США: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ПО-ПРЕЖНЕМУ БЛИЗОК К ДЕПРЕССИИ, НО ПРИСУТСТВУЕТ НОМИНАЛЬНОЕ УЛУЧШЕНИЕ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Индекс промышленного производства: 0.5% мм vs 0.0% мм, и 0.24% гг vs 0.07% гг. Добыча: 5.6% гг, обработка: -0.9% гг, utilities: -0.4% гг. По некоторым подкатегориям в обработке динамика следующая - потребтовары: -0.2% гг, оборудование: 0.2% гг, стройматериалы: -3.1% гг
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах в апреле после двух месяцев снижения показали некоторое улучшение темпов по сравнению с мартом (0.4% мм vs -0.7% мм), но статистика – хуже прогноза в 0.8% мм, годовая динамика сократилась до 1.6% гг vs 2.4% гг (прогноз: 4.2% гг). Небольшое улучшение в продажах авто (0.4% гг), медикаментах (0.9% гг), супермаркетах (0.9% гг). Снижение в продажах одежды (-0.3% гг), электроники (-0.5% гг), мебели (-0.7% гг), товарах для досуга (-3.3% гг). Потребительский спрос сейчас явно не в лучшем состоянии.
Индекс промышленного производства: 0.5% мм vs 0.0% мм, и 0.24% гг vs 0.07% гг. Добыча: 5.6% гг, обработка: -0.9% гг, utilities: -0.4% гг. По некоторым подкатегориям в обработке динамика следующая - потребтовары: -0.2% гг, оборудование: 0.2% гг, стройматериалы: -3.1% гг
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах в апреле после двух месяцев снижения показали некоторое улучшение темпов по сравнению с мартом (0.4% мм vs -0.7% мм), но статистика – хуже прогноза в 0.8% мм, годовая динамика сократилась до 1.6% гг vs 2.4% гг (прогноз: 4.2% гг). Небольшое улучшение в продажах авто (0.4% гг), медикаментах (0.9% гг), супермаркетах (0.9% гг). Снижение в продажах одежды (-0.3% гг), электроники (-0.5% гг), мебели (-0.7% гг), товарах для досуга (-3.3% гг). Потребительский спрос сейчас явно не в лучшем состоянии.
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ВНОВЬ ПАДАЮТ, ПОКУПКИ В ТЕХАХ, ПРОДАЖИ В БАНКАХ
Итог майского опроса управляющих (Global FMS):
• Рецессию ожидает уже 65% респондентов vs 63% и 51% двумя месяцами ранее – это худший показатель в этом году
• 64% ожидают мягкой посадки американской экономики
• 61% полагают, что повышательный цикл FED уже окончен, первое снижение ставки – в январе 2024
• Основные рекомендации:
- аллокация в акции – на 5-мес максимуме, предпочтения – техи, бумаги EU. Short – акции американских банков
- аллокация в бонды – на 14-летнем максимуме
- аллокация в товарные рынки – на 3-летнем минимуме
- short USD
- уровень cash сократился до 5.6% vs 5.8% vs 5.5% ранее.
Апрельский Manager’s Survey
Итог майского опроса управляющих (Global FMS):
• Рецессию ожидает уже 65% респондентов vs 63% и 51% двумя месяцами ранее – это худший показатель в этом году
• 64% ожидают мягкой посадки американской экономики
• 61% полагают, что повышательный цикл FED уже окончен, первое снижение ставки – в январе 2024
• Основные рекомендации:
- аллокация в акции – на 5-мес максимуме, предпочтения – техи, бумаги EU. Short – акции американских банков
- аллокация в бонды – на 14-летнем максимуме
- аллокация в товарные рынки – на 3-летнем минимуме
- short USD
- уровень cash сократился до 5.6% vs 5.8% vs 5.5% ранее.
Апрельский Manager’s Survey
СТРОЙКА УХОДИТ В МИНУС
По данным Росстата, в апреле ввод жилья в РФ составил 7.128 млн м2 (-14.3% гг); по итогам 4-х месяцев – 36.053 млн м2 (-4.1% гг). В секторе индивидуального жилищного строительства обвал усилился до -19.0% гг (4М23: -8.0% гг), в то время как в сегменте многоквартирных домов спад составил -5.4% гг (4М23: 6.8% гг).
Главной причиной увеличивающихся проблем в жилищном строительстве мы считаем перегретый рынок и задранные цены, что во многом является следствием перестимулирования спроса. Любые меры поддержки хороши в условиях кризиса (для возвращения спроса на тренд), но в состоянии равновесия (а экономика после ковида вернулась к нему уже в 2021г) стимулы необходимо убирать. Продление льготных ипотек было большой ошибкой, позволившей в моменте хорошо заработать строителям, но снизившей доступность жилья для людей и породившей пузырь, с последствиями которого придётся бороться в ближайшие годы.
По данным Росстата, в апреле ввод жилья в РФ составил 7.128 млн м2 (-14.3% гг); по итогам 4-х месяцев – 36.053 млн м2 (-4.1% гг). В секторе индивидуального жилищного строительства обвал усилился до -19.0% гг (4М23: -8.0% гг), в то время как в сегменте многоквартирных домов спад составил -5.4% гг (4М23: 6.8% гг).
Главной причиной увеличивающихся проблем в жилищном строительстве мы считаем перегретый рынок и задранные цены, что во многом является следствием перестимулирования спроса. Любые меры поддержки хороши в условиях кризиса (для возвращения спроса на тренд), но в состоянии равновесия (а экономика после ковида вернулась к нему уже в 2021г) стимулы необходимо убирать. Продление льготных ипотек было большой ошибкой, позволившей в моменте хорошо заработать строителям, но снизившей доступность жилья для людей и породившей пузырь, с последствиями которого придётся бороться в ближайшие годы.
ЭКОНОМИКА ЯПОНИИ В 1КВ23 ПРЕРВАЛА ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД
Согласно оценке Cabinet Office , экономика Японии во 1кв23 выросла на 0.4% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 4кв22: 0.0% квкв). Годовой рост ВВП составил 1.3% гг vs 0.4% гг кварталом ранее.
Аннуализированные темпы роста составили 1.6% гг vs -0.1% гг в 4кв22. Цифры вышли лучше прогноза (рынок ждал роста на 0.1% квкв. и 0.7% гг)
Основной драйвер – потребление домохозяйств, которое в 1кв23 выросло 0.4% квкв vs 0.3% в 4кв22.
Согласно оценке Cabinet Office , экономика Японии во 1кв23 выросла на 0.4% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 4кв22: 0.0% квкв). Годовой рост ВВП составил 1.3% гг vs 0.4% гг кварталом ранее.
Аннуализированные темпы роста составили 1.6% гг vs -0.1% гг в 4кв22. Цифры вышли лучше прогноза (рынок ждал роста на 0.1% квкв. и 0.7% гг)
Основной драйвер – потребление домохозяйств, которое в 1кв23 выросло 0.4% квкв vs 0.3% в 4кв22.
🟢🔴 - понижательные настроения накануне на WallStreet и сегодня в Азии - решение по лимиту госдолга пока затягивается ввиду турне Байдена в некоторые азиатские страны. Исключение сегодня -Япония, где инвесторы отыгрывают хорошие данные по ВВП. Индекс Мосбиржи прибавил почти 0.9%, вновь наблюдались необъяснимые повышательные движения в 2-3 эшелонах, накануне рост на десятки процентов присутствовал в некоторых бумагах электроэнергетического сектора.
ACEA: РОСТ ПРОДАЖ ЛЕГКОВЫХ АВТО В ЕС НЕСКОЛЬКО СБАВИЛ ОБОРОТЫ
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА) , продажи легковых авто в Евросоюзе в апреле 2023 зафиксировали некоторое ухудшение темпов - количество регистраций легковых автомобилей увеличилось на 17.2% гг vs 28.8% гг, это 803 188 штук vs мартовских 1 087 939. В прошлом месяце на многих крупнейших рынках блока наблюдался двузначный рост, при этом лидировали Италия (29.2% гг) и Франция (21.1% гг).
В разрезе типов двигателя отмечается уменьшение темпов продаж электроавто (доля в апреле: 11.8% гг vs 13.9% гг в марте), но рост бензиновых: 38.2% vs 37.5% месяцем ранее.
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА) , продажи легковых авто в Евросоюзе в апреле 2023 зафиксировали некоторое ухудшение темпов - количество регистраций легковых автомобилей увеличилось на 17.2% гг vs 28.8% гг, это 803 188 штук vs мартовских 1 087 939. В прошлом месяце на многих крупнейших рынках блока наблюдался двузначный рост, при этом лидировали Италия (29.2% гг) и Франция (21.1% гг).
В разрезе типов двигателя отмечается уменьшение темпов продаж электроавто (доля в апреле: 11.8% гг vs 13.9% гг в марте), но рост бензиновых: 38.2% vs 37.5% месяцем ранее.
ИПОТЕКА В МОСКВЕ: ПО ОТНОШЕНИЮ К 2021 ГОДУ СОХРАНЯЕТСЯ ДЕСЯТИПРОЦЕНТНЫЙ МИНУС
По данным Росреестра, в марте число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 633 (45.5% гг) vs 11 464 (-7.1% гг) и 9781 (-9.8% гг) двумя месяцами ранее.
Как и в ситуации с вторичкой, сейчас, равно, как и в нескольких последующих месяцах годовая динамика будет крайне искаженной ввиду обвала в 2022 году. По сравнению с более репрезентативным 2021 годом сейчас наблюдается снижение в -10.2%. Впрочем, тот факт, что с 1 июня и в дальнейшем с 1 января будут ужесточены параметры по коэффициентам риска для заемщиков в зависимости от первоначального взноса никуда не делся, и это в определенной степени подстегивает спрос на “привлекательную” (для кого – “секрет Полишинеля”) ипотеку. Национальные цифры по выдачам ипотеки несколько подтверждают это
По данным Росреестра, в марте число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 633 (45.5% гг) vs 11 464 (-7.1% гг) и 9781 (-9.8% гг) двумя месяцами ранее.
Как и в ситуации с вторичкой, сейчас, равно, как и в нескольких последующих месяцах годовая динамика будет крайне искаженной ввиду обвала в 2022 году. По сравнению с более репрезентативным 2021 годом сейчас наблюдается снижение в -10.2%. Впрочем, тот факт, что с 1 июня и в дальнейшем с 1 января будут ужесточены параметры по коэффициентам риска для заемщиков в зависимости от первоначального взноса никуда не делся, и это в определенной степени подстегивает спрос на “привлекательную” (для кого – “секрет Полишинеля”) ипотеку. Национальные цифры по выдачам ипотеки несколько подтверждают это
ДОМОХОЗЯЙСТВА ВНОВЬ ВЗВИНТИЛИ ТЕМПЫ ЗАИМСТВОВАНИЙ
Долг россиян увеличился в марте сразу на 545 млрд рублей (1.9% мм /10.01% гг) vs роста на 267 млрд рублей (0.9% мм /8.1% гг) месяцем ранее до общих 29.75 трлн. Это один из максимальных помесячных объемов за последние несколько лет - в июне 2021 года было взято кредитов на 556 млрд. рублей.
Темпы прироста долгов населения вновь растут, кредит населению в марте оживился, что, возможно, связано со смягчением требований банков к заемщикам. Потребительская активность прибавляет (и потребкредиты и ипотека), и склонность населения к сбережениям, очевидно несколько сокращается. Это - определенно проинфляционный фактор
Долг россиян увеличился в марте сразу на 545 млрд рублей (1.9% мм /10.01% гг) vs роста на 267 млрд рублей (0.9% мм /8.1% гг) месяцем ранее до общих 29.75 трлн. Это один из максимальных помесячных объемов за последние несколько лет - в июне 2021 года было взято кредитов на 556 млрд. рублей.
Темпы прироста долгов населения вновь растут, кредит населению в марте оживился, что, возможно, связано со смягчением требований банков к заемщикам. Потребительская активность прибавляет (и потребкредиты и ипотека), и склонность населения к сбережениям, очевидно несколько сокращается. Это - определенно проинфляционный фактор
БАЛАНС ЕЦБ НЕ СНИЖАЕТСЯ, ОЧЕВИДНО ИЗ-ЗА ПРИОБРЕТЕНИЙ БУМАГ ПЕРИФЕРИЙНОЙ ЕВРОПЫ. РИТОРИКА СПИКЕРОВ ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖЕСТКАЯ
Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€12 млрд до €7.729 трлн, vs -€2 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.107 трлн. Позиция “Securities of euro area residents denominated in euro” не сокращается, скорее всего ввиду покупок бондов.
Риторика представителей ЕЦБ:
Knot, Kazimir, Nagel:
• инфляция сохраняется высокой, и нужно больше повышений ставки
• необходимо повышать ставки в течении более длительного времени, чем мы ожидали ранее
• цикл повышения ставки еще определенно не окончен
Vujcic:
• прогресса в снижении базовой инфляции нет, нужно повышать ставку и в дальнейшем
Schnabel:
• нужно сделать больше, чтобы привести инфляцию к цели, но это – не ближайшая перспектива
Centeno:
• снижение ставки можно обсуждать только в 2024 году
Holzmann:
• ставка будет выше 4%
Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€12 млрд до €7.729 трлн, vs -€2 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.107 трлн. Позиция “Securities of euro area residents denominated in euro” не сокращается, скорее всего ввиду покупок бондов.
Риторика представителей ЕЦБ:
Knot, Kazimir, Nagel:
• инфляция сохраняется высокой, и нужно больше повышений ставки
• необходимо повышать ставки в течении более длительного времени, чем мы ожидали ранее
• цикл повышения ставки еще определенно не окончен
Vujcic:
• прогресса в снижении базовой инфляции нет, нужно повышать ставку и в дальнейшем
Schnabel:
• нужно сделать больше, чтобы привести инфляцию к цели, но это – не ближайшая перспектива
Centeno:
• снижение ставки можно обсуждать только в 2024 году
Holzmann:
• ставка будет выше 4%
АЕВ: СИТУАЦИЯ С ПРОДАЖАМИ СПЕЦТЕХНИКИ В РОССИИ В МАРТЕ ДЕМОНСТРИРУЕТ НЕКОТОРЫЕ ПРИЗНАКИ ВОССТАНОВЛЕНИЯ
Мы регулярно приводим статистику АЕВ по продажам легковых авто , но раз в квартал публикуется статистика по реализации строительной техники в России.
Как видно из данных на начало года, темпы продаж в марте составили -30.7% гг vs -52.2% гг и -41.1% гг в предыдущие 2 месяца. За 1кв23 продажи снизились на существенные -39.3% гг.
Как видно, январь-февраль были особенно провальными, но в марте динамика несколько выправилась, хотя темпы все еще в глубоком минусе. В разрезе типов техники, основной вклад внесли гусеничные экскаваторы, продажи которых увеличились с февральских 403 до 526 штук в марте, а также гусеничные трактора (80 vs 133)
Эти данные неполные, так как не учитывают продажи китайской техники, которая, как и легковые автомобили, постепенно занимает всё бОльшую долю на рынке.
Мы регулярно приводим статистику АЕВ по продажам легковых авто , но раз в квартал публикуется статистика по реализации строительной техники в России.
Как видно из данных на начало года, темпы продаж в марте составили -30.7% гг vs -52.2% гг и -41.1% гг в предыдущие 2 месяца. За 1кв23 продажи снизились на существенные -39.3% гг.
Как видно, январь-февраль были особенно провальными, но в марте динамика несколько выправилась, хотя темпы все еще в глубоком минусе. В разрезе типов техники, основной вклад внесли гусеничные экскаваторы, продажи которых увеличились с февральских 403 до 526 штук в марте, а также гусеничные трактора (80 vs 133)
Эти данные неполные, так как не учитывают продажи китайской техники, которая, как и легковые автомобили, постепенно занимает всё бОльшую долю на рынке.
❗️НА УРОВНЕ КОНСОЛИДИРОВАННОГО БЮДЖЕТА СИТУАЦИЯ, ОКАЗЫВАЕТСЯ, НАМНОГО БОЛЕЕ ДРАМАТИЧНА, ЧЕМ НА УРОВНЕ ФЕДЕРАЛЬНОГО
Минфин наконец-то начал публиковать данные по консолидированному бюджету за этот год. И эти цифры изумительны! Дефицит за 2 мес: -6.1 трлн руб! Дефицит фед. бюджета, который является частью консолидированного, в январе-феврале был -2.6 трлн. Но, правда, в 2022г дефицит консолидированного бюджета был меньше, чем федерального: -2.1 трлн VS -3.3 трлн.
Для оценки бюджетного импульса и инфляционных эффектов важен дефицит консолидированного бюджета, т.к. именно он показывает объём новых денег, создаваемых в экономике через бюджетный канал. Мы видим, что этот импульс намного сильнее, чем мы о нём думали.
========
❗️Для Минфина: если хотите занимать на ОФЗ дешевле, предпримите максимум усилий по повышению полноты, прозрачности и оперативности бюджетной статистики. Непонимание того, что происходит с бюджетом, рождает слухи и спекуляции, и способствует повышению риск-премии в госбумагах.
Минфин наконец-то начал публиковать данные по консолидированному бюджету за этот год. И эти цифры изумительны! Дефицит за 2 мес: -6.1 трлн руб! Дефицит фед. бюджета, который является частью консолидированного, в январе-феврале был -2.6 трлн. Но, правда, в 2022г дефицит консолидированного бюджета был меньше, чем федерального: -2.1 трлн VS -3.3 трлн.
Для оценки бюджетного импульса и инфляционных эффектов важен дефицит консолидированного бюджета, т.к. именно он показывает объём новых денег, создаваемых в экономике через бюджетный канал. Мы видим, что этот импульс намного сильнее, чем мы о нём думали.
========
❗️Для Минфина: если хотите занимать на ОФЗ дешевле, предпримите максимум усилий по повышению полноты, прозрачности и оперативности бюджетной статистики. Непонимание того, что происходит с бюджетом, рождает слухи и спекуляции, и способствует повышению риск-премии в госбумагах.
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: НЕБОЛЬШОЕ УСКОРЕНИЕ, НО БЕЗ ОСОБЫХ СЮРПРИЗОВ
По данным Росстата, за короткую неделю с 11 по 15 мая (5 дней) ИПЦ вырос на 0.04% VS 0.00% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала мая – 0.09%, с начала года – 2 .15%.
Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам 0.10% VS 0.08% и 0.26% двумя неделями ранее. Таким образом, высокие темпы роста очищенных от волатильных компонент цен сохраняются.
Два важных наблюдения – замедляется рост цен на услуги, что хорошо коррелирует с данными Сбериндекса, показывающими ослабления спроса на услуги. И ещё из важного – цены на бензин ракетой устремляются вверх.
Наш прогноз инфляции в мае неизменен: 0.3% мм / 2.5% гг, что будет означать текущие темпы роста цен примерно на уровне апреля.
По данным Росстата, за короткую неделю с 11 по 15 мая (5 дней) ИПЦ вырос на 0.04% VS 0.00% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала мая – 0.09%, с начала года – 2 .15%.
Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам 0.10% VS 0.08% и 0.26% двумя неделями ранее. Таким образом, высокие темпы роста очищенных от волатильных компонент цен сохраняются.
Два важных наблюдения – замедляется рост цен на услуги, что хорошо коррелирует с данными Сбериндекса, показывающими ослабления спроса на услуги. И ещё из важного – цены на бензин ракетой устремляются вверх.
Наш прогноз инфляции в мае неизменен: 0.3% мм / 2.5% гг, что будет означать текущие темпы роста цен примерно на уровне апреля.
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ГЛАЗАМИ ЦБ: УСКОРЕНИЕ В УСТОЙЧИВОЙ ЧАСТИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КОРЗИНЫ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
ЦБ дал обзор инфляции за апрель и ряды сезонно-сглаженной динамики цен.
ЦБ оценил инфляцию в апреле в 0.31% mm sa VS 0.29% в марте и 0.28% в феврале. В пересчете на год (mm saar) получается: февраль – 3.4%, март – 3.5%, апрель – 3.8%.
Если эти темпы сгладить по 3-м мес (в таблице), то получится, что текущая инфляция в 1-м кв была на цели, но в апреле ушла чуть ниже 4-процентной отметки. Динамика этого показателя позволяет говорить, что в целом инфляция с начала года остаётся на цели (4%).
Тревожный момент – постепенное ускорение рост цен в устойчивой части потребительской корзины. Так цены на товары и услуги без плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ росли последние 3 мес средним темпом 3.5% mm saar – и это max с июня 2022г.
Этого, скорее всего, будет недостаточно для повышения ставки в июне. Но если тренд продолжится и очищенный показатель 3mm saar уйдёт выше 4%, ЦБ может начать повышение ставки в 3-м кв.
ЦБ дал обзор инфляции за апрель и ряды сезонно-сглаженной динамики цен.
ЦБ оценил инфляцию в апреле в 0.31% mm sa VS 0.29% в марте и 0.28% в феврале. В пересчете на год (mm saar) получается: февраль – 3.4%, март – 3.5%, апрель – 3.8%.
Если эти темпы сгладить по 3-м мес (в таблице), то получится, что текущая инфляция в 1-м кв была на цели, но в апреле ушла чуть ниже 4-процентной отметки. Динамика этого показателя позволяет говорить, что в целом инфляция с начала года остаётся на цели (4%).
Тревожный момент – постепенное ускорение рост цен в устойчивой части потребительской корзины. Так цены на товары и услуги без плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ росли последние 3 мес средним темпом 3.5% mm saar – и это max с июня 2022г.
Этого, скорее всего, будет недостаточно для повышения ставки в июне. Но если тренд продолжится и очищенный показатель 3mm saar уйдёт выше 4%, ЦБ может начать повышение ставки в 3-м кв.
🟢 - заявления Байдена и конгрессмена Маккарти относительно хорошей вероятности разрешения проблемы лимита госдолга (возможно уже на этой неделе) взбодрили рынки. В Азии повышательная динамика на всех площадках, неплохо растут техи на ожиданиях позитивной отчетности от Alibaba и намерений Японии осуществить объемные инвестиции с производство полупроводников, Nikkei продолжает расти опережающими темпами на хорошей статистике накануне и на сохранении мягкой ДКП. Более 6% потерял вчера индекс страха VIX. Российский рынок закрылся в нуле, в "голубых фишках" прошла умеренная фиксация прибыли, но присутствовал рост в бумагах девелоперов (Эталон, Самолет), и вновь был необъяснимый рост в некоторых акциях электроэнергетики
СБЕР: РЕЗУЛЬТАТЫ — ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ, ПОЗИТИВНЫЕ ТРЕНДЫ СОХРАНЯЮТСЯ!
Сбер опубликовал отчетность по МСФО за первый квартал 2023 года. Неплохо с начала года увеличился кредитный портфель (+4.5%). Банк выдал розничных кредитов на 1.5 трлн рублей и корпоративных кредитов — на 3.6 трлн рублей. Количество пользователей Сбербанк Онлайн составило 79 млн человек (ежемесячно). Чистая прибыль Сбера составила 357.2 млрд рублей, что оказалось выше предварительного прогноза рынка в 343 млрд. рублей.
На фоне сильных финансовых результатов, аналитики планируют, что акции Сбера могут превысить планку в 350 рублей за акцию. Сначала года они уже выросли в стоимости в 1.5 раза, оставаясь самыми популярными бумагами среди частных инвесторов Мосбиржи.
Сбер опубликовал отчетность по МСФО за первый квартал 2023 года. Неплохо с начала года увеличился кредитный портфель (+4.5%). Банк выдал розничных кредитов на 1.5 трлн рублей и корпоративных кредитов — на 3.6 трлн рублей. Количество пользователей Сбербанк Онлайн составило 79 млн человек (ежемесячно). Чистая прибыль Сбера составила 357.2 млрд рублей, что оказалось выше предварительного прогноза рынка в 343 млрд. рублей.
На фоне сильных финансовых результатов, аналитики планируют, что акции Сбера могут превысить планку в 350 рублей за акцию. Сначала года они уже выросли в стоимости в 1.5 раза, оставаясь самыми популярными бумагами среди частных инвесторов Мосбиржи.
РОССТАТ ОЦЕНИЛ ПАДЕНИЕ ВВП В 1-М КВАРТАЛЕ В -1.9% гг
Это фактически совпало с нашей оценкой (около -2% гг) и оказалась чуть лучше оценки Минэка (-2.2% гг).
По отношению к 1-му кв 2021г ВВП вырос на 1.1%, к 1-му кв 2020г – на 1.6%, к 1-му кв 2019г – на 3.2%.
Росстат не публикует оценку квартальной сезонно-сглаженной динамики (она будет 15 июня). По нашим оценкам (правый график) рост мог составить примерно 0.2% qq sa (в 4-м кв рост ВВП, по нашим оценкам, превысил 3% qq sa).
Мощный скачок в конце года и сохранение умеренно-положительной динамики в 1-м кв – это, прежде всего, результат абсолютно рекордного за всю историю бюджетного импульса. По мере его ослабления (а это неизбежно), экономический рост будет затухать.
Во 2-м квартале из-за провально-низкой базы прошлого года экономика выйдет в плюс «год к году», наш прогноз: 4% гг. Но секвенциальный рост (квартал-к-кварталу) может оказаться слегка отрицательным. Наш годовой прогноз без изменений: 0.1%.
Это фактически совпало с нашей оценкой (около -2% гг) и оказалась чуть лучше оценки Минэка (-2.2% гг).
По отношению к 1-му кв 2021г ВВП вырос на 1.1%, к 1-му кв 2020г – на 1.6%, к 1-му кв 2019г – на 3.2%.
Росстат не публикует оценку квартальной сезонно-сглаженной динамики (она будет 15 июня). По нашим оценкам (правый график) рост мог составить примерно 0.2% qq sa (в 4-м кв рост ВВП, по нашим оценкам, превысил 3% qq sa).
Мощный скачок в конце года и сохранение умеренно-положительной динамики в 1-м кв – это, прежде всего, результат абсолютно рекордного за всю историю бюджетного импульса. По мере его ослабления (а это неизбежно), экономический рост будет затухать.
Во 2-м квартале из-за провально-низкой базы прошлого года экономика выйдет в плюс «год к году», наш прогноз: 4% гг. Но секвенциальный рост (квартал-к-кварталу) может оказаться слегка отрицательным. Наш годовой прогноз без изменений: 0.1%.
ЦЕНЫ НА БЕНЗИН УСТРЕМИЛИСЬ К НОВЫМ ВЕРШИНАМ
Цены на бензин, стоявшие на месте с середины февраля 2022г, решительно пошли вверх. Триггером к росту послужило заявление Силуанова о намерении вдвое сократить размер демпфера для нефтяников. После этого за 3 недели средняя цена на бензин поднялась на 21 копейку за литр (+0.41%), и, по-видимому, продолжит рост. Ждём движения средней цены в течение года, как минимум, до 54-55 руб за литр.
Отметим, что одновременно происходит и существенное снижение нефтепереработки, начавшееся в апреле и продолжившееся в мае. Нефтяники говорят, что это плановые ремонты НПЗ. Но мы сомневаемся, что после этих ремонтов объёмы восстановятся. Добыча сократилась, а поставки нефти на экспорт, по-прежнему, на хаях (если верить Bloomberg). Поставки нефти – приоритет, они наиболее маржинальны, а нефтепродукты пристроить на мировых рынках намного сложнее, даже со скидками. Поэтому, снижая добычу, отрасль снижает переработку.
Цены на бензин, стоявшие на месте с середины февраля 2022г, решительно пошли вверх. Триггером к росту послужило заявление Силуанова о намерении вдвое сократить размер демпфера для нефтяников. После этого за 3 недели средняя цена на бензин поднялась на 21 копейку за литр (+0.41%), и, по-видимому, продолжит рост. Ждём движения средней цены в течение года, как минимум, до 54-55 руб за литр.
Отметим, что одновременно происходит и существенное снижение нефтепереработки, начавшееся в апреле и продолжившееся в мае. Нефтяники говорят, что это плановые ремонты НПЗ. Но мы сомневаемся, что после этих ремонтов объёмы восстановятся. Добыча сократилась, а поставки нефти на экспорт, по-прежнему, на хаях (если верить Bloomberg). Поставки нефти – приоритет, они наиболее маржинальны, а нефтепродукты пристроить на мировых рынках намного сложнее, даже со скидками. Поэтому, снижая добычу, отрасль снижает переработку.
ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: МИНИМАЛЬНОЕ ИЗМЕНЕНИЕ К МАРТУ
По данным Росреестра, сегмент первичного жилья показал следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 9 472 (81.4% гг, эффект низкой базы прошлого года вполне логично начал сказываться и в сегменте новостроек) vs 9 376 (-0.5% гг) и 5 286 (-48% гг) в марте-феврале. К апрелю 2021: 16.9%
Некоторый спрос (конечно, вряд-ли инвестиционный) присутствует, и мы связываем это в какой-то степени с тем, что часть покупателей предпочла взять ипотеку до введения дополнительных коэффициентов риска для заемщиков, что в итоге повысит итоговую для них ставку и закроет тему с "ипотекой от застройщиков" https://t.iss.one/russianmacro/16759
По данным Росреестра, сегмент первичного жилья показал следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 9 472 (81.4% гг, эффект низкой базы прошлого года вполне логично начал сказываться и в сегменте новостроек) vs 9 376 (-0.5% гг) и 5 286 (-48% гг) в марте-феврале. К апрелю 2021: 16.9%
Некоторый спрос (конечно, вряд-ли инвестиционный) присутствует, и мы связываем это в какой-то степени с тем, что часть покупателей предпочла взять ипотеку до введения дополнительных коэффициентов риска для заемщиков, что в итоге повысит итоговую для них ставку и закроет тему с "ипотекой от застройщиков" https://t.iss.one/russianmacro/16759
CONFERENCE BOARD: ПРИЗНАКОВ ПОЯВЛЕНИЯ КАКОГО-ЛИБО ОПТИМИЗМА НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с мартовских 108.6 до 107.9 пунктов в апреле, это -0.6% мм и -9.2% гг vs -1.2% мм и -8.8% гг ранее. Ждали -0.5% мм. Это – тринадцатый месяц падения подряд, и годовые темпы приближаются к области "ковидных" значений
Conference Board отмечает, что “… банковский кризис серьезно повлиял на сентимент. Заимствования сейчас – самые дорогие за несколько лет, и не факт, что ключевая ставка начнет снижаться в этом году. Опасения рецессии не уменьшаются...”
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с мартовских 108.6 до 107.9 пунктов в апреле, это -0.6% мм и -9.2% гг vs -1.2% мм и -8.8% гг ранее. Ждали -0.5% мм. Это – тринадцатый месяц падения подряд, и годовые темпы приближаются к области "ковидных" значений
Conference Board отмечает, что “… банковский кризис серьезно повлиял на сентимент. Заимствования сейчас – самые дорогие за несколько лет, и не факт, что ключевая ставка начнет снижаться в этом году. Опасения рецессии не уменьшаются...”
❗️ОТТОК НАЛА ИЗ БАНКОВ ВОЗРАСТАЕТ, ЕГО МАСШТАБЫ СОПОСТАВИМЫ С ПЕРИОДАМИ КРИЗИСОВ
Одна из загадок этого года – ситуация с налом? С начала апреля отток ускорился и идёт непрерывно. С начала года ушло более 800 млрд руб (1.7 трлн в 2022г). Что происходит? Мы не знаем ответа, поэтому только версии:
1. Нал для новых территорий. Да, но это лишь частичное объяснение. Там столько ТОЧНО не нужно
2. Довольствие военным. Мобилизованные, контрактники, получающие повышенные зарплаты, предъявляют спрос на нал
3. Цифровой рубль. Народ напрягся от разговоров про цифровой рубль, боится, что государство обяжет им пользоваться (как насильно перевели бюджетников на карту мир), начнет контролировать все расходы. Это могло повысить спрос на нал. НЕОБОСНОВАННЫЕ ОПАСЕНИЯ, но ЦБ надо активней проводить разъяснительную работу
4. Расширение сектора теневой экономики. Возможно.
Отток нала не создает пока никаких проблем банковскому сектору. Но если начнет создавать, то станет ещё одним фактором в пользу повышения ставок.
Одна из загадок этого года – ситуация с налом? С начала апреля отток ускорился и идёт непрерывно. С начала года ушло более 800 млрд руб (1.7 трлн в 2022г). Что происходит? Мы не знаем ответа, поэтому только версии:
1. Нал для новых территорий. Да, но это лишь частичное объяснение. Там столько ТОЧНО не нужно
2. Довольствие военным. Мобилизованные, контрактники, получающие повышенные зарплаты, предъявляют спрос на нал
3. Цифровой рубль. Народ напрягся от разговоров про цифровой рубль, боится, что государство обяжет им пользоваться (как насильно перевели бюджетников на карту мир), начнет контролировать все расходы. Это могло повысить спрос на нал. НЕОБОСНОВАННЫЕ ОПАСЕНИЯ, но ЦБ надо активней проводить разъяснительную работу
4. Расширение сектора теневой экономики. Возможно.
Отток нала не создает пока никаких проблем банковскому сектору. Но если начнет создавать, то станет ещё одним фактором в пользу повышения ставок.
🟢 - о голосовании по потолку лимита госдолга США в ближайшие дни объявили лидеры партий в Конгрессе Маккарти и Шумер, и большинство глобальных площадок продолжают отыгрывать этот кейс. Позитива добавил и представитель Федрезерва Джефферсон, заявивший накануне, что нынешние высокие уровни ставки еще далеко не в полной мере оказали понижательный эффект на инфляцию, и рынок расценил это как еще одно доказательство возможного окончания повышательного цикла. Исключением сегодня является Гонконг, где индекс теряет порядка процента на плохом прогнозе продаж от Alibaba. Сегодня на рынках ожидается повышенная волатильность ввиду экспирации контрактов на порядка $1.7 трлн. Индекс Мосбиржи вчера показал околонулевую динамику, в плюсе был отчитавшийся за Сбер, в нефтегазе выделились объявившие дивиденды Сургут (разочаровал) и Башнефть (лучше ожиданий)