ИНВЕСТИЦИИ В 3-М КВ: СТАГНАЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
По данным Росстата инвестиции в основной капитал выросли во 3-м кв на 0.8% гг. Таким образом, динамика инвестиций практически не изменилась по сравнению с 1-м полугодием (0.5% гг в 1-м кв и 0.6% гг во 2-м кв).
Стагнация инвестиций в условиях сохранения слабого потребительского https://t.iss.one/russianmacro/6174 и внешнего https://t.iss.one/russianmacro/6137 спроса может свидетельствовать только об одном – всё ускорение роста ВВП, о котором ранее сообщал Росстат https://t.iss.one/russianmacro/6342, было связано исключительно с наращиванием запасов. Конечный спрос в 3-м квартале со всех сторон оставался очень слабым.
По данным Росстата инвестиции в основной капитал выросли во 3-м кв на 0.8% гг. Таким образом, динамика инвестиций практически не изменилась по сравнению с 1-м полугодием (0.5% гг в 1-м кв и 0.6% гг во 2-м кв).
Стагнация инвестиций в условиях сохранения слабого потребительского https://t.iss.one/russianmacro/6174 и внешнего https://t.iss.one/russianmacro/6137 спроса может свидетельствовать только об одном – всё ускорение роста ВВП, о котором ранее сообщал Росстат https://t.iss.one/russianmacro/6342, было связано исключительно с наращиванием запасов. Конечный спрос в 3-м квартале со всех сторон оставался очень слабым.
РОССТАТ ЗАФИКСИРОВАЛ РЕЗКИЙ СКАЧОК В РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛЕ
В октябре оборот розничной торговли в реальном выражении вырос всего подскочил на 1.6% гг vs 0.7% гг в сентябре и 0.8% гг в августе. Отчасти это эффект базы (низкие показатели за октябрь прошлого года), но полностью ситуацию он не объясняет.
Если верить этим цифрам, то мы, действительно, имеем оживление потребительского спроса. Это не бьётся со статистикой по продажам автомобилей https://t.iss.one/russianmacro/6309 и замедлением (пока умеренным) в сегменте потребительского кредитования https://t.iss.one/russianmacro/6315.
В октябре оборот розничной торговли в реальном выражении вырос всего подскочил на 1.6% гг vs 0.7% гг в сентябре и 0.8% гг в августе. Отчасти это эффект базы (низкие показатели за октябрь прошлого года), но полностью ситуацию он не объясняет.
Если верить этим цифрам, то мы, действительно, имеем оживление потребительского спроса. Это не бьётся со статистикой по продажам автомобилей https://t.iss.one/russianmacro/6309 и замедлением (пока умеренным) в сегменте потребительского кредитования https://t.iss.one/russianmacro/6315.
❗️RUSSIA'S VTB BANK CEO SAYS DOES NOT EXPECT C. BANK TO CUT KEY RATE THIS YEAR - Reuters News
=======
Ого! И Костин не ожидает снижения ставки в декабре
=======
Ого! И Костин не ожидает снижения ставки в декабре
Объём сданного жилья в октябре вырос на 11.1% гг vs 2.8% гг в сентябре. По итогам десяти месяцев в жилищном строительстве зафиксирован рост на 7.4% гг.
Переход отрасли на эскроу-счета, начавшийся с 1 июля, пока не особо сказался на динамике ввода жилья. Скорее всего, влияние этого факторы мы увидим в следующем году. Многие отраслевые эксперты считают, что это приведёт к снижению объёмов жилищного строительства в ближайшие пару лет.
Переход отрасли на эскроу-счета, начавшийся с 1 июля, пока не особо сказался на динамике ввода жилья. Скорее всего, влияние этого факторы мы увидим в следующем году. Многие отраслевые эксперты считают, что это приведёт к снижению объёмов жилищного строительства в ближайшие пару лет.
Росстат оценил рост строительного сектора в октябре на уровне 1.0% гг и 0.4% гг по итогам 10 месяцев. Напомню, что с января по август динамика объема строительных работ стояла на месте в очень узком диапазоне 0-0.3% гг. С сентября этот показатель начал плавно ускоряться.
Прошлогодний неожиданный скачок стройки на 5.3%, в который мало кто поверил, Минэк и Росстат объясняли разовыми факторами. Исходя из этого, мы должны были увидеть снижение в этом году. Почему этого не происходит, непонятно. Какие-то, наверное, очередные разовые факторы😊
Прошлогодний неожиданный скачок стройки на 5.3%, в который мало кто поверил, Минэк и Росстат объясняли разовыми факторами. Исходя из этого, мы должны были увидеть снижение в этом году. Почему этого не происходит, непонятно. Какие-то, наверное, очередные разовые факторы😊
Грузооборот транспорта: -0.2% гг vs 0.0% гг в сентябре, 0.9% гг по итогам 10 мес
Объём коммерческих перевозок грузов: -5.6% гг vs -4.5% гг в сентябре, -4.1% гг по итогам 10 мес
Динамика транспортной отрасли ставит под большое сомнение показатели промышленного роста, о котором сообщает Росстат https://t.iss.one/russianmacro/6375. Да и вообще, это очень хороший индикатор реального уровня деловой активности в российской экономике.
Объём коммерческих перевозок грузов: -5.6% гг vs -4.5% гг в сентябре, -4.1% гг по итогам 10 мес
Динамика транспортной отрасли ставит под большое сомнение показатели промышленного роста, о котором сообщает Росстат https://t.iss.one/russianmacro/6375. Да и вообще, это очень хороший индикатор реального уровня деловой активности в российской экономике.
Безработица в октябре поднялась до 4.6% – максимум с апреля. Этот рост носит сезонный характер, сглаженный показатель с устранением сезонности с февраля находится на уровне 4.6%, не меняясь.
По итогам десяти месяцев количество занятых в экономике сократилось почти что на 700 тысяч человек или на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; почти что на 900 тыс сократилось экономически активное население (-1.2% гг). Это важный фактор, снижающий потенциал роста российской экономики.
По итогам десяти месяцев количество занятых в экономике сократилось почти что на 700 тысяч человек или на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; почти что на 900 тыс сократилось экономически активное население (-1.2% гг). Это важный фактор, снижающий потенциал роста российской экономики.
СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖАТЬСЯ
В октябре потребность в рабочей силе (количество размещенных вакансий на бирже труда) снизилась на 0.8% гг (в сентябре было -0.4% гг). Годовая динамика этого показателя ушла в отрицательную область впервые с весны 2016 года.
Переход этого индикатора в отрицательную область всегда являлся предвестником кризиса в экономике.
В октябре потребность в рабочей силе (количество размещенных вакансий на бирже труда) снизилась на 0.8% гг (в сентябре было -0.4% гг). Годовая динамика этого показателя ушла в отрицательную область впервые с весны 2016 года.
Переход этого индикатора в отрицательную область всегда являлся предвестником кризиса в экономике.
По данным Росстата, в сентябре средняя начисленная заработная плата россиян составляла 45541 рублей. Это на 7.2% больше, чего годом ранее. С начала года средняя зарплата составила 46057 рублей – рост на 7.2% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. В реальном выражении (т.е. с коррекцией на инфляцию) зарплата выросла на 3.1% в сентябре и на 2.3% по итогам девяти месяцев.
Высокая динамика роста номинальных зарплат во многом связана с обелением зарплат, к чему работодателей подтолкнуло повышение МРОТ. Иными словами, этот рост во многом произошел на бумаге, но денег на руках у населения от этого больше не стало. При тех темпах роста зарплат, о которых говорит Росстат последние годы (см. таб), мы должны были бы увидеть потребительский бум. Но этого и близко нет.
Улучшившаяся динамика реальных зарплат отчасти объясняется резко замедлившейся инфляцией. По-видимому, в ближайшие месяцы рост реальных зарплат ещё более ускорится.
Высокая динамика роста номинальных зарплат во многом связана с обелением зарплат, к чему работодателей подтолкнуло повышение МРОТ. Иными словами, этот рост во многом произошел на бумаге, но денег на руках у населения от этого больше не стало. При тех темпах роста зарплат, о которых говорит Росстат последние годы (см. таб), мы должны были бы увидеть потребительский бум. Но этого и близко нет.
Улучшившаяся динамика реальных зарплат отчасти объясняется резко замедлившейся инфляцией. По-видимому, в ближайшие месяцы рост реальных зарплат ещё более ускорится.
ИТОГИ ОКТЯБРЯ
Исходя из динамики базовых отраслей, итоги октября получились чуть хуже, чем в сентябре (если смотреть динамику «год к году»). Однако Минэк умудрился насчитать заметное ускорение экономического роста – до 2.2% гг vs 1.9% гг месяцем ранее.
Это странно, учитывая, что самый «тяжелый» сектор, промышленность (около 24% в ВДС), замедлился (2.6% гг vs 3.0% гг). Замедлилось также сельское хозяйство, транспорт. Чуть-чуть ускорилась стройка и существенно – розничная торговля. Последняя – 9% в ВДС, поэтому она не могла так резко вытянуть ВВП вверх. Остаётся оптовая торговля (Росстат не даёт по ней цифр в оперативном отчете, но Минэку эти данные предоставляет). Но как могла резко ускориться оптовая торговля на фоне падения добычи газа (именно газ занимает в опте основную долю), непонятно.
По-видимому, Минэк что-то нахимичил с дефляторами – взял очень низкие значения, завысив, тем самым, реальные показатели.
Я практически не сомневаюсь, что никакого ускорения в октябре не было.
Исходя из динамики базовых отраслей, итоги октября получились чуть хуже, чем в сентябре (если смотреть динамику «год к году»). Однако Минэк умудрился насчитать заметное ускорение экономического роста – до 2.2% гг vs 1.9% гг месяцем ранее.
Это странно, учитывая, что самый «тяжелый» сектор, промышленность (около 24% в ВДС), замедлился (2.6% гг vs 3.0% гг). Замедлилось также сельское хозяйство, транспорт. Чуть-чуть ускорилась стройка и существенно – розничная торговля. Последняя – 9% в ВДС, поэтому она не могла так резко вытянуть ВВП вверх. Остаётся оптовая торговля (Росстат не даёт по ней цифр в оперативном отчете, но Минэку эти данные предоставляет). Но как могла резко ускориться оптовая торговля на фоне падения добычи газа (именно газ занимает в опте основную долю), непонятно.
По-видимому, Минэк что-то нахимичил с дефляторами – взял очень низкие значения, завысив, тем самым, реальные показатели.
Я практически не сомневаюсь, что никакого ускорения в октябре не было.
К современной российской статистике можно относиться только с юмором)
В дополнение, к вышеприведенному комментарию, цитата (Интерфакс) из вчерашней дискуссии на форуме Орешкина и Костина.
"У нас официальный прогноз правительства – 1.7% (на 2020 год), поэтому будем стараться делать все, чтобы он был в следующем году не менее 2%", - сказал глава министерства Максим Орешкин. В ответ на реплику Орешкина глава ВТБ Андрей Костин в шутку предложил "с нашими статистиками поговорить: я думаю, до 2% вполне можно добить". 😊
В дополнение, к вышеприведенному комментарию, цитата (Интерфакс) из вчерашней дискуссии на форуме Орешкина и Костина.
"У нас официальный прогноз правительства – 1.7% (на 2020 год), поэтому будем стараться делать все, чтобы он был в следующем году не менее 2%", - сказал глава министерства Максим Орешкин. В ответ на реплику Орешкина глава ВТБ Андрей Костин в шутку предложил "с нашими статистиками поговорить: я думаю, до 2% вполне можно добить". 😊
АЗИАТСКИЕ ЦЕНТРОБАНКИ БЕРУТ ПАУЗУ В СНИЖЕНИИ СТАВОК ВСЛЕД ЗА ФРС
Банк Индонезии после четырёх подряд снижений ставки в этом году взял паузу. На состоявшемся вчера заседании ставка была оставлена без изменений на уровне 5.0% годовых. Правда, шаги в направлении смягчения кредитно-денежной политики всё-таки были сделаны - норма обязательных резервов была снижена на 50 бп до 5.50% со 2 января.
Инфляция в Индонезии в октябре составляла 3.13% гг при инфляционном таргете: 4% +/-1%.
Ранее: Банк Филиппин берёт паузу в снижении ставок https://t.iss.one/russianmacro/6352
Банк Индонезии после четырёх подряд снижений ставки в этом году взял паузу. На состоявшемся вчера заседании ставка была оставлена без изменений на уровне 5.0% годовых. Правда, шаги в направлении смягчения кредитно-денежной политики всё-таки были сделаны - норма обязательных резервов была снижена на 50 бп до 5.50% со 2 января.
Инфляция в Индонезии в октябре составляла 3.13% гг при инфляционном таргете: 4% +/-1%.
Ранее: Банк Филиппин берёт паузу в снижении ставок https://t.iss.one/russianmacro/6352
ОХЛАЖДЕНИЕ РЫНКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ СТАНОВИТСЯ БОЛЕЕ ЗАМЕТНЫМ
По итогам октября объём кредита населению вырос на 0.9%, что стало минимальным ежемесячным приростом за последние 20 месяцев. Рост кредитного портфеля за последние 12 месяцев составил 19.7% vs 20.7% в сентябре и 21.1% в августе. Годовая динамика замедляется шестой месяц подряд, но если до сих пор замедление носило очень плавный характер, то в октябре процесс охлаждения рынка стал более заметным.
По итогам октября объём кредита населению вырос на 0.9%, что стало минимальным ежемесячным приростом за последние 20 месяцев. Рост кредитного портфеля за последние 12 месяцев составил 19.7% vs 20.7% в сентябре и 21.1% в августе. Годовая динамика замедляется шестой месяц подряд, но если до сих пор замедление носило очень плавный характер, то в октябре процесс охлаждения рынка стал более заметным.
ДИНАМИКА КОРПОРАТИВНОГО КРЕДИТОВАНИЯ В ОКТЯБРЕ НЕМНОГО УЛУЧШИЛАСЬ
В октябре корпоративный кредитный портфель вырос на 0.6%. С исключением влияния эффекта валютной переоценки рост корпоративных кредитов составил 0.8% мм.
Годовой прирост корпоративного кредита составил 3.3% гг и 4.0% гг с исключением влияния валютных курсов.
Динамика корпоративного кредитования в октябре немного улучшилась, но годовой прирост кредита по-прежнему остается очень низким, и говорить о смене трендов в сегменте корпоративного кредитования пока явно преждевременно.
В октябре корпоративный кредитный портфель вырос на 0.6%. С исключением влияния эффекта валютной переоценки рост корпоративных кредитов составил 0.8% мм.
Годовой прирост корпоративного кредита составил 3.3% гг и 4.0% гг с исключением влияния валютных курсов.
Динамика корпоративного кредитования в октябре немного улучшилась, но годовой прирост кредита по-прежнему остается очень низким, и говорить о смене трендов в сегменте корпоративного кредитования пока явно преждевременно.
СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ НАСЕЛЕНИЯ ДОСТИГЛИ ИСТОРИЧЕСКОГО МИНИМУМА
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде ноября продолжила снижаться, опустившись до 6.03% годовых. Таким образом эта ставка достигла минимума за всю историю наблюдений (в прошлом году на минимуме ставка достигала 6.05%)
От пика, достигнутого в марте, ставки по депозитам снизились уже на 169 бп. Ключевая ставка ЦБ за тот же период снизилась на 125 бп. Рыночный консенсус сейчас предполагает, что в следующем году ключевая ставка ЦБ снизится еще, как минимум, на 50 бп до 6.0%. На этом фоне ставки по депозитам могут ещё продолжить движение вниз.
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде ноября продолжила снижаться, опустившись до 6.03% годовых. Таким образом эта ставка достигла минимума за всю историю наблюдений (в прошлом году на минимуме ставка достигала 6.05%)
От пика, достигнутого в марте, ставки по депозитам снизились уже на 169 бп. Ключевая ставка ЦБ за тот же период снизилась на 125 бп. Рыночный консенсус сейчас предполагает, что в следующем году ключевая ставка ЦБ снизится еще, как минимум, на 50 бп до 6.0%. На этом фоне ставки по депозитам могут ещё продолжить движение вниз.
Падение ставок по вкладам https://t.iss.one/russianmacro/6405 пока не очень заметно сказывается на динамике привлечения средств населения. В октябре вклады граждан с исключением влияния валютной переоценки выросли на 0.3% мм и на 9.2% гг (в сентябре рост составлял 0.3% мм и 9.4% гг).
Теоретически, низкие ставки по вкладам должны побудить граждан активней покупать инвестиционные продукты (самая простая альтернатива вкладам для массового инвесторы – ПИФы облигаций или собственный портфель облигаций).
Теоретически, низкие ставки по вкладам должны побудить граждан активней покупать инвестиционные продукты (самая простая альтернатива вкладам для массового инвесторы – ПИФы облигаций или собственный портфель облигаций).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА В НОЯБРЕ: УЛУЧШЕНИЕ В США, СМЕШАННАЯ КАРТИНА В ЕВРОЗОНЕ, УХУДШЕНИЕ В ВЕЛИКОБРИТАНИИ И АВСТРАЛИИ
Опубликованные вчера предварительные индексы PMI по США, Еврозоне, Японии, Австралии и Великобритании (по UK предварительные PMI публикуются впервые) нарисовали разнонаправленную картину.
США: уровень деловой активности заметно повысился как в промышленности, так и в сфере услуг
Еврозона: чуть лучше в промышленности, но ухудшение в секторе услуг; в обеих крупнейших экономиках – Германии и Франции – ситуация в целом, скорее, улучшилась
Японии: после октябрьского провала, связанного с повышением налогов, ситуация чуть-чуть улучшилась
UK: существенное снижение деловой активности как в промышленности, так и в сфере услуг
Австралия: ухудшение как в промышленности, так и в сфере услуг
Опубликованные вчера предварительные индексы PMI по США, Еврозоне, Японии, Австралии и Великобритании (по UK предварительные PMI публикуются впервые) нарисовали разнонаправленную картину.
США: уровень деловой активности заметно повысился как в промышленности, так и в сфере услуг
Еврозона: чуть лучше в промышленности, но ухудшение в секторе услуг; в обеих крупнейших экономиках – Германии и Франции – ситуация в целом, скорее, улучшилась
Японии: после октябрьского провала, связанного с повышением налогов, ситуация чуть-чуть улучшилась
UK: существенное снижение деловой активности как в промышленности, так и в сфере услуг
Австралия: ухудшение как в промышленности, так и в сфере услуг
ОЦЕНКА КРЕДИТНОГО КАЧЕСТВА ЮАР НА САМОМ НИЗКОМ УРОВНЕ ЗА ВСЮ ИСТОРИЮ
S&P снизил прогноз рейтинга ЮАР до негативного, подтвердив сам рейтинг на уровне BB. Это самая низкая оценка кредитного качества ЮАР за всё время рейтингования страны со стороны S&P.
S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
По сравнению с ситуацией, которую S&P фиксировал два года назад, ухудшены оценки состояния государственных финансов (бюджет и долговая нагрузка). Причем оценки этих факторов оказались минимально-возможными. В то же время несколько улучшена оценка внешнего сектора, что S&P объясняет низким значением чистого внешнего долга, а также ролью национальной валюты, которая остается одной из наиболее торговых валют среди развивающихся стран (1.07% глобального оборота на Forex).
S&P снизил прогноз рейтинга ЮАР до негативного, подтвердив сам рейтинг на уровне BB. Это самая низкая оценка кредитного качества ЮАР за всё время рейтингования страны со стороны S&P.
S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
По сравнению с ситуацией, которую S&P фиксировал два года назад, ухудшены оценки состояния государственных финансов (бюджет и долговая нагрузка). Причем оценки этих факторов оказались минимально-возможными. В то же время несколько улучшена оценка внешнего сектора, что S&P объясняет низким значением чистого внешнего долга, а также ролью национальной валюты, которая остается одной из наиболее торговых валют среди развивающихся стран (1.07% глобального оборота на Forex).
Прогнозы S&P по ЮАР выглядят удручающе:
• практически полное отсутствие роста (в терминах реального ВВП на душу населения);
• очень низкая доля инвестиций (менее 18% ВВП), что теоретически может вести к снижению потенциала роста;
• бюджетный дефицит выше 6% ВВП (1.5-2% ВВП – первичный дефицит);
• резкое увеличение долга правительства с 58% ВВП в прошлом году до 71.5% ВВП в 2022г
• инфляция около 5% на всем прогнозном периоде
Среди относительно крупных развивающихся экономик ЮАР становится одной из самых проблемных
• практически полное отсутствие роста (в терминах реального ВВП на душу населения);
• очень низкая доля инвестиций (менее 18% ВВП), что теоретически может вести к снижению потенциала роста;
• бюджетный дефицит выше 6% ВВП (1.5-2% ВВП – первичный дефицит);
• резкое увеличение долга правительства с 58% ВВП в прошлом году до 71.5% ВВП в 2022г
• инфляция около 5% на всем прогнозном периоде
Среди относительно крупных развивающихся экономик ЮАР становится одной из самых проблемных
Вслед за Fitch и S&P Moody’s улучшил оценки Украины, подняв прогноз рейтинга страны со стабильного до позитивного. Сам рейтинг остался на уровне – Caa1 (на две позиции ниже рейтингов S&P и Fitch).
Главные факторы, которые помогли повысить прогноз: восстановление валютных резервов и улучшение макростабильности.
В пресс-релизе отмечается, что "экономика росла в течение 15 кварталов подряд с перспективой очень резкого роста показателей экономических настроений в последние месяцы. В то же время налогово-бюджетная позиция остается разумной: ожидается, что долговое бремя госсектора снизится до 54% ВВП к концу 2020г, и будет поддерживаться скромным дефицитом с целевым показателем 2,1% ВВП, намеченным в бюджет 2020г".
Основные факторы, которые сдерживают повышение рейтинга – это риск нового обострения геополитической напряженности, а также отсутствие новой программы с МВФ, без которой ситуация с внешним долгом остается уязвимой.
Думается, что после заключения соглашения с МВФ Moody’s повысит и сам рейтинг.
Главные факторы, которые помогли повысить прогноз: восстановление валютных резервов и улучшение макростабильности.
В пресс-релизе отмечается, что "экономика росла в течение 15 кварталов подряд с перспективой очень резкого роста показателей экономических настроений в последние месяцы. В то же время налогово-бюджетная позиция остается разумной: ожидается, что долговое бремя госсектора снизится до 54% ВВП к концу 2020г, и будет поддерживаться скромным дефицитом с целевым показателем 2,1% ВВП, намеченным в бюджет 2020г".
Основные факторы, которые сдерживают повышение рейтинга – это риск нового обострения геополитической напряженности, а также отсутствие новой программы с МВФ, без которой ситуация с внешним долгом остается уязвимой.
Думается, что после заключения соглашения с МВФ Moody’s повысит и сам рейтинг.