Вслед за повышением суверенного рейтинга России агентство Moody's повысило рейтинги 16 российских нефинансовых компаний. Также были пересмотрены рейтинги 12 финансовых институтов

Трендовая инфляция, которую ЦБ оценивает по собственной методологии, выросла в январе с 5.40% до 5.61% гг. ЦБ заявляет, что «увеличение трендовой инфляции в январе нельзя трактовать как усиление устойчивого инфляционного давления».
https://cbr.ru/Collection/Collection/File/14269/t_inflation_1901.pdf

Алгоритмы ставят на эффективный рынок и не чувствуют пока угрозы санкций!

В конце января в канале MMI было опубликовано интервью с Михаилом Хановым https://t.iss.one/russianmacro/4373, управляющим директором Алго Капитал, об алгоритмической торговле. Там много чего интересного (мне кажется, это вообще единственный такого рода подробный рассказ об алготрейдинге), но меня среди прочего заинтриговал один момент, где Михаил рассказывает о возможностях алгоритмов на основе предиктивного анализа "предсказывать" совсем неожиданные события. В качестве примеров Михаил говорил о том, что накануне выборов в США в ноябре 2016 все алгоритмы встали «за Трампа», вернее – «за повышенную волатильность» (а ведь в победе Клинтон до самого подсчета голосов тогда мало кто сомневался), а шортить российский рынок в апреле прошлого года алгоритмы начали за трое суток до объявления санкций Русалу.
После бурного ралли emerging markets в начале года, которое не обошло стороной и Россию, на рынках возникла некоторая пауза. Я лично очевидных сигналов к развитию позитивных трендов не вижу. Но не вижу пока и сигналов к развороту. А что, интересно, показывают алгоритмы? Пользуясь случаем, спросил об этом Михаила Ханова:
1. Насколько текущие показатели волатильности соответствуют нормальным? Алгоритмы в настоящий момент ставят на увеличение или снижение волатильности?
2. EC и США готовят новые санкции в отношении РФ. Moody’s прямым текстом говорит, что вероятность введения санкция в ближайшие месяцы высокая. Алгоритмы уже начали «беспокоиться» в отношении российских активов?

Ответы оказались достаточно любопытными! Читайте их в следующем посту.

Михаил Ханов (Алго Капитал): алгоритмы не чувствуют пока угрозы санкций!

1. Наши алгоритмы не настроены на высокую или низкую волатильность. Вернее, настроены не только на нее, а еще на 83 финансовых инструмента на 19 биржах мира, от Канады до Австралии. И среди 5000+ алгоритмов всегда найдутся как те, кто ставит на высокую волатильность, так и те, кто заработает на низкой. А все вместе они ставят на «эффективный» рынок. Я рассказывал подробно об этом в интервью, повторю здесь кратко наше определение эффективного рынка – когда десятки миллионов продавцов торгуют с десятками миллионов покупателей. В этом случае даже резкие и непредсказуемые события не могут привести к существенным потерям как для алгоритмистов, так и для инвесторов. Но когда в игру вступает системный игрок, в нашем случае – ФРС или Президент США, начинается путешествие слона в посудной лавке. За последний год слон приходил на рынок трижды – в апреле-мае 2018, когда в 30(!) раз увеличился месячный объем сокращения баланса ФРС, в декабре, когда Трамп назвал ФРС «главным злом американской экономики» и финансисты всего мира вместо рождественских хлопот следили за каждым словом президента США в Твиттере - «уволят-не уволят» сначала Пауэлла, а затем и Мнучина. И, наконец, апофеозом стал двухдневный кошмар на рынке трежериз США 3-4 января, когда Джером Пауэлл объявил о кардинальной смене политики своего ведомства.
Но вот уже пять недель рынок предоставлен сам себе, со всеми взлетами и падениями, боковиками и трендами, и на таком рынке алгоритмы прекрасно отрабатывают доходность, заложенную в них разработчиками.
Традиционно, повышенная волатильность теперь будет наблюдаться перед каждым заседанием ФРС (очередное – 19-20 марта). Но 30 января Джером Пауэлл еще раз дал понять, что так часто, как в декабре-январе он больше не будет «прогибаться под изменчивый мир», а значит, год обещает быть «рыночным» в лучшем смысле этого слова. На эффективном рынке, с 7 января по 11 февраля стратегия показывает доходность +24%.

2. В отличие от международной стратегии, которая из-за существенных потерь в начале месяца не смогла показать прибыль в январе, рублевая стратегия «Энергия» (14 фьючерсов на Мосбирже), показала в этом месяце свой "средний" результат +7%. К сожалению, из-за специфики работы российского рынка, стратегия не смогла полностью реализовать рост котировок нефти, фондового индекса РТС, укрепление рубля к доллару США, начавшиеся 3 января и продолжавшиеся почти непрерывно до 11 января, . Во-первых, на бирже MOEX во время новогодних каникул существенно (в среднем на 30%) увеличивается гарантийное обеспечение под срочные контракты, во-вторых, обычные рабочие торговые сессии на большинстве глобальных финансовых рынках у нас либо были выходными днями, либо существовали ограничения на проведение операций. Аллокация стратегии была изменена перед новогодними каникулами для минимизации последствий возможных гэпов на открытиях российского рынка после перерывов в работе.
Стратегия на Мосбирже, как и мировая, характеризуется диверсифицированным набором торгуемых фьючерсных контрактов и торговых алгоритмов, из которых примерно 70% - трендовые и 30% - реверсальные. И зарабатывает рублевая стратегия преимущественно тогда, когда на отечественном рынке есть движения, продолжающиеся хотя бы 2-3 дня. Неважно, являются ли они продолжением движений, начавшихся ранее, или их окончанием и разворотом котировок в обратном направлении. В нефти, в рубле, в индексе РТС, в «голубых фишках» с середины января тренды как таковые на отечественном рынке отсутствуют, наблюдается торговля в довольно узком диапазоне. Направленных движений, длящихся хотя бы 2-3 дня нет. И даже решение того же Moody’s о возвращении России кредитного рейтинга не стало поводом их появления. Так что обсуждать практически нечего.
Говорить о том, что «алгоритмы чувствуют приближение «санкционной бури» сейчас пока рано, обычно рынок начинает свои движения за несколько дней, но не недель.
=====================
Подробнее о технологии и условиях обслуживания: https://energy.algocapital.ru/

Инфляция продолжает замедляться. За неделю с 5 по 11 февраля включительно рост потребительских цен составил 0.10% (0.17% с начала месяца). Похоже, что по итогам месяца мы увидим рост не более чем на 0.4%, годовой показатель – 5.2%. Это ниже ожиданий, которые были в декабре и в начале года.
Наблюдаемая динамика инфляционных процессов не даёт повода для ужесточения кредитно-денежной политики.

Первый из сегодняшних аукционов ОФЗ прошёл феерично, показав, что эксперимент Минфина по размещению ОФЗ без объявления лимита является удачной идеей. 5-летние бонды удалось разместить без премии к вторичному рынку, при этом объём размещения составил 38.1 млрд рублей по номиналу (выручка – 36.9 млрд). Спрос равнялся 54.3 млрд. Такие объёмы в ходе одного аукциона Минфин не привлекал с февраля 2011 года!

Сколь успешным был первый из сегодняшних аукционов, столь же провальным оказался второй. При спросе 30.5 млрд рублей Минфину удалось разместить лишь 3.9 млрд по номиналу (выручка – 3.6 млрд). И даже за этот объём пришлось дать премию порядка 15 бп по цене.
Подводя итоги аукционов, можно сказать, что первый опыт размещения по новой формуле (без лимита) оказался удачным. Минфину удалось привлечь 40.5 млрд рублей – это максимум с начала года. При этом Минфин показал, что не намерен устраивать аукционы щедрости и пока не испытывает особой потребности в ликвидности, чтобы агрессивно продавать, заваливая рынок.
Провал аукциона по 10-летней бумаге – это индикатор слабости спроса в длинном конце кривой, показывающий, что в ожидании санкций инвесторы по-прежнему склонны проявлять осторожность.

Аналитики Morgan Stanley обвалили сегодня наш рынок акций, снизив рекомендацию до underweight (т.е. инвесторам рекомендовано сократить долю российских бумаг в портфелях ниже того уровня, который они занимают в индексе MSCI EM). Также рекомендовано покупать доллар/рубль с целью 68.5 и 5-летние CDS с целью 170 пунктов.
Причиной называется неопределённость, связанная с санкциями, а также тот факт, что российский рынок вырос с начала года сильнее других EM (на вчерашнее закрытие рост MSCI Russia с начала года составлял 13.2%). Правда, аналитики MS отмечают, что серьёзной поддержкой для наших акций остаётся крайне высокая дивидендная доходность, которую они оценивают в 7.2% в ближайшие 12 мес.
Честно говоря, не припомню, когда последний раз рисёч западного банка вызывал столь сильную реакцию на рынке (при этом ни в CDS, ни в рубле реакции нет). Похоже, действительно, российский рынок акций стал полной вотчиной западных хедж-фондов, шарахающихся от любого шороха. Думаю, это была краткосрочная реакция.

‼️ Дежавю…
Сенаторы Боб Менендез и Линдси Грэм, авторы прошлогоднего законопроекта S.3336 (DASKA) о санкциях против РФ, сегодня представят его новую версию. Reuters утверждает, что видел этот законопроект, он более жёсткий, и у него больше шансов на прохождение в Конгрессе. Под ударом – новый госдолг, энергетический сектор, банки и физические лица, связанные с президентом Путиным.
Подробности в течение дня.
PS просто поразительно, как вовремя вышел рисёч MS… бывают же совпадения)

Подробности санкций
https://www.menendez.senate.gov/news-and-events/press/senators-introduce-bipartisan-legislation-to-hold-russia-accountable?/s

ЦБ сообщил вчера, что средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в первой декаде февраля снизилась на 5 бп до 7.495% годовых. Снижение этого показателя произошло впервые с июля 2018г (после того, как в августе в Конгресс был внесён законопроект о санкциях, и на российских рынках начался масштабный отток капитала, ставки по депозитам только повышались). Как отмечают наши коллеги, это снижение связано с действиями только одного банка (Райффайзен).
На мой взгляд, предпосылок для снижения ставок по депозитам сейчас нет. А если активизировавшаяся сейчас санкционная история начнёт быстро развиваться, то мы можем увидеть, скорее, новую волну повышения ставок. И, конечно, санкционные риски увеличивают вероятность повышения ставки ЦБ на заседании 22 марта.

@bitkogan - 40 тысяч подписчиков!
Евгений Борисович, поздравляю тебя и всю команду твоего замечательного канала!
Так держать!!!

Аналитики ЦБ в опубликованном сегодня обзоре О чём говорят тренды усомнились в росте ВВП по итогам 2018г на 2.3%. Их версия: некие крупные инвестиционные проекты, реализовывавшиеся на протяжении нескольких лет и завершённые в прошлом году, были целиком записаны в 2018 год, что и привело к такому всплеску по строительной отрасли. Они считают, что в результате последующих пересмотров рост ВВП за 2016-17 гг будет повышен, а рост ВВП за 2018 год – снижен. Аналитики ЦБ считают, что рост ВВП в 2018 году был слабее, чем в предыдущем, обращая внимание на динамику ВВП и PMI Composite, имеющих достаточно высокую корреляцию. Я об этом писал ранее https://t.iss.one/russianmacro/4440.
В целом версия ЦБ кажется мне достаточно адекватной. Будем надеяться, Росстат приведёт ряды в порядок.

После такой речи (это было не про санкции, это был серьёзнейший наезд на Трампа, которого обвинили, что он ставленник Кремля), с которой выступил сегодня ночью Менендес (автор закона о санкциях против РФ), у Трампа может не остаться другого выбора, кроме как введения жёстких санкций в отношении РФ

На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев?
anonymous poll

Более 12% – 742
👍👍👍👍👍👍👍 51%

9-10% – 247
👍👍 17%

10-11% – 166
👍👍 11%

11-12% – 53
👍 4%

7-8% – 47
▫️ 3%

Менее 4% – 46
▫️ 3%

8-9% – 42
▫️ 3%

5-6% – 40
▫️ 3%

4-5% – 38
▫️ 3%

6-7% – 26
▫️ 2%

👥 1447 people voted so far.

Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
anonymous poll

Более 12% – 644
👍👍👍👍👍👍👍 44%

9-10% – 300
👍👍👍 20%

7-8% – 110
👍 7%

5-6% – 105
👍 7%

10-11% – 99
👍 7%

4-5% – 51
👍 3%

11-12% – 51
👍 3%

Менее 4% – 45
▫️ 3%

8-9% – 39
▫️ 3%

6-7% – 35
▫️ 2%

👥 1479 people voted so far.

Согласно предварительной оценке Минфина, федеральный бюджет в январе был исполнен с профицитом 283 млрд рублей или 3.7% ВВП. На покупку валюты Минфин в январе потратил 203 млрд.
Обращает на себя внимание резкий рост не нефтегазовых доходов бюджета (+25% гг) – эффект от повышения НДС. В результате не нефтегазовый дефицит сократился до 5.2% ВВП vs 6.1% ВВП годом ранее.

Промышленный рост в январе замедлился до 1.1% гг. Это наиболее слабый показатель за последние 13 месяцев. Обрабатывающая промышленность перешла в состояние спада – в январе снижение составило 1.0% гг.
Вполне ожидаемые цифры на фоне повышения налоговой нагрузки и ухудшения финансовых условий во второй половине прошлого года.