия
Ожидания в отношении открытия финансовых рынков в понедельник приобретают панический характер. Китайские власти предпримут попытки удержать ситуацию на рынках под контролем (Народный Банк Китая объявил сегодня о планах влить 1.2 трлн юаней ликвидности в банковскую систему), но это, конечно, не предотвратит обвала рынков.
Зафиксирован первый смертельный случай за пределами Китая (на Филиппинах)
Apple закрывает все 42 своих магазина в Китае, как минимум до 9 февраля
Мировые компании одна за другой сообщают о прекращении полетов в Китай, авиасообщение с Китаем приостанавливает Индонезия
Ожидания в отношении открытия финансовых рынков в понедельник приобретают панический характер. Китайские власти предпримут попытки удержать ситуацию на рынках под контролем (Народный Банк Китая объявил сегодня о планах влить 1.2 трлн юаней ликвидности в банковскую систему), но это, конечно, не предотвратит обвала рынков.
S&P подтвердил рейтинг Турции на уровне B+ со стабильным прогнозом, не изменив оценку основных факторов по сравнению с предыдущими оценками https://t.iss.one/russianmacro/5665. S&P держит рейтинг Турции на этом уровне с августа 2018 года.
В пресс-релизе отмечается, что «краткосрочные риски платежного баланса Турции уменьшились, потому что внешний леверидж банковской системы несколько снизился. Тем не менее, недавние усилия властей по стимулированию роста – в том числе посредством кредитного стимулирования – повышают риск очередного экономического перегрева. Как и в прошлом, способность Турции управлять внешним дефицитом и рефинансировать все еще высокие погашения внешнего долга зависит от глобальных условий финансирования, которые в прошлом году были необычайно благоприятны».
Напомним, что Moody’s держит рейтинг Турции на том же уровне, что и S&P, но с негативным прогнозом, а Fitch оценивает Турцию на одну позицию выше https://t.iss.one/russianmacro/6274
В пресс-релизе отмечается, что «краткосрочные риски платежного баланса Турции уменьшились, потому что внешний леверидж банковской системы несколько снизился. Тем не менее, недавние усилия властей по стимулированию роста – в том числе посредством кредитного стимулирования – повышают риск очередного экономического перегрева. Как и в прошлом, способность Турции управлять внешним дефицитом и рефинансировать все еще высокие погашения внешнего долга зависит от глобальных условий финансирования, которые в прошлом году были необычайно благоприятны».
Напомним, что Moody’s держит рейтинг Турции на том же уровне, что и S&P, но с негативным прогнозом, а Fitch оценивает Турцию на одну позицию выше https://t.iss.one/russianmacro/6274
ПРОГНОЗЫ ПО ТУРЦИИ ИЗМЕНИЛИСЬ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО
• S&P оценил рост ВВП Турции в 2019г в 0.3%, в этом году ожидает ускорение до 3.5%. Достижение правительственной планки (5%) аналитики S&P считает невозможным.
• Инвестиции в Турции упали в 2019г на 14%, в этом году рост составит 4.2% и дальше продолжит плавно ускоряться до 5%+.
• Монетарную политики S&P характеризуют как крайне неэффективную, отмечая неспособность ЦБ достигнуть инфляционного таргета (5%). Прогноз инфляции на ближайшие годы – 9%.
• Дефицит счета текущих операций в прошлом году был нулевым, но S&P подчеркивает, что риски внешнего сектора сохраняются. Экономика по-прежнему зависит от рефинансирования короткого внешнего долга, хотя эта зависимость плавно снижается.
• S&P отмечает сохранение пространства для маневра в бюджетном секторе, учитывая, что долг правительства пока невелик.
Макропрогнозы S&P по Турции:
• Август 2019
• Февраль 2019
• Август 2018
• S&P оценил рост ВВП Турции в 2019г в 0.3%, в этом году ожидает ускорение до 3.5%. Достижение правительственной планки (5%) аналитики S&P считает невозможным.
• Инвестиции в Турции упали в 2019г на 14%, в этом году рост составит 4.2% и дальше продолжит плавно ускоряться до 5%+.
• Монетарную политики S&P характеризуют как крайне неэффективную, отмечая неспособность ЦБ достигнуть инфляционного таргета (5%). Прогноз инфляции на ближайшие годы – 9%.
• Дефицит счета текущих операций в прошлом году был нулевым, но S&P подчеркивает, что риски внешнего сектора сохраняются. Экономика по-прежнему зависит от рефинансирования короткого внешнего долга, хотя эта зависимость плавно снижается.
• S&P отмечает сохранение пространства для маневра в бюджетном секторе, учитывая, что долг правительства пока невелик.
Макропрогнозы S&P по Турции:
• Август 2019
• Февраль 2019
• Август 2018
В январе на рынках локального госдолга развивающихся стран наблюдалось преимущественно снижение доходностей, особенно заметное в Турции, Индонезии, Мексике. Исключением стала ЮАР, где наблюдался заметный рост ставок (рынок негативно расценил неожиданное смягчение кредитно-денежной политики местным ЦБ).
На рынке российского госдолга по итогам января значительных изменений не произошло. В середине месяца рынок предпринял попытку роста, но позднее растерял основную часть приобретений.
ОФЗ с одной стороны получают поддержку, благодаря ожиданиям снижения ставки ЦБ, но подъём рынка сдерживается увеличением кредитных рисков и растущим напряжением от коронавируса. Мы склоняемся к тому, что последний фактор перевесит, и цены на ОФЗ в ближайшее время скорее упадут, чем продолжат рост.
Отметим также, что на фоне других EM российский локальный госдолг выглядит достаточно дорого.
На рынке российского госдолга по итогам января значительных изменений не произошло. В середине месяца рынок предпринял попытку роста, но позднее растерял основную часть приобретений.
ОФЗ с одной стороны получают поддержку, благодаря ожиданиям снижения ставки ЦБ, но подъём рынка сдерживается увеличением кредитных рисков и растущим напряжением от коронавируса. Мы склоняемся к тому, что последний фактор перевесит, и цены на ОФЗ в ближайшее время скорее упадут, чем продолжат рост.
Отметим также, что на фоне других EM российский локальный госдолг выглядит достаточно дорого.
Индекс PCE Core – ключевой показатель инфляции для ФРС США, который таргетирует его на уровне 2% https://t.iss.one/russianmacro/6526
В декабре рост индекса PCE составил 0.23% мм и 1.58% гг, базовый индекс (за исключением волатильных цен на энергоносители и продовольствие) вырос на 0.26% мм и 1.61% гг.
PCE, также как и индекс потребительских цен https://t.iss.one/russianmacro/6678, показывают подавленную потребительскую инфляцию в США, которая на фоне падение цен на commodities https://t.iss.one/russianmacro/6795 может ещё больше оказаться под давлением.
На самом деле, это хорошие новости в текущей ситуации, так как низкая инфляция дает ФРС пространство для маневра. Снижение ставок на фоне нарастающей паники на рынках может потребоваться уже скоро. Кстати, в пятницу, внутри дня фьючерсы показывали 30-процентную вероятность снижения ставки уже на мартовском заседании (ещё в начале недели эта вероятность была близка к нулю).
В декабре рост индекса PCE составил 0.23% мм и 1.58% гг, базовый индекс (за исключением волатильных цен на энергоносители и продовольствие) вырос на 0.26% мм и 1.61% гг.
PCE, также как и индекс потребительских цен https://t.iss.one/russianmacro/6678, показывают подавленную потребительскую инфляцию в США, которая на фоне падение цен на commodities https://t.iss.one/russianmacro/6795 может ещё больше оказаться под давлением.
На самом деле, это хорошие новости в текущей ситуации, так как низкая инфляция дает ФРС пространство для маневра. Снижение ставок на фоне нарастающей паники на рынках может потребоваться уже скоро. Кстати, в пятницу, внутри дня фьючерсы показывали 30-процентную вероятность снижения ставки уже на мартовском заседании (ещё в начале недели эта вероятность была близка к нулю).
ЕВРООБЛИГАЦИИ: НАХОЖДЕНИЕ В HIGH YIELD СТАНОВИТСЯ ОЧЕНЬ ОПАСНЫМ
На долговых рынках EM год начался очень удачно. Как и большую часть прошлого года, рост шёл широким фронтом – позитивную динамику показывал как High Yield, так и Investment Grade, спрэды сокращались и там, и там. Однако под конец месяца тренды развернулись. Инвесторы стали избавляться от высокорискованных облигаций, причем небольшая коррекция затронула даже нижнюю инвестиционную категорию BBB. В High Yield коррекция приобрела более выраженный характер.
Мы ожидаем усиления этой тенденции в феврале, считая, что нахождение в облигациях ниже BBB становится очень опасным. В то же время в облигациях высокого инвестиционного качества рост может усилиться. Мы считаем, что вероятность снижения ставок со стороны ФРС США увеличивается, и, возможно, это произойдет уже на заседании 18 марта. В этих условиях мы рекомендуем делать основной акцент в инвестиционных портфелях на длинный Investment Grade
На долговых рынках EM год начался очень удачно. Как и большую часть прошлого года, рост шёл широким фронтом – позитивную динамику показывал как High Yield, так и Investment Grade, спрэды сокращались и там, и там. Однако под конец месяца тренды развернулись. Инвесторы стали избавляться от высокорискованных облигаций, причем небольшая коррекция затронула даже нижнюю инвестиционную категорию BBB. В High Yield коррекция приобрела более выраженный характер.
Мы ожидаем усиления этой тенденции в феврале, считая, что нахождение в облигациях ниже BBB становится очень опасным. В то же время в облигациях высокого инвестиционного качества рост может усилиться. Мы считаем, что вероятность снижения ставок со стороны ФРС США увеличивается, и, возможно, это произойдет уже на заседании 18 марта. В этих условиях мы рекомендуем делать основной акцент в инвестиционных портфелях на длинный Investment Grade
На рынках суверенного долга EM январь оказался очень хорошим месяцем. Более 3% за месяц заработали инвесторы в суверенные евробонды Малайзии, Мексики, Колумбии, Украины. Настоящим героем месяца стал турецкий долг, принесший инвесторам более 5%.
Несмотря на то, что мы позитивно смотрим на макро-истории Турции, Украины, Египта и видим хороший долгосрочный потенциал в евробондах этих стран, тактически имеет смысл сократить инвестиции в эти рынки, которые объективно характеризуются всё-таки низким кредитным качеством. Если начнется мощный Risk-Off (а мы ждём именно такой сценарий), то бегство капитала затронет и эти страны.
Для российского долга главным риском, на наш взгляд, является падение нефти ниже $50.
Несмотря на то, что мы позитивно смотрим на макро-истории Турции, Украины, Египта и видим хороший долгосрочный потенциал в евробондах этих стран, тактически имеет смысл сократить инвестиции в эти рынки, которые объективно характеризуются всё-таки низким кредитным качеством. Если начнется мощный Risk-Off (а мы ждём именно такой сценарий), то бегство капитала затронет и эти страны.
Для российского долга главным риском, на наш взгляд, является падение нефти ниже $50.
Уважаемые читатели MMI!
Напоминаю, что 11 февраля, в 19:00, в самом центре Москвы по адресу ул. Воздвиженка 9, состоится семинар РОССИЯ – НАКАНУНЕ УСКОРЕНИЯ ИЛИ НА ГРАНИ РЕЦЕССИИ?
С учетом тех АБСОЛЮТНО-БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫХ событий, которые сейчас стремительно разворачиваются в мировой экономике, презентацию к семинару приходится переделывать, смещая акценты в сторону анализа глобальных трендов и влияния последних событий на российскую и мировую экономику. И, конечно, сейчас очень важным становится принятие верных инвестиционных решений.
Что ждёт мировую экономику и Россию, какие ставки в инвестиционных портфелях позволят в этом году получить сверхприбыли, а какие могут принести оглушительные убытки, об этом мы и поговорим на семинаре.
Приходите, будет интересно!
Билеты ещё остаются (уже немного, зал рассчитан на 100-120 человек), их можно приобрести здесь: https://mmi-research.ru/rossiya-nakanune-uskoreniya-ili-na-grani-reczessii-analiticheskij-battl/
Напоминаю, что 11 февраля, в 19:00, в самом центре Москвы по адресу ул. Воздвиженка 9, состоится семинар РОССИЯ – НАКАНУНЕ УСКОРЕНИЯ ИЛИ НА ГРАНИ РЕЦЕССИИ?
С учетом тех АБСОЛЮТНО-БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫХ событий, которые сейчас стремительно разворачиваются в мировой экономике, презентацию к семинару приходится переделывать, смещая акценты в сторону анализа глобальных трендов и влияния последних событий на российскую и мировую экономику. И, конечно, сейчас очень важным становится принятие верных инвестиционных решений.
Что ждёт мировую экономику и Россию, какие ставки в инвестиционных портфелях позволят в этом году получить сверхприбыли, а какие могут принести оглушительные убытки, об этом мы и поговорим на семинаре.
Приходите, будет интересно!
Билеты ещё остаются (уже немного, зал рассчитан на 100-120 человек), их можно приобрести здесь: https://mmi-research.ru/rossiya-nakanune-uskoreniya-ili-na-grani-reczessii-analiticheskij-battl/
Последние данные: 17 390 / 362
===========
• Рынок акций Китая в моменте теряет 7.8%
• Доллар/юань подскочил с 6.93 до 7.01
• Brent: $56.3 (ОПЕК+ планирует собраться 4-5 февраля в Вене)
• Фьючерс S&P500: +0.7%
• UST10 – 1.526%, UST30 – 2.018%
• Доллар/рубль: 63.85
===========
• Рынок акций Китая в моменте теряет 7.8%
• Доллар/юань подскочил с 6.93 до 7.01
• Brent: $56.3 (ОПЕК+ планирует собраться 4-5 февраля в Вене)
• Фьючерс S&P500: +0.7%
• UST10 – 1.526%, UST30 – 2.018%
• Доллар/рубль: 63.85