КРЕДИТНОЕ КАЧЕСТВО РАЗВИВАЮЩИХСЯ ЭКОНОМИК ЮГО-ВОСТОЧНОЙ АЗИИ УЛУЧШАЕТСЯ
S&P повысил рейтинг Индонезии с BBB- до BBB со стабильным прогнозом.
В начале мая S&P также повысил рейтинг Филиппин https://t.iss.one/russianmacro/5063
S&P повысил рейтинг Индонезии с BBB- до BBB со стабильным прогнозом.
В начале мая S&P также повысил рейтинг Филиппин https://t.iss.one/russianmacro/5063
Главная новость сегодня – это заявление Трампа о намерении ввести 5-процентный тариф на все мексиканские товары, начиная с 10 июня, если Мексика не остановит поток незаконных мигрантов.
Мексиканский песо рухнул на этих новостях более чем на 2.5%.
Доходность UST10 провалилась до 2.173%. Risk-off продолжается
Мексиканский песо рухнул на этих новостях более чем на 2.5%.
Доходность UST10 провалилась до 2.173%. Risk-off продолжается
ИТАЛИЯ ПРОДОЛЖАЕТ БАЛАНСИРОВАТЬ НА ГРАНИ РЕЦЕССИИ
Экономика Италии, пережившая во втором полугодии прошлого года небольшую техническую рецессию (сокращение ВВП два квартала подряд – по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности), в 1-м кв 2019г продемонстрировала слабый рост (0.1% qq sa), но динамика ВВП год к году оказалась отрицательной (-0.1% гг). Уход этого показателя в отрицательную область произошёл впервые с 4-го кв 2013 года. Опубликованная статистика оказалась несколько хуже рыночных прогнозов (ожидалось 0.2% qq sa и 0.1% yy).
Негативная динамика экономики ставит под сомнение бюджетную политику Италии – итальянцы, несмотря на тяжелую ситуацию с госдолгом, всё время пытаются увеличивать бюджетные расходы, что приводит к увеличению дефицита и вызывает постоянные споры с ЕС. Ладно бы, если экспансионистская бюджетная политика вела к ускорению экономического роста, но ничего подобного не происходит.
Экономика Италии, пережившая во втором полугодии прошлого года небольшую техническую рецессию (сокращение ВВП два квартала подряд – по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности), в 1-м кв 2019г продемонстрировала слабый рост (0.1% qq sa), но динамика ВВП год к году оказалась отрицательной (-0.1% гг). Уход этого показателя в отрицательную область произошёл впервые с 4-го кв 2013 года. Опубликованная статистика оказалась несколько хуже рыночных прогнозов (ожидалось 0.2% qq sa и 0.1% yy).
Негативная динамика экономики ставит под сомнение бюджетную политику Италии – итальянцы, несмотря на тяжелую ситуацию с госдолгом, всё время пытаются увеличивать бюджетные расходы, что приводит к увеличению дефицита и вызывает постоянные споры с ЕС. Ладно бы, если экспансионистская бюджетная политика вела к ускорению экономического роста, но ничего подобного не происходит.
Принял вчера участие в IV ежегодной конференции FX сообщества, проводимого Reuters. Канал MMI выступал официальным партнером этого мероприятия.
Одна из тем дискуссии – может ли Россия сохранить стабильность, если глобальная экономика пойдёт вниз? Моё мнение следующее: да, конечно, на фоне EM мы выглядим чемпионами по многим показателям (внешний сектор и гос финансы, см. табл). Но это не убережет рубль и ОФЗ от обвала, а экономику от рецессии, если нефть вновь свалится к $40. А это более чем вероятный сценарий. Рынок нефти всё больше напоминает 2013г, когда США уже заливали мир сланцевой нефтью, а цены в силу геополитических факторов держались выше $100. Сейчас экономический цикл в мире развернулся вниз, ситуация в Китае выглядит непредсказуемо-пугающей, но нефть держится благодаря падению в Венесуэле, Иране и соглашению ОПЕК+. Объективно говоря, серьёзного ослабления спроса пока тоже не произошло. Но чудес не бывает. Если замедление усилится (а пока всё к этому и идёт), то провалится и спрос.
Одна из тем дискуссии – может ли Россия сохранить стабильность, если глобальная экономика пойдёт вниз? Моё мнение следующее: да, конечно, на фоне EM мы выглядим чемпионами по многим показателям (внешний сектор и гос финансы, см. табл). Но это не убережет рубль и ОФЗ от обвала, а экономику от рецессии, если нефть вновь свалится к $40. А это более чем вероятный сценарий. Рынок нефти всё больше напоминает 2013г, когда США уже заливали мир сланцевой нефтью, а цены в силу геополитических факторов держались выше $100. Сейчас экономический цикл в мире развернулся вниз, ситуация в Китае выглядит непредсказуемо-пугающей, но нефть держится благодаря падению в Венесуэле, Иране и соглашению ОПЕК+. Объективно говоря, серьёзного ослабления спроса пока тоже не произошло. Но чудес не бывает. Если замедление усилится (а пока всё к этому и идёт), то провалится и спрос.
ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛА РОСТ В 1-М КВ
ВВП Турции вырос в 1-м кв на 1.77% по отношению к 4-му кв с устранением сезонности (в 4-м кв обвал ВВП составлял 4.4% qq sa). В то же время годовая динамика ВВП осталась отрицательной – сокращение на 2.5% гг (в 4-м кв было -3.0% гг).
Поддержку экономике в 1-м кв оказали госрасходы, подскочившие в преддверие мартовских выборов на 7.2% гг; рост продемонстрировал агросектор – 2.5%, в то же время в строительном секторе наблюдался глубокий провал – на 10.9% гг.
В текущем квартале ситуация в экономике Турции может вновь ухудшиться под влиянием дестабилизации финансовых рынков.
OECD ожидает сокращение ВВП Турции в этом году на 2.6% https://t.iss.one/russianmacro/5170
IMF ожидает сокращения ВВП Турции в этом году на 2.5% https://t.iss.one/russianmacro/4911
Турецкий PMI mfg в апреле вновь снизился https://t.iss.one/russianmacro/5048
ВВП Турции вырос в 1-м кв на 1.77% по отношению к 4-му кв с устранением сезонности (в 4-м кв обвал ВВП составлял 4.4% qq sa). В то же время годовая динамика ВВП осталась отрицательной – сокращение на 2.5% гг (в 4-м кв было -3.0% гг).
Поддержку экономике в 1-м кв оказали госрасходы, подскочившие в преддверие мартовских выборов на 7.2% гг; рост продемонстрировал агросектор – 2.5%, в то же время в строительном секторе наблюдался глубокий провал – на 10.9% гг.
В текущем квартале ситуация в экономике Турции может вновь ухудшиться под влиянием дестабилизации финансовых рынков.
OECD ожидает сокращение ВВП Турции в этом году на 2.6% https://t.iss.one/russianmacro/5170
IMF ожидает сокращения ВВП Турции в этом году на 2.5% https://t.iss.one/russianmacro/4911
Турецкий PMI mfg в апреле вновь снизился https://t.iss.one/russianmacro/5048
Инфляционные ожидания экспертов продолжают снижаться. Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце мая, показал, что инфляция в этом году может замедлиться до 4.5%.
На фоне снижения инфляционных ожиданий крепнет уверенность в снижении ставки ЦБ. Согласно этому же опросу, ЦБ снизит ставку на июньском заседании до 7.5%. Но этим ЦБ не ограничится – к концу года аналитики ждут снижения ставки до 7.25%.
На фоне снижения инфляционных ожиданий крепнет уверенность в снижении ставки ЦБ. Согласно этому же опросу, ЦБ снизит ставку на июньском заседании до 7.5%. Но этим ЦБ не ограничится – к концу года аналитики ждут снижения ставки до 7.25%.
S&P повысил рейтинг Индонезии с BBB- до BBB со стабильным прогнозом.
По сравнению с прогнозами МВФ S&P более позитивно оценивает потенциал роста индонезийской экономики, ожидая ускорения до 5.5% в 2021-22гг. Рост поддерживается высокой инвестиционной активностью (доля инвестиций в ВВП – около 35%), направленной на инфраструктурное обновление экономики, что ведет к повышению потенциального роста ВВП. Прогнозируется высокий приток чистых иностранных инвестиций (около 1.5% ВВП). Бюджетные показатели остаются под контролем – первичный дефицит около 0.6% ВВП и снижение госдолга с 30 до 28% ВВП.
По сравнению с прогнозами МВФ S&P более позитивно оценивает потенциал роста индонезийской экономики, ожидая ускорения до 5.5% в 2021-22гг. Рост поддерживается высокой инвестиционной активностью (доля инвестиций в ВВП – около 35%), направленной на инфраструктурное обновление экономики, что ведет к повышению потенциального роста ВВП. Прогнозируется высокий приток чистых иностранных инвестиций (около 1.5% ВВП). Бюджетные показатели остаются под контролем – первичный дефицит около 0.6% ВВП и снижение госдолга с 30 до 28% ВВП.
Основным фактором для повышения рейтинга Индонезии явилось улучшение оценок экономического роста.
S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
Более подробно о принципах присвоения кредитных рейтингов, а также о крупнейших развивающихся экономиках Вы можете узнать из материалов семинара «Экономики развивающихся стран. Формирование инвестиционного портфеля на долговых рынках развивающихся стран».
Видео+презентация
Отдельно презентация
S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
Более подробно о принципах присвоения кредитных рейтингов, а также о крупнейших развивающихся экономиках Вы можете узнать из материалов семинара «Экономики развивающихся стран. Формирование инвестиционного портфеля на долговых рынках развивающихся стран».
Видео+презентация
Отдельно презентация
ОБЪЁМ ВЛОЖЕНИЙ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ В МАЕ ПРЕВЫСИЛ ИСТОРИЧЕСКИЙ МАКСИМУМ. ЧИСТЫЙ ПРИТОК БЫЛ БЛИЗОК К АБСОЛЮТНОМУ РЕКОРДУ
По данным ЦБ в апреле чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 196 млрд рублей (~$3.0 млрд). С начала года чистый приток составил 452 млрд (~$6.9 млрд).
Статистики за май ещё нет, однако со слов Ксении Юдаевой, по состоянию на 28 мая объём средств нерезидентов в ОФЗ приблизился к 2.5 трлн (абсолютный рекорд). Это значит, что в мае чистый приток мог составить порядка 250 млрд рублей (~$4.0 млрд). Это близко к абсолютному рекорду, который был зафиксирован в апреле 2013г (~$4.2 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец апреля составляла 27.8%. По словам Юдаевой, на конец мая она достигла 29.4%.
Главный аргумент противников санкций на госдолг – риск дестабилизации мировой финансовой системы. Теперь этот аргумент звучит весомей
По данным ЦБ в апреле чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 196 млрд рублей (~$3.0 млрд). С начала года чистый приток составил 452 млрд (~$6.9 млрд).
Статистики за май ещё нет, однако со слов Ксении Юдаевой, по состоянию на 28 мая объём средств нерезидентов в ОФЗ приблизился к 2.5 трлн (абсолютный рекорд). Это значит, что в мае чистый приток мог составить порядка 250 млрд рублей (~$4.0 млрд). Это близко к абсолютному рекорду, который был зафиксирован в апреле 2013г (~$4.2 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец апреля составляла 27.8%. По словам Юдаевой, на конец мая она достигла 29.4%.
Главный аргумент противников санкций на госдолг – риск дестабилизации мировой финансовой системы. Теперь этот аргумент звучит весомей
В мае ситуация на глобальных рынках резко изменилась. Эскалация торговых войн вызвала глобальный risk-off. Катастрофы пока не случилось, но акции, нефть, металлы уверенно идут вниз, а UST – вверх. Ожидать ли в июне развития этих трендов?
Final Results
16%
Да, в июне случится настоящий армагеддон!
9%
Всё развернётся и улетит в небеса!
32%
Небольшое снижение
10%
Умеренный рост
34%
Будем болтаться на месте
‼️ Президент Мексики сообщил сегодня, что официальные лица двух стран обсудили последние инициативы Трампа и США готовы к диалогу. Торговые переговоры состоятся в среду, и он верит, что США и Мексике удастся заключить сделку.
=========
MEXICAN PRESIDENT LOPEZ OBRADOR SAYS :
• THE MAIN THING FROM MEXICAN CALLS ON FRIDAY WITH U.S. OFFICIALS IS THAT THE U.S. AGREED TO HAVE DIALOGUE
• ENCOURAGED BY U.S. WILLINGNESS TO HAVE DIALOGUE OVER TRADE DISPUTE
• EXPECTS GOOD RESULTS FROM MEETING ON WEDNESDAY WITH U.S. SIDE ON TRADE
• HE IS CONFIDENT THERE WILL BE A DEAL IN US TALKS
=========
MEXICAN PRESIDENT LOPEZ OBRADOR SAYS :
• THE MAIN THING FROM MEXICAN CALLS ON FRIDAY WITH U.S. OFFICIALS IS THAT THE U.S. AGREED TO HAVE DIALOGUE
• ENCOURAGED BY U.S. WILLINGNESS TO HAVE DIALOGUE OVER TRADE DISPUTE
• EXPECTS GOOD RESULTS FROM MEETING ON WEDNESDAY WITH U.S. SIDE ON TRADE
• HE IS CONFIDENT THERE WILL BE A DEAL IN US TALKS
В мае фондовые индексы по всему миру испытали серьёзное падение, а главным аутсайдером стал Китай – индекс MSCI China провалился на 13.5%. Российский фондовый рынок двигался против тренда EM, показав рост на 3.1% по индексу MSCI Russia (прежде всего, благодаря Газпрому).
С начала года EM остаются в умеренном плюсе (3.3%), при этом явным фаворитом выступает Россия (19.7%). Сохранить это лидерство на фоне снижающейся нефти в ближайшие месяцы будет сложно.
С начала года EM остаются в умеренном плюсе (3.3%), при этом явным фаворитом выступает Россия (19.7%). Сохранить это лидерство на фоне снижающейся нефти в ближайшие месяцы будет сложно.
Индекс валют emerging markets в мае четвёртый месяц подряд снижался (-1.5%), уйдя в минус с начала года (-0.9%). Подавляющее число валют EM понесли потери, в т.ч. и рубль, подешевевший к доллару на 1.5%. Тем не менее с начала года рубль остаётся безусловным лидером среди валют EM (+6.3% к USD). Учитывая, что нефть, похоже, развернулась, рублю будет трудно сохранять лидерство и дальше.
Драматическое обострение в торговых вопросах (сначала новая порция тарифов, потом Huawei, потом Мексика) вызвали панические движения на рынке госдолга США. Доходность UST10 опустилась до 2.14% годовых – минимум с сентября 2014 года. При этом рынок начинает закладывать уже три (!!!) снижения ставки ФРС – в сентябре, декабре и марте следующего года. Мне, по-прежнему, кажется, что инвесторы слишком сильно паникуют.
Ждём на этой неделе важной статистики, которая должна показать, что с экономикой США ничего ужасного не происходит, чтобы впадать в панику:
3 июня: ISM mfg PMI – прогноз 53.0 vs 52.8 в апреле
7 июня: non-farm payrolls – прогноз 183K vs 263K в апреле
Ну и, конечно, ждём результатов переговоров США и Мексики по тарифам https://t.iss.one/russianmacro/5248
Я бы подумал сейчас о шорте в длинных UST…
Ждём на этой неделе важной статистики, которая должна показать, что с экономикой США ничего ужасного не происходит, чтобы впадать в панику:
3 июня: ISM mfg PMI – прогноз 53.0 vs 52.8 в апреле
7 июня: non-farm payrolls – прогноз 183K vs 263K в апреле
Ну и, конечно, ждём результатов переговоров США и Мексики по тарифам https://t.iss.one/russianmacro/5248
Я бы подумал сейчас о шорте в длинных UST…
MMI Investors Sentiment Index (MMI ISI) – панических настроений не наблюдается
Июньский опрос https://t.iss.one/russianmacro/5242 показал ухудшение настоений инвесторов по сравнению с предыдущим месяцем. Но эти настроения, по-прежнему, находятся в нейтральной области, хотя и близки к нижней границе. Можно однозначно констатировать, что никакой паники среди наших читателей не наблюдается. Лишь 15% ставят на «армагеддон» (в мае таких было 14%), в то время как большинство ждут либо нейтральной динамики рынков в этом месяце (34%), либо небольшого снижения (32%).
Значение индекса MMI ISI составило в начале июня 41.5 по сравнению с 45.5 месяцем ранее.
=======
Индекс MMI ISI нормирован от 0 до 100.
0-20 – крайне «медвежьи» настроения
20-40 – «медвежьи» настроения
40-60 – нейтральные настроения
60-80 – «бычьи» настроения
80-100 – крайне «бычьи» настроения
Июньский опрос https://t.iss.one/russianmacro/5242 показал ухудшение настоений инвесторов по сравнению с предыдущим месяцем. Но эти настроения, по-прежнему, находятся в нейтральной области, хотя и близки к нижней границе. Можно однозначно констатировать, что никакой паники среди наших читателей не наблюдается. Лишь 15% ставят на «армагеддон» (в мае таких было 14%), в то время как большинство ждут либо нейтральной динамики рынков в этом месяце (34%), либо небольшого снижения (32%).
Значение индекса MMI ISI составило в начале июня 41.5 по сравнению с 45.5 месяцем ранее.
=======
Индекс MMI ISI нормирован от 0 до 100.
0-20 – крайне «медвежьи» настроения
20-40 – «медвежьи» настроения
40-60 – нейтральные настроения
60-80 – «бычьи» настроения
80-100 – крайне «бычьи» настроения
В этом месяце экономика США зафиксирует самый длительный в истории цикл роста (120 месяцев). Когда, по Вашему мнению, в экономике США начнётся циклический спад?
Final Results
24%
Во втором полугодии 2019г
22%
В первой половине 2020г
16%
Во второй половине 2020г
7%
В первой половине 2021г
3%
Во второй половине 2021г
1%
В первой половине 2022г
2%
Во второй половине 2022г
24%
Ещё не скоро
На этой неделе в Санкт-Петербурге будет проходить ежегодный, уже кстати - XXIII, Международный экономический форум.
Для того, чтобы посещение этого мероприятия было для вас полезным, очень советую прочитать колонку в Esquire моего давнего друга, руководителя Департамента Private Banking ВТБ - Дмитрия Брейтенбихера.
Очень точные наблюдения и яркие иллюстрации, которые Дмитрий приводит в своей колонке, помогут вам безошибочно определять и отсеивать тех, кто занимается «имитацией бурной деятельности» и «умеет делать все, кроме полезного» и получить действительно перспективные знакомства и контакты для развития бизнеса на этой площадке.
Для того, чтобы посещение этого мероприятия было для вас полезным, очень советую прочитать колонку в Esquire моего давнего друга, руководителя Департамента Private Banking ВТБ - Дмитрия Брейтенбихера.
Очень точные наблюдения и яркие иллюстрации, которые Дмитрий приводит в своей колонке, помогут вам безошибочно определять и отсеивать тех, кто занимается «имитацией бурной деятельности» и «умеет делать все, кроме полезного» и получить действительно перспективные знакомства и контакты для развития бизнеса на этой площадке.
Журнал Esquire
ПМЭФ: инструкция по применению
Старший вице-президент ВТБ Дмитрий Брейтенбихер — о том, как спланировать свой график на форуме
По данным Reuters со ссылкой на ЦДУ ТЭК Минэнерго, добыча нефти с газовым конденсатом в России в мае сократилась с 11.23 до 11.11 млн баррелей в сутки. Это минимальные объёмы добычи с июня прошлого года, когда в России добывалось 11.07 млн бс. Падение добычи нефти в РФ идёт безостановочно с начала года. По сравнению с октябрьскими уровнями, которые были взяты за базу в сделке ОПЕК+, снижение добычи составило уже 300 тыс бс. Это существенно больше, чем обещала Россия (-230 тыс бс). Падение добычи нефти в мае – это уже не влияние сделки с ОПЕК, а, по-видимому, результат проблем с трубой https://t.iss.one/russianmacro/5056.
Рост добычи нефти «год к году» замедлился в мае до 1.3% по сравнению с 2.4% гг апреле. По итогам пяти месяцев этого года в РФ было добыто нефти на 2.8% больше, чем годом ранее.
Рост добычи нефти «год к году» замедлился в мае до 1.3% по сравнению с 2.4% гг апреле. По итогам пяти месяцев этого года в РФ было добыто нефти на 2.8% больше, чем годом ранее.
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, снизился в мае с 51.8 до 49.8. Впервые с августа 2018г индекс оказался ниже отметки 50 пунктов, являющейся водоразделом между ростом и сокращением сектора.
В пресс-релизе отмечается, что «сокращение было лишь частичным на фоне снижения роста объемов производства и новых заказов, а также ускорения сокращения занятости».
В отношении инфляции констатируется её дальнейшее замедление, обусловленное, прежде всего, слабым спросом: «несмотря на то, что производственные затраты существенно выросли, темпы роста отпускных цен были минимальными с марта 2018 года на фоне ослабления спроса и усиления конкуренции».
В пресс-релизе отмечается, что «сокращение было лишь частичным на фоне снижения роста объемов производства и новых заказов, а также ускорения сокращения занятости».
В отношении инфляции констатируется её дальнейшее замедление, обусловленное, прежде всего, слабым спросом: «несмотря на то, что производственные затраты существенно выросли, темпы роста отпускных цен были минимальными с марта 2018 года на фоне ослабления спроса и усиления конкуренции».
По состоянию на 1 мая рост денежной массы (М2) составил 7.7% год к году – это минимальное значение данного показателя с сентября 2015 года.
Динамика М2 во многом характеризует спрос на деньги (кредит), и этот показатель можно рассматривать как косвенный индикатор деловой активности. Динамика М2 говорит нам, что в марте-апреле деловая активность резко начала снижаться. Это противоречит данным Росстата о том, что после мартовского провала в апреле ситуация в экономике улучшилась.
Динамика М2 во многом характеризует спрос на деньги (кредит), и этот показатель можно рассматривать как косвенный индикатор деловой активности. Динамика М2 говорит нам, что в марте-апреле деловая активность резко начала снижаться. Это противоречит данным Росстата о том, что после мартовского провала в апреле ситуация в экономике улучшилась.