КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 8 ПО 12 ЯНВАРЯ

Понедельник 8.01
• 🇪🇺 EU, Sentix Index, янв (est. -15.5)
• 🇪🇺 EU, индекс потреб.доверия, дек (est. -15.1% гг)
• 🇺🇸 США, инфляционные ожидания (est. 3.4% гг)

Вторник 09.01
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, дек (est. 0.0% мм)
• 🇺🇸 🛢США, минэнерго, отчет по рынку нефти

Среда 10.01

Четверг 11.01
• 🇰🇷 Ю.Корея, ставка ЦБ (est. 3.5%, unch)
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, дек (est. 0.5% мм, 4.5% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 211K)
• 🇺🇸 США, СPI, дек (est: 0.2% мм, 3.2% гг)
• 🇺🇸 США, Core СPI, дек (est: 0.2% мм, 3.8% гг)
• 🇺🇸 США, фед. бюджет, дек (est: $-53.5 млрд)

Пятница 12.01
• 🇨🇳 Китай, CPI, дек (est. -0.4% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, дек (est. -2.6% гг)
• 🇨🇳 Китай, экспорт, дек
• 🇨🇳 Китай, импорт, дек
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.3%
• 🇷🇺 Россия, инфляция за декабрь Прогноз MMI: 0.8%
• 🇺🇸 США, РPI, дек (est: 0.1% мм, 1.3% гг)
• 🇺🇸 США, Core РPI, дек (est: 0.2% мм, 1.9% гг)

🟢🔴 - довольно чувствительные продажи в акциях высокотехнологичного сектора в Гонконге, где индекс техов падает в моменте на 3.3% до минимума с ноября 2022 года. Регуляторная ситуация с индустрией игр пока остается до конца не совсем разрешенной. WallStreet закрывал первую неделю нового года в небольшом плюсе, инвесторы верят, что Федрезерв все-же предпочтет смягчить свою риторику в ближайшей перспективе. Индекс Мосбиржи поднялся выше отметки в 3130 пунктов

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ, НО КРАЙНЕ НЕСПЕШНО

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

Показатели января: -15.8 vs -16.8 и -18.6 в декабре-ноябре (ждали чуть лучше: -15.5). Отметим, что темпы роста пока достаточно умеренные: экономика региона пока далека от оптимистичной динамики, но это совсем не мешает большинству фондовых индексов находиться вблизи своих максимумов.

Ранее по Европе:

• ВВП за 3кв23 в минусе

ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ: ОЖИВАЕТ ВСЕ, КРОМЕ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в декабре увеличился до 96.4 пунктов vs 94.0 в ноябре. Деловой климат в промышленности продолжает пребывать в довольно грустном состоянии: -9.2 vs -9.5, ситуация в этом сегменте сохраняется довольно пессимистичной, о чем свидетельствуют европейские PMI MfG. Здесь – и медленная перестройка из-за изменившегося после пандемии спроса, и меньшая конкурентоспособность, ведущая порой к закрытию предприятий. Но услуги чувствуют гораздо увереннее, составив 8.4 vs 5.5 месяцем ранее

Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -15.0 vs -16.9 пунктов в ноябре, и показатель давно уже находится в минусе.

РАНЕЕ:

• EU PMI MfG в декабре – все еще в печали
• EU PMI Serv в декабре - ниже отметки 50

🟢🔴 - неплохие настроения на рынках сохраняются, хороший спрос присутствует в техах как на заокеанских, так и на китайских биржах. К тому же, ЦБ Китая обозначил возможное смягчение политики, на данный момент речь может идти о снижении нормы резервирования RRR. Ключевые события этой недели - данные по инфляции по многим странам (Россия, Китай, США). Хорошая динамика у биткоина на ожиданиях одобрения и скорого начала торгов спотового ВТС-ETF. Индекс Мосбиржи в пятницу продолжил рост

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США ПАДАЮТ НА ВСЕМ ГОРИЗОНТЕ

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка существенное снижение инфляционных ожиданий. На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.01% vs 3.36% и 3.57% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.62% vs 3.0% и 3.0%, и судя по всему, среднесрочные показатели после нескольких месяцев стабилизации также начали сокращаться, причем довольно заметно

ФРБ Нью-Иорка отмечает, что “…ИО снизились в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе. Примечательно, что инфляционные ожидания на краткосрочном горизонте достигли самого низкого уровня, зарегистрированного с января 2021 года. Ожидания роста доходов и расходов также немного снизились до самых низких зарегистрированных уровней с 2021 года, в то время как ожидания относительно доступа к кредитам и финансового положения домохозяйств стали менее пессимистичными...”

Цифры довольно уверенные для Федрезерва, противостояние с инфляцией пока идет с нужным результатом, что могут подтвердить или опровергнуть данные по декабрьскому CPI в четверг.

ПОГРУЗКА РЖД: УВЫ, В НЕБОЛЬШОМ МИНУСЕ ПО ИТОГАМ ГОДА

Согласно оперативным данным РЖД по итогам декабря объем погрузки составил 100.7 млн. тонн, это всего -1.9% гг vs -1.9% гг и -3.4% гг в ноябре-октябре. Весь 2023: -0.2% гг.

Основные позиции - уголь и нефть с нефтепродуктами завершили прошедший год в минусе, обращает также на себя внимание и дальнейшее ухудшение темпов в строительных грузах. Лучшую динамику за год показало зерно. Но в целом – физический годовой объем оказался минимальным с 2017 года.

ИТОГИ 2023:

• уголь: -1.2% гг
• нефть и нефтепродукты: -2.7%
• кокс: 13.7%,
• железная руда: -4.3%,
• удобрения: 5.4%,
• черные металлы: 2.3%,
• цемент: -2.2%,
• лесные грузы: -14.2%,
• цветная руда: -1.3%,
• химикаты и сода: -4.5%,
• металлолом: 6.7%,
• контейнеры: 4.9%,
• промсырье: 6.1%
• строительные грузы: -3.1%
• зерно: 37.1%

Бывшие топ-менеджеры «Тинькофф» купили банк на Филиппинах. Сумма сделки не разглашается. Но, можно предположить, что банк Тинькофф был продан вовсе не за «копейки», как утверждал сам беглый банкир. А вот куда пошли полученные от продажи деньги, Олегу Тинькову лучше спросить своих бывших топ-менеджеров.

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ОБВАЛ В САХАРЕ ЗАТМИЛ ДАЖЕ НЕКОТОРЫЙ РОСТ В ЗЕРНЕ

Индекс продовольственных цен ФАО , рассчитываемый в USD, в декабре составил: -1.5% мм / -10.1% гг vs -0.1% мм / -10.7% гг в ноябре.

Декабрьское падение международных котировок сахара было вызвано главным образом высокими темпами производства и экспорта в Бразилии, а также снижением расценок на этанол. Кроме того, решение правительства Индии ограничить использование сахарного тростника для производства этанола в текущем сезоне оказало дополнительное понижательное давление на цены.

Цены на зерно поддерживались вызванными погодными условиями логистическими перебоями в некоторых крупных экспортерах и напряженностью в Черном море на фоне устойчивого спроса

Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила -1.0% мм / 24.1% гг vs -7.0% мм / 32.6% гг ранее, а в декабре средний курс USD находился на отметке 90.8 vs 90.4 и 97.1 ранее.

ВСЕМИРНЫЙ БАНК ПЕРЕСМОТРЕЛ ВВЕРХ ОЦЕНКИ ПО РОСТУ МИРОВОГО ВВП В 2023 ГОДУ, ПРОГНОЗ ПО РОССИИ ВНОВЬ УЛУЧШЕН

В своем январском Global Economic Prospects Мировой Банк представил обновленный прогноз по России, оценки повышены до 2.6% гг по итогам 2023 vs 1.6% в осеннем промежуточном прогнозе. В то же время, ожидания на 2024 и 2025 гг сохранены на 1.3% гг, и 0.9% гг соответственно. Основной фактор роста нашей экономики – бюджетная поддержка, включая дополнительные военные расходы.

В сегодняшнем отчете WB сравнивает показатели с июньским прогнозом. Отметим, что много где ухудшены цифры по 2025 году.

• Мировая экономика: 2.6% гг в 2023 (+0.5% к июньским оценкам), 2.4% в 2024 (0.0), 2.7% в 2025 (-0.3%)

• Развитые экономики: 1.5% гг в 2023 (+0.8%), 1.2% в 2024 (0.0), 1.6% в 2025 (-0.6%)

• Развивающиеся экономики (прогноз не изменился): 4.0% гг в 2023 (0.0%), 3.9% в 2024 (0.0), 4.0% в 2025 (0.0%)

Глобальная инфляция замедлится до 3.7% в этом году и 3.4% в 2025 году, что все еще выше среднего показателя до пандемии в 2015-19 годах

Мировая торговля товарами и услугами вырастет всего на 0.2% гг в 2023 году, это - самый медленный темп за пределами рецессий за последние 50 лет. В 2024 году: 2.3% гг

РАНЕЕ:

МВФ
ОЭСР
Еврокомиссия: Россия , Мир

🟢🔴 - После некоторого всплеска оптимизма, и прежде всего в отношении акций техов, рынки накануне взяли паузу. Одна из ключевых вчерашних интриг - получение одобрения SEC на торговлю ETF биткоина, так в итоге не разрешилась, тем не менее, инвесторы ожидают положительного решения вопроса возможно уже сегодня. На этом крипто-сегмент торгуется довольно уверенно. Индекс Мосбиржи незначительно снизился, на бумаги экспортеров оказывал влияние укрепляющийся рубль, из корпоративных историй отметим дивидендный гэп в Татнефти. В ОФЗ доминировали продажи

ЕЦБ: В ОТНОШЕНИИ ИНФЛЯЦИИ НАЧАЛИ ПОЯВЛЯТЬСЯ НЕКОТОРЫЕ ОПАСЕНИЯ

Европейский регулятор уменьшил свой баланс на -€15 млрд до €6.920 трлн, vs роста на €36 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.916 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Schnabel:
• в краткосрочной перспективе инфляция в Еврозоне вновь вырастет, но незначительно

Holzmann:
• пока слишком рано ожидать снижения ставки, на вероятность такого шага в 2024м – никаких гарантий

Vujcic, Knot:
• регулятор не намерен обсуждать снижение “ключа’ минимум до лета

Nagel:
• не нужно быть слишком оптимистичным в отношении начала разворота ДКП вниз

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: МОРЕ - КРАСНОЕ, РАСЦЕНКИ - ОГНЕННЫЕ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели взлетел сразу на 61% vs роста на 8.5% неделей ранее, составив $2.670 за контейнер, и это уже +25% гг

Кризис в Красном Море, где судоходство довольно сильно сократилось, довольно ощутимо взвинтил тарифы. Особенно сильный рост наблюдается по направлениям Китай-Европа. Интересный нюанс: по некоторым данным суда, оперирующие в интересах российских компаний все-же там проходят.

В добавок определенные сложности возникли и на другом важном участке – проходимость Панамского канала также сокращается из-за обмеления последнего.

Все эти явления определенно могут добавить повышательный штрих в глобальную инфляционную картину.

РАСХОДЫ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА В ДЕКАБРЕ МОГЛИ СОСТАВИТЬ 5.5 ТРЛН

По данным «Электронного бюджета», в 2023г расходы фед.бюджета составили 32.4 трлн (+4.0% к 2022г). Это на 700 млрд больше, чем было зафиксировано в ОНБП. Расходы в декабре получаются на уровне 5.5 трлн (-22% гг).

Доходы фед.бюджета за год указаны в размере 28.9 трлн (+3.7% к 2022г), но в эти данные включены ещё не все налоговые платежи, поэтому цифра, скорее всего, немного занижена.
Из этих цифр получается, что дефицит фед.бюджета мог составить 3.5 трлн руб (2.1% ВВП) vs 3.3 трлн (2.1% ВВП) в 2022г, но т.к. доходы пока отражены не в полной мере, дефицит, скорее всего, меньше – мы думаем, порядка 3 трлн (1.8% ВВП).

Напомним, что в этом году правительство надеется получить 35 трлн доходов и потратить 36.7 трлн. Доходы рассчитаны из $71 за баррель, добыче – 523 млн тонн и курсе – 90. Мы думаем, что нефть будет дешевле (ближе к 60), добыча – чуть ниже, курс – чуть крепче. В целом оценка доходов бюджета на этот год выглядит сильно завышенной.

🟢 - настроения Risk-on на рынках - комиссия SEC вчера разрешила запуск спотового ETF на биткоин, что обусловит многомиллиардные поступления в этот сегмент рынка, а торги начинаются уже сегодня. В Азии опережающий рост демонстрирует Nikkei, обновляющий максимумы за десятилетия. Сегодня ключевое событие - данные по инфляции США, ждут 0.2% мм и 3.2% гг. Российский рынок накануне незначительно подрос, в то время, как в ОФЗ покупок по-прежнему не наблюдается

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: РЕКОРДНОЕ КОЛИЧЕСТВО ОФСЕТНЫХ КОНТРАКТОВ В 2023 ГОДУ

Офсет предполагает создание нового производства на территории региона, взамен регион обязуется покупать товар с этого завода несколько лет подряд.

Москва безусловный лидер по офсетным контрактам, подписано 14 соглашений, из них 9 — за один только прошлый год. В частности, инвесторы обязались создать следующие производства на территории города:

•  производство абсорбирующих изделий для людей с инвалидностью.

•  строительство завода по выпуску литийионных аккумуляторов для электротранспорта.

•  четыре соглашения на производство лекарств. Первые поставки препаратов в медучреждения по этим офсетам начнутся в 2025–2026 годах.

Общий объём инвестиций по новым офсетам составит около 82 млрд рублей. Проекты должны способствовать дальнейшему росту промышленного производства в столице, которое и так уже удвоилось за последние 5 лет.

БЮДЖЕТ: В ДЕКАБРЕ МИНФИН НЕДОБРАЛ 200 МЛРД НГД

Минфин преподнёс оглушительный сюрприз, сообщив о резком снижении доходов от нефти и газа, из-за чего в январе он будет не покупать валюту в рамках БП, а продавать её!

НГД в декабре - 651 млрд руб vs 962 в ноябре. По сравнению с прогнозом недобор - 200 млрд руб. Столь низкий объём НГД нельзя объяснить только снижением цен; скорее всего, имело место и снижение добычи/экспорта.

По итогам года НГД составили 8 822 млрд руб, что чуть меньше (-117 млрд руб), чем Минфин закладывал в бюджет-23 (8 939 млрд). Эти доходы сложились при цене Urals - $63 (средняя экспортная цена – $66-67), курсе USD – 85.8, добыче – 10.5-10.6 млн бс (точно не знаем, т.к. цифры засекречены; ориентируемся на прогноз Минэка).

В этом году Минфин запланировал собрать НГД на 11.5 трлн руб при нефти $71, добыче – 10.5 млн бс, курсе – 90. Базовые НГД (при нефти $60) – 9.7 трлн. На наш взгляд, эти оценки сильно завышены.

О том, как провал НГД повлияет на валютный рынок, читайте далее

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: С ПОНЕДЕЛЬНИКА ЦБ НАЧНЕТ ПРОДАВАТЬ НА БИРЖЕ ПО 1.3-1.4 МЛРД ЮАНЕЙ В ДЕНЬ

Это очень сильная новость! Просто осознайте – при $78 за баррель Brent (средняя цена в декабре и с начала января) российскому бюджету не хватает нефтегазовых доходов, поэтому правительство вынуждено залезать в резервы, распродавая ликвидную часть ФНБ.

Объём продаж по бюджетному правилу с 15 января по 6 февраля включительно – 69.1 млрд руб или 4.065 млрд руб в день. По текущему курсу – это 329 млн юаней в день.

Но на бирже ЦБ будет продавать валюту в намного бОльших объёмах, т.к. есть ещё зеркалирование операций ФНБ. Напомним, что с этого года ЦБ зеркалирует ВСЕ операции Минфина с ФНБ, т.е. не только бюджетное правило, но также инвестиции (в 1П24 – за 2П23) и финансирование из ФНБ бюджетного дефицита. Эту добавку ЦБ ранее оценил в 11.77 млрд руб в день. При этом до 31 января осуществляются ещё продажи в размере 0.8 млрд руб в день, связанные с зеркалированием инвестиций из ФНБ на 1П23.

Таким образом, ОБЩИЙ ОБЪЁМ ПРОДАЖ ВАЛЮТЫ С 15 ЯНВАРЯ ПО 31 ЯНВАРЯ СОСТАВИТ 16.635 МЛРД РУБ В ДЕНЬ или по текущему курсу 1.35 МЛРД ЮАНЕЙ В ДЕНЬ. С 1 ПО 6 ФЕВРАЛЯ – 15.835 МЛРД РУБ В ДЕНЬ.

Ранее мы отмечали, что при выполнении предпосылок, заложенных в бюджетном прогнозе, ЦБ в 2024г продаст валюты (юаней) на $5.5 млрд, но т.к. бюджетные прогнозы не совсем реалистичны, то фактическая продажа валюты может оказаться вдвое бОльшей. Но, похоже, и это была излишне оптимистичная оценка. По факту с начала года по 6 февраля объём продажи валюты составит в долларовом эквиваленте порядка $3.2 млрд.

Напомним, что ЗВР Банка России составляют менее $600 млрд, из которых половина заморожена. Из остальных ЗВР чуть более половины – это золото, ликвидность которого непонятна. Ликвидная валютная часть ЗВР вряд ли превышает $120-130 млрд. Продажа за 1 мес порядка 2.5% ликвидных ЗВР – это, конечно, круто. Если такими же темпами пойдёт и дальше, то уже на 2025г правительству придётся ужесточать бюджетное правило и принимать решение о серьёзном секвестре бюджетных расходов. Отказ от зеркалирования не является альтернативой такому решению, т.к. будет означать обвал рубля и окончательную потерю контроля над ценовой стабильностью. Без зеркалирования даже 20-я ставка не поможет удержать рубль от падения (30-я может быть и поможет).

ИНФЛЯЦИЯ В США: ДВИЖЕНИЕ ВНИЗ ЯВНО ЗАСТОПОРИЛОСЬ, ВИНОВАТО В ОСНОВНОМ ТОПЛИВО

Потребительские цены в США в декабре: месячный CPI с устранением сезонности составил 0.3% mm sa vs 0.1% в ноябре (ожидалось: 0.2% mm sa). Годовой показатель вырос до 3.35% гг vs 3.14% (ожидалось: 3.2% гг).

Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): рост на 0.31% mm sa vs 0.28% месяцем ранее (ждали 0.3% мм). Годовой показатель: 3.93% гг vs 4.01% (прогноз: 3.8% гг).

Цифры, несколько далеки от позитивных, они - выше прогноза, и регулятор вряд ли рад подобному раскладу. Помесячная динамика выросла по некоторым ключевым позициям, но заметнее всего – в горючем.

По разбивке основных статей: продовольствие (0.2% мм vs 0.2% мм в ноябре), бензин (0.2% vs -6.0%), затраты на проживание (0.5% vs 0.4%), эл. энергия (1.3% vs 1.4%), подержанные авто (0.5% vs 1.6%), новые авто (0.3% vs -0.1%), медуслуги (-0.1% vs 0.5%), услуги транспорта (0.1% vs 1.1%)

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В ДЕКАБРЕ: С ЭКСПОРТОМ ВСЕ ЛУЧШЕ И ЛУЧШЕ, А ИМПОРТ УЖЕ НЕ СНИЖАЕТСЯ

Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за декабрь показала дальнейшее улучшение показателей:

• Экспорт: $303.6 млрд (2.3% гг) vs $291.9 млрд (0.5% гг). Прогноз: 1.7% гг. Весь 2023 год: $3.38 трлн (-4.6% гг)

• Импорт: $228.3 млрд (0.2% гг) vs $223.5 млрд (-0.6% гг). Прогноз: 0.3% гг. Весь 2023 год: $2.56 трлн (-5.5% гг)

• Профицит торгового баланса: $75.34 млрд vs $68.39 в ноябре

Внешний спрос на китайские товары определенно восстанавливается, но сами китайцы в плане приобретения зарубежных товаров, конечно же, куда более скромны, чем несколько лет назад, что связано в немалой степени с изменившейся моделью поведения населения после пандемии.

Экспорт Китая в Россию в прошлом году вырос на 47% гг, а импорт увеличился на 13% гг.