J.P.Morgan рекомендует инвесторам в развивающие рынки региона CEEMEA делать основной акцент на Южной Африке и России, избегая Турции. В топ-10 акций три российских имени: Сбербанк, Лукойл, Yandex

В модельном портфеле акций JPM рекомендует 8% разместить в Сбербанк, 6% - Лукойл, 4% - Газпром, 2% - Лента, 3% - Yandex, 2% - МТС. Пишут, что ещё не видели такого оптимизма в отношении РФ, как сейчас

На этой неделе Госдума приняла в третьем, окончательном чтении пакет законов о создании специальных административных районов (САР) на островах Русский в Приморье и Октябрьский в Калининграде.
По сути, речь идёт о создании внутренних офшоров, стать резидентами которых смогут зарегистрированные за рубежом компании.
Резиденты этих офшоров будут освобождены от валютного контроля. Также в САР будут установлены низкие налоговые ставки и более мягкий административный контроль (по-видимому, имеется в виду меньше проверок). Как и в зарубежных офшорах будет ограничен доступ к информации о бенефициарах резидентов территорий (только через суд).
Не думаю, что российские офшоры привлекут много нерезидентов с иностранными корнями, но для компаний с российскими бенефициарами, зарегистрированных за рубежом (а это большинство частных публичных компаний, торгующихся на бирже), это может оказаться интересным предложением. Главный мотив для их перехода в резиденты САР – снижение санкционных рисков, в том числе и во взаимоотношениях с иностранными поставщиками. Я думаю, в основном для этого САР и созданы.
Если процесс перерегистрации в САР окажется массовым, окажет ли это какое-либо влияние на экономику? Для данных регионов, я думаю, да – это создаст определённые выгоды. Прежде всего, компании-резиденты САР увеличат бюджетные потоки этих регионов, что создаст дополнительные возможности для развития территорий. Особенно актуально, конечно, для Дальнего востока, пребывающего в депрессивном состоянии.
В идеале, конечно, хотелось бы, чтобы в САР регистрировались иностранные компании, которые планируют создавать рабочие места в России и организовывать здесь бизнес, но в силу юридических рисков (в т.ч. связанных с защитой собственности) не видят таких возможностей. Если они увидят такую возможность в САР, то это будет, действительно, важным и серьёзным фактором для развития экономики.

Про Магнит

Сегодня главная звезда рынка – Магнит (4280 руб, +5.68%). Но это не реакция на вышедшую отчётность https://t.iss.one/russianmacro/2685. Цифры очень слабые, негативные тренды финансовых показателей сохраняются https://t.iss.one/russianmacro/2686, Магнит остаётся аутсайдером в динамике развития среди крупнейших сетей https://t.iss.one/russianmacro/2683, и менеджмент обещает исправить ситуацию лишь к концу года.
Сегодняшний бурный рост акций – это реакция на достаточно неожиданное заявление Совета директоров, принявшего решение доработать сделку по покупке фармдистрибьютера СИА Групп. Я вчера писал https://t.iss.one/russianmacro/2679, что именно эта сделка вызвала серьёзную критику со стороны миноритариев и заставила инвесторов усомниться в возможностях и заинтересованности новых акционеров Магнита в повышении его стоимости. То, что тема отложена, может свидетельствовать о том, что новый менеджмент готов прислушиваться к миноритарным акционерам. Соответственно, доверие к нему растёт, и увеличивается вероятность того, что негативная ситуация в компании может быть исправлена.
Конечно, этого мало для переоценки стоимости компании. Но по крайней мере, это первый шаг в правильном направлении.
На мой взгляд, поводов для долгосрочного оптимизма в отношении Магнита пока нет. Как и нет таких поводов в отношении отрасли в целом, которая страдает из-за слабости доходов населения. А здесь никаких улучшений пока не предвидится. Мой стратегический взгляд на акции компании – быть пока в стороне.

График показывает реакцию рынков на итоги саммита в Хельсинки. Именно после встречи Трампа и Путина риски России резко выросли относительно других EM. Но в последние дни наметилось схождение.

ТОРГОВЫЕ ВОЙНЫ США-КИТАЙ: собака лает – караван идёт. Кредитные риски Китая, резко подскочившие в конце июня, вернулись на прежние уровни. Главным оружием Китае в торг войне остаётся ослабление юаня

Заседание ЦБ: главная интрига – тон пресс-релиза

В отношении решения по ставке сомнений нет никаких – ставка останется без изменений на уровне 7.25%. Встречал в комментариях мнение, что ЦБ может смягчить риторику и даже намекнуть на возможность снижения ставки до конца года. Думаю, что это маловероятно. Наблюдаемая инфляционная картина и увеличившиеся в связи с повышением НДС инфляционные риски не предполагают какой-либо мягкости от ЦБ. Плюс ко всему у нас после саммита в Хельсинки резко увеличились риски санкций (глава сенатского комитета по международным делам Боб Коркер однозначно говорит, что в ближайшие пару месяцев пакет санкций будет принят).
Так что, я думаю, никаких намёков на мягкость мы не услышим. Главное, чтобы не было намёков на возможность ужесточения денежной политики. В этом случае реакция на долговом рынке будет подобная той, что была по итогам предыдущего заседания ЦБ https://t.iss.one/russianmacro/2235, https://t.iss.one/russianmacro/2245.

ЦБ ПРЕДЛОЖИЛ ЗАПРЕТИТЬ СДЕЛКИ С СУБОРДИНИРОВАННЫМИ БОНДАМИ НЕКВАЛИФИЦИРОВАННЫМ ИНВЕСТОРАМ

Аналитики Goldman Sachs сохраняют позитивные прогнозы по большинству товарных рынков, видя Brent в ближайшие 3 месяца на $80. Агрессивный взгляд на никель – рост до 18тыс за тонну в течение 12 месяцев

Трамп вчера неожиданно пригрозил Турции санкциями (требует освободить американского пастора, арестованного в Турции в 2016г). Но рынки эти угрозы всерьёз не восприняли

❗️ЦБ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ НА УРОВНЕ 7.25%

❗️REUTERS:
• БАЛАНС РИСКОВ СМЕЩЕН В СТОРОНУ ПРОИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ.
• СОХРАНЯЕТСЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ОТНОСИТЕЛЬНО СТЕПЕНИ ВЛИЯНИЯ НАЛОГОВЫХ МЕР НА ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ, А ТАКЖЕ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ РАЗВИТИЯ ВНЕШНИХ УСЛОВИЙ.
• БАНК РОССИИ СЧИТАЕТ НАИБОЛЕЕ ВЕРОЯТНЫМ ПЕРЕХОД К НЕЙТРАЛЬНОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ В 2019 ГОДУ.

ЦБ подтвердил, что ставку в этом году снижать не будет. Рынки вообще никак не отреагировали на решение ЦБ и его комментарии

Рост ВВП США во 2-м кв составил 1.0% к 1-му кв c устранением сезонности и 2.8% год к году. По итогам полугодия ВВП вырос на 2.7% гг. Цифры полностью совпали с прогнозами

В связи с переходом в расчётах на базовый 2012г (был 2009) рост ВВП США за 2017г пересмотрен с 2.3 до 2.2%, за 2016 – с 1.5 до 1.6%. Консенсус-прогноз роста ВВП в 2018г (Reuters) – 2.9%, в 2019 - 2.5%

S&P повысил долгосрочный кредитный рейтинг АК «АЛРОСА» с «ВВ+» до «ВВB-». Прогноз — «Стабильный». Пресс-релиз S&P: https://t.iss.one/russianmacro/2711

Опрос населения, проводившийся с 9 по16 июля, зафиксировал стабилизацию инфляционных ожиданий после скачка в июне. Ожидаемая инфляция: 9.7 vs 9.8 в июне; наблюдаемая: 10.3 vs 10.6

Опрос населения, проводившийся с 9 по16 июля, зафиксировал ухудшение потребительских ожиданий. Соответствующий индекс опустился до минимума с ноября 2016г. Оценка текущей ситуации – на уровне июня

Ещё одна наглядная иллюстрация реального состояния потребительского спроса: доля тех, кто сокращает покупки товаров и продуктов (красная область на графике), подскочила до уровней начала прошлого года