БАНК МЕКСИКИ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ В 11.25% ГОДОВЫХ, ЕЕ ВЫСОКИЙ УРОВЕНЬ ПОКА НАДОЛГО

ЦБ Мексики (Banxico), согласно ожиданиям, оставил ключевую ставку без изменений на отметке 11.25%. Потребительская инфляция в августе заметно снизилась до 4.64% vs 4.79% и 5.06% ранее, и практически почти весь рост последних двух лет уже отдан.

Объясняя тот факт, что при подобной динамике CPI ставка остается на месте, Banxico указывает, что инфляционные ожидания остаются повышенными. Увеличены прогнозы регулятора по общей (4.7%, +0.1%) и базовой инфляции (5.3%, +0.2%) на конец этого и следующего года (headline: 3.4%, +0.3%) и (core: 3.3%, +0.3%). Таргет по инфляции: 3%, и для достижения этой цели регулятор обозначил намерение сохранять ставку на высоких уровнях в течение длительного времени.

ФЕДРЕЗЕРВ: HARD AND HARDER

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$22 млрд. vs -$74 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.053 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$962 млрд

Риторика представителей ФРС:

Collins:
• мы не исключаем дальнейшего повышения ставки

Bowman:
• если инфляция продолжит оставаться высокой, нужен еще хайк, уровни ставки должны оставаться ограничительными определенное время
• прогресс по обузданию инфляции крайне медленный, нужна более жесткая ДКП

Daly:
• недавняя пауза никоим образом не означает окончание цикла, нужен размеренный темп повышения “ключа”

Goolsbee:
• ставка будет оставаться высокой более долгое время, чем ожидают рынки

Kashkari:
• нужно еще одно повышение ставки, есть 40%-ная вероятность сценария, что нужно более значительное повышение

ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ В ЕВРОЗОНЕ ОСЛАБЕВАЕТ, ЦИФРЫ – НИЖЕ ПРОГНОЗОВ

Рост цен в Еврозоне согласно Eurostat: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила в августе 4.3% гг vs 5.2% и 5.3% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика: 0.3% мм vs 0.5% мм. Базовый HICP: 0.2% мм vs 0.3% мм, и 5.5% гг vs 6.2% гг.

Показатель CPI: 0.3% мм vs 0.5% мм, и 4.3% гг vs 5.2% гг (ждали 4.5%). Базовый CPI: 0.2% мм vs 0.3% мм, годовые темпы показателя: 4.5% гг vs 5.3% гг (прогноз: 4.8% гг).

Среди стран наибольшие темпы сохраняются в: Словакии (8.9% гг), Хорватии (7.3%), Словении (7.1% гг). Минимальный августовский HICP зафиксирован в Бельгии (0.7% гг), а Нидерландах - вообще дефляция (-0.3% гг)

ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС: БАЗОВЫЙ РСЕ СНИЖАЕТСЯ, И ЭТО БОЛЕЕ ВАЖНО ДЛЯ РЕГУЛЯТОРА

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика показывает, что в августе динамика PCE составила 0.39% мм/3.48% гг (август: 0.21% мм/3.40% гг) годовые темпы оказались вновь выше 3%, ждали 3.5% гг, а базовый индекс: 0.14% мм/3.88% гг (ранее: 0.22% мм/4.29% гг), прогноз: 3.9% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (4.9% гг vs 5.3% и 5.1% ранее), продовольствие (3.1% гг vs 3.7% и 4.7%), топливо (-3.6% гг vs -13.0% и -17.5%), товары длительного пользования (-1.9% гг vs -1.0% и -0.5%), повседневные товары (2.1% гг vs 0.2% и -0.3%)

Headline PCE увеличился в основном из-за роста цен на бензин, по остальным статьям наблюдается снижение, чему свидетельствует снижение Core PCE. Для Федрезерва – цифры вполне позволяющие умерить довольно ястребиную в последнее время риторику.

КИТАЙ ИНДЕКСЫ PMI (NBS): СИТУАЦИЯ ВЫПРАВЛЯЕТСЯ

• Обрабатывающая промышленность: 50.2 vs 49.7 пунктов (ждали 50.2)
• Услуги: 51.7 vs 51.0 пунктов (51.5)
• Сводный индекс: 52.0 vs 51.3 в августе.

Производственная активность после сокращения в течении пяти месяцев подряд начала выправляться.

• выпуск – на максимуме за полгода: 52.7 vs 51.9
• новые заказы также улучшились: 50.5 vs 50.2
• покупательская активность: 50.7 vs 50.5
• экспортные продажи: 47.8 vs 46.7
• занятость: 48.1 vs 48.0
• время поставок снизилось впервые за полгода: 50.8 vs 51.6
• закупочные цены: 59.4 vs 56.5
• отпускные цены: 53.5 vs 52.0

Новые заказы в услугах: 47.8 vs 47.5 экспортные продажи 49.4 vs 47.9 занятость - на месте 46.8 (unch).

ТОП-7 РОССИЙСКИХ АКЦИЙ ОТ АНАЛИТИКОВ БКС

Российский рынок продолжит расти. Через год можно будет увидеть 4300 п. по индексу Мосбиржи. Такую оценку дали аналитики БКС в своей стратегии на четвертый квартал. Ключевые выводы из стратегии, а также разбор топ-7 бумаг смотрите в инвестиционном YouTube-шоу «Без плохих новостей».

#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23TNpz

Смотреть: https://youtu.be/P__v6J2rNv8

Вслед за Норникелем, который еще в 2022 году выпустил первые ЦФА на свои металлы, интерес к токенам на свою продукцию проявили и другие игроки рынка. Весной группа компаний Самолет выпустила на цифровой платформе Атомайз свои ЦФА, привязанные к стоимости квадратного метра площади в одном из строящихся жилых комплексов. Сегодня стало известно, что крупнейший производитель бриллиантов - компания АЛРОСА рассматривает возможность выпуска ЦФА на бриллианты.
Площадкой для выпуска бриллиантовых ЦФА может стать Мосбиржа.

ЭКОНОМИКА РФ в АВГУСТЕ: УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП ПОКА НЕ ПРИВЕЛО К ТОРМОЖЕНИЮ

Статистика за август подтвердила все те тенденции, которые мы видели и в июле: потребительский спрос остается на очень высоком уровне и демонстрирует тенденцию к дальнейшему росту, поддерживаемый кредитованием. Сохраняется высокая активность в строительном секторе. В то же время промышленность, испытывающая жёсткий дефицит кадров, топчется на месте. Негативную динамику «год к году» демонстрирует и сельское хозяйство из-за крайне высокой базы прошлого года, когда страна собрала рекордный урожай (в этом году будет скромнее).

Годовая динамика ВВП в июле-августе, по нашим оценкам, близка к значениям 2к23 (4.9% гг). Оценка Минэка (июль-август): 5.1 – 5.2% гг.

В сентябре мы ждём сохранения высоких показателей, рост ВВП в 3к23 может составить 4.5-5%гг. Торможение экономики мы увидим только в 4к23.

КРАХ ГОСДОЛГА СИГНАЛИЗИРУЕТ О НЕВЕРИИ РЫНКА В ВОЗМОЖНОСТЬ ОБЕСПЕЧЕНИЯ МАКРОСТАБИЛЬНОСТИ В ВОЮЮЩЕЙ СТРАНЕ

Шокирующие новости (инфляция, тарифы, бюджет, который Силуанов предельно откровенно охарактеризовал, как «всё для фронта, всё для победы») значительно усилили давление на рынок ОФЗ, в результате чего вся кривая ушла выше 12%. Не помогло и решение Минфина сократить объёмы размещения ОФЗ в этом году на 1 трлн.

О том, что короткий конец должен быть в районе 12.5%, а 3-5-летние бумаги в районе 12%, мы писали две недели назад. Но движение длинного конца выше 12% для нас стало сюрпризом. Рынок говорит нам, что не верит в возможность обеспечить макростабильность в воюющей стране.

Вместе с госдолгом возросло давление на рубль, который на этой неделе, по-видимому, вновь будет штурмовать отметку 100 к доллару, и если закрепится выше, то может последовать очередная волна ускорения роста цен.

ЦБ надо двигать ставку на 15%. Но до СД ещё 4 недели! А паника на рынке может начаться в любой момент…

🟢🔴 - Слабопозитивные настроения на начало недели, Китай и Гонконг сегодня закрыты, шанхайская биржа будет закрыта всю эту неделю. Сегодня Банк Японии объявил о дополнительных объемах скупки 5 и 10-летних гособлигаций, тема высоких доходностей на мировых долговых рынках остается сейчас одной из ключевых для инвесторов. Ежегодная сага с бюджетом США в очередной раз разрешилась продлением до 17.11.23 работы правительственных учреждений, и в ближайшие дни торги между республиканцами и демократами определенно усилятся. Индекс Мосбиржи закрыл неделю в плюсе, здесь в фаворе на слабом рубле находятся экспортеры, сегмент ОФЗ по-прежнему крайне слаб.

ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В СЕНТЯБРЕ: ФЕЕРИЯ В НОВЫХ ЗАКАЗАХ, ИНДЕКС – ВБЛИЗИ МАКСИМУМОВ С 2017 ГОДА

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности вырос в сентябре до 54.5 пунктов vs 52.7 в августе.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…более уверенная конъюнктура в российском производственном секторе. Зафиксирован самый быстрый рост новых заказов с января 2017 г. Улучшение было в основном обусловлено внутренним спросом, поскольку заказы иностранных клиентов выросли незначительно. Идет рост новых продаж, а уровень занятости достиг самого высокого уровня почти за 23 года, при этом ожидания по объемам производства на предстоящий год также улучшаются. В то же время ценовое давление увеличивается, растут как закупочные, так и отпускные цены…»

ВТОРИЧНОЕ ЖИЛЬЕ В МОСКВЕ: РОСТ ЦЕН В ПОСЛЕДНИЙ РАЗ

По данным IRN.RU, по итогам сентября цены на жильё в Москве (вторичный рынок) подросли до 264.8 тыс. за м2, это 1.6% мм и 2.8% гг vs 1.4% мм и 0.4% гг в августе. Динамика цен в долларах: 0.1% мм, -35.9% гг - это $2 741 за м2 (ранее: -3.7% мм, -36.1% гг).

Эксперты IRN отмечают, что “…в сентябре рост цен на квартиры в Москве продолжился на фоне ажиотажа в связи с ожиданием дальнейшего подорожания ипотеки. Однако сентябрь может стать последним месяцем положительной ценовой динамики перед длительной стагнацией - ипотечные ставки уже достигли заградительного уровня, и как только банки завершат выдачу кредитов, одобренных по старым ставкам, спрос на вторичном рынке существенно снизится и потянет за собой цены

В условиях ажиотажа спросом пользуется любое жилье, более-менее адекватное по соотношению цены и качества. На локацию, тип дома и т.п. люди не смотрят, пытаясь срочно купить хоть что-то, потому что считают, что потом купить не смогут. Как следствие, с рынка вымываются любые более-менее доступные варианты во всех классах и сегментах, что приводит к такому же более-менее равномерному росту цен с некоторым прекосом в пользу советского фонда…”

ПОГРУЗКА РЖД В СЕНТЯБРЕ: ТЕМПЫ СТАГНИРУЮТ ВБЛИЗИ ОКОЛОНУЛЕВЫХ ОТМЕТОК

Согласно оперативным данным РЖД по итогам сентября объем погрузки составил 100.9 млн. тонн, это всего 0.2% гг vs 0.1% гг и 1.1% гг в августе-июле. 9М23: 0.6% гг.

Если же сравнивать с бескризисными годами, то и в 2021, и в 2019 м были бОльшие объемы, по 106.5 и 106.1 млн. тонн, соответственно. Обращает на себя внимание сокращение в двух первых по объемам позициях – угле и нефти с н/продуктами

ИТОГИ 9м23:

• уголь: 0.9% гг vs 1.3% гг и 1.8% гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -2.1% гг vs -2% гг и -2% гг
• кокс: 10.8%,
• железная руда: -3.1%,
• удобрения: 3.9%,
• черные металлы: 1.1%,
• цемент: -2.1%,
• лесные грузы: -17.9%,
• цветная руда: -2.2%,
• химикаты и сода: -5.5%,
• металлолом: 4.1%,
• контейнеры: 5.6%,
• промсырье: -0.5%,
• строительные грузы: 0.2%,
• зерно: 42.9%

ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА СЕНТЯБРЬ: ПОЗИТИВА ОСОБО НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ

Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам сентября в целом изменилась незначительно. По сравнению с августом наблюдалось примерно равная пропорция по лучшим или худшим цифрам, но в любом случае – в большинстве стран индекс продолжает находиться ниже (а где-то сильно ниже) отметки в 50 пунктов.

Лучше всех чувствуют себя ЕМ: рост в России, Китае, Казахстане, Индонезии. Можно отметить и некоторое восстановление в США

Европа остается проблемной. Чуть лучше все еще крайне низкие цифры по Германии, но там показатель по-прежнему ниже 40, а Франция – на минимумах со времен COVID-19. Основная проблема - сильное падение новых заказов, что вынуждает сокращать производство.

РЕЗКОЕ СМЯГЧЕНИЕ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА АВТОМАТИЧЕСКИ ВЕДЁТ К БОЛЕЕ ЖЁСТКОЙ ДКП

Если Вы ещё не изучили опубликованные на прошлой неделе ОНБП 2024-26, то давайте ещё раз зафиксируем основные моменты:

• 29% расходов федерального бюджета-2024 – национальная оборона

• расходы на образование и здравоохранение снижаются за три года и в общем объёме расходов, и как доля в ВВП

• на обслуживание госдолга в 2026г будет идти 9.3% (!) всех расходов

• для финансирования военных расходов резко смягчено бюджетное правило; теперь цена отсечения - $60 (по довоенному БП должно было быть $45.9); т.е. то, что раньше откладывалось в резервы, теперь будет тратиться

• повышение цены отсечения резко повышает бюджетные риски на случай рецессии в мире

• смягчение БП – это автоматическое повышение уровня нейтральной ставки: т.е. она сейчас не 6%, как оценивал ЦБ, а, скорее всего, не менее 7%

• новая бюджетная конструкция однозначно ведёт к более жёсткой ДКП в ближайшие 3 года

🟢🔴 - смешанная динамика на WallStreet накануне, но сегодня в Азии настроения уверенно-понижательные. После вчерашнего выходного почти 3% теряет Гонконг, жесткая риторика глобальных центробанков сейчас доминирует на рынках, накануне Bowman из ФРС допустила более, чем один хайк со стороны регулятора. Глобальные долговые рынки по-прежнему пребывают в состоянии грогги, к сожалению, и наш сегмент ОФЗ - не исключение. Накануне индекс Мосбиржи в итоге растерял процентный рост на снизившейся нефти, хотя лучше рынка были как раз некоторые представители нефтянки - Сургут и Татнефть. Особое внимание - рублю, который сегодня протестировал отметку в 100 за доллар

БАНК АВСТРАЛИИ: СТАВКА - НА МЕСТЕ, КАК И ОЖИДАЛОСЬ, НО О ПЕРСПЕКТИВЕ СМЯГЧЕНИЯ РЕЧЬ ПОКА НЕ ИДЕТ

Резервный Банк Австралии (RBA) согласно ожиданиям, оставил ключевую ставку на прежнем уровне на отметке 4.1% годовых.

RBA отмечает, что “…инфляция прошла свой пик, но все еще слишком высока и останется таковой еще некоторое время. Фактический CPI: 6.0% за 2кв2023 vs 7.0% ранее, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально. Текущие показатели показывают, что инфляция цен на товары еще больше замедлилась, но стоимость многих услуги продолжает быстро расти, а цены на топливо в последнее время заметно увеличились. Рост арендной платы также остается высоким.

Основной прогноз заключается в том, что инфляция продолжит снижаться и вернется в целевой диапазон 2–3% только в конце 2025 года. Возвращение CPI к целевому уровню в разумные сроки остается приоритетом RBA, который намерен сделать все необходимое для достижения этого результата…”

ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: ПЕССИМИЗМ НАРАСТАЕТ

Опрос, состоявшийся накануне, показал, что экономические настроения в сентябре продолжили ухудшаться. Причины этого очевидны – обвал рубля, ускорение инфляции, топливный кризис, рост ставок. Поступающие новости – милитаризация экономики, грядущее резкое повышение тарифов – оптимизма не добавляют, а скорее усиливают чувство тревоги.

• Индекс MMI ESI упал до 16.5 vs 18.8 в августе
• Индекс текущей ситуации рухнул до 17.0 vs 19.0
• Индекс ожиданий провалился до 16.1 vs 18.5
• Количество оптимистов (те, кто ждут улучшения экономической ситуации в следующие 12 мес) составило 10.1% vs 12.1% в августе, 14.0% в июле и 15.2% в июне; в апреле, когда мы возобновили проведение опроса MMI ESI, число оптимистов составляло 18.4%.

Весной ожидания были устойчиво выше текущей оценки, но с июня ожидания более пессимистичны в сравнении с оценкой текущего состояния. Это означает, что по мнению читателей MMI, ситуация в экономике продолжит ухудшаться