❗️РЫНКИ ЗАПАНИКОВАЛИ НА СООБЩЕНИЯХ О СКОРОМ ВЫСТУПЛЕНИИ ПУТИНА

Реакция фондового рынка на появившиеся новости о намерении Путина сделать сегодня ряд заявления была моментальной – резко вниз! Ждём…

ТРАНСЛЯЦИЯ - https://www.1tv.ru/live

🟢🔴 - на WallStreet сохраняются коррекционные настроения, и по-прежнему наиболее слабо выглядит высокотехнологический сектор - Nasdaq вновь теряет более процента. Заметно потеряли Tesla, Nvidia и Meta (запрещена в РФ). Прежние надежды на то, что Федрезерв все-же начнет понижать ставку уже в этом году улетучиваются. В то же время продолжает довольно неплохо торговаться криптосегмент, обращает на себя внимание очередное снижение цен на газ, котировки которого в последние дни крайне волатильны. Также довольно неплохие настроения в Азии, где как раз техи сегодня чувствуют себя вполне уверенно. Российский рынок потерял вчера более процента, на вечерней сессии ничего экстраординарного, в итоге, не произошло, и краткосрочный вечерний пролив был преимущественно выкуплен. Из отдельных историй - рост префов Сургута (ослабление рубля) и снижение НЛМК (инцидент на производстве)

ИНВЕСТИЦИИ В ЖИЛУЮ НЕДВИЖИМОСЬ МОСКВЫ. СТОИТ ЛИ ИГРА СВЕЧ?

Традиционно вложения в недвижимость фигурировали как довольно популярный способ диверсификации сбережений, а также возможности получения дополнительного дохода в периоды роста цен. Сейчас цены снижаются, а инвестиционный спрос практически отсутствует.

Насколько живой сейчас этот вид инвестиций? Основные тезисы конференции IRN:

• цены на жилье в Московском регионе остаются завышенными, и в текущей ситуации сильно перегретого рынка инвестиции в жилье практически потеряли смысл

• на рынке новостроек цены раздуты "благодаря” льготной ипотеке от государства и субсидируемой ипотеке от застройщиков, а на вторичке таких "плюшек" нет, и цены там ниже

• рынок смотрит вниз: стоимость жилья, как на первичке, так и на вторичке, потихоньку снижается. Не всегда в прайсах застройщиков или в объявлениях продавцов-частников, там стоимость метра может стоять на месте. Но реальная цена сделки падает – за счет скидок и торга. Поэтому заработать за счет общего роста цен сегодня не получится

• доля инвесторов на рынке жилья Московского региона сокращается. Cегодня этот показатель не превышает 5-8%, хотя еще несколько лет назад был на уровне 15-20%. На сегодняшний день активных спекулятивных инвесторов на рынке практически не осталось

• выбор проекта для инвестирования стал довольно непростой аналитической задачей, поэтому на рынке присутствуют только профессиональные инвесторы - люди, которые либо сами обладают знаниями о рынке и инсайдерской информацией

J.P.MORGAN FX 2H2023: BE DEFENSIVE

Американский инвестбанк представил стратегию по валютным рынкам, основные тезисы:

• основные угрозы – скромный экономический рост, высокая базовая инфляция и повышение ставок во 2П23. Инфляция и рынок жилья будут по-прежнему иметь значение для DM FX.

• FX Carry по-прежнему имеет потенциал для роста, учитывая высокую доходность, но после 2П23.

• мы обеспокоены сроками перспектив начала снижения ставок и потенциальными шоками волатильности.

• хеджирование с помощью длинных позиций в долларах США кажутся разумными.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ:

• длинные позиции в USD vs валют с более высокой бетой (GBP, NZD)

• сохранение коротких позиций в SEK, EUR; NOK. JPY продолжит слабеть на фоне сильного негатива от реальных ставок. Цель USD/JPY повышена до 152; оставаться в короткой позиции JPY против CHF.

• в валютах EMEA - преимущественно Underweight.

• Overweight в венгерских форинтах (HUF) и польских злотых (PLN), но Underweight в ранде (ZAR), кроне (CZK). В ЛатАме керри остается высоким; оставайтесь OW в песо (MXN) и реале (BRL). Азиатские валюты - UW, не исключен дальнейший рост пары USD/CNY.

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США РАСТУТ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

В апреле сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.91% мм (прогноз: 0.5% мм), годовая динамика уходит все глубже в минус: -1.75% гг (vs 0.42% мм и -1.17% гг месяцем ранее). Таким образом, в марте-апреле цены на недвижимость выросли, до этого они снижались на протяжении восьми месяцев

Сейчас – поворотный момент в тренде, возможно интерес к американской недвижке возрождается. Ставки на 30-летнюю ипотеку в апреле продолжили снижение, но они, конечно продолжают оставаться на довольно повышенных уровнях.

ВТБ заплатит по бондам за 2022 год россиянам и инвесторам из дружественных стран. Ранее процесс выплат застопорился из-за того, что инвесторы регистрировали их в недружественных государствах. Для решения это проблемы ВТБ объявил о сборе дополнительных данных по таким инвестиционным кейсам. На призыв откликнулось около 400 инвесторов.

На сегодня ВТБ – первый банк, который пошел проактивно путем исследования базы инвесторов. Сейчас компания готовится к выполнению своих обязательств перед держателями бумаг, учитываемых в иностранных депозитариях. То есть это будет первая «массовая» выплата по указу президента №529, согласно которому держатели должны предоставить документы, подтверждающие наличие соответствующего обязательства.

Выплаты касаются трех выпусков в долларах США, а также одного выпуска в швейцарских франках. Максимальный объем выплат оценивается в 9,1 млрд руб, рассказал зампред правления Дмитрий Пьянов

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ В США ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛАСЬ

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в июне составил 109.7 vs 102.5 vs 103.7 пунктов в предыдущие 2 месяца. Это 7.0% мм и 14.9% гг vs -1.2% мм и -0.7% гг в мае.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, вырос до 155.3 с 148.9 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, улучшился до 79.3 с 71.5 в мае.

The Conference Board отмечает максимальные с января 2022 года уровни индекса потребительского доверия, в разбивке по возрастам больше всего оптимизм увеличился в категории 35-, и тех, кто зарабатывает свыше $35К в год. Довольно заметно улучшились оценки текущего состояния рынка труда, хотя несколько снизились ожидания будущих доходов домохозяйств, это обусловило сокращение намерений приобрести дом или авто.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В РФ: ОЦЕНКИ ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ УЛУЧШАЮТСЯ, ОЖИДАНИЯ УХУДШАЮТСЯ

Опрос инФОМ, проводившийся с 1 по 13 июня, зафиксировал снижение потребительских настроений 2-й месяц подряд. Произошло это за счет ожиданий, в то время как оценка текущей ситуации продолжала улучшаться.

• Индекс оценки текущей ситуации составил 91.9 vs 91.2 в мае (max с октября 2014г)

• Индекс ожиданий – 110.6 vs 112.1 (min с декабря 2022г)

• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) – 103.1 vs 103.7

В комментариях к опросу ЦБ отмечает рост склонности к потреблению: «Увеличилась доля участников опроса, предпочитающих тратить свободные деньги на покупку дорогостоящих товаров»

Снижение нормы сбережений произошло ещё в 1-м кв, поддержав спрос на фоне относительно слабой динамики доходов. Во 2-м кв, по-видимому, эта тенденция сохраняется.

Опрос в начале июля отразит влияние событий последнего уикэнда на настроения потребителей. Весьма любопытно будет оценить это влияние…

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ: НЕБОЛЬШОЕ УЛУЧШЕНИЕ ВБЛИЗИ ДНА

Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал за 5М23 снижение прибылей -18.8% гг vs -20.6% гг и -21.4% гг ранее. Отдельно май: -12.6% гг vs -18.2% гг и -19.2% гг в апреле-марте

Показатели продолжают пребывать в яме, поскольку снижение спроса привело к сокращению маржи. Китайские производители надеются на дополнительную политическую поддержку со стороны государства - восстановление экономики после COVID крайне медленное, и это сейчас один из основных негативных факторов в глобальном масштабе.

Напомним, ранее правительство Поднебесной так и не представило детальный план поддержки, на который рассчитывали, в том числе и рынки. Прогнозы по темпам роста экономики Китая на этот год снизили большинство финансовых и экономических институтов.

🟢🔴 - заокеанские индексы провели довольно уверенную сессию, чему не в последнюю очередь способствовала позитивная макростатистика: индекс потребительской уверенности, продажи новых домов и заказы на товары длительного пользования. Все цифры - лучше прогноза. На постторгах основное событие - снижение производителей чипов на намерениях США сократить их экспортные поставки, прежде всего - в Китай. На товарных рынках пока видимых улучшений нет - накануне нефть вновь снижалась на опасениях сокращения глобального спроса. На Мосбирже доминировали позитивные настроения, вновь хорошая динамика в металлургах на ожиданиях хороших результатов за 1кв23, сильно выросли расписки Русагро на ожидаемой M&A сделке

ВОССТАНОВЛЕНИЕ ИНДЕКСА НАСТРОЕНИЙ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ ЗАСТОПОРИЛОСЬ

Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) после нескольких месяцев улучшения вновь снизился. Июньский опрос: -25.4 пункта vs -24.5 и -25.8 в мае-апреле (ожидалось: -23.0).

GfK отмечает: ”….cнижение потребительских настроений вызвано возобновлением роста склонности к сбережениям, потребители снова стали более неуверенными. Сохраняющиеся высокие темпы инфляции (6.1% гг) заметно подрывают покупательную способность домохозяйств и не позволяют частному потреблению начать поступательное восстановление. Домохозяйства исходят из того, что ввиду устойчиво высоких темпов инфляции в этом году им придется смириться с потерей реальных доходов, которая, вероятно, не будет полностью компенсирована повышением зарплат…”

Ранее по Германии (там сейчас все печально):

• экономика в рецессии
• падение индексов IFO
• Flash PMI по Германии – обвал в промышленности
• негатив в текущих оценках ZEW

Деловая журналистика еще живет! «Коммерсант» дал точку зрения другой стороны в разборках металлургов. Еще месяц назад вышло ставшее мемом интервью Елены Безденежных — там, где Русал вопрошал, где дивиденды, Лебовски (https://www.kommersant.ru/amp/6014670). Так вот «Коммерс» теперь выпустил интервью Олега Фомичева от СУАЛ: «Мы готовы подписаться под каждым ее словом, но только в отношении нас и самого «Русала».
Вот это уже интересно. Учитывая, что «Норникель» не выплатил дивиденды один раз, причем до этого 10 лет выплачивал рекордные (60% от EBITDA). А РУСАЛ не выплачивал дивиденды 5 лет, выплатил минимальные промежуточные за первое полугодие 2022, а по итогам года снова отказался от выплат. Чем же он не устроил миноритария СУАЛ, неясно…

Да и к проектам главного акционера у СУАЛа вопросы: Фомичев почему-то сомневается в экспертизе по глниноземному проекту РУСАЛа в Ленинградской области в 400 млрд руб. В общем, занятное чтиво, гляньте на досуге

СПИКЕРЫ ЕЦБ СОХРАНЯЮТ ДОСТАТОЧНО ЖЕСТКУЮ ЛИНИЮ В РИТОРИКЕ

Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€1 млрд до €7.711 трлн, vs уменьшения на -€4 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.125 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Vasle:
• базовая инфляция становится все сильнее, и это вызывает сильное беспокойство

Kazimir:
• поднятие ставки в сентябре – несомненно одна из опций

Nagel:
• ставки еще находятся не на достаточно высоком уровне

De Cos:
• инфляция более устойчива, чем мы думали ранее, особенно базовая.

Kazaks:
• рассмотрим повышение ставки и после июля
• мы должны повышать ставку и удерживать ее на достаточно высоком уровне определенное время

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СКРОМНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ПРИ СОЛИДНОМ СПРОСЕ

Сегодня Минфин впервые с конца 2021 года отказался от размещения классических бумаг, предложив только флоутер 29024, с погашением в апреле 2035 года.

Спрос составил внушительные 249.8 млрд. рублей, выручка от размещения 57.3 млрд, средневзвешенная цена – 95.96, вчерашнее закрытие по бумаге - 96.25.

Результаты размещения нельзя назвать слишком уж удачными – была удовлетворена лишь пятая часть заявок. Выручка от предыдущих аукционов: 71.86 и 102.6 млрд. соответственно.

Причины, по которым ведомство отказалось от размещения классических бумаг, это, вероятно, опасения того, что рынок потребует значительной премии за ОФЗ-ПК. Длинные бумаги уже давно находятся под давлением из-за вероятности бОльших заимствований Минфином уже в этом году, т.к. ситуация с предстоящими расходами бюджета на наш взгляд очень неопределенна. Ужесточение риторики Банка России на длинный участок кривой имеет довольно незначительное влияние, впрочем, жесткий сигнал ЦБ уже в большей степени учтен рынком.

У МИНФИНА ТО ЛИ ДЕНЬГИ ЗАКОНЧИЛИСЬ, ТО ЛИ ФАНТАЗИЯ

Оперативные данные по исполнению федерального бюджета в июне удивительны! За 26 дней июня расходы составили 1 234 млрд руб (47 млрд руб в день). Это минимум за постковидный период и на треть меньше, чем в июне 2022г (69 млрд руб в день). За январь-май расходы составляли 88 млрд руб в день. Конечно, в последние дни месяца картина может измениться, но пока впечатление, что у Минфина то ли деньги закончились, то ли фантазия иссякла – на что ещё потратить!

Подобная динамика расходов подтверждает официальную версию Минфина – дескать мы в начала года раздали всем авансы, и потом уже не будем столько тратить и вообще уложимся в параметры, заложенные в законе о бюджете. Сходу в это поверить сложно, но ещё 2-3 месяца подобной динамики, и рынок поверит.

Снижение рисков со стороны бюджета – это снижение инфляционного давления и уменьшение вероятности повышения ставок на ближайшем заседании ЦБ. Но это также может привести и к возобновлению спада в экономике.

ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: РОСТ ЦЕН ВНОВЬ УСКОРИЛСЯ… ВОЗМОЖНО, ИЗ-ЗА СОБЫТИЙ МИНУВШЕГО УИК-ЭНДА

По данным Росстата, с 20 по 26 июня ИПЦ вырос на 0.16% VS 0.02% и 0.05% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала июня – 0.38%, с начала года – 2.77%. годовой показатель поднялся до 3.2% гг.

Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам, 0.17% VS 0.04% и 0.08% двумя неделями ранее.

Ускорение роста цен отмечено в бензине, строительных материалах, БТЭ, бытовых услугах, мясопродуктах. В то же время по-прежнему под давлением находятся цены на молочные продукты, макароны и крупы.

Мы не исключаем, что некоторое ускорение роста цен могло быть связано с событиями минувшего уик-энда, поэтому не будем делать никаких выводов до получения финальных данных за июнь.

Наш прогноз инфляции в июне остается без изменений: 0.3% мм / 3.2% гг, текущая инфляция – около 4% mm saar.

МАГНИТ: КОМПАНИЯ ГОТОВА КУПИТЬ У ИНОСТРАНЦЕВ ДО 30% СВОИХ АКЦИЙ

МАГНИТ объявил об увеличении в три раза объема бумаг, которые ритейлер готов выкупить у инвесторов-нерезидентов.

ПАРАМЕТРЫ СДЕЛКИ ПО СУТИ НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ:
• Предложение добровольное, иностранцы могут остаться в бумаге
• Объявлено о выкупе 30,4 млн акций (29,8% от капитала)
• Цена бумаги – 2 215 руб. (дисконт к рынку в 50% установлен Правкомиссией).
• Продавцы смогут забрать деньги на зарубежные счета
• Срок тендера – до середины июля, расчеты до середины августа
• Всего на выкуп компания может потратить до 70 млрд руб.
• Рыночная стоимость этого пакета сегодня – 149 млрд руб.

Иностранцы проявили кратно более высокий интерес к условиям и предложенной процедуре выкупа, чем компания предполагала изначально. Ранее сегодня Reuters сообщил, что зарубежные инвесторы назвали условия сделки «максимально комфортными для текущих реалий» и отметили, что «Магнит» единственный, кто пока сделал подобный офер.

В капитале компании расклад принципиально не меняется: у Марафона остается 29%, у компании будет – до 30%, остальное – у миноров и на бирже. «Магнит» создает прецедент, делая buyback такого большого количества иностранцев в текущих условиях. Технически очень сложная сделка, которая очевидно требовала длительной подготовки, но идёт по плану.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В МАЕ: 2-Й МЕСЯЦ ПОДРЯД СПРОС ОСТАЕТСЯ ПРИМЕРНО НА ОДНОМ МЕСТЕ

Индекс потребительских расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем *Индекс реальных расходов населения*.

Потребительские расходы в реальном выражении выросли в мае на 9.1% гг VS 8.0% гг в апреле. Это существенно превзошло нашу оценку (6.5-7% гг), основанную на недельной динамике Сбериндекса. Одной из причин отклонения стал заметный пересмотр Росстатом данных по рознице (за 2023г) и платным услугам (за 2022-23гг), как обычно, в сторону повышения.

Исходя из нового ряда, секвенциальная динамика (месяц к месяцу с устранением сезонности), по нашим оценкам, выглядит следующим образом: -0.2% mm sa в апреле и 0.3% mm sa в мае. Фактически можно говорить о том, что потребительский спрос после резкого скачка в 1-м кв во 2-м кв остается вблизи максимальных уровней, существенно не меняясь.

🟢🔴 - минимальная разноплановая динамика на WallStreet, накануне стало известно, что американские банки успешно провели стресс-тесты, и теперь рынки будут ожидать возможных анонсов роста дивидендов в секторе. С другой стороны, тема с возможным запретом на поставки чипов из США в Китай не уходит с радаров, и это сегодня одна из причин слабости бумаг техов в Гонконге. Агрессивная риторика Федрезерва сохраняется - Пауэлл заявил вчера, что после июньской паузы последуют еще два хайка, не исключено, что подряд. Нефть под давлением хотя запасы топлива в США накануне снизились, но более глобальные факторы, как возможное сокращение спроса в мире, никуда не уходят. Индекс Мосбиржи также показал минимальные изменения, лучше рынка на слабеющем рубле продолжает торговаться Сургут, наблюдался спрос в Газпроме, Яндексе и Татнефти.

ГРУЗООБОРОТ ТРАНСПОРТА: НИСХОДЯЩИЙ ТРЕНД СОХРАНЯЕТСЯ

В мае негативная динамика объемов грузооборота транспорта усилилась: -4.6% гг vs -3.0% гг и -3.3% гг двумя месяцами ранее. 5М23: -2.6% гг.

• Трубопроводный транспорт: -10.1% гг vs -8.5% гг в апреле
• Железная дорога: -0.9% гг (0.8% гг)
• Автомобильный транспорт: 5.4% гг (6.2% гг)
• Внутренний водный: 2.7% гг (-41.1% гг)

Динамика в мае вновь стала снижаться, и это в большей степени из-за ухудшения конъюнктуры и в ключевой позиции – трубопроводном транспорте, а также в железнодорожных перевозках. Автоперевозки - темпы относительно схожи с апрельскими, а с открытием активной навигации сильно подскочили вверх перевозки водным транспортом.

ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ: БОЛЬШИНСТВО ПОКАЗАТЕЛЕЙ В ИЮНЕ ВНОВЬ СНИЗИЛОСЬ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне сократился, на этот раз - до 95.3 пунктов vs 96.4 в мае (прогноз: 96). Деловые настроения в промышленности погружаются все глубже в отрицательную зону: -7.2 vs -5.2 при ожиданиях в -5.5 (ситуация с промышленностью в Европе довольно печальна). Темпы в услугах сократились до 5.7 vs 7.1 месяцем ранее (прогноз: 5.5).

Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -16.1 vs -17.4 пунктов в мае. Это – единственное улучшение, но сам индикатор давно уже находится в отрицательной зоне.

РАНЕЕ:
• FLASH PMI по Европе – торможение в услугах, провалы в промышленности